CC BY
6
УДК 338
ГЛИБИНН! ПРИЧИНИ ДИСБАЛАНС1В У НАЦ1ОНАЛЬН1Й ЕКОНОМ1Ц1 В КОНТЕКСТ1 РОЗВИТКУ
вичизняного банк1вського сектора
© 2016 МАРХВ1НСЬКА с. м.
УДК 338
Мархвшська С. М. Глибиннi причини дисбаланав у нацiональнiй економiцi в контекст розвитку вггчизняного
6aHKiBCbKoro сектора
Загострення фшансово! кризи в УкраМ та клоптка робота над подоланням ii настдж посилило актуальшсть дослдження дисбаланав, що виникли у нацюнальн:й економц Нинi особливо актуальним напрямом наукових досл1джень е пошук ефективних фшансових 'нструмент'в державного регулювання фшансового ринку та загалом економки краши. Втчизняний банювський сектор е найб'шьш вразливим нститутом у випадку виникнення дисбаланав у економц Вiдтак, особливо актуальним е дослдження проблеми тдвищення ефективност'! дiяльностi банюв на втчизняному фнансовому ринку та виконання ними функ^й агент'в iнтегрованоi системи валютного регулювання та валютного контролю. Враховуючи це, у статт'> проанал'вовано економiчнi та полтичт причини девальваци национально!валюти у 2014-2016рр., дисбаланси в нацюнальнш економц та ix вплив на валютн коливання та кредитування укртнських бант. Дотджуються дП НБУ щодо подолання девальвацп, серед яких стабЫза^я курсових коливань, капiталiзацiя банюв та створення умов для швестування в УкраЫ. Проведено об(рунтування практичних рекомендацй щодо вдосконалення функцонування та пiдвищення ефективностi д'тльностi банюв на валютному ринку Украни для забезпечення фшансовоi стаб'шьностi в крашi.
Ключов'! слова: банк, валютний курс, девальва^я, дисбаланс, економ'ша, нфля^я, швестування. Рис.: 1. Ббл.: 13.
Мархвнська Свтлана Михайтвна - астрантка, кафедра грошового об'гу i кредиту, Льв'вський нацональний ушверситет iм. i. Франка (вул. Уш-верситетська, 1,Льв'в, 79000, Украна) E-mail: zag_kan@lnu.edu.ua
УДК 338
Мархвинская С. М. Глубинные причины дисбалансов в национальной экономике в контексте развития отечественного банковского сектора
Обострение финансового кризиса в Украине и кропотливая работа над преодолением его последствий усилило актуальность исследования дисбалансов, возникших в национальной экономике. Сейчас особенно актуальным направлением научных исследований является поиск эффективных финансовых инструментов государственного регулирования финансового рынка и в целом экономики страны. Отечественный банковский сектор является наиболее уязвимым институтом в случае возникновения дисбалансов в экономике. Следовательно, особенно актуальным является исследование проблемы повышения эффективности деятельности банков на отечественном финансовом рынке и выполнения ими функций агентов интегрированной системы валютного регулирования и валютного контроля. Учитывая это, в статье проанализированы экономические и политические причины девальвации национальной валюты в 2014-2016 гг., дисбалансы в национальной экономике и их влияние на валютные колебания и кредитование украинских банков. Исследуются действия НБУ по преодолению девальвации, среди которых стабилизация курсовых колебаний, капитализация банков и создание условий для инвестирования в Украине. Проведено обоснование практических рекомендаций относительно совершенствования функционирования и повышения эффективности деятельности банков на валютном рынке Украины для обеспечения финансовой стабильности в стране. Ключевые слова: банк, валютный курс, девальвация, дисбаланс, экономика, инфляция, инвестирование. Рис.: 1. Библ.: 13.
