CC BY
10
Эволюция причин возникновения кризисных
ситуаций в финансовом секторе экономики
Озерова Е.Я. *
The modern period of development of economy, and in particular financial sector, it is possible to characterize as the period of social and economic transformations. At this stage the important role is allocated to formation of a financial system, steady against occurrences of negative situations inside system and from the outside, capable to break its normal functioning. Instability of work offinancial sector, first of all, is caused by existence of set of the reasons of occurrence of crises and absence of concrete methods of protection of the given sector from internal and external threats.
CO oi
z •
о
о сч
о о о
Q.
et
CQ
s н
о
0
1
о я с о т ф VO >5
о *
о ф
У S
2
0
1
о *
о
2
ф
d
я *
<
*
S I
н
о ф
со
Современный период развития экономики, и в частности финансового сектора, можно охарактеризовать как период социально-экономических преобразований. На этом этапе важная роль отводится формированию финансовой системы, устойчивой к появлениям негативных ситуаций внутри системы и извне, способных нарушить ее нормальное функционирование. Нестабильность работы финансового сектора прежде всего вызвана существованием множества причин возникновения кризисов и отсутствием конкретных методов защиты данного сектора от внутренних и внешних угроз. Более того, с каждым годом объемы операций на финансовом рынке растут, происходит эволюционирование финансовых инструментов, их разнообразие увеличивается, и сделать выбор становится все сложнее, а неэффективное использование инструментов рынка капиталов может порождать негативное состояние в сфере финансов, то есть эволюция финансовых инструментов рынка приводит и к эволюции причин зарождения кризисов.
Наступление финансового кризиса является показателем того, что в финансовой сфере накопились проблемы, неподдающиеся самостоятельному решению. А процесс преодоления кризиса способствует решению данных проблем. Во время борьбы с кризисом банковскими, инвестиционными и другими финансовыми организациями проводятся различные мероприятия оздоровительного характера: смена сотрудников банка, включая его руководство, устранение несоответствий в структуре активов и пассивов и другие мероприятия, способствующие выходу из кризисной ситуации.
В настоящее время российская финансовая и банковская системы имеют
неустойчивое состояние. И главной задачей становится создание развитой системы, которая могла бы, столкнувшись с кризисными ситуациями, преодолевать их без особых потерь.
В процессе изучения финансовых кризисов рассматривается множество причин появления нестабильности в разных областях экономической жизни. Причин, изучение которых помогает разрабатывать методики предвидения наступления кризисных ситуаций и препятствовать им перерастать в системный кризис, а также уменьшать их разрушительные последствия. Среди ученых, занимающихся проблемами появления нестабильности, нет общего мнения о причинах ее зарождения, так как с развитием экономики и причины нестабильности также изменяются. Экономисты изучают большую совокупность факторов, влияющих на состояние экономики и финансовой системы, которые выводят различные сферы экономической жизни из стабильного ритма и приводят к кризисам. В основе зарождения кризиса лежит интегрированная природа взаимодействия неблагоприятных внутренних и внешних, в том числе и на международном уровне, факторов.
Большая роль при изучении финансовой нестабильности отдается изучению макроэкономических факторов, однако ученые активно исследуют и микроэкономические причины, влияющие на отдельные финансовые организации, а также институциональные факторы, влияющие на конкретную среду.
Внутренние факторы зарождения нестабильности зависят от социальной, экономической и политической обстановки в отдельном государстве. Если рассматривать внутренние причины по отдельности, то можно сделать вывод о том, что часто
Аспирант Института экономики РАН.
