Анализ устойчивости денежных потоков коммерческой организации Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

устшги&асти

УДК 658.15

АНАЛИЗ УСТОЙЧИВОСТИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

э. ю. люшинл,

кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и управления в машиностроении E-mail: Ella65@mail.ru Арзамасский политехнический институт (филиал) Нижегородского государственного технического университета им. Р. Е. Алексеева

В статье предложен ресурсный подход к оценке устойчивости денежного потока. Проведение оценки позволяет максимизировать величину чистого денежного потока от текущей деятельности за счет своевременного выявления резервов экономического развития организации и повышения эффективности использования потребляемых ею ресурсов.

Ключевые слова: денежный поток, управление, устойчивость, ресурсы, экстенсивный фактор, интенсивный фактор.

В условиях рыночной экономики денежные средства предприятия являются наиболее ограниченным ресурсом, поэтому эффективное управление денежными средствами обеспечивает финансовую стабильность предприятия в процессе его развития. Изучение движения денежных потоков направлено на формирование информации об объемах, временных параметрах, источниках поступления и направлениях расходования денежных средств. Эта информация необходимадля обоснования принятия решений по управлению денежными потоками с учетом влияния объективных и субъективных, внутренних и внешних факторов. Подобное изучение позволяет установить, что в настоящее время одной

из главных проблем является дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Однако при ближайшем рассмотрении этой проблемы выясняется, что одной из причин дефицита денежных средств является, как правило, низкая эффективность использования потребляемых ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий, механизмов.

Анализ определений, изложенных в специальной литературе, относительно экономической сущности денежного потока показал, что единого и непротиворечивого толкования в теоретических исследованиях так и не достигнуто. Уточняя определение денежного потока, рассмотрим его на основе концепции единства трех направлений:

- по экономической сущности — как движение денежных средств в виде их притока и оттока в разрезе осуществляемых коммерческой организацией видов деятельности (учетное направление);

- по формам осуществления — как кругооборот денежных активов, постоянно трансформирующихся от исходной формы (денежных средств, инвестируемых в хозяйственную деятельность),

до завершающей стадии (поступление выручки от продаж и других поступлений), получивший название цикла денежного потока; - по роли в управлении — как финансовый инструмент, использование которого позволяет организации укреплять деловую активность и финансовую привлекательность; индикатор финансовых возможностей, характеризующих ликвидность, способность к инвестированию и распределению прибыли хозяйствующего субъекта.

С учетом этого можно утверждать, что денежный поток — это движение денежных средств (приток и отток) в процессе хозяйственной деятельности коммерческой организации за определенный период времени, объем, состав, структура и динамика которых зависят от политики управления организации ее ресурсами.

Денежные средства предприятия требуют формирования, распределения, использования и организации их оборота. Именно поэтому необходимо управление денежными потоками организации, которое осуществляется на основе принципов интегрированное™, комплексности, вариативности и ориентированности, реализация которых создает основу для развития и достижения высоких конечных результатов деятельности предприятия [1].

Управление денежными потоками организации осуществляется как в рамках реализации стратегических задач, направленных на возрастание рыночной стоимости организации, так и тактических, позволяющих определять оптимальный уровень денежных средств, и оперативных, обеспечивающих разработку комплекса краткосрочных плановых задач.

Денежные потоки организации формируются в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Текущая деятельность носит приоритетный характер по отношению к инвестиционной и финансовой, развитие которых не должно вступать с ней в противоречие, а только поддерживать ее. Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение коммерческо-производственных функций организации.

Главным компонентом притока от текущей деятельности является выручка от реализации продукции, а оттока — производимые затраты. Абсолютная величина притока и оттока, а также динамика их изменения отражаются на величине чистого денежного потока, т. е. разнице между притоком и оттоком денежных средств. При этом одним из

основных критериев эффективности управленческих решений, принимаемых в финансовой сфере, является положительность совокупного потока денежных средств в любой момент времени, так как отрицательный денежный поток — первый симптом финансового неблагополучия предприятия [2, 3].

В управлении денежными потоками организации выделяюттрадиционный и доходный подходы [4].

При традиционном подходе основной целью управления денежным потоком является обеспечение достаточности активов предприятия для погашения задолженности и препятствие созданию ситуации невозможности погашения краткосрочных обязательств только за счет внутренних источников предприятия.

Доходный подход, основанный на росте рыночной стоимости организации, предполагает образование достаточного денежного потока, обеспечивающего рентабельный и растущий бизнес. С этой точки зрения денежный поток является показателем фактического аккумулирования стоимости, создаваемой в результате хозяйственной деятельности организации.

Рассмотренные подходы к управлению денежными потоками могут быть дополнены еще одним, не менее конструктивным, так называемым ресурсным подходом. В условиях ограниченности ресурсов выявление внутрипроизводственных резервов и вовлечение их в использование являются дополнительным источником чистого денежного потока от текущей деятельности.