Мархвинская Светлана Михайловна - аспирантка, кафедра денежного обращения и кредита, Львовский национальный университет им. И. Франко (ул. Университетская, 1, Львов, 79000, Украина) E-mail: zag_kan@lnu.edu.ua
UDC 338
Marhvinska S. M. The Underlying Causes of Imbalances
in the National Economy in the Context of Development of the Domestic Banking Sector
The worsening financial crisis in Ukraine and laborious work to overcome its effects have heightened relevance of studying the imbalances that have arisen in the national economy. Today, an especially topical focus of scientific research is the search for effective financial tools for the State regulation of the financial market and economy of the country in general. The domestic banking sector is the most vulnerable institution in case of imbalances arising in the economy. Therefore, particularly relevant is studying the issue of increasing the efficiency of banks' activities in the domestic financial market and accomplishing the functions of agents of the integrated system for both the currency regulation and the currency control. With this in mind, the author of the article analyzes the economic and political causes of devaluation of the national currency in 2014-2016, imbalances in the national economy and their impact on the currency fluctuations and on crediting by Ukrainian banks. The actions, taken by the NBU to overcome devaluation, were examined, among which the stabilization of the exchange rate fluctuations, the capitalization of banks and the creation of conditions for investing in Ukraine. A substantiation for practical recommendations on improving the functioning and efficiency of the activities by banks in the currency market of Ukraine to ensure financial stability in the country has been carried out. Keywords: bank, exchange rate, devaluation, imbalance, economy, inflation, investing. Fig.: 1. Bibl.: 13.
Marhvinska Svitlana M. - Postgraduate Student, Department of Monetary Circulation and Credit, Ivan Franko National University of Lviv (1 Universytetska Str., Lviv, 79000, Ukraine) E-mail: zag_kan@lnu.edu.ua
C0^aAbH0-n0AiTM4H0i ситуацш протягом 2014 р. загострилася, з'явилася вшськова агресш, вцбу-лась анексш Криму, а також 6ornBi ди на сходi кра!ни, що унеможливило ведення керовано'1 економiч-но! дшльносп на частиш територи краши. Вкрай склад-ний стан в^чизняно! економжи знаходиться в центрi
уваги як науковщв, так i практиюв. Шсля кризи 2008 р. в УкраМ спостерталося незначне шднесення економ^ у 2011-2012 рр. Проте вже у 2014 р. ми спостертаемо початок ще важчого сценарш, шж у кризовий перюд 2008 р., що й активiзувало завдання дослцження глибинних причин дисбаланйв у нацюнальнш економЬ Така регу-
ляршсть 1 перюдичшсть виникнення економ1чних криз змушуе досл1джувати причини та загальн законом1р-ност1 цього процесу. Актуальшсть досл1дження також визначаеться впливом дисбаланйв на вс1 стади в1дтво-рювального процесу, що спричиняе зв'язок м1ж валют-ними 1 загальними економ1чними кризами.
Дисбаланси в нац1ональн1й економщ1, кризи та 1х насл1дки завжди становили 1нтерес для в1тчизняних 1 закордонних економ1ст1в, 1, незважаючи на тривалу та пл1дну 1стор1ю, залишаються актуальними й сьогодн1. Найдосконал1ше проблематику розвитку економжи 1 поширення валютних криз розкрито в працях таких за-х1дних учених, як П. Агюн, П. Бачетт, Н. Рубш1, М. Фр1д-ман, як1 розробляли напрями реформування свггово! валютно! системи. Серед украшських науковц1в, чий до-робок розкривае окрем1 аспекти сучасних банк1вських криз, потр1бно видкити О. Барановського, О. I. Берес-лавську, Я. Бел1нську [5], О. Вовчак, В. Гейця, I. 1вас1в [6], О. Чуб. Проте, незважаючи на велику ккьюсть праць, питанням мониторингу ймов1рност1 повторення прид1-ляеться недостатньо уваги.
Метою стати е досл1дження сучасного стану еко-ном1ки Украши, проведення нал1зу подш в УкраМ у 2014— 2016 рр., що спричинили стр1мке попршення економки краши, девальвац1ю нац1онально'1 валюти та б1дн1сть населення, мон1торинг ймов1рност1 повторення кризи в Укра'1н1 та розробка пропозицш щодо п1дтримки стшкого стану в1тчизняних ф1нансово-кредитних установ, стабш-зацн цш та вартост1 нацюнально! валюти в Укра'1н1.