кризисы возникают вследствие некорректной управленческой политики в отдельно взятых финансовых организациях, преследующих максимальные прибыли. Например, в коммерческом банке такая политика может выражаться в политике концентрированного кредитования, непродуманном составлении инвестиционного или кредитного портфелей, принятии больших рисков, некорректной валютной политике, некачественном внутреннем контроле, слабом уровне оценки обеспечения, что приводит к переоценке капитала банка и его прибылей, несоответствии активов и пассивов по срокам, что впоследствии влияет на снижение банковской ликвидности. Последствия неэффективного ведения банковского бизнеса вызваны прежде всего некомпетентностью руководства, которая может усугубляться в том случае, если банковский менеджмент несет недостаточную личную ответственность за принимаемые банками риски. Контроль банковской деятельности может столкнуться еще и с проблемой нехватки квалифицированного персонала, который, возможно, недостаточно мотивирован. А банковская политика может быть еще более некорректной и рискованной, если банк создавался и функционирует в качестве «карманного банка» или по принципу пирамиды финансово-промышленных групп. Рассмотренные факторы относятся к микрофакторам, которые могут возникнуть отдельно в каждом финансовом институте независимо от внешней среды.
В условиях дерегулирования и банки, и инвестиционные, и страховые организации самостоятельно разрабатывают стратегии по ведению своей деятельности, ориентированные преимущественно на свободу действий. В таких условиях регулирование их деятельности заключается в основном в контроле соответствия законам, а анализ рисков отходит на второй план, что может привести к возникновению проблем у отдельных институтов.
В условиях глобализации участие финансовых организаций в операциях на международных рынках капиталов способствует накоплению рисков в балансах этих организаций. Например, увеличение спроса, а соответственно и цены на национальную валюту может повлечь кризис в организации в случае накопления активов, например кредитов, в иностранной валюте.
Несмотря на разнообразие микроэкономических факторов, способных привести к расшатыванию экономического
состояния отдельных субъектов, кризисы могут быть спровоцированы и макроэкономическими причинами, которые не связаны с деятельностью конкретных институтов напрямую.
В результате проявления макроэкономических причин кризису могут подвергнуться даже развитые страны с высокоорганизованными финансовыми системами и эффективным законодательством. Трудности на макроуровне могут возникать в связи с увеличением дефицита бюджета, снижением качества обслуживания государственного долга, замедлением экономического роста, расцветом фирм-однодневок в секторе невижимости или ценных бумаг, сильными скачками процентных ставок или курсов валют, нехваткой или избытком производственных мощностей и другими факторами. Также сюда можно отнести не только экономические причины, но и политические и социальные.
Деятельность системы может быть несовершенной из-за отсутствия хорошо продуманной законодательной и контрольной базы.
Одной из самых важных причин возникновения нестабильности в финансовом секторе является неразвитое законодательство. Правовое регулирование финансовой деятельности представляет собой нормот-ворческую деятельность, направленную на упорядочение функционирования всей финансовой системы, на деятельность отдельных организаций, на формирование и поддержание устойчивого правового порядка в финансовой сфере, на защиту прав и законных интересов ее участников и частных лиц. В силу быстрого развития экономических процессов и появления новых финансовых услуг, Правительство просто не успевает разрабатывать с той же скоростью нормативные акты, контролирующие оказание новых услуг.
Сюда относится и неполноценность институциональных и законодательных основ взаимодействия с финансовыми организациями, стоящими на грани банкротства.
Существующие минусы финансового регулирования можно охарактеризовать достаточным ослаблением управляющего воздействия государства и его институтов на экономические, в том числе и банковские, процессы и отсутствием совместного регулирования этих процессов на управленческом, законодательном и судебном уровнях. К недостаткам регулирования банковского сектора можно также отнести
со 01
г •
о
о сч
о о о о.
с[ со
I-
О
0
1
о я с о т ф ю
О *
О ф
У
2
0
1
о *
о
2
ф
■а
я <
I I-
О ф
со
CO
Ol
z •
о о
CJ
о о о
Q.
et
CQ
s н
о
0
1
о я с о т ф VO >s о
о ф
у
S
2
0
1
о *
о
2 ф d
л *
<
S I
н
о ф
со
отсутствие нормативного закрепления ряда основополагающих категорий и имеющиеся противоречия в нормативно-правовых актах разного уровня (федеральное банковское законодательство, Конституция РФ, другие законодательные акты)1.
