CC BY
117
СОЦИОЛОГИЧЕСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ ОМСКИЙ НАУЧНЫЙ ВЕСТНИК № 2 (86) 2010
дать положительный импульс развития строительной отрасли и связанным с ней секторам производства и услуг.
Примечание
! Например, 03.12.2008 Банком России была отозвана лицензия у ОАО «Тюменьэнергобанк» в связи с банкротством.
Библиографический список
1. Бюллетень банковской статистики Центрального банка Российской Федерации. — М. : ЗАО «АЭИ «Прайм-тасс», 2009. - №9(196). - С. 126.
2. Бюллетень банковской статистики Центрального банка Российской Федерации. Региональное приложение. — М.: ЗАО «АЭИ «Прайм-тасс», 2009. № 3 (35). - С. 61 - 63.
3. О состоянии рынка ипотечного жилищного кредитования в первом полугодии 2009 года // Вестник Банка России. — М.: ЗАО «АЭИ «Прайм-тасс», 2009. — №57 (1148). — С. 9.
СТАДУХИН Денис Николаевич, аспирант кафедры «Экономика, налоги и налогообложение».
Адрес для переписки: e-mail: stadukhin@mail.ru
Статья поступила в редакцию 21.10.2009 г.
© Д. Н. Стадухин
УДК 334.76 м. В. ШВИН
Омская государственная медицинская академия
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ БРОКЕРСКО-ДИЛЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КАК ВИДА ФИНАНСОВОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
В соответствии с законодательными актами Российской Федерации финансовое предпринимательство на рынке ценных бумаг осуществляется профессиональными участниками. Особое место среди них занимает брокерская и дилерская деятельность. Брокерско-дилерское предпринимательство как самостоятельное направление деловой практики в России находится на этапе своего развития. Теоретические и законодательные аспекты брокерско-дилерской деятельности содержат ряд проблем, которые не позволяют развиваться данному сегменту.
В статье проанализированы исследовательские подходы отечественных и зарубежных авторов к проблеме предпринимательства. Обозначены признаки, принципы и функции брокерско-дилерского предпринимательства.
Ключевые слова: финансовое предпринимательство, брокере ко-дилерская деятельность.
Согласно статье 2 Гражданского кодекса РФ: «Предпринимательство — самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицам, зарегистрированным в этом качестве в установленном законом порядке» [1].
Интерес к проблеме предпринимательства возникает в 20 — 30-е годы XVIII века. Появление термина «предприниматель» связывают с французским экономистом и банкиром Р. Кантильоном (1697 — 1734) и его работой «Очерк о природе торговли». Английский классик-экономист А. Смит (1723 — 1790) в работе «Исследование о природе и причинах богатства народов» вводит доктрину свободного предпринимательства, которая впоследствии стала основой современной экономической науки. Современные западные экономисты (Й.Шумпетер, П.Друкер) указывают в качестве главного фактора предпринимательской деягельноста — инновационность [2].
В отечественной теории предпринимательства наибольшее распространение получил функциональный подход когда предпринимательская деятельность определяется через систему целей и функций [31. Предпринимательская единица преследует следующие цели: «оптимизация прибыли, расширение объема продаж, рост предпринимательских накоплений, укрепление инвестиционного потенциала, достижение и удержание определённой доли на рынке» [4]. На практике цели достигаются по средствам реализации функции: новаторская, организационная, хозяйственная, социальная, личностная [5].
Наименее разработанной в российской теории предпринимательства остается типология предпринимательства, критерии отнесения к видам деятельности четко не сформулированы и размыты.
Финансово-кредитное предпринимательство — это специализированная область предпринимательской деятельности, где предметом купли-продажи выступают ценные бумаги, валютные ценности и национальные деньги. Объектом финансового предпри-
нимательства выступает «финансовая услуга — деятельность, связанная с привлечением и использованием денежных средств юридических и физических лиц, в том числе осуществление банковских операций и сделок, предоставление страховых услуг и услуг на рынке ценных бумаг, заключение договоров финансовой аренды (лизинг) и договоров по доверительному управлению денежными средствами или ценными бумагами, а также иные услуги финансового характера»[6].
