CC BY
67
БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
DOI 10.54220/finis.1991-0525.2022.74.1.001
Семенюта О.Г.,
д.э.н., профессор, зав. кафедрой банковского дела РГЭУ (РИНХ) г. Ростов-на-Дону, Россия E-mail: ogsmail1@mail.ru Баско О.В., к.э.н., доцент кафедры банковского дела РГЭУ (РИНХ), член экспертного совета по существенным рыночным отклонениям при Банке России г. Ростов-на-Дону, Россия E-mail: obasko372@qmail.com
БУДУЩЕЕ В ФИНАНСИРОВАНИИ СТАРТАПОВ В РОССИИ
JEL classification: G18, G29, M13
Аннотация
Актуальность статьи обоснована тем, что одним из важнейших аспектов развития стартапов является их финансирование. Изучение мирового опыта и систематизация видов и форм финансирования позволяют разработать единую концепцию, поддерживающую стартапы на всех этапах функционирования и создающую эффективную предпринимательскую экосистему.
Цель. В работе поставлена цель выявить специфику финансирования старта-пов в инновационном пространстве России на основе обобщения мирного опыта ис-пользованияразличных форм финансирования стартапов изучить и обобщить формы и виды их финансирования, а также определить специфику ситуации финансирования стартапов в инновационной сфере на данном этапе.
Результаты. Авторы приходят к выводу, что одной из основных особенностей российской экономики является недостаточное использование некоторых форм финансирования инновационных старта-пов. Выявлены перспективные направления
финансирования инновационных стартапов на современном этапе развития российской экономики. Показана необходимость использования государственных ресурсов для поддержки стартапов на этапе их открытия с целью улучшения качественного и количественного состава малых предприятий.
Практические последствия. Предложены направления развития финансирования инноваций в российской практике, в том числе на основе потенциала фондового рынка.
Ключевые слова: стартап, инновации, финансирование, венчур, фондовый рынок, бизнес-ангелы, кредитование, банк.
O.G. Semenyuta, O.V. Basko
THE FUTURE IN STARTUP FINANCING IN RUSSIA
Annotation
The relevance of the article is justified by the fact that one of the most important aspects of the development of startups is their financing. The study of global experience and systematiza-tion of the types and forms offinancing allows the development of a unified concept that supports startups at all stages of functioning and creates an effective entrepreneurial ecosystem.
The goal of the paper is to identify the specifics of startup financing in the Russian innovation space based on the generalization of the worldwide experience with different forms of startup financing, to study and summarize the forms and types of startup financing and to define the specifics of the startup financing situation in the innovation sphere at the current stage.
The authors conclude that one of the main features of the Russian economy is the insufficient use of some forms offinancing of innovative start-ups. The perspective directions of innovative start-ups financing at the current stage of development of the Russian economy are identified. The necessity of using state resources to support start-ups at the stage of their opening in order to improve the qualitative and quantitative composition of the small-scale enterprises is shown.
The directions of development of innovations financing in Russian practice, including
those based on the potential of the stock market, are suggested.
Keywords: innovation, startup, venture, financing, stock market, business angels, lending, bank.
Введение/актуальность
Современное состояние перехода мировой экономики на инновационный путь развития, ориентированный на информационные и коммуникационные технологии, экономику знаний и новые возможности финансирования, является результатом создания и развития новых компаний инновационной направленности, известных как стар-тапы. К сожалению, в России слишком поздно осознали важность стартапов для экономики страны и общества в целом, а сфера поддержки самих стартапов еще недостаточно развита. Особенно остро эта проблема стоит на этапе стартового финансирования, без которого дальнейшее развитие инновационного предприятия невозможно.
На ранней стадии предпринимательских проектов учредители сталкиваются со многими проблемами, в том числе со слабым менеджментом, отсутствием конкретного механизма управления, постоянным поиском инвесторов, нехваткой средств и ресурсов для развития и т.д. Конечно, дальнейшее развитие предпринимательской идеи и ее продвижение на рынках, а также организации финансирования потребуют проведения ряда действий, направленных на выявление взаимосвязей и интересов всех участников, что потребует проведения ряда тестирований и привлечения дополнительного финансирования.
