CC BY
20
2003.03.021. МИШО М. КТО ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ВЛАДЕЕТ ФРАНЦИЕЙ.
MICHAUX M. Qui possede vraiment la France // Expansion. - P., 2002. - N 667. - P.98-102.
В статье анализируются данные об иностранных инвестициях во французскую экономику за последние десятилетия. Еще 20 лет тому назад, когда французская экономика казалась отрезанной от мира, было принято решение о приватизации 39 ведущих банков и пяти промышленных групп, на которых было занято более 600 тыс. человек. В то время фондовая биржа практически бездействовала, а 52% промышленных инвестиций осуществлялось с помощью государственных субсидий. По словам профессора Э.Коэна, «в стране просто не существовало капитализма» (с.98).
С тех пор во Франции наблюдаются поразительные метаморфозы: более 40% капиталов компаний, включенных в расчет главного биржевого индекса Франции САС 40, находятся в руках иностранных инвесторов. 11 ведущих промышленных компаний и банков («Saint-Gobain», «Michelin», «Societe generale» и т. д.) контролируются иностранными капиталами. Сегодня французская экономика открыта миру, а доля присутствия иностранных инвесторов в экономике страны выше, чем в США, Великобритании и Германии. Проникновение иностранных капиталов во Францию объясняется двумя главными факторами: стратегией интернационализации французских
промышленных групп и банков, которую они проводят с конца 80-х годов, и осуществлением широкомасштабной программы приватизации, к которой были допущены и иностранные капиталы. Среди других факторов эксперты выделяют процессы, связанные с подготовкой к введению единой валюты ЕС евро, а также сам факт введения евро, что явилось мощным детонатором для открытия таких отраслей французской экономики, как автомобильная, телекоммуникационная, энергетика, водоснабжение и т.д.
Среди иностранных инвесторов ведущее место занимают крупные взаимные и пенсионные фонды США - «Calpers», который управляет пенсионными сбережениями государственных служащих штата Калифорнии, «Lacera» - сбережениями служащих Лос-Анджелеса, «Cref»
- сбережениями американских преподавателей. Среди взаимных фондов такие «мировые гиганты», как «Fidelity», «Templeton», «US Trust» и «Invesco», которые управляют активами в 12 трлн. евро, из которых 15%
(1800 млрд.) вложены в экономику Европы. По словам Р.Сагара, генерального директора «US Trust», его фонд вложил 800 млн. долл. в приобретение наиболее надежных и ликвидных ценных бумаг 40 ведущих европейских компаний и банков. Главная цель подобных приобретений - диверсификация портфелей ценных бумаг фондов, что позволяет снижать уровень риска.
Подобной логике следуют и японские инвесторы, в руках которых находятся французские ценные бумаги на сумму в 23 млрд. евро. Среди европейских стран Франция занимает второе место после Великобритании по сумме японских инвестиций. Как заявил Ж.Бериот, генеральный директор французского отделения японского банка «Nomura», японские инвесторы предпочитают вкладывать свои средства в акции ведущих французских компаний, представленных на национальном рынке, а также высокотехнолгичных фирм. Крупные европейские фонды также активно приобретают участия в капитале французских компаний. Так, немецкий пенсионный фонд «Union Investment», европейские активы которого превышают 150 млрд. евро, участвует в капитале известных французских компаний «France Telecom» и «Alcatel».
Стремительный рост иностранных вложений в капиталы ведущих промышленных групп и банков Франции вызывает острую дискуссию по вопросу о влиянии этих инвестиции на национальную экономику и наемных работников. Некоторые эксперты выражают сожаление по поводу того, что французские предприятия, приобщаясь с помощью иностранных инвестиций к мировой культуре, «могут постепенно терять свою душу», забывать о своих корнях и национальных особенностях. Возражения других сводятся к тому, что, за редким исключением, в мире почти нет действительно многонациональных компаний, которые полностью порвали бы со странами своего происхождения. Большинство компаний и банков, включенных в расчет САС 40, несмотря на интернационализацию своей деятельности, по-прежнему управляются французами, и их фирменные марки повсюду воспринимаются как французские. И даже всемирно известная марка «L’Oreal» - компании, во главе которой стоит англичанин Л.Оуэн-Джонс, продолжает считаться воплощением французской культуры.
Между тем, подчеркивает автор, было бы наивно думать, что интернационализация капиталов не будет оказывать никакого влияния на судьбу французских промышленных и финансовых групп. Компании,
проводящие политику мирового роста, нуждаются в новых источниках финансирования своей деятельности, что заставляет их обращаться к услугам международного рынка капиталов и иностранных инвесторов. При этом руководство компании должно стремиться различными способами удерживать иностранных инвесторов от изъятия ими своих вложений в капитал компании. Как показывает опыт, угроза подобного изъятия вполне реальна. Так, в сентябре 2001 г. за один сеанс курс акций французской винодельческой группы «Remy Cointreau» упал на 30% из-за того, что несколько американских пенсионных фондов изъяли свои участия из капитала группы (с.102). Последнее объяснялось тем, что руководство группы пересмотрело прогнозы будущих результатов в сторону понижения.
В последнее время иностранные инвесторы (акционеры) при принятии решений об участии в капитале учитывают не только экономические показатели (перспективы роста, уровень рентабельности, объем задолженности, рыночную долю и т.д.), но и качество управления
- прозрачность и доступность информации, независимость советов директоров или наблюдательных советов и др. При одинаковых экономических показателях инвесторы отдают предпочтение качеству управления, причем этот фактор в последнее время приобретает решающее значение, особенно после нашумевших финансовых скандалов с американскими компаниями «Enron» и «WorldCom». Интернационализация капиталов промышленных и финансовых групп усиливает их уязвимость перед лицом колебаний международных финансовых рынков. Когда биржевые курсы снижаются, инвесторы стремятся изменить структуру своих портфелей, «отступая» на свои национальные рынки. По свидетельству Э. Коэна, «в последнее время подобная стратегия стимулирована усилением евро по сравнению с долларом».
В целом включение французских групп в процесс интернационализации капитала имеет необратимый характер. Этот процесс проявляется не только в расширении участия иностранных инвесторов в капитале французских предприятий и банков, но и в разработке последними мировых стратегий развития. Сбережения домашних хозяйств также приобретают интернациональный характер: все большая их часть уже не довольствуется вложениями только в ценные бумаги национальных компаний.
Л.А.Зубченко