Законодательно-правовая основа финансового предпринимательства была заложена в 1990—1992 годы, в период возрождения российского рынка ценных бумаг [7]. В 1996— 1997 годы был принят Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39-Ф3. Согласно ст. 3, 4 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» №39-Ф3 «брокерская деятельность — деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом». «Дилерская деятельность — это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам». Брокер (от английского «broker» — лицо, задача которого свести покупателей с продавцами) [8]. По мнению А.В. Бусыгина, брокер относится к категории профессиональных деловых посредников. Брокеру запрещается гарантировать или давать обещания в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств. Брокер не принимает на себя совокупного предпринимательского риска. Дилер (от английского «dealer» — торговец) относится к категории посреднических структур и несёт совокупный предпринимательский риск.
Брокерско-дилерская деятельность как вид финансового предпринимательства на рынке ценных бумаг реализуется посредствам следующих функций [9]:
— новаторская — брокерско-дилерские организации осуществляют диверсификацию продуктовой линейки, расширяют консультационную поддержку клиентов, посредствам предоставления разнообразных экспертно-аналитических программ, а также открытия доступа на западные рынки в одном терминале с российскими площадками;
— организационная — брокерско-дилерская организация представляет собой взаимосвязанный операционно-технологический комплекс, состоящий из «front office», «back office»;
— хозяйственная — брокерско-дилерские организации стремятся к наиболее рациональному использованию трудовых, материальных, финансовых, интеллектуальных и информационных ресурсов;
— социальная — брокерско-дилерские организации удовлетворяют спрос инвесторов на финансовые услуги и перераспределяют инвестиционные ресурсы через рынок ценных бумаг, а также создают дополнительные рабочие места для высококвалифицированных специалистов;
— личностная — дополнительным источником развития брокерско-дилерского предпринимательства является профессионализм сотрудников (трейдеров).
Брокерско-дилерская деятельность как вид фи-
нансового предпринимательства на рынке ценных бумаг характеризуется признаками [9]:
1) системность деятельности: брокерско-дилерская организация профессиональный участник руководствуется принципом временной неограниченности предпринимательской деятельности;
2) целенаправленность: целями брокерско-дилерского предпринимательства являются: максимизация прибыли, достижение устойчивых темпов роста, выживание в конкурентной среде, сохранение устойчивого финансового состояния компании, минимизация расходов, обеспечение ликвидности активов, обеспечение рентабельности деятельности, избежание банкротства;
3) постоянство: согласно Приказу ФСФР РФ №07-21/пз-н от 06.03.2007г. «Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» выдача лицензий профессиональным участникам рынка ценных бумаг, в том числе первоначальная выдача, осуществляется без ограничения срока действия.
Принципами брокерско-дилерского предпринимательства являются [10]:
1)Самостоятельность брокерско-дилерской единицы
Согласно ФЗ №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. российские брокерско-дилерские организации — это юридические лица, являющееся коммерческими организациями. Также согласно Приказу ФСФР от 07.10.2008 г. №08-39/пз-н «О внесении изменений в порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» лицо, осуществляющее на рынке ценных бумаг профессиональную деятельность брокера или дилера, может создавать обособленные подразделения вне места своего нахождения в виде представительств или филиалов.
2) Собственная имущественная ответственность предпринимателя
В соответствии с п.3 ст. 44 постановления Федеральной службы по финансовым рынкам от 23.04.2003 г. №03-22/пс «О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг» брокерско-дилерская организация отвечает по обязательствам своим имуществом, и собственными средствами, которые определяются как сумма уставного, добавочного, резервного капитала и фонда социальной сферы.
