CC BY
122
УДК 336.7
Кунташев Павел Алексеевич
кандидат физико-математических наук, доцент кафедры финансов и кредита экономического факультета Белгородского государственного национального исследовательского университета pavelbelg@mail.ru
Фундаментальные факторы
и ТРЕНДЫ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА
Pavel A. Kuntashev
candidate of physical and mathematical Sciences, associate professor at the Department of credit and finance. Belgorod State National Research University pavelbelg@mail.ru
Fundamental factors and
TRENDS OF THE RUSSIAN STOCK MARKET
Аннотация. В связи с развитием различных способов инвестирования в нашей стране и растущей информированностью населения о фондовом рынке, инвестиции на фондовом рынке становятся все более популярным инструментом осуществления инвестиций. В данной статье рассматриваются проблемы прогнозирования фондового рынка. Использованы подходы фундаментального и технического анализа. Проведен технический анализ биржевого индекса ММВБ. Выделены фундаментальные факторы, влияющие на фондовый рынок. Особое внимание уделено обсуждению состояния мировой экономики и перспектив на рынке нефти. Кроме того, автор отметил роль валютного рынка, и роль состояния экономики развивающихся стран.
Ключевые слова: фондовый рынок, технический анализ, фундаментальный анализ, биржевой индекс ММВБ, фундаментальные факторы, финансовые инвестиции, финансовый рынок, прогнозирование, тренды.
Annotation. In connection with the development of different ways of investing in our country, and the growing awareness of the population about the stock market, investments in the stock market have become an increasingly popular tool investment. In the article the problem of stock market forecasting is considered. Approaches of fundamental and technical analysis are used. Technical analysis of stock index MICEX is produced. Fundamental factors affecting the stock market are highlighted. Special attention is paid to the discussion of the state of world economy and of prospects of the oil market. In addition, the author stresses the role of currency market and this one of the condition of the developing countries’ economy.
Keywords: stock market, technical analysis, fundamental analysis, stock index MICEX, fundamental factors, financial investment, financial market, forecasting, trend.
Для целей выбора наиболее привлекательных объектов инвестирования и для выбора наиболее удачного времени для совершения сделок на фондовом рынке используется инвестиционный анализ. Инвестиционный анализ фондового рынка имеет два основных направления: фундаментальный анализ и технический анализ. Фундаментальный анализ [1] принимает во внимание весь комплекс факторов и новостей, которые могут повлиять на изменение цен акций: экономических, политических, социальных, природных и т.п. Технический анализ [2] изучает только изменение графика цены акции во времени и в качестве дополнения учитывает динамику объема торгов по данной акции.
Проведем технический анализ российского фондового рынка, изучив график биржевого индекса ММВБ. Для выяснения наиболее общих тенденций рассмотрим график в виде месячных японских свечей.
70 %. В начале 2011 года рынок почти восстановился до докризисных значений, не хватило 5 %. В течение 2011 года установился понижательный тренд. В последующие годы индекс вошел в боковой тренд, то есть колеблется в диапазоне от 1300 до 1600.Скользящая средняя располагается почти горизонтально, с незначительными колебаниями. Тренд скользящей средней в основном вниз. В начале 2014 года игроки ждали выхода из бокового тренда, но этого не произошло из за событий на Украине. Во второй половине года появились слабые признаки возможного движения рынка вверх: гистограмма МАСД перешла в положительную область, индикатор параболика расположился снизу, скользящая средняя направлена незначительно вверх. Однако драматическая девальвация рубля в декабре погасила эти робкие надежды. Гистограмма объема торгов показывает значительное и устойчивое снижение с конца 2011 года, что отражает снижение интереса игроков к нашему фондовому рынку и утечку капитала с фондового рынка.
Мировой финансовый кризис вызвал масштабное падение индекса ММВБ в 2008 году примерно на
330
Проведем оценку фундаментальных факторов и тенденций фондового рынка. Рассмотрим
наиболее важные последние события в мировой экономике и рынках, оказывающие определяющее влияние на фондовый рынок.
Остановимся на состоянии мировой экономики. Экономика США достаточно успешно восстанавливается, темпы роста более 3 %, доллар укрепляется по отношению к большинству валют. ФРС завершил программу количественного смягчения, и предположительно, летом ожидается начало повышения ставки. Это окажет дополнительное давление на валюты и активы других стран и сырьевые товары. Рост в Еврозоне балансирует на нулевой отметке, сохраняется высокая безработица, высокий государственный долг. Застарелые проблемы с Грецией вновь подогреваются, поскольку к власти приходят левые силы, ратующие за выход из Еврозоны. В Китае на протяжении последних лет рост постепенно замедляется. В случае «жесткой посадки» Китая последует снижение цен на сырьевые товары.
