CC BY
22
принесет краткосрочные выгоды, способствуя снижению долгосрочных процентных ставок и повышению доверия потребителей и деловых кругов.
Б. Бернанке считает, что помимо устойчивого федерального бюджета крайне важно добиться того, чтобы фискальная политика США отражала приоритеты страны. Для решения долгосрочных фискальных проблем необходимо реформировать государственную налоговую политику и изменить приоритеты в области расходов не только для снижения дефицита, но и для повышения долгосрочного потенциала роста американской экономики.
Г. В. Семеко
2012.02.031-034. ПОЛИТИКО-ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС США, СВЯЗАННЫЙ С УСТАНОВЛЕНИЕМ ЛИМИТА ГОСДОЛГА. (Сводный реферат).
2012.02.031. MASTERS J. US debt ceiling: Costs and consequences. -Mode of access: http://www.cfr.org/international-finance/us-debt-ceiling-costs-consequences/p24751
2012.02.032. TANNER M. Hellenic handbasket. In some ways the US financial condition is worse than Greece's. - Mode of access: http://www.freerepublic.com/focus/f-news/2724797/posts
2012.02.033. United States debt-ceiling crisis. - Mode of access: http://en.wikipedia.org/ wiki/United_States_debt-ceiling_crisis
2012.02.034. ПОЛИВАНОВ А. Разум победил: Демократы и республиканцы не допустили дефолта США. - Mode of access: http://lenta.ru/articles/2011/08/01/debt/
В реферате обсуждаются причины, издержки и последствия кризиса, связанного с обострившимися проблемами лимита госдолга в США.
Лимит, или «потолок» (ceiling), госдолга представляет собой установленный законом верхний предел выпущенных федеральным правительством США долговых обязательств. Сверх этого предела Казначейство США не имеет права осуществлять заимствования. В периоды критического роста бюджетного дефицита правительство вынуждено прибегать к увеличению внешних заимствований и повышению уровня их потолка, для чего требуется одобрение обеих палат Конгресса.
Впервые лимит госдолга был установлен законом США в 1917 г.; за период с 1962 г. он повышался 74 раза, в том числе 18 раз - при президенте Р. Рейгане, 8 раз - при Б. Клинтоне, 7 раз -при Дж. Буше и 3 раза при Б. Обаме (включая последнее повышение в августе 2011 г. до 14,29 трлн. долл.) (033. с. 3).
Повышение потолка представляет собой формальность, позволяющую правительству продолжить финансирование намеченных расходов, и обычно не представляет затруднений для администрации. Однако в отдельных случаях, как это и произошло в 2011 г., процедура установления лимита используется оппозиционной партией как политическое орудие и повод для критики бюджетной стратегии партии большинства.
Администрация Б. Обамы пыталась предотвратить надвигающийся дефолт с помощью таких мер, как приостановка продаж долгов, обеспеченных нерыночными активами, отсрочка аукционов по продаже ценных бумаг. В мае 2011 г Казначейство США объявило о приостановке выпуска облигаций правительствами штатов, а также выпуска всех долговых обязательств, включая те, что предназначены для кредитования Фонда пособий по инвалидности и безработице. Эти меры не дали ожидаемого результата.
По заявлению министра финансов Т. Гайтнера, урегулирование госдолга (если бы оно стало первоочередной задачей) потребовало бы от правительства сократить все бюджетные расходы примерно на 40%. Этого можно достичь путем выборочных дефолтов по долговым обязательствам, ранее одобренным Конгрессом. Однако такая мера может нанести серьезный ущерб репутации страны. По мнению Т. Гайтнера, «в условиях, когда правительственные обязательства столь велики, немедленное сокращение расходов или повышение налогов не сможет обеспечить необходимый приток средств». Следовательно, альтернативы повышению лимита госдолга в настоящее время не существует (033, с. 7; 031, с. 3).
Формальное завершение политико-финансового кризиса в США произошло 1 августа 2011 г., когда демократы и республиканцы все же договорились о программе сокращения госрасходов и Конгресс США смог принять законопроект, повышающий лимит госдолга. Потолок заимствований был увеличен на 2,1 трлн. долл. в дополнение к уже имеющемуся долгу в 14,29 трлн. (034, с. 1).
Ради достижения компромисса с республиканцами демократы пошли на существенные уступки. Во-первых, они согласились на немедленное сокращение ряда расходных статей бюджета, что должно составить до 1 трлн. долл. экономии в течение десяти лет. Но при этом им удалось отстоять полное финансирование федеральной программы медицинского страхования пожилых людей «Medicare». Во-вторых, демократы приняли предложение республиканцев о подготовке программы сокращения расходов еще на 1,5 трлн. долл. В целом общее сокращение расходов бюджета должно составить за десятилетие примерно 2,5 трлн. долл.
Как официальные лица США, так и специалисты считают, что конфликт по поводу установления лимита госдолга отражает серьезные разногласия в американском правительстве, связанные с выработкой бюджетно-налоговой политики. События, условно называемые «американским дефолтом», будут иметь далеко идущие последствия. По мнению Т. Гайтнера, сложные дебаты в Конгрессе существенно повысили неопределенность на рынке долговых обязательств и усилили давление на процентные ставки. Рост ставок не только повысит стоимость заимствований федерального правительства, но и издержки американского бизнеса, а также расходы домохозяйств. Рост стоимости капитала уменьшит инвестиции в инфраструктурные проекты, образование и здравоохранение. Согласно оценкам, повышение процентных ставок по американским казначейским бумагам лишь на 25 базисных пунктов обойдется налогоплательщикам в 500 млн. долл. ежемесячно (031, с. 4).
