CC BY
216
УДК 338.242 УДК 338.45:66 ББК 65.290-2
Остроумова В.А.
АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ И РИСКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В СИСТЕМЕ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ ХИМИЧЕСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Ostroukhova V.A.
ANALYSIS AND EVALUATION OF THE PERFORMANCE AND RISK KEY INDICATORS OF THE INVESTMENT PROJECTS IN THE INVESTMENT MANAGEMENT OF THE CHEMICAL INDUSTRY ENTERPRISES
Ключевые слова: инвестиционная деятельность, показатели эффективности инвестиционной деятельности предприятия химической промышленности, инвестиционные риски, управление.
Key words: Investment activity, performance indicators, investment activity of enterprises of the chemical industry, investment risk management.
Аннотация
В современных условиях хозяйствования одной из важнейших сфер деятельности любого предприятия является инвестиционная деятельность, которая направлена на реализацию новых инвестиционных проектов, получение прибыли, рост собственного капитала, снижение зависимости предприятия от заемных средств. В статье проведены оценка и анализ основных показателей эффективности и риска инвестиционных проектов предприятия химической промышленности. По результатам выявленных проблем разработаны основные рекомендации, направленные на увеличение чистого дохода от реализации инвестиционных проектов и снижение инвестиционных рисков.
Annotation
In today's economic conditions, one of the major areas of activity of any business is the investment activity, which aims to implement new investment projects, profits, growth equity, reduction of the company from borrowing. In this paper an assessment and analysis of the key performance indicators and risk of investment projects the chemical industry. According to the results identified problems developed key recommendations aimed at increasing the net income from investment projects and reducing investment risks.
В современных условиях развития российской экономики одной из самостоятельных видов хозяйственной деятельности предприятия химической промышленности и важнейшей формой реализации его экономических интересов выступает инвестиционная деятельность. Инвестиционная деятельность представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных инструментов инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы и обеспечения ее реализации.[1] Основу инвестиционной деятельности предприятия химической промышленности составляет реальное инвестирование, которое реализуется через инвестиционные проекты. Реальное инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками, степень влияния которых на его результаты существенно возрастает в условиях рыночной экономики. Возрастание такого влияния связано с высокой изменчивостью экономической ситуации в стране, колеблемостью конъюнктуры инвестиционного рынка, появлением новых видов реальных инвестиционных проектов и форм их финансирования. Основу интегрированного риска реального инвестирования предприятия составляют
проектные риски - это риски, которые связаны с осуществлением реальных инновационноинвестиционных проектов предприятия химической промышленности. Производство и продажа инновационной продукции, как необходимый шаг развития хозяйствующих субъектов в современных условиях, сопряжено с обновлением основных средств, что требует аккумулирования большого объема инвестиционных ресурсов. Временной разрыв между моментом инвестирования в производство инновационной продукции и получаемой отдачей в виде выручки и прибыли требует решения проблем управления инвестиционной деятельностью организации. Одной из главных проблем управления инвестиционной деятельностью предприятия химической промышленности является обеспечение максимального уровня доходности при оптимально-минимальном риске на вложенный капитал. Проблема актуальна, поскольку инвестиционная деятельность предприятий химической промышленности направлена на реализацию новых инвестиционных проектов, получение прибыли, рост собственного капитала, снижения зависимости предприятия от заемных средств. Основной целью решения данной проблемы является проведение анализа и оценки основных показателей эффективности и риска инвестиционных проектов предприятия химической промышленности, а также разработка основных рекомендаций, направленных на увеличение чистого дохода от реализации инвестиционной деятельности и снижение рисков инвестиционных проектов. Для достижения поставленной цели решаются следующие задачи: изучение теоретических основ анализа и оценки основных показателей эффективности и риска инвестиционных проектов в системе управления инвестиционной деятельностью предприятия химической промышленности; проведение оценки и анализа основных показателей эффективности и риска инвестиционных проектов предприятия химической промышленности за фактический и планируемый период; разработка основных мероприятий, направленных на рост чистого дисконтированного дохода и снижение инвестиционных рисков.
