CC BY
187
4. 1нформацшш системи бухгалтерського облшу: шдруч./ Ф.Ф. Бутинець, С.В. 1вахненков, ТВ. Давидюк та íh. - Житомир: ПП "Рута", 2002. - 544 с.
5. 1нфраструктурне забезпечення конкурентно!' економши perioHÍB (методологш i мехашзми)/ Наук. ред. д-р екон. наук, проф. П.Ю. Беленький. - Льв]в: НАН Украши. 1н-т pегiональних дослiджень, 2002. - 112 с.
6. Корпоративная логистика. 300 ответов на вопросы профессионалов/ Под общ. м науч. ред. проф. В.И. Сергеева. - М. : ИНФРА-М, 2004. - 976 с.
7. Пантелеев В.П. Аудит/ В.П. Пантелеев. - К. : "Видавничий д]м "Професюнал", 2008. -С. 158.
8. Пушкар М.С. Креативний облж (створення шформаци для менеджеров): моног./ М.С. Пушкар. - Тернопшь, Карт-бланш, 2006. - 334 с.
9. Смирнова В.В. Информационное обеспечение развития предпринимательских структур/ В.В. Смирнова, А.О. Апостолов// Економша. Менеджмент. Пщприемництво. Зб. наук. праць СНУ ш. В. Даля. - 2003, вип. 11. - С. 294-297.
10. Управленческий учт: учеб. пособ./ под редакцией А.Д. Шеремета. - М. : ФБК-ПРЕСС, 1999. - 512 с.
Арефьева А.В. Информационный базис управления экономической безопасностью предприятия
Доказано, что основой процесса обеспечения экономической безопасности предприятия является определение и идентификация всех вызовов, рисков и угроз, реализация которых может привести к снижению уровня безопасности, что невозможно без своевременного получения достоверной информации. Разработан организационно-управленческий механизм формирования информационного обеспечения экономической безопасности предприятия, который предусматривает налаживание тесного сотрудничества между структурными подразделениями предприятия с целью накопления и передачи первичной информации о ключевых моментах хозяйственной деятельности службе экономической безопасности предприятия.
Ключевые слова: экономическая безопасность предприятия, информационное обеспечение, информация, механизм.
ArefievaA.V. Information Basis for Management of Economic Security of the Company
The basis for the economic security guarantee is proved to be the defining and identification of all the challenges, risks and threats, implementation of which may result in lower security that is impossible without timely getting of reliable information. Organizational and management information support mechanism for guaranteeing economic security, which involves establishing close cooperation between the structural subdivisions of the enterprise in order to accumule and transfer primary data on key aspects of economic activity of economic security.
Keywords: economic security, information security, information mechanism, reliable information.
УДК 658.14 Доц. С.И. Чимшит1, д-р экон. наук
доц. Л.Д. Чалапко2, канд. экон. наук
"ЗОЛОТОЕ ПРАВИЛО" ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
Управление финансовой устойчивостью является одним из основных элементов финансового менеджмента на предприятии, необходимым условием стабильного развития предприятия. Поэтому именно сейчас, в настоящее время повышение процессов глобализации в экономике, обеспечение финансовой устойчивости и управления ею является одной из приоритетных задач. Ключевым аспектом здесь является понятие "финансо-
1 Днепропетровский НУ железнодорожного транспорта им. академика В. Лазаряна;
2 Львовская государственная финансовая академия
вый риск", именно это понятие и формирует проблему финансовой устойчивости. Финансовый риск проявляется в вероятности утраты платежеспособности в текущем периоде и в перспективе. Крайнее проявление финансового риска - это банкротство предприятия. Финансовый риск проявляется в вероятности утраты платежеспособности в текущем периоде и в перспективе. Крайнее проявление финансового риска - это банкротство предприятия. Таким образом, основной проблемой формирования финансовой устойчивости предприятия является поиск оптимального соотношения различных источников финансирования деятельности предприятия. Исследовано влияние на финансовую устойчивость управление оборотными активами, реализация новых инвестиционных проектов, рентабельность деятельности предприятия. Исходя из наиболее важных особенностей формирования финансовой устойчивости и для того, чтобы иметь возможность заранее предугадывать развитие тенденции развития финансового состояния предприятия предложено методические рекомендации "золотое правило" финансовой устойчивости, которое упреждают возможные проблемы предприятия.
Ключевые слова: финансовая устойчивость, финансовый риск, заемный капитал, активы, пассивы, обязательства.
Постановка проблемы. Управление финансовой устойчивостью является одним из основных элементов финансового менеджмента на предприятии, необходимым условием стабильного развития предприятия. Поэтому именно сейчас, в настоящее время повышение процессов глобализации в экономике, обеспечение финансовой устойчивости и управления ею является одной из приоритетных задач.
