CC BY
23
водительности. Так, в странах с низким уровнем доходов стратегии могут одновременно предусматривать как повышение качества институтов и осуществление реформ в области регулирования, так и меры по повышению производительности.
Л.А. Зубченко
2010.04.002-003. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕНТРЫ: СООТНОШЕНИЕ СИЛ. (Сводный реферат).
1. PAVONI S. Measuring up on the world stage // Banker. - L., 2010. -Jan. - Mode of access: http://www.thebanker.com/news/fullstory.php/ aid/7031/html
2. PAVONI S. International financial centres // Banker. - L., 2009. -Oct. - Mode of access: http://www.thebanker.com/news/fullstory.php/ aid/6906/
Быстрые сдвиги на глобальном финансовом рынке, вызванные финансовым кризисом, меняют ландшафт финансовых центров (ФЦ) по всему миру. В то время как модель финансовой системы западных стран подвергается жесткой критике, в Азии развиваются новые мощные финансовые рынки, чему способствуют быстрый экономический рост и богатые ресурсы рабочей силы.
Конкуренция между ФЦ за долю на мировых финансовых рынках сейчас как никогда интенсивна. Все международные ФЦ сосредоточились на использовании своих конкурентных преимуществ. Чтобы оценить их успехи, специалисты журнала Banker провели исследование, сопоставив данные за 2008 и 2009 гг., отражающие экономическую, предпринимательскую и финансовую привлекательность международных ФЦ с полным циклом услуг -офшоров (1).
Методология, используемая в исследовании, основывается не столько на оценке масштабов финансовых услуг в каждом ФЦ, сколько на анализе уровня международного предпринимательства и преимуществ, предоставляемых международным организациям, стремящимся расширить свои операции за рубежом. Признавая тот факт, что данные по офшорным центрам часто согласуются с соответствующими показателями континентальных ФЦ, эксперты составили отдельную таблицу по офшорным центрам, используя, в частности, данные МВФ из программы «Information Framework Initiative». Когда не было информации на уровне города, а имелись
данные только на национальном уровне, то обычно применялась статистическая процедура взвешивания.
Общий рейтинг международных ФЦ составлен исходя из результатов оценки и ранжирования ФЦ по 12 критериям (факторам). Среди них: наличие благоприятной для предпринимательства среды; стоимость факторов производства; финансовые рынки; доля иностранных компаний в листинге (в процентах от общего числа участников листинга) в 2008 г.; численность новых иностранных участников листинга в 2008 г.; активы под управлением (в долл. США); оборот иностранной валюты; международные долговые обязательства; рыночная капитализация в 2008 г.; приток прямых иностранных инвестиций в финансовый сектор; отток прямых иностранных инвестиций в финансовом секторе; внебиржевая торговля валютными дериватами. Кроме того, проведено ранжирование офшорных центров, а также международных ФЦ по регионам мира -Африка, Азия, Восточная Европа, Латинская Америка, Северная Америка и Западная Европа.
Некоторые результаты в определенной степени были предсказуемыми, но есть и неожиданные. Две первые позиции в общем рейтинге международных ФЦ по-прежнему уверенно удерживают Лондон и Нью-Йорк (см. таблицу), хотя в рейтингах, составленных по отдельным критериям, они не всегда оказываются лидерами. Лондон превосходит своего главного конкурента по двум важнейшим критериям - степени благоприятности предпринимательской среды и притоку/оттоку иностранных прямых инвестиций в финансовом секторе.
Среди неожиданных результатов общего рейтинга - третья позиция Франкфурта-на-Майне. Этот немецкий город привлек на свою фондовую биржу наибольшее количество новых иностранных эмитентов: из 189 новых участников торгов на иностранные компании приходилось 146 (т.е. 77%). Это значительно больше, чем в Лондоне, где насчитывались 42 иностранные компании среди 185 новых участников, и чем в Нью-Йорке - соответственно 17 из 74.
Региональные рейтинги также выявили ряд неожиданных фактов. Так, в Латинской Америке, где, как считается, наиболее влиятельным ФЦ является Сан-Пауло (Бразилия), рейтинг «Banker» показал иную картину. Список региональных ФЦ возглавил город
Мехико, Сан-Пауло занял второе место, а далее следуют Коста-Рика, Буэнос-Айрес и Рио-де-Жанейро.
