CC BY
32
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Электронный ресурс: www.fsk-ees.ru.
2. Волкова И.О. Концепция построения системы управления активами электросетевых компании в России на основе бенчмаркинга// Научно-технические
ведомости СПбГПУ, 2008. № 2. С.101-108.
3. Волкова И.О., Кобец Б.Б. Управление активами электросетевых компаний: зарубежный опыт / Монография. Санкт-Петербург: Изд-во СПбГТУ, 2007. 126 с.
Мошкалёв Д.С.
эффективность инвестиций проекта продления срока эксплуатации энергоблока АЭС
Программы развития электроэнергетики России, принятые в последнее время, предусматривают постепенное увеличение доли атомной энергетики в общей выработке электроэнергии. Эта задача будет решаться путем ускоренного ввода в эксплуатацию новых, а также продления сроков эксплуатации (ПСЭ) действующих энергоблоков АЭС [1].
Строительство новых энергоблоков АЭС требует значительных капитальных вложений, объем которых ограничен. Решением проблемы сохранения баланса мощности и электроэнергии в регионе является ПСЭ атомных энергоблоков, введенных в эксплуатацию в 70-80-х гг. XX в. и подошедших к окончанию проектного срока эксплуатации (30 лет для энергоблоков I и II поколений).
Одним из основных этапов реализации любого инвестиционного проекта является оценка его экономической эффективности, результаты которой позволяют потенциальным инвесторам оценить проект по его инвестиционной привлекательности и финансовой реализуемости. Оценка экономической эффективности - это инструмент, обеспечивающий всех заинтересованных в реализации инвестиционного проекта сторон информацией, необходимой для принятия решения об инвестировании и возможных способах финансирования проекта.
Сложившийся в отечественной атомной энергетике методический подход к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов ориентирован на анализ показателей абсолютной эффективности независимого (рассматриваемого обособленно) проекта (ЧДД, срок окупаемости, ВНД и т. д.) без учета его взаимосвязей с развитием энергосистемы и отрасли. Такой подход позволяет инвестору оценить эффективность капи-
тальных вложений в рассматриваемый проект на основании полученных значений общепринятых в мировой практике показателей экономической эффективности, однако не полностью соответствует основным принципам системных исследований в энергетике.
Ниже изложены результаты обоснования экономической целесообразности ПСЭ энергоблока № 4 Ленинградской АЭС, выполненного специалистами ФГУП «ГИ «ВНИПИЭТ» в соответствии с действующей методикой.
Ленинградская АЭС предназначена для выработки электроэнергии с выдачей ее в энергосистему Северо-Запада России, а также для теплоснабжения г. Сосновый Бор и окружающей промышленной зоны. В настоящее время на двух промышленных площадках Ленинградской АЭС находятся в эксплуатации четыре энергоблока с канальными реакторами кипящего типа (РБМК-1000). Суммарная установленная мощность ЛАЭС - 4 млн. кВт. Проектный срок эксплуатации каждого энергоблока - 30 лет.
Пуск энергоблока № 4 ЛАЭС был осуществлен в феврале 1981 г. Окончание проектного срока эксплуатации энергоблока - февраль 2011 г.
Проект ЛАЭС с реакторами РБМК разрабатывался на основе опыта проектирования и эксплуатации ранее построенных в стране промышленных уран-графитовых реакторов. В процессе эксплуатации энергоблоков с реакторами РБМК возрастали требования к безопасности объектов атомной промышленности и создавались нормы и правила их эксплуатации и проектирования. Изменения правил и аварии, имевшие место на различных блоках, особенно после аварии на Чернобыльской АЭС в 1986 г., привели к радикальному изменению подхода к обеспечению надежности и безопасности действующих энергоблоков ЛАЭС [2].
Для повышения безопасности энергоблока № 4 ЛАЭС и продления срока его эксплуатации с учетом современных требований в области использования атомной энергии предусматривается выполнить ряд программ по модернизации основных и вспомогательных систем энергоблока и продлению ресурса и замене оборудования.
В основу оценки экономической эффективности проекта ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС положены основные принципы и критерии, определенные «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция)» и применяемые к любым типам проектов независимо от их технологических, технических, финансовых и отраслевых особенностей [3 ]. Методический подход к оценке экономической эффективности проекта в целом соответствует основным положениям методики UNIDO.