Уменьшение государственного вмешательства в экономические процессы, развитие финансовой либерализации, высокая конкуренция, нестабильность финансовых институтов и другие факторы повышают неустойчивость всего финансового сектора в целом. А в условиях слабого банковского и финансового регулирования неблагоприятные макроэкономические условия будут отражаться в рисках, накопленных отдельными институтами.
Финансовые кризисы могут возникать как реакция на современные макроэкономические процессы: глобализацию, либерализацию, приватизацию, дерегулирование, интеграцию финансов.
Для проведения либерализации необходима максимальная открытость финансовых систем, которая достигается, как правило, в процессе эволюции систем международного заимствования. Эволюция протекает благодаря политике, выработанной международными финансовыми институтами и включающей различные стратегии и правила реструктурирования. Однако либерализация в условиях неподготовленных экономики и руководящего менеджмента может также привести к кризису.
В процессе либерализации и дерегулирования банки и другие компании начинают освоение новых видов деятельности, которые до этого были запрещены законодательством. После пересмотра различных законов и снятия ограничений с некоторых операций, участники финансовой жизни начинают сталкиваться с проблемами нехватки квалифицированного персонала на новых направлениях. Следовательно, начиная работать в новых для себя условиях, неподготовленные институты могут столкнуться с проблемами, которые в дальнейшем негативно могут сказаться на их финансовом положении. При возникновении подобных проблем одновременно во множестве организаций их нестабильность может перерасти в напряжение во всей сфере и способствовать развитию системного кризиса.
В условиях либерализации происходит снятие ограничений на экономическую деятельность и расширение свободы экономических действий хозяйствующих
субъектов, что может привести к погоне за максимизацией прибыли данными субъектами через принятие на себя повышенных рисков, и в последствии может привести к кризису. Например, Г. Камин-ски и К. Райнхарт отметили, что в странах со слабым банковским сектором либерализация приводит к кредитному буму на внутреннем рынке, финансируемому из внешних источников. А это зачастую приводит к ухудшению финансового состояния банковских и инвестиционных институтов из-за накопления излишнего объема рисков, возникновению проблем с обслуживанием внешних долгов и разворачиванию «двойных кризисов» — платежного баланса и банковских кризисов с разрушительными длительными последствиями. Г. Камински и К. Райнхарт, которые ввели в экономическую терминологию понятие «двойные кризисы», обратили также внимание на то, что проблемы банковского сектора, как правило, предшествуют валютным кризисам, а валютные кризисы, в свою очередь, углубляют кризисы банковские2.
Исследователи Г. Камински и А. Де-мигрюк-Кунт также оценивают финансовую либерализацию как очень весомый фактор наступления банковского кризиса, который может проявляться не только в снятии «потолка» для процентных ставок, но и в снятии контроля с движения иностранного капитала в национальной экономике. Например, рост процентных ставок может вызвать кризис через принятие на себя повышенных рисков, так как заемщики с рискованными проектами готовы заплатить высокие проценты. Данный рост процентных ставок может быть воспринят со стороны инвесторов как показатель рискованности вложений, а мировой рынок капитала — как более безопасный источник вложения денег, но возможно менее прибыльный. Это, в свою очередь, может привести к сокращению доли кредитования со стороны международных инвесторов и оттоку иностранных капиталов.
Следовательно, либерализация деятельности на финансовых рынках приводит к увеличению возможности накопления банковских рисков и сокращению потока капиталов.
Также А. Демигрюк-Кунт считает, что для возникновения банковского кризиса достаточно одного фактора, а именно — либерализации финансового сектора, при этом остальные причины могут и не
проявляться3. Тем не менее слабая законодательная база способствует развитию кризиса в странах, где была проведена финансовая либерализация.
Наравне с условиями дерегулирования финансового рынка причинами кризиса может стать и чрезмерное регулирование финансовой деятельности. В качестве примера можно привести кризис ссу-досберегательных ассоциаций США, когда после избыточного регулирования, приведшего ассоциации в тиски процентного риска, последовавшая либерализация спровоцировала рост высокорискованных операций при отсутствии соответствующего опыта у работников данных организаций.
