CC BY
1308
Д.Е. Адрианова
БАНКРОТСТВО ПРЕДПРИЯТИЙ
D.E. Adrianova
BANKRUPTCY OF ENTERPRISES
Ключевые слова: банкротство, прогнозирование, диагностика.
Keywords: bankruptcy, prediction, diagnostics.
Аннотация
В данной статье представлены различные модели прогнозирования банкротства предприятий, используемые на краткосрочный и долгосрочный период.
Abstract
The article presents various models of bankruptcy prediction used for the short and long
term.
На современном этапе развития российской экономики прогноз вероятности банкротства приобретает первостепенное значение, поскольку выявление неблагоприятных тенденций развития предприятия и своевременная диагностика его банкротства позволяют разработать программу финансовой стабилизации предприятия для преодоления
финансового кризиса и исключения процедур банкротства. Однако, методик, позволяющих с достаточной степенью достоверности прогнозировать неблагоприятный исход, практически нет [6].
Прежде чем переходить к рассмотрению методик оценки вероятности банкротства, уточним понятия «несостоятельность» и «банкротство». Общепринятым является мнение, что несостоятельность и банкротство предприятия - понятия синонимичные. Это не совсем так. Несостоятельность - это скорее такая степень неэффективности предпринимательской деятельности (бизнеса), при которой объемы генерируемых денежных средств, а также накопленных за весь период существования бизнеса ликвидных активов недостаточны для удовлетворения всех внешних требований, связанных с такой деятельностью (перед контрагентами, работниками, налоговыми органами) [5]. Банкротство - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежными обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей [1].
Во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, то есть неспособность фирмы выполнять свои текущие обязательства. Помимо этого, фирма может испытывать экономический кризис и кризис управления. Соответственно, различные методики предсказания банкротства, как принято называть их в отечественной практике, на самом деле, предсказывают различные виды кризисов. Видимо, все эти методики вернее было бы назвать кризис-прогнозными [6].
Факторы, которые могут обусловить возникновение финансового кризиса на предприятии, подразделяются на внешние, или экзогенные (которые не зависят от деятельности предприятия), и внутренние, или эндогенные (которые зависят от предприятия).
К основным экзогенными факторам финансового кризиса на предприятии можно отнести: ухудшение конъюнктуры экономики в целом; уменьшение покупательной
способности населения; значительный уровень инфляции; нестабильность хозяйственного и налогового законодательства; нестабильность финансового и валютного рынков; усиление конкуренции или кризис в отрасли; усиление монополизма на рынке.
Влияние внешних факторов кризиса, как правило, имеет стратегический характер. Они предопределяют финансовый кризис на предприятии, если менеджмент ошибочно или несвоевременно реагирует на них, то есть если отсутствует система раннего предупреждения
и реагирования, одной из задач которой является прогнозирование банкротства, или такая система функционирует несовершенно [2, 3].
Можно выделить большое количество эндогенных факторов финансового кризиса. С целью систематизации их можно сгруппировать в такие блоки: низкое качество
менеджмента; несовершенство организационной структуры; низкий уровень квалификации персонала; недостатки в производственной сфере; просчеты в области снабжения; низкий уровень маркетинга и потеря рынков сбыта продукции; просчеты в инвестиционной политике; дефицит финансирования; отсутствие финансового контроля или несовершенство его организации [3, 4].
В зарубежной и российской экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства коммерческих организаций [4]. В рамках данной статьи будут рассмотрены модели оценки вероятности банкротства зарубежных авторов: Э. Альтмана, У! Бивера, Г. Спрингейта, Дж. Фулмера; и российских авторов: Р Сайфуллина и Г. Кадыкова, а также Иркутской государственной экономической академии.
Все модели прогнозирования банкротства, как правило, включают в себя несколько (от двух до семи) ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние коммерческой организации. На их основе в большинстве из названных методик рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства с весовыми коэффициентами у индикаторов. Общий вид и методика расчета каждой модели представлена таблицей 1 [2, 3, 7].
Таблица 1 - Модели оценки вероятности банкротства предприятий
Название модели и формула расчета Используемые показатели
Двухфакторная модель Альтмана С1 = -0,3877+Ктлх(-1,0736)+Увзсх0,0579 Ктл - Коэффициент текущей ликвидности; Увзс - удельный вес заемных средств в пассивах.
Модель Бивера Коэффициент Бивера ((Чистая прибыль+Амортизация)/ Заемные средства); Рентабельность активов; Удельный вес заемных средств в пассивах; Коэффициент текущей ликвидности; Доля чистого оборотного капитала в активах.
Модель платежеспособности Спрингейта Z=1.03X1+3.07X2+0.66X3+ 0.4X4 XI = Оборотные средства/Валюта баланса; Х2 = Прибыль до н/о/Валюта баланса; Х3 = Прибыль до налогообложения/Краткосрочные обязательства; Х4 = Выручка/Валюта баланса.
Пятифакторная модель Альтмана для предприятий, чьи акции не котируются на рынке Z=0.717X1+0.847X2+3.107 Х3+0.42Х4+0.995Х5 Х1 = Чистый оборотный капитал/Актив; Х2 = Нераспределенная прибыль/Валюта баланса; Х3 = Прибыль до налогообложения/Валюта баланса; Х4 = Уставный капитал/Совокупные обязательства; Х5 = Выручка/Валюта баланса.
