CC BY
11
PEMEOUUM
ФАРМПРОМЫШЛЕННОСТЬ
Светлана РОМАНОВА, «Ремедиум»
Деловая активность предприятий фармпромышленности:
РЕЙТИНГ ПО РЕНТАБЕЛЬНОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ЗА 2013 ГОД
Рейтинг проведен по данным государственной бухгалтерской отчетности около 80 рентабельных предприятий фармацевтической промышленности.
• ОЦЕНКА ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ
Рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE) — показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший финансовый показатель отдачи для любого инвестора, собственника бизнеса, показывающий, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал, т. е. какую прибыль приносит каждый рубль, вложенный в бизнес компании ее владельцами. Он является важнейшим для оценки деловой активности и инвестиционной привлекательности компании в долгосрочном плане. В отличие от схожего показателя «рентабельность активов», данный показатель характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) организации, а только той его части, которая принадлежит собственникам предприятия. Отправным пунктом для анализа эффективности работы предприятия может служить сравнение ROE с величиной банковской ставки. Если отношение чистой прибыли к собственному капиталу ниже или равно доходности банковского депозита, то бизнес компании не является эффективным. Коэффициент ROE часто применяется для сравнения однотипных компаний, относящихся к одной отрасли. Под собственным капиталом (shareholder's equity) понимается указываемая в бухгалтерском балансе доля собственности, на которую могут претендовать держатели акций, т. е. общая стоимость
активов за вычетом задолженности. Правильное использование заемных средств позволяет увеличить доходы акционеров за счет эффекта финансового рычага. Такой эффект достигается за счет того, что прибыль, получаемая от деятельности компании, значительно выше ставки кредита. По величине финансового рычага можно определить, как используются привлеченные средства — для развития производства либо для латания дыр в бюджете. Очевидно, что при хорошем управлении компанией значение этого показателя должно быть больше единицы. С другой стороны, слишком высокое значение финансового рычага тоже плохо, т. к. оно может быть сопряжено с высоким риском, поскольку указывает на высокую долю заемных средств в структуре активов. Чем выше эта доля, тем больше
Keywords: pharmaceutical industry, manufacturers, key performance indicators, return on equity, analysis, rating
The rating is carried out according to the public accounting data on about 80 profitable manufacturers of the pharmaceutical industry. Svetlana ROMANOVA, Remedium. BUSINESS ACTIVITY OF PHARMACEUTICAL INDUSTRY: RATINGS BY RETURN ON EQUITY IN 2013.
Ключевые слова:
фармацевтическая промышленность, предприятия, показатели деловой активности, рентабельность собственного капитала, анализ, рейтинг
вероятность того, что компания вообще останется без чистой прибыли, если вдруг столкнется с какими-нибудь даже незначительными трудностями. Особым подходом к расчету рентабельности собственного капитала является использование формулы Дюпона, которая разбивает показатель на три составляющие, или фактора, позволяющие глубже понять полученный результат: рентабельность реализации, ресурсо-отдача (оборачиваемость активов) и финансовый левередж По усредненным статистическим данным, рентабельность собственного капитала составляет примерно 10—12% (в США и Великобритании). Для инфляционных экономик, таких как российская, показатель должен быть выше. Главным сравнительным критерием при анализе рентабельности собственного капитала выступает процент альтернативной доходности, которую мог бы получить собственник, вложив свои деньги в другой бизнес. Например, если банковский депозит может принести 10% годовых, а бизнес приносит лишь 5%, то может встать вопрос о целесообразности дальнейшего ведения такого бизнеса.
Чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше. Однако, как видно из формулы Дюпона, высокое значение показателя может получиться из-за слишком высокого финансового рычага, т. е. большой доли заемного капитала и малой доли собственного, что негативно влияет на финансовую устойчивость организации. Это отражает
72
НОЯБРЬ 2 0 15
главный закон бизнеса: больше прибыль — больше риск. Эффективность использования собственного капитала можно оценить, сравнивая рентабельность собственного капитала в динамике либо сравнивая его с таким же показателем для других, аналогичных предприятий той же отрасли. Мы будем сравнивать значения этого коэффициента на предприятиях фарм-промышленности на начало и конец 2013 г. В результате по этим критериям проведем рейтингование предприятий отрасли.
