CC BY
59
6. "Credit ratings and bank monitoring ability" Leonard I.Nakamura, Kasper Roszbach European Banking Center Discussion Paper No. 2010-10S February 2010.
7. David VanHoose "Capital Regulation and Loan Monitoring in a Diverse Banking System" Networks Financial Institute at Indiana State University, Policy Brief, 2006-PB-09
8. Delegated Monitoring and Legal Protection. Douglas W. Diamond. University of Chicago, GSB. June 2005.
9. Douglas W. Diamond Delegated monitoring and legal protection. University of Chicago, GSB, 2005.
10. Joanna Shepherd, Frederic Tung, Albert Yoon "What else matters for corporate governance? The case of bank monitoring", Emory University School of Law, Law & Economics Research Paper Series, research paper No.08-35.
11. Rodolphe Blavy "Monitoring and Commitment in Bank Lending Behavior", IMF Working Paper, WP/05/222.
12. «Transactions accounts and loan monitoring» Loretta J.Mester, Leonard I. Nakamura, Micheline Renault, Working Paper No.05-14, 2005.
Я.С. Круглянский
ФОНДОВАЯ БИРЖА КАК ИНДИКАТОР РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
STOCK EXCHANGE AS A POINTER OF RUSSIANS' FINANCIAL MARKET DEVELOPMENT
Аннотация: определена суть и роль фондовой биржи. Проанализированы основные мировые биржевые индексы. Выделены особенности российских биржевых индексов. Рассмотрено место России в качестве мирового финансового центра..
Ключевые слова: фондовая биржа, финансовый рынок, биржевой индекс, индекс деловой активности, акции, рыночная капитализация, рынок ценных бумаг.
Abstract: the article defines the essence and the role of stock exchanges. World stock indexes are analyzed. It identifies special features of russians'stock indexes. It also describes Russia as a part of the World Financial Center.
Keywords: stock exchange, financial market, stock index, index of the current world economy, shares, market capitalization, equity market.
Исторически биржевая торговля возникла несколько веков назад в форме организованных рынков оптовой торговли товарами (ярмарки, караванная торговля). Фондовые биржи возникают с появлением акционерного капитала. Фондовая биржа -это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Следует иметь в виду, что фондовая биржа лишь создает условия, необходимые для совершения торговых сделок с ценными бумагами, обслуживает эти сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, консультационные и арбитражные услуги, техническое обслуживание и все необходимое для того, чтобы сделка могла состояться. В этой связи для осуществления своей деятельности биржевое пространство фондовой биржи разделяется на три основные зоны: - непосредственно биржу; - представительства брокерских контор и др. членов биржи; - клиентскую зону.
В соответствии с Законом РФ «О рынке ценных бумаг» (1996 г.) фондовая биржа организуется в форме некоммерческого партнерства. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для ее технического оснащения, содержания
© Я.С. Круглянский, 2012
персонала биржи, на покрытие расходов по исследованию фондового рынка и изданию информационных бюллетеней. На данный момент во всем мире действует порядка 200 фондовых бирж. Ведущая роль в мировом биржевом обороте принадлежит именно им. Крупнейшие фондовые биржи также являются регулятором и индикатором состояния всемирной экономики. В структуре финансового рынка фондовой рынок занимает одно из важнейших мест, позволяя по максимому использовать денежные средства.
Сам финансовый рынок не только перерабатывает огромные количества разнообразных данных, но и является крупнейшим поставщиком важнейшей финансово-экономической информации [1]. Безусловно, основным информационным «товаром» рынка являются биржевые котировки акций, сведения о ценах облигаций, валютных курсах, процентных ставках. Ежедневные деловые издания России -«Ведомости» и «Коммерсант», теле- и радиопрограммы - «Финам FM», «Вести FM», интернет-источники - регулярно доводят до пользователей эту информацию. Большую ценность для участников рынка представляет обобщенная информация о состоянии рынка в целом, получив которую, они могли бы быстро оценить характер основных тенденций, превалирующих на данный момент. Такую информацию участникам рынка предоставляют различные сводные (композитные) биржевые индексы, регулярно публикуемые в финансовых изданиях.
