CC BY
55
ЭКОНОМИЧЕСКИМ РОСТ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ АКТИВНОСТЬ В ИНФЛЯЦИОННОЙ СРЕДЕ
УДК 338.1
Елена Федоровна Никитская
к.э.н., профессор
АНОО ВпО «Одинцовский гуманитарный институт» (г. Одинцово Московской области) Докторант кафедры общего менеджмента и предпринимательства Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ, г. Москва) Тел. 8-926-112-97-17, Эл. почта: [email protected]
В статье обобщены проблемы влияния инфляции на экономический рост и инвестиционные процессы. Обеспечение устойчивого экономического роста, основанного на сбалансированном инвестиционном механизме, является важнейшей целью экономической политики любого государства. Деструктивное влияние инфляции на экономический рост подтверждается не только эмпирическими исследованиями зарубежных и российских ученых, но и экономическим спадом в России, который совпал с возникновением гиперинфляции в постреформенный период. Инвестиционная активность еще более непосредственно зависит от уровня инфляции, так как одновременно происходит снижение реальной доходности на вложенный капитал, сокращение платежеспособного спроса и повышение стоимости заимствований. В то же время практика показывает, что искусственное появление инфляции для повышения инвестиционной активности недопустимо. Необходимо обеспечить эффективность инвестиционных вложений и направление их в прогрессивные производства. Ключевые слова: экономический рост, темпы экономического развития, рецессия, восстановительный рост, инфляция, инвестиции, инвестиционная активность, источники финансирования инвестиций, мировой финансовый кризис, прогрессивное производство.
Elena F. Nikitskaya
Doctorate in Economics, Professor
ANOO VPO Odintsovskiy Gumanitarniy Institut,
Autonomous Noncommercial Educational
Organization of Higher Professional Education
(Odintsovo, Moscow Region)
PhD student, the Department of the General
Management and Business
Moscow State University of Economics,
Statistics, and Informatics (MESI, Moscow)
Tel.: 8-926-112-97-17,
E-mail: [email protected]
ECONOMIC GROWTH AND INVESTMENT ACTIVITIES IN THE TERMS OF INFLATION
The problems of influence of inflation on economic growth and investment process are generalized in the article. The provision of sustainable growth based on the balance investment vehicle is an important goal of economic policy of every state. The destructive influence of inflation on economic growth is proved by both empirical studies of foreign and native scientists and economic recession in Russia, which concurred with hyperinflation in the post-reform period. The investment activities depends increasingly on the inflation rate because of decrease of effective yield to invested capital, reduction of effectual demand and increase in the cost of borrowing. At the same time the practice shows that artificial appearance of inflation to increase investment activities is unacceptable. It is necessary to provide the effective investiture and its usage in progressive production.
Keywords: economic growth, rate of economic growth, recession, reductive growth, inflation, investment, investment activities, funding source, global financial crisis, progressive production.
1. Введение
Преодоление высокой инфляции в России является признаком оздоровления экономики. В то же время любая государственная стратегия, независимо от направленности, ориентирована на стабильный экономический рост, который количественно характеризует развитие экономической системы и расширение ее масштабов. Особенность инфляции состоит в том, что, являясь многофакторным процессом, она оказывает широкий спектр воздействий на макроэкономическое развитие и в первую очередь на экономический рост и инвестиционную активность субъектов рынка. Обеспечение стабильного экономического роста является одной из важнейших целей экономической политики государства, но, безусловно, не единственной. Джеймс Тобин, лауреат Нобелевской премии, выделяет целый ряд ключевых целей деятельности правительства: «Максимальный выпуск продукции, полная занятость, экономический рост, справедливое распределение дохода и богатства, эффективное размещение ресурсов, равновесий платежного баланса, стабилизация цен - таковы главные цели экономической политики» [9, с.199].
Сейчас уже не отрицается, что экономический спад, который возник в России в результате рыночных реформ, во многом был предопределен гиперинфляцией, длившейся вплоть до 1996 г. Как известно, гиперинфляция наносит непоправимый ущерб экономике и населению, беспрецедентно обесценивает средства кредиторов и вкладчиков, снижает платежеспособный спрос, резко усиливает систематические риски в сфере бизнеса и дезорганизует производство. Экстремальный рост цен приводит к тому, что усилия экономических субъектов направляются не на производственную, а на спекулятивную деятельность, следствием чего является значительное увеличение скорости оборота и количества денег в обращении, а также резкое снижение вложений в инвестиции капитального характера.
