CC BY
42УДК 338
ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ КАК ИСТОЧНИКА ВНУТРЕННЕЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ
Чурсинова Анастасия Дмитриевна, Российский экономический университет им. Плеханова, г. Оренбург
E-mail: pozitiv_ya19@mail.ru
Аннотация. Актуальность темы исследования состоит в том, что рынок ценных бумаг является главным источником формирования и реализации государственного долга. С помощью него финансируются социальные программы и проекты.
На данный момент в экономически-развитых странах рынок государственных ценных бумаг представляет собой главный источник формирования и реализации внутренней государственной задолженности. Помимо этого он является важным источником, благодаря которому финансируются социальные программы, а также проекты.
На основании полученных результатов можно заметить, что наблюдается рост номинальной суммы долга по ценным бумагам. Это объясняется тем, что потребности государства в заемных средствах возрастают. С другой стороны, это свидетельствует о том, что государство использует неэмиссионные методы финансирования федерального бюджета. Государство эффективно использует различные инструменты денежно-кредитной политики
На основании полученного анализа получены следующие выводы: государство активно выпускает федеральные ценные бумаги, что подтверждается тем, что растет внутренний долг. Увеличивается инвестиционная привлекательность рынка, что говорит об успешном его функционировании. Государство заинтересовано в том, чтобы его расширить и создать оптимальные условия для его функционирования.
Abstract. The relevance of the research topic is that the securities market is the main source of formation and implementation of public debt. With it, social programs and projects are funded.
At the moment, in economically developed countries, the government securities market is the main source of the formation and implementation of domestic government debt. In addition, it is an important source through which social programs and projects are financed.
Based on the results, you can see that there is an increase in the nominal amount of debt on securities. This is due to the fact that the needs of the state in borrowed funds are increasing. On the other hand, this indicates that the state uses non-issue methods of financing the federal budget. The state effectively uses various instruments of monetary policy.
Based on the analysis, the following conclusions were drawn: the state is actively issuing federal securities, which is confirmed by the fact that domestic debt is growing. The investment attractiveness of the market is increasing, which indicates its successful functioning. The state is interested in expanding it and creating optimal conditions for its functioning.
Ключевые слова: внутренний долг, ценные бумаги, облигации, динамика, структура, индекс.
Key words: domestic debt, securities, bonds, dynamics, structure, index.
В современной экономике государство является основным эмитентом ценных бумаг. На данный момент в экономически-развитых странах рынок государственных ценных бумаг представляет собой главный источник формирования и реализации внутренней государственной задолженности. Помимо этого он является важным источником, благодаря которому финансируются социальные программы, а также проекты [1, 2]. Этими обстоятельствами и объясняется актуальность данной темы исследования.
К целям исследования относится:
1. Проанализировать динамику внутреннего долга Российской Федерации, выраженного в ценных бумагах, за 2004-2018 гг.
2. Рассмотреть структуру государственных ценных бумаг за 2018 г.
3. Проанализировать динамику и структуру долга по ценным бумагам субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.
4. Рассмотреть индекс государственных облигаций RGBI.
В работе использованы разнообразные приемы и методы: табличный, графический и анализ динамики.
Проанализируем динамику государственных облигаций Российской Федерации за 2014-2018 гг. (табл. 1).
Таблица 1
Динамика внутреннего долга, выраженного в государственных облигациях Российской Федерации, млрд. руб. [3]
Виды ценных бумаг 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г. Абсолютный прирост 2018г. к 2014г., (+,-) Темп роста, % Темп прироста, %
ОФЗ-ПК 1000 1347 1738 1748 1732 732 173,2 73,2
ОФЗ-ПД 2551 2710 3051 4284 4929 2378 193,2 93,2
ОФЗ-АД 1039 791 680 540 417 -622 40,1 -59,9
ОФЗ-ИН - 142 164 169 253 - - -100
ГСО-ППС 561 361 246 246 230 -331 41,0 -59,0
ОГРВЗ 1991 года 0,000 1 0,000 1 0,000 1 0,000 1 0,0001 0 100 0
ОФЗ-н - - - 39 56 - - -100
ГСО-ФПС 132 132 132 132 132 0 100 0
ОВОЗ 90 90 90 90 - - - -100
Итого внутренний долг 4432 5476 5573 6100 7247 2815 163,5 63,5
Заметим, что в обращении Российской Федерации имеется 9 видов облигаций федерального займа (табл. 1). Внутренний долг Российской Федерации, выраженный в государственных ценных бумагах, на 2018 г. составляет 7247 млрд. руб. В 2018 г. по сравнению с 2014 г. он вырос на 63,5%. В среднем, значение ежегодно увеличивалось на 13,1%.
Внутренний долг по государственным сберегательным облигациям с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС) и облигациям внешних облигационных займов (ОВОЗ), а также облигациям государственного республиканского внутреннего займа 1991 г. остается на одном и том же уровне - 132, 90 и 0,0001 млрд., соответственно.
Отметим, что начиная с 2017 г. государство стало выпускать облигации федерального займа для физических лиц. Внутренний долг в 2017 г. и 2018 г. составил 39 и 56 млрд. руб.
Наибольший темп рост наблюдается у облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), который составляет 193,2%. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) выросли на 73,2%. Остальные государственные облигации имеют тенденцию к снижению. Государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС) в 2018 г. по сравнению с 2014 г. сократились на 59%, облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) - на 59,9%.