♦ РАНЖИР ПО РЕНТАБЕЛЬНОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
Рентабельность собственного капитала на конец 2013 г. по предприятиям фармпромышленности, вошедшим в рейтинг, снизилась по сравнению со значением на начало года на 0,86 пункта и составила 23,35%. Увеличение этого показателя отмечалось только на четырех предприятиях отрасли, принимавших участие в рейтинге, среди них:
♦ ЗАО «ФармФирма «Сотекс» (Московская обл.) — в 1,17 раза;
♦ ОАО «Фармстандарт» (Москва) — в 1,35 раза;
♦ ООО «ФЕРОН» (Москва) — в 1,03 раза;
♦ ЗАО «ФЦ ВИЛАР» (Москва) — в 1,01 раза.
По результатам на конец 2013 г. лидерами по рентабельности собственного капитала стали:
♦ ЗАО «ФармФирма «Сотекс» (Московская обл.) — 1-е место в ранжире;
♦ ЗАО «Биоком» (Ставропольский край) — 2-е место;
♦ ЗАО «ГЕНЕРИУМ» (Владимирская обл.) — 3-е место;
♦ ООО «СКОПИНСКИЙ ФАРМЗАВОД» (Рязанская обл.) — 4-е место;
♦ ОАО «Фармстандарт» (Москва) — 5-е место;
♦ ЗАО «Фирн М» (Москва) — 6-е место. По динамике коэффициента рентабельности собственного капитала на начало и конец 2013 г. лидировали:
♦ ЗАО «ФармФирма «Сотекс» (Московская обл.), где прирост рентабельности собственного капитала составил 10,77 пункта;
таблица 1 Рейтинг ведущих фармацевтических предприятий
и промышленных групп по рентабельности собственного капитала за 2013 г.
Место в ранжире по Место
в рейтинге
Наименование предприятий, регионов рентабельности собственного капитала динамике
ЗАО «ФармФирма «Сотекс» (Московская обл.) 1 1 1
ЗАО «Биоком» (Ставропольский край) 2 69 2
ЗАО «ГЕНЕРИУМ» (Владимирская обл.) 3 64 3
ООО «СКОПИНСКИЙ ФАРМЗАВОД» 67
(Рязанская обл.) 4 4
ОАО «Фармстандарт» (Москва) 5 2 5
ЗАО «Фирн М» (Москва) 6 58 6
ООО «Самсон-Мед» (С.-Петербург) 7 63 7
ООО «РОСБИО» (С.-Петербург) 8 68 8
ЗАО «Медисорб» (Пермь) 9 59 9
ОАО НПК «ЭСКОМ» (Ставропольский край) 10 62 10
ЗАО «АЛСИ Фарма»(Киров) 11 52 11
ООО «ГЕРОФАРМ» (С.-Петербург) 12 42 12
ЗАО «ВИФИТЕХ» (Московская обл.) 13 51 13
ЗАО «Биокад» (С.-Петербург) 14 61 14
ЗАО «ФП «Оболенское» (Московская обл.) 15 66 15
ЗАО «ЭВАЛАР» (Алтайский край) 16 60 16
ЗАО «Нита-Фарм» (Саратовская обл.) 17 57 17
ОАО «Валента Фармацевтика» (Московская обл.) 18 56 18
ЗАО «Ярославская фармфабрика» 19 55 19
ООО «ОЗОН» (Самарская обл.) 20 54 20
«ШТАДА СНГ» (Москва) 21 53 21
ФГУП «Предприятие по производству
бактерийных и вирусных препаратов 22 41 22
ИПВЭ им. М.П. Чумакова РАМП» (Москва)
ОАО «Марбиофарм» (Йошкар-Ола, 23 50 23
Республика Марий Эл)
ОАО «АКРИХИН» (Московская обл.) 24 49 24
ОАО «Татхимфармпрепараты» (Казань) 25 48 25
ОАО «Красногорсклексредства» 26 22 26
(Московская обл.)
ЗАО «ВЕКТОР-БИАЛЬГАМ» 27 47 27
(Новосибирская обл.)
ЗАО «ЭКОлаб» (Электрогорск, Московская обл.) 28 45 28
ООО «ФАРМАКОР ПРОДАКШН» (С.-Петербург) 29 46 29
ЗАО «Канонфарма продакшн» (Московская обл.) 30 16 30
ОАО «Ирбитский ХФЗ» (Свердловская обл.) 31 44 31
ООО «МНПК «БИОТИКИ» (Москва) 32 43 32
ФГУП «НПО «Микроген» МЗ РФ (Москва) 33 40 33
ООО «Тульская фармфабрика» (Тула) 34 65 34
РЕМЕОШМ
ФАРМПРОМЫШЛЕННОСТЬ
таблица (окончание) Рейтинг ведущих фармацевтических предприятий
и промышленных групп по рентабельности собственного капитала за 2013 г.
