CC BY
17
Нацюнальний лкотехшчний унiверситет УкраУни
Ключевые слова: механизм, инвестиции, диагностика, инвестиционная привлекательность, рейтингование, структура, показатели.
Gorodnia TA., Stanislavova T. V. The mechanism of the diagnostic of the investment attractiveness of the enterprise
The analysis of research investments and investment activity; considered the importance of activation of the investment activity; the analysis of investment activities of the company; proposed mechanism for carrying out the diagnosis of emerging investment activity of the enterprise; determined the investment attractiveness of the indicators of ratings.
Keywords: mechanism, investments, diagnostics, investment attractiveness rating, structure, parameters.
УДК 657.372.5 Доц. М.В. Корягт, канд. екон. наук - Льв1вська КА
АНАЛ1З ПОКАЗНИК1В ВАРТОСТ1 ШДПРИЕМСТВА У СИСТЕМ1 ПРИЙНЯТТЯ ЕКОНОМ1ЧНИХ Р1ШЕНЬ
Проаналiзовано тдходи автс^в щодо методичного забезпечення аналiзу вартосп шдприемства. Для комплексного аналiзу показнигав вартост шдприемства зап-ропоновано здшснення загально! оцiнки фiнансового стану шдприемства та розра-хунку показникiв ринково! рентабельностi пiдприемства. Надано пропозицii щодо забезпечення виконання аналiтичних процедур з ощнки специфiчних показникiв ринково! вартосп як основи прийняття виважених економiчних рiшень.
Ключовг слова: вартiсть шдприемства, економiчнi рiшення, аналiтичнi показ-ники, фшансовий аналiз.
Постановка проблеми. Економ1чний анал1з е важливою складовою системи управлшня вартютю шдприемства. Проведення аналггичних досль джень дае змогу сформувати шформацшний базис для прийняття економ1ч-них ршень щодо доцшьносп придбання шдприемства, здшснення швестицш в його д1яльнють, проведення мониторингу фактор1в генерування / руйнуван-ня вартосп шдприемства. Наявшсть диференцшованих аналггачних показни-юв вартосп шдприемства та обгрунтованих методичних шдход1в до !х обчис-лення забезпечуе процедури достов1рно! ощнки вартосп шдприемства.
Анал1з показниюв ринково! вартосп шдприемства виступае комплексом методичних прийом1в та процедур з ощнки та обгрунтування доцшьносп реал1зацп швестицшних проекпв та визначення !х економ1чно! ефективносп. Разом з тим, спрямованють шдходав до ощнки ефективносп швестицшних вкладень переважно на проведення пор1вняльного фшансового анал1зу д1яль-носп шдприемств та !х неадаптованють до процесу ощнки показниюв вартосп шдприемства як об'екта кушвльпродажу зумовлюють потребу розробки вщповщного методичного шструментарто.
Мета дослщження - охарактеризувати та розробити комплекс аналь тичних показниюв вартосп шдприемства у систем! прийняття економ1чних ршень.
Аналiз останнiх дослiджень i публiкацiй. Анал1з показниюв вартосп шдприемства в працях науковщв представлений в межах методичних поло-жень фшансового анал1зу. Загальш структурно-лопчш схеми комплексного фшансового анал1зу шдприемства представлен в працях вщомих укра!нсь-
ких вчених, зокрема: Г.1. Ктдрацько! [2], О.Р. Костирка [3], 1.Д. Лазаришино! [4], Г.В. Митрофанова [7], С.В. Мниха [5], О.В. Олшник та С.З. Мошенського [6], Ю.С. Цал-Цалка [8], М.Г. Чумаченка [1] та ш. Питання розробки показ-ниюв та комплексно! методики анатзу показниюв ринково! вартосп тд-приемства у системi прийняття управлiнських рiшень не набули детального дослщження.