Очень часто в начале проекта финансирование осуществляется учредителем самостоятельно или за счет привлечения накоплений родственников или друзей. Поиск прямого инвестора проекта сопряжен с предоставлением ему необходимой информации, которая укладывается в определенные параметры, которыми руководствуется каждый инвестор для характеристики собственных предпочтений в вопросах финансирования. Поскольку найти прямого инвестора сложно, для решения вопросов фи-
нансирования и развития стартапов создаются различные фонды, реализующие несколько схем поддержки новых проектов, благодаря которым стартапы могут адаптироваться к деловому миру, получить необходимую помощь и поддержку собственных инновационных проектов [1].
Российские аналитики, например М.А. Гусаков, отмечают, что практическую реализацию концепции «стимулирования инвестиций и инноваций» в российской экономике тормозит несовершенство государственных институтов, препятствующих развитию венчурной деятельности, непрозрачность и бюрократические барьеры, препятствующие входу предпринимателей в бюджетное венчурное финансирование [8].
Важной вехой развития инновационного финансирования в России стало создание фонда «Сколково», а также технического университета, основанного на его базе. Предпринимательское движение в нашей стране начало стремительно развиваться.
Сегодня речь идет о том, что для активного привлечения финансирования в стартапы необходимо применять концепцию инвестиций и инноваций. Данный подход отражает возможность финансирования стартапа на всех этапах его цикла. При этом финансирование может поступать из разных источников, но оно должно осуществляться или бесплатно (т.е. на условиях венчурного финансирования), или по существенно сниженной цене. Безусловно, взамен стартап предоставляет долю своего капитала [7]. Таким образом, речь идет о формировании положительного синергети-ческого эффекта от различных источников капитала, благодаря чему происходит снижение общего уровня риска проекта.
Материалы и методы
В современной зарубежной научно-практической литературе большинство работ по предпринимательству сосредоточено на вопросах управления, разработки новых бизнес-моделей, мотивации человеческих ресурсов. Наиболее известны из них Э. Рис и др. «Бизнес с нуля: подход к бережливому стартапу для быстрой проверки идей и выбора бизнес-модели», С. Уайз и Б.
Фейд «Предпринимательские возможности: что найти», «Время уйти в отставку», С. Бланк «Стартапы: справочник основателя», а также работы таких ученых и практиков, как Ю. Аппело, Д.С. Роуз, Э. Брик-ман, С. Фишер и Дж.-Н. Дуэйн, Т. Хоган и К. Бродбент, Г. Кавасаки.
В связи с этим концептуальные инструменты, связанные с вопросами финансирования стартапов, следует рассматривать на основе четкого представления, что необходимо понимать под термином «стар-тап». С этой целью рассмотрим происхождение термина «стартап» как инновационного предпринимательства и выявим основные черты и особенности финансирования на основе этих характеристик.
Как отмечают консультанты по стар-тапам С. Уайз и Б. Фэйд, термин «стартап» оказался особенно популярен в бизнес-среде. Его широкое использование стало обычным явлением при обсуждении предпринимательской деятельности в области инноваций, создании новых предприятий, реализации инновационных проектов [3]. Эту точку зрения поддержал С. Бланк, указав, что стартапы, относящиеся к любому типу бизнеса, не ориентированные на инновации и тем самым отвергающие риск неопределенности, не являются стартапами [5]. В то же время Э. Рис указывал, что инновацию следует рассматривать как более широкое понятие, чем понятие стартапа [6].
Еще одна характеристика стартапов, выделенная той же группой авторов, - акцент на личности создателя. Современные исследователи предпринимательской деятельности, например Э. Рис, С. Мариотти и К. Глакин, Д. Айзенберг, Б. Шпигель, в центр внимания ставят предпринимателя. По мнению Э. Риса, основная задача современных методов предпринимательства состоит в том, чтобы предложить метод оценки развития стартапов в условиях крайней неопределенности [6].
