CC BY
35
СОВРЕМЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВ И КРЕДИТА
УДК 336.744
Е.И. Гученкова, С.В. Трофимова
Омский филиал НАУФОР
ФОНДОВЫЙ РЫНОК ОМСКОЙ И ТЮМЕНСКОЙ ОБЛАСТЕЙ: РЕГИОНАЛЬНЫЙ АСПЕКТ
The professional participants of a securities market take more and more confident positions. Their successful activity has a great importance for further development of financial market. Due to this, we consider interesting the analysis of business results of local professional participants of a securities market for the last 1.5 year. As an object of our analysis we chose the activity of professional participants of a securities market from Omsk and Tuymen regions, Hanty-Mansijsky and Yamal-Nenetsky autonomous regions.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг занимают на фондовом рынке России все более уверенные позиции. Их успешная деятельность имеет немаловажное значение для дальнейшего развития рынка ценных бумаг как части современной экономики страны.
В последнее время можно выделить такую особенность фондового рынка, как экспансию крупнейших профессиональных участников в другие регионы. Если несколько лет назад было четкое деление компаний по региональному признаку, то в настоящее время можно говорить о значительной монополизации всего рынка ведущими компаниями преимущественно московского региона путем открытия филиалов и представительств в крупных городах (таблица).
Количество филиалов крупнейших компаний
№ п/п Наименование организации Место нахождения Количество филиалов (представительств)
1 ЗАО «Алор-инвест» г. Москва 14
2 ООО «ВИКА-Брокер» г. Москва 18
3 ООО «Вэб-инвест.га» г. Санкт-Петербург 17
4 Группа «Тройка Диалог» г. Москва 7
Отметим явные преимущества крупнейших профессиональных участников:
1. Размер собственных средств, активов, уставного капитала и другие финансовые показатели.
2. Наличие полного комплекта лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
3. Большой комплекс предлагаемых услуг: брокерское обслуживание, доверительное управление, услуги дилингового зала, паевых инвестиционных фондов.
4. Возможность предоставлять своим клиентам более дешевые тарифы на обслуживание, в том числе и в связи с прямым выходом компании на биржу.
5. Имидж, высокий рейтинг надежности, безупречная профессиональная репутация и другие заслуги компании распространяются и на ее филиалы (представительства).
Тем не менее отметим, что в регионах рынок ценных бумаг формировался и развивался именно региональными профессиональными участниками. В настоящее время многие региональные компании уже отметили десятилетие работы на фондовом рынке и на сегодняшний день имеют стабильную клиентскую базу, осваивают новые сегменты рынка (фьючерсы, опционы и т. д.) и с уверенностью смотрят в будущее.
Среди преимуществ региональных компаний выделим:
1. Выход некоторых региональных компаний на уровень развития бизнеса крупнейших профессиональных участников, например ООО «Компания Брокеркредитсервис» (г. Новосибирск), ЗАО «Октан-Брокер» (г. Омск), ОАО «Кон-Траст» (г. Курган). Это говорит о профессионализме специалистов и большом потенциале региональных компаний.
2. Непосредственная близость к частному инвестору, что способствует более оперативному взаимодействию.
© Е.И. Гученкова, С.В. Трофимова, 2005
101
Е.И. Гученкова, С.В. Трофимова
3. Существенно меньшая минимальная сумма, принимаемая на доверительное управление. Соответственно, большая доступность выхода на рынок для средних и мелких инвесторов.
4. Знание специфики региональной экономики, особенностей и предпочтений различных групп потенциальных инвесторов.
5. Продвижение региональными компаниями услуг крупнейших профессиональных участников на основании договоров о сотрудничестве.
В связи с этим нам представился интересным анализ итогов деятельности именно региональных профессиональных участников как вновь созданных, так и тех, которые стояли у истоков развития фондового рынка в регионе.
Объектом анализа стала деятельность профессиональных участников Омской и Тюменской областей, Ханты-Мансийского и Ямало-Ненецкого автономных округов.
На территории Омской и Тюменской областей (включая Ханты-Мансийский и Ямало-Ненецкий АО) действует около 38 региональных компаний (некредитных организаций), профессионально работающих на рынке ценных бумаг. Из них более половины - члены крупнейшей саморегулируемой организации «Национальная ассоциация участников фондового рынка» (НАУФОР). Именно благодаря членам НАУФОР, которые являются информационно открытыми и составляют большинство компаний региона, стало возможным проведение исследования о деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг Омской и Тюменской областей за последние полтора года.
