CC BY
113
_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №12-1/2016 ISSN 2410-6070_
3) пересмотреть размер взносов в Пенсионный Фонд и предоставить льготы для отдельных категорий работодателей;
Список использованной литературы:
1. Информационно-аналитический раздел [Электронный ресурс]: официальный сайт Министерства финансов РФ. Режим доступа : http://info.minfin.ru/
2. Налоговый Кодекс Российской Федерации (НК РФ) от 31.07.1998 N 146-ФЗ (с изменениями и дополнениями).
3. Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2016 год и на плановый период 2017-2018 годов [Электронный ресурс]: официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации. - Режим доступа±йр://есопоту^оу.т/
4. Бублик Н.Д., Лукина И.И., Шашкова Т.Н. Организация налогового контроля: состояние и пути развития. Уфа: ВЗФЭИ, 2008 - С.314
© Зарипова Г.Р., 2016.
УДК 658.14
А.В.Звягинцева
студент 4 курса факультета финансы и кредит Кубанский государственный аграрный университет г. Краснодар, Российская Федерация О.А. Герасименко к.э.н., доцент кафедры «Финансы» Кубанский государственный аграрный университет
ЭМПИРИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ
Аннотация
В данной статье рассмотрены сущность и особенность оценки оптимальной структуры капитала, а также ее влияние на финансовое состояние организации. В ходе исследования были рассмотрены теоретические аспекты оптимизации структуры организации, а также проведен анализ структуры капитала организации. По завершению работы было выбрано оптимальное соотношение заемного капитала к собственному в анализируемой организации. Объектом исследования является структура капитала ОАО «Сад-Гигант».
Ключевые слова
Капитал; структура капитала; рентабельность.
Финансовое состояние организации зависит от многих факторов, как внешних (конкуренты, покупатели, экономика страны и другое), так и внутренних (перебои в производстве нарушение технологической или хозяйственной дисциплины). Чтобы улучшить финансовое состояние, организация использует разные методы оценки своей деятельности и структуры. К таким методам относится оптимизация структуры источников финансирования деятельности организации, то есть капитала, отраженного в пассиве баланса в форме собственного капитала и обязательств (заемных источников) [1, с. 338].
Для выявления оптимальной структуры капитала необходимо провести анализ соотношения заемного и собственного капитала в источниках финансирования деятельности организации. Для начала рассмотрим состав и структуру основных источников финансирования деятельности ОАО «Сад-Гигант» (таблица 1).
МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №12-1/2016 ISSN 2410-6070_
Таблица 1
Состав и структура источников финансирования
На начало периода На конец периода Отклонени Темп
Источники средств финансирования (2014 г) (2015 г) я прирост
тыс.руб. % тыс.руб. % тыс.руб. а, %
Собственные средства финансирования 1534834 49,06 1988397 61,39 453563 29,55
Заемные источники финансирования 1593802 50,94 1250501 38,61 -343301 -21,54
в том числе: - долгосрочные обязательства 695580 22,23 605176 18,68 -90404 -13,00
-краткосрочные обязательства 898222 28,71 645325 19,92 -252897 -28,16
Итого средств финансирования 3128636 100,00 3238898 100,00 110262 3,52
Из таблицы 1 следует, что средства финансирования деятельности организации в 2015 году по сравнению с 2014 годом увеличились на 3,52 % или 110262 тыс.руб. Это увеличение произошло прежде всего за счет роста собственных средств организации в 2015 году на 29,55 % или 453563 тыс.руб., что превышает снижение заемных источников на 343301 тыс.руб.
Критерии оценки, с помощью которых можно обосновать структуру капитала, представлены на рисунке 1.
Критерии обоснования структуры капитала
Скорость возврата вложенного капитала Цена капитала по средневзвешенной
—
Коэффициент рентабельности собственного капитала Показатель -прибыль на акцию»(для акционерных обшеств^
Рисунок 1 - Критерии обоснования структуры капитала организации
Показатели, играющие важную роль в обосновании оптимальной структуры средств финансирования, представлены в таблице 2.
Таблица 2
Показатели анализа оптимальной структуры капитала организации
Показатель Формула Расшифровка формул
Показатель рентабельности собственного капитала (Иск) Rra = П/СК П - прибыль до налогообложения организации СК - собственный капитал организации
Rra =(П - г * ЗК) * (1-СН) / СК СН - ставка налога г - средневзвешенная ставка процента
Экономическая рентабельность (Из). Rэ = (Пч)/(СК+ЗК) Пч - чистая прибыль СК+ЗК - совокупный капитал
Коэффициент капитализации, Ш U1 = ЗК/СК ЗК - заемный капитал
Соотношение «рентабельность - финансовый риск» (РР) РР = Rra / уровень финансового риска Иск - коэффициент рентабельности собственного капитала
Представленные выше показатели используются для анализа влияния структуры капитала на уровень эффективности конкретного варианта капиталовложений. Соотношение «рентабельность - финансовый риск» (РР) используют в качестве критерия оптимизации обобщающего показателя. Положительный эффект данного показателя заключается в том, что учитываются не только интересы собственников организации, но и соединяются частные показатели финансового риска и рентабельности рентабельность организации [2, с. 188].
