CC BY
122
ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ В СИСТЕМЕ ОЦЕНКИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ
ЗАЕМЩИКОВ БАНКАМИ
И.В. ПЕЩАНСКАЯ, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Банковское дело»
РЭА им. Г.В.Плеханова
Наиболее активно вопросы кредитоспособности заемщика и методы ее оценки обсуждались в литературе первых десятилетий XX в. (примерно до 1930 г.) и в начале 1990-х гг. Однако единого мнения на сегодня нет, различные авторы вкладывают в это понятие свой смысл, причем в научном и практическом обороте понятие «кредитоспособность» применяется наряду с понятиями платежеспособности и ликвидности, весьма близкими к нему по смыслу.
Заметим, что в западной экономической литературе понятие кредитоспособности практически не выделяется, чаще употребляется термин «кредитный анализ» или другие аналогичные ему понятия. В отечественной литературе, напротив, понятие кредитоспособности заемщика общепринято, и наряду с ним применяется близкий по содержанию термин «платежеспособность». Так, Н.И. Валенцева пишет: «Кредитоспособность клиента коммерческого банка - способность заемщика полностью и в срок рассчитаться по своим долговым обязательствам (основному долгу и процентам). Кредитоспособность заемщика в отличие от его платежеспособности не фиксирует неплатежи за истекший период или на какую-либо дату, а прогнозирует способность к погашению долга на ближайшую перспективу. Степень неплатежеспособности в прошлом является одним из формальных показателей, на которые опираются при оценке кредитоспособности клиента. Если заемщик имеет просроченную задолженность, а баланс ликвиден и достаточен размер собственного капитала, то разовая задержка платежей банку в прошлом не является основанием для заключения о некредитоспособности клиента. Уровень кредитоспособности клиента свиде-
тельствует о степени индивидуального (частного) риска банка, связанного с выдачей конкретной ссуды конкретному заемщику»1.
Из приведенного определения можно сделать вывод, что кредитоспособность - это прогнозная, перспективная платежеспособность заемщика, оценка которой должна охватывать предполагаемый период пользования кредитом. В данном определении акцентируется прежде всего временное различие между кредитоспособностью и платежеспособностью. Есть мнение, что указанные понятия различаются преимущественно в «пространственном» отношении. Так, А.И. Ольшаный2 считает, что «платежеспособность предприятия -это его возможность и способность своевременно погасить все виды обязательств и задолженности, в то же время кредитоспособность характеризуется лишь возможностью предприятия погасить кредитную задолженность». Таким образом, можно заключить, что понятие «платежеспособность» шире понятия кредитоспособности. Это мнение разделяется и другими авторами3.
Заметим, что при использовании приведенных определений платежеспособности и кредитоспособности неясным остается место категории ликвидности, которая, как известно, также означает способность своевременно расплатиться по обязательствам.
Достоверное заключение о кредитоспособности заемщика можно сделать только на основе комплексного анализа различных аспектов его финан-сово-хозяйственной деятельности. Это обстоятельство также подчеркивается различными авторами: «Под кредитоспособностью банковских клиентов следует понимать такое финансово-хозяйственное состояние предприятия или организации, которое
1 Банковское дело: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. - М., 1998. - С. 198.
2 Ольшаный А.И. Банковское кредитование: российский и зарубежный опыт. - М., 1997. - С. 51.
3 Основы банковской деятельности / Под ред. К.Р. Тагирбекова. - М., 2001. - С. 243.
дает уверенность в эффективном использовании заемных средств, способности и готовности заемщика вернуть кредит в соответствии с условиями договора. Изучение банками факторов, которые могут повлечь за собой непогашение ссуд или, напротив, обеспечат их своевременный возврат, представляет собой содержание банковского анализа кредитоспособности. Осуществляя контроль за кредитоспособностью, банк должен решить следующие вопросы: способен ли заемщик выполнить свое обязательство в срок, готов ли он его исполнить... Готовность погашать ссуды в срок определяется посредством изучения дееспособности заемщика, перспектив его развития, деловых качеств руководителя»4.