3) Рисковый характер деятельности
С точки зрения финансов брокерско-дилерской организации возможны следующие виды рисков: риск потери финансовой устойчивости (несбалансированное соотношение собственных и заёмных средств в пассиве баланса брокерсо-дилерской организации), риск неплатежеспособности (проводимые операции на фондовом рынке не обеспечивают брокерско-дилерскую организацию текущей ликвидностью, низкая операционная способность). Риски, связанные со сделками и возникающие при оценке ликвидности ценных бумаг — риск процентный (например, риск изменения цены облигаций в зависимости от изменения процентных ставок), риск покупательной способности (риск, возникающий в период инфляции). А также возможна проблема мультипликации рисков как результат совмещения брокерско-дилерской деятельности с банковской.
По совокупности инструментов для брокерско-дилерской компании характерен портфельный риск. Организация — дилер, как собственник ценных бумаг, в отличие от брокера рискует своим капиталом
ОМСКИЙ НАУЧНЫЙ ВЕСТНИК № 2 (86) 2010 СОЦИОЛОГИЧЕСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
СОЦИОЛОГИЧЕСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ ОМСКИЙ НАУЧНЫЙ ВЕСТНИК №2 (86) 2010
и несёт совокупный предпринимательский риск.
Существует особая группа рисков в брокерско-дилерской деятельности, которые взвешиваются и сопоставляются с величиной собственного капитала (риски позиций, расчетов, контрагентов, кредитный, валютный риск). Российская система государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве норматива достаточности собственных средств использует минимальный размер собственных средств брокерско-дилерских организаций.
В рамках международной практики (Европейский союз) требования к достаточности собственного капитала разработаны с учетом положений Базельского комитета (Basel). Рекомендации Basel II диверсифицируют требования к собственному капиталу в зависимости от видов и размеров рисков. В частности, для покрытия кредитного риска собственные средства должны формироваться не менее 8% от суммы активов, взвешенных по уровню риска. Согласно рекомендациям Basel II собственный капитал должен быть предназначен для покрытия непредвиденных рисков, а под ожидаемые потери необходимо создавать резервы.
Для российского рынка ценных бумаг характерна нестабильность государственных требований к методике и величине собственных средств брокерско-дилерских организаций, которые изменяются в следующих направлениях:
1) размер собственных средств определяется с учетом совмещаемых видов профессиональной деятельности;
а) брокерская деятельность — 10 миллионов рублей;
б) брокерская деятельность и финансового консультанта — 35 миллионов рублей;
в) дилерская деятельность — 5 миллионов рублей;
г) дилерская деятельность и финансового консультанта 35 миллионов рублей;
д) депозитарная деятельность — 40 миллионов рублей [11];
2) размер собственных средств зависит от особенностей операций, проводимых брокерско-дилерской организацией (маржинальная торговля, срочные сделки, Интернет-торговля и другие), поэтому в методику расчета собственных средств брокерско-дилерской организации ФСФР РФ введен расчет семи корректирующих коэффициентов [12].
3) Направленность на систематическое получение прибыли
Доход брокера по договору комиссии, договору поручения, агентскому договору — комиссионное вознаграждение. В качестве брокерской комиссии определяется процент от суммы сделки. Доход дилера определяется доходностью инвестиционного портфеля в пространственно-временном разрезе, как разница между ценами приобретения и продажи ценных бумаг. Совокупный доход брокерско-дилерской организации образуется за счёт комиссионных за агентские услуги, дилерской прибыли, процентов и дивидендов от ценных бумаг на балансе организации, комиссионных по кастодиальным услугам (при наличии лицензии на депозитарную деятельность), процентов по ссудам клиентам.