Анализируемое предприятие химической промышленности реализует различные инвестиционные проекты, связанные с основным видом деятельности, в том числе капролактам и продукты его переработки (полиамид-6, высокопрочные технические нити, кордная ткань, инженерные пластики); аммиак и азотные удобрения. Объектом исследования являются инвестиционные проекты предприятия химической промышленности - проект «А» - производство капролактама, который получается синтетическим путем из бензола и является основным сырьем для получения полиамида-6 (нейлон, капрон). Реализуя данный проект, анализируемое предприятие входит в десятку крупнейших производителей капролактама в мире и занимает лидирующую позицию в СНГ и Восточной Европе. По итогам 2010 года доля предприятия в общероссийской выработке составила 53%. Второй инвестиционный проект «Б» - производство полиамида, технической нити, кордной ткани. Полиамид-6 применяется для производства синтетических нитей и волокон, технических и кордных тканей; инженерных пластиков, нетканых материалов; индустриальных продуктов; товаров народного потребления и является востребованным продуктом на внутреннем и внешнем рынках. Данная продукция имеет дополнительную добавочную стоимость и обладает более широкой сферой применения в разных отраслях экономики.
В работе предметом исследования выступают организационно-экономические отношения, возникающие при анализе и оценке основных показателей эффективности и риска инвестиционных проектов предприятия химической промышленности. Теоретической и методической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам проектного управления, инвестиционной деятельности, управления рисками инвестиционных проектов предприятия химической промышленности. Информационно-законодательную базу исследования составили нормативно-правовые акты по вопросам инвестиционной деятельности в РФ, фактические данные, выводы и положения, опубликованные в научных изданиях России, данные информационной сети Интернет,
аналитические отчеты экспертов инвестиционной сферы, а также данные бухгалтерской финансовой отчетности предприятия химической промышленности за период с 2008 по 2010 гг. Практическая значимость работы заключается в том, что реализация предложенных рекомендаций позволит значительно повысить эффективность инвестиционных проектов предприятия химической промышленности.
Для реализации новых инвестиционных проектов и обеспечения эффективной деятельности предприятия химической промышленности, а также для увеличения таких базовых экономических показателей, как выручка от продажи продукции, прибыль от продаж, чистая прибыль, необходимо осуществлять инвестиции, которые в свою очередь являются важнейшим условием решения стратегических и тактических задач, направленных на развитие предприятия. Специфика реального инвестирования и его форм предопределяют определенные особенности управления ими на предприятии химической промышленности. Управление реальными инвестициями предприятия представляет собой систему принципов и методов подготовки, оценки и реализации наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов, направленную на обеспечение достижения инвестиционных целей и задач. Анализ эффективности инвестиционных проектов, как функция системы управления реальными инвестициями, позволяет количественно оценить показатели чистого дисконтированного дохода, индекса рентабельности, срока возврата инвестиций, внутренней нормы доходности, проанализировать причинно-следственные связи, выявить резервы роста чистого дохода реальных денежных средств, разработать варианты экономического развития, пути и методы снижения риска. От объективной и всесторонней оценки и анализа зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты его использования, дополнительно генерируемый приток прибыли предприятия в предстоящем периоде. Оценку эффективности инвестиционных проектов осуществляют на основе методики ЮНИДО [3]. Основные методы оценки и анализа эффективности инвестиционных проектов включают в себя: метод чистого
дисконтированного дохода, который основан на сопоставлении общей суммы чистых денежных поступлений, генерируемых в течение периода реализации проекта с величиной предшествующих и последующих инвестиций. Наиболее экономически эффективным выбирается тот проект, у которого чистый дисконтированный доход -наибольшая величина; метод дисконтирования чистых потоков денежных средств учитывает фактор времени и приводит будущую стоимость денежных потоков к настоящей стоимости; метод оценки и анализа показателя индекса рентабельности основан на определении зоны прибыли (или убытка), показывает эффективность инвестиционных проектов, определяет критическую точку объема производства, при котором покрываются только все затраты инвестиционных проектов; метод определения срока окупаемости инвестиций направлен на определение периода возврата капитальных вложений, рассчитывается в первую очередь с целью получения абсолютно ликвидных средств от реализации инвестиционных проектов; метод определения внутренней нормы доходности проекта показывает верхний предел калькуляционных затрат предприятия при финансировании инвестиционных проектов за счет собственных средств, а также верхний предел банковской процентной ставки при финансировании инвестиционных проектов за счет заемного капитала.