Если вспомнить банковские кризисы, произошедшие внутри Российской Федерации, то можно отметь локальный кризис лета 2004 г., наступивший из-за непродуманных заявлений некоторых представителей госорганов, благодаря которым развился кризис на межбанковском рынке, приведший к банкротству ряда конкретных банков4.
Важнейшим фактором обеспечения устойчивости финансовых и банковских систем является развитость финансовых рынков, а также финансового законодательства, в том числе законов, обеспечивающих права собственности, законов о защите прав кредиторов, наличие системы страхования вкладов и т.д.
Для повышения качества финансового регулирования и контроля прежде всего необходимо разработать основные юридические понятия в сфере государственного регулирования финансовой деятельности.
Одним из способов регулирования финансовой деятельности в России является внедрение международных подходов к роли регулирования и его организации. Для осуществления данного способа необходимо внесение в законодательство разнообразных изменений.
Совершенствование законодательной и правоприменительной практики по вопросам налогового и антимонопольного законодательства, контроля за валютными операциями, борьбы с отмыванием доходов, полученных преступным путем должно проводиться также с использованием международного опыта.
Очень важным для восстановления доверия со стороны общества к банковскому сектору является совершенствование законодательства о банкротстве и ликвидации кредитных организаций, за-
щиты прав и интересов клиентов кредитных организаций, а также стимулирования организованных сбережений населения в банковском секторе.
Государственная политика регулирования финансовой, в том числе и банковской деятельности имеет очень большое значение. Однако механизмы воздействия Банка России на деятельность коммерческих банков недостаточно эффективны, о чем свидетельствуют кризисы минувших лет.
Одной из главных задач государственного регулирования и контроля становится обеспечение прозрачности и привлекательности работы банковской системы для потенциальных вкладчиков и кредиторов. Для выполнения этой задачи в государстве должен быть создан качественно новый уровень финансового менеджмента. Концентрация на рынке капиталов значительных финансовых, организационных и интеллектуальных ресурсов, а также научно-производственного потенциала, позволит обеспечить ему самофинансирование и увеличение инвестиций в экономику страны.
Важной проблемой на пути создания эффективной системы регулирования банковского сектора является социально-экономическая ситуация в стране, которая не способна справиться с нормативными и бюрократическими преградами, выраженными в противоречии законов и потребностей экономики, на пути создания и функционирования современной системы банковского надзора в России. Также в настоящее время существуют проблема жестких квалификационных требований к служащим банковской сферы (профильное образование), проблема открытости Банка России и транспарентности кредитных организаций; обоснованное нежелание большинства коммерческих банков финансировать долгосрочные проекты реального сектора экономики в связи с высокими рисками.
Слабый уровень прозрачности финансовой отчетности и слабый уровень бухгалтерского и аудиторского контроля ведут к недостаточной информированности клиентов финансовых организаций для определения качества менеджмента, а также контроля за политикой отдельных институтов.
К тому же такой фактор, как глобализация рынков, затрудняет доступ к информации, что приводит к проблемам морального риска и худшего выбора. В результате недостатка информации на финансовом рынке инвесторы следуют за более проин-
00 01
г •
о
о сч
о о о о.
с[ со
I-
О
0
1
о я с о т ф ю
О *
О ф
У
2
0
1
о *
о
2
ф
■а
я <
I I-
О ф
со
CO
Ol
z •
о о
CJ
о о о
Q.
et
CQ
s н
о
0
1
о я с о т ф VO >s о
о ф
у
S
2
0
1
о *
о
2 ф d
л *
<
S I
н
о ф
со
формированными, по их мнению, игроками. Если при таком поведении увеличиваются прибыли инвесторов или уменьшаются их потери, то возникает проблема ложного выбора, то есть участники финансового рынка перестают сами анализировать деятельность тех или иных компаний, а полагаются на наличие информации у других игроков. Появляется проблема кризиса доверия и морального риска.