Анализ последних исследований и публикаций. Проблемы финансовой устойчивости предприятия изучали известные отечественные и иностранные ученые: И.А. Бланк, Э. Бригхем, К. Ван Хорн Джеймс, А.В. Крухмаль, Ю.С. Цал-Цалко, Г.В. Савицкая [1-6] и др. Анализ работ указанных авторов показал, что наряду с достаточной глубокой сработанностью, имеет место дискус-сионность, а также противоречивость подходов.
Формулирование целей исследования. Целью данной статьи является формирование финансовой устойчивости для предупреждения возможных проблем на предприятиях.
Изложение основных результатов и их обоснование. Финансовая устойчивость предприятия - способность предприятия сохранять равновесную структуру активов и пассивов, гарантирующее его текущую и перспективную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня финансовых рисков.
Ключевым аспектом здесь является понятие "финансовый риск", именно это понятие и формирует проблему финансовой устойчивости. Собственному капиталу предприятия присущи следующие недостатки:
1) ограниченность объема привлечения и отсутствие гибкости, а следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия;
2) высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;
3) неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.
В силу выше указанных причин, можно утверждать, что ни одно среднее и крупное предприятие не сможет обойтись без заемного капитала. Финансовый риск связан с использованием именно заемного капитала, который привлекается
на условиях срочности, возвратности и платности. Финансовый риск проявляется в вероятности утраты платежеспособности в текущем периоде и в перспективе. Крайнее проявление финансового риска - это банкротство предприятия.
Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития (т. к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокие возможности финансирования своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств).
Таким образом, основной проблемой формирования финансовой устойчивости предприятия является поиск оптимального соотношения различных источников финансирования деятельности предприятия. Следует отметить несколько особенностей в вопросах формирования финансовой устойчивости:
1. Высокая инертность финансово-хозяйственных процессов. Финансовая устойчивость не складывается вдруг, это результат определенных устоявшихся процессов. Длительность этих процессов достаточно большая, за один-два месяца на предприятии не возникнет серьезных проблем в финансовой устойчивости. С другой стороны, данная особенность дает понимание того, что решить проблему финансовой устойчивости за один-два месяца так же невозможно. Это требует достаточно большого промежутка времени в зависимости от степени тяжести. Кроме того, это требует серьезных изменений непосредственно в хозяйственных процессах, фактически необходим реинжиниринг бизнес-процессов. Сама по себе финансовая устойчивость при минимальном вмешательстве не восстановится.
2. Финансовая устойчивость - это следствие сразу нескольких аспектов деятельности предприятия:
• управление оборотными активами. В свою очередь проблема управления оборотными активами достаточно многогранная, поскольку задействованы четыре функциональные подсистемы предприятия: логистика (управление ТМЗ), производство (план производства и остатки незавершенного производства), маркетинг (запасы готовой продукции на складе и дебиторская задолженность) и финансы (дебиторская задолженность). Проблема эффективности управления и ее оценки не однозначна. Стандартные классические подходы, которые ориентированы на коэффициент оборачиваемости и снижения средних остатков оборотных активов в современной среде хозяйствования являются достаточно примитивными и не актуальными. Тем не менее, необходимо отметить, что увеличение потребности в оборотных активах по разным причинам означает увеличение потребности предприятия в финансовых ресурсах, которое, как правило, покрывается в основном за счет заемных средств (рис.).
На рисунку мы видим, что в случае увеличения общей суммы оборотных активов на 25 условных денежных единиц при прочих равных условиях произойдет увеличение заемного капитала в соответствующих объемах. Формально данная потребность может быть покрыта за счет собственного каптала при усло-
вии получения соответствующего размера прибыли. Однако, как показывает практика, чем выше темпы роста оборотных активов, тем выше вероятность того, что данный рост полностью или частично будет профинансирован за счет роста заемных средств.
Актив
Необоротные активы:
+ 250 у.д.е
2 Оборотные активы:
5 150 у.д.е ^ \ + 25
ИТОГО АКТИВ:
400 у.д.е. + 254
Увеличение остатков товара на складе, как следствие и снижение оборачиваемости
Пассив
Собственный капитал:
300 у.д.е
Заемный капитал:
100 у.д.е
ИТОГО ПАССИВ:
400 у.д.е. + 25
Повышение доли заемного капитала,
снижение финансовой устойчивости
Рис. Изменение заемного капитала в связи с увеличением остатков оборотных
активов
Даже если из 25 условных денежных единиц увеличения оборотных активов 10 будут профинансированы за счет собственных средств:
• реализация новых инвестиционных проектов (новые производства, освоение новых рынков сбыта, производства расширенного ассортимента продукции и т. д.), требующих значительных финансовых вложений. На практике фактически ни один серьезный инвестиционный проект не реализуется за счет собственных средств. Предприятие просто не обладает такими объемами финансовых ресурсов;
• рентабельность деятельности предприятия. Если за определенный период времени предприятие зарабатывает убыток, то на эту сумму снижается его собственный капитал.
