CC BY
126
ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ КОРПОРАЦИИ И ПУТИ ЕЁ УКРЕПЛЕНИЯ Чепурда Е.А.
Чепурда Елизавета Александровна - студент, финансово-экономический факультет, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва
Аннотация: в работе финансовая устойчивость представлена как агрегированный показатель, который отражает степень надежности вложенных средств. Статья посвящена изучению факторов, влияющих на финансовую устойчивость корпорации, и описанию методики её анализа. С помощью абсолютных и относительных показателей проведён анализ финансовой устойчивости компании ПАО «Лукойл» в период с 2017 по 2019 годы. Выявлены основные тенденции в изменении финансовых результатов и приведены трактовки этих тенденций.
Ключевые слова: финансовая устойчивость, корпорация, финансовый анализ, абсолютные и относительные показатели, финансовое состояние.
Дано множество определений понятию «финансовая устойчивость». Широкое определение финансовой устойчивости можно рассмотреть в работе Вишняковой Т.А. «Финансовая устойчивость корпорации - характеристика ее финансового состояния, которая отражает способность развиваться и функционировать в постоянно изменяющихся условиях внешней и внутренней среды, дает возможность на основе показателей определить финансовый потенциал корпорации, а также сформулировать направления развития и укрепления финансовой устойчивости» [3, с. 1]. На основе анализа устойчивости можно сделать вывод о состоянии финансового положения, поскольку стабильность финансового положения непосредственно характеризует обеспеченность корпорации финансовыми источниками.
Для более успешного управления руководству корпорации необходимо проводить комплексную оценку финансовой устойчивости, которая свидетельствует о возможности благополучного развития и поддержки своего равновесного состояния. Чтобы проводить такой анализ необходим расчет относительных и абсолютных показателей, а также необходимо определение типа финансовой устойчивости для оценки уровня платежеспособности корпорации, источников покрытия запасов и затрат, кредиторской и дебиторской задолженности и других факторов, влияющих на финансовую деятельность организации. Основываясь на результатах, полученных в ходе анализа, стейкхолдеры могут определить специфику экономической ситуации в корпорации на момент исследования.
Данная проблема актуальна в современной экономике в условиях мировой финансовой нестабильности, глобализации мировых финансовых рынков, постоянными колебаниями валюты и других факторах. На финансовую устойчивость корпораций оказывают влияние множество различных факторов. Все факторы можно разделить на группы в зависимости от признака воздействия (рис. 1).
По важность результата
основыне факторы
второстепенные факторы
По месту возникновения
внешние факторы
внутренние факторы
По времени действия
постоянные факторы
временные факторы
Рис 1. Классификация факторов финансовой устойчивости [8]
Более подробно рассмотрим внешние и внутренние факторы. Состав и структура финансовых ресурсов являются основными внутренними факторами, которые влияют на финансовую устойчивость корпорации. Достаточный объем финансовых ресурсов у корпорации (прежде всего, прибыли) указывают на её финансовую устойчивость. При этом имеет значение не только совокупная сумма прибыли, но направления ее распределения:
• финансирование текущей деятельности (укрепление формирование оборотных средств, платежеспособности, и ликвидности, и т.д.;
• инвестирование в капитальные вложения и ценные бумаги [4, с. 37-38].
Влияние корпоративного управления является одним из основных внешних
факторов. Его воздействие происходит на основе рейтингового анализа. На первом этапе проводится рейтинговый анализ, осуществляемый рейтинговым агентством. Далее по результатам проводимого рейтинга корпорации присваивается рейтинг качества управления. Анализируя рейтинг корпорации, можно сделать вывод о ее финансовой устойчивости: чем выше рейтинг, тем выше финансовая устойчивость корпорации.
Также существует ряд факторов, которые оказывают влияние на финансовую устойчивость корпорации как на внешнем, так и на внутреннем уровнях. К таким факторам можно отнести: конкуренцию, маркетинг, финансы и другие.
Стоит отметить, что факторы внешней среды оказывают непосредственное влияние на внутренние факторы как прямым путем, так и косвенным. Однако, прогнозируя данные на основе внешних факторов, стоит помнить тот факт, что внешние факторы не являются управляемыми, а значит, и прогноз не будет достоверным.
Также выделяют и другие классификационные признаки финансовой устойчивости, такие как охват планирования, место возникновения, амплитуда развития, возможности регулирования и др.
Финансовая отчетность любой организации является источником взаимодействия корпорации с рынком. Для большей эффективности рынок должен располагать необходимой информацией о экономической деятельности субъекта. Создание информационной базы, учитывающей требования национального и международного стандартов финансовой отчетности, является одним из основных условий для современного бизнеса.
Содержание информационной базы конкретной корпорации, ее наполненность находится в зависимости от отраслевых особенностей деятельности корпорации, ее организационно-правовой формой, разнообразием производственно-хозяйственной деятельности и другими условиями. Основными источники информационной базы для анализа финансовой устойчивости служит бухгалтерская отчётность.
