CC BY
25
СТАТИСТИКА, УЧЕТ ИАНАЛИЗ
УДК 657.6:330.322
АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ
А.Н. Бортник,
кандидат экономических наук, доцент кафедры анализа, хозяйственной деятельности и аудита, СГСЭУ
ВЕСТНИК. 2005. № 10
Инвестирование может осуществляться за счет разных источников и средств, которые квалифицируются как собственные или привлеченные со стороны инвестиционные ресурсы. Использование собственных и сторонних ресурсов предусматривает привлечение к инвестиционной деятельности ресурсов нескольких собственников: прежде всего основного стратегического инвестора, кроме того заимодавцев, лизинговых компаний, собственников акций, облигаций и др. В данном случае стратегический инвестор должен решить минимум три задачи:
- какой является обеспеченность определенных инвестиционных программ собственными финансовыми ресурсами;
- как привлечь наиболее выгодные и дешевые ресурсы со стороны;
- как согласовать интересы всех собственников, ресурсы которых привлекаются.
Альтернативными способами привлечения ресурсов считаются: кредит, аренда, лизинг, эмиссия ценных бумаг и т.п.
Существенным фактором, который принуждает к поиску и использованию привлеченного капитала, прежде всего является недостаток собственных финансовых ресурсов. В данном случае инвестор вынужден для полного обеспечения средствами определенных инвестиционных программ привлекать ресурсы со стороны. Однако существуют аргументы, по которым привлеченный капитал для инвестора является дешевле, нежели собственный. Обусловлено это тем, что плата за такой капитал (проценты за полученные заемные средства) входит в валовые затраты для налогообложения, тогда как плата за собственный капитал (дивиденды) осуществляется с чистой, уже налогообложенной прибыли. Это также во многих случаях является причиной дополнительного привлечения капитала со стороны.
Привлечение заемного капитала имеет определенное преимущество перед эмиссией акций и увеличением за счет этого собственных ресурсов. Такое привлечение не приводит к уменьшению ("растворению") прибыли на акцию и сужения прав собственности на фирму. Считается, что темпы роста прибыли, дивидендов всегда отстают от прироста капитала в результате следующих эмиссий, пока-
♦
затель прибыльности акционерного капитала при этом будет снижаться. Кроме этого, дополнительно выпущенные акции распределяются между увеличенным количеством акционеров, в результате изменяются пропорции в осуществлении контроля и влияния акционеров на предприятие.
Наконец, некоторые формы привлечения сторонних ресурсов могут повышать уровень инвестиционной привлекательности предприятия. Например, ресурсы, привлеченные на условиях операционной аренды, не приводят к изменению структуры капитала, дополнительные же доходы арендодателя от этого положительно влияют на прибыльность собственного капитала и активов. Привлечение альтернативных источников инвестирования со стороны сопровождается значительным риском. Он вызывается вероятностью невозврата заимодателю в установленный срок полученных кредитов, неуплаты процентов за них, лизинговых платежей и др. Размеры выплат за полученные со стороны ресурсы не зависят от прибыльности предприятия и относятся к первоочередным платежам. Тогда как цена собственного капитала устанавливается по остаточному принципу (активы минус обязательства) и зависит от результатов деятельности.
Дополнительные проблемы, которые возникают при формировании альтернативных инвестиционных ресурсов, обусловлены неразвитостью рыночной инфраструктуры. В частности, в настоящее время в зародышном состоянии находится вторичный рынок ценных бумаг, практически не действует такая прогрессивная форма, как привлечение предприятиями капитала через облигационный рынок. На практике существует много организационно-бюрократических преград в привлечении дополнительного капитала через систему финансового лизинга. Все это образует определенные трудности в поиске дополнительных ресурсов инвестирования.
В табл. 1 отражены основные направления оценки и анализа альтернативных инвестиционных ресурсов.
Кроме вопросов, связанных с оптимизацией их структуры, определением цены отдельных составных частей капитала, с оценкой рисковости привлеченных ресурсов и поиска выгодных альтернатив, к новым направлениям анализа относится проведение оценки фактора времени и установление степени контроля объекта инвестирования. Эти направления меньше связаны с финансовыми вопросами организации инвестирования и больше относятся к маркетинговым исследованиям, результаты которых невозможно выразить в денежной форме. На этих направлениях концентрирует внимание Эрик Хелферт (Гарвардская высшая школа бизнеса, США) при раскрытии ключевых факторов в анализе финансовых альтернатив.