Виклад основного матер1алу досл1дження. Аналiзуючи пiдходи ав-торiв до розробки методичного забезпечення анатзу вартостi тдприемства, можна зробити висновок, що бiльшiсть дослiдникiв дотримуеться позицп що-до достатностi проведення комплексного фтансового аналiзу в процесi ощн-ки вартостi пiдприемства. Окремi науковщ пропонують разом iз цим визнача-ти показники рентабельностi власного катталу для акцiонерних товариств, якi дають змогу оцiнити рiвень вiддачi та прибутковосп вiдносно вкладено! ресурсно! бази.
Для забезпечення комплексного анатзу показникiв вартостi тд-приемства пропонуемо проводити загальну ощнку фiнансового стану тд-приемства та здшснювати оцiнку ринково! рентабельностi тдприемства. Оцiнка ринково! рентабельностi пiдприемства передбачае визначення вщнос-них показниюв, як характеризують вiддачу чистих активiв та власного катталу з урахуванням прогнозних значень прибутковост дiяльностi.
Розрахунок загального коеф1ц1снта ринково'' рентабельност1 за прогнозними та фактичними даними:
Прпрог ( Збпрог ) Прфакт ( Збфакт ) ,, ^
К ринк =-—.100%, Кринк = —-———- -100%, (1)
заг РВ РВ
де: Прпрог (Збпрог) - середньорiчний прогнозний чистий прибуток (збиток) вщ господарсько! дiяльностi, тис. грн; Прфакт (Збфакт) - рiчний фактичний чистий прибуток (збиток) вщ господарсько! дiяльностi, тис. грн; РВ - ринкова вартють тдприемства, тис. грн.
Загальний коефщент ринково! рентабельностi вiдображае прогнозова-ну вiддачу вiд вкладеного капiталу з урахуванням майбутнього рiвня прибут-ковосп. Врахування в показнику рентабельностi прогнозованих збитюв дае змогу визначити стутнь iнвестицiйних втрат внаслiдок неефективного вкла-дення капiталу. Нормативне значення показника - перевищення середньорiч-но! ставки дохвдност за облiгацiями внутршньо! державно! позики, номшо-ваними в нацюнальнш валютi:
Кр™ * Довдп або КШНХДовдп , (2)
де: ДоВдп - середньорiчна ставка дохщносл за ОВДП, номiнованими в нащ-
ональнiй валютi, %.
Загальний коефщент ринково! рентабельностi е основою для його по-рiвняння за рiзними пiдприемствами як об'ектами iнвестування.
Нацюнальний лкотехшчний унiверситет Украши
Розрахунок коефщкнта операщйно'! ринково'! рентабельност1 за
фактичними даними:
Прфакт ( 3
Обопер I ^ифакт ТУ* ринк ' *
опер
РВ
•100%, (3)
де: ПрфПаеКт (Збфпкт) - рiчний фактичний прибуток (збиток) вщ операцшно! дь
яльностi, тис. грн; РВ - ринкова вартють пiдприeмства (вiдкоригована на ри-зики), тис. грн.
Розрахунок коефщенпв операцшно!, фшансово! та швестицшно! рин-ково1 рентабельностi може здiйснюватися тiльки за фактичними даними, ос-кiльки здшснення окремих прогнозiв для фiнансових результата вiд окремих видiв дiяльностi тдприемства потребуе значних затрат часу.
Розрахунок коефщгснта фшансово! ринково! рентабельност1 за фактичними даними:
Ппфт I Обф'н
фактур факт
КЦк = —:-- • 100%, (4)
фт рв
де: Прфкт (Збфт) - рiчний фактичний прибуток (збиток) вiд фшансово! дь
яльностi, тис. грн; РВ - ринкова вартють тдприемства (вщкоригована на ри-зики), тис. грн.
Розрахунок коефщгснта швестицшно! ринково! рентабельное^ за
фактичними даними:
I Об'нв I
11 факт I
"факт
К,риенк = —ф—^—• 100%, (5)
те рв ' V '
де: Прфект(збфнект) - рiчний фактичний прибуток (збиток) вщ швестицшно!
дiяльностi, тис. грн; РВ - ринкова вартють тдприемства (вщкоригована на ризики), тис. грн.