Соответственно данный убыток должен чем-то покрываться: снижением на соответствующую сумму необоротных активов, снижением оборотных активов и ростом заемного капитала. Последний вариант однозначно приводит к снижению финансовой устойчивости предприятия. Частично, а иногда и полностью, убыток будет покрываться амортизационными отчислениями. Однако в любом случае будет происходить рост доли заемного капитала, а, значит, и увеличение финансовых рисков. В начальном варианте доля собственного капитала (300/400) будет равна 0,75. Во втором случае ((300-25)/(400-25)) она уже будет 0,73.
3. Текущее соотношение собственного и заемного капитала, а также текущая платежеспособность. Здесь так же можно учитывать и текущую ликвидность предприятия. А что если оно избыточно? Тогда увеличение доли заемного капитала фактически негативно не скажется на общем финансовом состоянии предприятия. Если при этом увеличение заемного капитала будет происходить за счет товарного кредита (отсрочка платежа поставщиков), а не кредитов банка, что не ведет к росту показателя WACC и не снижает показатели прибыльности, то рост доли заемного капитала вполне допустим.
4. Возникает довольно неоднозначный вопрос: как оценить финансовые риски предприятия, как их измерить, где грань этих рисков? Как определить, что вот это высокий риск, допустимый или низкий? Возникает существенная
проблема: какое соотношение собственного капитала и заемного считать избыточным, оптимальным или, например, недостаточным? Классическая литература предлагает два варианта: 50/50 и 60/40. Следует отметить, что ни первое, ни второе соотношение не является верным. Мы не можем с одним и тем же стандартом подходить к оценке, например, строительного предприятия и предприятия оптовой торговли продуктами питания или предприятия тяжелого машиностроения и сети ресторанов. Более того, если взять предприятия одной отрасли и одной сферы деятельности, то и тут не может быть единых стандартов. Например, два магазина и оба торгуют одеждой. Но первый магазин торгует одеждой рассчитанной на массового потребителя, а второй элитной брендовой. Два магазина будут иметь разную оборачиваемость, разный затратный механизм, разную наценку, рентабельность и т. д. У этих предприятий принципиально разные финансово-экономические механизмы. Кроме того, могут быть два предприятия одного рыночного сегмента, производящего аналогичные товары (например макаронные изделия), предприятия абсолютные конкуренты друг другу, но одному поставщик дает отсрочку платежа 20 дней, а второму 50. При этом полный цикл оборота текущих активов и обоих предприятий примерно одинаковый ±60 дней. Уже нельзя использовать единый стандарт:
ТВ > тоа > ттз;
■ Тка > 1;
Тчдп > Ттз
где: ТВ - темпы роста выручки от реализации; ТОА - темпы роста оборотных активов; ТТЗ - темпы роста текущей задолженности; Тка - темпы роста коэффициента автономии; ТЧдП - темпы роста чистого денежного потока (ЧП+АМО).
Примечание: при расчете темпов роста оборотных активов (ТОА) из общей суммы необходимо вычесть суммы денежных средств на счетах предприятия, поскольку деньги имеют абсолютную ликвидность и могут быть мгновенно трансформированы в любой актив или направлены на погашение задолженности.
В данном случае мы оцениваем тенденции, которые при своем сохранении в некотором промежутке времени приведут к тем или иным последствиям. При этом на данном этапе своего развития финансовая устойчивость предприятия может быть достаточно высокой. Таким образом, данные методические рекомендации упреждают возможные проблемы предприятия.
Исходя из результатов расчетов на основании предложенных неравенств, можно дать следующие рекомендации:
1 уровень - выполняются все неравенства. Предприятие имеет перспективу
абсолютной финансовой устойчивости как в текущем периоде, так и в перспективе.
2 уровень - выполняются три условия неравенств из четырех, при этом обяза-
тельно выполняются оба условия в первом неравенстве. Выполняются базовые условия и предприятие имеет достаточную финансовую устойчивость в текущем периоде. В перспективе при сохранении настоящих тенденций возможны затруднения в финансовых ресурсах и как следствие рост задолженности.
