CC BY
29Актуальные вопросы развития альтернативного финансирования
сч со £
Б
а
2 ©
Дорохин Никита Евгеньевич,
аспирант кафедры «Финансы, денежное обращение и кредит», ФГБОУ ВПО «Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации», dorokhin.n@gmail.com
Развитие современных финансовых технологий, обуславливающее появление принципиально новых моделей в сфере кредитования, определяет актуальность изучения нового рынка, не подразумевающего использование традиционных финансово-кредитных институтов. Статья посвящена исследованию такого направления как альтернативное финансирование. Автором проведен сравнительный анализ существующих моделей, форм и видов альтернативного финансирования. Особое внимание уделено моделям традиционного Р2Р кредитования, получившим наиболее широкое распространение как на зарубежном, так и на российском рынке финансовых инноваций в сфере кредитования. В статье изложено авторское определение термина равноправное кредитование, описан принцип работы кредитных площадок. Приведена общая характеристика Р2Р кредитования, сформулированы ключевые особенности функционирования и принципы работы. Автором обозначены перспективы развития альтернативного финансирования и определены основные барьеры, препятствующие и сдерживающие развитие рассматриваемой финансовой инновации. Ключевые слова: финансы, инвестиции, альтернативное финансирование, Р2Р кредитование.
Эффективность развития и работы финансового рынка является одним из важнейших критериев, отражающих экономическое состояние любой страны. Экономический рост невозможен без обеспечения доступности для субъектов экономики инструментами финансового рынка, прежде всего долгового и долевого финансирования. Ограничение большинства внешних источников финансирования и устойчивый тренд снижения цен на сырьевом рынке усиливают внимание к поиску внутренних источников финансирования.
Развитие современных кредитных технологий обуславливает появление принципиально новых моделей бизнеса в сфере кредитования. В настоящее время существует достаточно большое количество способов получения заемного капитала, используя традиционные кредитные институты: банки, микрофинансовые организации, ломбарды, кредитные потребительские кооперативы. Вместе с тем с развитием интернет технологий уже сегодня во всемирной сети создано достаточно большое количество специализированных онлайн платформ, позволяющих осуществлять кредитование дистанционным путем, минуя традиционных финансовых посредников. Такие платформы объединяют в себе интересы как потенциальных заемщиков, которым необходимо получить доступ к заемному капиталу, так и потенциальных инвесторов, готовых разместить временно свободные финансовые ресурсы с целью получения прибыли. Клиентами данных платформ могут быть как физические, так и юридические лица, в частности, субъекты микро, малого, среднего и даже крупного бизнеса.
Темпы развития финансовых технологий в сфере кредитования значительно варьируются от страны к стране, обуславливая появление неоднородных бизнес моделей альтернативного финансирования. Общая классификация моделей альтернативного финансирования с использованием специализированных онлайн платформ представлена в Таблице 1. В различных юрисдикциях модели могут как консолидироваться, так и не быть представлены в целом, также возможно присутствие на рынке производных категорий.
На сегодняшний день необходимо выделить два основных типа моделей в зависимости от целевого использования: инвестиционные модели, являющиеся формой вложения средств с целью получения прибыли и неинвестиционные, целью которых не является получение инвесторами финансового вознаграждения.
Неинвестиционные модели альтернативного финансирования не ставят перед собой цели получения прибыли инвесторами и не являются формой кредитования. Как правило, посредствам данных моделей финансирования осуществляется сбор благотворительных пожертвований для реализации социальных, политических, медицинских и других проектов на безвозмездной основе или проектов, предполагающих инвестору нефинансовое вознаграждение.
В отличие от неинвестиционных моделей альтернативного финансирования, ряд моделей предполагает финансирование проектов с целью получения инвесторами финансового вознаграждения. Форма вознаграждения зависит от типа инвестиционной модели и может быть, как частью прибыли проекта или компании, в которую осуществляется инвестирование, или частью имущественных прав, так и процентным доходом по кредиту инвестора.
На сегодняшний день модели традиционного P2P кредитования являются основными и наиболее популярными видами альтернативного финансирования. Они обрели широкое распространение как на зарубежном, так и на российском рынке финансовых инноваций в сфере кредитования. Интерес к P2P кредитованию в течение последних лет стремительно увеличивается. Анализ динамики частоты поисковых запросов Google Trends (Рисунок 1), в котором показано насколько часто пользователями вводится конкретный поисковый запрос в отношении к общему объему поисковых запросов в различных регионах, свидетельствует о существенном росте интереса к P2P кредитованию с момента его зарождения в 2005 году.