Сьогодн1 проблема «дисбаланса» та «диспропор-ц1й» досл1джуеться науковцями та практиками р1зних кра!н св1ту. Процес розвитку економ1ки кожно! краши нерозривно пов'язаний 1з мехашзмом функц1онування ефективно! 1нфраструктури фшансо-вого ринку, у центр1 яко! перебувае банювська система. Саме в1д того, насккьки ефективно здатн1 в1тчизнян1 банки д1яти на р1зних сегментах ринку банювських по-слуг, адаптуватися до дисбаланса в економ1ц1 краши, визначаеться усп1шн1сть ринкових в1дносин, забезпе-чення штенсивного економ1чного зростання та зростан-ня добробуту населення. Поряд ш цим актуальними та необх1дними е досл1дження, спрямован1 на визначення причин падшня курсу нац1онально'1 валюти, динамки шфляцп в кра'1н1 та дисбаланса в 'й економ1ц1.
Розглянемо, як науковц1 трактують сутн1сть по-няття «дисбаланс».
В Економ1чному словнику терм1н «дисбаланс» трактуеться як «порушення економ1чно'1 р1вноваги, збалансованост1 процесш, поток1в у компанн, регюш, держав1» [2]. Анал1зуючи основн1 визначення поняття дисбалансу, можна погодитись з тим, що це стшю вели-ю проф1цити 1 деф1цити платеж1в. У науков1й л1тератур1 подано тлумачення Д. Контуган, а саме: стан суспкь-ства, при якому левова частка майнового потенщалу кра'1ни концентруеться в руках певного прошарку бага-тьох людей, у той час, як величезна частина населення дано'1 кра'1ни не мае достатньо кошт1в нав1ть для задо-волення сво'1х першорядних потреб [12].
Ус1 ц1 ознаки ми спостер1гаемо на даному еташ розвитку економ1ки Украши, коли фактори негрошового походження показують монопол1за-ц1ю економ1ки, незбалансований розвиток економ1ки, безп1дставне нац1ональне регулюванням економ1ки, в1д'емне сальдо плат1жного балансу.
Генератором дисбаланса часто виступае держава шляхом збкьшення бюджетного деф1циту для покрит-тя бюджетних витрат. В основному це в1дбуваеться п1д час военних конфл1кт1в. Так, п1сля громадянсько! в1йни 1861-1865 рр. у США виник термш «1нфляц1я» [9, с. 8]. Така ж тенденц1я спостер1галась 1 п1сля Першо'1 1 Друго'1 св1тових в1йн.
Сьогодн1 Укра'1на знаходиться в стан стагфляцИ. Звуження внутршнього попиту 1 несприятлива зовшш-ня кон'юнктура призвели до скорочення реального ВВП за шдсумками 2014 р. на 6,8 % [1, с. 3]. А накопичений за попередш роки дефщит поточного рахунку плайж-ного балансу, в1дплив катталу з кра'1ни та депозит1в з банювсько! системи посилили девальвац1йний тиск на нацюнальну валюту. Нац1ональний банк в умовах обме-женост1 м1жнародних резерв1в змушений в1дмовитися в1д практики утримання валютного курсу в жорстких межах. Саме це порушило монетарне шдгрунтя для за-безпечення ст1йко'1 динамжи валютного курсу, а також недостатньо посл1довш та неефективн1 дП Правлшня Нац1онального банку Укра'1ни призвели до глибоких ва-лютно'1 та банювсько! криз. ДП Нац1онального банку в частиш адм1н1стративних та валютних штервенцш вия-вилися непосл1довними 1 малорезультативними, пом1т-н1 також недол1ки в нагляд1 та регулюванн1 банк1всько'1 системи [1, с. 4].
Якщо зктавити р1вн1 1нфляцГ1 в розвинутих за-х1дних кра'1нах у найважч1 роки з1 станом Укра'1ни сьо-годш, то можна сказати, що вони непор1внянш. Так, у найскладн1ш1 часи 1974-1975 рр. 1 1979-1981 рр. у США шфляцш становила 13,5 %, а в Украш за шдсумками 2014 р. -25 % [10], а в березш 2016 р. - 101,0 % [11]. Головним за-вданням для держави е притримання або пом'якшення спаду, можливкть регулювати його. Тому вважаемо, що рекомендацЦ зах1дних економ1ст1в для нашо'1 кра'1ни не шдходять.