Под риском реального инвестиционного проекта понимается возможность возникновения в ходе его реализации неблагоприятных событий, которые могут обусловить снижение его эффекта. Проектный риск является объективным явлением при функционировании любого предприятия, которое осуществляет реальное инвестирование. Уровень проектного риска не является неизменным и варьируется под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике. Вследствие чего каждый инвестиционный проект
требует индивидуальной оценки уровня риска в конкретных условиях его осуществления [1].
Инвестиционные риски классифицируются по следующим основным признакам: по видам (риск проектирования, строительный риск, маркетинговый риск; риск финансирования проекта, инфляционный риск, процентный риск, налоговый риск, структурный операционный риск, криминогенный риск, прочие виды рисков); по этапам осуществления проекта (прединвестиционного этапа, инвестиционного этапа и постинвестиционного этапа); по источникам возникновения (внешний, внутренний); по характеру проявления по времени (постоянный проектный риск, временный проектный риск); по уровню финансовых потерь (допустимый, критический, катастрофический); по возможности предвидения (прогнозируемый, непрогнозируемый); по возможности страхования (страхуемый, нестрахуемый). Научно-обоснованная классификация риска инвестиционных проектов позволяет чётко определить место каждого риска в общей системе управления рисками и создаёт возможности для разработки соответствующих методов и приёмов их снижения. Риск конкретного инновационно-инвестиционного проекта может привести к существенному ухудшению технико-экономических показателей деятельности предприятия. Инвесторы начинают оценивать вложения в активы данного предприятия как рисковые, что приводит к снижению стоимости акций и рыночной капитализации предприятия. Поэтому, обладая информацией об ожидаемой эффективности того или иного проекта, руководители должны оценивать риски, связанные с его реализацией, сопоставлять прогнозируемый доход с риском и только после этого принимать решение об инвестировании проекта [2]. Система управления рисками инвестиционных проектов включает в себя процесс выявления рисков, оценку и ранжирование их, выбор приемов и методов управления рисками, реализацию выбранных приемов и методов, оценку результатов, мониторинг рисковых позиций, их хеджирование, порядок взаимодействия подразделений в процессе контроля над принятыми рисками. При управлении рисками инвестиционных проектов целесообразно использовать в качестве основного методологического инструмента системный подход.
На систему управления риском инвестиционных проектов оказывают влияние как внутренние, так и внешние факторы. К внутренним факторам относят: специфику деятельности организации, его политику, стратегию и тактику; организационную структуру; квалификацию персонала. Внешними факторами, влияющими на систему управления рисками инвестиционных проектов, являются: законодательно-
нормативная база инвестиционной деятельности страны; макроэкономические факторы, в том числе ставка рефинансирования РФ; зарубежный опыт реализации системы управления риском. С оценкой рисков связан важный момент формирования уровня инвестиционной прибыли. Инвестиционная прибыль предприятия в процессе его инвестиционной деятельности формируется обычно со значительным «лагом запаздывания». Это означает, что период времени между осуществлением вложений в объекты реального инвестирования и получением инвестиционной прибыли обычно достаточно большой, что определяет долговременный характер инвестиционных ресурсов. В процессе инвестиционной деятельности денежные потоки по своей направленности в отдельные периоды существенно различаются. На протяжении отдельных периодов сумма отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия может значительно превышать сумму положительного денежного потока по ней [2]. Кроме того, сумма инвестиционной прибыли по отдельным периодам имеет высокий уровень колеблемости. Сбалансированность
объемов денежных потоков в процессе реализации инвестиционных проектов способствует снижению рисков, повышению финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Практически все методы оценки инвестиционных проектов в условиях риска предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких сценариев. При оценке величины или степени риска по каждому варианту инвестирования целесообразно в комплексе применять показатели, такие как размах вариации, среднее квадратическое отклонение, коэффициент вариации. Размах вариации количественно оценивает риск инвестора, определяется величиной максимального и минимального доходов. Среднее квадратическое отклонение выражает абсолютную меру изменчивости. Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска инвестиционных проектов, если средние значения показателя эффективности различаются между собой.
В работе проведены оценка и анализ основных показателей эффективности и риска двух инвестиционных проектов предприятия химической промышленности за фактический и планируемый период (таблица 1). Анализируемое предприятие является одним из ведущих предприятий российской химической промышленности, выпускает пять основных видов продукции, в том числе капролактам; полиамид, нити, корд; азотные удобрения; аммиак; прочие и реализует различные инвестиционные проекты, связанные с основным видом деятельности. Так за период 2000 - 2010 гг. общий объем инвестиций в производственное развитие и обновление оборудования предприятия составил 21523 млн. руб. Предприятие химической промышленности проводит активную инвестиционную политику, которая направлена на техническое перевооружение и внедрение новейших технологий в производственный процесс.
