CC BY
21
УДК 339.13:658.14
Заблоцький М. Б., к.е.н., фшансовий анал1тик © Укратсъка аграрна асощащя, м. Kuïe
ФУНДАМЕНТАЛЬШ ОСНОВИ ФОРМУВАННЯ Ф1НАНСОВО-PHHKOBOÏ РЕГУЛЯТИВНО! СИСТЕМИ В yKPAÏHI
Поставлено проблему формування системы регулювання фтансового ринку. Поняття «система» розглядаетъся як сукуптстъ взаемозумовлених, взаемопов'язаних i взаемодгючих складових частин (тдсистем, елемент1в), як1 формуютъся, функщонуютъ nid впливом зовтштх i внутршшх чиннитв i забезпечуютъ певтяюст i тлътстрезулътати гхнъогдИ'. На основi фтансових i виробничих mduKamopie i ïx регулятор1в запропоновано формал1зовану модель руху грошей, форм фтансового капталу, ¡нвестицт, обсягу натурального продукту, цт i нацюналъного доходу. Модель представляв фтансову i монетарну mpancMicm формування обсягу фтансового капталу, регулятором якого е Нацюналъний банк Украгни (НБУ), иого перетворення в iнвестицИ, натуралънии продукт, регулятором чого е Уряд, цтовии i o6i2oeuu тдикатори, що формуютъся на фтансовому та товарному ринках i обсяг доходу для повторного фтансово-виробничого циклу. Обгрунтовано концептуалъну систему регулювання фтансового ринку, систематизовано факторш i резулътуюч1 3mîhhî регулювання р1вноваги, стабтъностг та збалансованостг нацюналъног економжи. У cucmeMi грош1 е не лише основною формою вираження eapmocmi нацюналъного доходу i нацюналъних витрат, а и фундаменталъним чинником формування фтаныв як сустлъног системи i ïï важливог складовог фтансового ринку. 3 погляду впливу регулятивног системи на фтансово-виробничии мехашзм вона е надбудовою по вгдношенню до вгдносно самодостатнъого i самофункцюнуючого господарсъкого мехашзму.
Ключов1 слова: грошова пропозищя, нацюналъний doxid, нацюналът витрати, фтансовий каттал, iнвестицИ, система регулювання фтансового ринку, факторш i резулътуюч1 змтш, р1вновагаринку.
Постановка проблеми. Фшансовий ринок е важливою частиною национального ринку i забезпечуе рух швестицшного кашталу в yci сектори економши Украши. Це потребуе вщповщних фшансово-економ1чних важел1в управлшня i регулювання процеЫв руху грошей i кашталу на сегментах ринку загалом[5, с.1-20]. Идеться про формування «системи регулювання фшансового ринку», оскшьки хрошчне зростання цш на ринках товар1в i послуг, яке спостер1гаемо в Украм, значною м1рою викликано недостатшм розвитком як самого фшансового ринку, так i системи його регулювання.
Публжаци з проблеми. Питаниям Teopiï i практики формування, функцюнування i регулювання ринку, у тому числ1 i фшансового, cboï пращ присвятили таю економ1сти, як А. Маршалл, Р. Гшьфердшг, Д. Ст1глщ,
© Заблоцький М. Б., 2014
195
Д. Мшль, К. Макконнелл, С. Брю, П. Самуельсон. Дослщжують проблеми фшансового ринку в Укра1ш I.B. Алексеев, М.А. Козор1з, B.B. Корнеев, А.Я. Кузнецова, В.М. Опарш, Т.С. Смовженко, 1.3. Сторонянська. Регулятивш аспекти фшансового ринку висв1тлюють G.B. Ал1мп1ев, 1.Ф. Родюнова, A.B. Ставицький, В.Р. Хом'як та ш. Однак практика регулювання фшансового ринку в Укра1ш засвщчуе, що потр1бно шукати таких методолопчних засад регулювання, практична реал1защя яких забезпечила би просування економжи до стабшзаци i надшного економ1чного зростання [2, с. 94].
Метою статт! е розкрити факторш i результуюч1 змшш руху грошей, каттал1в, продукту i цш на фшансовому i товарному ринках i обгрунтувати засади формування системи регулювання фшансового ринку для умов Украши.