Проблемам ложного выбора и морального риска менее остальных подвержены банковские институты, которые имеют преимущества в сборе информации, так как вступают в длительные отношения с клиентами и имеют возможность контроля информации, залогов и текущих счетов клиентов. Однако в условиях глобализации банки также сталкиваются с некоторыми проблемами сбора информации о своих контрагентах вследствие активного использования средств мирового финансового рынка и ослабления связей между национальными банками и их клиентурой. Также эти проблемы возникают из-за универсализации финансовых организаций, то есть из-за ослабления различий между банками, страховыми и инвестиционными фондами, брокерами для субъектов экономической жизни. Количество финансовых учреждений растет, и их клиенты рассосредотачива-ются между всеми этими институтами, поэтому национальные банки теряют превосходство в сборе финансовой информации на глобальном рынке капиталов и становятся подверженными проблемам недостатка информации вместе с другими участниками рынка. Плюс к этому на банки, осуществляющие операции на рынке ценных бумаг и на валютном рынке, оказывают воздействие кризисы доверия и ложного выбора посредством нестабильности вышеназванных рынков.
Поэтому в условиях глобализации наиболее защищенными являются транснациональные финансовые институты, которые имеют возможность влиять на информацию и диверсифицировать деятельность в мировом масштабе самостоятельно.
В настоящее время доступ к большему объему информации получили международные организации, такие как рейтинговые агентства, биржи, международные финансовые институты. Данные организации имеют возможность влиять на изменение стоимости активов, перелив капитала между отраслями и т.д. посредством новостей. Новости международных организа-
ций или рейтинговых агентств о состоянии той или иной компании способны породить слухи и изменить мнение о положении этой компании на финансовом рынке. Эти действия влекут за собой кризис доверия, который является неотъемлемой частью недостатка информации на рынке капиталов и заключается в ожидании каких-либо новостей и реакции на эти новости, а точнее на разнообразные аспекты экономической и политической жизни. Негативная реакция участников финансового рынка может привести к появлению кризиса. Если в СМИ будет опубликована информация, например, о банкротстве крупной организации или банка, то это вызовет состояние неопределенности в принятии инвестиционных решений у субъектов экономической деятельности, которые впоследствии сочтут необходимым изменить свои финансовые позиции. Боле того, в условиях глобального финансового рынка границы между отдельными странами стираются, и информация о них становится менее значимой, в то время как инвестирование на основе слухов становится все более популярным, что и приводит к цепной реакции операций с активами на финансовом рынке. Таким образом, неблагоприятные новости, касающиеся экономической ситуации в стране, могут привести к изъятию финансовых ресурсов с национальных рынков капитала и, как следствие, нарушить стабильность экономики в стране.
Также примером морального риска и ложного выбора может служить ситуация, когда инвесторы осуществляют рисковые вложения в ценные бумаги компаний, собственный капитал которых уменьшился вследствие снижения цен на фондовом рынке, потому как в случае неудачи инвесторы потеряют гораздо меньше, чем до падения стоимости компаний. Но риск недобросовестного поведения (моральный риск) снижает привлекательность кредитных операций. Следовательно, падение цен на фондовом рынке только обостряет проблемы ложного выбора и недобросовестного поведения его участников. Снижение цен на рынке ценных бумаг означает снижение стоимости компаний, а это приводит к сокращению кредитования, так как собственный капитал является обеспечением для кредиторов. Таким образом, происходит сокращение инвестиций, которое тормозит в дальнейшем экономический рост.
Проблемы, связанные с нечестным поведением заемщика, также приводят к возникновению фактора морального рис-
ка и исследуются учеными как самостоятельный фактор финансовых кризисов. В данном случае фактор «моральный риск» заключается в вероятности того, что наличие страховки изменит поведение заемщика в сторону увеличения риска. То есть опасность появления морального риска в процессе сделки увеличивается, когда существует реальная возможность передачи риска третьей стороне. В качестве примера можно привести страхование рисков, при котором инвестор может осуществлять вложения в более рискованные проекты, так как в случае убытков потери понесет третья сторона, в приведенном примере — страховая компания. Также заемщик может отвлекать средства, взятые под проект, на собственные нужды, но этого можно избежать, если кредитор в договоре пропишет контроль над расходованием средств. Недобросовестное поведение уменьшается и в случае обеспечения обязательств в полном объеме. При кредитовании государственных программ в условиях неразвитой системы государственного контроля за рисками моральный риск является достаточно серьезной причиной возникновения кризиса, так как финансовые институты, привлекающие средства под конкретные программы, уверены в получении помощи со стороны государства при возникновении проблем.