Таким образом, предметом нашего исследования стали итоги деятельности профессиональных участников Омской и Тюменской областей, Ханты-Мансийского и Ямало-Ненецкого автономных округов за 2003 г. и 1-е полугодие 2004 г. В исследовании не участвовали банки-профессиональные участники, так как для них деятельность на фондовом рынке не является исключительной.
Исследование проводилось на основе данных квартальной отчетности, представляемой в соответствии с Положением об отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг, утвержденным совместным Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (далее -ФКЦБ) России и Минфина РФ от 11 декабря 2001 г. № 33-109н.
При проведении исследования использовались следующие основные понятия.
Совокупные обороты - общий объем сделок на биржевом и внебиржевом рынках. Показатель является отражением активности работы компании и возможности влияния на фондовый рынок.
Активы - валюта баланса, т. е. значение строки 300 бухгалтерского баланса. Показывают объем средств, находящихся в распоряжении компании.
Прибыль - нераспределенная прибыль, т. е. значение строки 470 бухгалтерского баланса. Отражает количество свободных денежных средств и возможность расширения бизнеса.
Собственный капитал - показатель, определяемый на основе Методики расчета собственных средств профессионального участника рынка ценных бумаг, утвержденного Постановлением ФКЦБ России от 21 мая 2003 г. № 03-26/пс.
Деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц денежными средствами и/или ценными бумагами.
Брокерская деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
В 2004 г. продолжилась положительная тенденция в развитии бизнеса региональных профессиональных участников, наметившаяся в 2003 г. Совокупные обороты по итогам 1 -го полугодия 2004 г. возросли в сравнении с тем же показателем 1-го полугодия 2003 г. на 33,3 %. Совокупные активы в 1-го полугодии 2004 г. достигли 9 551,27 млн рублей, что почти соответствует совокупным активам компаний за весь 2003 г. (9 767,75 млн рублей). Показатель прибыли по итогам 1 -го полугодия 2004 г. превысил значение суммарной прибыли за 2003 г. на 5,4 %, несмотря на нестабильность на фондовом рынке в свете значительных колебаний стоимости акций НК «ЮКОС» и паникой в банковском секторе.
Рост показателей произошел за счет как качественных, так и количественных изменений в деятельности профессиональных участников.
102
Фондовый рынок Омской и Тюменской областей...
О качественных изменениях свидетельствует увеличение доли аттестованных сотрудников инвестиционных компаний (с 58,5 % в 1-м полугодии 2003 г. до 63,6 % в 1-м полугодии 2004 г.). В настоящее время многие специалисты компаний имеют по несколько квалификационных аттестатов ФКЦБ России. Необходимо отметить, что указан-
Диаграмма 1. Динамика структуры клиентских счетов на брокерском обслуживании
ч
о
И
1 200 1 000 800 600 400 200 0
□ Физические лица ■ Юридические лица
1 полугодие 2 полугодие 1 полугодие 2003 года 2003 года 2004 года
Диаграмма 2. Динамика структуры клиентских счетов по доверительному управлению
□ Физические лица ■ Юридические лица
ные изменения являются следствием ужесточения квалификационных требований к сотрудникам профессиональных участников со стороны ФСФР России.
Что касается количественных изменений, то в течение последних полутора лет наблюдаются значительные темпы роста количества клиентов профессиональных участников фондового рынка Омской и Тюменской областей как на брокерском обслуживании, так и передавших свои активы в доверительное управление.
Количество клиентов-юридических лиц растет большими темпами, чем физических лиц. Причем это характерно как для брокерского обслуживания, так и для доверительного управления. Количество физических лиц, решивших воспользоваться услугами брокеров, возросло с середины 2003 г. в 2,9 раза, юридических - в 3,4 (диаграмма 1).
В доверительное управление профессиональным участникам решили отдать свои активы в 2004 г. в 2,3 раза больше физических и в 3 раза больше юридических лиц, чем в 1-м полугодии 2003 г. (диаграмма
2). Это свидетельствует о популяризации фондового рынка, повышении у населения уровня знаний в этой области и осознании возможности получения дохода от вложения средств в ценные бумаги.
Юридические лица все больше рассматривают фондовый рынок как доходное направление инвестирования свободных денежных средств. Говоря о повышении уровня знаний частных инвесторов о рынке ценных бумаг, важно отметить, что многие профессиональные участники организуют и проводят бесплатные семинары для всех желающих познакомиться с возможностями и особенностями работы на рынке ценных бумаг.