В российской практике P2P кредитование отождествляется с таким понятием как равноправное кредитование (также равноправное инвестирование или социальный заем),
Таблица 1
Классификация моделей альтернативного финансирования
Рис. 1. Динамика поисковых запросов (Источник: Google Trends: «<Peer-to-Peer Lending»)
сокращенно «Р2Р» (от англ. рееМо-реег - равный равному). В связи с отсутствием общепринятого трактования данного термина, автор предлагает следующее определение понятия «равноправное кредитование». Равноправное кредитование - это способ ссуживания денег с использованием онлайн сервисов не связанным между собой лицам или компаниям без привлечения традиционных финансовых посредников. Займы предоставляются онлайн на
специализированных вебсайтах посредством разнообразных платформ кредитования с использованием различных инструментов верификации, проверки и оценки кредитоспособности потенциальных заемщиков.
Принцип работы площадок Р2Р кредитования заключатся в агрегировании временно свободных денежных средств от инвесторов (займодавцев) и кредитных заявок от потенциальных заемщиков.
Таким образом, производится сведение спроса и предложения без участия традиционных финансово-кредитных институтов, используя собственные правила, регулирование и механизмы платежей и вознаграждения. Модель функционирования традиционного Р2Р кредитования представлена на Рисунке 2.
Для начала работы на Р2Р площадке участникам необходимо пройти процедуру обязательной регистрации, которая может отличаться набором предоставляемой информации в зависимости от отводимой роли - инвестора или потенциального заемщика. Перевод денежных средств осуществляется, как правило, с помощью банковской карты непосредственно через платформу. Для инвесторов и потенциальных заемщиков платформ Р2Р кредитования характерно самостоятельное формирование спроса и предложения путем выставления заявок с желаемыми условиями инвестирования/ кредитования: суммы, срока и процентной ставки. Основной функцией платформ является помощь в процессе поиска и организации договоренности между сторонами кредитного процесса. При равноправном кредитовании финансирование инвесторами осуществляется самостоятельно путем выбора соответствующего потенциального заемщика. Стандартной практикой является долевое финансирование, когда в рамках одного соглашения используются средства нескольких инвесторов.
В процессе работы каждому заемщику присваивается персональный рейтинг, который является основным показателем его активности, платежеспособности, а также служит одним из ключевых факторов для принятия решения кредитором о возможности предоставлении денежных средств на условиях срочности, платности и возвратности. Рейтинг является переменным показателем и может зависеть от ряда параметров, среди которых наличие (отсутствие) кредитной истории, полнота и достоверность раскрываемой персональной информации, деловая активность (количество и частота проведения сделок через платформу), качество обслуживания ссуд.
Формирование доходов площадок осуществляется за счет взимания платы за оказываемые посреднические услуги. Плата может взиматься как с инвесторов, так и с потенциальных заемщиков. Зачастую плательщиками могут выступать обе стороны. Дополнительным доходом служит вознаграждение за оказание различных дополнительных услуг, например,
0 3
Ю
г 8
сч со £
б
а
2 о
оценка кредитном истории, использование механизмов страхования инвестиций, услуги коллекторских агентств.
Отличительной особенностью равноправного кредитования является тот факт, что оно не вписывается ни в одну из категорий традиционных финансовых институтов и классифицируется как альтернативная финансовая услуга.
Ключевыми характеристиками традиционного Р2Р кредитования является:
■ осуществление операций онлайн;
■ деятельность осуществляется на коммерческих условиях;
■ посредничество специализированной электронной площадки;
■ возможность отсутствия связей между кредиторами и заемщиками;
■ возможность кредиторов самостоятельного выбора заемщиков;
■ кредиты не обеспечены;
■ инвесторы не являются защищенными условиями государственного страхования.
Характерной чертой равноправного кредитования, которая выделят его на фоне традиционных финансовых институтов (коммерческих банков, небанковских кредитно-финансовых организаций) является тот факт, что ни кредиторы, ни заемщики не являются собственниками финансового посредника (платформы), им не предоставляется право членства и голоса при определении финансовых и административных целей компании. Роль кредиторов, заемщиков и владельцев четко разграничена, участники являются, как правило, абсолютно не связанными между собой лицами. Платформы, предоставляющие услуги по равноправному кредитованию, не являются некоммерческими, основной целью их работы является максимизация прибыли.
В результате использования новейших финансовых технологий и автоматизации бизнес-процессов, операционные расходы Р2Р площадок сокращаются, обслуживание клиентов обходится значительно дешевле, чем предоставление услуг традиционными финансовыми институтами. Таким образом, для потенциальных заемщиков стоимость заемных средств становится ниже, а инвесторы (кредиторы) имеют возможность получать более высокие доходы по сравнению с вложениями в традиционные инструменты инвестирования, но при более высоких рисках.