Существует еще одна не менее важная причина, способная породить кризис. Это так называемая, банковская паника. Недоверие и негативная ситуация в государстве могут нарушить доверие со стороны общества как к национальной валюте, так и к финансовой системе в целом.
Проблемы с ликвидностью у одной организации могут привести к оттоку денежных средств не только из этой организации, но и из других, так как вкладчики боятся за свои средства. Им проще хранить ценности в домашних условиях, чем в специализированных институтах.
Проблемные банки могут продолжать работать довольно долго, и они будут оставаться ликвидными, пока совокупность разнообразных факторов, например, рыночных и/или политических, не приведет к масштабным изменениям в ожиданиях депозиторов и кредиторов, из-за которых они потеряют доверие к банковской системе и постараются изъять свои средства из банков. Информация о неликвидности одного банка может повлечь за собой проблемы с ликвидностью у других банков, так как нестабильное положе-
ние банка негативно сказывается на доверии ко всей банковской системе и даже к частным банкам со стороны их клиентов и к другим финансовым организациям, выступающим субъектами финансовой системы. Эта проблема возникает из-за асимметрии информации, когда обычные вкладчики и крупные инвесторы не могут различить слабые и сильные организации и стремятся к изъятию своих средств из любых финансовых институтов.
Следует отметить, что банковская паника считалась самым частым фактором наступления кризиса в банковской системе до появления института страхования вкладов. Милтон Фридман, основатель теории монетаризма, считал, что банковская паника является главным фактором сокращения предложения денег в обращении и как следствие приводит к нарушению внутреннего равновесия, то есть к кризису. Также существуют альтернативные (противоположные) мнения, что банковские кризисы наступают в период рецессии, следующей сразу за кредитным бумом. В период рецессии клиенты переоценивают риски и прибыли по банковским операциям, что зачастую приводит к изъятию денежных средств из банковских институтов, таким образом, паника является следствием общего экономического спада.
Исследователь А. Демигрюк-Кунт считает банковскую панику, определяемую через отношение банковских ликвидных активов к резервам и валовым активам, незначительным фактором в развитии кризисов и подтверждает это эконометрически-ми исследованиями5. Другой исследователь Дж. Каприо, также изучающий причины банковских кризисов, выделил только две банковские паники в 29 банковских кризисах6. Б. Гонсалес-Хермосилло было отмечено, что банковская паника не являлась причиной банковских кризисов в 1980—1990 гг. в большинстве индустриально развитых стран: Финляндии, Швеции, Норвегии, Испании, Японии. Но в эти же годы в процессе банковских кризисов в развивающихся странах, например, в Аргентине, Турции, Тайланде и некоторых других, происходили массовые изъятия денежных средств вкладчиками. Поэтому вышеназванные исследователи считают, что банковская паника является скорее результатом, чем причиной зарождения кризиса в банковской системе7.
Государственные заимствования на внешнем финансовом рынке могут привести к подрыву доверия к национальной экономике. Если иностранные инвесто-
00 01
г •
о
о сч
о о о о.
с[ со
I-
О
0
1
о я с о т ф ю
О *
О ф
У
2
0
1
о *
о
2
ф
■а
я <
I I-
О ф
со
CO
Ol
z •
о о
CJ
о о о
Q.
et
CQ
s н
о
0
1
о я с о т ф VO >s о
о ф
у
S
2
0
1
о *
о
2 ф d
л *
<
S I
н
о ф
со
ры будут сомневаться в платежеспособности конкретного государства, то это спровоцирует цепную реакцию, которая будет заключаться в осложнении выхода на мировой финансовый рынок стран с подобными экономическими условиями. То есть это своего рода тоже паника, но уже не внутри отдельно взятого государства, а между несколькими одинаково развитыми странами. Например, когда Мексика объявила в 1982 г. о неплатежеспособности, страны Латинской Америки столкнулись со сложностями мирового заимствования 8.