Розум1емо, що для Укра'1ни сьогодш важливе зо-вн1шне середовище стало значно менш позитивним для економжи та ф1нансово'1 системи, сезонн1 фактори обумовили пом1тне зменшення виручки в1д експорту укра'нсько! економ1ки та посилили турбулентшсть на валютному ринку. Хоча основною причиною обвально! девальвацЦ, все ж таки, аналиики та економкти нази-вають пол1тичн1 причини - озброене протистояння на Майдаш та змша уряду, що вкрай негативно позначило-ся на економ1ц1 краши. Посилення перечислених факто-р1в являе собою ключовий ризик економжи Украши на 2015 та 2016 роки.
На рис. 1 наведено динамку дисбалансу шфляци за перюд з 2008 по 2016 рр. [11].
Анал1зуючи банювську сферу кра!ни, в1дм1тимо, що р1зке знец1нення гривн1 спровокувало зниження до-в1ри до банювсько! системи. Таким чином, економ1ка у 2014 р. увшшла у фазу стагфляцП, коли скорочення ви-
1ндекс шфляцп, %
350
300
250
с^3 ci-
С\ч Г\ч Г\ч
<V Л Л
лу лу
ч> ч> ч> .у . у .у
С\ч Г\ч Г\ч Г\> С\ч Г\ч
Перюд
О О О О Q Q Q Q Q
Рис. 1. Динамка шдексу iнфляцii' в yKpaiHi з 2008 р. (з наростаючим пiдсумком) [11]
робництва та зайнятостГ вiдбуваeться в умовах зростан-ня щн [1, с. 5]. В укра!нських банкiв спостерiгаeмо дисбаланс, який потенцшно може та призводить до друку чимало! кiлькостi гривш. Йдеться про дефiцит капiталу, який виник через попршення якостi активiв пiд впли-вом вiйни та девальвацГ!. Хронiчне вилучення депози-тГв населення, яке тривало протягом 2015 р., перевело банки в режим постшного пошуку лiквiдностi для по-вернення вкладiв. Спостерiгалася банкiвська криза, що являла собою нездатнiсть банювсько! системи викону-вати сво! основш функцГ! акумуляцГ! та мобшзащ! тим-часово вГльних коштГв, надання кредипв, проведення розрахункових Г платГжних операцш у економГцГ кра!-ни. Зростали безнадГйнГ активи, втрачалась лГквГднГсть. А невиконання зобов'язань перед контрагентами харак-теризувало кожен окремий банк як проблемний та ще бГльше провокувало панГку в контрагентГв. I в ситуацГ! банювсько! кризи проблемними стае значна юльюсть банив. Часто банки змушеш були користатися рефшан-суванням НБУ. Складна полггична та економГчна ситу-ац1я Г нормативы змГни чинили тиск на всю банювську сферу в УкраМ. Третина всГх банкГв були закритГ, а су-марнГ втрати банювсько! системи склали 2,4 млрд евро. Варто ще вГдзначити значуще руйнування фшансового ринку при появГ негативних тенденцГй в Укра'1нГ, що спровоковане спекулятивним характером великих фГ-нансових капГталГв.
Використовуючи данГ динамГки шдексу шфлящ!, варто застосувати практику визначення шди-каторГв кредитно! активностГ банив як джерела дисбалансГв, що вГдображае динамГку кредитГв, наданих приватному сектору, у вГдсотках до ВВП. Цей показник розраховано у двох варГантах: вГдношення кумулятивного показника та щорГчного абсолютного приросту (% до ВВП). Результати свГдчать про наявшсть значного «на-вГсу» кредитних проблем упродовж всього перюду до-слГдження Г зусиль НБУ щодо !х стримування (особливо пГсля 2008 р.), спрямованих на те, щоб не допустити за-гострення ситуацГ! [13].