В условиях сокращения числа традиционных финансово-кредитных институтов альтернативное финансирование становится все более актуальным. Суще-
Рис. 2. Модель традиционного P2P кредитования
ственное сокращение доступности финансовых услуг, вследствие массового отзыва лицензий на осуществление банковских операций и сокращения банковских отделений, в свою очередь, обуславливает переход от традиционных способов получения заемного капитала к началу использования дистанционных каналов кредитования и альтернативного финансирования. Разница процентных ставок по кредитам и депозитам во многих странах, включая Россию, за последнее время выросла, что сделало сегмент Р2Р-кредитования более привлекательным, как для кредиторов (инвесторов), так и для заемщиков.
Несомненным плюсом использования платформ равноправного кредитования является финансовая доступность. На сегодняшний день для отдаленных от федеральных и региональных центров территорий характерен слабый охват сетью отделений поставщиков финансовых услуг. При использовании платформ P2P кредитования процесс осуществляется дистанционным путем и не требует физического обращения в офис специализированной организации, а также сбора большого количества необходимых документов.
Равноправное кредитование как финансовая инновация способствует развитию конкуренции на финансовом рынке. При активной имплементации в рыночную среду индустрия альтернативных финансов окажет на нее весомое влияние и сделает менее зависимой от традиционных ключевых игроков. Практика показывает, что при сильной концентрации рынка, участники существуют в условиях модели «too big to fail» (от англ. слишком большой, чтобы проиграть), при которой для системообразующих игроков характерен риск оказания значительных негативных последствий на экономику при развитии неблагоприятных событий внутри самой компании. Умеренная численность платформ приведет к децентрализации сил и установлению более конкурентных отношений на финансовом рынке.
Однако уже сегодня для рассматриваемой финансовой характерен ряд барьеров, препятствующих развитию.
Равноправное кредитование является относительно молодым направлением деятельности. Первая Р2Р площадка была запущена в 2005 году в Великобритании. В России онлайн сервисы кредитования начали появляться с 2012 года. Таким образом, как для нового направления, связанного с инвестициями и кредитованием, Р2Р кредитование в первую очередь столкнулось с проблемой наличия недобросовестных участников. Зачастую проверить потенциального заемщика, претендующего на получение заемных средств или проект, требующий инвестиций, достаточно непросто. Отсутствие эффективных систем идентификации мошенников приводит к их неизбежному участию в деятельности Р2Р площадок. Также данные сервисы привлекают априори некредитоспособных заемщиков, что способствует повышению рисков невозврата предоставляемых необеспеченных кредитов.
Однако необходимо отметить, что на сегодняшний день данной проблеме уделяется особое внимание, площадки активно внедряют, обновляют и адаптируют системы противодействия и идентификации мошенников.
Проблема высоких рисков для инвесторов и непрозрачность информации, предоставляемой как самими участниками процесса, так и агрегируемыми площадками, является существенным барьером, ограничивающим скорость и масштабы развития Р2Р кредитования.
Сдерживающим фактором развития равноправного кредитования также является уровень финансовой грамотности населения. На практике сегодня существует большое количество людей, для которых альтернативное финансирование потенциально является хорошей возможностью для инвестирования, либо для получения заемного капитала, однако уровень знаний о финансовых рынках, особенностях их функционирования и предлагаемых финансовых инструмен-
тов, продуктов и услуг не позволяет им использовать рассматриваемую финансовую инновацию ввиду отсутствия знаний и неготовности к принятию решений, связанных с финансовым риском. Повышение уровня финансовой грамотности, по мнению автора, будет способствовать развитию рынка альтернативных финансов, что в свою очередь сделает сервисы доступными и более привлекательными для широкого круга лиц.
Отсутствие законодательной базы и надзора со стороны регулятора за деятельностью Р2Р площадок в России является серьезным барьером для успешного развития рассматриваемой финансовой инновации в нашей стране. С учетом роста объемов рынка Р2Р кредитования, необходимо обеспечить его регулирование для обеспечения интересов добросовестных участников.
На сегодняшний день равноправное кредитование не имеет в России определенного правового статуса. Заемщики в отдельных случаях не защищены законом о потребительском кредите (займе) и находятся в неравных правах с банковскими или МФО потребителями финансовых услуг. В свою очередь, инвесторы также не являются защищенными, а сами платформы не несут ответственности перед участниками кредитного процесса, выполняя посредническую функцию.
Мировая практика показывает, что для успешного развития такого направления как равноправное кредитование необходим системный подход к регулированию и однозначное определении правового статуса.
Например, в США Р2Р кредитование является частью рынка ценных бумаг, и для осуществления легальной деятельности сервисам необходимо обязательное прохождение специальных государственных проверок. Также обязательным требованиям к компаниям, предоставляющим услуги по равноправному кредитованию, является регистрация своих предложений как ценные бумаги в соответствии с законодательством о ценных бумагах США. Таким образом, платформы равноправного кредитования находятся под надзором Комиссии по ценным бумагам и биржам.