Поэтому, по мнению Э. Риса, предпринимателя и теоретика в области менеджмента, ключевой проблемой для стартапов остается низкий уровень применения современных методов управления, в том числе финансового менеджмента. В результате
слишком большая доля неудач сопровождает каждый успешный проект [6]. Авторы предлагают подход к решению проблем с использованием методологии Lean Startup, который предполагает использование гибких методов разработки продукта без необходимости большого начального капитала на основе создания минимально жизнеспособного продукта, который затем публично тестируется. Метод доказал свою эффективность во многих стартапах Кремниевой долины. Однако он не решает проблем финансового посредничества, а именно: выбора проектов, определения объема финансовых ресурсов для инвестирования, оценки вероятности дефолта стартапов и т.д.
Узкоспециализированные публикации по финансированию стартапов широко представлены в зарубежной литературе. Авторы рассматривают ряд аспектов изучения финансирования инноваций, малого бизнеса, венчурного капитала, стартапов, краудфандинга и финансирования на основе технологии блокчейн, поведенческих финансов и других областей, связанных с финансовой наукой. Эти вопросы освещены в работах Д.С. Роуза, Дж. Хилла, С Беринато, А. Кремадеса и других. Так, Б. Фелд и Дж. Мендельсон отмечают, что при финансировании стартапов крайне редко используются банковские кредиты [2]. Это связано с тем, что на сегодняшний день существуют более приоритетные направления банковских операций (например, краткосрочные спекуляции драгметаллами и валютой). Кроме того, у многих кредиторов наблюдаются достаточно серьезные проблемы с ликвидностью.
Д.С. Роуз и Дж. Хилл, в свою очередь, подробно описывают источники финансирования стартапов, в том числе использующих технологию блокчейн, а А. Кремадес также раскрывает этапы финансирования, поведение инвесторов и особенности предпочтений [3].
Изучение природы стартапов привело нас к выводу, что раскрытие сущности механизмов финансирования стартапов актуально для осмысления понятия «механизмы финансирования инновационной деятельно-
сти». Его описанию предшествует понимание механизма финансирования. В исследованиях многих авторов, описанных ниже, используется понятие «механизм финансирования», в то время как в других используется понятие «финансовый механизм». В большинстве работ эти понятия отождествляются, поэтому в дальнейшем используется понятие «механизм финансирования» [4].
Хотя понятие «механизм финансирования» укоренилось в научной литературе, необходимо согласиться со многими отечественными исследователями (например, Ю.М. Березкин, М.А. Купричев, Е.А. Карпова и В.В. Колесова), что единого определения этого понятия не существует, а иногда встречаются и противоположные толкования. Например, в работе профессора Ю.М. Березкина большое количество взаимоисключающих определений [9].
Одним из первых ученых, давших определение механизму финансирования, был М.А. Пессель, связавший это понятие с методами, использующими действие экономических законов. Позже в 1980-х, 1990-х и 2000-х годах многие авторы существенно дополнили это определение, сформировав множество концепций механизма финансирования. Однако ни одна из представленных концепций не закрепилась в научном сообществе. Наиболее цитируемым считается определение, данное в современных экономических словарях: «механизм финансирования - неотъемлемая часть хозяйственного механизма, совокупность финансовых стимулов, рычагов, инструментов, форм и методов регулирования экономических процессов и отношений. Механизм финансирования включает в себя в первую очередь и прежде всего цены, налоги, пошлины, льготы, штрафы, санкции, субсидии, дотации, проценты по банковским кредитам и вкладам, учетные ставки, пошлины» [4]. Неполнота этого определения заставила ученых дополнить его новыми элементами и методами.
Сегодня многие авторы описывают механизм финансирования как тесно связанную совокупность различных элементов, форм и способов финансовых взаимоотношений.