Место в ранжире по Место
в рейтинге
Наименование предприятий, регионов рентабельности собственного капитала динамике
Компания «ФАРМАСИНТЕЗ»
(Иркутская обл.) 35 38 35
ОАО «Дальхимфарм» (Хабаровск) 36 39 36
ЗАО «Московская фармфабрика» 37 30 37
ЗАО «ВЕРТЕКС» (С.-Петербург) 38 37 38
ЗАО «ЗиО — Здоровье» (Московская обл.) 39 35 39
ООО «НИАРМЕДИК ПЛЮС» (Москва) 40 33 40
ООО «ЛЮМИ» (С.-Петербург) 41 34 41
ЗАО «Вектор-Медика» 42 29 42
(Новосибирская обл.)
ООО «НТФФ «Полисан» (С.-Петербург) 43 25 43
ОАО «Биосинтез» (Пенза) 44 32 44
ОАО «Верофарм» (Москва) 45 26 45
ОАО «Тюменский ХФЗ» (Тюменская обл.) 46 24 46
ООО «Гиппократ» (Самарская обл.) 47 23 47
ООО «АБОЛмед» (Новосибирск) 48 21 48
ЗАО «Партнер» (Москва) 49 20 49
ОАО «Уралбиофарм» (Екатеринбург) 50 19 50
ОАО «Мосхимфармпрепараты» (Москва) 51 17 51
ЗАО «РЕСТЕР» (Ижевск, 52 10 52
Удмуртская Республика)
ООО «АСФАРМА» (Кемеровская обл.) 53 36 53
ФГУП «Московский эндокринный
завод» (Москва) 54 18 54
ООО «ФЕРОН» (Москва) 55 3 55
ФГУП «Санкт-Петербургский НИИВС
и предприятие по производству бактерийных 56 28 56
препаратов ФМБА России»
ЗАО «ФЦ ВИЛАР» (Москва) 57 4 57
ЗАО «ФАРМ-ЦЕНТР» (Москва) 58 14 58
ООО «Завод медсинтез» (Свердловская обл.) 59 15 59
ЗАО «ПФК «Обновление» (Новосибирская обл.) 60 13 60
ЗАО «Ф-СИНТЕЗ» (Московская обл.) 61 12 61
ОАО «Красфарма» (Красноярск) 62 11 62
ООО КРКА-РУС (Московская обл.) 63 31 63
ОАО «Органика» (Кемеровская обл.) 64 8 64
ФГУП «Армавирская биологическая 65 9 65
фабрика» (Краснодарский край)
ЗАО «АЛТАЙВИТАМИНЫ» (Бийск) 66 7 66
ФГУП «Ставропольская биофабрика» 67 27 67
(Ставропольский край)
ОАО «Новосибхимфарм» (Новосибирск) 68 5 68
Открытие конкурсного производства
ОАО «ЮграФарм» (Тюменская обл.) 69 6 69
(назначение ликвидатора)
♦ ОАО «Фармстандарт» (Москва) — 10,60 пункта;
♦ ООО «ФЕРОН» (Москва) — 0,11 пункта.
♦ РЕЙТИНГ ФАРМПРЕДПРИЯТИЙ И ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП
Сравнение мест в ранжире шестерки лидеров по двум критериям: рентабельности собственного капитала на конец 2013 г. и ее динамике в течение года — показало, что места совпали только у одного предприятия — ЗАО «ФармФирма «Сотекс» — 1-е место. У ОАО «Фармстандарт» место в ранжире по рентабельности собственного капитала оказалось ниже, чем по динамике этого показателя, а у остальных предприятий наблюдалась обратная картина.
В итоге в рейтинге предприятий и промышленных групп по рентабельности собственного капитала и ее динамике (табл. 1) лидерами оказались:
♦ ЗАО «ФармФирма «Сотекс» (Московская обл.) — 1-е место в рейтинге;
♦ ЗАО «Биоком» (Ставропольский край) — 2-е место;
♦ ЗАО «ГЕНЕРИУМ» (Владимирская обл.) — 3-е место;
♦ ООО «СКОПИНСКИЙ ФАРМЗАВОД» (Рязанская обл.) — 4-е место;
♦ ОАО «Фармстандарт» (Москва) — 5-е место;
♦ ЗАО «Фирн М» (Москва) — 6-е место.
♦ В ИТОГЕ...