Таблица 1
Основные направления оценки и анализа привлеченных инвестиционных ресурсов
Направления анализа Показатели оценки и анализа
1. Обеспеченность инвестиционными ресурсами Наличие собственных инвестиционных ресурсов. Степень обеспечения собственными ресурсами и потребность в привлечении дополнительных ресурсов со стороны. Соотношение объемов собственных и привлеченных инвестиционных ресурсов.
2. Цена привлеченного капитала Цена отдельных составных собственного и привлеченного капитала. Соотношение собственных и привлеченных ресурсов.
3. Рисковость Ликвидность активов. Финансовая устойчивость и независимость. Оценка склонности к банкротству.
4. Возможность выбора альтернатив Оценка рынка альтернативных ресурсов. Изучение организационно-правовых моментов привлечения капитала.
5. Фактор времени Оценка и выбор наиболее благоприятных периодов для привлечения и возврата инвестиционных ресурсов.
6. Контроль Контроль со стороны собственников (акционеров) за структурой капитала, его прибыльностью. Оценка влияния на объект инвестирования (участие в капитале).
Под оценкой фактора времени понимается выявление наиболее благоприятных периодов времени для приобретения и продажи ценных бумаг. Такие исследования базируются на изучении конъюнктуры рынка, системы котировки ценных бумаг, спроса и предложения на них.
Важным считается также изучение фактора контроля и влияния акционеров на компанию. Очевидно, что в результате свободной продажи акций, новой эмиссии для действующих инвесторов, акционеров уменьшается сумма прибыли, которая падает на одну акцию, а также уменьшается часть собственности фирмы. В результате этого ослабляется контроль со стороны последних за фирмой. Сейчас этот вопрос стал особо актуальным на Западе в связи со многими случаями утраты такого контроля, слияния, объединения фирм,компаний.
Изучая обеспеченность предприятия инвестиционными ресурсами, необходимо выявить наличие собственных ресурсов, степень обеспечения собственными ресурсами и потребности в привлечении дополнительных средств со стороны, установить оптимальное соотношение между собственными и привлеченными ресурсами. Одним из действенных механизмов, с помощью которого проводится оценка эффективности привлеченного капитала, является метод расчета финансового леве-риджа.
Финансовый леверидж, или "эффект рычага", уже длительное время используется в менеджменте за-
падных стран. Он трактуется как некоторый фактор, незначительные изменения которого могут привести к существенным изменениям результативных показателей. Относительно инвестиционных ресурсов этот показатель выражает степень влияния привлеченного капитала на прибыльность, рентабельность собственного капитала. В отечественной практике этот механизм отождествляется, главным образом, как соотношение привлеченного и собственного капитала, выраженное определенным коэффициентом.
Определение оптимального диапазона этого соотношения всегда было предметом дискуссий как в отечественной, так и в зарубежной науке. Некоторые авторы считают нормальным ограничение соотношения привлеченных и собственных средств (Кп/Кс), когда Кп/Кс< 1. Это означает, что сумма привлеченных средств предприятия не должна превышать собственные финансовые ресурсы. Другие считают оптимальным значение этого показателя при соотношении 1:2, когда только треть общих финансовых ресурсов формируется за счет привлеченных средств.
Некоторые экономисты хотят увязать рациональное соотношение привлеченного и собственного капитала с дополнительно полученной прибылью. Рассчитывают такой показатель, как эффект привлечения заемного капитала ("эффект генерации"), при котором через определение оптимальных значений внутренней нормы доходности устанавливается поле, в пределах которого предприятие может своевременно рассчитаться за временно привлеченный капитал и получить дополнительную прибыль. Данная методика требует глубокого анализа и может применяться только на стадии проектирования с целью определения оптимальных значений доходности будущего объекта инвестирования.
Итак, чем большим является относительный уровень привлеченных предприятием средств со стороны, тем большей будет сумма выплаченных по ним процентов, а отсюда и уровень финансового левериджа. Эффект левериджа состоит в том, что изменения в структуре капитала могут привести к существенным изменениям рентабельности собственного капитала. Увеличение удельного веса привлеченных средств приводит к увеличению рентабельности капитала.
Рассматривая влияние степени привлечения заемных средств на прибыльность собственного капитала, рассчитывается показатель эффекта финансового левериджа. Он определяется как произведение трех слагаемых: уровня налогообложения прибыли (единица минус ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью); разницы между коэффициентом валовой рентабельности всех активов и средним размером процента за кредит; коэффициента соотношения привлеченного и собственного капитала.