Порiвняння значень коефщенпв операцшно!, фшансово! та швестицшно! ринково1 рентабельностi з середньорiчною ставкою дохiдностi за ОВДП показуе рiвень ефективностi окремих видiв дiяльностi, порiвняно з безризиковими вкладеннями катталу. Порiвняння обчислених коефiцiентiв мiж собою дае змогу оцiнити ефективнiсть вщповщних видiв дiяльностi шд-приемства та прийняти ршення щодо 1х продовження або припинення.
Значення коефщента операцшно! ринково! рентабельной! значно пе-ревищуе дохiднiсть ОВДП, а також показники прогнозно! та фактично! ринково! рентабельности оскшьки результати операцшно! дiяльностi не вщкори-гованi на показник податку на прибуток.
Розрахунок коефщгснта ринково!' вщдач1 чиетих актив1в здшсню-еться за фактичними вiдкоригованими даними щодо вартост чистих активiв з урахуванням прогнозного та фактичного чистого прибутку (збитку):
К ринк = ПР"Р°г (Зб"Р°г ) К ринк = Прфакт (Збфакт) (6)
ЧА ЧА , ЧА ЧА '
де: Прпрог (Збпрог) - середньорiчний прогнозний чистий прибуток (збиток) вщ господарсько! дiяльностi, тис. грн; Прфакт (Збфакт) - рiчний фактичний чистий прибуток (збиток) вщ господарсько! дiяльностi, тис. грн; ЧА - вщкориго-вана справедлива вартiсть чистих активiв тдприемства, тис. грн. Коефщент ринково! вiддачi чистих активiв вщображае обсяг одержаного прогнозного або фактичного прибутку на одну гривню вартост чистих активiв.
Вiд показника рентабельной власного капiталу наведений коефiцieнт вiдрiзняeться врахуванням реально! вартостi наявного катталу за його справедливою вартютю. Вщповщно, у розрахунку повинна враховуватися не ба-лансова вартiсть власного катталу, а розрахункова справедлива вартють чистих активiв тдприемства, одержана через систему коригувань вартостi не-оборотних та оборотних активiв i зобов'язань.
Нормативне значення показника визначаеться його зростаючою тен-денцieю. Вщповщно порiвняння коефiцiента ринково! вiддачi чистих активiв повинно здiйснюватися у динамщ або з аналогiчними показниками для тд-приемств, що розглядаються як альтернативт об'екти вкладення капiталу.
Розрахунок коефщ1снта ринково'' в1ддач1 1нтелектуального катталу здшснюеться за розрахунковими даними щодо вартостi iнтелектуального капiталу з урахуванням прогнозного та фактичного чистого прибутку (збитку):
К ринк = Прпрог (Збпрог ) К ринк = Прфакт (Збфакт) (7)
1К 1К , 1К 1К ' 1 '
де: Прпрог (Збпрог) - середньорiчний прогнозний чистий прибуток (збиток) вщ господарсько! дiяльностi, тис. грн; Прфакт (Збфакт) - рiчний фактичний чистий прибуток (збиток) вщ господарсько! дiяльностi, тис. грн; 1К - розрахункова вартють ттелектуального катталу тдприемства, тис. грн.
Коефщент ринково! вiддачi iнтелектуального капiталу вщображае обсяг одержаного прогнозного або фактичного прибутку на одну гривню вар-тост iнтелектуального капiталу. Вартють ттелектуального катталу визначаеться в процеш ощнювання вартостi пiдприемства як дисконтна рiзниця мiж чистим прибутком i вартiстю власного капiталу за прогнозний перюд.
Нормативне значення показника визначаеться його зростаючою тен-денцiею. Вiдповiдно порiвняння коефiцiента ринково! вiддачi ттелектуаль-ного катталу повинно здтснюватися з аналопчними показниками за попе-реднi перюди або для тдприемств, що розглядаються як альтернативт об'екти вкладення катталу.