В приведенном определении следует подчеркнуть два ключевых аспекта оценки кредитоспособности заемщика - это, во-первых, способность и, во-вторых, готовность заемщика исполнить свои обязательства по кредитному договору. Оценка способности заемщика расплатиться по кредитным обязательствам предполагает всесторонний анализ его финансового состояния и общей экономической ситуации в отрасли, регионе. Готовность исполнить обязательства не является во многом чисто экономической характеристикой и зависит прежде всего от добрых намерений заемщика и его порядочности.
На практике российские банки используют для оценки кредитоспособности заемщика практически всю доступную им информацию по всем сферам их финансово-хозяйственной деятельности, о чем свидетельствуют формы анкет или кредитных заявок, применяемых в разных банках. Широкий комплексный подход к оценке кредитоспособности потенциальных заемщиков характерен и для
зарубежных банков, о чем говорят широко известные критерии оценки заемщиков. В английских банках применяются такие системы оценки кандидата в заемщики, как PARSER и CAMPARI, включающие в себя ряд направлений оценки репутации, успешности бизнеса и финансового состояния заемщика, а также его способности погасить долг, в практике американских банков применяется «правило пяти си»5. Таким образом, практика показывает, что наиболее полно кредитоспособность может быть определена на основе анализа финансово-хозяйственных, правовых факторов заемщика и изучения его репутации (табл. 1).
Часто общий результат анализа кредитоспособности заемщика определяется в виде его кредитного рейтинга. Алгоритм расчета общего рейтинга предполагает оценку ряда частных показателей, а затем их «взвешивание» (умножение на заранее установленный весовой коэффициент, определяющий долю показателя в итоговой оценке) и последующее суммирование. Общий рейтинг позволяет банку в соответствии с принятой шкалой ранжировать потенциальных заемщиков по уровню кредитоспособности и таким образом оценивать свой кредитный риск. Однако подобные системы оценки имеют ряд недостатков:
• далеко не все характеристики заемщика и его финансово-хозяйственной деятельности формализуемы, т.е. могут быть выражены достаточно объективно в количественном измерении;
• неизбежна субъективность в выборе весовых коэффициентов, определяющих долю каждого показателя в общем итоге;
• критическое значение рейтинга, на основе которого потенциальный заемщик относит-
Таблица 1
Факторы, определяющие кредитоспособность предприятия-заемщика
Группа факторов Наимеповаиие факторов
Финансовое состояние на момент получения кредита • Ликвидность • Платежеспособность
Экономические возможности погашения кредита • Наличие активов, которые могут быть проданы для погашения долга
• Способность привлечь дополнительные средства (кредиты других банков, займы, выпуск долговых ценных бумаг, эмиссия акций)
• Величина чистых активов
Юридические условия • Правоспособность • Дееспособность
Намерения заемщика возвратить кредит • Репутация
• Добросовестность
Обеспечение кредита • Залог
• Гарантии, поручительства
Вероятность дефолта
4 Ольхова Р.Г., Сахарова М.О., Соколинская Н.Э. Банк и контроль. - М., 1995. - С. 12.
5 Загорий Г. В. О методах оценки кредитного риска //Деньги и кредит. - 1997. - № 6. - С. 31 - 34.
ся к соответствующей группе кредитоспособности, опять-таки определяется эмпирически, серьезных теоретических объяснений на этот счет просто нет.
Однако только на основе рейтинговых оценок невозможно поставить процесс кредитования «на конвейер», необходима дополнительная информация, которая может скорректировать выводы. Например, согласно методике Сбербанка, наряду с расчетом рейтинга заемщика проводится также качественный анализ информации, которая не может быть выражена в количественных показателях, - состояние экономической среды, в которой действует предприятие, производственный и управленческий риски. При отрицательной оценке названных показателей предварительный рейтинг может быть снижен на один класс.