Показатели финансового левериджа (коэффициент финансового левериджа, эффект финансового левериджа, "эффект генерации") имеют высокую степень интеграции, потому что затрагивают значительное количество разных факторов: прибыльность, процентные ставки налога на прибыль и за кредит, структуру капитала предприятия. Однако в результате изучения методики их расчета следует отметить некоторые недостатки. Показатель уровня налогообложения прибыли не может быть существенным рычагом в данных расчетах в связи с тем, что ставка налога на прибыль устанавливается законодательно, она, как правило, является единой для большинства предприятий и не подлежит значительной дифференциации.
Показатель разницы между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером кредитных процентов имеет разные поля действия: первая часть охватывает весь капитал, другая - только привлеченные источники. Само соотношение привлеченного и собственного капитала также может двояко влиять на прибыльность инвестиций. Увеличение привлеченного капитала приводит к увеличению рентабельности собственного акционерного капитала. Одновременно через повышение суммы процентов за кредит осуществляется постоянное уменьшение абсолютных значений чистой прибыли. А это приведет к снижению прибыльности продаж, инвестиций и всех других показателей, которые связаны с чистой прибылью.
Кроме того, необходимо обратить внимание на два обстоятельства:
- уровень прибыльности капитала не должен быть ниже, чем стоимость заемного капитала (выплаченных процентов за кредит). Учитывая то, что в отечественной практике чаще можно наблюдать обратный процесс, показатели левериджа будут недостоверными;
- данный метод не учитывает фактора риска. Очевидным является то, что при увеличении части привлеченного капитала возрастает инвестиционный риск. Повышение рисковости инвестиций требует дополнительных премий, которые должны быть учтены при определении дисконтированных денежных потоков.
Несмотря на указанные недостатки коэффициента финансового левериджа, сложности в расчетах показателей, данный метод имеет одну очень важную позитивную сторону. Он позволяет оптимизировать структуру капитала по критериям уровня финансовой рентабельности. В табл. 2 приведен пример процесса такой оптимизации.
Имея в своем распоряжении 4000 тыс. руб. собственного капитала и ожидая 25% валовой рентабельности, а также при заданных ставках процентов за кредит, премии за риск, налога на прибыль, необходимо найти, по какой структуре капитала
Таблица 2
Эффект финансового левериджа при разном соотношении собственного и привлеченного капитала
Показатели Варианты расчета
1 2 3 4 5 6
Собственный капитал, тыс. руб. 4000 4000 4000 4000 4000 4000
Привлеченный капитал, тыс. руб. - 2000 4000 6000 8000 10000
Итого, тыс. руб. 4000 6000 8000 10000 12000 14000
Коэффициент соотношения привлеченного и собственного капитала (гр.2 / гр.1) 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5
Коэффициент валовой рентабельности активов, % 25 25 25 25 25 25
Сумма валовой прибыли без учета процентов за кредит (гр.3 х гр.5) / 100), тыс.руб. 1000 1500 2000 2500 3000 3500
Ставка процента за кредит, % 20 20 20 20 20 20
Ставка премии за риск, % - 1 2 3 4 5
Итого ставка процента с учетом риска (гр.7 + гр.8),% 20 21 22 23 24 25
Сумма выплаченных процентов, тыс. руб. (гр.2 х гр.9) / 100) 420 880 1380 1920 2500
Валовая прибыль без процентов за кредит, (гр.6 - гр.10), тыс. руб. 1000 1080 1120 1120 1080 1000
Налог на прибыль по ставке 30 % (гр.11 х 0,3), тыс.руб. 300 324 336 336 324 300
Чистая прибыль (гр.11 - гр.12), тыс. руб. 700 756 784 784 756 700
Коэффициент рентабельности собственного капитала (эффект финансового левериджа) (гр.13 х 100 / гр.1) 17,5 18,9 19,6 19,6 18,9 17,5
будет достигнут наивысший уровень финансовой рентабельности предприятия. Расчеты показали, что наивысший эффект финансового левериджа будет при соотношении привлеченного и собственного капитала в пределах от 1,0 до 1,5 (рисунок).
