Формирование модели оценки инвестиционной надежности строительного предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Формирование модели оценки инвестиционной надежности строительного предприятия Developing investing reliability evaluation model of a building

enterprise

Талалаева Ольга Сергеевна аспирант ФГБОУ ВПО «Тюменский государственный архитектурностроительный университет» Olga S. Talalaeva

post graduate student of Tyumen State University of Architecture and

Civil Engineering [email protected]

Аннотация: Автором предложена модель оценки инвестиционной надежности строительного предприятия на основе интегрального показателя, включающая в себя три этапа - экспресс-оценка деятельности предприятия, оценка общих показателей, характеризующих инвестиционную надежность строительного предприятия, и оценка частных показателей, характеризующих сферу вложения инвестиций.

Summary: The author offers an investing reliability evaluation model of a building enterprise. The model is based on the integral indicator and consists of three stages: 1. Enterprise activity express-evaluation; 2. General indicators evaluation of building enterprise investing reliability; 3. specific indicators evaluation of investing sphere.

Ключевые слова: инвестиционная надежность, модель оценки инвестиционной надежности строительного предприятия.

Key words: investing reliability, investing reliability evaluation model of a building enterprise

В последние годы очень актуальной стала проблема оценки эффективности деятельности, инвестиционной привлекательности, инвестиционной активности предприятий. Эти категории характеризуют

предприятия прежде всего с точки зрения их доходности. В условиях кризиса на первый план выходит необходимость оценки предприятия с точки зрения возвратности вложенных в его развитие средств, что определяется инвестиционной надежностью.

В процессе исследования автором обозначено и уточнено понятие инвестиционной надежности строительного предприятия, которое определяется как способность организации выполнять взятые на себя обязательства по возврату средств в заданном интервале времени в установленных пределах, сохраняя при этом свои основные характеристики деятельности вне зависимости от изменений, происходящих во внутренней и внешней среде.

В результате критического анализа существующих зарубежных и отечественных подходов и методик к оценке надежности предприятия, выявлено, что ни одна из рассмотренных методик не учитывает очень важного критерия деятельности предприятий - особенности отрасли, в которой оно функционирует. Нормативные значения оцениваемых показателей в существующих методиках зачастую очень далеки от отраслевых значений.

Возникает необходимость в разработке единой методики оценки инвестиционной надежности строительных предприятий, основанной на следующих требованиях:

• учет особенностей строительной отрасли;

• основываться на измеримых количественных и качественных показателях;

• ограниченное число показателей, отбираемое с применением метода экспертных оценок;

• показатели должны быть рассчитаны на основе открытой информации (бухгалтерская, статистическая отчетность, реклама и т.п.);

• нормативные значения показателей должны учитывать российские условия хозяйствования.

В результате теоретического исследования существующих подходов к оценке надежности предприятия автором определен процесс оценки инвестиционной надежности, включающий следующие шаги:

1. изучение показателей, характеризующих инвестиционную надежность строительного предприятия;

2. отбор наиболее значимых показателей с использованием метода экспертных оценок;

3. формирование интегрального показателя инвестиционной надежности строительного предприятия;

4. разработка системы оценок интегрального показателя инвестиционной надежности строительного предприятия.

На первом шаге, исходя из определения инвестиционной надежности строительного предприятия, выделены критерии ее оценки, которые определяются как признаки или показатели, по которым оценивается инвестиционная надежность.

Первый этап оценки инвестиционной надежности строительного предприятия - экспресс-анализ деятельности фирмы, предусматривающий анализ таких показателей, как индексы динамики прибыли, выручки от реализации и валюты баланса. Можно проанализировать также структуру баланса предприятия. Данный анализ дает общую оценку финансового состояния организации. Информационной базой анализа являются данные бухгалтерской отчетности:

• форма №1 «Бухгалтерский баланс»;

• форма №2 «Отчет о прибылях и убытках»;

• форма №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу».

На данном этапе определяется, имеет ли смысл рассматривать данное предприятия в качестве объекта инвестирования на основе его прибыльности.