Ресурсный подход, активно развиваемый в последнее время под руководством профессора Н. П. Любушина [6,7], позволяет проследить динамику факторов, влияющих на размер чистого денежного потока от текущей деятельности и оценить достигнутые результаты с позиции экстенсивного или интенсивного использования ресурсов предприятия.

Этот подход направлен на управление денежными потоками с позиции их устойчивости. Теоретическое обоснование такого утверждения основано на взаимосвязи выручки от реализации продукции с качеством использования ресурсов.

Используемые в производстве ресурсы определенного размера (стоимости) трансформируются в затраты. Степень отдачи этих затрат различна, т. е. на один рубль затрат может выпускаться больше или меньше продукции. Прирост выпуска продукции достигается как за счет абсолютного увеличения затрат, так и за счет повышения их отдачи. В первом случае будет иметь место экстенсивное, во-втором — интенсивное использование затрат.

Текущая деятельность

Обобщающие показатели (результат)

Объем производства

Показатели использования ресурсов (затрат)

Экстенсивное использование ресурсов производства приводит к их увеличению более высокими темпами, чем рост выпуска продукции и ее реализации, а значит, произойдет снижение величины чистого денежного потока. При интенсивном использовании ресурсов снижение их размера происходит более низкими темпами, чем рост выручки от реализации, что приводит к росту величины чистого денежного потока и обеспечивает его устойчивость [4, 5].

Основной финансовый ресурс организации — выручка от продажи товаров, работ и услуг. Поскольку выручка является основным финансовым ресурсом, то следует максимизировать ее значение, т. е. N^ max. При этом должен наращиваться экономический потенциал организации. Экономический потенциал организации наращивается, если выполняется условие [4]: dn > d W > dC

dt dt dt

где П— прибыль;

N— объем выручки от продаж;

С — себестоимость.

Взаимосвязь выручки и качества использования совокупности производственных и финансовых ресурсов с устойчивостью денежного потока представлена на рисунке.

Таким образом, устойчивость денежного потока — это его способность восстанавливать свое исходное положительное значение после какого-либо возмущения. Она проявляется в относительной стабильности положительной величины чистого денежного потока.

При оценке устойчивости денежного потока от текущей деятельности предприятия является актуальным вопрос: когда снижается его устойчивость? В рамках рассматриваемого ресурсного подхода таким моментом будет рост экстенсивных факторов использования ресурсов. Наличие экстенсивных факторов свидетельствует об имеющихся резервах, использование которых может вывести предприятие из наступающей кризисной ситуации.

Устойчивость денежного потока

Прочие виды деятельности

Выручка от реализации продукции (приток денежных средств)

Количественные факторы

Качественные факторы

Отток денежных средств

Оплата труда с отчислениями Материальные затраты Амортизация Прочие затраты

Уровень оттока по использованию ресурсов

Зарплатоотдача, Материалоотдача Амортизациеотдача Затратоотдача прочих затрат

Взаимосвязь выручки и качества использования совокупности производственных и финансовых ресурсов с устойчивостью денежного потока

По отношению к устойчивости денежного потока от текущей деятельности в зависимости от качества используемого ресурса дана ее классификация (табл. 1).

Таким образом, ресурсный подход позволяет проследить динамику факторов, влияющих на размер денежного потока от текущей деятельности, и оценить достигнутые результаты с позиции экстенсивного или интенсивного использования ресурсов предприятия. В рамках предложенного ресурсного подхода разработана методика оценки устойчивости денежного потока.

В качестве методов оценки устойчивости денежного потока выступают: индексный, факторный,

Таблица 1

Классификация устойчивости денежного потока в зависимости от качества использования ресурсов

Вид устойчивости денежного потока Качество использования ресурсов

Абсолютная Полностью интенсивный

Нормальная Преимущественно интенсивный (интенсивно-экстенсивный)

Неустойчивая Преимущественно экстенсивный (экстенсивно-интенсивный)

Кризисная Полностью экстенсивный

ретроспективный, методы статистической обработки информации. Анализ устойчивости денежного потока проводится с использованием двухфактор-ных моделей. Для проведения оценки устойчивости денежного потока используются Отчет о движении денежных средств (форма № 4), Отчет о прибылях и убытках (форма № 2), Бухгалтерский баланс (форма №1), Приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5), данные синтетического и аналитического бухгалтерского учета по счетам денежных средств. Методика оценки устойчивости денежного потока включает поэтапную систему расчетов.

Первый этап. Выбор показателей оценки устойчивости денежного потока от текущей деятельности. В качестве показателей оценки устойчивости денежного потока предлагаются: выручка от реализации продукции, совокупные ресурсы, обеспечивающие данную выручку, ресурсоотдача и ресурсоемкость.

