CC BY
96
УДК 330
ФИНАНСОВОЕ ДИАГНОСТИРОВАНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ: КОМПЛЕКС
МЕРОПРИЯТИЙ
И.В. Артюшков
В статье предлагается новый метод финансового диагностирования предприятия. Автор рассматривает совокупность процедур, направленных на выявление проблемных направлений в финансовом состоянии предприятия и на выработку рецептов-рекомендаций по их улучшению. Предлагается комплекс математических моделей, применяемых для решения задачи финансового оздоровления.
Ключевые слова: финансовое диагностирование, экономическое диагностирование, финансовая стабильность, финансовое оздоровление, дерево целей.
Главной целью финансового диагностирования является оценка финансово-экономического состояния предприятия и выдача рекомендаций, выполнение которых позволит улучшить финансовые показатели. Достижение данной цели возможно различными путями, зависящими от того, что понимается под финансовой стабильностью и от чего она зависит. Воспользуемся деревом целей (рис. 1).
К
ФС
Рис. 1. Дерево целей для финансового диагностирования предприятия
Для построения дерева целей были использованы следующие финансовые коэффициенты: КС - коэффициент соотношения собственных и заемных средств, КМ - коэффициент маневренности собственных оборотных средств, КА - коэффициент автономии, КТЛ - коэффициент текущей ликвидности, КСЛ - коэффициент срочной ликвидности, КАЛ - коэффициент абсолютной ликвидности, КРСК - рентабельность собственного капитала по чистой прибыли, КРА - рентабельность совокупных активов по чистой прибыли, КООА - коэффициент оборачиваемости оборотных активов, КОСК -коэффициент оборачиваемости собственного капитала. На основе финансовых коэффициентов были построены обобщающие показатели и комплексный показатель:
1) Обобщающий показатель финансовой устойчивости:
Кфу = ТХКА + г2 Км + Гз Ка = 0,3КС + 0,1 Км + 0,6 КА (1)
2) Обобщающий показатель ликвидности:
Кл = Г4КТЛ + гКСЛ + ГКАЛ = 0,1КШ + 0,3КСТ + 0,6КАЛ (2)
3) Обобщающий показатель рентабельности:
Кр = Г7 Крск + Г Кра = 0,2 Крск + 0,8Кра (3)
4) Обобщающий показатель деловой активности:
КДА = Г9 КООА + Г10 КОСК = 0,8КООА + 0,2КОСК (4)'
где т{ - веса соответствующих финансовых коэффициентов, рассчитанные с помощью метода
анализа иерархий.
Комплексный показатель финансовой стабильностью предприятия:
Кфс = ГКфу + Г2 Кл + Гз Кр + Г4 К да = 0,11 • Кфу + 0,31- Кл + 0,47 • КР + 0,11- Кда (5),
где г. - веса обобщающих показателей.
С помощью (1)-(5) получены интервалы рекомендуемых значений для соответствующих
показателей.
Показатель Рекомендуемые значения
К ФУ 0,65-0,89
Кл 0,28-0,62
Кр 0-0,65
К ДА 2,55-4,13
К ФС 0,43 - 3,80
Дерево целей имеет трехуровневую структуру и позволяет аналитику проводить как диагностирование финансовой стабильности в целом для предприятия, так и диагностирование каждого из аналитических направлений в отдельности, что достигается путем проведения аналитических работ по соответствующим ветвям дерева.
Каждый из узлов дерева целей может быть снабжен знаком "+" или "-", указывающим на увеличение или уменьшение соответствующего показателя в процессе достижения главной цели (нормализация финансовой стабильности предприятия).
Подцели второго уровня по-разному влияют на финансовую стабильность предприятия. Степень влияния каждой из них определяется с помощью весовых коэффициентов для выбранных аналитических направлений, и выражается в значении общего комплексного показателя КФС , после
формирования которого, может быть организован процесс получения диагноза финансово-экономического состояния предприятия. Для этого необходимо выполнить следующие действия:
— определить, соответствует ли фактическое значение комплексного показателя финансовой стабильности своему интервалу рекомендуемых значений, т.е. определяем КФС < КФС РЕК НИЖ или
КФС е [ КФС _ РЕК _ НИЖ ; КФС _ РЕК _ ВЕРХ ], где КФС _ РЕК _ НИЖ и КФС _ РЕК _ ВЕРХ - нижние и верхние
границы интервала рекомендуемых значений для комплексного показателя КФС ;
— полученный комплексный показатель КФС финансовой стабильности по описанной методике для обеспечения объективности в оценке финансового состояния предприятия необходимо сравнить с аналогичным показателем прошлого отчетного периода КФС^ .
