CC BY
36
КРЕАТИВНАЯ ЭКОНОМИКА
Том 11 • Номер 4 • апрель 2017 ISSN 1994-6929
издательство
Креативная экономика
Journal of Creative Economy
Диагностика перспектив инновационного развития АО «Объединенная двигателестроительная корпорация»
Завилов И.М. 1
1 Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации
АННОТАЦИЯ:_
В статье предлагается оценка ключевых параметров деятельности на примере АО «ОДК» с позиций перспектив её инновационного развития. Диагностируется прибыльность корпорации, её долговая нагрузка, показатели использования оборотного капитала. По ряду ретроспективных данных построен прогноз и определена тенденция развития. Особое внимание предлагается уделить инвестиционным ожиданиям деятельности АО «ОДК» и необходимости внедрения на предприятиях компании системы сбалансированных показателей.
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: прибыль, инвестиционные ожидания, задолженность, рентабельность, сбалансированные показатели
Examination of prospects of innovative development of JSC "United engine-building corporation"
Zavilov I.M. 1
1 The Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration (RANEPA)
Введение
В современной практике инновационного менеджмента стратегические решения принимаются менеджерами компании на основе набора данных внутренней отчетности и рыночной информации. Основу механизма принятия стратегических решений как в микро- и макроэкономике, так и в менеджменте (согласно современной науке управления) составляют ожидания экономических агентов. Ожидания экономических агентов являются основой микроэкономического и макроэкономического анализа.
Показатели чистой прибыли АО «ОДК», которая более важна для ряда инвесторов в процессе принятия стратегических решений, имеют определенные колебания вследствие возникновения дополнительных расходов операционной, инвестиционной и финансовой деятельности АО «ОДК» (рис. 1).
Усредненное значение показателя рентабельности чистой прибыли в последние 8 лет деятельности корпорации составляет 2%1. Этот показатель является одной из норм, ожидаемых менеджментом в прогнозных периодах.
Анализируя динамику чистой прибыли и её роль в процессе формирования инновационной стратегии компании, стоит отметить, что, начиная с 2012 года, менеджмент ОДК активно использует такой инструмент, как заёмное финансирование. Основными формами заёмного финансирования АО «ОДК» в рассматриваемом периоде выступали банковское кредитование и размещение облигаций на внутреннем долговом рынке России (рис. 2).
На сегодняшний день в практике принятия стратегических решений АО «ОДК» наиболее широкое распространение получила модель формирования инвестиционных ожиданий на основе ретроспективного анализа.
С целью анализа инвестиционных ожиданий АО «ОДК», которые могут быть сформированы на основе ретроспективного анализа ключевых показателей эффективности предприятия, были построены линейные и полиноминальные модели с прогнозом на один шаг вперед.
Линейный тренд строится по следующей формуле:
у, = а + Ь ■ 1 (1)
Полиноминальный тренд строится по такой формуле:
у1 = а + Ь1^ + Ь2-12-----ЬП1П. (2)
1 Показатель рассчитывается как отношение чистой прибыли к обороту АО «ОДК» в отчетном периоде.
ABSTRACT:_
The article offers an assessment of the key performance parameters by the example of JSC "UEC". We examine corporation's profitability its debt load, indicators of working capital use. According to the number of historical data, we've made a forecast and determined a development trend. We suggest to pay a special attention to investment expectations of the activity of JSC "UEC" and to the need to implement a system of balanced indicators at the company's enterprises.
KEYWORDS: profit, investing expectations, debt, profitability balanced indicators.