Одним из наиболее значимых внешних факторов, способных привести к кризису на международном уровне, является глобализация. Процесс глобализации основан на создании нового единого мирового финансового рынка и способствует увеличению объемов международных финансовых, инвестиционных и торговых потоков между государствами. В ходе глобализации происходит дерегулирование банковской деятельности и либерализация финансовых рынков. Как следствие банки начинают конкурировать в различных областях финансового рынка не только между собой, но и с другими финансовыми организациями, инвестиционными и страховыми фондами. Благодаря процессу глобализации у инвесторов появилась круглосуточная возможность получения и использования заемных ресурсов. Но с появлением множества разных финансовых инструментов и использования информационных технологий сильно осложнился выбор инструментов и способов вложения капитала.
Таким образом, фактор глобализации, способствует непредсказуемым изменениям финансовой среды, усложняет поиск информации и приводит к возникновению проблем выбора и морального риска при определении оптимального заемщика/ кредитора, что тоже может привести к кризису, так как недостаток информации ведет к неэффективному перераспределению финансовых ресурсов в экономике.
Условия глобализации оказывают самостоятельное влияние на зарождение и развитие финансового кризиса. В качестве примера можно рассмотреть рост процентных ставок в развитых странах в условиях глобализации рынка капитала. В случае их повышения у финансовых институтов в странах с переоцененным валютным курсом и большой долей просроченных кредитов, резко сокращается объем внешнего финансирования, и последующая несба-
лансированность финансовых активов и пассивов приводит к финансовому кризису. Современный исследователь финансовых проблем Б. Эйченгрин сделал вывод о недостатке внутреннего регулирования банковской деятельности для недопущения кризисов в банковской системе каждого государства из-за зависимости банковской системы от изменения мировых процентных ставок и внешнего кредитования национальной экономики, то есть от внешних мировых факторов9.
Следует отметить, что в процессе глобализации, происходит стирание границ между деятельностью различных финансовых организаций (инвестиционных фондов, банков, страховых организаций и других) и рост конкуренции между ними на финансовом рынке, появление новых финансовых продуктов, электронных технологий и мошенничества через Интернет, а также необходимость установления контроля за новыми операциями. Также в процессе появления новых услуг и установления международными финансовыми институтами новых правил осуществления операций на глобальном финансовом рынке происходит повышение качества обслуживания клиентов и прочее.
Процесс глобализации имеет как плюсы, так и минусы. К его достоинствам можно отнести следующие. В результате процесса глобализации, выхода на мировой рынок и использования разнообразных финансовых инструментов заемщики и инвесторы получили возможность более эффективного размещения своих финансовых ресурсов и повышения диверсификации рисков. Ужесточилась конкурентная финансовая среда и появилась необходимость соответствия мировым стандартам. Главный плюс заключается в увеличении источников возможного финансирования как развитых стран, так и развивающихся. К недостаткам, появившимся в процессе глобализации, относятся сложность регулирования международных финансовых институтов и их деятельности, нехватка информации о контрагентах, рост анонимности со стороны инвесторов, а следовательно, и проблемы в осуществлении выбора способа вложения капитала, сложность прогнозирования движения финансовых потоков.
В связи с перечисленными проблемами в процессе глобализации рынков капиталов у международных финансовых организаций (МВФ, Мировой банк) появляются новые задачи, самой важной из которых является повышение качества
информированности всех участников финансового рынка посредством установления единых стандартов бухгалтерской и аудиторской отчетности и свободного доступа к данной информации. Также международные финансовые институты способствуют стандартизации информационных технологий, используемых при осуществлении сделок. Благодаря этим действиям инвесторы становятся более уверенными в прозрачности информации. Достижению этих же целей способствуют и действия рейтинговых агентств по исследованию различных отраслей и установлению рейтингов различным компаниям и странам.