В совокупности с показателями, представленными в таблице 2, используется срок окупаемости (Сок) для оптимизации структуры капитала. Данный показатель характеризует скорость возврата вложенного капитала и рассчитывается по формуле:
Сок = (Совокупный капитал) / (1 - СН) х (Пч - г х ЗК) (1)
Обязательным условием проведения анализа и оптимизации структуры капитала организации является
_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №12-1/2016 ISSN 2410-6070
последовательное выполнение этапов, представленных на рисунке 2.
Определяется общая потребность в капитале (вне зависимости от источников
поступления средств)
__А_
Определяется максимально возможная доля собственного капитала в обшей величине средств, направленных на финансирование деятельности
Рассчитывается показатель 'рентабельность - финансовый риск» (РР) для всех вариантов
структуры вложенного капитала
Рассчитывается срок окупаемости вложенного капитала
Определяется оппгмальная комбинация средств, поступающих на финансирование финансово-хозяйственной деятельносп1 из различных источников (РР max. Сок min)
■
Рисунок 2 - Этапы проведения оптимизации структуры капитала
На основании этапов, представленных на рисунке 2, проведем расчет обобщающих показателей (таблица 3).
Таблица 3
Обобщающие показатели ОАО «Сад-Гигант»
Показатели Структура капитала, % (ЗК/СК)
0/ 100 | 10/ 90 | 20/ 80 | 30/ 70 | 40/60 | 50/50 | 60/40 | 70/30 | 80/20 | 90/10 | 100/0
1. Источники финансирования ОАО «Сад-Гигант», тыс.руб. 3128636= 100 %
2. Стоимость собственного капитала, направленного на финансирование (СК) % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
3. Стоимость заемного капитала, направленного на финансирование (ЗК) % 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
4. Безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке 0,15
5. Средняя ставка процента по заемным средствам 0,22
6. Величина прибыли до налогообложения, тыс.руб 467221
7. Ставка налога и пр. отчислений организации 0,24
В представленной выше таблице показаны примеры соотношения заемных и собственных средств организации, также основные показатели, необходимые для последующего расчета.
Далее рассмотрим стоимость собственного и заемного капитала ОАО «Сад-Гигант» по процентному соотношению, представленную в таблице 4.
Для определения оптимальной структуры капитала ОАО «Сад-Гигант» необходимо на основе показателей, представленных в таблице 4, рассчитать критерии оценки, указанные выше. Данные расчеты представлены в таблице 5.
Таблица 4
Стоимость заемного и собственного капитала ОАО «Сад-Гигант»
% 0/ 100 10/ 90 20/ 80 30/ 70 40/ 60 50/ 50 60/ 40 70/ 30 80/ 20 90/ 10 100/ 0
Стоимость собственного капитала (СК)
тыс.руб. 3128636 2815772 2502909 2190045 1877182 1564318 1251454 938591 625727 312864 0
Стоимость заемного капитала (ЗК)
тыс.руб. о 312864 625727 938591 1251454 1564318 1877182 2190045 2502909 2815772 3128636
Таблица 5
Аналитические показатели структуры капитала
Показатели Структура капитала, % (ЗК/СК)
0/ 100 10/ 90 20/ 80 30/ 70 40/ 60 50/ 50 60/ 40 70/ 30 80/ 20 90/ 10 100/ 0
Рентабельность СК 0,113 0,108 0,100 0,090 0,078 0,060 0,033 -0,012 -0,101 -0,370 -
Уровень финансового риска 0,000 0,007 0,014 0,021 0,028 0,035 0,042 0,049 0,056 0,063 0,070
Показатель «рентабельность -риск» - 15,361 7,148 4,309 2,775 1,708 0,784 -0,241 -1,809 -5,870 -
Скорость возврата вложенного капитала 5,09 7,85 9,49 11,99 16,30 25,42 57,68 -214,45 -37,51 -20,55 -14,15
По данным представленной выше таблицы можно сделать вывод, что для ОАО «Сад-Гигант» оптимальная структура капитала с долей заемного капитала не должна превышать 10-20 %. При увеличении доли заемного капитала в структуре источников формирования имущества ОАО «Сад-Гигант» снижается уровень рентабельности собственного капитала и переходит в убыточность, возрастает уровень финансового риска снижается скорость вложенных средств.