Моделирование денежных потоков, связанных с реализацией проекта ПСЭ, выполнено с использованием программы Альт-Инвест 5.0.
Оценка экономической эффективности проекта ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС включает:
— оценку коммерческой эффективности (в интересах ФГУП концерн «Росэнергоатом» как инвестора, реализующего проект за счет собственных средств);
— оценку бюджетной эффективности (финансовые последствия реализации проекта для федерального, регионального и местного бюджетов и государственных внебюджетных фондов).
В первую очередь была сформирована база основных исходных данных и определены макроэкономические условия проведения расчетов.
Горизонт расчета (февраль 2006 г. - февраль 2031 г.) включает в себя время подготовки к ПСЭ
и эксплуатации энергоблока N° 4 ЛАЭС в течение дополнительного срока (всего 26 лет, из них 6 лет - стадия подготовки к ПСЭ, 20 лет - эксплуатационная стадия). Шаг расчета принят равным одному году, без учета распределения затрат и результатов внутри шага. При этом первый (2006 г.) и последний (2031 г.) шаги расчета имеют неполную продолжительность, что обусловлено сроком окончания проектного срока эксплуатации энергоблока (февраль 2011 г.). Соответственно основные показатели, затраты и результаты для первого и последнего шагов расчета определены с учетом их неполной продолжительности.
Основные эксплуатационные показатели энергоблока № 4 ЛАЭС, принятые в качестве исходных данных при расчете экономической эффективности, представлены в табл. 1.
Условия проведения расчетов. Расчеты проведены методом моделирования денежных потоков в прогнозных ценах. Для определения интегральных показателей эффективности (ЧД, ЧДД, период окупаемости) на основании полученного потока в прогнозных ценах были построены денежные потоки в дефлированных ценах, т. е. в ценах, приведенных к уровню цен базового момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции (индекс роста потребительских цен). За базовый момент времени принят 2007 г.
Период вывода из эксплуатации энергоблока № 4 ЛАЭС и связанные с этим затраты в расчетах не рассматривались, так как накопление целевых затрат учтено в виде ежегодных отчислений на формирование резерва по обеспечению вывода из эксплуатации.
Ставка дисконтирования. Выбор ставки дисконтирования для оценки эффективности инвести-
Таблица 1
Годовой производственный план энергоблока № 4 ЛАЭС
Наименование показателей Единица измерения Годы
2011 2012-2030 2031
1 Установленная мощность блока МВт(э) 1000 1000 1000
2 Коэффициент использования установленной мощности % 71,2 80,0 8,8
3 Годовое число часов использования установленной мощности час 6240 7008 768
4 Выработка электроэнергии млн. кВт.ч 6240 7008 768
5 Расход электроэнергии на собственные нужды % млн. кВт.ч 9,0 561,6 9,0 630,7 9,0 69,1
6 Отпуск электроэнергии млн. кВт.ч 5678,4 6377,3 698,9
7 Отпуск теплоэнергии тыс. Гкал 174,0 195,5 21,5
ционных проектов в атомной энергетике, в отличие от проектов в других отраслях, зависит не только от ставки рефинансирования Центрального Банка и величины процентных ставок по долгосрочным депозитам коммерческих банков, но и от уровня среднеотраслевой рентабельности, характеризующей особенности реализации инвестиционных проектов в данной отрасли. Это объясняется тем, что целесообразность строительства объектов атомной энергетики определяется не только экономической выгодой, но и другими стратегическими соображениями (энергетической и экологической безопасностью, независимостью от конъюнктуры цен на органическое топливо, научно-техническим прогрессом на основе инновационных технологий, военно-промышленными интересами и т. д.). Исходя из этого, реальная ставка дисконтирования (без учета инфляции) принята 5 %.
Для проведения расчетов в прогнозных ценах требуется определение номинальной ставки дисконтирования (с учетом инфляции). Номинальная ставка дисконтирования принята различной для каждого шага расчета (в зависимости от уровня инфляции на этом шаге), и определяется по формуле:
d = (1 + d ) х (1 + г) - 1,
ном. 4 реал/ \ / ?
где dном — номинальная ставка дисконтирования; dреал — реальная ставка дисконтирования; г — годовой темп инфляции.