В Великобритании Р2Р кредитование находится под надзором Управления по финансовому регулированию и надзору. Для осуществления своей работы поставщикам услуг необходимо прохождение обязательной процедуры получения разрешения на ведение деятельности, к ним
применяются требования к минимальному размеру капитала.
Российский рынок Р2Р кредитования на сегодняшний день относится к нерегулируемому и находится на стадии становления. Банк России с 2015 года начал сбор информации о деятельности и анкетирование крупнейших площадок на добровольной основе и занимается разработкой предложений по регулированию рынка. Однако уже сейчас, с учетом потенциала значительного роста данного направления, целесообразно рассмотреть возможность введения определенных правил и стандартов работы для обеспечения защиты прав участников. Важными направлениями являются установление требований как к самим площадкам равноправного кредитования, так и к инвесторам и заемщикам, проработка вопроса определения общепринятых принципов организации бизнеса, защиты прав и гарантий для инвесторов и заемщиков, а также противодействие недобросовестным практикам. По мнению автора, в качестве обеспечения надзорных мер необходимо рассмотреть возможность установления института саморегулирования деятельности площадок Р2Р кредитования. С началом регулирования площадок равноправного кредитования они получат официальный статус, что позволит увеличить доверие со стороны потенциальных пользователей, а также предоставит возможность самим площадкам использовать и обрабатывать более детальную информацию своих клиентов.
В заключение необходимо отметить, что уже сегодня можно с уверенностью говорить о том, что сервисы альтернативного финансирования способны занять важное место в экономике в целом и на финансовом рынке в частности. Являясь относительно молодой финансовой инновацией, рынок альтернативного финансирования находится в стадии становления и имеет большой потенциал, создавая реальную конкуренцию традиционным финансовым институтам, главным образом банковскому сектору. Развитие конкуренции между банковскими и небанковскими финансовыми институтами будет способствовать становлению диверсифицированного рынка финансовых услуг и обеспечению экономического роста.
Литература
1. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 годов [Элект-
ронный ресурс]. - Режим доступа: http:/ /www.cbr.ru/finmarkets/files/developmen1/ onrfr_2016-18.pdf (дата обращения 25.08.2017);
2. Хандруев А.А., Тимохина А.В., До-рохин Н.Е., Сергеева А.И. Информационно-аналитические материалы Ассоциации региональных банков России // XIX Всероссийская банковская конференция «Банковская система России 2017: доходность, риски, регулирование» (Москва, 2017);
3. Рост кредитования малого бизнеса отмечен на краудфандинговых площадках [Электронный ресурс] / Официальный сайт Банка России. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/Press/event/?id=972 (дата обращения 25.08.2017);
4. Bank for international settlements, Financial Stability Board. FinTech credit: Market structure, business models and financial stability implications, 22 May 2017;
5. Cambridge Centre for Alternative Finance. Sustaining Momentum: The Second European Alternative Finance Industry Report, September 2016.
Actual questions of alternative
financing development Dorokhin N.E.
Russian academy of national economy and public service at the President Russian Federats Development of modern financial technologies, which defines the emergence of fundamentally new lending models, determines the relevance of studying a new market where traditional financial and credit institutions are not used. This article is concerned with mechanism of alternative financing. The author has conducted a comparative analysis of existing models, forms and types of alternative financing. Special attention was paid to traditional P2P models, which received the widest distribution both on the foreign and Russian innovative lending market. The article presents the author's definition of the term «peer-to-peer lending», describes the principle of the credit platforms operation. The general characteristic of P2P lending is presented in the article, key features of functioning and principles of operation are formulated. The author describes future development of alternative financing and identifies the main disadvantages and constraints, which hinder the development of considered financial innovation. Keywords: finance, investments, alternative financing, P2P lending.
References
1. The main directions of development of the financial market of the Russian Federation for 2016-2018 [An electronic resource]. - Access mode: http://www.cbr.ru/
finmarkets/files/development/ onrfr_2016-18.pdf (date of the address 8/25/2017);
О
3
Ю
5
Г 8
2. Khandruev AA, Timokhin AV., Dorokhin N.E., Sergeyev AI. Information and analytical materials of Association of regional banks of Russia//XIX All-Russian bank conference «Banking system of Russia 2017: profitability, risks, regulation» (Moscow, 2017);
3. Growth of financing of small business
is noted on crowdfunding platforms [An electronic resource] / the Official site of the Bank of Russia - Access mode: http://www.cbr.ru/Press/ event/?id=972 (date of the address 8/25/2017);
4. Bank for international settlements,
Financial Stability Board. FinTech
credit: Market structure, business models and financial stability implications, 22 May 2017;
5. Cambridge Centre for Alternative Finance. Sustaining Momentum: The Second European Alternative Finance Industry Report, September 2016.
СЧ OS £
6
2 ©