Как видно из данных таблицы 1, за фактический период к концу 2010 г. наблюдается снижение чистой прибыли по проекту «А» - на 89% по сравнению с 2008 г. и на 87 % по сравнению с 2009 г. В свою очередь снижение чистой прибыли по проекту обусловило сокращение чистого притока реальных денег к концу 2010 г. на 550 млн. руб. по сравнению с 2008 г., на 467 млн. руб. по сравнению с 2009 г. Индекс рентабельности за фактический период у проекта «А» составил 1,16. Чистый дисконтированный приток реальных денег также имеет отрицательную тенденцию - сокращение на 442 млн. руб. по сравнению с 2008 г., уменьшение на 354 млн. руб. по сравнению с 2009 г., инвестиционные затраты предшествующего периода составили по проекту 1245 млн. руб. Чистый дисконтированный доход к концу 2010 г. составил 199 млн. руб. Период окупаемости проекта «А» соответственно составляет 2,59 года. Высокодоходный инвестиционный проект может оказаться и высокорискованным. Рискованность инвестиционного проекта зависит от степени вероятности доходности данного проекта. Эту особенность необходимо учитывать при разработке и реализации инвестиционных проектов. Рискованность инвестиционных проектов выражается в отклонении потока денежных средств данного проекта от ожидаемого потока. Чем отклонение больше, тем более рискованным считается проект.
Так, значение чистого дисконтированного дохода по трем вариантам реализации инвестиционного проекта «А» составляет: ЧДД минимальное -644 млн.руб., ЧДД реальное 232 млн.руб., ЧДД максимальное 379 млн.руб. Как показал анализ данных таблицы,
за фактический период показатели риска проекта «А» составляют: размах вариации 1023 млн. руб., среднее квадратическое отклонение 241 млн.руб., коэффициент вариации
0,39. Если инвестор предпочитает наибольший риск с вероятно большим доходом, то,
реализуя инвестиционный проект «А», необходимо использовать все основные приемы и методы снижения инвестиционного риска.
Таблица 1 - Оценка и анализ основных показателей эффективности и риска инвестиционных проектов предприятия химической промышленности за фактический и планируемый период
Инвестиционные проекты Инвестиционные проекты
Проект А факт Проект А план Проект Б факт Проект Б план
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 И 12 13
1. Выручка,млн.руб. 5852 4608 4330 5271 6076 8322 4303 4608 4651 8012 10772 14473
2.Себестоимость полная, млн.руб. 4714 3645 3998 3901 4436 5992 3466 3645 4295 5929 7863 10420
З.Прибыль от продаж, млн.руб. 1138 963 332 1370 1641 2330 837 963 357 2083 2908 4052
4.Прибыль до н/об,млн.руб. 912 768 78 1218 1502 2199 671 768 83 1806 2624 3761
5.Чпстая прибыль, млн.руб. б73 576 75 1017 1202 1759 495 576 81 1444 2100 3009
б. Чистый приток реальных денег, ЧД, млн.руб. 783 690 233 1164 1313 1865 576 690 297 1666 2328 3243
7.Рент абельность продаж,% 19 21 8 26 27 28 19 21 8 26 27 28
8.Козффпциент дпсконтпрованпя 0,84033б13 0,82644628 0,92592592< 0,79321012 0,78740157: 0,7812^ 0,8403361: 0,82644625 0,9259259: 0,7932101! 0,7874015' 0,7812'
9. Чистый дисконтированный приток реальных денег по годам, млн.руб. б58 570 216 923 1034 1457 484 570 275 1322 1833 2534
9.1. Суммарный чистый дисконтированный приток реальных денег, млн.руб. 1444 3414 1329 5689
10. Инвестиционные затраты предшествующего периода по годам, млн.руб. 576 491 186 727 814 1147 417 491 237 1041 1443 1995
10.1. Суммарные инвестиционные затраты предшествующего периода по годам, млн.руб. 1245 2688 1146 4479
ІІ.Индекс рентабельности 1,1б 1,27 1,16 1,27
12. Чистый дисконтированный доход по годам, млн.руб. 91 79 30 196 220 310 67 79 38 281 390 539
12.1. Суммарный чистый дисконтированный доход,млн.руб. 199 726 183 1209
ІЗ.Перпод окупаемости, лет 2,59 2,36 2,59 2,36
Показатели риска
14.ЧДД минимальный, млн.руб. -б44 -449 -380 -1275
15-ЧДД реальный,млн.руб. 232 -199 25 -бб
16.ЧДД максимальный, млн.руб. 379 797 284 1581
17. Экспертная оценка вероятности Pi 0,07 0,7 0,23 0,07 0,7 0,23 0,1 0,6 0,3 0,1 0,6 0,3
18. Среднее значение ЧДД с учетом вероятности, млн.руб. 205 13 62 307
19. Размах вариации, млн.руб. 1023 124б 664 285б
20.Среднее квадратическое отклонение, млн.руб. 241 433 187 90б
