CC BY
233
2 (530) - 2013
Денежный капитал
Удк 336.647/. 648
денежный капитал организации как экономическая категория, его функции и роль в общественном воспроизводстве
О. Б. ВЕРЕТЕННИКОВА, доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой финансового менеджмента Е-mail: veretennikova_o@mail. т
Е. Г. ШАТКОВСКАЯ, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансовых рынков и банковского дела Е-mail: shatkovskaya66@mail. т
Н. С. ШАТКОВСКАЯ, кандидат экономических наук, ассистент кафедры финансового менеджмента Е-mail: nadezhda-postbox@mail. т Уральский государственный экономический университет
В статье отмечается, что рыночный характер развития российской экономики вызвал необходимость формирования новых подходов к финансированию деятельности хозяйствующих субъектов. Научный термин «денежный капитал организации», исторически обозначающий одну из функциональных форм капитала и включающий в себя различные источники финансирования, остается предметом дискуссии в экономической литературе. Изучена теория формирования денежного капитала организации, предложено авторское определение понятия «денежный капитал организации», названы функции данной категории, определена ее роль в процессе расширенного воспроизводства. Сделан вывод о том, что денежный капитал организации следу-
ет считать экономической категорией, которой присущи особые специфические функции и роль в экономической системе.
Ключевые слова: денежный капитал организации, функции, роль, средневзвешенная стоимость капитала, стоимость организации.
Обязательным условием функционирования любого хозяйствующего субъекта является финансирование его деятельности.
На начальном этапе организация аккумулирует определенную сумму денежных средств, способную удовлетворить ее потребности преимущественно за
счет собственных ресурсов. Далее в целях расширения своей деятельности организация может прибегнуть к различным инструментам финансового рынка:
- банковским кредитам;
- взаимному финансированию хозяйствующих субъектов;
- единовременному привлечению средств инвесторов путем долевого и долгового финансирования;
- расширению источников самофинансирования и пр.
Совокупность различных источников финансирования деятельности хозяйствующего субъекта в современной экономической литературе понимается как денежный капитал организации.
Научный термин «денежный капитал организации» исторически возник как одна из функциональных форм капитала. Абстрактный характер капитала как экономической категории давно исследуется в теории капитала, которая является краеугольным камнем в экономической науке. Капитал (от нем. Kapital, первонач. - главное имущество, от лат. capitalis - главный) - экономическая категория капитализма; стоимость, «...приносящая прибавочную стоимость...» [12].
Отдельные положения учения о капитале как о накоплении богатств (особенно в форме денег) встречаются еще у Аристотеля. Впервые системно и последовательно сущность капитала проанализировал К. Маркс на основе теории прибавочной стоимости.
В частности, Маркс раскрыл категорию «капитал» как самовозрастающую стоимость, выражающую отношения эксплуатации, и ввел деление капитала по принципу участия в создании стоимости на:
- постоянный капитал, представленный в виде средств производства;
- переменный капитал, вложенный в рабочую силу.
Экономист-теоретик доказал, что движение капитала в рамках кругооборота распадается на три стадии.
На первой стадии капитал выступает в денежной форме и используется для приобретения на рынке необходимых средств производства и рабочей силы.
На второй стадии осуществляется процесс производства и создания прибавочной стоимости в форме товара, а капитал представлен производительной формой.
На третьей стадии, где возросший капитал выступает в товарной форме, происходит реализация произведенных товаров и присвоение прибавочной стоимости.
По завершении кругооборота капитал вновь приобретает денежную форму. Для обеспечения непрерывности процесса производства капитал должен одновременно находиться в трех функциональных формах:
- денежной;
- производительной;
- товарной.
Таким образом, в процессе кругооборота фондов организации К. Маркс выделил самостоятельную функциональную форму капитала - денежную, в современном понимании характеризующуюся как денежный капитал организации.
Поскольку Маркс в учении о прибавочной стоимости определил капитал как экономическую категорию и выделил денежный капитал как одну из его функциональных форм, авторы считают, что денежный капитал организации выступает экономической категорией.
Денежный капитал организации в теории финансов организаций и финансового менеджмента обычно изучается в составе капитала предприятия, представляющего собой совокупность «.. .материальных, денежных и интеллектуальных ресурсов, используемых для предпринимательской деятельности» [15].
Авторы выделяют следующие подходы в современной экономической теории к трактовке научного термина «денежный капитал организации».
1. Элементный подход: денежный капитал организации представляет собой совокупность составных элементов, т. е. источников финансирования.
Исследователь В. В. Ковалев под денежным капиталом организации понимает источники финансирования и разделяет их по базовым классификационным признакам. Он дает рекомендации по формированию так называемой «финансовой структуры фирмы» [5]:
1) по срочности:
- долгосрочные;
- краткосрочные;
2) по отношению к фирме:
- внутренние (внутрифирменные);
- внешние (внефирменные);
3) по происхождению:
- собственные;
- привлеченные;
4) по платности:
- платные;
- бесплатные.