Анал1з структури ринково'' вартост1 пщприемства здiйснюеться з визначенням питомо! ваги чистих активiв (ПЧА) та ттелектуального катталу (П1К) в ринковш вартостi пiдприемства:
Ha^oHa.ibHuii лiсотexнiчний унiвepситeт yKpaÏHH
ПЧА _--100%, Пш _--100%, (S)
PB PB
дe: ЧА - вiдкоpигована спpавeдлива ваpтiсть чистиx активiв пiдпpиемства, тис. грн; IK - pозpаxyнкова ваpтiсть imme^y^^^^» капiталy пiдпpиемства, тис. грн; PB - pинкова ваpтiсть пiдпpиемства (pозpаxyнкова), тис. гpн.
Розpаxyнок показникiв стpyктypи pинковоï ваpтостi пiдпpиемства дае змогу оцiнити спeцифiкy ïï фоpмyвання тд впливом матepiальниx та нeматe-piальниx фактоpiв. Пpи цьому показник pинковоï ваpтостi пiдпpиемства пpиймаеться на piвнi pозpаxyнкового значeння бeз ypаxyвання студня pro^ Ry, оскiльки фактоpи pизикy комплeксно впливають на показник ваpтостi тд-пpиемства i нe можуть застосовyватись y тому ж значeннi до його складовиx.
Ноpмативний pозподiл показникiв стpyктypи pинковоï ваpтостi тд-пpиемства залeжить вiд спeцифiки T^^i дiяльностi. У матepiаломiсткиx га-лyзяx чистi активи можуть становити до 90 % pинковоï ваpтостi тд-пpиемства. У сфepi послуг, iнновацiйноï дiяльностi pинкова ваpтiсть можe фоpмyватися пepeважно iнтeлeктyальним капiталом. Поpiвняння показниюв стpyктypи pинковоï ваpтостi пiдпpиемства можe здiйснюватися з аналопчни-ми показниками в динамщ, а також з аналопчними показниками для тд-пpиемств, що pозглядаються як альтepнативнi об'екти вкладeння капiталy.
Висновки. Виконання навeдeниx аналiтичниx пpоцeдyp забeзпeчyе комплeксний анатз стану дiяльностi пiдпpиемства стосовно його фiнансовиx можливостeй та дае змогу оцшити показники pинковоï ваpтостi для ^ийнят-тя виважeниx iнвeстицiйниx prnem. Запpопонована систeма показникiв pин-ковоï peнтабeльностi пiдпpиемства забeзпeчyе pозвиток тeоpeтико-мeтодич-ниx засад eкономiчного аналiзy господаpськоï дiяльностi в частинi:
1) сyмiщeння показникiв peнтабeльностi дiяльностi та peнтабeльностi кат-талу на основi pозpаxyнкy загального коeфiцiента pинковоï peнтабeль-ност (показник pинковоï ваpтостi пiдпpиемства вiдобpажае pинковy ваp-тiсть власного катталу);
2) можливiсть визначeння нe тшьки пpиpостy капiталy, алe також iмовip-ниx втpат капiталy чepeз вpаxyвання у коeфiцiентаx pинковоï peнтабeль-ност показникiв пpибyткy (збитку);
3) можливють оцiнки pинковоï peнтабeльностi з ypаxyванням piзниx видiв господаpськоï дiяльностi на основi обчислeння показникiв опepацiйноï, фiнансовоï та iнвeстицiйноï pинковоï peнтабeльностi;
4) можливють оцiнки pинковоï вiддачi чистик активiв та iнтeлeктyального капiталy чepeз обчислeння коeфiцiентiв опepацiйноï, фiнансовоï та irne^ тицiйноï pинковоï peнтабeльностi та коeфiцiентiв вiддачi чистиx активiв та iнтeлeктyального капiталy.
Навeдeна мeтодика анатзу показникiв pинковоï ваpтостi пiдпpиемства мае комплeксний xаpактep та забeзпeчyе виконання аналiтичниx пpоцeдyp з аналiзy фшансового стану дiяльностi пiдпpиемства та оцшки спeцифiчниx показникiв pинковоï ваpтостi як основи ^ийняття виважeниx eкономiчниx prnem.