Результаты
Мировая практика развития инновационных стартапов показывает, что особенности механизма их финансирования во многом связаны с особенностями экономического развития в целом и финансовых рынков в частности, с уровнем научно-технического потенциала и особенностями институционального развития страны.
На рынке стран с развитой рыночной экономикой представлено достаточно большое разнообразие механизмов финансирования инновационных предприятий - стартапов. Во многих странах государство активно участвует в вопросах финансирования стартапов, что выражается в форме выделяемых на конкурсной основе грантов или субсидий [9]. Особенно это важно на самых ранних этапах развития стартапов, когда их еще не знают на рынке. У этого формата есть важный положительный аспект - финансовая безопасность участников. Однако он не лишен недостатков, а именно: трудности получения финансирования и финансовые ограничения.
Во многих странах, таких как Франция, Бразилия, Южная Корея, популярным способом финансирования стартапов является привлечение заемных средств кредитных организаций [4]. Хотя этот подход связан с высоким риском и угрозой банкротства, он широко используется в мировой стартап-экономике, поскольку бизнес остается в руках менеджмента инновационного предприятия по мере успешной реализации инновационных идей. При этом в качестве залогового имущества используются нематериальные активы стартапа, например патенты. Следует отметить, что в практике финансирования стартапов в России банковское кредитование практически не используется (-1% в 2019 г. и менее 1% в 2020 г.) [7]. Причиной этого являются невыгодные условия кредитования.
В сфере глобальных инноваций, особенно в США и некоторых странах Европы, еще одним специфическим способом финансирования стартапов являются венчурные фонды. Эти организации были созданы специально для поддержки инновационных проектов с высокой степенью риска [4]. Эта
форма финансирования предполагает, что венчурные фонды обеспечивают финансирование всех этапов развития предпринимательства, что является существенным ее преимуществом. Однако здесь есть существенный минус, который часто влияет на отказ владельцев инновационных идей от этой формы финансирования, а именно: возможность венчурного фонда изменить бизнес-идею самостоятельно, поскольку средства были выделены на таких условиях.
Практика показала, что при условии развитого рынка ценных бумаг привлечение акционерного капитала для стартапа -наименее рискованный путь. Это связано с тем, что у организаторов стартапа нет дополнительных долгов в процессе применения данной формы финансирования. Это ее главный положительный момент. Недостатком, однако, является то, что стартапы имеют значительные ограничения в привлечении финансирования, что делает эту форму непригодной для большинства инновационных проектов.
В развитых странах существует большое количество успешных стартап-компа-ний, в том числе компаний статуса «единорога», и форм финансирования, таких как бизнес-ангелы (частные инвесторы, которые финансируют стартапы при условии возврата капитала и доли в бизнесе) [3]. В российской практике эта форма почти не применяется: в конце 2020 г. на ее долю приходился всего 1% от общего финансирования стартапов [6]. Причина - в высоком проценте неудачных стартапов (около 95%), поэтому вложение в долю будущего бизнеса сопряжено с высоким риском. Однако, на наш взгляд, неразвитость профессиональных инвесторных агентств как бизнес-ангелов является причиной того, что такой высокий процент неудачных старта-пов просто не имеет достаточного капитала на более поздних стадиях развития.
Помимо уже традиционных механизмов финансирования, западная практика предлагает и относительно новые. Одной из наиболее развитых форм финансирования стартапов на мировом рынке является использование инструментов венчурного
рынка, а именно акселераторов и инкубаторов [1]. Особенность данного формата в том, что бизнес-инкубаторы (или акселераторы) становятся совладельцами будущих стартапов. Финансирование также осуществляется особым образом, не за счет прямых финансовых вложений, а за счет обеспечения роста владельца предпринимательской идеи.
Однако есть два ограничения на использование этой формы. С одной стороны, страх предпринимателя-инноватора перед мыслью, что стартап в первую очередь будет принадлежать владельцу бизнес-инкубатора. А с другой - высокие требования к инновационным идеям со стороны инкубаторов (акселераторов).