2. Экономический рост в условиях инфляции
Инфляция оказывает непосредственное влияние на показатели экономического роста, для измерения которых в мировой практике используются два взаимосвязанных способа: увеличение реального валового национального продукта (ВНП) и увеличение ВНП на душу населения. Показатель экономического роста может быть как величиной положительной, так и отрицательной. Первая ситуация выявляет процесс расширенного воспроизводства, вторая - процесс суженного воспроизводства. В мировой экономике темпы экономического роста колебались в широких пределах, возрастая или снижаясь в зависимости от влияния субъективных и объективных факторов, при этом, по признанию многих специалистов, в современных условиях на первое место как стимулирующий фактор выдвигается научно-технический прогресс.
О возникновении отрицательных темпов экономического роста в России, означающих переход к экономическому спаду, свидетельствуют статистические данные (см. рис.1). Для характеристики экономического роста использованы цепные и базисные темпы прироста ВВП, при этом в качестве базисного значения был принят 1991 г. Цепные темпы прироста, рассчитанные за достаточно продолжительный период, обнаружили ситуацию крайней экономической нестабильности в России. В 1992 г. экономический спад составил 14,5%, отрицательный прирост экономики продержался до 1996 г.; в 1997 г. произошел малозначительный положительный прирост ВВП, не достигающий 1%, однако известные события 1998 г. вновь ввергли экономику России в состояние экономического спада. Усилия Правительства по преодолению очередной рецессии принесли свои плоды - удалось довольно быстро оправиться от удара, нанесенного по экономике дефолтом 1998 г. Начиная с 1999 г. и в последующие десять лет был обеспечен положительный прирост ВВП, хотя его динамика оставалась изменчивой: минимальный прирост составил 5% в 2001 г., а максимальный — 8,5% в 2007 г.
Базисные темпы прироста ВВП характеризуют экономический рост несколько иначе, а именно динамику по отношению к дореформенному 1991 г. Структурная перестройка экономики привела к глубокому спаду, «пик» которого при-
шелся на 1998 г., экономический «обвал» к этому времени, по сравнению с 1991 г., составил около 40%, таким образом, реальное восстановление экономики началось именно после 1998 г. К сказанному выше необходимо добавить, что в 1991 году уже возникли очевидные признаки надвигающегося кризиса, и экономическое положение в России значительно ухудшилось [7, с. 64].
Впервые базисные темпы роста ВВП сравнялись с уровнем 1991 г. только в 2006 г., но это уже была другая экономика, структура которой резко изменилась за счет сокращения целого ряда отраслей. Чтобы в этом убедиться, достаточно привести статистические данные о сокращении обрабатывающей отрасли в 2009 г. по отношению к 1991 г.: текстильное и швейное производство снизилось на 79%, производство кожи и изделий из кожи — на 76%, обработка древесины и изделий из древесины — на 57%, производство транспортных средств — на 44%.
Поскольку спад привел экономику современной России в состояние худшее, по сравнению с дорыночным состоянием, многие ученые заговорили о восстановительном характере экономического роста [4, с.5]. В частности, Е. Гайдар, также придерживаясь мнения о восстановительном характере экономического роста в постреформенной России, высказал предположение, которое сегодня выглядит пророческим: «И сейчас мы тоже не очень ясно представляем себе, как будут дальше развиваться в нашей стране процессы восстановительного роста. Есть основания полагать, что пределы его будут исчерпаны при объемах выпуска более низких, чем те, которые были характерны для российского ВВП в период максимального его уровня при социалистическом производстве» [3]. И действительно, мировой финансовый кризис показал, что экономический рост в России является неустойчивым и подверженным влиянию внешних факторов.
Взаимовлияние инфляции и экономического роста свойственно не только российской экономике. Ряд ученых осуществили эмпирический анализ зависимости экономического роста от темпов инфляции, который позволил обнаружить и сформулировать закономерность, состоящую в отрицательной корреляционной зависимости между инфляцией и экономическим ростом [1,11]. Характер этой зависимости име-
Рис. 1. Динамика цепных и базисных темпов прироста ВВП в России за период 1992—2010 гг. Источник: Росстат
ет следующий вид: страны с более высокими темпами инфляции имеют более сниженные и даже отрицательные темпы экономического роста, а для стран с низкой инфляцией характерны достаточно высокие темпы экономического развития.