Важной характеристикой заемщика является его правоспособность, которая возникает одновременно с его дееспособностью с момента регистрации юридического лица. Законность регистрации организации, полномочия лиц, ведущих переговоры о предоставлении кредита, а также соблюдение установленных процедур принятия решения о заключении кредитной сделки проверяются банком-кредитором. Если сумма предполагаемого кредита составляет 25% и более от балансовой стоимости активов АО или ООО, согласно действующему законодательству, заемщик должен соблюсти особые процедуры для принятия решения о заимствовании. Если сумма кредита составляет 25 - 50% балансовой стоимости активов общества, решение должно приниматься советом директоров (наблюдательным советом), если сумма кредита более 50% балансовой стоимости активов общества, решение должно приниматься общим собранием акционеров (участников). Устав общества может предусматривать иной порядок принятия решений о совершении крупных сделок, если он не соблюдается, сделка может быть признана недействительной по иску общества или его участника.
Очень сложной задачей для кредитора является оценка намерений заемщика возвратить кредит. Выводы о них невозможно сделать на основании каких-либо экономических показателей, но именно готовность заемщика возвратить кредит является решающим условием, на основании которого принимается решение.
Каждая кредитная заявка уникальна. В одной ситуации решающее значение для принятия решения может иметь один фактор, в иной ситуации - другой, но наиболее важным все же представляется репутация заемщика. Репутация заемщика, его кредитная история важна, однако в России есть немало случаев преднамеренного невоз-
врата крупных кредитов предприятиями, на протяжении нескольких лет создававшими себе солидную репутацию. В то же время умело составленный кредитный договор и договоры, касающиеся обеспечения возврата, позволяют создать ситуацию, когда заемщик вне его собственных намерений вынужден будет вернуть кредит. Наличие у заемщика обеспечения, на которое можно обратить взыскание при невозврате кредита, в сущности, - дело второстепенное, если у него есть к тому экономические возможности и намерения возвратить ссуду. За рубежом, например, бланковые ссуды для финансирования текущей деятельности фирм весьма распространены.
Чрезвычайно важен анализ экономического окружения заемщика, отраслевых и региональных факторов его деятельности, источниками информации для такого анализа является сведения Госкомстата, отраслевые обзоры. На кредитоспособность заемщика влияют также судебные разбирательства, в которых он участвует, наличие привилегированных отношений с органами власти различных уровней, аффилированное^ с крупными компаниями и другие подобные обстоятельства.
Вероятность дефолта (probability of defolt) потенциального заемщика также должна оцениваться банком. За рубежом широко известна, например, модель прогнозирования банкротств Альтмана, которая может применяться для предприятий, акции которых котируются на бирже. В России существует опыт расчета индекса Альтмана для отечественных компаний нефтегазового комплекса.
Финансовое состояние заемщика является наиболее весомой характеристикой его кредитоспособности, о чем свидетельствует как российский, так и зарубежный опыт. Так, например, в методике Мак-Кинзи оценка финансового положения компании дает 40% общего результата оценки (табл. 2); методики, применяемые российскими банками, также основаны прежде всего на оценке финансового состояния предприятия.