Уровень инфляции. Прогноз инфляции до 2010 г. принят в соответствии с индексами-дефляторами Минэкономразвития РФ, указанными в приложении к «Сценарным условиям социально-экономического развития РФ на 2008 год и на период до 2010 года» [4]. Прогноз инфляции на период после 2010 г. принят в соответствии с долгосрочным прогнозом Минэкономразвития РФ. При этом в силу высокой степени неопределенности, прогнозируется только общая инфляция (индекс потребительских цен) и не закладываются различия в темпах роста для различных прогнозируемых показателей.
Налоговое окружение. Налоговое окружение проекта ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС (ставки налогов и распределение налоговых поступлений между бюджетами различного уровня) принято в соответствии с действующим на момент проведения расчетов налоговым законодательством.
Тарифы. Согласно планам развития электроэнергетики России, к концу 2011 г. должна быть завершена полная либерализация рынка электрической энергии, в результате чего тарифы на электрическую энергию уже не будут регулироваться
государством, а будут складываться исходя из условий спроса и предложения на этом рынке.
Для расчетов экономической эффективности базовое значение тарифа на электроэнергию ЛАЭС на свободном рынке принято согласно прогнозу Департамента экономического анализа и регулирования рынка ФГУП концерн «Росэнергоатом» - 812,2 руб./тыс. кВт-ч (в ценах 2007 г.). Изменение базового значения тарифа на электроэнергию по шагам расчета принято в соответствии с прогнозами инфляции.
Капитальные вложения. Основной объем капитальных вложений (45,6 %) направлен на модернизацию основных систем и элементов АЭС в целях повышения безопасности.
Эксплуатационные затраты. В основу расчета эксплуатационных затрат по энергоблоку № 4 ЛАЭС в течение дополнительного срока эксплуатации приняты фактические данные 2006 г. с учетом дополнительных затрат, связанных с реализацией проекта ПСЭ и вводом в эксплуатацию объектов обращения с РАО и ОЯТ.
Результаты оценки экономической эффективности. Денежные потоки, полученные при проведении оценки коммерческой эффективности ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС, представлены на рис. 1, результаты оценки - в табл. 2.
Анализ чувствительности проекта к изменению основных влияющих факторов и расчет запаса финансовой прочности. Одним из способов учета неопределенности макроэкономических показателей и их влияния на экономическую эффективность проекта является анализ чувствительности проекта к изменению основных влияющих на его реализацию факторов. Оценка чувствительности проекта к изменению технических и экономических условий его реализации позволяет определить, насколько сильно изменится эффективность проекта при изменении одного из исходных параметров проекта. Чем сильнее эта зависимость, тем выше риск реализации проекта. В процессе проведения анализа чувствительности определяется изменение ключевого показателя (в данном случае это срок окупаемости) при изменении значений варьируемых параметров.
В качестве варьируемых параметров выбраны:
— базовое значение тарифа на электроэнергию (812,2 руб./МВт.ч;);
— объем капитальных вложений в реализацию проекта ПСЭ (16836,7 млн. руб.);
— реальная ставка дисконтирования (5 %).
Рис. 1. Денежные потоки при расчете коммерческой эффективности ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС
Таблица 2
Показатели коммерческой эффективности проекта ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС
Наименование показателя Величина показателя
Простые показатели эффективности
Период окупаемости, лет, 8,7
в том числе с момента ввода в эксплуатацию после ПСЭ 3,6
Момент окупаемости, год 2014
Чистый доход, млн. руб. 66129,8
Внутренняя норма доходности, % 18,4
Дисконтированные показатели эффективности
Номинальная ставка дисконтирования, % переменная
Дисконтированный период окупаемости, лет, 9,8
в том числе с момента ввода в эксплуатацию после ПСЭ 4,7
Дисконтированный момент окупаемости, год 2015
Чистый дисконтированный доход, млн. руб. 18805,2
Индекс доходности дисконтированных инвестиций 2,65
Зависимость срока окупаемости капитальных вложений в ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС от изменения тарифа на электроэнергию проиллюстрирована на рис. 2.
Расчеты показали, что увеличение тарифа на электроэнергию до 25% приводит к снижению
простого срока окупаемости с 8,7 года до 7,8 года, дисконтированного срока окупаемости с 9,8 года до 8,5 года, а уменьшение тарифа на 25 % - к увеличению простого срока окупаемости до 10,7 года, дисконтированного срока окупаемости - до 12,7 года.