Таким образом, подытоживая все вышесказанное, можно сделать несколько выводов. Несмотря на развитие финансовой сферы основные причины, приводящие к системным кризисам внутри государства остаются прежними. С момента окончания в России кризиса 1998 г. прошло более 10 лет. В 2008 г. мы столкнулись с новым системным кризисом. И основные проблемы, которые привели к кризису, совпадают с проблемами, неразрешенными посредством кризиса 1998 г. Прежде всего, к ним относится низкий уровень банковского капитала, высокая зависимость ряда банков от состояния государственных и местных бюджетов. Чрезмерная концентрация деятельности финансовых институтов на развитии тех направлений, которые приносили немедленный, в основном спекулятивный доход является тоже неразрешимой проблемой и на данном этапе развития. Неразрешенными проблемами по настоящее
время остаются недостаточное внимание к кредитованию реального сектора экономики, недостаточная жесткость надзорных требований и слабо продуманное действующее законодательство, а также неурегулированность многих юридических аспектов деятельности банков и осуществления банковского надзора.
Однако, с развитием экономики, на мировом рынке капиталов появляется все больше новых предложений по способу вложения средств, с каждым днем количество финансовых инструментов увеличивается, что затрудняет выбор со стороны инвесторов. Появление новых видов вложения финансовых ресурсов может привести к нестабильности в отдельных областях из-за отсутствия нормативной базы по новым вопросам, отсутствия системы регулирования и контроля за соблюдением законодательства касательно новых финансовых продуктов.
Таким образом, финансовая либерализация, слабое регулирование банковской системы, ухудшение условий торговли и неразвитость самих финансовых институтов считаются значимыми причинами наступления кризиса в финансовой системе большинством ученых. Латентный кризис возникает вследствие накопления отдельными финансовыми институтами большого объема рисков, например, в случае либерализации финансовых рынков. Но латентный кризис представляет опасность перехода в открытую форму кризиса из-за возникновения банковской паники, которая скорее является следствием самого кризиса, чем его первопричиной.
Литература и примечания
1. Менжулина Е. В. Международные аспекты банковских кризисов в современных условиях: диссертация ... кандидата экономических наук: 08.00.14. Москва, 2006. С. 159.
2. Kaminsky G.L., Reinhart C.M. The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-Of-Payments Problems // American Economic Review. June 1999. Vol. 89. No. 3. P. 473-500.
3. Demirguck-Kunt A. Detragiache E. The Determinants of Banking Crises in Developing and Developed Countries // International Monetary Fund Staff Papers. 1998. Vol. 45. № 1 (March).
4. http://www.riskland.ru/learning/courswork/borisova2.shtml.
5. Demirguck-Kunt A. Detragiache E. The Determinants of Banking Crises in Developing and Developed Countries // International Monetary Fund Staff Papers. 1998. Vol. 45. № 1 (March).
6. Caprio G., Klingbiel D. Bank insolvency: Bad luck, bad policy or bad banking? // World Bank Conference on Emerging Markets.
7. Gonzalez-Hermosillo B., Pazarbasioglu C., Billings R. Determinants of Banking System Fragility: A Case Study of Mexico // International Monetary Fund Staff Papers. 1997. Vol. 44. № 3.
8. Менжулина Е.В. Международные аспекты банковских кризисов в современных условиях: диссертация ... кандидата экономических наук: Москва, 2006. C. 159.
9. Eichengreen, Barry & Rose, Andrew K, 1998. "Staying Afloat When the Wind Shifts: External Factors and Emerging-Market Banking Crises," CEPR Discussion Papers 1828, C.E.P.R. Discussion Papers.
CO oi
z •
о
о сч
о о о
Q. С[ CQ
s н
о
0
1
о я с о т ф VO >5
о *
о ф
У S
2
0
1
о *
о
2
ф
d
я *
<
*
S I
н
о ф