Другой активно развивающейся в последнее время формой финансирования стар-тапов является краудфандинг, который реализуется с помощью интернет-сайтов, размещающих информацию о стартапах [8]. С помощью этого типа финансирования стартапы могут привлечь большое количество мелких инвесторов при условии, что они получат некоторую финансовую или нефинансовую отдачу в случае успеха проекта.
Российская практика финансирования инноваций сформировала собственные способы привлечения финансирования. В качестве источников финансирования можно использовать:
1) финансирование федеральными агентствами общего развития: к данной категории относятся такие известные организации, как, например, фонд «Сколково», ОАО «Роснано», Инвестиционный фонд РФ, «Ростехнологии» и т.д. Отметим тем не менее, что данные фонды и организации финансируют, как правило, крупные проекты;
2) финансирование федеральными венчурными институтами: источниками финансирования в данном случае будут являться Фонд развития малого предпринимательства в технологической сфере или ОАО «Российская венчурная корпорация»;
3) агентства регионального развития (национальные инвестиционные и венчурные фонды): из-за тесной связи региональных инвестиционно-венчурных фондов с местными элитами ресурсы региональных
инвестиционно-венчурных фондов не отличаются достаточной степенью прозрачности;
4) привлечение финансирования из иностранных венчурных фондов: в связи со значительным ухудшением позиций России на международной арене, усилившимся военно-политическим конфликтом, жесткими санкциями, введенными в отношении России в ответ на операцию на Украине, привлечение финансирования из данного источника на сегодняшний день видится маловероятным;
5) возможное привлечение к финансированию стартапов негосударственных фондов предпринимательства РФ: к сожалению, сегодня не созданы институциональные условия для того, чтобы данные юридические лица свободно функционировали в условиях национальной экономики;
6) финансирование посредством кредитов в коммерческих банках: в связи с усилившимся состоянием риска и неопределенности коммерческие банки с большой осторожностью относятся к вопросам финансирования стартапов - софинансирование посредством проектных кредитов и иных схем получить достаточно проблематично;
7) финансирование бизнес-ангелами через фонды «ангельских инвестиций», которое крайне слабо развито в России;
8) задействование краудфандинга: краудфандинг представляет собой сбор необходимых средств в небольшом количестве посредством применения интернет-ресурсов. Такие сборы проходят, как правило, в форме пожертвований.
В целом необходимо особо подчеркнуть, что в условиях усугубления внешнеполитической ситуации и с учетом кризисных явлений экономики получить финансирование в иностранных венчурных фондах невозможно, а объем финансирования агентств развития неуклонно снижается. Частные инвесторы также с опасением относятся к вложению средств в венчурный капитал. Поэтому в рамках вопроса финансирования стартапов предлагается обратить внимание на возможности фондового рынка.
Отметим, что привлечь ресурсы посредством реализации проектов на фондо-
вом рынке, когда проект находится на стадии стартапа, очень трудно, поскольку в это время капиталоемкость проектов чрезвычайно низкая. Сложно найти прямого инвестора, который рискнет вложиться в бумаги предприятия-стартапа, только собирающегося выйти на рынок своего товара. Поэтому целесообразно будет объединить несколько стартапов в одно юридическое лицо в форме открытого акционерного общества. При этом внесение имущества в уставный капитал будет производиться каждым промоутером индивидуально.
Промоутеры каждого проекта будут вносить определенные нематериальные активы в качестве собственного уставного капитала. Такими нематериальными активами могут выступать патенты, инновационные идеи, программы и т.д. В ряде случаев возможно внесение, например, инновационного оборудования в качестве личного материального актива [5].
Возможности, которые представляет фондовый рынок, позволяют выйти в сектор размещения ценных бумаг инновационными компаниями, которые будут представлять собой некий пул стартапов. Если стартап не сможет набрать должную общую стоимость, то он сможет осуществить поиск стратегических соинвесторов и привлечь их к размещению акций.