Виклад основного матер1алу. Поняття «система» розглядаеться як сукупшсть взаемозумовлених, взаемопов'язаних i взаемодшчих складових частин (пщсистем, елеменив), яю формуються, функцюнують пщ впливом зовшшшх i внутршшх чинниюв i забезпечують певш яюсш i кшьккш результати 1хньо! дп. Цим поняттям незаперечно можна назвати «фшансовий ринок», «товарний ринок» та ш., кожний з яких мае свою структуру, функцп, чинники ix формування i розвитку, результати руху, наприклад, фшансового катталу на фшансовому ринку i результати руху швестицш на товарному ринку тощо. Одшею з особливостей «системи фшансового ринку» та «системи товарного ринку» е те, що вони являють собою «фшансово-ринкову цшсшсть» чи «товарно-ринкову цшсшсть», тобто функцюнально i територ1ально сформован! як едине цше, здатш впливати одна на одну i вщчувати вплив шших, зокрема державних, пол1тичних чи щеолопчних систем.
Похщною системи фшансового ринку е «система регулювання фшансового ринку», яка формуеться на основ! властивостей прояву, закошв i законом1рностей руху фшансового катталу [4, с. 162-191] вщ власника вшьних кошт1в до позичальника, вщ виробника до торговельних оргашзацш, споживач1в i знову до власниюв грошей. Дослщники визнають, що поставити проблему фшансового ринку, визначити напрями та прюритети його регулювання i забезпечити йому стабшьшсть можна через макроеконом1чн1 показники доход1в i витрат виробництва i споживання. Идеться про обгрунтування концепци цшсного фшансового ринку, складовими якого е pi3Hi форми швестицшного катталу К i грошових сум для i'x o6iry М та !хнього взаемозв'язку з такими сум1жними ринками як товарний, пращ тощо. Результативними ознаками функцюнування фшансового i взаемозв'язаного з ним товарного та шших сум1жних ринюв е сума национального доходу загалом i на душу населения зокрема М (1/L) i сума нацюнальних витрат М (1/р), де L -чисельтсть населения, р - цша одинищ витрат, М - грошова форма национального доходу. На основ! фшансових i виробничих ¿ндикатор1в i i'x peгyлятopiв можна представити фopмaлiзoвaнy модель руху грошей, фшансового катталу, швестицш, обсягу натурального продукту, цш i национального доходу як eKOHOMi4Hy основу системи регулювання фшансового ринку:
196
LM(HEY, Уряд) - Гб(Уряд) - р.у(Ринки) - ML(ypaA, НБУ).
Модель являе собою фшансову i монетарну трансмкш [1, с. 23-30] формування обсягу фшансового кашталу, регулятором якого е Нацюнальний банк Украши (НБУ), його перетворення в швестици, натуральний продукт, регулятором чого е Уряд, цшовий i об1говий шдикатори, що формуються на фшансовому та товарному ринках i обсяг доходу для повторного фшансово-виробничого циклу. Параметр L - грошова пропозищя Нацюнального банку, що виражена грошовим агрегатом МЗ, ощадними обл^ащями, короткостроковими зобов'язаннями Скарбнищ (Казначейства) i шшими лжвщними активами; M -rpornoßi доходи споживач1в, що регулюються урядом, частина грошово! пропозицп в o6iry на фшансовому i товарному ринках i е у стввщношент L > M або L - M = AL, де AL - резервш rpomi Нацюнального банку; K -фшансовий каттал на сегментах фшансового ринку, що е потенцшною основою здшснення швестицш в yci сектори економжи; Q - обсяг виробленого натурального продукту в залежност1 вщ обсягу K i i'x гранично! вщдачц p -цшовий показник на фiнaнcoвoмy (курс акцш, валюти, вщсоткова ставка) i товарному ринках (цши за одиницю натурального продукту) [6, с. 302-310]; v -коефщент 060p0TH0CTi грошей на фшансовому i товарному ринках; ML -юнцевий результуючий показник, виражений cпiввiднoшeнням floxofliß cпoживaчiв i загально! грошово! пропозицп НБУ теля завершения фшансово-виробничого циклу.
Тут rpomi е не лише основною формою вираження вартоси нацюнального доходу i нацюнальних витрат, а й фундаментальним чинником формування фшанЫв як суспшьно! системи i i'i важливо! складово! фшансового ринку.
Як i кожнш систем!, у даному випадку CHCTeMi регулювання фiнaнcoвoгo ринку влacтивi «вхщ у систему» грошового катталу LM(HEY, Уряд), «MexaHi3M перетворення грошей у продукт» та «вихщ ¿з системи» ML(ypnd, НБУ) -натуральний i цшовий результати Q i p, тобто пpoпoзицiя натурального продукту Qp i попит на rpomi M/p.