4) Легализованный характер
ФСФР Российской Федерации (федеральная служба по финансовым рынкам) осуществляет регулирование всех субъектов российского рынка ценных бумаг и осуществляет лицензирование брокерско-дилерской деятельности на основе «Порядка ли-
цензирования видов профессиональной деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг» от 09.08.2007 г. №87/пз-н, а также приостанавливает и аннулирует выданные лицензии. Брокер-ско-дилдерская организация, соискатель лицензии на осуществление профессиональной деятельности, должна:
— соблюдать законодательство Российской Федерации о ценных бумагах;
— соответствовать нормативам достаточности собственных средств и иным показателям профессиональной деятельности;
— обеспечивать соответствие работников квалификационным требованиям;
— иметь в штате сотрудников не менее одного контролера с основным местом работы;
— обеспечивать условия для осуществления лицензирующим органом надзорных полномочий, проведения проверок;
— предоставлять полную информацию о структуре собственности;
— иметь не менее одного работника, в обязанности которого входит ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами, не менее одного работника по каждому из видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Профессиональный участник должен разработать Порядок и принципы работы с клиентами; Порядок раскрытия информации; Требования к разработке мер по предотвращению конфликта интересов брокера и клиента; Требования к разработке мер по предотвращению манипулирования ценами и использованию инсайдерской информации; Порядок определения и выплаты вознаграждения клиентом брокеру; Порядок заключения брокерско-дилерских договоров; Порядок использования денежных средств и/или ценных бумаг, переданных клиентом брокеру для совершения операций и др.
ФСФР Российской Федерации совместно с само-регулируемой организацией НАУФОР (национальная ассоциация участников фондового рынка) осуществляет прием квалификационных экзаменов работников профессионального участника брокерско-дилерской организации. Действующая российская система аттестации — двухуровневая: базовый и специализированный экзамены. Для соискателей брокеср-ко-дилерских организаций — экзамен серии 1.0.
ФСФР Российской Федерации совместно с НАУФОР осуществляет мониторинг и проверки деятельности брокерско-дилерских организаций, а также сбор отчетности в соответствии со ст. 30 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ и «Правил утверждения отчетности профессионального участника» №33-109/пз-н по девяти разделам:
— общие сведения о брокерско-дилерской организации;
— размер собственных средств;
— информация о филиалах и подразделениях;
— информация о сотрудниках;
— бухгалтерская отчетность;
— финансовая отчетность;
— виды сделок (биржевые, внебиржевые);
— сведения о депозитарной деятельности (по наличию);
— сведения о регистраторской деятельности (по наличию).
Таким образом, профессиональная брокерско-дилерская деятельность на рынке ценных бумаг соответствует понятию предпринимательской деятельности (п. 1 ст. 2 Гражданского кодекса Российской
Федерации) и является разновидностью финансового предпринимательства. Брокерско-дилерские организации осуществляют свою деятельность систематически, на свой риск, с целью получения прибыли. Брокерско-дилерские организации наделены особой компетенцией на профессиональную деятельность, удостоверенной лицензией. На рынке ценных бумаг брокерско-дилерские организации выполняют функцию финансового посредничества.
Библиографический список
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть первая) от 30.11.1994г. №51-ФЗ.
2. Шумпетер, Й.А. Теория экономического развития. Капитализм, социализм и демократия. — М. : Эксмо, 2007. — 143 с.; Друкер, П.Ф. Рынок: как выйти в лидеры. Практика и принципы : пер. с англ. — М. : Интерн, 1992. — 132 с.
3. Бусыгин, А.В. Предпринимательство : учебник. — М. : Дело, 1999. — 640 с., Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг : учебник. — М.
: ИНФРА, 2007. — 379 с., Горфинкель, В.Я., Поляк, Г.Б., Швандар,
В.А. Предпринимательство : учебник. — М. : Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. — 475 с., Крупанин, А.А. Основы предпринимательства : учеб.-практ. пособие. — СПб. : СПб. ГИЭУ, 1992. — 145 с., Мочерный, С.В., Некрасова, В.В. Основы организации предпринимательской деятельности : учебник для вузов. — М. : Приор-издат, 2004. — 224 с.