20
19
S5 18
S 17
16
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
Cz Cv
Зависимость рентабельности собственного капитала от соотношения привлеченных и собственных ресурсов
По нашему мнению, наиболее простым и пригодным для исчисления обобщенного интегрального значения инвестиционной привлекательности может быть показатель финансового левериджа (Рь), который определяется как разница между коэффициентом отдачи на собственный капитал и коэффициентом отдачи на капитал в целом: Р - — - —
Р = Се П ' где_Рс - чистая прибыль;
Св - собственный капитал (средняя величина);
П - весь капитал (средняя величина собственного и привлеченного капитала).
Его преимущества состоят в простоте расчета, в том, что при определении отдачи капитала берется чистая прибыль. Разница между его слагаемыми будет символизировать отдачу от привлечения заемных средств. Она учитывает также плату за заемный капитал (проценты банку, которые включены в затраты деятельности, и на их сумму уменьшена чистая прибыль).
Важное значение для анализа имеет оценка стоимости собственного и привлеченного капитала. На практике ценой капитала считается сумма средств, которую необходимо заплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов на инвестирование деятельности. Например, акционерам за их акционерный капитал необходимо выплатить дивиденды, банкам - проценты, арендодателям - арендную плату. Цена капитала (Cost of capital, CC) устанавливается в процентах как отношение платы за ресурсы к объему привлеченных средств.
Анализ структуры пассива баланса свидетельствует, что основными слагаемыми капитала являются внутренние ресурсы (средства собственников, участников, объединенные в уставном, паевом, резервном и дополнительном капитале, нераспределенная прибыль), а также привлеченные со стороны средства, которые алтернативны направлениям формирования ресурсов предприятия. Цена каждого из приведенных источников является разной, поэтому цену капитала предприятия рассчитывают по формуле средней арифметической взвешенной. Но перед этим необходимо определить цену каждого конкретного источника отдельно.
0
Стоимость акционерного капитала на практике определяют несколькими методами. Среди них можно выделить метод доходов, метод дивидендов, метод оценки риска.
Метод доходов при расчете стоимости обычных акций заключается в определении коэффициента от соотношения прогнозируемой прибыли на акцию (Р ) к текущей рыночной цене акции (Е ):
=1
Этот расчет базируется на допущении, что вся чистая прибыль предприятия будет выплачена акционерам. В реальной ситуации все совершается иначе. Часть прибыли может быть направлена в резервный, дополнительный капитал, т. е. реинвестирована.
По методу дивидендов цена капитала устанавливается на уровне отношения прогнозируемых дивидендов на акцию (Да) к текущей стоимости акций (Еа): 3
кд = ^т.
са
Данный расчет является более прямолинейным, нежели предыдущий. Он учитывает прямую связь -цена акционерного капитала определяется суммой выплаченных дивидендов акционерам. Однако и данный метод игнорирует эффект реинвестирования, не учитывает того, что на разных предприятиях установилась неодинаковая дивидендная политика. Одни фирмы больше прибыли направляют на дивиденды, другие - на развитие деятельности путем реинвестирования. На практике по такому методу может устанавливаться цена разве что для привилегированных акций.
С целью ликвидации данных неточностей отдельные авторы предлагают корректировать цену акционерного капитала на некоторый показатель q, под которым понимается темп прироста дивидендов. Идея состоит в том, что удачное реинвестирование прибыли в перспективе приведет к дополнительному повышению прибыли, а следовательно, к увеличению дивидендных выплат. В данном случае формула расчета цены акционерного капитала по методу дивидендов будет такой:
кд = £+q.
са
К слову, на этих же допущениях строится система установления цены такого важного источника инвестирования, которым является нераспределенная прибыль. Считается, на что в будущем ни была бы использована нераспределенная прибыль (на дивиденды, на пополнение уставного или резервного капитала), метод дивидендов все-таки должен привести к росту дивидендных выплат.
Существует еще один метод оценки собственного капитала, известный как метод определения цены капитальных активов CAPM (capital asset pricing model). В его основу положено определение цены собственного капитала с учетом риска. Известно, что собственный капитал определяется по остаточному принципу, и для него является свойственным высокая степень риска. Метод CAPM определяет стоимость обычных акций как комбинацию доходности по безрисковым вложениям и премии за риск с корректированием на степень риска в конкретной фирме (3 ). Расчет цены акций по данному методу можно осуществить по такой формуле: к = Rf + 3(Rm - R) где kr - стоимость капитала (ставка доходности);
Rf - ставка доходности по безрисковым вложениям;
Rm - среднерыночный уровень доходности обычных акций;
3 - величина (мера систематического риска), на которую корректируется доходность акций конкретной фирмы относительно рынка ценных бумаг.