Тут йдеться про те, що «система регулювання фшансового ринку» представляв собою «агреговану цшсшсть», «конгломеративний мехатзм», opгaнiзaцiйнo-peгyлятивнy систему i пол^ику щодо руху грошей, кaпiтaлiв, натурального продукту i знову 1хнього повернення до грошово! форми. Система регулювання фшансового ринку у едноси з конгломеративним механ!змом руху грошей, KaniTaniß, натурального продукту створюють особливу «агреговану цшсшсть», в якш система регулювання фшансового ринку мае дiяти вщповщно до вимог продуктивного й ефективного фyнкцioнyвaння всього фiнaнcoвoгo i виробничого мехатзму. 3 погляду впливу регулятивно! системи на фшансово-виробничий мехатзм вона е надбудовою по вщношенню до вщносно самодостатнього i самофункцюнуючого господарського MexaHi3My. HacnpaBfli фiнaнcoвo-виpoбничий або господарський MexaHi3M - це сукупшсть штереЫв його суб'екив, якi мають одне завдання, менше витрачати грошових i MaTepianbHHx pecypciß i бшьше отримувати грошових floxofliß i прибутюв.
197
Осюльки д1я господарського мехашзму починаеться з руху одинищ вшьних грошей, продовжуеться швестищями, створенням натурального продукту \ поверненням грошей уже бшьше одинищ, то система регулювання фшансового ринку е прюритетною по вщношенню до системи регулювання товарного та шших ринюв. Р1ч у тому, що власне фшансовий ринок \ система його регулювання визначають мехашзм { канали руху грошей, товар1в, доход1в, втрат
I т. т. (рис. 1)._
_Регулятори_
НБУ, Уряд
НБУ — Уряд
Уряд, НБУ
Грошова основа
Фшансовий ринок
Товарний ринок
Результат
Вхщ у систему
Ь : Иг
• К
Мехашзм функцюнування системи
= КИ, р, 1/р) ^ О = О(К, 1/р, р)
Вихщ системи
• И: Ь
Рис. 1. Схема формуваиия 1 функцюнування системи регулювання
фшансового ринку
Основними складовими за схемою формування системи регулювання фшансового ринку е: регулятори Нащональний банк Украши (НБУ), Уряд; грошова основа, або вхщ у систему; фшансовий \ товарний ринки, яю представляють мехашзм перетворення грошей у фшансовий каштал, каштал - в швестици, швестици забезпечують створення реального продукту, теля реал1зацш якого стартова грошова основа повертаеться у свою попередню форму стартового, вищого чи нижчого за стартовий р1вня. Складною, звкно, е видшена товстшим тоном частина модели
Ь : И ^ К = КИ, Р, 1/р) ^ О = О(К, 1/р, р) ^ И : Ь
Вона виражае фшансовий - К(М, р, 1/р) 1 товарний - О = О(К, 1/р, р) ринки, яю представляють мехашзм функцюнування системи. Найважливше, що е мехашзм1, це щнов1 фактори 1/р, яю чинять спротив як зростанню обсягу фшансового кашталу та швестищям, так \ обсягов1 випуску натурального продукту. На фшансовому ринку банки пщносять депозитш ставки ра, щоби залучити вшьш кошти, але ще бшьше пщносять кредитш ставки 1/р2, що знижуе юльюсть швестицш \ обсяг виробництва натурального продукту. А це спричиняе появу дефщиту товар1в на споживчих ринках { зростання 1хньо! щни. В результат! монополшти отримують прибутки за рахунок шфляци на фшансовому 1 товарному ринках, а не за рахунок зростання маси натурального продукту I його стабшьних щн. Це евщчить про те, що мехашзм функцюнування системи регулювання фшансового I товарного ринюв потребуе бшьш детального вивчення I виявлення причин шфляцшних процеав, яю можуть бути наслщком невщповщних грошово! та швестицшно! транемкш з боку НБУ та уряду.
Висновки. Представлен! складов! системи регулювання фшансового ринку I засади прийняття ршень основними регуляторами нащонального ринку Украши за умов хрошчно! нестабшьност1 економжи, на наш погляд, цшком
198
прийнятш для становления щонайменше стабильность Даний методолопчний пщхщ до оцшки формування фшансових регулятивних систем в ретроспектив! дав можливкть виявити ткний взаемозв'язок приватно! чи неприватно! власност1, вщповщно л1берально1 чи централ1зовано1 системи управлшня з продуктивним чи непродуктивним, стабшьним чи нестабшьним станом нацюнальних економж. В результат! зроблено висновки, що кторично формувалися i функцюнували л1беральна, централ1зована, л1берально-централ1зована системи регулювання фшансового ринку, кожна з яких на певному еташ призводила до появи ризиюв i навпъ не лише фшансових, а й системних криз з вщповщними наслщками [3, с. 10-30]. Зараз для Украши CTOÏTb питания формування балансово! (р1вноважно1) системи регулювання фшансового ринку. Але це уже е предметом подальших науково-практичних розробок.