Рейтинговое агентство «Standard & Poor's», понизившее в августе 2011 г. кредитный рейтинг США, объясняет свою акцию тем, что даже сокращения расходов на 2,5 трлн. долл. за 10 лет недостаточно для того, чтобы считать американские долги максимально надежными.
По мнению аналитика Дж. Мастерса (J. Masters), финансовый кризис 2011 г. может повлечь за собой падение курса доллара относительно иностранных валют. И хотя американские фирмы-экспортеры извлекут определенные выгоды вследствие роста спроса на их товары, издержки заимствований тех же фирм возрастут из-за повышения процентных ставок. Постоянная высокая вола-тильность доллара создает угрозу сохранению его статуса мировой резервной валюты. Лишь пятая часть опрошенных Глобальным ин-
ститутом Маккинзи (McKinsey Global Institute) управляющих компаниями считают, что к 2025 г. доллар по-прежнему останется лидирующей мировой валютой (031, с. 4).
Некоторые специалисты утверждают, что кризис, связанный с фиксацией лимита госдолга, - это надуманная проблема, поскольку существующий на мировых рынках спрос на американские правительственные бумаги позволяет беспрепятственно повысить лимит. Исторически процветание рынка американских казначейских облигаций обеспечивалось в основном за счет масштабных инвестиций из азиатских стран, имеющих бюджетный профицит (таких, как Китай и Япония). И в настоящее время, несмотря на известное падение доверия иностранных кредиторов к долговому рынку США, ценные бумаги этой страны по-прежнему считаются наиболее «привлекательным» объектом для инвестирования. Правда, Китай начинает делать определенные шаги, чтобы избавиться от излишних запасов американских долговых обязательств.
Долговые трудности зоны евро косвенно содействуют в настоящее время сохранению рынка американских казначейских ценных бумаг как «тихой гавани» для инвесторов.
Обозреватель М. Тэннер, сопоставив финансовые показатели США и Греции, обнаруживает, как это ни парадоксально, существенное их сходство. Так, бюджетный дефицит США в 2011 г. оценивался в 10,8% ВВП - на 1,5 процентных пункта выше, чем в Греции (9,5%). Положение с госдолгом в США немного лучше - сумма в 14,3 трлн. долл. составляет по некоторым оценкам 98% ВВП, тогда как в Греции к концу 2011 г. госдолг превысил 150% ВВП. По прогнозу, если американским Конгрессом будут выделены средства для финансирования программ социального обеспечения и здравоохранения, то общий показатель госдолга достигнет к 2020 г. гигантской величины в 900% ВВП, что намного выше долгосрочной динамики госдолга в Греции. Естественно, продолжает М. Тэннер, американская экономика обладает существенными преимуществами по сравнению с греческой, и финансовая ситуация в США не достигла точки невозврата. Но, с другой стороны, «Греция уже вступила на путь сокращения государственных расходов, в то время как Америка - нет» (032, с. 1).
По мнению российского обозревателя А. Поливанова, после кризиса лимита госдолга доверие к американской экономике будет
постепенно ослабевать, а крупные инвесторы, в том числе и государственные, будут стремиться диверсифицировать свои активы, а также формировать разного рода наднациональные финансовые инструменты (034, с. 2).
Е.Е. Луцкая
2012.02.035-036. КРИЗИС СУВЕРЕННЫХ ДОЛГОВ СТРАН ЕВРОПЕЙСКОГО ВАЛЮТНОГО СОЮЗА. (Сводный реферат).
2012.02.035. ALESSI C. The eurozone in crisis. - Mode of access: http://www.cfr.org/eu/eurozone-crisis/h22055
2012.02.036. Emergency manoeuvres // Economist. - L., 2011. -Vol. 400, N 8746. - P. 10, 65-67.
По мнению экспертов журнала «Economist», экономика стран Запада находится в весьма жалком состоянии. Причем положение существенно ухудшилось во второй половине 2011 г. Кредитный рейтинг США был понижен в связи с кризисом госдолга; во многих странах рынок ценных бумаг упал (было отмечено рекордное однодневное падение за период с 2008 г.); существенно уменьшилась также стоимость акций банков. Успехи развивающихся стран при этом по-прежнему поддерживают глобальный рост, однако пессимистические ожидания начинают распространяться на весь мир.
Пессимизм базируется в первую очередь на экономических данных, свидетельствующих о стагнации экономики развитых стран после кризиса 2008-2009 гг. и о высокой степени вероятности сползания стагнации в новую рецессию. Положение осложняется тем, что вплоть до октября 2011 г. политики по обе стороны Атлантики демонстрировали неспособность и нежелание решать главную проблему западного мира - проблему высокого уровня государственной задолженности.
По Маастрихтскому договору основными критериями вступления европейских стран в валютный союз являются: темпы инфляции в стране не выше 1,5% в год; уровень бюджетного дефицита не выше 3% ВВП; соотношение госдолга и ВВП менее 60% (035, с. 3-4). Для того чтобы соответствовать этим критериям многие, особенно периферийные страны ЕВС, должны были ужесточить бюджетную политику, значительно сократив госрасходы и повысив налоги. На практике, однако, реализация этих стандартов не была последовательной. Из-за серьезных внутренних проблем лидеры