Показатель темпов роста количества клиентов на брокерском обслуживании и доверительном управлении нельзя рассматривать в отрыве от анализа изменения структуры сделок по видам операций: брокерских, дилерских сделок и сделок по доверительному управлению. Анализ динамики объемов сделок по видам операций показал рост объемов клиентских сделок: брокерских - на 25,5 %, по доверительному управлению - на 40,3 % в сравнении с 1 -м полугодием 2003 г. Но, несмотря на это, доля брокерских сделок в совокупных оборотах снизилась на 0,8 %, при увеличении доли сделок по доверительному управлению на 3,3 % (диаграммы 3, 4).
Основной причиной сокращения доли брокерских сделок является передача в доверительное управление гораздо более значительных
100
80
60
40
20
0
1 полугодие 2 полугодие 1 полугодие 2003 года 2003 года 2004 года
сумм (от 100 000 рублей). Кроме того, этот факт может быть также связан со специализацией некоторых компаний исключительно на предоставлении услуг доверительного управления. Лидером по доверительному управлению в изучаемом регионе является ЗАО ИК «Гелеум» (г. Сургут), объем сделок которого составляет почти 90 % совокупного оборота по доверительному управлению. На тюменском рынке услуг по доверительному управлению лидером является компа-
Диаграмма 3. Сруктура сделок по видам операций по итогам 1-го полугодия 2003 г.
17,3%
33,6%
49,1%
□ Доверительное управление
■ Дилерские
□ Брокерские
103
Е.И. Гученкова, С.В. Трофимова
Диаграмма 4. Структура сделок по видам операций по итогам 1-го полугодия 2004 г.
16,5%
31,1%
□ Доверительное управление
П Дилерские 52,4% □ Брокерские
Диаграмма 5. Динамика оборотов по финансовым инструментам
„ « £ S
В. к о ^ ю О
100 000
80 000 60 000 40 000 20 000 0
4?
□ 1 полугодие 2003 года Ш 2 полугодие 2003 года
□ 1 полугодие 2004 года
акции облигации векселя
80 000 « 70 000 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0
Диаграмма 6. Динамика биржевого и внебиржевого оборотов
75 703 43__________
61 018,59
ния ООО «ИФК «Университет», на омском - ЗАО «Октан-Брокер».
Тройка ведущих компаний-брокеров выглядит следующим образом: ЗАО «Октан-Брокер» (г. Омск), ООО «ИФК «Университет» (г. Тюмень), ОАО ФК «Приоритет» (г. Тюмень).
В течение исследуемого периода произошло незначительное изменение структуры сделок с финансовыми инструментами. Как и прежде, наибольшая доля оборотов приходится на акции (88 %) (диаграмма 5). По итогам 1-го полугодия 2004 г. доля сделок с акциями снизилась на 3 % за счет роста объемов сделок с облигациями и векселями на 1 и 2 % соответственно.
Проблема дефицита финансовых инструментов стоит на сегодняшний день наиболее остро. Одним из решений проблемы является развитие рынка производных инструментов. Так, по итогам 1 -го полугодия 2004 г. операции на срочном рынке осуществляют тюменская компания ООО «АВРОРА» и две омские компании: ЗАО «Октан-Брокер» и ООО «Энергоинвест».
Продолжает меняться соотношение объемов внебиржевых и биржевых сделок в сторону увеличения последних. Так, рост сделок на биржевом рынке в 1 -м полугодии 2004 г. в сравнении с аналогичным периодом 2003 г. составил 46 % (диаграмма 6). Наибольшие объемы сделок заключаются на ММВБ (77,7 %) и СПФБ (5,6 %) (диаграмма 7).
Таким образом, количество внебиржевых сделок к концу 1 -го полугодия 2004 г. составило менее 17 %.
Торговля на бирже становится все более доступной благодаря стремительному развитию интернет-трейдинга. Некоторые региональные компании уже предлагают такую услугу своим клиентам, что позволяет последним самостоятельно совершать сделки на бирже.
Показателем надежности профессионального участника является собственный капитал, минимальный размер которого зависит от видов лицензий. Если анализировать динамику собственного капитала региональных профессиональных участников за последние полтора года, то в 1 -м полугодии 2003 г. в связи с изменением Методики расчета собственных средств с 1 января 2004 г. совокупный собственный капитал значительно сократился. Методика приблизила этот показатель к чистым активам организации, что дало возможность более реалистично оценить надежность компании.