4. Савченко, В.Е. Современное предпринимательство: экон. и орг. основы; проблемы формирования и регулирования. — М. : Экономика, 2003. — 175 с.
5. Попков, В.Г., Евстафьева, Е.В. Организация предпринимательской деятельности: Схемы, таблицы: Типы и виды предпринимательства. Классификация. — СПб. : Нестор, 2004. — 267 с.
6. Предпринимательство / под ред. М.Г.Лапуста, А.Г. Порш-нев, Ю. К. Старостин, Л. Г. Скамский. — М. : ИНФРА, 2005. — 230 с.
7. Временное положение о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг № 4 от 23.01.1997 г., №6 от 11.02.1997 г.; ФЗ от 23.06.1999 г. №117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг»; Постановление ФСФР РФ от 11.12.2001 г. № 04-1/пс «Об утверждении порядка ведения внутреннего учета сделок, включая срочные сделки, и операции с ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами»; Постановление ФСФР РФ от 13.08.2003 г. № 03-39/пс «О положении о требованиях к разделению денежных средств брокера и денежных средств его клиентов и обеспечению прав клиентов при использовании денежных средств клиентов в собственных интересах брокера»; Постановление ФСФР РФ от 12.02.2003 г. №03-11/пс «Об утверждении правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации», Приказ ФСФР РФ от 29.09.2005 г. № 05-43/пз-н «Об утверждении методики расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг»; Приказ ФСФР РФ от 27.10.2005 г. № 05-53/пз-н «Об утверждении
порядка совершения маржинальных сделок профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую деятельность для определённой категории клиентов»; Приказ ФСФР РФ от 07.03.2006 г. № 06-24/пз-н «Об утверждении правил осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок)»; Приказ ФСФР РФ от 22.06.2006 г. № 06-67/пз-н «Об утверждении положения о предоставлении информации о заключении сделок» ; Приказ ФСФР РФ от 06.03.2007 г. №07-21/пз-н «Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг»; Приказ ФСФР РФ от 24.04.2007 г. № 07-50/пз-н «Об утверждении нормативов достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов»; Приказ ФСФР РФ от 13.11.2007 г. № 07-107/пз-н «Об утверждении административного регламента по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции контроля и надзора»; Положение о системе квалификационных требований к руководителям и специалистам организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, а также к индивидуальным предпринимателям — профессиональным участникам рынка ценных бумаг (утверждено постановлением ФКЦБ РФ (ФСФР) №7 от 11.02.1997 г.) и др.
8. Бусыгин, А. В. Предпринимательство : учебник для вузов. — 2-е изд. — М. : Дело, 2000. — 640 с.
9. Попков, В.Г., Евстафьева, Е.В. Организация предпринимательской деятельности: Схемы, таблицы: Типы и виды предпринимательства. Классификация. — СПб. : Нестор, 2004. — 267 с.
10. Попков В.Г., Евстафьева Е.В. Организация предпринимательской деятельности: Схемы, таблицы: Типы и виды предпринимательства. Классификация. — СПб. : Нестор, 2004. —
С. 18-24.
11. Приказ ФСФР №08-40/пз-н от 23.10.2008 г. «О внесении изменений в нормативы достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, утвержденные Приказом ФСФР от 24.04.2007 г. №07-50/ пз-н».
12. Постановление ФСФР №08-41/пз-н от 23.10.2008 г. «Об утверждении положения о порядке расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов».
ШВИН Марина Владимировна, преподаватель кафедры философии, социально-гуманитарных и экономических наук.
Адрес для переписки: e-mail: Schwin@mail.ru
Статья поступила в редакцию 20.10.2009 г.
© М. В. Швин
ОМСКИЙ НАУЧНЫЙ ВЕСТНИК № 2 (86) 2010 СОЦИОЛОГИЧЕСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