Проведений аналiз факторш, що регулярно стають головними причинами розвитку кризових ситуацiй в бан-кiвськiй систем^ дозволив видкили TaKi основнi з них: f агресивна кредитна полiтикa; f недолiки в нaглядi та регулюванш банювсько! системи;
f непродумана политика лiцензувaння бaнкiв; f слабкий нагляд;
f низька квaлiфiкaцiя банкшського менеджменту.
Бiльшiсть нaуковцiв вважае, що фактор агресивно'1 кредитно'1 полiтики е найбкьш негативним i провокуе велик ризики, насамперед, це ризик незбалансовано'1 лiквiдностi та процентнi ризики.
Найбкьше нашу увагу привернули коливання в НАК «Нафтогаз Укра!ни». Адже дефщит на у 2014 р. ще! установи склав 103 млрд грн. З них, вiдповiдно до торш-нього бюджету, 96,6 млрд грн було профшансовано через випуск держоблггацш в обмiн на додаткову емiсiю aкцiй Нафтогазу. Кожного року ми бачимо збкьшення обсягу випуску держобл1гацш [7]. Дисбаланс Нафтогазу може кнувати нескiнченно довго, i нaявнiсть у Нафтогазу велико! <^ри», через яку де-факто вимиваються резерви Нацбанку, означае одну з найсерйознших девальвацш.
Пiдсумовуючи, розумiемо, що дисбаланси в еко-номiцi Укра!ни, що виникають через додатковий друк гривнi НБУ, визначають хронiчний перекiс на валютному ринку. Допускаемо, що проблема в економщ не через дефщит шоземно! валюти, а через те, що грив-ню постшно друкують, ll забагато. Вiдтaк теоретично девaльвaцiя нaцiонaльно! валюти може тривати вiчно, а практично - доки не виснажаться золотовалютш резерви або не увiрветься терпець кредиторiв, що ми зараз i спостерПаемо. Мiжнaроднi фiнaнсовi iнститути, насамперед МВФ, виявляються не готовими до регу-лювання й розв'язання валютних криз, яю охоплюють одночасно деккька кра!н. Тому боротьба з девaльвaцiею нащонально! валюти стае нашою внутрiшньою справою, як i вiйнa, яка мае великий вплив на курсоутворення.
Система зaходiв щодо стабшзащ! нaцiонaльно! валюти, на наш погляд, повинна мати комплексний характер i включати:
+ докашталшацш банив; + активiзацiю споживчого кредитування в укра-
!нських банках; + налагодженяя експорту для припливу валюти; + створення умов для швестування; + погашення зовшшни кредитш для зменшення
боргового тягаря; + запобiгання вцпливу капiталу з економiки для нагромадження всередиш економiки з метою зниження залежност вiд зовшшнк кредиторiв. Реалiзацiя цих заходiв мае довгостроковий характер. Розкриемо наше бачення по кожному з них.
Вагомий дисбаланс i в банкiвськiй сферi, про який згадувалося ранiше, потребуе мошторингу та ре-формування. Найбкьшим ударом, що спостерiгав свiт, було те, що 33 банки протягом 2015 р. було визнано неплатоспроможними, близько 35 % з них лжвцовано. З резервiв спостер^алися значнi та швидю виплати, що, своею чергою, призвело до рекордних збиткiв бан-кiвського сектора, спричинених девальвацiею. Варто згадати i про заходи НБУ, якi було введено по вцношен-ню до шоземно! валюти, яка надходила в кра!ну, а саме: обов'язкове зарахування на рахунки, подальший продаж по курсу НБУ, обмеження при знятт шоземно! валюти, обмеження при купiвлi шоземно! валюти на добу. Щ заходи несли надмiрно жорсткий характер та були неефек-тивними, тому позитивними змшами, що запровадив НБУ, вважаемо пом'якшення вищезазначених обмежень з 09.03.2016 р. [3, с. 2]. Адже що економжа отримала в результат рiзких обмежень? Скорочення припливу валюти, розквгг тiньових валютних ринюв, безлiч обмiнних курсiв, а вцтак - втрата контролю за процесом цшоутво-рення. За основний шструмент протиди темпам шфляци та И прискоренню в нацiональнiй економiдi було взято вiдсоткову ставку. Ставки постшно пiднiмалися, що руй-нувало кредитний сегмент вiтчизняного банкiвництва. Облiкову ставку було поетапно збкьшено з 6,5 % до 14,0 %, як ставки за активними та пасивними операц1ями Нацюнального банку зазнали суттевого зростання. Реак-ц1я ставок за кредитами та депозитами банив на змшу ставок Нацюнального банку супроводжувалося рiзкими коливаннями. Спочатку було зростання кредитних ставок, а поим настала фаза зниження ставок за кредитами та депозитами у банювськш система Ставка овернайт мiжбанкiвського ринку наприкшщ року значно переви-щила ставку Нацiонального банку за кредитами овернайт i бкьше реагувала на динамiку валютного курсу тшьового ринку. Це свiдчить про неефектившсть здш-снення процентно'1 полiтики з точки зору забезпечення стшко! курсово'1 динамiки i контрольовано'1 шфляци в умовах гнучкого курсу. Тому допускаемо, що пониження облжово! ставки мало б позитивну тенденщю для стабь лiзування кредитування нацiональних банкiв та кредитування контрагент загалом [8].