В России применяются также достаточно многочисленные официальные методики оценки финансового состояния предприятия, разработанные Минфином, Минэкономики, ФСФО (Федеральная служба по финансовому оздоровлению и банкротству), территориальными органами государственного управления, которые применяются при решении вопросов о целесообразности предоставления финансовой помощи предприятию, о возможности его финансового оздоровления. Все перечисленные методики предполагают расчет более или менее широкого набора финансовых коэффициентов, например, в методике Сбербанка их всего пять, в методике ФСФО - 26, в мето-
Таблица 2
Методика оценки заемщика Мак-Кинзи (краткое изложение)
Оценочный показатель Удельный вес показателя в общем итоге, %
Отрасль/рынок 3,00
Перспективы рынка/отрасли 0,45
Конкуренция 0,45
Изменение предложения 0,45
Изменение спроса 0,45
Позиция клиента на основном рынке 1,20
Зависимость от нерыночных факторов 7,00
Судебные разбирательства 2,80
Привилегированные отношения 2,10
Влияние государственных органов 2,10
Зависимость от рыночных факторов 10,00
Ценовые риски 5,00
Зависимость от поставщиков 2,50
Зависимость от покупателей 2,50
Управление компанией 15,00
Качество высшего руководителя фирмы 6,00
Качество финансового директора 3,00
Общее качество управления в компании 3,00
Учет и контроль 3,00
Надежность компании 5,00
Надежность владельцев 1,00
Надежность руководства 1,25
Тип компании 1,00
Место регистрации/основной деятельности 1,00
Количество сотрудников 0,75
Прошлый опыт 15,00
Кредитная история и работа с Банком 11,25
Кредитная история и работа с государством 1,5
Кредитная история и работа с другими банками и поставщиками 2,25
Другое 5,00
Качество обеспечения 5,00
Финансовое положение компании 40,00
Денежное покрытие 20,00
Прибыльность 2,00
Обороты по счетам 2,00
Ликвидность 2,00
Независимость 2,00
Дебиторская задолженность 2,00
Запасы 2,00
Эффективность использования активов 2,00
Стабильность работы 2,00
Стороннее финансирование 2,00
дике Минэкономики - 19. Некоторые разработчики программных средств по финансовому анализу гордятся тем, что они создали программу, позволяющую рассчитывать 100 финансовых коэффициентов и более. Метод финансовых коэффициентов справедливо подвергается критике со стороны финансовых аналитиков, которые справедливо высказывают следующие возражения по поводу использования в финансовом анализе слишком большого числа коэффициентов: • просто нет необходимости в таком большом количестве коэффициентов, так как многие
из них находятся между собой в функциональной зависимости (например, являются взаимно обратными показателями и прочее); • изобилие применяемых в анализе финансовых коэффициентов может привести к противоречивым выводам. Конечно же, каждый аналитик вправе выбирать разные количество, состав и способы расчета финансовых коэффициентов, применять оценочные критерии различной степени жесткости в зависимости от задач анализа. Но, несомненно, нижней планкой оценки должны быть значения пока-
деятельности и погашения его обязательств. Набор показателей ликвидности, способы их расчета и нормативные значения, применяющихся в различных методиках оценки финансового состояния и кредитоспособности заемщика, приведены в табл. 3.
Первое, что следует заметить, одни и те же по способу расчета коэффициенты носят в разных методиках разные названия, а потому, не зная формулы, достаточно трудно наверняка опреде-
Таблица 3
Коэффициенты ликвидности и их нормативные значения, используемые в различных методиках оценки кредитоспособности и финансового состояния предприятий
Наименование коэффициента Формула расчета (в формулировке источника) Нормативное значение
Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий (приложение к постановлению правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий»
1. Коэффициент текущей ликвидности Отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей Не менее 2
Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций) (приложение к приказу Минэкономики РФ от 01.10.97 № 118)
2. Общий коэффициент покрытия Отношение текущих активов (оборотных средств) к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам) От 1 до 2
3. Коэффициент срочной ликвидности Отношение денежных средств и краткосрочных ценных бумаг плюс суммы мобилизованных средств в расчетах с дебиторами к краткосрочным обязательствам 1 и выше
4. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств Отношение материально-производственных запасов и затрат к сумме краткосрочных обязательств 0,5 - 0,7
Оценка финансового состояния предприятия (приложение № 5 к Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов № ВК 477, утвержденным Минэкономики и Минфином РФ 21.06.99)
5. Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (коэффициент текущей ликвидности, current ratio) Отношение текущих активов к текущим пассивам Удовлетворительному финансовому состоянию соответствуют коэффициенты, превышающие 1,6 -2,0
б. Промежуточный коэффициент ликвидности Отношение текущих активов без стоимости товарно-материальных запасов к текущим пассивам Удовлетворительному финансовому положению предприятия обычно отвечают значения, превышающие 1,0 - 1,2
7. Коэффициент абсолютной (строгой) ликвидности (quick ratio, acid test ratio) Отношение высоколиквидных активов (денежных средств, ценных бумаг и счетов к получению) к текущим пассивам Удовлетворительному финансовому положению обычно отвечают значения, превышающие 0,8 -1,0
зателей, используемые для диагностики банкротства, критерии удовлетворительности структуры баланса разработаны как раз для этих целей.