Received: 03.04.2017 / Published: 30.04.2017
© Author(s) / Publication: CREATIVE ECONOMY Publishers For correspondence: Zavilov I.M. ([email protected])
CITATION:_
Zavilov I.M. (2017) Diagnostika perspektiv innovatsionnogo razvitiya AO «Obedinennaya dvigatelestroitelnaya korporatsiya» [Examination of prospects of innovative development of JSC "United engine-building corporation"]. Kreativnaya ekonomika. 11. (4). - 467-478. doi: 10.18334/ce.1 1.4.37754
Рисунок 1. Динамика чистой прибыли и рентабельности АО «ОДК» Источник: составлено автором на основе данных АО «ОДК»
Рисунок 2. Динамика процентов к выплате по инструментам заёмного финансирования АО «ОДК» Источник: составлено автором на основе данных АО «ОДК»
ОБ АВТОРЕ:_
Завилов Илья Михайлович, аспирант (ilya.zavilov0gmail.com)
ЦИТИРОВАТЬ СТАТЬЮ:_
Завилов И.М. Диагностика перспектив инновационного развития АО «Объединенная двигателестроительная корпорация» // Креативная экономика. - 2017. - Том 11. - № 4. - С. 467-478. Сок 10.18334/се.1 1.4.37754
Прогноз, построенный на основе данных предыдущих периодов по выручке от реализации продукции, указывает на ожидания роста оборота ОДК по сравнению с данными предыдущих периодов (рис. 3).
Аналогично показателю выручки, ожидание прибыли от продаж в прогнозируемом периоде, построенное на ретроспективном анализе, будет выше, чем в предыдущем. При этом коэффициент детерминации ^-квадрат) в обоих случаях достаточно велик, что указывает на высокую степень характеристики прогноза объясняющими переменными (рис. 4).
40000 35000
«о
д 30000 I
5 25000 Э
| 20000 -
■и
? 15000 а
10000
Л
и
5000 0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Рисунок 3. Прогноз выручки АО «ОДК»
Источник: составлено автором на основе расчетов по данным АО «ОДК»
700 600
'С
и 500
| 400 п:
о
н 300 о
Л
| 200 б"
100
о
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Рисунок 4. Прогноз прибыли от реализации АО «ОДК»
Источник: составлено автором на основе расчетов по данным АО «ОДК»
v = 9.4405Х-- 27.5ЯЗХ+ 76.S93
Ожидание чистой прибыли, базирующееся на анализе динамики этого показателя за прошлые восемь лет, будет также выше, чем в предыдущем от прогнозного временном промежутке. При этом объясняющие переменные прогнозной модели в меньшей степени характеризуют расчетное значение чистой прибыли, чем в моделях прогноза выручки и прибыли от продаж (рис. 5).
Ожидания менеджеров и инвесторов о деятельности АО «ОДК» проходят сквозь призму специфических особенностей предприятия. Одной из особенностей является структура компании. ОДК является холдинговым предприятием, основная доля активов которого приходится на вложения в акционерный (уставный) капитал дочерних компаний, которые являются непосредственными производителями авиационных двигателей и прочей продукции.
Исходя из подобной специфики, важным показателем эффективности стратегии может стать рентабельность долгосрочных финансовых вложений в инновационное развитие АО «ОДК».
В последние пять лет деятельности АО «ОДК» наблюдался устойчивый рост балансовой стоимости долгосрочных финансовых вложений холдинга. Рентабельность долгосрочных инвестиций увеличивалась вплоть до 2015 года, в котором было отмечено её снижение (рис. 6).
Ещё одной важной для формирования стратегии АО «ОДК» особенностью является структура оборотных средств компании, в которой преобладает дебиторская задолженность. Заметный рост дебиторской задолженности в структуре оборотного капитала АО «ОДК» был отмечен в 2013 году. Этот феномен объясняется определен-
Рисунок 6. Динамика долгосрочных инвестиций АО «ОДК» и их рентабельности Источник: составлено автором на основе данных АО «ОДК»
Рисунок 7. Динамика оборотных средств АО «ОДК» Источник: составлено автором на основе данных АО «ОДК»
ными изменениями в маркетинговой политике компании. С целью стимулирования продаж был увеличен объем товарного кредита потребителям продукции машиностроительного холдинга (рис. 7).