Ще одним iз важливим заходом, на котрий варто звернути увагу, - це створення умов для швестування. Якщо продовжиться тренд «затихання» вшни i полиич-на весна 2016 р. пройде нормально, можна очжувати ак-тивiзацiю прямих шоземних iнвестицiй, що цкком здат-
не навпъ змiцнити гривню. Адже зараз шфляц1я - НЕ драйвер змш курсу, вона його поки ткьки наздоганяе. Крiм того, Нацбанк Укра!ни оцiнив збкьшення прямих iноземних швестицш в $23 млн у 2016 р.
Наступний захц, що видкено, - це погашення зо-вшшнк кредитш для зменшення боргового тягаря. Зо-внiшне запозичення виникае при перевищенш iмпорту товарiв та послуг над експортом, а дефщит рахунку по-точних операцiй, обумовлений несприятливим торго-вельним балансом про який ми згадували ранiше. А з урахуванням втрати промислових виробництв сходного регiону, в якому генерувалася значна частина валютно'1 виручки Укра1ни, ще гострше постало питання фiнансо-во'1 стабiльностi. У вiдповiдь на це украшська влада вперто продовжуе курс на нарощення зовнiшнiх запозичень.
Останнш захiд, що запропоновано, - це запобь гання вiдпливу кашталу з економiки для нагромадження всередиш економжи, що робиться з метою зниження залежносй вiд зовшшнк кредиторiв. Низький бiзнес-клiмат в УкраМ створюе несприятливi умови для веден-ня бiзнесу. Серед ключових макроекономiчних ефектiв процесу виведення капiталiв з Укра1ни можна назвати спотворення фшансових та iнвестицiйних потокiв. Про-тид1яти прихованому вiдпливу капiталу можна скоро-ченням податкового навантаження на корпоративш доходи пiдприемств i загалом запровадженням регу-лювання контрольованих шоземних корпорацш (К1К) шляхом внесення змш до Податкового кодексу Украши. На основi цих змш з'явилися б сприятливi iнвестицiйнi очiкування у в^чизняних пiдприемцiв. Необхiдно також мiнiмiзувати ризики корупцшно! дiяльностi публiчних осiб та виведення таких доходiв з Украши шляхом перегляду положень чинного антикорупцшного законодав-ства. Адже питання корупци в органах державно! влади та управлшня сьогоднi сто'1ть надто гостро, а також при-ховування кримшального походження капiталiв, про що ми говорили ранше.
ВИСНОВКИ
Проведений аналiз дозволяе дiйти таких висновив та пропозицiй. В Украlнi девальвац1я у 2014 та 2015 рр. мала як об'ективш економiчнi причини, так i полiтичнi. Стрибки цш та посилення боргового тиску, дисбалан-си в нацiональнiй економiцi й бцшсть населення уне-можливили ведення здорово! економiчно! дiяльностi в кра!ш та зумовили дослiдження й розкриття основних факторiв цих негативних процейв.