Модель Фулмера Н=5.528Х1+0.212Х2+0.073 Х3+1.27Х4- 0.12X5+2.335X6+0.575X7+ +1.083X8-6.075 Х1 = Нераспределенная прибыль/Валюта баланса; Х2 = Выручка/Валюта баланса; Х3 = Прибыль до налогообложения/Собственный капитал; Х4 = Чистая прибыль/Совокупные обязательства; Х5 = Долгосрочные обязательства/Валюта баланса; Х6 = Краткосрочные обязательства/Валюта баланса; Х7 = ^(Материальные активы); Х8 = Оборотный капитал/Совокупные обязательства; Х9 = ^(Прибыль до
налогообложения/проценты к уплате).
Модель Сайфуллина-Кадыкова R=2К1+0.1К2+0.08К3+ 0.45К4+К5 К1 = Собственные оборотные средства/Собственный капитал; К2 = Оборотные средства/Краткосрочные обязательства; КЗ = Выручка/Сред. величина активов; К4 = Прибыль от продажи/Выручка от продажи; К5 = Чистая прибыль/Сред. величина собственного капитала.
Модель Иркутской государственной экономической академии (ИГЭА) R=8.38K1+K2+0.054K3+0.6 3K4 К1=Чистый оборотный капитал/Валюта баланса; К2=Чистая прибыль/Сред. величина собственного капитала; К3=Выручка/Валюта баланса; К4=Чистая прибыль/Затраты.
Для иллюстрации примера использования методик оценки вероятности банкротства было выбрано ОАО «Ваз-Экспресс-Сервис». Данное предприятие занимается в основном услугами транспортного характера на территории г. Тольятти и является зависимым предприятием ОАО «АВТОВАЗ». В качестве информационной базы исследования была использована бухгалтерская отчетность компании за 2007-2009 гг. [8]. Результаты оценки представлены в таблице 2.
Таблица 2 - Оценка вероятности банкротство предприятия
Модели Вероятность банкротства
2007 г. 2008 г. 2009 г.
Двухфакторная модель Альтмана Низкая Низкая Низкая
Модель Бивера Средняя (имеющая динамику улучшения) 1 - 5 лет до банкротства Средняя (имеющая динамику ухудшения)
Модель платежеспособности Спрингейта Низкая Низкая Средняя
Пятифакторная модель Альтмана для предприятий, чьи акции не котируются на рынке Низкая Низкая Средняя
Модель Фулмера Низкая Низкая Высокая
Модель Сайфуллина-Кадыкова Низкая Высокая Высокая
Модель Иркутской государственной экономической академии Низкая Средняя Низкая
Таким образом, большинство моделей оценки вероятности банкротства спрогнозировало неудовлетворительное состояние предприятия, начиная с 2009 года, и возможность наступления банкротства в перспективе (при неизменном развитии организации до 5 лет). Это модели Бивера, Спрингейта, Альтмана (пятифакторная) и Сайфуллина-Кадыкова. Модель Фулмера оценила предприятие как невозможное к восстановлению, достигшее краха. Модель ИГЭА напротив, отметила улучшение показателя оценки вероятности банкротства со среднего (35-50%) до низкого (10%). Если взять за основу общее среднее, то можно сказать, что предприятие действительно находится в
неудовлетворительном состоянии (но не полностью) и есть риск наступления банкротства в ближайшей перспективе без изменения тренда развития компании.
Одним из наиболее действенных средств преодоления платежного кризиса и предотвращения банкротства предприятия является финансовая санация, целью которой является покрытие текущих убытков и устранение причин их возникновения, возобновление или сохранение ликвидности и платежеспособности предприятий, сокращение всех видов задолженности, улучшение структуры оборотного капитала и формирование фондов финансовых ресурсов, необходимых для проведения санационных мероприятий производственно-технического характера. Она должна осуществляться по таким основным направлениям как: реструктуризация активов, уменьшение (замораживание) затрат,
увеличение выручки от реализации, что позволит повысить уровень платежеспособности предприятия и обеспечить его дальнейшее развитие.
Библиографический список
1. Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 г. №127-
ФЗ.
2. Афоничкин А.И., Журова Л.И. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. В 2 ч. Ч 1. Методология финансового менеджмента. - Тольятти: Изд-во Волжского ун-та имени В.Н.Татищева, 2006. - 239 с.
3. Давыдова Г.В., Беликов А.Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий // Управление риском - 1999 г. - №3. - С. 13-20
4. Казиев К.В., Казиева Б.В. Применение кризис-прогнозных моделей в диагностике
финансовой состоятельности предприятий. - [http://science-
bsea.bgita.ru/2007/ekonom_2007_2/kaziev_prim.htm] - Научная база знаний
5. Чалиев А.А. Банкротство компании. Курс лекций -[http://chaliev.narod.ru/bankrotstvo/] - Персональный сайт к.э.н. Чалиева А.А.
6. Эйтингтон В.Н. Прогнозирование банкротства: основные методики и проблемы. -[http://www.hr-portal.ru/article/prognozirovanie-bankrotstva-osnovnye-metodiki-i-problemy] - HR-портал.
7. http://www.bankruptcyaction.com/insolart 1.htm - Зарубежные методики банкротства.
8. http://www.vaz-express.ru/ - Сайт ОАО «Ваз-Экспресс-Сервис».