21.Коэффициент вариации 1,18 33 3 3
В работе на основе оценки и анализа основных показателей эффективности и риска инвестиционного проекта «А» предприятия химической промышленности сделаны следующие выводы: сокращение выручки от продажи продукции на конец анализируемого периода (2010 г.) за счет падения спроса на внешнем рынке из-за последствий мирового экономического кризиса; увеличение доли затрат на производство и продажу продукции в общем составе выручки от продажи продукции в результате роста статей затрат «топливо», «энергия», «работы, выполненные сторонними организациями»; снижение основных показателей финансовых результатов и рентабельности продаж за счет сокращения прибыли от продаж; снижение чистого дисконтированного дохода к концу 2010г. Также следует отметить, что инвестиционный проект «А» реализуется предприятием за длительный период времени, инвестиции в данный проект осуществляются ежегодно, экономический эффект от его реализации стабильный и высокий. В работе с целью решения обозначенных проблем предложены в планируемом периоде основные мероприятия, реализация которых позволит: увеличить выручку от продажи продукции по проекту «А» к 2013 г. на 92 % за счет роста цены ввиду того, что продукция является дефицитной на внешнем и внутреннем рынке, а также за счет увеличения объемов продаж на внутреннем рынке; обеспечить оптимальную структуру калькуляционных затрат, т.е. полной себестоимости продукции проекта «А» в результате реализации организационно-технических мероприятий и инновационных конструкторско-технологических предложений, которые способствуют экономии сырья, материалов, комплектующих изделий, энергии и других ресурсов; организации тендеров на альтернативную поставку материалов, комплектующих и запчастей, на транспортные услуги по доставке с последующим заключением договоров на оптимально выгодных условиях в позиционировании «цена / качество»; страхования от роста цен на комплектующие изделия путем заключения договоров с фиксированной ценой (на оговоренный объем поставок за определенный период); сокращения норм страхового запаса и норматива в незавершенном производстве с использованием непрерывного мониторинга состояния запасов; а также внедрения других инноваций, направленных на снижение полной себестоимости при реализации новых инвестиционных проектов. [4] В планируемом периоде наблюдается положительная тенденция снижения удельного веса полной себестоимости проекта «А» в составе выручки от продажи продукции, и концу 2013 г. его значение составит 72%, что на 20 % меньше значения 2010 г.; реализация предложенных мероприятий, направленных на повышение выручки от продажи продукции и оптимизацию затрат на производство и продажу продукции при реализации проекта «А» позволит обеспечить рост финансовых результатов предприятия и показателей эффективности инвестиционных проектов. В планируемом периоде чистая прибыль по проекту «А» соответственно увеличится на 1684 млн. руб. по сравнению с 2010 г., чистый приток реальных денег увеличится на 1632 млн. руб. по сравнению с 2010 г., рост индекса рентабельности составит 109 % (1,27) по сравнению с базовым значением (1,16). В результате в планируемом периоде также произойдет увеличение чистого дисконтированного дохода на 527 млн. руб. или на 365%, а период окупаемости инвестиционного проекта сократится и составит 2,36 года. Инвестиционные затраты возрастут в два раза. Необходимо отметить, что с ростом чистого дисконтированного дохода происходит рост показателей риска инвестиционного проекта, так значение чистого дисконтированного дохода по трем вариантам реализации инвестиционного проекта «А» в планируемом периоде составит: ЧДД минимальное - 449 млн. руб., ЧДД реальное -199 млн. руб., ЧДД максимальное 797млн. руб. Так, показатели риска проекта за планируемый период соответственно равны: размах вариации 1246 млн. руб., что на 223 млн. руб. больше значения фактического периода, среднее квадратическое отклонение 433 млн. руб., что на 192 млн. руб. больше его фактического значения, коэффициент вариации увеличился и составил 34.