На поточному етапi завданням Нацюнального банку Укра!ни мае бути улагоджування надмiрних кур-сових коливань i напрацювання нових правил та кому-нiкацiй у роботi в умовах гнучкого курсоутворення. А також - обов'язкове цкеспрямоване формування до-вiри до дiй НБУ на валютному ринку. 1нструменти, якi потрiбнi, щоб контролювати курс, е в компетенци Нащ-онального банку, саме НБУ може зменшувати гривневу масу i проводити валютнi торги, таким чином викупову-ючи надлишки, але чомусь щ iнструменти не викорис-товуються. Видкено важливi та актуальнi заходи, за до-помогою яких уряду шд силу стабiлiзувати економiчну
ситуацш. Лквцацш деформацiй приведе до зменшення дисбаланса.
Напрямком подальших дослiджень е розробка ново'1 iдеï щодо застосування централiзованого шфор-мацiйного центру ведомостей фiнансового ринку для ефективних фшансових iнструментiв регулювання валютного ринку на базi корисного досвiду Англи.
Важливим прiоритетом керiвництва Украши мае стати надання керованостi економiчним реформам та перетворення ринково'1 економiки на соцiальноорiенто-вану. Паралельно вважаемо доцкьним спрямування на прискорений розвиток перспективных секторiв вггчиз-няного виробництва, а особливо моделювання його за критерiем оцiнки приросту економiчного ефекту за ра-хунок налагодження експорту. Позитивним явищем, яке потрiбне для вищезазначеного приросту, е стабiльнiсть облiковоï ставки сьогодш на рiвнi 22 % [4, с. 2], адже збе-реження процентних ставок на незмшному рiвнi спря-моване на досягнення мети зi зниження споживчо'1 ш-фляци до 12 % на кшець 2016 року.
Позитивним явищем е те, що за першi два мкя-цi 2016 р. спостериаемо збкьшення обсягу резервiв на 1,8 %, або на 238 млн доларiв. У порiвняннi з лютим 2015 р. вiдмiчено зростання резервiв у 2,4 разу. А держбюджет 2016 року заснований на прогнозi зростання ВВП 2 % при шфляци 12 %.
Доходи держбюджету в ачш збкьшилися в порiв-няннi iз сiчнем минулого року на 32,6 до 29,64 млрд грн, у т. ч. по загальному фонду - на 43,9 до 27,86 млрд грн. I якщо ситуацш в УкраМ не попршиться, то нацюналь-на валюта мае шанси закршитися. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. OcHOBHi засади грошово-кредитноТ полiтики на 2015 piK // Вкник Нацiонального банку Украши. - 2014. - № 10. -С. 5-8 [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://nbuv.gov. ua/UJRN/Vnbu_2014_10_3
2. Экономический словарь [Электронный ресурс]. - Режим доступа : dic.academic.ru/dic.nsflecom_dict/17565
3. НБУ збтьшив лiмiти на зняття та кутвлю валюти. «1нтерфакс-Укра'ша». 03.03.2016 [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://newsru.ua/finance/03mar2016/nbuuvelichil.html
4. Нацбанк збер^ облкову ставку на piвнi 22%. «1нтерфакс-УкраТна». 03.03.2016 р. [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://ua.interfax.com.ua/news/political/328876.html
5. Белшська Я. Фшансова нестабiльнiсть Украши, фак-тори i шляхи подолання [Електронний ресурс] / Я. Белшська // Пiдсумковi матеpiали Науково-практичноТ конференцп «Криза баншськоТ системи: причини та шлях виходу». - Режим доступу : http://aub.org.ua/index2.php?option=com_content&task=vie w&id=10674&pop=1&page=0&Itemid=113
6. iBaciB I. Банкiвська система Украши - криза, катастрофа чи новi можливостi [Електронний ресурс] / I. 1ваав // Пщсум-ковi мaтеpiaли Науково-практичноТ конференцп «Криза баншськоТ системи: причини та шлях виходу». - Режим доступу : http://aub.org.ua/index.php?option=com_content&task=view&id =10673&menu=119&Itemid=113
7. Шавалюк Л. Полювання на гривню / [Електронний ресурс] / Любомир Шавалюк. - Режим доступу : http://tyzhden.ua/ Economics/128679
8. Литвин О. Чому падас гривня i чого чекати далЬ прогноз курсу долара на лютий / [Електронний ресурс] / О. Литвин. -
Режим доступу : http://ukr.segodnya.ua/economics/enews/ pochemu-padaet-grivna-i-chego-zhdat-dalshe-prognoz-na-fevral--687878.html
9. Дзюбик С. Д. Антшнфляцшна политика / С. Д. Дзюбик. -К. : Видавництво УАДУ,1996. - 76 с.