А вот Е. И. Шохин под денежным капиталом организации понимает «.. .сумму источников краткосрочного и долгосрочного характера» [16]. Такое определение раскрывает лишь один из классификационных критериев элементов денежного капитала (временной признак). Это не позволяет комплексно исследовать природу денежного капитала.
Экономист Л. Е. Басовский определяет денежный капитал как «.средства из всех источников, используемых для финансирования активов, в том числе краткосрочная и долгосрочная задолженности, привилегированные и обыкновенные акции» [1]. За пределами этого определения, по мнению авторов, остается уставный капитал организаций, организованных в отличных от акционерного общества организационно-правовых формах.
На взгляд авторов, наиболее полной в рамках элементного подхода является точка зрения ведущих ученых уральской финансовой школы: «... денежный капитал организации - это совокупность денежных средств, которая создается самой организацией в ходе ведения предпринимательской деятельности, а также та часть денежных средств, которая привлекается организацией с рынков капитала и из бюджета» [3].
2. Бухгалтерский подход: денежный капитал предприятия сводится к характеристике отдельных статей бухгалтерского баланса организации.
В частности, известный экономист Л. В. Донцова считает, что денежный капитал организации - это «.источник финансирования финансово-хозяйственной деятельности организации, величина которого отражается в пассиве бухгалтерского баланса» [4]. По сути, это приравнивает денежный капитал к величине пассивов бухгалтерского баланса организации. Такой подход имеет бухгалтерскую природу [9] и проявляется в составлении организациями бухгалтерского баланса в составе бухгалтерской отчетности. Однако за пределами рассмотрения остается характеристика отдельных элементов капитала по источнику формирования, которая позволяет оценить эффективность их использования.
3. Ресурсный подход: денежный капитал организации сводится к характеристике ресурсов, за счет которых предполагается осуществление деятельности.
Профессор Я. М. Миркин характеризует денежный капитал организации как «.сумму средств, инвестированную собственниками в организацию
на постоянной основе в качестве ресурсной базы его деятельности» [6]. По мнению авторов, такое определение денежного капитала не в полной мере раскрывает его сущность. Ведь следует заявлять не только об инвестировании средств, но и об их дальнейшем вложении.
4. Целевой подход: денежный капитал организации рассматривается с точки зрения цели его использования.
Представитель современной школы управления финансами Г. В. Поляк понимает под денежным капиталом организации «.стоимость, авансируемую в производство с целью извлечения прибыли, т. е. стоимость, воспроизводящую новую стоимость» [10]. Авторы не могут с этим согласиться, так как часть собственных средств организации в составе ее денежного капитала используется не в целях извлечения прибыли, а обеспечивает основу функционирования организации - за счет этих средств приобретаются лицензии, патенты, товарные знаки.
По мнению М. В. Романовского, капитал организации - это самовозрастающая стоимость, т. е. стоимость, авансированная (инвестированная) в производство в целях извлечения прибыли (воспроизводства новой стоимости) [14]. Ученый приводит классический состав собственных и заемных источников.
Дальше всех, на взгляд авторов, в исследовании общественного назначения капитала организации продвинулся И. А. Бланк, который называет капитал организации «... главной экономической базой создания развития организации,... обеспечивающей интересы государства, собственников и персонала» [2].
Проведенная авторами дискуссия по вопросу сущности денежного капитала организации свидетельствует, что в теории финансов организации существуют различные подходы к трактовке понятия «денежный капитал организации». Наиболее полно сущность исследуемого понятия может быть отражена в рамках элементно-стоимостного подхода, при котором характеристика составных элементов денежного капитала организации будет увязана с целью его вложения.
Авторы полагают, что денежный капитал организации - это одна из функциональных форм капитала, которая представляет собой совокупность собственных, привлеченных и заемных средств хозяйствующего субъекта, аккумулируемых в целях обеспечения эффективного функционирования организации и повышения ее стоимости.
Денежный капитал организации (как и любая другая экономическая категория) должен выполнять определенные специфические функции. По мнению Э. А. Вознесенского и Б. М. Сабанти, через функции проявляется общественное назначение экономической категории: «.именно функции выражают то главное и специфическое, что характерно для данной экономической категории» [11].
В экономической литературе до настоящего времени не поднимался вопрос о статусе научного термина «денежный капитал организации» как экономической категории и не выделялись присущие ему функции.
Авторы при исследовании сущности денежного капитала организации определили его специфические свойства, отражающие общественное назначение. Им представляется, что в процессе своего функционирования денежный капитал организации выполняет следующие функции:
- функция закрепления статуса хозяйствующего субъекта;
- функция дополнительного финансирования.
Основополагающей функцией денежного капитала организации авторы считают функцию закрепления статуса хозяйствующего субъекта. С точки зрения природы экономической категории, именно денежный капитал организации способен обеспечить:
1) возможность создания нового самостоятельного хозяйствующего субъекта - организации, учреждения путем формирования уставного капитала в составе денежного капитала как одного из обязательных условий [8, 7];
2) непрерывность деятельности хозяйствующих субъектов, организованных в форме акционерных обществ, путем обязательного формирования резервного фонда в составе денежного капитала, направляемого на покрытие его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств [7].