В целом, соотношение текущих активов к текущим обязательствам позволяют сформировать положительное значение чистого оборотного капитала холдинга. Значение чистого оборотного капитала в 2014 году составило 1584 млн руб.
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности АО «ОДК», за исключением 2011 года, имело сбалансированный вид. Внесение в число стратегических ориентиров уровня задолженности имеет место с точки зрения стратегического мониторинга рисков банкротства предприятия (рис. 8).
Наряду с динамикой дебиторской и кредиторской задолженностей, важным показателем, который характеризует степень безопасности по отношению к рискам технического дефолта, является степень покрытия долгов текущей прибылью. Этот критерий целесообразно включить в систему сбалансированных показателей эффективности стратегии АО «ОДК» на втором или третьем уровнях.
Фактическое состояние степени покрытия долгов текущей прибылью в АО «ОДК» находится на чрезвычайно высоком уровне. Это обстоятельство открывает значитель-
25 000 000 -,
2010 2011 2012 2013 2014
Дебиторская задолженность, тыс руб I Кредиторская задолженность.тыс руб
Рисунок 8. Динамика дебиторской и кредиторской задолженности АО «ОДК» Источник: составлено автором на основе данных АО «ОДК»
2015 2014 2013 2012
2011 2010
0°о ЗОООЯо 10000% 15000°о 20000°о 25000°!. 30000°!. 35000°!. Степень покрытия долгов прибылью. ° о
Рисунок 9. Динамика степени покрытия прибылью долгов АО «ОДК» Источник: составлено автором на основе данных АО «ОДК»
Таблица 1
Нормативные финансовые показатели АО «ОДК»
Наименование показателя 2010 2011 2012 2013 2014
Норма чистой прибыли, % 1 -2 2 2 3
Коэффициент оборачиваемости активов, раз 14,5 0,3 0,1 0,1 0,3
Рентабельность активов, % 12,30 -0,50 0,20 0,40 0,70
Коэффициент текущей ликвидности 1,71 0,09 1,01 1 1,1
Источник: составлено автором на основе данных АО «ОДК»
ный потенциал внешнего финансирования компании, которое может проводиться как посредством размещения облигаций на финансовом рынке, так и посредством привлечения синдицированных банковских кредитов (рис. 9).
Кроме прочих финансовых показателей, характеризующих стратегический процесс АО «ОДК», предлагается обратить внимание на норму чистой прибыли, рентабельность активов, показатели оборачиваемости и текущей ликвидности (табл. 1).
Важным нефинансовым показателем, ожидания которого крайне важны для стратегического планирования, является производительность труда в компании. В последние 5 лет деятельности АО «ОДК» наблюдался, в том числе за счет реализации инновационных проектов, устойчивый рост производительности труда. Ожидания
1:0000.00
0.00 -I-,-,-,-,-
2010 2011 2012 2013 2014
Рисунок 10. Динамика производительности труда АО «ОДК» Источник: составлено автором на основе данных АО «ОДК»
Таблица 2
Ожидания менеджмента АО «ОДК» относительно КПЭ программы инновационного развития компании
Показатель 2016 2017 2018 2019 2020
Доля инновационной продукции в совокупном обороте предприятия, % 23,3 24,5 25,7 27 28,4
Доля затрат на разработки инновационной продукции в выручке предприятия, % 6,9 10,9 9,1 10,1 10,5
Темпы роста производительности труда в компании, % 13,1 15,2 16,6 18,6 20
Количество разработанных технологий, шт. 2 10 20 30 40
Доля затрат собственных средств на инновационные заказы, выполненные вузами, % 12,8 23,5 39,6 47,3 54,7
Источник: составлено автором на основе данных АО «ОДК»
производительности в будущем периоде, основанные на анализе линейного тренда, будут положительными по отношению к предыдущему периоду (рис. 10). Приоритетными направлениями деятельности АО «ОДК» являются:
1) выполнение государственного оборонного заказа;
2) развитие системы послепродажного обслуживания;
3) формирование мероприятий финансового оздоровления компании.