Рис. 2. Изменение срока окупаемости капитальных вложений в ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС при изменении тарифа на электрическую энергию
Рис. 3. Изменение срока окупаемости капитальных вложений в ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС при изменении их объема
График изменения срока окупаемости капитальных вложений в ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС при изменении их объема представлен на рис. 3.
Как видно из графика, увеличение капитальных вложений до 25 % приводит к увеличению простого срока окупаемости с 8,7 года до 9,6 года, дисконтированного срока окупаемости с 9,8 года до 11,1 года, а уменьшение капитальных вложений на 25 % - к уменьшению простого срока окупаемости до 7,8 года, дисконтированного срока окупаемости до 8,5 года.
Также расчеты показали, что увеличение ставки дисконтирования на 25 % (6,25 %) приводит к увеличению дисконтированного срока окупаемости до 10,1 года, а уменьшение на 25 % (3,75 %) - к умень-
шению дисконтированного срока окупаемости до 9,5 года.
С целью определения финансовой прочности проекта ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС были определены критические значения ключевых показателей, при которых ЧДД становится равным нулю, то есть инвестиционные затраты окупаются, но проект не генерирует прибыль. В качестве варьируемых параметров были выбраны тариф на электроэнергию, объем капитальных вложений и среднегодовые эксплуатационные затраты. Результаты расчетов представлены в табл. 3.
Графическая интерпретация расчетов запаса финансовой прочности позволяет определить величину уменьшения ЧДД при негативном изменении любого из факторов (см. рис. 4).
Таблица 3
Критические значения ключевых показателей
Наименование показателей Единица измерения Коэффициент изменения Критическое значение Значение в проекте
1 Тариф на электроэнергию руб./тыс. кВт.ч 0,52 (-48 %) 425,1 812,2
2 Капитальные вложения млн. руб. 2,94 (+194 %) 49473,9 16836,7
3 Эксплуата-ционные затраты (среднегодовые за 20 лет) млн. руб. год 2,29 (+129 %) 9981,4 4364,2
Рис. 4. График запаса финансовой прочности проекта ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС
Анализ чувствительности показателей инвестиционного проекта и оценка запаса финансовой прочности показали, что проект ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС обладает высоким запасом финансовой прочности.
Результаты анализа показателей экономической эффективности проекта ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС свидетельствуют о несомненной технико-экономической привлекательности и низком уровне риска реализации проекта, что является достаточным основанием для принятия решения о финансировании данного проекта.
Вместе с тем, при разработке технико-экономического обоснования проекта в области энергетики представляется также целесообразным рассмотрение альтернативных вариантов достижения заявленных целей. Это позволит учесть взаимосвязь различных технико-экономических и
инвестиционных решений с функционированием энергосистемы и региональной экономики, а также рассмотреть различные аспекты реализации сравниваемых инвестиционных проектов (социальный, экологический, и т. д.).
Например, комплексный подход к оценке экономической эффективности проекта ПСЭ энергоблока № 4 ЛАЭС позволил бы сравнить альтернативные ПСЭ действующего энергоблока АЭС варианты ввода мощности в энергосистему (строительство нового энергоблока АЭС, КЭС на основе парогазовых технологий и т. д.) по основным критериям эффективности. Это позволило бы инвестору оценить эффективность проекта с позиций системного подхода к исследованиям в энергетике и принять действительно обоснованное решение об инвестировании денежных средств в наиболее эффективный среди сравниваемых проектов.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. «Стратегия развития атомной энергетики России в первой половине XXI века», одобренная Правительством РФ (протокол № 17 от 25.05.2000 г.).
2. «Продление срока эксплуатации энергоблоков Ленинградской АЭС», В.И. Лебедев, О.Г. Черников, А.Н. Ананьев, А.В. Судаков, В.Г. Жемчугов, В.Г. Калинин, Г.Г. Куликова, М.: ЗАО «Издательство Атомэ-нергоиздат», 2006 г
3. «Методические рекомендации по оценке эф-
фективности инвестиционных проектов», утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 г № ВК477.
4. «Сценарные условия развития электроэнергетики на 2008-2011 гг. с перспективой до 2015 г.», утвержденные приказом РАО «ЕЭС России» № 444 от 05.07.2007 г