В мировой практике существует так называемое «золотое правило экономики», отражающее взаимосвязь между динамикой прибыли, выручки и валюты баланса (коэффициентами динамики):

1п>1в>1вб>1,0 (1)

Если предприятие осуществляет инвестиции в освоения новых технологий, модернизацию производства, окупаемость которой возможна в долгосрочной перспективе, то вполне возможны отклонения от этого соотношения. Эти отклонения помогут выбрать направления дальнейшего анализа для поиска резервов повышения инвестиционной надежности.

Второй этап оценки предусматривает анализ показателей, характеризующие предприятие с точки зрения способности возврата инвестиций, которые отобраны в ходе анализа существующих методик оценки надежности предприятий. Все эти показатели классифицированы в зависимости от того, какой из видов риска они оценивают.

На втором шаге проведен отбор наиболее значимых показателей с использованием метода экспертных оценок. Минимальное количество экспертов определено по формуле [3 С. 170]:

N = 0,5 (3/а + 5) (2)

где N - минимальное количество экспертов;

0 < а < 1 - параметр, задающий минимальный уровень ошибки экспертизы.

При минимальном уровне ошибки экспертизы 0,1 минимальное количество экспертов принимает значение 18 человек.

Проведено анкетирование 18 респондентов - руководителей, их заместителей и ведущих специалистов планово-экономических служб строительных предприятий. Респондентам предложено из совокупности

показателей отобрать те, которые в наибольшей степени по их мнению определяют инвестиционную надежность строительного предприятия путем присвоения баллов по десятибалльной шкале, где 10 - максимальное количество баллов оценочной шкалы. Наивысший балл присваивается показателю, который в наибольшей степени оказывает влияние на инвестиционную надежность строительной организации.

По результатам мнений экспертов установлены средние балльные оценки по каждому показателю:

где Б.'. - балл, поставленный і-ому показателю ]-ым экспертом;

п - количество показателей; т - количество экспертов.

Для определения степени согласованности экспертов рассчитан коэффициент конкордаци, равный 0,74, что говорит о высокой степени согласованности мнений экспертов.

Окончательный перечень показателей по результатам экспертной оценки включает показатели, средний балл которых превышает 7 баллов:

1. Показатели финансовой устойчивости

• коэффициент автономии;

• коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

• коэффициент маневренности;

• коэффициент обеспеченности собственными средствами;

• коэффициент финансирования.

2. Показатели ликвидности и платежеспособности

• коэффициент абсолютной ликвидности;

• коэффициент текущей ликвидности;

• коэффициент критической оценки;

• степень платежеспособности по текущим обязательствам.

3. Инвестиционные показатели

• коэффициент инвестирования;

• доля инвестируемых средств в выручке предприятия;

• доля капитальных вложений, осуществляемых за счет

амортизационных отчислений.

4. Рыночные показатели

• доля рынка;

• рентабельность продаж;

• срок работы на рынке;

• среднесписочная численность работников;

• информационная открытость предприятия.

5. Кредитные показатели

• доля долгосрочного заемного капитала в структуре баланса;

• показатель, характеризующий способность коммерческой организации выполнять свои обязательства по долгосрочным кредитам и займам в перспективе;

• кредитная история (доверие банков).

6. Налоговые и криминогенные показатели

• доля платежей в бюджет в выручке предприятия;

• наличие налоговых льгот;

• наличие штрафов, пеней, неустоек.

7. Производственные (строительные) показатели

• готовность строительного задела;

• рентабельность строительства;

• нарушение сроков строительства;

• доля незавершенного строительства в структуре баланса;

• собственные строительные мощности;

• доля расходов на оплату труда в себестоимости строительства;

• доля работ, выполненных субподрядными организациями.

На третьем шаге отобранные показатели по блокам оценены методом балльной оценки в зависимости от соответствия выбранным критериям и сформирован интегральный показатель инвестиционной надежности строительного предприятия, который имеет вид:

где Б.-. - сумма баллов, набранных 1-ым блоком по результатам балльной оценки показателей, характеризующих инвестиционную надежность строительного предприятия;

- коэффициент значимости 1-ого блока, рассчитанный по результатам экспертной оценки.