Рассмотрим структуру размещенных государственных облигаций Российской Федерации за 2018 г. (рис. 1).
Структура рынка государственных ценных бумаг представлена на рис. 1. Наибольшая доля на рынке государственных ценных бумаг приходится на облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) 63%. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) составляют 22%. Наименьшая доля приходится на облигации федерального займа для физических лиц (ОФЗ-н) - 0,7%. Также отметим, что удельный вес облигаций федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) составляет 6,4%, облигаций федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) -3,3%, государственных сберегательных облигаций с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС) - 2,9%, государственных сберегательных облигаций с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС) - 1,7%.
Популярность облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом можно объяснить тем, что они наиболее эффективно выполняют главную потребность инвестора при покупке государственных ценных бумаг. В данном случае риск сведен к минимуму. ОФЗ-ПД являются именными купонными облигациями, ставка купонного дохода по которым является постоянной [4, 5].
| Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД)
| Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД)
Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)
| Облигации федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН)
| Облигации федерального займа для физических лиц (ОФЗ-н)
■ Государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС)
и Государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС)
Рис. 1 Структура размещенных государственных ценных бумаг (по номинальной стоимости за 2018 г.) [3]
Динамика номинальной суммы долга по ценным бумагам имеет тенденцию к росту. Это объясняется тем, что потребности государства в заемных средствах возрастают. С другой стороны, это свидетельствует о том, что государство использует неэмиссионные методы финансирования федерального бюджета. Государство эффективно использует различные инструменты денежно-кредитной политики.
Рассмотрим структуру суммы долга по ценным бумагам субъектов Российской Федерации и муниципальных образований за 2014-2018 гг.
В 2015 г. по сравнению с 2014 г. доля суммы долга по ценным бумагам субъектов Российской Федерации сократилась, однако выросла доля долга муниципальных образований, которая в 2015 г. составила 2,3%. В 2017 г. резко выросла задолженность муниципальных образований по ценным бумагам (3,7%). Удельный вес долга субъектов Российской Федерации сократился в 2017 г. по сравнению с 2016 г. на 0,4%. В 2018 г. доля суммы долга муниципальных образований сократилась на 0,5%. Удельный вес долга субъектов Российской Федерации составил 96,8%.
Московская биржа рассчитывает индекс государственных облигаций RGBI. Он представляет собой показателем доходности и привлекательности российских ценных бумаг (рис. 3).
Таблица 2
Структура суммы долга по ценным бумагам субъектов Российской Федерации и муниципальных образований, % [6]
Эмитент 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г. Абсолютный прирост 2018г. к 2014 г., (+,-)
Субъекты Российской Федерации 98,0 97,7 96,7 96,3 96,8 -1,2
Муниципальные образования 2,0 2,3 3,3 3,7 3,2 +1,2
Итого 100 100 100 100 100 -
01-01-2019 В1Ш: 493,96, ООъём: 923 089 ООО ООО
1 трлн О
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Рис. 3 Индекс государственных облигаций RGBI [7]
Согласно рис. 3, валовая доходность составила 493,96 руб. Заметим, что в 2009 г. и 2015 г. наблюдается резкое снижение данного показателя. Это объясняется тем, что российская экономика находилась в кризисе. В целом, в 2018 г. наблюдается рост индекса. Это свидетельствует о том, что увеличивается инвестиционная привлекательность рынка. Также улучшается эффективность его функционирования.
Таким образом, можно сделать вывод, что государство активно выпускает федеральные ценные бумаги, что подтверждается тем, что растет внутренний
долг. Увеличивается инвестиционная привлекательность рынка, что говорит об успешном его функционировании. Перспективы развития рынка ценных бумаг огромные. Государство заинтересовано в том, чтобы его расширить и создать оптимальные условия для его функционирования. Это объясняется, прежде всего, тем, что рынок государственных ценных бумаг важен для российской экономики.
Список использованных источников:
1. Александрова Л.А., Лаптева Е.В., Огородникова Е.П. Цифровая трансформация российской экономики, особенности и пути развития. В сборнике: Эксперт года 2019 сборник статей Международного научно-исследовательского конкурса. - Петрозаводск, 2019. - С. 4-9.
2. Колодяжная А.Ю. Статистические методы в анализе государственного внутреннего долга России // Финансовая экономика. - 2018. - № 7. - С. 19511955.
3. Министерство Финансов РФ [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.minfin.ru/ru/ (дата обращения: 04.10.2019)
4. Солдатов Ю.И. Рынок государственных ценных бумаг в России // Экономический журнал. - 2016. - № 3 (35) [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://cyberleninka.ru/article/n/rynok-gosudarstvennyh-tsennyh-bumag-v-rossii
5. Чулкова Е.А., Колодяжная А.Ю. Облигационные займы в структуре государственного долга Оренбургской области. В сборнике: Актуальные проблемы регионального развития Межвузовский сборник научных трудов. Под ред. д.э.н., проф. Т.Д. Дегтяревой. - Оренбург, 2017. - С. 84-88.
6. Центральный Банк РФ [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https:// www.cbr.ru (дата обращения: 04.10.2019)
7. Московская биржа [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https:// www.moex.com/ru/index/RGBITR/technical/ (дата обращения: 04.10.2019)