С учетом полученной оценки на основании таблицы диагнозов (табл. 1) ставится диагноз финансовому состоянию предприятия. При этом в целях большей объективности диагностирования может быть использована индикативная матрица:
А —
К Л КФУ КР КДА
КЛ _РЕК_НИЖ КФУ _РЕК_НИЖ КР _РЕК _НИЖ К ДА_РЕК _НИЖ
х1 х 2 х 3 х 4
где первая строка матрицы отражает фактические значения соответствующих обобщающих показателей;
вторая строка - нижние значения из рекомендуемых интервалов соответствующих обобщающих показателей;
Х{ - индикатор соответствия фактического значения обобщающего показателя (первая строка
матрицы) из столбца с номером 'Т' своему рекомендуемому интервалу; Х{ — 1, если такое соответствие установлено, и Х{ — 0, если фактическое значение обобщающего показателя (первая строка матрицы) из столбца с номером 'Т' меньше нижнего значения своего рекомендуемого интервала (вторая строка матрицы) из столбца с номером 'Т'.
Совместно с индикативной матрицей введем также индикатор финансового состояния предприятия 13 , который рассчитывается по следующему алгоритму:
= 2, если кфс — кфс0 и кфс — кфс _ рек _ ниж ;
= 1 если КФС > КФС0 или КФС — КФС _ РЕК _ НИЖ ;
1В = 0, если КФС < КФС0 и КФС < КФС РЕК НИЖ .
Индикатор 18 позволяет выявить тенденцию финансового развития предприятия по
сравнению с прошлым отчетным периодом. Он, как и индикативная матрица, является дополнительным инструментом диагностирования и применяется с целью повышения объективности получаемого диагноза.
Таблица 1
№ Финансовое состояние предприятия Тенденция развития; индикатор состояния 18 Ъ X ( Ъ ( + 18 Финансов ое состояние (диагноз)
На начало периода ( КФС0 ) На конец периода (КФС )
1. 1 Устойчивость ( КфСо> КФС _ РЕК _ НИЖ ) Более сильная устойчивость ( КФС > КФС0 ; КФС > КФС _ РЕК _ НИЖ ) Усиление устойчивости; 2 4; 3 6; 5 Отличное
1. 2 2 4 Хорошее
1. 3 31 33 Удовл.
2. 1 Устойчивость ( КфСо> КФС _ РЕК _ НИЖ ) Менее сильная устойчивость ( КФС < КФС0 ; КФС > КФС _ РЕК _ НИЖ ) Ослабление устойчивости; 1 4 5 Отличное
2. 2 3 4 Хорошее
2. 3 2; 1 3; 2 Удовл.
3. 1 Устойчивость ( КфСо> КФС _ РЕК _ НИЖ ) Устойчивость ( КФС - КФС0 ; КФС > КФС _ РЕК _ НИЖ ) Поддержание устойчивости на прежнем уровне; 2 4; 3 6; 5 Отличное
3. 2 2 4 Хорошее
3. 3 11 33 Удовл.
4. 1 Устойчивость ( КфСо> КФС _ РЕК _ НИЖ ) Равновесие ( КФС < КФС0 ; КФС -КФС _ РЕК _ НИЖ ) Потеря устойчивости; 1 4 5 Отличное
4. 2 3 4 Хорошее
4. 3 2; 1 3; 2 Удовл.
5.1 Устойчивость ( КфС0> КФС _ РЕК _ НИЖ ) Неустойчивость ( КФС < КФС _ РЕК _ НИЖ ) Переход от устойчивого состояния к неустойчивом у; 0 3; 2 3; 2 Удовл.
5.2 1; 0 1; 0 Неуд.
6.1 Равновесие (КФС0 - КФС _ РЕК _ НИЖ ) Устойчивость ( КФС > КФС _ РЕК _ НИЖ ) Приобретение устойчивости; 2 4; 3 6; 5 Отлично е
6.2 2 4 Хорошее
6.3 11 33 Удовл.
7.1 Равновесие ( КФС0 - КФС _ РЕК _ НИЖ ) Равновесие ( КФС - КФС _ РЕК _ НИЖ ) Поддержание равновесия; 2 4; 3 6; 5 Отлично е
7.2 2 4 Хорошее
7.3 11 33 Удовл.