Второй этап. Определение значений выбранных показателей в базовом и отчетном периодах.

Третийэтап. Расчет абсолютных отклонений значений показателей базового и отчетного периодов.

Четвертый этап. Расчет темпов изменения показателей, включающий расчет темпов роста

x x

Т = 100 и прироста Т = 100 -100.

Х"2 Х"2

Пятый этап. Определение степени влияния количественных и качественных факторов на результирующий показатель. Проводится путем соотношения прироста ресурсов в расчете на 1 % прироста выручки от реализации продукции.

Влияние количественных факторов:

Д, = ^ 100. Т(у)

Влияние качественных факторов: Ду' = 100 - Ду( x).

Шестой этап. Оценка чувствительности изменения затрат при изменении выручки на 1 %. Уста-

Классификация устойчивости чистого денежного

навливает влияние экстенсивных и интенсивных показателей использования ресурсов на прирост выручки от реализации продукции.

Оценка проводится как по отдельным ресурсам, так и по их совокупности (так называемая комплексная оценка интенсификации). Она проводится на основании результатов пятого этапа и шкалы чувствительности «затраты — выручка». Согласно теории систем их устойчивость находится внутри диапазона от 1/3 до 2/3. Иначе резко возрастает их неустойчивость и теряется управление (табл. 2) — по аналогии с изложенным в работе [5].

Седьмой этап. Установление типа устойчивости денежного потока от текущей деятельности осуществляется путем сопоставления чувствительности изменения затрат и соотношения темпов изменения выручки с темпами изменения ресурсов (табл. 3).

Различное соотношение темпов изменения выручки с темпами изменения ресурсов влияет на величину чистого денежного потока. Интенсивное и интенсивно-экстенсивное использование

Таблица 2

Шкала чувствительности изменения затрат при изменении выручки на1 %

Качество использования ресурсов Границы измерения

Полностью интенсивный Доля интенсивных факторов в каждом проценте прироста выручки составляет более 62 %

Преимущественно интенсивный (интенсивно-экстенсивный) Доля интенсивных факторов в каждом проценте прироста выручки находится в пределах от 38 до 62 %

Преимущественно экстенсивный (экстенсивно-интенсивный) Доля интенсивных факторов в каждом проценте прироста выручки находится в пределах от 14 до 38 %

Полностью экстенсивный Доля интенсивных факторов в каждом проценте прироста выручки составляет менее 14 %

Таблица 3

потока с учетом чувствительности изменения затрат

Соотношение темпов изменения выручки Тъ с темпами изменения ресурсов Гр Иш устойчивости денежного потока и качество использования ресурса

Абсолютная, интенсивное Нормальная, интенсивно-экстенсивное Неустойчивая, экстенсивно-интенсивное Кризисная, экстенсивное

ТУТ Б р ntoi пГоГ пГоГ nioi

Средний ТГЧДП Высокий Т Т"чдп Низкий Т Т"чдп Крайне низкий t Гчдп

т <т Б р - tflOl nioi ntot

- Средний 1ГЧДП Высокий ^Гчдп Высокий ^Гчдп

Примечание: П\, П\- — соответственно увеличение и снижение притока денежных средств в отчетном периоде; ОТ, 04- — соответственно увеличение и снижение оттока денежных средств в отчетном периоде; Т 7Ч-цП, i — соответственно увеличение и снижение темпов изменения чистого денежного потока.

ресурсов при различном соотношении темпов изменения выручки с темпами изменения ресурсов обеспечивает наращивание чистого денежного потока более высокими темпами и делает его более устойчивым.

Восьмой этап. Определение резервов повышения устойчивости денежного потока организации. В рамках рассматриваемого подхода моментом снижения устойчивости денежного потока организации будет наличие экстенсивных факторов использования ресурсов, свидетельствующее об имеющихся резервах, использование которых может вывести организацию из наступающей кризисной ситуации.

Основываясь на предложенной методике оценки устойчивости денежного потока коммерческой организации, рассмотрим вариант ее реализации на примере ОАО «X».

Расчет показателей затратоотдачи данного предприятия представлен в табл. 4.

Определяем значения затратоотдачи оттекущей деятельности ОАО «X» в базовом и отчетном пери-

Расчет показателей динал

одах. Рассчитываем абсолютные отклонения значений всех показателей, представленных в табл. 4, в базовом и отчетном периодах. Далее высчитываем темпы изменения показателей. Определяем степень влияния количественных и качественных факторов на результирующий показатель — выручку от продаж ОАО «X» (табл. 5).