Практически во всех методиках оценки финансового состояния и кредитоспособности заемщика центральное место занимают показатели ликвидности, под которой понимается способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства, необходимые для нормальной финансово-хозяйственной
Окончание таблицы 3
Наименование коэффициента Формула расчета (в формулировке источника) Нормативное значение
Методические указания по анализу финансового положения предпрш Сбербанка РФ 26-р от 26.10.93 «О кредитовании юридических лиц уч «тия (приложение № 1 к инструкции реждениями Сбербанка РФ»)
8. Коэффициент абсолютной ликвидности Отношение суммы денежных средств и краткосрочных ценных бумаг к краткосрочным обязательствам Значение коэффициента считается достаточным, если оно превышает 0,2 - 0,25
9. Промежуточный коэффициент покрытия Отношение суммы денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и средств в расчетах к краткосрочным обязательствам Удовлетворительными считаются значения этого коэффициента 0,7-0,8
10. Общий коэффициент покрытия Отношение суммы всех оборотных средств к краткосрочным обязательствам Достаточная величина - 2,0 - 2,5
Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций (приложение к приказу ФСФО России от 23 января 2001 г. МЬ 16)
11. Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами Отношение стоимости всех оборотных активов в виде запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов к текущим обязательствам организации Критериальные значения не приводятся
лить, что же конкретно имеется в виду. Например, коэффициент текущей ликвидности (позиция 1 в табл. 3), он же общий коэффициент покрытия (позиция 2 там же), он же коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (позиция 5 там же), он же общий коэффициент покрытия (позиция 10). Впору составить справочную таблицу соответствий для облегчения взаимопонимания между финансовыми аналитиками.
Второе, что сразу замечается при сравнении методик оценки финансового состояния, - это заметный разброс нормативных значений коэффициентов. Так, значение коэффициента текущей ликвидности менее 2 определено Правительством РФ как критерий неудовлетворительности структуры баланса (позиция 1), при этом Методические рекомендации по реформе предприятий определяют допустимые значения этого же показателя (который именуется в данном случае общим коэффициентом покрытия (позиция 2), в рамках от 1 до 2, т.е. нижняя граница критерия расположена значительно ниже критерия неудовлетворительности структуры баланса.
Авторы указанной методики проясняют свою позицию следующими соображениями: нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается также нежелатель-
ным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств и неэффективном их использовании.
Такая же ситуация в Методике оценки эффективности инвестиционных проектов ВК 477, где нормальное значение коэффициента покрытия краткосрочных обязательств равно в пределах 1,6 - 2,0, выбор такого интервала авторы методики, к сожалению, не поясняют. Таким образом, налицо явное противоречие с критериями удовлетворительности структуры баланса, утвержденными Правительством РФ. Получается, что «нижняя планка» оценки показателя текущей ликвидности установлена слишком высоко, причем даже банки при оценке кредитоспособности заемщиков не предъявляют к данному показателю столь жесткие требования. Следует заметить, что Банк России в своих Методических рекомендациях по проверке кредитного портфеля кредитной организации6, разработанных Департаментом инспектирования, четко определил состав показателей, используемых при анализе баланса заемщика, среди которых и уже упоминавшиеся критерии признания структуры баланса неудовлетворительной: коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода менее 2 и коэффициент обеспеченности собственными средствами менее 0,1.
6 Письмо Центрального банка России от 16 декабря 1998 г. № 363-Т «О методических рекомендациях по проверке кредитного портфеля кредитной организации».