М. Бруно, В. Эстрели при исследовании закономерностей взаимосвязи темпов инфляции и темпов ВВП на примере 127 стран мира обнаружили, что уровень инфляции, составляющий приблизительно 40% в год, является пограничным для перехода экономики от спада к подъему или наоборот, кроме того, при росте инфляции не более 5% в год имеет место высокий рост ВВП [1, с. 4-29]. Зависимость экономического роста от темпов инфляции подтверждается и другими исследованиями, в результате которых сформулирована закономерность: страны с более высокими темпами инфляции имеют сниженные и даже отрицательные темпы экономического роста, а для стран с низкой инфляцией характерно достаточно высокий темп экономического развития. М. Домбровски, С. Фишер, Р. Сахаи, К. А. Вег осуществили подобный эмпирический анализ для стран с переходной экономикой. Выявленная закономерность была подтверждена, хотя и с небольшой поправкой на «пограничную» величину инфляции — по итогам расчета в качестве таковой выдвинут рост общего уровня цен с темпом 50% в год [11, с. 19-39].
Статистические данные свидетельствуют, что до 2008 г. ситуация в экономике России соответствовала вышеуказанным выводам выводам: начиная с
1997 г., когда стабилизировался уровень инфляции, экономический спад перешел в небольшой подъем (см. табл. 1). Так, на протяжении первой половины 1990-х годов в России наблюдался экономический спад, в то же время, темпы падения ВВП сокращались, при этом до 1996 г. уровень инфляции был значительно выше «пограничного» значения, а снижение темпов инфляции сопровождалось замедлением темпов экономического спада. В 1997 г. спад сменился ростом ВВП на уровне 100,9%. В 1998 г. темпы экономического роста вновь стали отрицательными, спад ВВП составил 4,9%. Таким образом, инфляционные процессы, связанные с дефолтом 1998 г., в очередной раз подтвердили устойчивость данной закономерности. С 1999 г. экономический рост приобрел устойчивый характер вплоть до 2009 г.
Глобальный финансовый кризис 2008 г., затронувший всю мировую экономику, исказил данную закономерность. Поведение цен приобрело разнонаправленные тенденции в экономически развитых странах и в странах с развивающейся рыночной экономикой. Нередко звучит вопрос: почему в России происходит рост цен, то есть продолжает раскручиваться инфляция, в то время как в экономиках США и стран Евросоюза наблюдается ее снижение? С одной стороны, в последние десятилетия Россия активно включилась в интеграционные процессы, которые должны создавать предпосылки для действия общемировых тенденций на внутреннем рынке, с другой стороны, в отечественной экономике действуют спе-
№1, 2012
82
Таблица 1. Динамика роста ВВП и индекса потребительских цен за период 1992—2010 гг.
ВВП ВВП Индекс потребительских
Годы (цепные (базисные цеи
темпы роста)* темпы роста)* (в % к предыдущему году)*
1992 85,5 85,5 2705
1993 91,3 78,3 806
1994 87.4 68.2 314,1
1995 96,0 65,5 212,5
1996 96,5 63,20 120
1997 100,9 63,77 110.1
1998 95,1 60.65 196,9
1999 105,4 63,93 128,9
2000 109,0 69,68 120,7
2001 105,0 73.16 119.0
2002 104,3 76,31 114,3
2003 107,3 81.88 112,0
2004 107,2 87,78 111.0
2005 106.4 93,40 110.9
2006 108,2 101,06 109,0
2007 108,5 115,35 111.9
2008 105,2 121.35 113,3
2009 92,2 111,89 108,8
104,0 108,8
Источник: Росстат *Рассчитано по данным Росстата
цифические факторы, сформированные еще при радикальном рыночном реформировании и сохранившие свое влияние по настоящее время. И это несмотря на то, что ситуация в мировой экономике коренным образом изменилась, правительства большинства стран, в том числе и России, предпринимают беспрецедентные усилия по преодолению разрушительных последствий мировой рецессии. Другими словами, современная российская инфляция, действующая в условиях кризиса, в большей степени предопределена факторами, сложившимися в докризисный период, чем факторами, возникшими в связи с кризисом. От точности определения действия инфляционных факторов зависит эффективность подавления инфляционных процессов.
По мнению Дж. Тобина, проблема экономического роста в большей мере относится к предложению или к производственной мощности экономики, чем к спросу. На коротком отрезке времени ускорение роста спроса на товары и услуги может посредством повышения загрузки мощностей ускорить рост выпуска. Но на длинном отрезке времени выпуск и реальный спрос не могут расти быстрее, чем производственные мощности. Если денежный спрос растет опережающим темпом, он будет остановлен повышением инфляции, которая сократит реальный спрос до размеров производительной способности экономики [9, с.104].