Идеальный фондовый индекс должен отвечать следующим основным целям, оправдывающим ожидания его пользователей:
1) точно и своевременно отражать ситуацию на всем индицируемом им рынке в целом;
2) быть хорошим инструментом для прогнозирования направления движения рынка, удобным средством для предсказания ситуации при помощи инструментов технического анализа;
3) давать ответ крупным инвесторам, которые производят значительные стратегические инвестиции на различных рынках, на какой из них делать ставку;
4) служить базой для создания оптимального портфеля в категориях «надежность» - «доходность»;
5) характеризовать деятельность регулирующих органов на рынке (в стране), на котором обращаются (где эмитированы) приведенные в портфеле индекса инструменты, отражать экономическую ситуацию и инвестиционный климат.
Наиболее известным в мире индексом деловой активности является Dow Jones Industrial Average, (DJIA) - средний индекс Доу-Джонса, рассчитываемый по акциям 30 промышленных предприятий, котирующимся на NYSE [2]. В состав этого индекса входят акции наиболее крупных американских компаний, таких как IBM, General Electric и др., которые называют «голубыми фишками» (blue chips). По своей сути он представляет среднеарифметическую взвешенную цен этих акций на момент закрытия биржи. Предполагается, что компании, акции которых входят в состав индекса, достаточно полно представляют рынок в целом. Поэтому, отслеживая изменения этого показателя во времени, можно судить о характере развития всего фондового рынка. Наибольшую ценность для финансовых аналитиков представляет индекс Нью-Йоркской фондовой биржи - Standard and Poor's 500 (S&P 500), в состав которого включаются акции 400 промышленных, 40 финансовых, 40 коммунальных и 20 транспортных компаний. Этот индекс охватывает 80% общей капитализации NYSE.
Российский фондовый рынок также имеет индикаторы своей активности [3]. Несмотря на относительное «младенчество» российского рынка ценных бумаг, российские компании преуспели в области строительства индексов и на сегодняшний день могут похвастаться изрядным их количеством и разнообразием подходов. Причем, сегодня выжили лишь сильнейшие, которые честно констатируют достаточно
неприглядную ситуацию на рынке ценных бумаг в России. Первыми индикаторами фондового рынка в России были индексы ROS-30 инвестиционного банка CS First Boston и индекс агентства «Скейт Пресс». Несколько позже на этот рынок вышло агентство АК&М с целой серией индексов. Наиболее авторитетным считается индекс RTS1-Interfax. Существует также фондовый индекс газеты «Коммерсант». РТС в настоящее время является наиболее крупным российским организованным фондовым рынком. Индекс ММВБ представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный индекс российского фондового рынка, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики. Индекс ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 года, расчет индекса производится в режиме реального времени в рублях. Максимальное значение данного индекса с 2006 года было зарегистрировано в мае 2008 года - 1925 пунктов. Самый минимум - в октябре 2008 года - 493 пункта. На апрель 2012 года значение индекса ММВБ составляет 1497 пунктов [4]. Индекс РТС представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации индекс широкого рынка акций России, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ". Индекс РТС рассчитывается с 01 сентября 1995 года, расчет индекса производится в режиме реального времени в долларах. На апрель 2012 года значение индекса составляет примерно 1612 пунктов.
Легко заметить две особенности в построении отечественных индексов:
1) Все основные индексы российского фондового рынка в целом достаточно хорошо коррелируются между собой. Объяснение этому довольно простое: российский фондовый рынок остается довольно узким с точки зрения по-настоящему ликвидных акций. После кризиса августа 1998 г. на всем фондовом рынке, включая все торговые площадки, мы найдем от силы 10-15 эмитентов, чьи ценные бумаги отвечают даже такому простому критерию, как наличие хотя бы одной подтвержденной сделки в день. В этих условиях фондовые индексы, в большинстве опирающиеся на одни и те же бумаги, двигаются в основном параллельно;
2) Вторая особенность российских фондовых индексов состоит в их номинации в иностранной валюте. Многие российские индексы номинированы в долларах. Помимо стремления обезопасить переоценку портфеля от девальвационных процессов, данный фактор косвенно свидетельствует о высокой зависимости российского фондового рынка от действий нерезидентов.
