CC BY
10
екта как в виде субсидий, так и в форме кредитов; другие, например автомобилестроение, - низкий процент обоих видов финансовой поддержки. Если в проект вовлечены университеты или исследовательские организации, то доля бюджетных субсидий возрастает, тогда как доля кредитного финансирования сокращается. Количество партнеров отрицательно влияет на процент бюджетного субсидирования. В 2001 г. доля кредитного финансирования и субсидий были ниже, чем в 2000 г., а в 2003 г. возросла доля только кредитной поддержки. Авторами выявлена некоторая региональная дифференциация объема используемых инструментов. Размер бюджета проекта отрицательно влияет на процент кредитования, но не влияет на размер поддержки в виде субсидий.
В целом исследование показало, что поведение государственных органов не всегда полностью соответствует декларируемым целям программ поддержки проектов, поэтому необходима внешняя оценка решений государственных органов и большая прозрачность процесса принятия решений. Цель последующих исследований авторы видят в формировании базы данных, которая позволила бы учесть характеристики подающих заявки организаций, уровень их технического развития и отдельно выявить характеристики организаций, чьи проекты были отвергнуты.
О.Т. Шипкова
2011.02.024. САХАЙМ А., СТИНСМА Х.К., БАРДЕН Дж.К. ВЛИЯНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ИР НА ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОБЪЕДИНЕНИЙ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА: ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ.
SAHAYM A., STEENSMA H.K., BARDEN J.Q. The influence of R&D investment on the use of corporate venture capital: An industry-level analysis // Journal of business venturing. - 2010. - N 25. - P. 376388. - D0I:10.1016/j.jbusvent.2008.12.001
Ключевые слова: абсорбционный потенциал; ИР; реальные опционы; объединения венчурного капитала; поиск новых возможностей.
Авторы статьи - А. Сахайм (Вашингтонский государственный университет, Пулмен, США), Х. Стинсма и Дж.К. Барден (Университет штата Вашингтон, Сиэтл, США) - рассматривают
влияние внутренних исследований и разработок (ИР) на использование объединений венчурного капитала (ОВК) с учетом отраслевых характеристик. В статье доказывается, что инвестиции в ИР увеличивают количество сделок через ОВК вне зависимости от отрасли, причем более значительно в быстрорастущих и технологически изменяющихся отраслях.
Авторы предполагают, что отраслевые инвестиции в ИР создают потенциал внутри отрасли для идентификации и освоения новых технологий через ОВК. Степень активизации деятельности в области ОВК зависит от отраслевых условий. Быстрые технологические изменения в рамках отрасли стимулируют отраслевых игроков к использованию знаний, полученных с помощью ИР, для поиска новых возможностей с помощью ОВК. Инвестиции через ОВК становятся все более популярными, так как они создают условия для продолжительного инновационного роста. Сформировать эффективный портфель компетенций и технологий исключительно с помощью традиционных инвестиций в ИР весьма затруднительно, поскольку это сложный и длительный процесс. Тогда как компетенции, генерируемые через ОВК, помогают фирмам раскрыть новые технологии и возможности гораздо быстрее. Таким образом, отраслевые инвестиции через ОВК могут стать альтернативой отраслевым инвестициям в ИР, но в действительности они взаимно дополняют друг друга. Знания, полученные через ИР, могут увеличить способности фирмы к распознаванию ценных технологий в новых проектах (предприятиях) и их использованию. Но, полагают авторы, растущие отрасли, в которых технологии изменяются достаточно быстро, будут больше задействованы в ОВК.
Деятельность в области ИР и ее результаты зачастую характеризуются положительными внешними эффектами в отношении остальных фирм в отрасли. Вследствие наличия этих внешних эффектов знаний в рамках отрасли усилия в области ИР каждой фирмы вносят вклад в общий запас отраслевого знания, доступного всем фирмам отрасли.
С целью объяснения взаимосвязи между инвестициями во внутренние ИР и в ОВК авторы синтезируют два теоретических подхода: теорию абсорбционного потенциала и теорию реальных опционов. Теория реальных опционов указывает на значимость гибкости управления в изменяющихся рыночных и технологиче-
ских условиях. Реальные опционы предоставляют менеджерам право, а не обязанность, предпринять различные действия в будущем в ответ на меняющиеся условия среды. Гибкость, обеспечиваемая реальными опционами, снижает риск убытков и повышает возможность прибыльности. Эта гибкость особенно ценна в условиях быстрых технологических изменений, характеризующихся высокой степенью неопределенности. В связи с тем что инвестиции в ОВК ограничены обязательствами по отношению к потенциально ценным технологиям (что позволяет осуществлять большие инвестиции на более поздних этапах развития технологии), анализ в контексте реальных опционов является обоснованным.