8.1 Равновесие ( КФС0 - КФС _ РЕК _ НИЖ ) Неустойчивость ( КФС < КФС _ РЕК _ НИЖ ) Потеря равновесия; 0 3; 2 3; 2 Удовл.
8.2 1; 0 1; 0 Неуд.
9.1 Неустойчивость ( КфС0< КФС _ РЕК _ НИЖ ) Устойчивость ( КФС > КФС _ РЕК _ НИЖ ) Переход от неустойчивого состояния к устойчивому; 2 4; 3 6; 5 Отлично е
9.2 2 4 Хорошее
9.3 11 33 Удовл.
10. 1 Неустойчивость ( КфСо< КФС _ РЕК _ НИЖ ) Равновесие ( КФС ~ КФС _ РЕК _ НИЖ ) Приобретение равновесия; 2 4; 3 6; 5 Отлично е
10. 2 2 4 Хорошее
10. 3 11 33 Удовл.
11. 1 Неустойчивость ( КФСо < КФС _ РЕК _ НИЖ ) Менее сильная неустойчивость ( КФС < КФС _ РЕК _ НИЖ ; КФС > КФС0 ) Ослабление неустойчивост и; 1 3 4 Хорошее
11. 2 2; 1 3; 2 Удовл.
11. 3 00 11 Неуд.
12. 1 Неустойчивость ( К ФСо < КФС _ РЕК _ НИЖ ) Неустойчивость ( КФС < КФС _ РЕК _ НИЖ ) Сохранение неустойчивост и; 0 3; 2 3; 2 Удовл.
12. 2 1; 0 1; 0 Неуд.
13. 1 Неустойчивость ( К ФСо < КФС _ РЕК _ НИЖ ) Более сильная неустойчивость ( КФС < КФС _ РЕК _ НИЖ ; КФС < КФС0 ) Нарастание неустойчивост и; 0 3; 2 3; 2 Удовл.
13. 2 1; 0 1; 0 Неуд.
Таблица 2
Вспомогательная таблица для установки диагноза
2 х, + 15 Диагноз
6 Отличное
5 Отличное
4 Хорошее
3 Удовл.
2 Удовл.
1 Неуд
0 Неуд
Таблица диагнозов состоит из семи грае ). В графе 1 указывается номер возможного
финансового состояния предприятия. Графы 2 и 3 позволяют оценить комплексный показатель финансовой стабильности КФС в исследуемом периоде и соотнести его с аналогичным КФС
прошлого периода, в результате определяется значение индикатора финансового состояния 18 (графа 4) по алгоритму, рассмотренному выше. Графа 5 содержит сумму значений третьей строки индикативной матрицы, которая показывает, сколько обобщающих показателей соответствует своим
рекомендуемым интервалам. В графу 6 заносится сумма + I , являющаяся основанием для
2х,
установки объективного финансового диагноза. Соотношение диагнозов и величины „ +1 указано
во вспомогательной таблице (табл. 2).
Диагноз "отлично" свидетельствует о наличии положительного баланса финансовых факторов на предприятии, высоком уровне финансовой стабильности и верной финансовой политике.
Диагнозы "хорошо", "удовлетворительно" и "неудовлетворительно" говорят об отсутствии динамического финансового равновесия на предприятии и необходимости формирования комплекса мероприятий по финансовому оздоровлению.
Задачей аналитика является выработка решений, позволяющих построить финансовую модель, соответствующую диагнозу "Отлично", то есть избавиться от нулевых значений в третьей строке индикативной матрицы.
Рассмотрим в общем виде процедуру реализации подобных задач.
Пусть на предприятии в ходе финансово-экономического диагностирования установлен диагноз, указывающий на нарушение динамического финансового равновесия ("Хорошо", "Удовл.", "Неуд."). В каждом случае необходимо изменить значения отклонившихся от нормы обобщающих показателей таким образом, чтобы они попали в соответствующие интервалы рекомендуемых значений. На первый взгляд, достаточно лишь найти соответствующие приращения для каждого из обобщающих показателей АКФУ, АКЛ, АКР, , но это не совсем так. Возникает задача учета
приращений обобщающих показателей, решение которой затрудняется из-за наличия взаимосвязей между ними. Поэтому, прежде чем говорить о желаемых приращениях для показателей второго уровня дерева целей, необходимо исследовать их связь друг с другом. Одним из путей подобного анализа может быть использование эконометрического аппарата, например, построение уравнения регрессии, отражающего взаимосвязь обобщающих показателей между собой.