Непрерывность деятельности хозяйствующего субъекта предполагает, что организация будет продолжать свою деятельность в обозримом будущем и у нее отсутствуют намерения и необходимость ликвидации или существенного сокращения деятельности. Следовательно, обязательства будут погашаться в установленном порядке (допущение непрерывности деятельности) [13].
Вторая функция денежного капитала организации - функция дополнительного финансирования. Она проявляется в следующих аспектах:
1) на уровне хозяйствующего субъекта предполагает:
- наличие внутренних ресурсов организации в составе собственных (нераспределенная прибыль, резервный фонд и др.) и привлеченных средств (минимальная задолженность по заработной плате, по налогам и сборам, резервы предстоящих расходов и платежей и пр.);
- их определенную мобилизацию, необходимость и возможность расширения в условиях ограниченности источников;
2) на внешнем уровне предусматривает возможность участия разных субъектов управления в денежном капитале хозяйствующих субъектов в разрезе собственных, заемных или привлеченных источников:
- государства;
- регионов;
- муниципалитетов;
- хозяйствующих субъектов разных видов экономики, в том числе коммерческих банков, отдельных индивидуумов.
Тем самым обеспечивается расширение объемов финансирования хозяйствующих субъектов и создаются условия для их эффективного функционирования.
Именно денежный капитал, сформированный в соответствии с правовыми и экономическими нормами, позволяет хозяйствующему субъекту сначала зародиться как самостоятельной экономической единице, а затем обеспечивает возможность успешного развития.
Вторым сущностным свойством любой экономической категории выступает роль, которая выражается в результатах ее практического использования [11].
Научное сообщество признает значимость стоимости капитала организации при оценке эффективности ее деятельности. В. В. Ковалев связывает оценку стоимости капитала с возможностью прогнозирования изменения рыночной стоимости акций в зависимости от изменения ожидаемой прибыли и дивидендов [5]. М. В. Романовский акцентирует внимание на цене заемного капитала и необходимости расчета эффекта финансового рычага, позволяющего соизмерить рентабельность капитала в результате использования моделей финансирования с участием и без участия заемного капитала [14]. И. А. Бланк утверждает, что «.динамика капитала организации является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности» [2].
Формирование эффективной структуры денежного капитала
Соответствие средневзвешенной стоимости капитала рентабельности используемого капитала
Обеспечение сохранения и укрепления рентабельности и ликвидности
Повышение стоимости организации
Роль денежного капитала организации как экономической категории, по мнению авторов, заключается в обеспечении сохранения и укрепления рентабельности и ликвидности организации путем формирования эффективной структуры денежного капитала. В результате происходит:
- снижение средневзвешенной стоимости капитала организации;
- повышение стоимости организации (см. рисунок).
Безусловно, укрепление таких важных оценочных показателей деятельности хозяйствующих субъектов, как рентабельность и ликвидность, зависит не только от структуры денежного капитала организации. На них оказывает воздействие множество других факторов внешнего и внутреннего характера, различные экономические категории -прибыль, кредит, финансы и др.
Это лишь подтверждает авторскую позицию относительно того, что денежный капитал организации следует считать экономической категорией, которой присущи особые специфические функции и роль в экономической системе.
Список литературы
1. Басовский Л. Е. Теория экономического анализа: учеб. пособие. М.: ИНФРА-М. 2003.
2. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Т. 1. Киев: Ника-Центр. 2000.
3. Денежное хозяйство предприятий: учеб. для вузов: под ред. А. Ю. Казака, О. Б. Веретенниковой. Екатеринбург: Изд. АМБ. 2006.
4. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ
Формирование
эффективной
структуры
денежного
капитала
финансовой отчетности: учеб. пособие. М.: Дело и Сервис. 2008.
5. Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента: учебник. М.: Проспект. 2011.
6. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер. 2002.
7. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ.
8. Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ.
9. О формах бухгалтерской отчетности организаций: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 02.07.2010 № 66н.
10. Поляк Г. Б. Финансовый менеджмент: учебник / под ред. Поляка Г. Б. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2006.
11. Сабанти Б. М. Теория финансов: учеб. пособие. М.: Менеджер. 1998.
12. Советский энциклопедический словарь / под ред. А. М. Прохорова. М.: Советская энциклопедия. 1987.
13. Учетная политика организации: Положение по бухгалтерскому учету ПБУ 1/2008: утверждено приказом Министерства финансов Российской Федерации от 06.10.2008 № 106-н.
14. Финансы предприятий: учебник / под ред. М. В. Романовского. СПб.: Бизнес-пресса. 2000.
15. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: пер. с англ. М.: ИНФРА-М. 2001.
16. Шохин Е. И. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Е. И. Шохина. М.: ИД ФБК-ПРЕСС. 2004.