Оценка финансовой устойчивости корпорации является одним из ключевых показателей хозяйственной деятельности организации. Однако на основе расчета абсолютных показателей можно также определить и тип финансовой устойчивости.
На сегодняшний день для проведения оценки финансовой устойчивости корпорации активно применяют традиционные методы анализа - основанные на расчёте совокупности абсолютных и относительных показателей. А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин предлагают применение трехкомпонентного показателя, который происходит с помощью практики финансирования запасов [10]. Источниками формирования запаса являются следующие: излишек (недостаток) собственных источников формирования запасов (СФЗ), излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (СДФЗ), излишек (недостаток) общей величины источников формирования запасов (ОВФЗ). При применении данного подхода большее внимание уделяется не структуре финансовых источников, а их достаточности для финансирования корпорации.
Наследующем этапе запасы и затраты корпорации сравниваются с имеющимися источниками их формирования, на основе чего выделяют четыре основных типа и модели финансовой устойчивости (таблица 1).
Таблица 1. Интерпретация результатов оценки финансовой устойчивости организаций
[1, с. 65-66] и [7]
Тип финансовой устойчивости Модель Неравенство Основные черты модели
Абсолютная финансовая устойчивость Mi =(1;1;1) СФЗ > 0, СДФЗ > 0, ОВФЗ > 0 • Высокий уровень платежеспособности; • Запасы и затраты полностью покрыты собственными средствами; • Корпорация не зависит от внешних инвесторов
Нормальная финансовая устойчивость М2 =(0; 1; 1) СФЗ< 0, СДФЗ > 0, ОВФЗ > 0 • Корпорации оптимально используют свои собственные и кредитные ресурсы; • Рациональное использование заемных средств; • Высокая доходность текущей деятельности
Неустойчивое финансовое состояние Мз =(0;0;1) СФЗ< 0, СДФЗ < 0, ОВФЗ > 0 • Нарушение платежеспособность корпорации; • Необходимо привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат; • Снижение доходности производства продукции; Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования.
Кризисное финансовое состояние М4 =(0;0;0) СФЗ <0, СДФЗ < 0, ОВФЗ < 0 • Дебиторская задолженность не представляет возможности покрыть кредиторскую. Предприятие, имеющее данный тип финансовой устойчивости, склонно к состоянию банкротства
Далее происходит анализ финансовых коэффициентов, который базируется на оценке полученных показателей с нормальными (базисными) величинами, а также рассмотрением их динамики за установленный период. На основе относительных коэффициентов финансовой устойчивости можно провести параллельное сравнение между желаниями к достижениям цели и текущими возможностями [1, с. 66].
Итак, расчет показателей финансовой устойчивости является важной частью функционирования корпорации, и играет большую роль для её стейкхолдеров. Применяя все направления анализа устойчивости, корпорация может многогранно оценить своё положение и предпринять меры для укрепления финансовой устойчивости.
В данной статье в качестве примера корпорации для анализа финансовой устойчивости рассмотрим компанию ПАО «Лукойл», которая является одной из крупнейших нефтегазовых корпораций в мире, занимая одно из лидирующих позиций по добыче нефти и углеводородов. Данная компания имеет высокий спрос на продукцию среди миллионов людей в более 100 странах мира, желающих улучшить качество жизни.
Исходные данные для расчета источников формирования запасов, такие как собственный капитал, внеоборотные активы, запасы, долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства, отражены в бухгалтерской отчетности [2].
Следующим шагом рассчитаем источники формирования запасов (таблица 2) и на основе полученных данных определим тип финансовой устойчивости.
Таблица 2. Расчеты для определения типа финансовой устойчивости ПАО «Лукойл» за
2017-2019 гг., тыс. руб. [2]
2019 2018 2017
СФЗ -551207174 -631154008 -249542349
СДФЗ -364790621 -352643341 -129167817
ОВФЗ 700790194 543496746 492063195
Модели (0;0;1) (0;0;1) (0;0;1)
Из таблицы можно заметить, что за данный промежуток времени Лукойлу было недостаточно собственных источников для создания запасов, и корпорация прибегала к заёмным источникам финансирования. Расчет источников формирования запасов отражает неустойчивое финансовое состояние корпорации, поскольку СФЗ< 0, СДФЗ < 0, ОВФЗ > 0. ПАО «Лукойл» не достаточно «нормальных» источников средств для создания запасов, и оно вынуждено привлекать альтернативные источники покрытия. Данному состоянию присуще повышенный риск уменьшения платежеспособности, при котором остается возможным установление равновесного состояния.
Далее рассчитаем относительные показатели. Коэффициенты характеризуют финансовую устойчивость и их сравнение за рассматриваемый временной промежуток (см. Таблица 3).
Проведя анализ, сделаем ряд выводов. Коэффициент финансовой независимости для нефтегазовой отрасли в 2018 году составил 0,39 [6]. «ПАО» Лукойл превышает данное пороговое значение, что свидетельствует о финансовой устойчивости корпорации. Большинство коэффициентов не соответствуют рекомендованным значениям. Так коэффициент финансовой устойчивости демонстрирует отрицательную динамику и находится существенно ниже рекомендуемого значение, что свидетельствует о зависимости корпорации от внешних источников финансирования. Такой же вывод можно сделать, ознакомившись с коэффициентом финансирования. Последние два рассматриваемых года большая часть имущества ПАО «Лукойл» складывается из заемных средств.