На четвертом шаге разработана шкала оценки интегрального показателя инвестиционной надежности строительного предприятия. Поочередно меняя максимальную оценку каждого показателя внутри разделов (5 баллов) на соответственно 4, 3, 2 и 1 балл с учетом коэффициентов значимости каждого раздела получена шкала оценки интегрального показателя по категориям инвестиционной надежности (табл. 1).

Таблица 1 - Шкала оценки интегрального показателя

инвестиционной надежности строительного предприятия

Категория инвестиционной надежности Интервал значений ИН

Высокая инвестиционная надежность 21,285 - 17,029

Средняя инвестиционная надежность 17,028 - 12,77

Низкая инвестиционная надежность 12,771 - 8,515

Предприятие инвестиционно не надежно 8,514 - 4,257

Высокая инвестиционная надежность предприятия говорит о том, что предприятие в состоянии выполнить обязательства по возврату

инвестированного в него капитала без ущерба своей текущей деятельности. Средняя инвестиционная надежность не исключает возврата вложенного в предприятие капитала, но требует более тщательного анализа конкретного инвестиционного проекта относительно данного предприятия. Низкая инвестиционная надежность показывает, что не рекомендуется выбирать данное предприятие для вложения средств в его развитие, поскольку его деятельность носит нестабильный характер. Если предприятие попало в категорию инвестиционно ненадежных по результатам оценки, то риск невозврата инвестиций, вложенных в данное предприятие слишком велик.

Помимо не возврата вложенных средств на инвестиционном рынке существует проблема нецелевого использования инвестиций. Поэтому кроме финансовых показателей, характеризующих определение реальности возмещения вложенных средств за счет доходов от деятельности предприятия и реального срока окупаемости инвестиций, необходимо анализировать и сферу приложения инвестиций. Это, как показывает российская практика, производственная сфера (расширение или обновление производства), инновации (внедрение новых технологий) и трудовые ресурсы.

Частные показатели характеризуют возможные направления инвестиций:

1 Капитальные вложения в оборудование, эффективность использования которого характеризуются следующими показателями:

1.1 Коэффициент износа

1.2 Коэффициент обновления

1.3 Рентабельность использования основных средств

2 При вложении инвестиций в развитие персонала организации необходимо оценить:

2.1 Долю рабочих в общей численности персонала

2.2 Соответствие среднего разряда рабочих и работ

2.3 Коэффициент текучести кадров

3 При инвестировании инноваций (новые виды продукции, новые технологии) можно рассмотреть:

3.1 Количество патентов и лицензий у предприятия, используемых в деятельности;

3.2 Доля нематериальных активов в структуре баланса;

3.3 Численность работников, занятых НИОКР.

В зависимости от того, показатели какого из направлений получат наименьшую суммарную оценку, выбирается направление вложения средств в развитие той или иной функциональной подсистемы строительного предприятия.

На основе вышеизложенного автором сформирована логическая модель оценки инвестиционной надежности строительного предприятия, представленная на рис. 1.

Рис. 1. Логическая модель оценки инвестиционной надежности строительного предприятия

©

Рис. 1. Логическая модель оценки инвестиционной надежности строительного предприятия

Решение о реализации того или иного проекта принимается с учетом эффективности проекта, при расчете которой может использоваться интегральный показатель инвестиционной надежности.

Список литературы

1. Приказ Министерства регионального развития РФ от 17.04.2010г. №173 «Об утверждении методики расчета показателей абсолютной и относительной финансовой устойчивости, которым должны соответствовать коммерческие организации, желающие участвовать в реализации проектов, имеющих общегосударственное, региональное и межрегиональное значение, с использованием бюджетных ассигнований

инвестиционного фонда Российской Федерации»// Нормативно - правовая система «Консультант Плюс», 2012.

2. Бородкин К.В. Комплексные методы финансовой диагностики.

- Воронеж.: ВГТУ, 2002. - 183 с.

3. Чернышева Т.Ю. "Иерархическая модель оценки и отбора экспертов" // Доклады Томского государственного университета систем управления и радиоэлектроники. - 2009. - № 1 (19), часть 1. - с. 168-173.