366
36ipHHK нaуково-тexнiчниx пpaць
Л1тература
1. Екож^чний аналiз : навч. пошбн. / за ред. акад. НАНУ, проф. М.Г. Чумаченко. -Вид. 2-ге, [перероб. та доп.]. - К. : Вид-во КНЕУ, 2003. - 556 с.
2. Юндрацька Г.1. Екож^чний аналiз: теорiя i практика : пiдручник / Г.1. Кiндрацька, М.С. Бiлик, А.Г. Загороднш / за ред. проф. А.Г. Загороднього. - Вид. 2-ге, [перероб. та доп.]. -Львiв : Вид-во "Магжшя 2006", 2007. - 440 с.
3. Костирко Р.О. Фшансовий аналiз : навч. поабн. / Р.О. Костирко. - Харгав : Вид-во "Фактор", 2007. - 784 с.
4. Лазаришина 1.Д. Удосконалення iнституцiйних пiдходiв до методики фшансового аналiзу / 1.Д. Лазаришина // Фшанси Украши : журнал. - 2004. - N° 1. - С. 44-49.
5. Мних С.В. Екож^чний аналiз дiяльностi шдприемства : пiдручник / С.В. Мних. - К. : Вид-во КНТЕУ, 2008. - 514 с.
6. Мошенський С.З. Екож^чний аналiз : шдручник [для студ. ВНЗ] / С.З. Мошенський, О.В. Олiйник. - Вид. 2-ге, [перероб. та доп.]. - Житомир: Рута, 2007. - 704 с.
7. Митрофанов Г.В. Фшансовий аналiз : навч. поабн. / Г.В. Митрофанов, Г.О. Кравченко, Н.С. Барабаш та ш. / за ред. проф. Г.В. Митрофанова. - К. : Вид-во КНТЕУ, 2002. - 301 с.
8. Цал-Цалко Ю.С. Фшансова звгтшсть шдприемства та ïï аналiз : навч. поабн. / Ю.С. Цал-Цалко. - Вид. 2-ге, [перероб. та доп.]. - К. : Вид-во ЦУЛ, 2002. - 360 с.
Корягин М.В. Анализ показателей стоимости предприятия в системе принятия экономических решений
Проанализированы подходы авторов относительно методического обеспечения анализа стоимости предприятия. Для комплексного анализа показателей стоимости предприятия предложено осуществление общей оценки финансового состояния предприятия и расчета показателей рыночной рентабельности. Даны предложения по обеспечению выполнения аналитических процедур по оценке специфических показателей рыночной стоимости как основы принятия взвешенных экономических решений.
Ключевые слова: стоимость предприятия, экономические решения, аналитические показатели, финансовый анализ.
Koryagin M. V. Analysis cost's indicators of enterprise in the system of economic decision-making
The approaches of authors' as for methodical implementation analysis of enterprise cost are analysed. For a comprehensive analysis of cost's indicators of enterprise we proposed realization of the overall assessment of the financial condition of the company and the computation of market profitability. We proposed the implementation of analytical procedures to assess the specific indicators of market cost as a basis for informed economic decision-making.
Keywords: cost of enterprise, economic decisions, analytical indicators, financial analysis.
УДК330.4:336.71 Доц. Б.Ю. Кишакееич, д-р екон. наук -
Дрогобицький ДПУ м. 1еана Франка
ВПЛИВ СИСТЕМ РЕЙТИНГОВОГО ОЦ1НЮВАННЯ ПОЗИЧАЛЬНИК1В БАНКУ НА ПРОЦИКЛ1ЧН1СТЬ КРЕДИТУВАННЯ
Дослщжено вплив основних пiдходiв до формування рейтингових систем ощ-нювання позичальниюв банку на рiвень проци^чност кредитування. Проаналiзова-но методи зниження залежносп ключових параметрiв кредитного ризику вщ змши економiчних ци^в та особливосп застосування ТТС та Р1Т рейтинпв у бангавськш дiяльностi.
Ключоег слова: проци^чшсть кредитування, Р1Т рейтинги, ТТС рейтинги, Базель II, Базель III, рейтингове оцшювання, зниження проци^чностг