Название коэффициента Рекомендуемое значение 2019 2018 2017
Коэффициент финансовой независимости >0,5 0,433 0,459 0,646
Коэффициент финансовой устойчивости >0,75 0,518 0,587 0,704
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами >0,1 -0,520 -0,649 -0,262
Коэффициент маневренности >0,3-0,5 -0,381 -0,354 -0,095
Коэффициент финансирования >1,0 0,765 0,848 1,827
Коэффициент покрытия задолженности 1,5 - 2,5 0,660 0,609 0,817
Доля покрытия собственными оборотными средствами запасов >0,6-0,8 -9290,66 -9901,649 -4199,7
Если обратиться к коэффициенту покрытия задолженности, то для крупных предприятий (выручка > 2 млрд руб.) на 2018 год он имел примерное пороговое значение 1,346. Это существенно выше полученных значений для рассматриваемой корпорации. Лукойл может столкнуться с трудностями при покрытии текущих обязательств. Необходимо сокращать кредиторскую задолженность и частично снизить оборотные активы.
Сильно заниженный коэффициент маневренности на протяжении всего периода обусловлен тем, что ПАО «Лукойл» весомую часть собственных средств направляет на финансирование внеоборотных активов. Следствием чего является отрицательный оборотный капитал корпорации.
Наибольшее отклонение прослеживается в доле покрытия собственными оборотными средствами запасов. Это связано с минимальными запасами в соотношении с собственными оборотными средствами.
В результате полученных значений по рассматриваемым показателям финансовой устойчивости позволяют сделать следующие выводы:
• Состояние компании на рассматриваемом этапе можно характеризовать как как допустимо неустойчивое. Однако для окончательной оценки необходимо более детальное изучение всех аспектов организации.
• Корпорация нацелена на минимизацию собственных средств и максимизации заемных. Принятие решения о выборе структуры источников финансирования является частью стратегии финансового менеджмента
• Для повышения финансовой устойчивости стоит обращать особое внимание на кредиторскую задолженность и относиться к ней с особой осторожностью. Если же говорить об ее уменьшении, то необходимо параллельное уменьшение и дебиторской задолженности. Другим методом восстановления финансовой устойчивости является ускорение оборачиваемости капитала в оборотных активах [9].
Однако несмотря на получившееся неустойчивое финансовое положение исследуемая корпорация имеет тенденцию к увеличению прибыли и при сотрудничестве компаний с Лукойл угроза потери средств сводится к минимальному значению.
Таким образом, финансовый анализ как в целом, так и анализ отдельных показателей является значимым элементом системы управления. Такой анализ
затрагивает различные стороны экономической жизни корпорации, и, значит, способствует выявлению и устранению определенных недостатков. Проведенный на примере компании ПАО «Лукойл» анализ финансовой устойчивости показал, что корпорация находится в неустойчивом финансовом положении. Во многом это вызвано большим количеством долгосрочных финансовых вложений. Однако такое положение для исследуемой компании можно назвать приемлемым.
Особое внимание исследуемой корпорации следует обратить на соотношение собственных и заемных средств. Итак, несмотря на получившиеся результаты можно сказать, что Лукойл является конкурентоспособной и имеет высокий уровень доверия среди населения различных стран.
Список литературы
1. Азиева З.И., Носачева К.В. Анализ финансовой устойчивости коммерческой организации // ЕГИ, 2019. № 23 (1). С. 64-69.
2. Бухгалтерская отчетность ПАО "ЛУКОЙЛ" за 2019 год по РСБУ. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancialstate теШх/ (дата обращения: 08.06.2020).
3. Вишнякова Т.А. Методы и модели оценки финансовой устойчивости корпорации // Концепт, 2018. № 8. С. 1-7.
4. Горскин А.Г.Факторы влияния на финансовую устойчивость корпорации // Проблемы Науки, 2017. № 6 (88). С. 37-42.1
5. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. М.: ТК Велби. Издательство Проспект, 2017. 424 с.
6. Коэффициент автономии: отраслевые данные за 2012-2018 год. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.testfirm.ru/finfactor/avtonom/ (дата обращения: 06.06.2020).
7. Мочалова Л.А., Кулагина М.Е. Методологические особенности оценки финансовой устойчивости и платежеспособности торговых организаций в современных условиях // Финансы и кредит, 2018. № 7 (775). С. 1575-1596.
8. О Методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (с изменениями и дополнениями). [Электронный ресурс]: Распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.1994 № 31-р // СПС КонсультантПлюс/ (дата обращения: 19.05.2020).
9. Скороходова Ю.В. Меры укрепления финансовой устойчивости организации // студенческий форум: электрон. научн. журн., 2018. № 8 (29). С. 35-40.
10. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. М.: ИНФРА-М, 2017. 176 с.