Чтобы рассчитать данный показатель, необходимо выполнить три условия:
1) установить абсолютно безрисковые инвестиции и определить уровень их доходности. Например, в США к ним относятся казначейские обязательства правительства, которые легко котируются на всех биржах;
2) найти аналогичные проекты для установления разумно обоснованной величины среднего дохода;
3) рассчитать 3 (бетта-коэффициент) путем установления корреляционной зависимости между среднеквадратичным отклонением доходности конкретного проекта относительно аналогичного показателя на фондовом рынке в целом.
Как видим, данный показатель содержит очень много условностей и неопределенных вопросов. Он является сложным для расчета и, наверное, не найдет в ближайшее время широкого применения в практике инвестиционных расчетов.
Более актуальным является вопрос оценки привлеченных со стороны инвестиционных ресурсов. Если цена собственных ресурсов через прибыльность акций (дивидендные выплаты)является прогнозной и во время практической реализации инвестиционного проекта может быть существенно скорректирована, то цена привлеченных источников, как правило, устанавливается заранее. Она обуславливается юридически в условиях на получение кредитов, лизинговых договоров и др. Невыполнение договорных обязательств приводит к конфликтным ситуациям, применению финансовых санкций, заведению дела о банкротстве относительно заимодавцев. Поэтому важной является объективная оценка платы за дополнительное привле-
♦
чение альтернативных источников, качественный анализ денежных потоков с учетом затрат на обслуживание заемных ресурсов.
Основной составной привлеченного капитала являются кредиты банков. Основой для установления цены банковских ссуд являются процентные ставки, установленные для разных видов кредитов. Учитывая то, что по налоговому законодательству на сумму уплаченных процентов уменьшается прибыль до налогообложения, при установлении цены заемного капитала необходимо провести корректировку на ставку налога на прибыль, в частности кб„ = 'б(1 - '"„), где кбп - цена банковской ссуды;
¡б - процент по банковской ссуде;
¡п - ставка налога на прибыль.
Во время анализа важно провести сравнительную оценку эффективности привлеченных кредитных ресурсов с собственными средствами.
Кроме банковских ссуд, предприятия могут привлечь и другие альтернативные источники, каждый из которых должен иметь свою цену. Так, цена выпущенных фирмой облигаций приблизительно равна величине выплачиваемых процентов покупателям облигаций. Стоимость ресурсов, привлеченных на условиях аренды или лизинга, определяется суммами арендной платы или лизинговых платежей.
Итоговым этапом в оценке инвестиционных ресурсов является установление средней цены капитала предприятия. Учитывая то, что фирма может привлекать несколько альтернативных источников, рассчитать общую стоимость можно методом определения средневзвешенной цены капитала по формуле
СС -X гл,
/-1
где СС - средневзвешенная стоимость капитала предприятия, %;
Г - цена ¡-го источника инвестирования, %;
Л - часть ¡-го источника в общей сумме инвестиционных ресурсов фирмы, %.
Например, необходимо рассчитать средневзвешенную цену капитала по таким данным:
Отсюда, СС = (12,4 х 33,3 + 10,5 х 8,3 + 11,3 х х 13,9 + 14 х 27,8 + 9,4 х 76,7) : 100 = 12,0 %.
Рассчитанный показатель средней цены капитала свидетельствует о том, что предприятие может принимать любые инвестиционные решения, уровень рентабельности которых не будет ниже, чем значение СС. Показатель стоимости капитала служит в определенной мере ограничением нижней черты рентабельности инвестиций, как и показатель внутренней нормы доходности IRR. Поэтому между ними можно установить определенную зависимость:
IRR > CC - проект может быть принят;
IRR < CC - проект следует отклонить как убыточный;
IRR = CC - проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Анализ цены капитала может быть важным фактором при установлении его оптимальной структуры. В этом можно убедиться из приведенного примера (табл. 3).
Таблица 3
Расчет оптимальной структуры капитала, %
Показатели Варианты
I II III IV V
Часть собственного капитала 100 80 60 50 40
Часть привлеченного капитала _ 20 40 50 60
Цена собственного капитала 12,0 12,0 12,0 12,0 12,0
Цена привлеченных ресурсов 9,0 9,2 9,8 10,7 11,4
Средневзвешенная цена капитала 12,0 11,44 11,12 11,35 11,64
На основе расчетов можно сделать вывод, что наиболее оптимальной является структура капитала, когда часть привлеченных средств составляет 40%, при этом взвешенная цена капитала является самой низкой (11,12%).