Если в качестве функции выбрать обобщающий показатель КФУ, а в качестве аргументов -
КЛ, КР, К да , то уравнение регрессии будет иметь вид:
Кфу = b0 + b • Кл + b2 • КР + Ьз • Кда (6)
Зависимость (6) позволяет дать сравнительную оценку силы связи обобщающих показателей КЛ, КР, К да с обобщающим показателем финансовой устойчивости с помощью коэффициентов эластичности, которые рассчитываются по известным формулам [2, с. 72]:
е = ь • i;E2 = Ь2 •^р-;E3 = Ь3 • ^; (6')
1 l^'2 2 ^ ' 3 3 TT
фу ^фу ^фу
Значение коэффициента эластичности показывает, на сколько процентов увеличивается обобщающий показатель финансовой устойчивости при увеличении соответствующего обобщающего показателя на 1 %.
В результате появляется возможность построения финансовой модели, позволяющей привести предприятие к диагнозу "Отлично" с одной стороны, а с другой - в ней будут учтены взаимосвязи между факторами и исключены решения, приводящие к противоречиям.
Для того чтобы привести предприятие в требуемое состояние, необходимо выполнить расчет количественной величины реагирования обобщающих показателей, выраженной в виде приращений АКЛ, АКР, АКдА при заданном приращении обобщающего показателя финансовой устойчивости
АКФУ . Эту задача будем решать следующим образом.
Пусть получено соотношение (6), отражающее взаимосвязь КФУ с обобщающими показателями КЛ, КР, К да . При заданных приращениях функции выражение (6) примет следующий вид:
Кфу + АКфу = Ьо + bi (К л +АКл ) + Ь2К + АКр) + b3 (Кда + АКДА ) (7)
Из пропорции
Кфу - 100 %
АКфу - K % ,
где K1 - величина приращения АКФУ, выраженная в процентах К • K
следует, что АКфу = ^ 1 (8).
Аналогично получаем ак = Кл 'K2 АК = Кр K3 АК = Кда 'K4 (8''), тогда (7) может быть
Л 100 ' Р 100 ' ДА 100 представлено следующим образом:
к фу + = b + Ь1 (Кл + + Ь2 (Кр + + Ь3 {К + Кда-к±) (7')
ФУ 100 0 1 л 100 2 Р 100 3 да 100
Таким образом, нами получена зависимость (7'), связывающая между собой все сформированные обобщающие показатели. Задача формирования рецептов-рекомендаций в общем случае может иметь четыре варианта:
1. Если задано значение АКФУ, тогда из (8') следует K1 =-—- (9'), а из (6') следует
КФУ
K2 = K • Е2, K3 = K • Е3, K4 = K • Е4 (9''). Необходимо найти АКЛ, АКР, АКда .
На основании (8''), (9'') имеем:
= Кл • Е2 •K1 (10), акр = кр • е3 • k1 (11), ака = кда ■ е4 • k1 (12)
л 100 Р 100 да 100
2. Если задано значение АКЛ, тогда необходимо найти АКФУ, АКР, АКдА .
На основании (10) имеем:
к _АКЛ -100 1 К ■ Е
ЛЛ 2
Зная К1, определяем К2, К3, К4 по (9''), что позволяет найти АКФУ, АКР , АКда по (9'), (11), (12) соответственно.
3. Если задано значение АКР , тогда необходимо найти АКФУ, АКЛ, АК^ .
На основании (11) имеем:
к _АКР -100 (14)
1 К ■ Е
Зная К1, определяем К2, К3, К4 по (9''), что позволяет найти АКФУ, АКЛ, АК^ по (9'), (10), (12) соответственно.
4. Если задано значение АК^ , тогда необходимо найти АКФУ, АКЛ, АКР .
На основании (12) имеем:
К аКда -I00 (15)
1 К ■ Е
да 4
Зная К1, определяем К2, К3, К4 по (9''), что позволяет найти АКФУ, АКЛ, АКР по (9'),
(10), (11) соответственно.
В каждом из рассмотренных случаев результаты вычислений показывают, какие приращения будут иметь показатели, полученные на основании зависимости (7') при заданном приращении некоторого выбранного показателя. Другими словами, реализация рассмотренной задачи позволяет получить количественную величину реагирования обобщающих показателей на изменение одного из них, выраженную в виде приращений.