10. Звгт голови НБУ ГонтарсвоТ В. на мiжнародному iH-вестицiйному форумi в ^£Bi / [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://top/.rbc.ru/finances/20/11/2014/546dc482cbb20 f7ab1ff40b7
11. Фiнансовий портал «Мiнфiн» [Електронний ресурс]. -Режим доступу : http://index.minfin.com.ua./index/infl/
12. Контуган Д. Экономический дисбаланс, причины и решения [Электронный ресурс] / Э. Контуган. - Режим доступа : http:// nalifat.info/analysis/financialcrisis/675-economicheskiydisbalans. html
13. Global Risks 2013 [Electronic resource]. - Geneva : World Economic Forum. 2013, 8th editions. - Mode of access : http://re-ports.weforum.org/globalrisks-2013
Науковий кер1вник - Ванькович Д. В., доктор економiчних наук, професор кафедри грошового об^ i кредиту Львiвського нацюнального ушверситету iменi 1вана Франка
REFERENCES
Belinska, Ya. "Finansova nestabilnist Ukrainy, faktory i sh-liakhy podolannia" [Financial instability in Ukraine, factors and ways to overcome them]. http://aub.org.ua/index2.php?option=com_c ontent&task=view&id=10674&pop=1&page=0&Itemid=113
Dziubyk, S. D. Antyinfliatsiinapolityka [Anti-inflationary policy]. Kyiv: Vyd-vo UADU, 1996.
"Ekonomicheskiy slovar" [Economic Dictionary]. dic.aca-demic.ru/dic.nsflecom_dict/17565
Finansovyi portal «Minfin». http://index.minfin.com.ua./in-dex/infl/
"Global Risks 2013" http://reports.weforum.org/globalrisks-
2013
Ivasiv, I. "Bankivska systema Ukrainy: kryza, katastrofa chy novi mozhlyvosti" [The banking system of Ukraine: crisis, disaster or new opportunities]. http://aub.org.ua/index.php?option=com_ content&task=view&id=10673&menu=119&Itemid=113
Kontugan, D. "Ekonomicheskiy disbalans, prichiny i resheni-ya" [Economic imbalance, causes and solutions]. http://nalifat.info/ analysis/financialcrisis/675-economicheskiydisbalans.html
Lytvyn, O. "Chomu padaie hryvnia i choho chekaty dali: prohnoz kursu dolara na liutyi" [Why hryvnia falls and what to expect next: the forecast of the dollar in February]. http://ukr.se-godnya.ua/economics/enews/pochemu-padaet-grivna-i-chego-zhdat-dalshe-prognoz-na-fevral--687878.html
"NBU zbilshyv limity na zniattia ta kupivliu valiuty" [National Bank increased the limits on withdrawals and buying currencies]. http://newsru.ua/finance/03mar2016/nbuuvelichil.html
"Natsbank zberih oblikovu stavku na rivni 22 %" [National Bank has kept interest rates at 22 %]. http://ua.interfax.com.ua/ news/political/328876.html
"Osnovni zasady hroshovo-kredytnoi polityky na 2015 rik" [Basic principles of monetary policy for 2015]. http://nbuv.gov.ua/ UJRN/Vnbu_2014_10_3
Shavaliuk, L. "Poliuvannia na hryvniu" [Hunting on the hryvnia]. http://tyzhden.ua/Economics/128679
"Zvit holovy NBU Hontarievoi V. na mizhnarodnomu inv-estytsiinomu forumi v Kyievi" [Report of NBU head Hontaryeva V. at the international investment forum in Kiev]. http://top/.rbc.ru/fi nances/20/11/2014/546dc482cbb20f7ab1ff40b7