Отметим, что для успешного развития данного предлагаемого механизма финансирования необходима активная позиция государства, например, учреждение инвестиционных фондов федерального или регионального уровня, а также ряда государственных компаний с таким функционалом, как [3]:
- в целях повышения вероятности успеха IPO компаний, планирующих разместить свои ценные бумаги на фондовом рынке, необходимо инвестирование части государственного имущества в уставный капитал подобных компаний;
- для многих стартапов актуальным становится вопрос контроля уровня секретности (патентного контроля), а также соблюдения взаимных прав и обязанностей;
- организация андеррайтинга размещения на фондовом рынке акций компаний;
- в том случае если стартап потерпит неудачу для приобретателей акций пула стартапов возможна компенсация некоторой номинальной части стоимости выкупленных акций.
Таким образом, при участии государства в вопросах финансирования посредством фондового рынка можно будет снизить риски стартапов для инвесторов, а также повысить капитал стартапа. Кроме того, отметим, что для российского инвестора такие ценные бумаги могут стать привлекательными на фоне неблагоприятной финансово-экономической динамики на мировом рынке за счет «голубых фишек» - топливных ценных бумаг и энергетических компаний.
Вывод
Резюмируя, следует отметить, что в российской практике на текущий момент собственные средства составляют наибольшую долю в общем финансировании, что свидетельствует о неразвитости инновационной инфраструктуры России. Основная причина в том, что в России еще не создан механизм коммерциализации инновационных идей, адаптированных к национальной экономике.
Вместе с тем анализ структурных изменений показывает по итогам 2020 года, что на втором месте в финансировании инновационных стартапов находятся государственные гранты и субсидии. Это свидетельствует о том, что интерес страны к инновационному развитию возрастает. Это положительная тенденция, так как анализ мирового опыта показывает, что наиболее успешны стартапы в странах с достаточно высоким процентом государственной поддержки инновационной сферы, особенно на первых этапах развития проекта.
Прямые частные инвестиции претерпели самые большие изменения: всего 2% в 2020 г., в то время как в 2019 г. они достигли 13%, что означает сокращение финансирования стартапов на 11 процентных пунктов. Причиной тому послужил экономический кризис, вызванный пандемией коронавируса. Из-за экономической нестабильности и замедления экономического развития частные инвесторы ограничили
свои вклады в новые активы и сосредоточились на сохранении существующих портфелей [5].
Как уже было сказано, в России банковские кредиты практически не используются для развития стартапов из-за невыгодных условий, что продиктовано отсутствием необходимого залога у потенциальных заемщиков, которые относятся к сегменту малого бизнеса. Поэтому экономический кризис свел использование этой формы к нулю. Акселераторы также не финансируют стартапы в 2022 г. [5]
В качестве способа повышения возможности финансирования стартапов можно предложить введение для коммерческих банков обязательных нормативов кредитования проектов инновационной направленности при выполнении условия, что уровень банковского риска не должен повышаться. Например, 2-3% от общего капитала банка. Реализации данного механизма также будет способствовать перетоку денежных ресурсов из спекулятивных операций в сектор софинансирования стартапов.
Таким образом, можно сделать следующие выводы. На сегодняшний день в практике финансирования инновационных проектов в России недостаточно эффективных механизмов поддержки стартапов на всех этапах развития. Экономический кризис 2019 года привел к структурному сдвигу, существенно изменившему структуру финансирования стартапов, увеличив долю господдержки и сократив все остальные формы участия.
В конечном итоге следует отметить, что от того, насколько эффективными будут применяемые информационно-коммуникационные технологии, от того, как они будут интегрированы в социально-экономическую систему, от степени успешности реализуемой инновационной деятельности будет зависеть развитие национальной экономики в целом.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Оценка индекса стоимости стартапа и основные характеристики стартапов. -М.: Эксперт РА, АО «РВК», 2019. - 238 с.
2. Российский статистический ежегодник. - М.: И. в Росстате, 2019. - 814 с.
3. Фиактист К.С. Проблемы венчурного инвестирования малых проектов в отечественную экономику // Бизнес и право, 2021. - № 7. - С. 21-22.