Развитый фондовый рынок играет непосредственную роль в рейтинге стран с самыми развитыми финансовыми рынками. В первой десятке самых развитых финансовых рынков - США, Великобритания, Гонконг, Австралия, Канада, Нидерланды, Япония, Швейцария, Норвегия [5]. Россия заняла в рейтинге 2011 года 39-е место, поднявшись на одну ступень по сравнению с прошлогодним списком. С ней соседствуют Словакия и Перу. В частности, по уровню развития банковских услуг Россия заняла 57-е место в мире, финансовых рынков - 41-е, по финансовой стабильности - 43-е. Уровень развития институтов финансового рынка остается в России относительно слабым. В инициативу создания международного финансового центра инвесторы верят мало. Впервые идея о создании в Москве мирового финансового центра была озвучена уже бывшим министром финансов РФ Алексеем Кудриным на Давосском экономическом форуме [6]. Именно тогда он назвал Россию «островком безопасности», потому что Россия, как и ряд других развивающихся государств, в меньшей степени оказалась подвержена возрастающему финансовому кризису. По мнению ведущего эксперта Центра политической конъюнктуры России Дмитрия Абзалова, именно репутация такого "островка" дает РФ возможность стать
региональным и международным лидером по созданию МФЦ. По сути, для того, чтобы стать таким центром, в России необходимо сосредоточить крупные международные капиталы и осуществлять (тоже международные) валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Сегодня под эти параметры попадают крупные многонациональные банки, сосредоточенные в Лондоне, Токио, Нью-Йорке, Париже, Цюрихе, Франкфурте-на-Майне, Люксембурге, Сингапуре, Сянгане. Эксперты отмечают, что за прошедший год в России ничего не изменилось в отношении создания международного финансового центра - декларируются больше намерения. В России нет даже единой концепции построения МФЦ, что отодвигает на неопределенный срок претворение в жизнь амбициозных планов правительства по данному вопросу.
Литература http://balanced-scorecard.ru/vbm/method/153
http://forexaw.com/TRADERs/Excerpts_from_books/Books_uchebniki_and_lekts Фондовые_биржи_мира http://forex2.info/фондовая-биржа http://rts.micex.ru/s75 http://raexpert.ru/editions/article150/ http://www.cfin.ru/finanalysis/lytnev/4-4.shtml
В. В. Полякова
МИКРОЗАЙМЫ И МИКРОФИНАНСИРОВАНИЕ -ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ В РОССИИ
MICROLOANS AND MICROFINANCE -PROBLEMS AND PERSPECTIVES IN RUSSIA
Аннотация: сегодня в России для предприятий малого бизнеса приобретает актуальность микрофинансирование, как одна из форм обеспечения краткосрочными финансовыми ресурсами. Статья освещает основные вопросы в сфере микрофинансирования. Микрофинансирование является одним из источников поддержки малого и среднего бизнеса в РФ. В данной статье определяются перспективы развития микрофинансирования в России, место микрозаймов среди кредитных ресурсов.
Ключевые слова: малый бизнес, микрозайм, микрофинансирование.
Abstract: today in Russia, for small businesses acquire the relevance of microfinance as a form of providing short-term financial resources. The article "Microloans and microfinance - problems and prospects in Russia" is devoted to coverage of key issues in microfinance. Microfinance is one of the sources of support for small and medium-sized businesses in Russia. In this article determined the perspectives for the development of microfinance in Russia, a place of microloans among the credit resources.
Keywords: small business, microloan, microfinance.
Микрофинансирование - это вид деятельности, привлекший интерес финансовых организаций на всех континентах. В становлении микрофинансирования можно выделить несколько рубежных периодов: Первый период охватывает 50-е годы прошлого века, характерной чертой его стало включение проектов поддержки развития малого и среднего бизнеса в государственные программы (субсидирование процентных
1. 2.
ii/124361
3.
4.
5.
6.
© В.В. Полякова, 2012