Разные уровни предшествующих инвестиций в ИР в различных отраслях определяют различия в способности фирм к идентификации, ассимиляции и применению знаний из внешней среды для получения коммерческих результатов. Такая абсорбционная способность может стимулировать инвестиции в потенциально ценные технологии через ОВК. Концептуализируя ОВК как гибкие инвестиции и интегрируя взгляды на реальные опционы и абсорбционный потенциал, авторы рассматривают прямое влияние отраслевых условий не только на активность в области ОВК, но и на изменение взаимозависимости между инвестициями в ИР и в ОВК.
В статье формулируется ряд гипотез, некоторые из них являются взаимоисключающими.
• Отраслевые расходы на ИР увеличивают активность отрасли в области ОВК (отраслевые знания, полученные через ИР, снижают трудности в оценке относительно незнакомых технологий; фирмы отраслей с интенсивными ИР становятся экспертами в прогнозировании технологических трендов, принятии и обосновании инвестиционных решений).
• Более высокий уровень технологических изменений в отрасли приводит к большей активности в области ОВК (быстрые технологические изменения создают неопределенность в отношении будущего рыночного спроса, технологической траектории и доминирующей модели развития; портфель реальных опционов, сформированный с помощью ОВК, противодействует этой неопределенности, открывая доступ к множеству новых технологий, объединяя ресурсы и распределяя риски).
• ИР оказывают более сильное положительное влияние на ОВК в отраслях, где уровень технологических изменений высок (отраслевые ИР увеличивают способность участников отрасли оценивать и использовать новые венчурные возможности; быстрые технологические изменения становятся движущей силой применения оценочных способностей и потенциала использования новых технологий).
• Более высокий уровень насыщенности (изобилия) среды стимулирует большую активность в области ОВК (насыщенность отраслевой среды, где высок рост продаж, создает изобилие ресурсов и снижает конкуренцию за них; изобилие ресурсов может быть использовано для различных стратегических инициатив, включая ОВК, которые реализуются в дополнение к базовой деятельности по управлению продуктами и услугами; изобилующая среда снижает организационную инертность и увеличивает вероятность таких инициатив, как ОВК).
• Низкий уровень насыщенности отраслевой среды интенсифицирует активность в области ОВК (низкая результативность может мотивировать фирмы к поиску новых решений, в то время как успех может стать причиной самоудовлетворенности и нежелания дополнительного риска; в условиях ограниченного роста продаж стимулы к участию в деятельности ОВК с целью поиска новых вариантов развития могут быть выше).
• Положительное влияние ИР на ОВК сильнее в отраслях, где уровень насыщенности (изобилия) среды высокий (основа, созданная абсорбционным потенциалом, сформированным вследствие внутренних ИР, может помочь фирмам использовать возможности, предоставляемые изобилующей отраслевой средой, более эффективно).
• Положительное влияние ИР на ОВК сильнее в отраслях, где уровень насыщенности среды ниже (когда рост продаж и ресурсов ограничен, фирмы будут использовать свою способность к абсорбции внешних знаний для изучения новых вариантов и возможностей в более благоприятных средах; активность в области ОВК будет особенно привлекательной).
Авторы проверяют указанные гипотезы, используя данные по 400 отраслям промышленности США, отличающимся скоростью технологических изменений и насыщенностью отраслевой среды.
В качестве информационной основы исследования были использованы следующие базы данных: Venture Economics' VentureXpert, Standard & Poor's Compustat и the U.S. Census Bureau and Bureau of Economic Analysis's Industry Economic Accounts.
В качестве зависимой переменной выстраиваемых моделей выступает активность в области использования венчурного капитала, оцениваемая как общая сумма корпоративных венчурных сделок, осуществленных каждой фирмой-инвестором за период с 1997 по 1999 г. Объясняющими переменными становятся: интенсивность ИР (инвестиции в ИР, выраженные в процентах от чистых продаж каждой отрасли), технологические изменения (рост общей факторной производительности - TPF, остаток в модели Солоу) и насыщенность среды (рост продаж). В качестве контролируемых переменных используются: гетерогенность спроса (оцениваемая на основе межотраслевого баланса), гетерогенность затрат (также определяемая на основе межотраслевого баланса), избыточность ресурсов (отношение текущих активов к текущим обязательствам), отраслевые стандарты (фиктивная переменная, принимающая значение 1, если отрасль является членом ANSI (American National Standards Institute), 0 - иначе), средний размер фирмы в отрасли (средний размер активов фирмы в каждой отрасли) и размер отрасли (количество фирм в отрасли). Авторы оценивают три модели: в первую модель вводятся контролируемые переменные; во вторую -основной эффект от интенсивности ИР, технологических изменений и отраслевой насыщенности; в третью - взаимодействие между ИР и технологическими изменениями, а также ИР и отраслевой насыщенностью.