Л1тература
1. AniMnieB G.B. Фшансова i монетарна трансмгая в економщ Украши / C.B. Ал1мп1ев // Ф1нанси Укра1ни. - 2010. - №5. - С. 23-30.
2. Бшоченко A.M. Фшан совий кап1тал в Украшк особливост1 формування та перспективи розвитку / A.M. Б1лоченко // Фшанси Укра1ни. -2008. - № 3. - С. 94-100.
3. Буковинська С. А. Фшансова криза в Украшк вплив на розвиток економ!ки та деяк1 заходи з досягнення ф1нансово1 стаб1льност1 / С.А. Буковинська // Фшанси Украши. - 2010. - №11. - С. 10-30.
4. Гильфердинг Р. Финансовый капитал / Р. Гильфердинг // Рынок, упоряд., авт. Вступ. ст. А.А. Чухно. - К. : Украша, 1995. - С.162-191.
5. Заблоцький М.Б. Механ1зм розвитку фшансового ринку Украши : автореф. дис. на здобуття наук. : спец. 08.00.08 «rpomi, фшанси i кредит» / М.Д. Заблоцький. - Льв1в, 2011. - 20 с.
6. Заблоцький М.Б. Цша як функщя обсяпв грошово! маси i натурального продукту у методологи формування фшансово-ринково1 регулятивно! парадигми / М.Б. Заблоцький // Економ1чний форум. - 2013. -№1. - С. 302-310.
Аннотация
Поставлена проблема формирования системы регулирования финансового рынка. Понятие «система» рассматривается как совокупность взаимообусловленных, взаимосвязанных и взаимодействующих составных частей (подсистем, элементов), которые формируются, функционируют под влиянием внешних и внутренних факторов и обеспечивают определенные качественные и количественные результаты их действия. На основе финансовых и производственных индикаторов и их регуляторов предложена формализованная модель движения денег, форм финансового капитала, инвестиций, объема натурального продукта, цен и национального дохода. Модель представляет финансовую и монетарную трансмиссию формирования объема финансового капитала, регулятором которого является Национальный банк Украины (НБУ), его преобразование в инвестиции, натуральный продукт, регулятором чего является Правительство, ценовой и оборотный индикаторы,
199
формирующиеся на финансовом и товарном рынках и объем дохода для повторного финансово-производственного цикла. Обоснована концептуальная система регулирования финансового рынка, систематизированы факторные и результирующие переменные регулирования равновесия, стабильности и сбалансированности национальной экономики. В системе деньги есть не только основной формой выражения стоимости национального дохода и национальных расходов, но и фундаментальным фактором формирования финансов как общественной системы и ее важной составляющей финансового рынка. С точки зрения влияния регулятивной системы на финансово-производственный механизм она является надстройкой по отношению к относительно самодостаточному и самофункционирующему хозяйственному механизму.
Ключевые слова: денежное предложение, национальный доход, национальные расходы, финансовый капитал, инвестиции, система регулирования рынка, факторные и результирующие переменные, равновесие рынка.
Summary
The problem of formation the system of regulation of the financial market is posed. The term "system" considered as a combination of interdependent, interrelated and interacting components (subsystems, elements) which are formed, operated under influence of external and internal factors and provide some qualitative and quantitative results of their actions. Based on financial and production indicators and its regulators formalized model of the movement of money, financial forms of capital investment, natural products, prices and national income is proposed. Model presents financial and monetary transmission of formation amount of financial capital, the regulator of which is the National Bank of Ukraine (NBU), its transformation into an investment, a natural product, the regulator of which is the Government, price and circulating indicators that are formed in the financial and commodity markets and the amount of income for repeated finance the production cycle. The conceptual system of regulation of the financial market is grounded, factor and resulting variables for adjustment of equilibrium, stability and balance of the national economy are systematized. In the system the money is not only the main form of expression value of national income and national expenditure, but also a fundamental factor in the formation of finance as a social system and its important component of the financial market. From the standpoint the impact of the regulatory system for financial and production mechanism, it is an add in relation to a relatively self-contained and self-functioning economic mechanism.
Key words: money supply, national income, national expenditure, financial capital, investment, financial market regulatory system, resulting and factor variables, equilibrium of the market.
Рецензент - д.е.н., професор Музика П.М.
200