В рамках приоритетных направлений деятельности АО «ОДК» в контексте стратегического процесса формируются программы. Для программ развития ОДК создаются
критерии их оценок. В настоящее время ключевые показатели эффективности (КПЭ) программы инновационного развития АО «ОДК» включают в себя:
1) долю инновационной продукции в совокупном обороте предприятия;
2) долю затрат на разработки инновационной продукции в выручке предприятия;
3) темпы роста производительности труда в компании;
4) количество разработанных технологий;
5) долю затрат собственных средств на инновационные заказы, выполненные вузами.
В настоящий момент ожидания менеджмента АО «ОДК» будущих значений КПЭ имеют следующий вид (табл. 2).
Заключение
Стратегическими целями программы инновационного развития ПАО «ОДК» являются:
1. Разработка инновационных продуктов, которые смогут обеспечить конкурентоспособность холдинга на внутреннем и международном рынке.
2. Создание посредством комплексной модернизации технологической модели, обеспечивающей создание конкурентоспособной продукции на газотурбинном рынке и рынке ракетного двигателестроения.
Представленное выше многообразие в показателях оценки стратегического процесса нуждается в определенной систематизации. Под систематизацией предлагается понимать упорядочение критериев оценки стратегического управления АО «ОДК» посредством системы сбалансированных показателей.
ИСТОЧНИКИ:
1. Акерлоф Дж., Шиллер Р. Spiritus Animalis, или как человеческая психология управляет экономикой. - М.: Юнайтед Пресс, 2010. - 280 с.
2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М: Олимп-Бизнес, 2012. - 978 с.
3. Бурков В.Н., Джавахадзе Г.С. Экономико-математические модели управления развитием отраслевого производства. - М.: ИПУ РАН, 1997. - 64 с.
4. Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. / Пер. с англ. - М: Олимп-Бизнес, 2003. - 214 с.
5. Швери Р. Теория рационального выбора: универсальное средство или экономический империализм? // Вопросы экономики. - 1997. - № 7.
6. Goldstein D., Taleb N. We Don't Quite Know What We are Talking About When We Talk About Volatility // Journal of Portfolio Management. - 2007. - № 4.
7. Greenwood R., Shleifer A. Expectations of Returns and Expected Returns // Review of Financial Studies. - 2014. - № 3. - p. 14-46.
8. Kahneman D., Tversky A. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk // Econometrica. - 1979. - № 2. - p. 263-291.
REFERENCES:
Akerlof Dzh., Shiller R. (2010). Spiritus Animalis, ili kak chelovecheskaya psikhologiya upravlyaet ekonomikoy [Spiritus Animalis, or how human psychology drives the economy] Moscow: Yunayted Press. (in Russian).
Breyli R., Mayers S. (2012). Printsipy korporativnyh finansov [Principles of rorporate finance] Moscow: Olimp-Biznes. (in Russian).
Burkov V.N., Dzhavakhadze G.S. (1997). Ekonomiko-matematicheskie modeli upravleniya razvitiem otraslevogo proizvodstva [Economic-mathematical models of industrial development management]Moscow: IPU RAN. (in Russian).
Goldstein D., Taleb N. (2007). We Don't Quite Know What We are Talking About When We Talk About VolatilityJournal of Portfolio Management. 33 (4).
Greenwood R., Shleifer A. (2014). Expectations of Returns and Expected Returns Review of Financial Studies.27 (3). 14-46.
Kahneman D., Tversky A. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk Econometrica. 47 (2). 263-291.
Kaplan R., Norton D. (2003). Sbalansirovannaya sistema pokazateley. Ot strategii k deystviyu [Balanced scorecard. From strategy to action] Moscow: M: Olimp-Biznes. (in Russian).
Shveri R. (1997). Teoriya ratsionalnogo vybora: universalnoe sredstvo ili ekonomicheskiy imperializm? [The theory of rational choice: a universal tool or economic imperialism?]. Voprosy Ekonomiki. (7). (in Russian).