За рубежом этот метод подвергается значительной критике. Считается, что цена капитала не зависит от его структуры, и из-за этого ее нельзя оптимизировать (теория Модильяни-Мюллера). По ней цена капитала всегда будет выравниваться путем перераспределения ресурсов, которые получают предприятия от физических лиц через операции на фондовом рынке. При этом авторы теории ставят ряд ограничений: наличие эффективного рынка, отсутствие налогов, одинаковая величина процентов для физических и юридических лиц, возможность идентификации предприятия по одинаковым степеням риска.
Понятно, что любое из этих условий в отечественной практике не выполняется. Поэтому реализовать эту теорию в настоящее время в наших условиях будет проблематично.
Другой проблемой, которая возникла в результате противоречий между западными теориями и нашей практикой, является вопрос оценки собствен-
Виды источника Учетная стоимость, тыс. руб. Удельный вес (d), % Цена (r), %
Обычные акции 60 33,3 12,4
Привилегированные акции 15 8,3 10,5
Нераспределенная прибыль 25 13,9 11,3
Долгосрочные кредиты банка 50 27,8 14,0
Задолженность по лизингу 30 16,7 9,4
Итого 180 100,0 12,0
ных и привлеченных ресурсов. Большинство зарубежных экономистов утверждают, что привлеченные ресурсы дешевле и потому более выгодны, нежели собственные. Сравнивая кредитные ресурсы с собственными и учитывая конкретные условия работы отечественных предприятий, можно проследить такую картину. Сегодняшние ставки за кредитные ресурсы в 40 - 50% являются слишком высокими, и их нельзя сравнивать с западными аналогами (даже если скорректировать их ставку налога на прибыль (1 - /п) с учетом того, что на суммы процентов за кредит уменьшается прибыль до налогообложения, тогда как плата за собственный капитал (дивиденды) начисляется с чистой прибыли). Собственники, акционеры в наших условиях не могут претендовать на такие высокие ставки дивидендных выплат, как
на Западе. К тому же начисление этих выплат осуществляется по остаточному принципу, по ставкам, установленным к фактической сумме чистой прибыли. В условиях низкой рентабельности и ставки дивидендов будут низкими, тогда как ставки платы за кредит не зависят от результатов деятельности. При оценке собственных и привлеченных ресурсов необходимо принять во внимание еще и то, что заемный капитал является более рисковым, нежели собственный. Если учитывать, что отечественные предприятия из-за неразвитости рынка не имеют такого широкого выбора источников привлечения альтернативных ресурсов, как на Западе, то становятся очевидными преимущества самофинансирования по сравнению с инвестированием за счет заемных и других привлеченных средств.
УДК 657
УЧЕТ ОТКЛОНЕНИЙ ПРЯМЫХ И КОСВЕННЫХ РАСХОДОВ ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ АВС-МЕТОДА
H.A. Ермакова,
кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и кредита, Камский государственный политехнический институт
ВЕСТНИК. 2005. № 10
В настоящее время в отечественной практике учета хорошо известны четыре способа организации учета затрат: по элементам затрат, носителям затрат, местам формирования затрат и центрам ответственности. Процессная структура управления организацией и современный АВС-метод (activity based cost - определение стоимости по видам деятельности) добавляют еще одно направление -учет затрат по бизнес-процессам и видам деятельности.
Как известно, сущность АВС-метода заключается в том, что прямые затраты непосредственно включаются в себестоимость продукции, а косвенные - через распределение по видам деятельности, для которых определяется соответствующий драйвер затрат и его стоимостная оценка. Трудозатраты в высокотехнологичных производствах становятся элементом косвенных расходов и учитываются в составе расходов видов деятельности.
По нашему мнению, новый метод учета затрат привносит в известные способы организации учета затрат следующие нововведения:
1) появляется новый объект учета затрат - виды деятельности и более сложные разновидности: бизнес-процессы, центры деятельности и ответственности (аналог центров ответственности традиционной системы бюджетирования);
2) расширяется сфера объектов калькулирования: отдельные клиенты, каналы дистрибьюции, сегменты продаж и т.д.;
3) появляется возможность интеграции в единое целое учета затрат по видам деятельности, центрам ответственности и объектам калькулирования;
4) используются счета управленческого учета, осуществляющие контрольно-учетные функции и интегрированные со счетами финансового учета;
5) применяются вариативные способы регистрации информации: с использованием системы счетов и без использования системного учета.