3. Инфляция как фактор инвестиционной активности
Как известно, основой расширенного воспроизводства материальных ценностей и экономического роста являются инвестиции. Инвестиции — относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «капитальные валовые вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции — более широкое понятие, оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, дающие право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке
ценных бумаг. В широком смысле на макроуровне инвестиции определяется как механизм, обеспечивающий финансирование роста и развития экономики всей страны. На микроуровне инвестиции — это любой инструмент, который позволяет разместить деньги с целью сохранения или умножения их стоимости и обеспечения положительной величины доходности. В любом случае экономический смысл инвестиций означает отказ от текущего потребления ради получения дохода в будущем. По мнению западных специалистов, при вложении денег у инвестора должны быть обеспечены нормальные жизненные потребности, вложения не должны направляться для обеспечения текущих потребностей, так как основная цель инвестиций - использование отказа текущих, как правило, избыточных потребностей для удовлетворения будущих.
В макроэкономическом масштабе сегодняшнее благосостояние является в значительной мере результатом вчерашних инвестиций, а сегодняшние инвестиции, в свою очередь, закладывают основы завтрашнего роста валового внутреннего продукта и, соответственно, более высокого благосостояния. Реальные инвестиции, направленные в традиционное уже существующее на рынке производство, связанные с приобретение машин, оборудования, модернизацией и строительством зданий и сооружений, способствует уве-
личению производственного потенциала экономики. Инвестиции в новые технологии создают «точки роста» на внутреннем рынке и конкурентные преимущества на внешнем рынке. Ключевая особенность экономической категории «инвестиции» состоит в том, что результат вложений капитала должен компенсировать как инвестиционные затраты, так и отказ от альтернативного использования инвестируемых ресурсов. Таким образом, инвестиции должны обеспечивать рост инвестируемого капитала на уровне, обеспечивающем покрытие инвестиционных вложений, и получение прибыли, ожидаемой инвестором.
Влияние инфляции на инвестиционную активность имеет ту же направленность, что и на экономический рост. Как отмечается в аналитическом обзоре Минэкономразвития, низкая инфляция - синоним макроэкономической стабильности: ее замедление ведет к росту длительности заимствований, то есть «удлиняет» деньги и расширяет горизонты инвестирования, ее ускорение часто имеет обратный эффект [6]. Однако остается трудноразрешимый вопрос: гарантирует ли подавление инфляции активизацию инвестиционного процесса? Экономические реалии показывают, что не все методы антиинфляционной политики безболезненны для интенсификации инвестиционного процесса в стране. Например, Г. Б. Ха-физова, М. В. Семина указывают: «Же-
сткий контроль над денежной массой и подавление инфляции к оживлению инвестиционной активности не привели. Это соответствует результатам исследования, проведенного МВФ по семнадцати странам, осуществляющим стабилизационную политику (Аргентина, Боливия, Эквадор, Польша, Словения, Литва и др.), которое свидетельствует, что при снижении инфляции до 20% в год, инвестирование в реальный сектор экономики может продолжать сокращаться» [12, с.42].
Низкая инвестиционная активность в России превратилась в проблему, создающую угрозу национальной безопасности. Спад инвестиционной активности и промышленного производства вызвали импортозависимость, которую признают и иностранные эксперты [11, с.6]. Одним из препятствий для развития инвестиционного процесса является недостаточность и дороговизна внутренних источников финансирования, в связи с чем, привлечение иностранных инвестиций жизненно важно для развития конкурентоспособной экономики. Однако в данном отношении высказываются прямо противоположные мнения. Например, сторонник вовлечения иностранных вложений в макроэкономический кругооборот Пауль Фишер характеризует эту проблему следующим образом: «С начала рыночных преобразований промышленность России понесла ощутимый спад производства и потеряла свою конкурентоспособность, на что оказал решающее воздействие беспрецедентный объем импорта потребительских и промышленных товаров» [11, с. 484]. Двоякую позицию занимает Воронин В.П, который, с одной стороны, признает прогрессивную роль иностранных инвестиций для развития России, с другой стороны, высказывает опасение, что иностранные инвестиции могут направляться не на развитие отечественной экономики, а на захват контроля над наиболее прогрессивными и стратегически важными предприятиями [2, с.54-55].
4. Заключение
Мировой финансовый кризис обострил влияние факторов, сдерживающих инвестиционную активность организаций в реальном секторе экономики, к которым относится высокая цена кредитных ресурсов, усиление неопределенности и рисков в экономике, повышенный износ техники и оборудования. В таких условиях насущной необходимостью является замена устарев-
ших производственных мощностей и стимулирование мотивации к совершенствованию технико-технологических характеристик производства. В то же время низкий платежеспособный спрос на продукцию способствовал сдерживание уровня инфляции в России. Несмотря на развитие кризисных процессов, инфляционный рост цен приостановился, что можно расценивать как благоприятную предпосылку для наращивания инвестиционных вливаний, прежде всего, в реальный сектор экономики.