Пятерка региональных лидеров по итогам 1 -го полугодия 2004 г. по размеру собственных средств выглядит следующим образом:
45 763,46
36 586,88
9 176,01
12 184,86
1 полугодие 2003 года
□ Совокупные обороты I
2 полугодие 2003 1 полугодие 2004
года года
I Биржевые обороты □ Внебиржевые обороты
Диаграмма 7. Динамика объемов торгов на основных торговых площадках
□ ММВБ
□ РТС
□ СПБ
□ Иные
104
Фондовый рынок Омской и Тюменской областей...
1. ООО «Центральный Сургутский депозитарий» (г. Сургут) - 303 554 тыс. руб.,
2. ЗАО «Сибпрофинвест» (г. Тюмень) - 66 492,5 тыс. руб.,
3. ООО «Нефть-консалтинг» (г. Сургут) - 65 411 тыс. руб.,
4. ОАО ФК «Приоритет» (г. Тюмень) - 62 753 тыс. руб.,
5. ОАО «Пуровская инвестиционная компания» (Пуровский район, ЯНАО) - 40 026 тыс. руб. Таким образом, деятельность профессиональных участников инвестиционного рынка Омской и
Тюменской областей за исследуемый период характеризовалась увеличением оборотов компаний, основных финансовых показателей деятельности, ростом клиентской базы и расширением круга предлагаемых услуг. На результаты их деятельности оказывает значительное влияние развитие финансового рынка России в целом. Совершенствование законодательства, более последовательная политика государства в отношении фондового рынка, развитие новых финансовых инструментов будут способствовать развитию региональных профессиональных участников фондового рынка.
УДК 336.76
И.Е. Фрайндт
Омский государственный университет
ФОРМЫ ВАЛЮТНОЙ ИНТЕГРАЦИИ
The article deals with the important issue of monetary integration. It describes the various types and stages of monetary integration. The term «monetary integration» is used broadly to refer to both complete and incomplete monetary integration, which range from policy coordination to full unification. Complete monetary union means a system where countries abolish their national currencies and substitute a common currency. Other forms of monetary integration include incomplete monetary union, in which national authorities maintain their national currencies but agree to some form of monetary coordination exchange rates.
С усилением нестабильности мировой экономики, особенно проявившимся во второй половине ХХ в., увеличивается нестабильность сферы валютного обращения. В поисках более надежной и предсказуемой формы организации международных валютных отношений на разных этапах истории развития всемирного хозяйства в отдельных регионах мира появлялись специфические формы валютного сотрудничества между отдельными государствами, одной из которых является валютная интеграция.
Интеграция сама по себе - «понятие, означающее состояние связанности отдельных дифференцированных частей и функций системы, организма в целое, а также процесс, ведущий к такому состоянию» [7]. Таким образом, интеграция может рассматриваться как состояние и как процесс. С учетом того, что валютная интеграция рассматривается нами применительно к экономическим системам, которые являются динамическими, постоянно изменяющимися во времени, будем понимать под валютной интеграцией именно процесс, а не статичное состояние.
В отечественной экономической литературе можно встретить различные определения валютной интеграции. Так, валютная интеграция - это «процесс координации валютной политики, формирования наднационального механизма валютного регулирования, создания межгосударственных валютнокредитных и финансовых организаций» [4, с. 96]. Другое определение капиталистической валютной интеграции - это «вызываемый объективной тенденцией к интернационализации всех сфер хозяйственной жизни, сближению и сращиванию национальных хозяйственных систем процесс создания на межгосударственной и, в некоторой степени, наднациональной основе специфического валютного механизма, используемого в интересах монополистического капитала». При этом под механизмом валютной интеграции понимается «совокупность методов и инструментов регулирования интеграционных процессов в валютной сфере на базе закономерностей ГМК» [2, с. 24]. Еще одно определение валютной интеграции - «сращивание исключительно денежных систем (а также унификация принципов их функционирования), предполагающее в дальнейшем переход к единой (коллективной) валюте» [8, с. 57]. При этом «полная экономическая интеграция предполагает унификацию валютно-денежной, бюджетно-финансовой, социальной и антициклической политики» [8, с. 34].
Суммируя вышеприведенные определения, можно предложить следующую формулировку: валютная интеграция - это объективный процесс развития взаимовыгодного сотрудничества государств в сфере разработки и реализации валютной политики, приводящий в конечном счете к объединению
© И.Е. Фрайндт, 2005
105