На конец отчетного года рентабельность собственного капитала по отрасли в среднем составила 23,35%, т. е. каждый рубль, вложенный в собственный капитал предприятий отрасли, в среднем приносит около 23 к. чистой прибыли. За отчетный год этот коэффициент снизился на 0,86 пункта. Подробнее остановимся на тройке лидеров рейтинга. Среди этих предприятий выделяется ЗАО «ФармФирма «Со-текс» (Московская обл.), рентабельность собственного капитала которого составила 72,84%, что в 3,12 раза выше среднего по отрасли значения. Таким образом, каждый рубль, вложенный в бизнес этого предприятия, приносит около 73 к. чистой прибыли. У ЗАО «Биоком» (Став-
и
НОЯБРЬ 2 0 15
тдвлицдф^ Топ-14 фармпредприятий по рентабельности собственного капитала
Наименование Рентабельность собственного капитала, % Прирост, пункты Отклонение от среднего по отрасли значения
на начало 2013 г. на конец 2013 г. на начало 2013 г. на конец 2013 г.
Среднее по отрасли значение 24,207 23,345 -0,862 0,00 0,00
ЗАО «ФармФирма «Сотекс» (Московская обл.) 62,075 72,844 10,77 37,87 49,50
ЗАО «Биоком» (Ставропольский край) 139,106 58,177 -80,93 114,90 34,83
ЗАО «ГЕНЕРИУМ» (Владимирская обл.) 63,171 49,686 -13,48 38,96 26,34
ООО «СКОПИНСКИЙ ФАРМЗАВОД» (Рязанская обл.) 70,604 41,384 -29,22 46,40 18,04
ОАО «Фармстандарт» (Москва) 30,396 41,000 10,60 6,19 17,66
ЗАО «Фирн М» (Москва) 43,276 37,784 -5,49 19,07 14,44
ООО «Самсон-Мед» (С.-Петербург) 40,953 29,054 -11,90 16,75 5,71
ООО «РОСБИО» (С.-Петербург) 91,635 28,588 -63,05 67,43 5,24
ЗАО «Медисорб» (Пермь) 33,150 27,653 -5,50 8,94 4,31
ОАО НПК «ЭСКОМ» (Ставропольский край) 37,845 27,455 -10,39 13,64 4,11
ЗАО «АЛСИ Фарма» (Киров) 30,005 25,449 -4,56 5,80 2,10
ООО «ГЕРОФАРМ» (С.-Петербург) 28,032 25,339 -2,69 3,83 1,99
ЗАО «ВИФИТЕХ» (Московская обл.) 28,034 23,618 -4,42 3,83 0,27
ЗАО «Биокад» (С.-Петербург) 30,559 23,406 -7,15 6,35 0,06
рисунок Динамика рентабельности собственного капитала на начало и конец года по топ-10 предприятиям
ЗАО «ФармФирма «Сотекс» ЗАО «Биоком» ЗАО«ГЕНЕРИУМ» ООО «СКОПИНСКИЙ ФАРМЗАВОД» ОАО «Фармстандарт» ЗАО «Фирн М» ООО «Самсон-Мед» ООО«РОСБИО» ЗАО «Медисорб» ОАО НПК «ЭСКОМ»
62,08 Ш 72,84
□ 58,18 63,17
139,11
70,60
41,38 30,40
41,00 43,28 37,78
40,95
I I — на начало года I I — на конец года
□ 29,05
28,5
33,15 27,65
37,85 27,45
30
60
90
120
150
ропольский край) этот показатель в 2,49 раза превышает среднее по отрасли значение, а у ЗАО «ГЕНЕРИУМ» (Владимирская обл.) — в 2,13 раза. Самый низкий уровень коэффициента рентабельности собственного капитала на конец
2013 г. наблюдался у ОАО «Новосибхим-фарм» — 0,41%. Коэффициент на этом предприятии в 56,35 раза ниже среднего по отрасли значения. Динамика топ-14 производителей фармацевтической продукции с учетом промышленных
групп, рентабельность собственного капитала которых находится выше среднего по отрасли значения, представлена в таблице 2, а динамика этого коэффициента на начало и конец года по топ-10 предприятиям приведена на рисунке.
ИСТОЧНИКИ
1. Романова С.А., Захарова В.М. Рейтинг предприятий медицинской промышленности за 1 полугодие 2002 года. Ремедиум, 2002. 10: 60-69.
2. Романова С.А. Рейтинг инвестиционной привлекательности предприятий фармацевтической промышленности по результатам 2012 года. Ремедиум, 2014. 1-2: 89-92.
3. http://www.finanalis.ru.
4. http://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_anal-iz/ А^кое^ое^!
5. http://www.finchas.ru.
6. http://polbu.ru/kovalev_ecanalysis/ ch53_all.html.
7. http://bp.ds31.ru/articles.
8. http://allfi.biz.
9. http://infobank.by/1594/default.aspx.
10. http://www.audit-it.ru.
О