Из сравнения приведенных методик оценки предприятия можно сделать вывод, что наиболее высокие требования к уровню ликвидности потенциального заемщика применяет Сбербанк, нижнее нормативное значение общего коэффициента покрытия он установил на уровне 2,0 (полностью соответствует критерию удовлетворительности баланса), верхнее значение - 2,5. Общий коэффициент покрытия используется Сбербанком для оценки предела кредитования клиента. Согласно методике Сбербанка, выдачу ссуд следует прекратить, если значение коэффициента меньше 1, это означает, что внешние обязательства нечем оплачивать, значение коэффициента более 2,5 означает, что производственных запасов и других оборотных активов достаточно для обеспечения ликвидности предприятия. При условии, когда соотношение равно 1, т.е. когда текущие активы равны краткосрочным обязательствам, у предприятия нет свободы в выборе решений.
Тем не менее, если обратиться к методике рейтинговой оценки кредитоспособности заемщика, применяемой в Сбербанке7, можно заметить, что такие высокие показателя покрытия характеризуют только заемщиков первой категории, для второй категории допустимые значения составляют 1,0 - 2,0, в третью, наиболее рискованную категорию заемщиков относятся предприятия со значением коэффициента менее 1,0. Таким образом, возможно кредитование и заемщиков с неудовлетворительной структурой баланса.
В практике другого московского банка N>1® , например, для промышленности установлено нормативное значение коэффициента покрытия (отношение всех оборотных средств к краткосрочным обязательствам) не менее 1,2, коэффициента быстрой ликвидности (отношение суммы дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств к краткосрочным обязательствам) - не менее 0,7, коэффициента абсолютной ликвидности (отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам) - не менее 0,2.
Заметим, что методика Мак-Кинзи рекомендует значения показателя покрытия (отношение оборотных активов за вычетом «плохой» дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам) в интервале 1 - 2. Из расчета исключается просроченная, более 30 дней, дебиторская задолженность и причитающаяся к получению не ранее чем через 60 дней, а также безнадежная дебиторская задолженность. Финансовые вложения включаются в расчет показателей ликвидности только согласно одобренному списку ценных бумаг. Та-
ким образом, банк засчитывает при определении ликвидности только качественные оборотные активы заемщика. Очистка активов от просроченной дебиторской задолженности предусматривается также и методиками расчета показателей ликвидности, применяемыми в российских банках.
Платежеспособность заемщика определяется его способностью генерировать денежные потоки, достаточные для нормального функционирования фирмы и для погашения всех текущих обязательств (включая обязательства по предполагаемому кредиту) на период пользования кредитом. Для определения платежеспособности потенциального заемщика банки анализируют представляемое им технико-экономическое обоснование кредита. Возможность обслуживания и выплаты кредита с учетом других обязательств определяется на основе данных о предполагаемых источниках погашения кредита (оборотный капитал, прибыль и др.), при этом определяется денежное покрытие с учетом предполагаемых выплат по запрашиваемому кредиту (отношение денежных средств нетто по основной деятельности к сумме процентных выплат и возврата кредита).
Как правило, банки оценивают обороты по основной деятельности заемщика с точки зрения их объема и динамики, при этом учитываются причины колебаний оборота - сезонность отрасли, проблемы с поставками и сбытом, зависимость от разовых сделок.
Для оценки кредитоспособности применяются также показатели прибыльности (рентабельности), финансовой независимости, изучаются состав и качество дебиторской и кредиторской задолженностей, а также их соотношение.
Конкретный набор финансовых показателей и их нормативных значений, применяемых для оценки кредитоспособности заемщиков, определяется самими банками, никаких общих нормативных требований на этот счет нет. Многие коммерческие банки разрабатывают и применяют нормативные значения финансовых коэффициентов в отраслевом разрезе - от наиболее общей дифференциации (например, промышленность - торговля) до более детальных отраслевых критериев оценки. Несомненно, существуют отраслевые различия в скорости оборота капитала и структуре активов" предприятий, в структуре издержек, которые влияют на формирование параметров кредитной сделки и на уровень риска как самого заемщика, так и кредитора. Так, например, Сбербанк применяет разные критерии оценки коэффициента соотноше-
7 Полностью методика приведена, например в: Пещанская И.В. Организация деятельности коммерческого банка. - М., 2001.- С. 146 - 149.