По результатам оценки моделей авторы доказали, что отраслевые инвестиции в ИР значительно увеличивают привлекательность ОВК, расширяя способность к распознаванию и использованию новых возможностей. Давление среды и возможности, открываемые технологическими изменениями, а также насыщенность отрасли создают благоприятные условия для использования ОВК. Отрасли с большим абсорбционным потенциалом, созданным предшествующими внутренними ИР, больше склонны к инновациям с использованием ОВК. Более высокий уровень отраслевых инвестиций в ИР способствует росту количества сделок в области ОВК. Это означает, что ценность основанных на ОВК реальных
опционов зависит от абсорбционного потенциала отрасли, а также определяется в большей мере характеристиками спроса, а не предложения. Абсорбционный потенциал обеспечивает основу для инвестирования во множество технологических вариантов будущего роста, а взаимосвязь между ИР и ОВК является дополняющей. Технологические изменения обычно способствуют использованию ОВК. Они нарушают отраслевое равновесие, провоцируя устаревание существующих компетенций и создавая непредсказуемость относительно потенциально доминирующей технологической платформы. В таких условиях создание портфеля реальных опционов путем исследования множества появляющихся технологий и культивирования новых компетенций может стать критическим детерминантом выживания на следующих этапах технологического цикла. Таким образом, технологические изменения напрямую влияют на инвестиции через ОВК.
Авторы не обнаружили значительной прямой взаимосвязи между насыщенностью среды и активностью в области ОВК. Не выявились также подтверждения гипотезы о том, что низкая насыщенность среды мотивирует активность в области ОВК. Этот результат объясняется разнонаправленными целями, которые генерирует насыщенная среда. Значимость насыщенности для взаимосвязи между инвестициями в ИР и активностью в области ОВК была подтверждена. Отраслевая насыщенность значительно усиливает положительное влияние инвестиций в ИР на активность в области ОВК. Отрасли, где предшествующие инвестиции в ИР сформировали высокий абсорбционный потенциал, находятся в лучшем положении относительно получения новых компетенций через использование ОВК, когда насыщенность среды предоставляет возможность для создания портфеля опционов с некоторым количеством технологий, имеющих потенциальную ценность. В качестве эмпирического подтверждения полученных результатов авторы приводят описательный пример полупроводниковой отрасли.
Прикладным результатом проведенного исследования являются рекомендации для менеджеров, принимающих решения, в которых указывается на необходимость использования взаимодополняемости исследуемых инструментов: внутренних ИР и инвестиций через ОВК. Подчеркивается важность оптимального баланса между ними в каждой конкретной отрасли, а также участия
отдельной фирмы как в развитии существующих, так и в поиске новых компетенций. Кроме того, указывается, что отраслевые стандарты создают благоприятные условия для поиска новых возможностей, предоставляя общий язык и платформу для сотрудничества. Фирмы могут заниматься постоянным поиском новых технологий, а затем убедить другие компании принять их технологию в качестве отраслевого стандарта, тем самым создав себе конкурентное преимущество.
В качестве будущих направлений исследований авторы рассматривают изучение сравнительной эффективности применения внутренних инвестиций в ИР и ОВК, а также выгод от использования различных методов внешнего венчурного финансирования в зависимости от специфических характеристик отрасли.
О. Т. Шипкова
2011.02.025. НИШИМУРА Ю., ОКАМУРО Х. ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТЬ ИР И ОРГАНИЗАЦИЯ ПОЛИТИКИ В ОБЛАСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ КЛАСТЕРОВ: ОПЫТНАЯ ОЦЕНКА ПРОЕКТА ПРОМЫШЛЕННЫХ КЛАСТЕРОВ В ЯПОНИИ. NISHIMURA J., OKAMURO H. R&D productivity and the organization of cluster policy: An empirical evaluation of the Industrial Cluster Project in Japan // Journal of technology transfer OnlineFirst. - 2010. -January. - DOI: 10.1007/s10961-009-9148-9
Ключевые слова: промышленные кластеры; партнерство «университеты - промышленность»; малые и средние предприятия; ИР; патенты.
Авторы - сотрудники Университета Хитоцубаши (Токио, Япония) - анализируют результаты реализации «Проекта промышленных кластеров» (Industrial Cluster Project - ICP), инициированного Министерством экономики, торговли и промышленности Японии (METI) в 2001 г., и их влияние на научно-исследовательскую производительность организаций, участвующих в кластере.
В современном мире промышленные кластеры привлекают повышенное внимание как один из наиболее важных источников инноваций, и многие страны активно разрабатывают политику в этой области. В целях рассмотрения проблем эффективной организации кластерной политики и выявления условий повышения ее
