Долгосрочный кредитный рейтинг ОАО “Нижнекамскнефтехим” Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ДОЛГОСРОЧНЫЙ КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАН "НИЖНЕКАМСКНЕШЕХИМ"

1.1. Iiuiai, зккрт FelTiirini ugufiu ЕА Ratiigs

В феврале 2001 года Рейтинговая служба ЕА-Яаигдо присвоила ОАО "Нижнекамскнефтехим" долгосрочный кредитный рейтинг 333 (рО. Присвоенный рейтинг отражает высокую зависимость компании от правительства Республики Татарстан, высокий производственный и рыночный потенциал компании и ожидаемый дальнейший рост долговой нагрузки. Кредитный рейтинг присвоен на основе публичной информации.

ОАО "Нижнекамскнефтехим" - один из крупнейших нефтехимических комплексов в России - расположено в районе Нижнекамского промышленного узла, в 5 км от г. Нижнекамска, третьего по численности населения в Республике Татарстан.

Предприятие было создано в 1961 году. В 1993 году оно было преобразовано в открытое акционерное общество. Крупнейшим собственником компании выступает правительство Республики Татарстан. ОАО "Нижнекамскнефтехим" занимает промежуточное положение в производственной цепочке между нефте- и газопереработкой и производством конечных продуктов, таких, как шины, пластмассы, синтетические волокна, синтетические моющие средства и растворители. Предприятие специализируется на производстве синтетических каучуков и химического сырья для его производства. На долю его приходится около четверти производства синтетического каучука в России. При этом мощности предприятия по производству синтетического каучука составляют около 40% от общероссийских. Вторая по значению группа продукции включает нефтехимические продукты различной глубины переработки, используемые в основном для производства полиэтилена, пластмасс, синтетических волокон, моторных масел, антифризов. Основные виды сырья ОАО "Нижнекамскнефтехим" приобретает у ОАО "Татнефть". Кроме того, закупки углеводородного сырья производятся у предприятий Газпрома, и в том числе у одного из главных конкурентов - ОАО "СИБУР". Большая часть продукции ОАО "Нижнекамскнефтехим" направляется на экспорт. По

оценке ЕА-Ratings, доля экспортной выручки в 2000 году составила 59%.

Российские потребители продукции ОАО "Нижнекамскнефтехим" - предприятия шинной промышленности, и в первую очередь предприятие "Нижнекамскшина", на долю которого приходится 34 и 26% производства легковых и грузовых автомобильных шин в России соответственно. Общее падение объемов производства нефтехимической промышленности в первые годы реформ в 1995 - 1997 годах сменилось периодом стабилизации. Выпуск синтетического каучука в России в 1998 году составил 30% по отношению к уровню 1990 года. Сдерживание роста курса доллара обусловило низкую рентабельность или даже убыточность экспорта отдельных видов нефтехимической продукции. Дефицит сырья на большинстве нефтехимических предприятий и падение производства в смежных отраслях, прежде всего в шинной промышленности, ограничивали производство на внутренний рынок. В 1998 году загрузка ключевых мощностей ОАО "Нижнекамскнефтехим" по производству изопренового каучука, бутил каучука и стирола, обеспечивающих до половины доходов, составила 26,1, 84,3 и 59,7% соответственно. Предприятие имело просроченную задолженность по налогам и перед поставщиками, прежде всего перед ОАО "Татнефть". В последние два года после кризиса августа 1998 года отмечается существенный рост объемов производства. Благодаря росту мировых цен на нефть и девальвации рубля российская нефтехимическая продукция оказалась весьма конкурентоспособной. В 1999 - 2000 годах рост объемов производства ОАО "Нижнекамскнефтехим" отмечается практически по всем основным видам товарной продукции. При этом одновременно происходит увеличение экспорта и внутренних поставок. По отношению к 1998 году общий объем производства каучуков увеличился в 1999 году на 7,6% и в 2000 году - на 24,7%. Объем экспорта в 2000 году по сравнению с 1999 годом вырос: по изопреновому каучуку - в 2,3 раза, по бутилкаучуку - в 1,2 раза, по стиролу - в 1,9

раза. Отгрузки по договорам комиссии снизились в 5,2 раза. По публичным данным компании, по состоянию на 1 декабря 2000 года с учетом реструктуризации ОАО "Нижнекамск-нефтехим" не имеет просроченной задолженности по платежам в бюджет и внебюджетные фонды. Доля денежной составляющей в общем объеме реализации продукции составила 92,5 (в 1999 году - 53,6%). Несмотря на то, что финансовое состояние ОАО "Нижнекамскнефтехим" в 1999 - 2000 годах заметно улучшилось и в 1999 году чистая прибыль составила 2,6 млрд рублей, или $104,7 млн по российской отчетности, выручка компании, пересчитанная в валютный эквивалент, снизилась с $908 млн в 1997 году до $576 млн в 1998 и $451,1 млн в 1999 году за счет отстающего роста цен на внутреннем рынке.

В перспективных планах компании - увеличение глубины переработки нефтехимического сырья, внедрение производства новых видов каучука и инвестиции в добычу и переработку нефти с целью обеспечения более стабильного снабжения сырьем. Также ОАО "Нижнекамскнефтехим" нуждается в реконструкции действующих производственных мощностей для повышения их эффективности и снижения себестоимости конечной продукции.

Положительные факторы кредитоспособности:

• интегрированная производственная база, объединяющая все стадии - от переработки сырой нефти и попутных нефтяных газов до производства каучуков и целого ряда промежуточных продуктов;

• устойчиво растущий спрос на производимую продукцию как на внутреннем, так и на международном рынке;

• близость к источникам сырья и крупным потребителям, доступность всех видов транспортировки продукции и сырья, включая трубопроводы;

• улучшение финансового положения предприятия, отказ от взаимозачетов и по-

вышение доли денежных средств в расчетах (>90%);

• установление стратегических производственных связей с крупнейшей химической компанией мира (BASF);

• углубление уровня переработки сырья при повышении вертикальной интеграции (Нижнекамский НПЗ, участие в нефтедобыче);

• высокий уровень диверсификации по видам продукции и по потребителям.

Негативные факторы кредитоспособности:

• высокая зависимость инвестиционной политики и хозяйственной деятельности от главного акционера в лице правительства Республики Татарстан (поставки по льготным ценам сырья ОАО "Татнефть", социальные инвестиции, обязательные поставки продукции по льготным ценам);

• высокая себестоимость продукции, высокая степень износа оборудования, отставание в уровне технологического развития от ведущих нефтехимических компаний в мире;

• неопределенность участия в уставном капитале и инвестициях в ОАО "Нижнекамский НПЗ";

• незавершенность и несбалансированность мощностей на различных стадиях производственной цепочки; простаивание производств дивинила и полиизопренового каучука;

• неопределенность инвестиционной программы: быстрый рост долговой нагрузки, непрозрачность распределения долгового бремени, непрозрачность инвестиций в дочерние и зависимые компании, риск финансовых потерь от сделок с дочерними компаниями;

• зависимость конкурентоспособности продукции от макроэкономической ситуации и ситуации на рынке нефти.