8 Название банка не приводится в целях сохранения конфиденциальности.
Таблица 4
Коэффициент текущей ликвидности* предприятий по отраслям экономики (в процентах)9
Год 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Всего в экономике 124,5 117,2 115,6 98,8 95,5 91,2 99,5 102,5 106,1 149,9
Промышленность 130,1 117,3 114,3 96,2 89,2 85,2 96,0 103,8 107,0 145,0
Сельское хозяйство 144,1 161,7 168,0 137,4 111,1 88,3 94,6 93,2 103,0 151,0
Строительство 113,1 114,1 109,5 88,7 83,9 79,3 92,3 93,3 97,2 138,5
Транспорт 139,2 118,2 112,0 99,3 95,8 97,7 130,2 96,0 111,1 223,9
Связь 141,3 143,3 143,8 185,7 170,2 107,5 110,6 110,8 109,5 143,9
Торговля и общественное питание 116,3 110,4 111,0 93,8 95,7 87,2 86,5 112,2 111,8 153,1
Оптовая торговля продукцией производственно- технического назначения 110,4 124,3 121,6 106,3 106,5 102,6 124,2 99,6 98,2 125,5
Жилищно- коммунальное хозяйство 118,3 110,0 104,5 82,5 87,1 81,3 76,1 75,4 74,3 135,2
"Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов предприятия к краткосрочным обязательствам (краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность), рекомендуемое значение - 200%.
ния собственных и заемных средств - для организаций торговли допускается большая степень участия заемных средств, чем для других отраслей. Насколько велики различия фактических отраслевых значений коэффициентов, можно судить по данным Госкомстата (табл. 4).
В последние годы в России опубликовано достаточно много переводной литературы по финансовому анализу, где также приводятся многочисленные методики расчета финансовых коэффициентов и их нормативные значения. Но часто принятые в мире стандарты оценки финансового состояния далеко не всегда применимы к российским предприятиям (табл. 5). Специфика есть в любой стране. Так, Япония отличается нестандартным значением коэффициента независимости (0,2 против 0,5 - 0,6 в других странах). В России нормальными считаются небольшие убытки по результатам деятельности предприятия, дебиторская задолженность расценивается очень низко в связи с массовыми неплатежами предприятий. В периоды высокой инфляции кредиторы положительно оценивают наличие в балансе заемщика больших материальных запасов.
Сама финансовая отчетность, являющаяся информационной основой для анализа кредитоспособности, имеет ряд недостатков: она характеризует ситуацию, сложившуюся на определенный момент, но не показывает, за счет каких фак-
Таблица 5
Стандарты основных финансовых коэффициентов, принятых в мировой практике10
Показатель Нормативное значение
Коэффициент автономии 0,5 - 0,7
Коэффициент маневренности 0,05 - 0,10
Коэффициент покрытия запасов 1,0-1,5
Коэффициент текущей ликвидности 1,0-2,0
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,1 - 0,2
Коэффициент быстрой ликвидности 0,8 -1,5
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности Приблизительно 1
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования 0,6 - 0,8
Рентабельность общая 0,05 -0,15
Рентабельность оборота 0,05 - 0,15
торов получены соответствующие результаты; кроме того, она не учитывает реальную стоимость имущества предприятия, так как учет его ведется по цене приобретения; искажающее влияние на показатели оказывает также инфляция.
Несмотря на указанные слабые стороны и отсутствие единого подхода к оценке одних и тех же показателей, финансовые коэффициенты остаются важным инструментом анализа кредитос-
9 Российский статистический ежегодник. - М. : 2001. - Социально-экономическое положение России, январь - ноябрь 2002.