Международные финансовые центры
Место Международный финансовый центр Число баллов Место Международный финансовый центр Число баллов
1 Лондон 67,70 27 Йоханнесбург 32,98
2 Нью-Йорк 63,96 28 Осака 32,72
3 Франкфурт-на-Майне 45,66 29 Милан 32,72
4 Сингапур 43,27 30 Москва 32,40
5 Париж 42,57 31 Мехико 32,59
6 Сидней 40,33 32 Манама 32,42
7 Цюрих 39,69 33 Мюнхен 32,27
8 Дубай 39,61 34 Будапешт 32,11
9 Токио 39,15 35 Сеул 31,92
10 Торонто 39,14 36 Бангкок 31,78
11 Люксембург 38,73 37 Пекин 31,70
12 Амстердам 37,83 38 Мадрид 31,47
13 Дублин 36,42 39 Варшава 30,94
14 Бостон 36,23 40 Шанхай 30,74
15 Мельбурн 35,75 41 Доха 30,39
16 Гонконг 35,66 42 Куала-Лумпур 30,21
17 Осло 34,82 43 Афины 28,80
18 Женева 34,77 44 Лисабон 28,65
19 Вена 34,74 45 Копенгаген 28,52
20 Брюссель 34,58 46 Мумбай 25,04
21 Монреаль 34,39 47 Сан-Пауло 24,94
22 Стокгольм 33,91 48 Коста-Рика 24,36
23 Сан-Франциско 33,89 49 Манила 23,56
24 Чикаго 33,65 50 Буэнос-Айрес 22,90
25 Эдинбург 33,20 51 Джакарта 22,90
26 Прага 33,06 52 Рио-де-Жанейро 21,31
Сингапур лидирует в азиатском рейтинге; вслед за ним идут Сидней и Токио. Хотя усилия столицы Японии по интернационализации своего ФЦ по-прежнему дают ощутимые результаты, размер японского рынка остается одним из крупнейших в мире, что позволяет сохранять значение Токио в глобальном финансовом пространстве.
В Северной Америке на второй позиции после Нью-Йорка, который набрал почти в два раза больше баллов, чем остальные центры региона, находится Торонто, а далее - Бостон, Монреаль, Сан-Франциско и Чикаго.
В Западной Европе первые пять позиций занимают Лондон, Франкфурт-на-Майне, Париж, Цюрих и Люксембург. В Восточной Европе выделено четыре международных ФЦ, которые набрали примерно одинаковое количество баллов, но лидером среди них выступает Прага, затем идут Москва, Будапешт и Варшава.
В рейтинге специализированных юрисдикций Каймановы острова, как выяснилось, являются очевидным лидером, значительно опережая по числу набранных балов остальные офшоры. На втором месте - остров Джерси. Далее следуют: Кипр, Бермуды, остров Мэн, Маврикий, Багамы, остров Гернси, Британские Виргинские острова и Сент-Лусия.
По отдельным критериям первые пять позиций распределились следующим образом:
- благоприятная для предпринимательства среда: Лондон, Сингапур, Нью-Йорк, Париж, Гонконг;
- стоимость факторов производства: Йоханнесбург, Бангкок, Мельбурн, Сингапур, Сидней;
- финансовые рынки: Нью-Йорк, Лондон, Франкфурт-на-Майне, Париж, Люксембург;
- иностранные компании в листинге (в % от общего числа участников листинга) в 2008 г.: Люксембург, Мехико, Прага, Сингапур, Лондон;
- новые иностранные участники листинга в 2008 г.: Франк-фурт-на-Майне, Лондон, Мехико, Нью-Йорк, Сингапур;
- активы под управлением (в долл. США): Нью-Йорк, Лондон, Париж, Бостон, Цюрих;
- оборот иностранной валюты: Лондон, Нью-Йорк, Цюрих, Токио, Сингапур;
- международные долговые обязательства: Нью-Йорк, Лондон, Франкфурт-на-Майне, Амстердам, Париж;
- рыночная капитализация в 2008 г.: Нью-Йорк, Токио, Лондон, Париж, Шанхай;
- приток прямых иностранных инвестиций в финансовый сектор: Лондон, Дубай, Шанхай, Пекин, Москва;
- отток прямых иностранных инвестиций в финансовом секторе: Лондон, Нью-Йорк, Париж, Варшава, Мумбай;
- внебиржевая торговля валютными дериватами: Лондон, Нью-Йорк, Сингапур, Токио, Цюрих.