Поскольку инвестиционный проект «А» является эффективным и рискованным, необходимо снижать показатели риска, использовать различные приемы и средства, такие как: а) средства разрешения рисков - избежание, удержание, передача; б) снижение степени риска - сокращение неопределенности и объема потерь. Для снижения степени риска применяются различные приемы, из которых наиболее распространенными являются: диверсификация, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, страхование, самострахование. Наиболее известным приемом является диверсификация, которая направлена на формирование портфеля реальных инвестиций с позиции доходности, ликвидности и риска. Приобретение дополнительной информации о выборе и результатах будущего проекта и потенциального объекта инвестиций является важным инструментом снижения инвестиционных рисков. Лимитирование представляет собой установление предприятием предельно допустимой суммы средств на финансирование проектов, в случае невозвращения которой это существенно отразится на финансовом состоянии предприятия, и является важным приемом снижения степени риска. Страхование - отношения по защите имущественных интересов хозяйствующих субъектов при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий). Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте и обеспечивается путем реализации концепции безубыточности продукции предприятия. Прогнозирование, как метод снижения показателей риска инвестиционных проектов, является исходной предпосылкой для стратегического развития [4].
В работе рассматривается также второй по значимости инновационный проект «Б», который является самостоятельным, не альтернативным инвестиционным проектом. Реализация данного проекта позволяет предприятию выпускать продукцию, востребованную как на внешнем, так и на внутреннем рынке. Продукция данного проекта - «полиамид, корд, нити» - позволяет анализируемому предприятию занимать ведущие позиции производителя полиамида-6 в СНГ и Восточной Европе и быть единственным предприятием в РФ, которое выпускает весь возможный ассортимент полиамида и кордную ткань на основе высокопрочно технической нити. В соответствии со стратегической целью повышения технико-экономических показателей предприятия успешно реализуется программа глубокой переработки капролактама. В 2003-2004 гг., осуществив первый этап проекта, организация приступила к выпуску полиамида-6, технической нити и кордной ткани. В 2006-
2007 гг. были запущены еще две линии по производству полиамида- 6, в 2010 году введена в эксплуатацию четвертая установка полиамида текстильного качества, расширяются мощности по формованию и кручению технических нитей, в перспективе доля выручки от продажи данной продукции в общем составе выручки от продажи всей продукции предприятия будет увеличиваться за счет роста объема производства и продаж в результате строительства новых производственных линий (увеличения капитальных вложений в соответствии с инвестиционной стратегией предприятия до 2015 г.), что и обеспечит рост чистого притока реальных денег, а также чистого дисконтированного дохода.
Оценка и анализ основных показателей эффективности и риска инвестиционного проекта «Б» предприятия химической промышленности за фактический период показали, что к концу 2010 г. наблюдается увеличение выручки от продажи продукции на 348 млн. руб. по сравнению с 2008 г., на 43 млн. руб., увеличение полной себестоимости на 829 млн. руб. и ее доли на 12% по сравнению с 2008 г. и на 650 млн. руб. по сравнению с 2009 г., как результат сокращение прибыли от продаж к концу 2010 г. на 480 млн. руб. по сравнению
с 2008 г., на 606 млн. руб. по сравнению с 2009 г. Чистая прибыль уменьшилась к концу 2010 г. на 414 млн. руб. по сравнению с 2008 г., на 495 млн. руб., что в свою очередь
обусловило снижение чистого притока реальных денег на 279 млн. руб. по сравнению с 2008 г., на 393 млн. руб. по сравнению с 2009 г. Инвестиционные затраты за фактический период составили 1146 млн. руб. Индекс рентабельности составил 1,16 . Также к концу 2010 г. наблюдалось снижение чистого дисконтированного дохода на 29 млн. руб. по сравнению с 2008 г., на 41 млн. руб. по сравнению с 2009 г.