Рынок нефти, традиционно один из важнейших для нашей страны, испытал драматическое снижение более чем на 50 % за 2014 год (Brent). Причины состоят в росте предложения нефти: со стороны США, Канады (из-за внедрения сланцевой технологии), Ливии, Ирана (после нормализации политической ситуации) и других стран. США стали первыми в мире по запасам нефти и газа. Дополнительный фактор - спекулятивный и психологический. Поскольку предложение денег в США будет ужесточаться, то игроки по нефтяным фьючерсам, работающие на заемные средства, уходят на другие рынки. Некоторые надежды на снижение добычи странами ОПЕК, для поддержания цены нефти не оправдались из-за позиции Саудовской Аравии. Эта страна обладает основными резервными мощностями. Са-удиты предпочли не менять добычу и цены, чтобы поставить в трудное положение американских поставщиков сланцевой нефти, у большинства которых рентабельность находится около 70 долларов за баррель.
Другим драматическим для нашей страны оказался валютный рынок. За 2014 год курс рубля провалился с 33,2 руб./долл. до 56,3 руб./долл., то есть на 69 %. Важной причиной декабрьского обвала является масштабное снижение цен на нефть. Другой причиной являются санкции со стороны западных стран, последовавшие за драматической ситуацией на Украине. Они, по сути, лишили наши банки и компании возможности получения западных валютных кредитов и их продления. Это создало мощное давление на рубль. В декабре период платежей по взятым ранее валютным кредитам. Политика ЦБ по управлению валютным рынком сейчас находится в центре дискуссий. В разгар паники на валютном рынке в декабре ЦБ резко поднял ставку рефинансирования до 17 % годовых и перестал поддерживать рубль валютными интервенциями. Правильные действия в экстремальной ситуации, которые предотвратили бесполезную трату валютных резервов страны, при действии глобальных причин ослабления рубля. Можно критически отнестись к политике ЦБ до этого момента. Несколько меся-
цев шла плавная девальвация, с дозированными интервенциями при приближении к объявленному валютному коридору. Это создавало очень удобную ситуацию (с искусственно малым риском) для получения прибыли валютными спекулянтами, игравшими против рубля. Думается, банки использовали ее, как и в 2008 году.
Остановимся на некоторых прогнозных рассуждениях о состоянии российской экономики в предстоящем 2015 году. Не исключено, что это будет кризисный год, с заметным падением ВВП, перечислим факторы, которые на это указывают. Негативные факторы прошлого года могут сохраниться: низкая цена нефти, продолжение или усиление санкций, геополитическая напряженность. Перечислим, какие последствия вероятно возникнут от перечисленных факторов риска. Падение ВВП и производства приведет к снижению зарплат, доходов и спроса на товары. Безработица может и не увеличиться из-за демографических причин и оттока трудовых мигрантов. Повышение ставок резко уменьшит возможности кредитования предприятий, снизит их рентабельность, не исключены дефолты и банкротства. Другое следствие высоких ставок - дальнейшее снижение реальных инвестиций, поскольку инвестиционные проекты резко теряют эффективность. Кризис приведет к падению реальных доходов населения. Высокая инфляция, вызванная подорожанием импортных товаров и само-санкциями по продуктам питания, не будет компенсирована соответствующим индексированием зарплат и пенсий.
Перейдем к обсуждению текущего состояния и факторов, которые будут влиять на конъюнктуру российского фондового рынка в 2015 году:
1) В начале 2014 года участники рынка ожидали, что индекс ММВБ наконец выйдет вверх после многолетнего бокового тренда. Но, несмотря на насыщенность событиями, индекс остался примерно на том же уровне, что и в начале года. Меньше повезло долларовому индексу РТС, которых рухнул вслед за рублем, падение за 2014 год составило более 45 %.
2) В ближайший квартал трудно ждать повышательного движения, поскольку глобальные факторы, приведшие к девальвации и возможному спаду в экономике, пока продолжают действовать. До ближайших масштабных выплат по западным кредитам в марте можно ожидать некоторого спокойствия на валютном и фондовом рынке.
3) Предпосылки ко входу отечественных инвесторов на фондовый рынок могут возникнуть весной, когда наступит ясность с глубиной экономического кризиса и возможно отменят санкции, возможно несколько повысится цена на нефть. Возвращения иностранных портфельных инвесторов пока ожидать трудно, несмотря на чрезвычайно низкие цены акций из-за политических рисков. Девальвация повышает прибыли предприятий экспортеров.
Остановимся на некоторых возможных мероприятиях, которые могли бы смягчить течение грядущего кризиса:
331
1) Крупные государственные проекты по развитию инфраструктуры.
2) Возможное свертывании санкций в случае нормализации обстановки на Украине.
3) Сокращение трудовых мигрантов создаст новые рабочие места. Правительство может улучшить бизнес-^имат, снизить налоговый пресс, особенно для малых предприятий.
Литература:
1. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Алксандер, Дж. Бэйли. М. : ИНФРА-М, 2008. 1028 с.
2. Швагер Джек. Технический анализ. Полный курс. М. : Альпина Паблишер, 2006. 768 с.
Literature:
1. Sharpe W. Investments / W. Sharpe, G. Alexander, J. Bailey. M. : INFRA-M, 2008. 1028 p.
2. Schwager J. Technical Analysis. M. : Al'pina Pablisher, 2006. 768 p.
332