4. Блан С., Дорф Б. Стартап. Настольная книга основателя. - М.: Аль-Пина, 2021. - 616 с.
5. Гурунян Т.В. Инвестиционно-инновационный лифт для малого и среднего бизнеса: вопросы финансирования стартапов // Вестник Томского государственного университета. Экономика. - 2022. - № 3. - С. 120-124.
6. Иншаков М.А., Орлова А.А. Инновационные стартапы в России: проблемы создания и маркетингового продвижения // Вестник Волгоградского государственного университета. Сер. 3: Экономика. Экология. - 2018. - № 1. - С. 66-73.
7. Фиаксель И.А., БутрумоваН.М. Инновационный лифт как средство коммерциализации высокотехнологичных проектов // Менеджмент в России и за рубежом. -2019. - № 5. - С. 42-47.
8. Гусаков М.А. Институциональная среда прорывных технологий // Инновации. - 2018. - № 6. - С. 23-29.
9. Фельд Б., Мендельсон Дж. Привлечение инвестиций в стартапы. - М.: Манн, Иванов и Фербер, 2021. - 288 с.
10. Feld B., Mendelson D. Attracting investments in startups. - Moscow: Mann, Ivanov i Ferber, 2017. - 764 р.
11. Kawasaki G. Startup. - Moscow: Mann, Ivanov i Ferber, 2017. - 213 р.
12. Neijer M., Nielsen K., Nuriga F. Startup Weekend. - M.: Mann, Ivanov & Ferber, 2018. - 39 р.
13. Blank S., Dorf B. Startup. Founder's Desk Book. - Moscow: Alpina Publisher, 2018. - 67 р.
14. Rice E. Business From Scratch. Lean Startup method. - Moscow: Mann, Ivanov i Ferber, 2018. - 453 р.
BIBLIOGRAPHIC LIST
1. Assessment of the startup cost index and the main characteristics of startups. - M.: Expert RA, RVC JSC, 2019. - 238 p.
2. Russian statistical yearbook. - M.: I. in Rosstat, 2019. - 814 p.
3. Fiaktist K.S. Problems of venture investment of small projects in the domestic economy // Business and Law. - 2021. - №2 7. -P. 21-22.
4. Blanc S., Dorf B. Startup. Founder's Handbook. - M.: AlPina Publishing House, 2021. - 616 p.
5. Gurunyan T.V. Investment and innovation elevator for small and medium-sized businesses: issues of financing startups // Tomsk State University Bulletin. Economics. - 2022. - № 3. - P. 120-124.
6. Inshakov M.A., Orlova A.A. Innovative startups in Russia: problems of creation and marketing promotion // Bulletin of the Volgograd State University. Ser. 3: Economy. Ecology. - 2018. - № 1. - P. 66-73.
7. Fiaksel I.A., Butrumova N.M. Innovative elevator as a means of commercialization of high-tech projects // Management in Russia and abroad. - 2019. - № 5. - P. 42-47.
8. Gusakov M.A. Institutional environment of breakthrough technologies // Innovations. - 2018. - № 6. - P. 23-29.
9. Feld B., Mendelson J. Attracting investments in startups. - M.: Mann, Ivanov and Ferber, 2021. - 288 p.
10. Feld B., Mendelson D. Attracting investments in startups. - Moscow: Mann, Ivanov i Ferber, 2017. - 764 p.
11. Kawasaki G. Startup. - Moscow: Mann, Ivanov i Ferber, 2017. - 213 p.
12. Neijer M., Nielsen K., Nuriga F. Startup Weekend. - M.: Mann, Ivanov & Ferber, 2018. - 39 p.
13. Blank S., Dorf B. Startup. Founder's Desk Book. - Moscow: Alpina Publisher, 2018. - 67 p.
14. Rice E. Business From Scratch. Lean start-up method. - Moscow: Mann, Ivanov i Ferber, 2018. - 453 p.