Увеличение масштабов инвестирования не должно превращаться в самоцель. Нельзя забывать об экономической эффективности инвестиций, ориентиром для которой является доходность, требуемая инвесторами, а нижней границей выступает среднерыночная доходность. Недопустимо также вложение средств в морально устаревшие технологии и оборудование, так как это снижает присутствие в структуре экономики передовых технологических укладов. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Повышение инвестиционной активности - необходимое условие экономического роста, затухание инвестиционной активности неизбежно приводит к рецессии.
Литература
1.Бруно М. Глубокие кризисы и реформы.// Вопросы экономики. — 1997. —№2. — С. 4—29
2.Воронин В. П. Формирование благоприятного инвестиционного климата в России для иностранных инвесторов [Текст]: Монография / В.П. Воронин, И.П. Подмолодина, A.A. Захаров, Е.Л. Смольянова. — Воронеж: Истоки, 2008. — 239 с.
3. Гайдар Е. Экономический рост и человеческий фактор / Е. Гайдар [Электронный ресурс] // (http ://www.gazeta.ru/comments/expert).
4. Горький И. Г. Социально-политические факторы сформирования инвестиционного климата в современной России. - Саратов: Научная книга, 2006. — 616 с.;
5. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 №39-Ф3 (в редакции Федерального закона от 02.01.2000 № 22-ФЗ).
6. Инвестиционный климат России. Официальный сайт Минэкономразвития http://www.economy.gov.ru Москва, февраль 2010 г.
7. Петраков Н. Кризис экономической реформы в России.// Вопросы экономики. — 1993. — №2. — С. 64
8.Самуэльсон Пол Э., Нордхаус Вильям Д. Экономика. — 18-е изд.: пер. с англ. - М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2007.
— 1360 с.
9.Тобин Джеймс. Денежная политика и экономический рост: [ Пер. с англ.]. - М.: Книжный дом «ЛИБ-РОКОМ», 2010. — 272 с.
Ю.Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности. - М.: Финансы и статистика, 1999. — 512 с.
11.Фишер С., Сахаи Р., Вег К. А. Стабилизация и рост в переходных экономиках.// Вопросы экономики. — 1997. —№5. — С. 19—39.
12.Хафизова Г. Б., Семина М. В. Инфляция и экономический рост в условиях России: Монография / Г. Б. Хафи-зова, М. В. Семина. — Уфа: Уфимск. Гос. нн-т сервиса, 2004. — 88 с.
References
1.Bruno М. Glubokiye krizisy i reformy. (Severe crisises and reforms.) // Voprosy ekonomiki. — 1997. — No. 2. — P. 4—29
2. Voronin V P. Organization of prosperous investment climate in Russia for foreign investors[Text]: Monography / VP. Voronin, I.P. Podmolodina, А.А. Zakharov, E.L. Smol'yanova. — Voronezh: Istoki, 2008. — 239 p.
3. Gaydar E. Economic growth and human factor / E. Gaydar [Electronic resource] // (http:// www.gazeta.ru/comments/expert).
4. Gor'kiy I. G. Politico-social factors of the investment climate organization in modern Russia - Saratov: Nauchnaya kniga, 2006. — 616 p.;
5. The Russian Federation Law Concerning investment activities carried out in the Russian Federation in the form of capital investments) dated 25/02/99 No. 39-FZ (read with the Federal Law dated 02/01/2000 No. 22-FZ).
6. Investitsionniy klimat Rossiyi. The official site of the Ministry of Economic Development of the Russian Federation. http://www.economy.gov.ru Moscow, February 2010.
7. Petrakov N. Crisis of the economic reform in Russia. // Voprosy ekonomiki.
— 1993. — No. 2. — P. 64
8. Samuelson Paul A., Nordhaus Will-
№1, 2012
84
iam D. Economics. — 18th edition: translated from English. - Moscow: LLC "I.D. Williams", 2007. — 1360 p.
9.Tobin James. Money and economic growth: [translated from English]. - Moscow: Knizhny dom "LIBROKOM", 2010. — 272 p.
10.Fisher P. Foreign direct investments for Russia: The strategy of the industries regeneration. - Moscow: Finansy i statis-tika, 1999. — 512 p.
11.Fisher S., Sakhayi R., Veg K. A. Stabilization and growth in transitional economies. // Voprosy ekonomiki. — 1997. —
No. 5. — P. 19—39.
12.Khafizova G. B., Semina M. V. Inflation and economic growth in the Russian conditions: Monography / G. B. Khafizo-va, M. V Semina. — Ufa: Ufimsk. Gosu-darstvenniy institute servisa, 2004. — 88 p.