Суммарный чистый дисконтированный доход за анализируемый период составляет 183 млн.руб. Период окупаемости за фактический период составляет 2,59 года. Высокому доходу при реализации инвестиционного проекта «Б» присущ и высокий инвестиционный риск. Так, значение чистого дисконтированного дохода по трем вариантам реализации инвестиционного проекта «Б» составляет соответственно: ЧДД минимальное - 380млн. руб., ЧДД реальное 25 млн. руб., ЧДД максимальное 284 млн. руб. Как показал анализ данных таблицы, за фактический период показатели риска проекта «Б» составляют: размах вариации 664 млн. руб., среднее квадратическое отклонение соответственно равны: 187 млн.руб., коэффициент вариации 3.
Таким образом, в работе в результате проведенной оценки и анализа основных показателей эффективности и риска инвестиционного проекта «Б» сделаны следующие выводы: наблюдается увеличение выручки от продажи продукции за период с 2008 г. по 2010 г. за счет роста объема продаж продукции и освоения новых рынков; увеличение доли затрат на производство и продажу продукции в общем составе выручки от продажи продукции за счет роста статей затрат «топливо», «энергия», «работы, выполненные сторонними организациями»; снижение основных показателей финансовых результатов за счет сокращения прибыли от продаж; снижение чистого дисконтированного дохода к концу 2010 г. В работе с целью решения обозначенных проблем предложены основные мероприятия, реализация которых позволит в планируемом периоде: увеличить выручку от продажи продукции по проекту «Б» за счет частичного роста цен и возможного увеличения объема производства, что положительно повлияет на расширение ассортимента продукции предприятия, так в планируемом периоде наблюдается положительная тенденция роста выручки от продажи продукции в 2013 г. на 9822 млн.руб. по сравнению с 2010 г; снижение доли полной себестоимости в общем составе выручки от продажи за счет обеспечения оптимальной структуры затрат на производство и продажу продукции при реализации проекта «Б» позволит снизить долю себестоимости на 20%.
Рассматривая источники финансирования инвестиционного проекта «Б», в планируемом периоде необходимо реинвестировать часть прибыли, полученной от реализации проекта «А» в планируемом периоде в проект «Б». Так, в планируемом периоде чистая прибыль по проекту «Б» увеличится на 2928 млн. руб. по сравнению с 2010 г., чистый приток реальных денег увеличится на 2946 млн. руб. по сравнению с 2010 г., рост индекса рентабельности составит 109 % (1,27) по сравнению с базовым значением, в результате в планируемом периоде также произойдет увеличение чистого дисконтированного дохода до 1209 млн. руб., что на 1026 млн. руб. больше его фактического значения 2010 года, а период окупаемости инвестиционного проекта снизится и составит 2,36 года. Инвестиционные затраты возрастут в 3,6 раза. Ростом чистого дисконтированного дохода обусловлено увеличение показателей риска инвестиционного проекта. Значение чистого дисконтированного дохода по трем вариантам реализации инвестиционного проекта «Б» в планируемом периоде составит соответственно: ЧДД минимальное 1275 млн.руб., ЧДД реальное -
66 млн. руб., ЧДД максимальное 1581 млн. руб. Как показал анализ данных таблицы, за планируемый период показатели риска проекта «Б» соответственно равны: размах вариации 2856 млн. руб., что на 2192 млн. руб. больше значения фактического периода 2010 года, среднее квадратическое отклонение 906 млн. руб. что на 719 млн. руб. больше его фактического значения, коэффициент вариации 3, поскольку данный проект является эффективным и прибыльным, поэтому необходимо его финансировать и использовать различные приемы и средства, направленные на снижение инвестиционных рисков.
Таким образом, основные показатели эффективности и риска инвестиционных проектов используются в системе управления инвестиционной деятельности предприятия химической промышленности с целью принятия оптимальных управленческих решений, направленных на развитие, экономический рост, формирование инвестиционных ресурсов в процессе осуществления инвестиционной деятельности.
Библиографический список
1. Бланк, И.А. Управление инвестициями предприятия [Текст] : учебник / И.А. Бланк. - 2008 г.
2. Бланк, И.А. Инвестиционный менеджмент в 2-х томах [Текст] : учебник / И.А. Бланк. - 2009 г.
3. Макарова, В.И. Инновационно-инвестиционный механизм управления предприятием в условиях рыночных отношений [Текст] / И.А. Бланк. - 2004 г.
4. Макарова, В.И. Инвестиционный анализ [Текст] / И.А. Бланк. - 2006 г.