Для установления влияния экстенсивных и интенсивных показателей использования ресурсов на прирост выручки от реализации продукции воспользуемся разработанной шкалой чувствительности «затраты — выручка» (см. табл. 2). По всем используемым ресурсам наблюдается их экстенсивный тип использования. Результаты комплексной интенсификации говорят об аналогичной тенденции. Коэффициент интенсивности — менее 14%.

На основании данных табл. 3 путем сопоставления чувствительности изменения затрат при изменении выручки на 1 % и соотношения темпов изменения выручки с темпами изменения ресурсов устанавливается тип устойчивости денежного потока (табл. 6).

Таблица 4

и затратоотдачи ОАО «X»

Показатель Базовый период Отчетный период Относительное отклонение, %

Выручка от продаж, тыс. руб. 365 037 416 523 114,1

Оплата труда с отчислениями, тыс. руб. 143 523 173 651 120,99

Материальные затраты, тыс. руб. 184 452 198 546 107,64

Амортизация, тыс. руб. 6 237 8 022 128,62

Прочие затраты, тыс. руб. 17 377 24 623 141,7

Совокупные затраты, тыс. руб. 351 589 404 842 115,15

Зарплатоотдача, руб. 2,54 2,4 94,31

Материалоотдача, руб. 1,98 2,1 106

Амортизациеотдача, руб. 58,53 51,92 88,71

Затратоотдача прочих затрат, руб. 21,01 16,92 80,53

Таблица 5

Расчет степени влияния количественных и качественных факторов на прирост выручки ОАО «X»

Динамика Прирост ресурсов на1 % прироста выручки, % Доля влияния наЮО % Относительная

Вид ресурсов качественных прироста выручки экономия

показателей, коэффициент Экстенсивный фактор Интенсивный фактор ресурсов, тыс. руб.

Трудовые 0,94 1,06 106 -6 10 034,78

Материальные 1,06 0,94 94 6 -11 729,28

Амортизация 0,89 1,13 113 -13 911,82

Прочие затраты 0,81 1,24 124 -24 4 813,22

Комплексная оценка 0,18 1,01 101 -1 4 030,54

Таблица 6

Определение тенденций изменения чистого денежного потока от текущей деятельности ОАО «X», тыс. руб.

Показатель Базовый период Отчетный период Абсолютное изменение показателя Темп изменения показателя, %

Приток денежных средств 365 037 416 523 51486 114,1

Отток денежных средств 351 589 404 842 53 253 115,15

Чистый денежный поток 13 448 11 681 -1 767 86,86

Сравнение темпов изменения выручки с темпами изменения ресурсов дает соотношение Тв< Тр. Приток и отток денежного потока растут, чистый денежный поток падает на 1 767тыс. руб. (86,8 %), прирост притока денежных средств обеспечен за счет экстенсивных факторов. Значит, тип устойчивости чистого денежного потока от текущей деятельности ОАО «X» — кризисный.

В качестве резервов повышения устойчивости денежного потока организации и выхода на более устойчивое положение относительно использования денежных потоков от текущей деятельности будут являться все виды ресурсов, так как все они используются экстенсивно. Особое внимание необходимо уделить прочим затратам, по ним наблюдается самая

Список литературы

негативная тенденция в использовании. Для принятия решений по проведению организационно-технических мероприятий, направленных на экономию ресурсов организации при производстве продукции, необходимо проведение анализа эффективности использования ресурсов.

Результаты практической реализации научных положений показали, что применение в деятельности субъектов хозяйствования методов управления устойчивостью денежного потока позволяет максимизировать величину чистого денежного потока от текущей деятельности за счет своевременного выявления резервов экономического развития и повышения экономической эффективности использования ресурсов.

1. Бланк И. А. Управление денежными потоками. К.: Ника-Центр, 2007.

2. ЕндовицкийД. А. Экономический анализ активов организации: учебник. М.: Эксмо, 2009.

3. Ковалев В. В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учеб. -практ. пособие. М.: Велби, Проспект, 2008.

4. Любушин Н. П. Финансовый анализ: учебник / Н. П. Любушин, Н. Э. Бабичева. М.: Эксмо, 2010.

5. Любушин Н.П. Анализ методов и моделей оценки финансовой устойчивости организаций / Н.П. Любушин, Н. Э. Бабичева, А. И. Галушкина, Л. В. Козлова// Экономический анализ: теория и практика. 2010. № 1.

6. Любушин Н. П. Использование ресурсного подхода при оценке финансовой устойчивости организаций / Н. П. Любушин, Н. Э. Бабичева, Р. Я. Ивасюк, Е. Е. Козлова// Экономический анализ: теория и практика. 20Ю.№9.

7. Любушин Н. П. Учет фактора риска в анализе кредитоспособности заемщика / Н. П. Любушин, Н. Э. Бабичева, Л. В. Козлова // Экономический анализ: теория и практика. 2010. № 10.