Формирование оптимальной структуры источников финансирования проектов предприятия методом линейного программирования Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 004.02

ФОРМИРОВАНИЕ ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ПРОЕКТОВ ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ ЛИНЕЙНОГО ПРОГРАММИРОВАНИЯ

О. В. Барышникова Научный руководитель - В. В. Кукарцев

Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева

Российская Федерация, 660037, г. Красноярск, просп. им. газ. «Красноярский рабочий», 31

Е-mail: [email protected]

Рассматривается постановка задачи определения оптимальной структуры источников финансирования проектов предприятия на основе линейного программирования. Также рассмотрен ряд основных проблем, которые могут усложнить решение задачи.

Ключевые слова: оптимальная структура, источники финансирования, средневзвешенная стоимость капитала, линейное программирование.

CREATING OPTIMAL STRUCTURE OF SOURCES OF FUNDING PROJECTS COMPANIES BY LINEAR PROGRAMMING

O. V. Baryshnikova Scientific Supervisor - V. V. Kukarcev

Reshetnev Siberian State Aerospace University 31, Krasnoyarsky Rabochy Av., Krasnoyarsk, 660037, Russian Federation E-mail: [email protected]

The article discusses the formulation of the problem of determining the optimal structure of funding sources of the enterprise projects based on linear programming. It is also considered a number of major problems that can complicate the solution of the problem.

Keywords: optimal structure of funding sources, the weighted average cost of capital, linear programming.

Сегодня инвестиционные менеджеры при реализации проектов предприятия, постоянно сталкиваются с необходимостью определения оптимальной структуры источникових финансирования.

Формирование оптимальной структуры источников финансирования проектов предприятия, т. е. установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой «королевскую проблему» (das Konigsproblem) финансового менеджмента [1].

При решении выше указанной задачи перед менеджерами возникает ряд сложных проблем: определение требуемого объема инвестиционных ресурсов для реализации проектов, анализ целого ряда источников их финансирования, анализ особенностей каждого такого источника, анализ факторов, ограничивающих привлечение инвестиционных ресурсов из этих источников и определение стоимости источников финансирования [1].

Для решения выше перечисленных проблем необходимо использовать инструментальные методы менеджмента, например, такие как экономико-математическое моделирование, обеспечивающих повышение эффективности принимаемых инвестиционными менеджерами решений по формированию оптимальной структуры источников финансирования проектов предприятия.

Одним из наиболее разработанных и широко применяемых экономико-математических методов решения задач оптимального планирования является линейное программирование. Это объясняется следующим [2]:

- математические модели большого числа экономических задач линейны относительно искомых переменных;

Актуальные проблемы авиации и космонавтики - 2016. Том 2

— эти типы задач в настоящее время наиболее изучены;

— некоторые задачи, которые первоначально не являются линейными, после дополнительных преобразований могут стать линейными.

Далее перейдем непосредственно к постановке задачи определения оптимальной структуры источников финансирования проектов предприятия методом линейного программирования.

Экономико-математическое моделирование любой задачи линейного программирования начинается с определения целевой функции. В процессе решения целевой функции, как правило, необходимо найти оптимальное значение некоторого параметра (критерия оптимальности), который определяет решение данной задачи. При формировании оптимальной структуры источников финансирования проектов предприятия решаются вопросы о выборе структуры ресурсов и соответствующей платы за них, поскольку платность инвестиционных ресурсов требует учета финансового потенциала предприятия, а также рисков, возникающих при привлечении инвестиционных ресурсов. Тогда, основные требования к выбору критериев формирования оптимальной структуры источников финансирования проектов предприятия будут следующими [3]:

— оптимизация структуры инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных источников их привлечения;

— учет уровня риска при привлечении инвестиционных ресурсов из различных источников;

— учет стоимости источников инвестиционных ресурсов;

— учет собственного финансового потенциала предприятия.

В современной экономической литературе предлагаются следующие критерии формирования оптимальной структуры источников финансирования проектов предприятия [1]:

— критерий максимизации уровня финансовой рентабельности предприятия;

— критерий минимизации уровня финансовых рисков;

— критерий минимизации средневзвешенной стоимости капитала WACC (Weighted Average Costof Capital).

Проанализировав данные критерии на соответствие определенным выше требованиям для оптимизации структуры источников финансирования проектов предприятия, был выбран критерий минимизации средневзвешенной стоимости капитала.

Тогда целевая функция будет выглядеть следующим образом. Найти минимум средневзвешенной стоимости капитала:

WACC = c1w1 + c2w2 +... + cnwn ^ min, (1)

где ci - стоимость i-того источника финансирования проектов; Wj - удельный вес j-того источника

финансирования проектов.

Система ограничений целевой функции состоит из следующих уравнений:

У " , W, = 100 %,

L-i j=1 J

WACC < R,

c, > 0, (2)

wj > 0

wj < wj ,

где У wj = 100 %, - суммарный удельный вес всех источников финансирования проектов не может

превышать 100 %; WACC < R - средневзвешенная стоимость капитала должна быть меньше или равна рентабельности реализуемых проектов предприятия; ct > 0 - стоимость источника финансирования не может быть отрицательной; wj > 0 - удельный вес источников финансирования не может быть отрицательным; wj < Wj - ограничение доли j-того источника финансирования проектов.

Итак, представленная экономико-математическая модель линейного программирования позволяет инвестиционным менеджерам определять оптимальную структуру источников финансирования проектов предприятия.

Однако существует ряд основных проблем, которые могут усложнить решение этой задачи. К ним относятся следующие: неоднородность структуры собственного капитала; возрастание цены отдельных источников по мере увеличения их объема; многообразие способов расчета удельных весов отдельных источников (проблема взвешивания); различные подходы к определению фактической величины капитала - по рыночной и по балансовой стоимости; необходимость учета цены амортизационных отчислений.

В результате эти проблемы могут сильно усложнить работу инвестиционных менеджеров по решению данной задачи линейного программирования или вообще потребовать применение иной математической модели.

Библиографические ссылки

1. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2 т. Т. 2. 2-е изд., перераб. и доп. Киев : Эльга : Ника-Центр, 2008. 560 с.

2. Исследование операций в экономике : учеб. пособие для вузов / Н. Ш. Кремер, Б. А. Путко, И. М. Тришин, М. Н. Фридман / под ред. проф. Н. Ш. Кремера. М. : Юнити, 2005. 407 с.

3. Математическая модель воспроизводства основных производственных фондов / А. А. Бойко, А. Н. Антамошкин, В. В. Кукарцев // Вестник СибГАУ. 2007. Вып. 4. С. 40-42.

© Барышникова О. В., 2016