Для выбора оптимального соотношения собственных и заемных источников в структуре капитала необходимо провести сопоставление показателей ОАО «Сад-Гигант» отчетного года и прогнозного (с изменением структуры капитала данной организации). Значения отчетных и прогнозных показателей ОАО «Сад-Гигант» представлены в таблице 6.
Таблица 6
Отчетные и прогнозные показатели ОАО «Сад-Гигант»
Показатель До оптимизации ЗК/СК
10/90 20/80
1. Стоимость собственных средств (СК) тыс.руб. 1988397 2815772 2502909
2. Стоимость заемного капитала (ЗК) тыс.руб. 1250501 312864 625727
3. Прибыль до налогообложения 467221 467221 467221
4. Коэффициент обеспеченности собственными средствами -0,083 0,172 0,076
5. Коэффициент финансовой активности 0,629 0,111 0,250
6. Коэффициент автономии 0,614 0,870 0,773
7. Коэффициент финансирования 1,590 9,000 4,000
8. Рентабельность заемного капитала 0,374 1,493 0,747
Структура капитала равная 10% заемного капитала и 90% собственного капитала увеличивает эффективность деятельности. Это обуславливается увеличением коэффициента обеспеченности собственными средствами по сравнению со значением этого показателя до оптимизации структуры капитала. В плановый период при структуре капитала 10/90 данный показатель составил 0,172, что выше нормативного значения. Коэффициент финансовой активности сократился на 0,518 п.п., что также говорит о
положительном влиянии данной структуры капитала [3, с. 628].
Коэффициент финансовой автономии увеличился на 0,256 п.п., что предполагает увеличение финансовой стабильности организации, улучшении структуры ее источников и снижении уровня финансового риска для кредитов.
Увеличение коэффициента финансирования (финансовой устойчивости) на 7,410 п.п., также указывает на улучшение финансовой устойчивости организации. Данный показатель показывает, что на каждый рубль заемного капитала приходится 9 рублей собственного капитала.
Рост показателя рентабельности заемного капитала с 0,374 (до оптимизации) и до 1,493 (после введения структуры капитала 10/90), то есть на 1,120 п.п. является индикатором, отражающим увеличение качества управления привлеченным капиталом. Это способствует повышению инвестиционной привлекательности и стоимости ОАО «Сад-Гигант». Список использованной литературы:
1. Герасименко О.А. Источники финансирования как ключевой элемент устойчивого финансового развития корпорации / О.А. Герасименко, А.А. Орлов // Молодой учёный. 2016. № 1. - С. 335-340.
2. Герасименко О.В. Оценка финансовой устойчивости организации в контексте эффективного управления финансовыми ресурсами / О.В. Герасименко // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. - 2014. - № 12. - С. 187-190.
3. Крыжановская О.В., Герасименко О.А. Практические аспекты механизма оптимизации структуры капитала ОАО «Приволье» // Экономика и социум. 2014.№ 4-3 (13). - С. 626-631.
© Звягинцева А.В., Герасименко О.А., 2016
УДК 336
З. А. Золотарёва
студентка 4 курса финансового факультета Российский экономический университет им. Г. В. Плеханова
А.Н. Семенова
к.э.н., доцент
Российский экономический университет им. Г. В. Плеханова
г. Москва, Российская Федерация
МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА НА ПРЕДПРИЯТИЯХ
РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ
На современном этапе развития российской экономики предположение банкротства, выявление отрицательных тенденций развития компании приобретают первостепенное значение первостепенное. И методики, которые позволяют с достаточной степенью точности прогнозировать неблагоприятный исход, не всегда дают правильный результат. Нет универсального метода оценки, который подходил бы к предприятиям, занимающимся различными видами деятельности, в том числе розничной торговлей.
К настоящей проблеме интерес оправдан, так как столкнуться может любая организация с положением неустойчивого финансового состояния, банкротством, неплатежеспособностью, по признанным методикам.
Своевременное обнаружение признаков возможных финансовых затруднений в будущем во избежание несостоятельности, дает шанс принять правильные управленческие решения. Даже в период увеличения основных экономических показателей деятельности предприятия, ни одна организация не может быть уверена в своем будущем.
Сегодня проблема оценки риска банкротства предприятия чрезвычайно актуальна, а принимая во внимание сложившуюся в нашей стране на сегодняшний день экономико-политическую ситуацию можно полагать, что актуальность рассматриваемой темы только возрастает.