Таким образом, аналитик не только определяет приращение для аргумента второго уровня дерева целей, требующего финансового оздоровления, но и получает возможность предугадать направление движения других показателей, связанных с ним. В результате могут быть скорректированы знаки ("+", "-") для третьего уровня дерева целей.
Каждый из обобщающих показателей зависит от определенной ранее совокупности финансовых показателей (факторов). Следовательно, зная необходимое для достижения финансовой стабильности приращение обобщающего показателя, можно рассчитать приращения зависимых от него коэффициентов. В общем виде такая задача может быть представлена следующим образом:
дано:
1) фактическое значение обобщающего показателя Кобобщ ;
2) величина приращения обобщающего показателя АКобобщ ;
3) фактические значения зависимых от обобщающего показателя показателей X1,..., Xп;
найти: приращения коэффициентов АХ 1,..., АХп
Обобщающий показатель в общем виде может быть представлен так:
N
КОБОБЩ Г1 ^ Х1 (16)'
1 _1
где X ■ - зависимые от обобщающего показателя коэффициенты;
г- веса соответствующих коэффициентов;
N - число участвующих в расчетах финансовых коэффициентов (факторов).
Данное выражение с учетом приращений приобретает следующий вид:
N
Кобобщ ~ АК обобщ Г ■ (X; ± АХ; ) (17)
1 _1
Тогда приращения АX 1з...,АXn могут быть рассчитаны с помощью метода, предложенного
Романовым А.Н., Одинцовым Б.Е. [1, с. 122]. Он заключается в необходимости ввода некоторой величины В, которая будучи умноженной на значения каждого из аргументов должна обеспечить желаемый прирост функции, т. е.
X] + АXJ _ В ■ X] (18)
xJ _ В (18')
В зависимости от целей аналитика поиск приращений показателей может проходить в различных вариантах. Рассмотрим их.
N
1) Если кобобщ + акобобщ _ x Г1 ' x' + ^ )'
1 _1
тогда формула для определения приращений финансовых коэффициентов примет следующий
вид:
д^ = (K ОБОБЩ + ДКОБОБЩ ) ' XJ _ ^ ('9)
K ОБОБЩ
N
2) Если ^обобщ _ дкобобщ = £ rj ' (X _ ) ' тогДа:
j =1
Дх = х _ X '(кобощ _дкобощ ) (т
j j К
ОБОЩ
N M
3) Если К обобщ ± дКобобщ = £ Tj ' (X + ^) + Z Г • (X _ ДХг К тогда:
j=1 i =N+1
2 • X •£ о • X
дх,. = х,--, J='=
n m
_ (Кобобщ ± ДКобобщ ) ± (К0£0£щ ± Д^общ )2 _ 4 • £ ^ • X, ) • ( £ Г, ■ X,)
V j=1 i=n+'
('9'')
nm
_ (Кобобщ ± дКобобщ ) ± (Кобобщ ± ДКобобщ )2 _ 4 • (£ г, • X, ) • ( £ Г,. • X,.) ДХ, =-1---^-—--x, _X,
j n j j
2 •£ о • X.
j='
Таким образом, решением задачи является совокупность приращений, полученных по одной из формул (19), ('9'), ('9''). Приращения AX, (для показателей по каждому аналитическому
направлению), вместе взятые, представляют собой количественные рецепты-рекомендации для сформированного выше диагноза финансового состояния предприятия. Реализация полученных рецептов позволит аналитику построить финансовую модель, отвечающую диагнозу "Отлично".
The article describes new method of financial diagnosis. The author presents complex of methods for identifying problem zones of financial condition of a company and for working out prescriptions (tips) for financial rehabilitation. Symbolic-form models for financial recovery are described.
The key words: fmandal diagnosis, econom,c diagnosis, fmandal solvency, fmanaal rehabUUation, objective tree.
Список литературы
'. Романов А.Н., Одинцов Б.Е. Советующие информационные системы в экономике: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. 487 с.
2. Эконометрика: Учебник / Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 2002. 344 с.
Об авторе
Артюшков И. В. - кандидат экономических наук, доцент Финансового университета при Правительстве России.
адрес: г. Брянск, ул. Бежицкая, д. '/5, кв. 63, 8-9'9-'9'-72-74.
Financial diagnosis of a business enterprise: action plan I.V. Artyushkov