10 Рынок ценных бумаг. - 1999. - № 16. - С. 37.
пособности заемщика по целому ряду причин. Анализ финансовой отчетности достаточно прост в техническом плане по сравнению с анализом других характеристик заемщика, а информация, на основании которой он проводится, стандартизирована в виде общепринятых форм отчетности, и, как правило, ее достоверность подтверждена налоговыми органами. Кроме того, методы финансового анализа широко освещаются в литературе и известны экономистам практически любого профиля. Именно указанные причины обусловливают широкое применение финансового анализа в практике банков для диагностики кредитоспособности заемщика.
Возможности заемщика по возврату кредита во многом зависят от стоимости его чистых активов. Чистые активы - это стоимость имущества акционерного предприятия, свободного от обязательств.
Величина чистых активов рассчитывается в соответствии с приказом Минфина и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»11. При исчислении стоимости чистых активов все организации, кроме бюджетных учреждений, страховых организаций и банков, руководствуются Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ. Размер чистых активов по отношению размеру уставного капитала акционерного предприятия во многом определяет дальнейшую его судьбу. В соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах»12 , стоимость чистых активов должна быть не менее величины уставного капитала. Если по окончании второго и каждого последующего года деятельности стоимость чистых активов оказывается меньше уставного капитала, акционерное общество обязано уменьшить величину уставного капитала до величины чистых активов. Если величина чистых активов оказалась меньше минимальной величины уставного капитала (для открытого АО - 1 ООО минимальных размеров оплаты труда, для закрытого АО - 100), то акционерное общество должно быть ликвидировано. Стоимость чистых активов в соответствии с Методическими рекомендациями Банка России по проверке кредитного портфеля банков13 являет-
ся обязательным оценочным показателем кредитоспособности заемщика. Этот показатель имеет большое значение для кредиторов, так как он показывает допустимый предел внешних заимствований предприятия. Кроме того, показатель чистых активов используется банками, например, для решения вопроса о целесообразности страхования предмета залога. Например, в банке NN существует правило: если стоимость закладываемого имущества составляет более 50% чистых активов для заемщиков, относящихся к первому классу кредитоспособности, и более 25% чистых активов для заемщиков, относящихся ко второму классу кредитоспособности, обязательному страхованию подлежит все закладываемое имущество.
Показатель чистых активов также не лишен недостатков - он не учитывает конкретные сроки погашения обязательств, впрочем, как и приведенные выше показатели ликвидности. И.А. Пантелеева предлагает, на взгляд автора, интересную методику анализа, позволяющую избежать указанного недостатка14. Предлагается единый коэффициент платежеспособности - коэффициент, определяющий степень обеспеченности обязательств финансовыми средствами. Он рассчитывается на базе традиционных коэффициентов ликвидности (коэффициенты текущей, промежуточной, абсолютной ликвидности). Автор предлагает в соответствии с делением обязательств на три группы по степени срочности разделить и активы на три группы по степени ликвидности. Используя показатель доли каждой группы активов в их общей сумме в качестве весовых коэффициентов, рассчитывают общий (реальный) коэффициент платежеспособности. Главное достоинство предлагаемого варианта -объективная основа для определения весовых коэффициентов, предполагающая индивидуальный подход к предприятию в зависимости от состава его активов.
Таким образом, финансовые коэффициенты остаются важнейшим, но не единственным инструментом анализа финансового состояния предприятий, а достоверное заключение о кредитоспособности заемщика может быть сделано 'только на основе всестороннего изучения его деятельности.
11 Приказ Минфина и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. № 10н/03-6/пз.
12 Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ.
13 Письмо Центрального банка РФ от 16 декабря 1998 г. № 363-Т «О методических рекомендациях по проверке кредитного портфеля кредитной организации».
-14 Пантелеева И.Л. К определению платежеспособности предприятий // Финансы. - 2000. - № 10.