Международные амбиции Азии представляют собой наиболее серьезную реальную угрозу позициям старых международных ФЦ (2). Создание специальных юрисдикций в Гонконге и Сингапуре, а также масштабные планы Китая и Южной Кореи в отношении превращения своих столиц в ведущие ФЦ мира вызывают большое беспокойство в Европе и США. В 2009 г., когда западные страны сконцентрировались на борьбе с финансовым кризисом, Государственный совет Китая объявил о плане создания международного ФЦ в Шанхае к 2020 г.
Ключевым элементом стратегии создания новых международных ФЦ, таких как Шанхай, Сеул, Катар, Сан-Паулу и т.п., является привлечение опытных, квалифицированных специалистов. Причем целый ряд обстоятельств, сложившихся в западных странах (жесткое регулирование финансовых рынков, высокие ставки налога на высокие доходы), подталкивает молодых профессионалов к переезду в новые ФЦ. Так, в Великобритании обсуждается проект повышения ставки налога на самые высокие доходы до 50% при одновременном сокращении налоговых льгот, что заставляет получателей больших доходов перемещаться из Лондона в страны с более благоприятным налоговым режимом, в частности в Монако, Швейцарию или более отдаленные места (Гонконг, Сингапур и т.д.).
Отстаивая интересы прежде всего промышленно развитых стран, ОЭСР оказывает давление на офшоры с благоприятным налоговым режимом. Уже начало действовать политическое соглашение, достигнутое в апреле 2009 г. на саммите «Двадцатки» и касающееся, в частности, прозрачности налоговой информации. До этой встречи лишь небольшая часть «налоговых гаваней» располагала механизмами распространения такой информации. До сих пор налоговой информации было очень мало, даже о ФЦ стран -членов ОЭСР (Швейцария и Люксембург), не говоря уже о таких юрисдикциях, как Гонконг или Макао.
Ожидается, что вскоре ситуация изменится. За шесть месяцев после апрельского саммита, по сообщению руководства ОЭСР, эта организация заключила столько соглашений о соблюдении налого-
вых стандартов, налоговой прозрачности и обмене соответствующей информацией, сколько не было подписано за истекшие десять лет. Финансовые центры вынуждены идти на такие соглашения, боясь ухудшить свою репутацию и подвергнуться санкциям по стороны западных стран в случае, если их признают не соответствующими требованиям мирового финансового сообщества.
Г. В. Семеко
2010.04.004. БУСМАН М. КРИЗИС ГЛОБАЛИЗАЦИИ: РОЖДЕНИЕ НОВОГО МИРОВОГО ПОРЯДКА?
BUSSMANN M. Globalisierungskrise: Geburt einer neuen Weltwirtschaftsordnung? // Aus Politik u. Zeitgeschichte. - Bonn, 2009. - N 52. -S. 17-21.
Кризисные 2008-2009 гг. привели международную финансовую и экономическую систему на грань коллапса: значительно снизились объемы производства, международной торговли и иностранных инвестиций, появилась опасность возврата к протекционизму. Развернулись дискуссии о том, каким образом следует реструктурировать мировой экономический порядок, чтобы избежать повторения кризиса. Анализ опыта прошлого может внести вклад в развитие мирового экономического порядка, при этом особое внимание следует уделить более широкому вовлечению в этот порядок развивающихся стран (РС). Исторический анализ финансовых кризисов показывает, что современные кризисы не являются исключительными, по многим характеристикам они напоминают прежние. Особенно это касается стран, находящихся в переходной стадии от РС к промышленно развитым странам (ПРС).
Экономисты М. Райнхарт (M. Reinhart) и К. Рогофф (K. Rogoff) проанализировали последствия 18 банковских кризисов после Второй мировой войны, уделив особое внимание системным кризисам. Во время прежних кризисов реальные цены на жилую недвижимость снижались в среднем на 35% в течение шести лет, курс акций - в среднем на 55% за три с половиной года. Периоды после банковских кризисов характеризовались падением производства и занятости. Производство снижалось в среднем на 9%, но экономический спад длился всего два года; уровень безработицы повышался на 7%. Кроме того, после большинства банковских кризисов резко возрастала государственная задолженность - в среднем на