3 уровень - выполняются два условия. При этом как минимум выполняется
первое условие первого неравенства. Предприятие имеет базовые условия
для сохранения финансовой устойчивости, однако при отсутствии серьезных мер по корректировке денежных потоков уже в ближайшем будущем возможны существенные осложнения. Важное значение здесь имеет рентабельность предприятия и темпы роста собственного капитала. Если предприятие работает в убыток и, соответственно, снижается размер собственного капитала, то вероятность существенных проблем с финансовой устойчивостью высокая.
4 уровень - не выполняются оба условия первого неравенства. При сохране-
нии данных тенденций в течении года предприятие столкнется с серьезным дефицитом финансовых ресурсов и ростом задолженности, что сильно подорвет его финансовую устойчивость, в течении 2-3 лет предприятие может стать банкротом в зависимости от степени расхождения между ТВ, ТОА, ТТЗ. При этом, если выполняется последнее неравенство, то у предприятия имеются определенные перспективы стабилизировать свое финансовое состояние.
5 уровень - не выполняется ни одно из четырех условий. Срочная потреб-
ность в изменении финансового и экономического механизмов предприятия. Если предприятие прибыльно, тогда в долгосрочной перспективе возможно восстановление финансовой устойчивости. При прибыли, близкой к нулю или убытках, предприятие стоит на грани банкротства. Выводы. Финансовая устойчивость предприятия - способность предприятия сохранять равновесную структуру активов и пассивов, гарантирующее его текущую и перспективную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в приделах допустимого уровня финансовых рисков. Анализ работ указанных авторов показал, что наряду с достаточной глубокой сработанностью, имеет место дискуссионность а также противоречивость подходов к формированию финансовой устойчивости. Предложен методический подход, использование которого упреждает возможные проблемы предприятия.
Литература
1. Бланк И.А. Управление активами / И.А. Бланк. - К. : Изд-во "Ника-Центр", 2000. - 720 с.
2. Бригхем Е. Финансовый менеджмент : полный курс пер. с англ.; под ред. В.В. Ковалева / Е. Бригхем, Л. Гапенски. - В 2 т. - СПб. : Изд-во "Экономическая школа", 1997. - 268 с.
3. Ван Хорн Джеймс К. Основы управления финансами : пер. с англ./ Ван Хорн Джеймс К. -М. : Изд-во "Финансы и статистика", 1999. - 799 с.
4. Крухмаль О.В. Антикризове управлшня в забезпеченш финансово! стшкост банювсько! системи : монографш / О.В. Крухмаль, В.В. Коваленко. - Суми : Вид-во УАБС НБУ, 2007. - 198 с.
5. Савицька Г.В. Економiчний аналiз дшльностп шдприемства : навч. поабн. - Вид. 2-ге, [пе-рероб. та доп.]. / Г.В. Савицька. - К. : Вид-во "Либщь", 2005. - 662 с.
6. Цал-Цалко Ю.С. Фшансовий аналiз : шдручник / Ю.С. Цал-Цалко. - К. : Центр навч. лгт-ри, 2008. - 566 с.
Чимшит С.1., Чалапко Л.Д. "Золоте правило" фшансово'1 стшкога
Управлшня фшансовою стшюстю е одним з основних елеменпв фшансового менеджменту на шдприемства необхщною умовою стабшьного розвитку шдприемства. Тому саме зараз, у цей час шдвищення процеав глобалiзацii в економщ, забезпечення финансово! стшкост та управлшня нею е одшею з прюритетних задач. Ключовим аспектом тут е поняття "фшансовий ризик", саме це поняття i формуе проблему фшансово! стшкосп. Фшансовий ризик проявляеться у ймовiрностi втрати платоспроможност в поточному перкда i в перспектива Крайнш прояв фшансового ризику - це банкрутство шдприемства. Фшансовий ризик проявляеться у ймовiрностi втрати платоспроможност в поточному перiодi i в перспектива Крайнш прояв финансового ризику - це банкрутство
шдприемства. Таким чином, основною проблемою формування фшансово! стiйкостi шд-приемства е пошук оптимального спiввiдношення рiзних джерел фшансування дiяльнос-tí пiдприемства. Дослiджено вплив на фiнансову стiйкiсть управления оборотними активами, реалiзадiю нових швестидшних проектiв, реитабельнiсть дiяльностi пiдприемства. Виходячи з найбшьш важливих особливостей формування финансово! стiйкостi i для того, щоб мати можливiсть заздалепдь передбачати розвиток тенденцп розвитку фшансо-вого стану пiдприемства, запропоновано методичш рекомендадн "золоте правило" фь нансово! стiйкостi, якi попереджають можливi проблеми пiдприемства.
Ключовi слова: фшансова стшюсть, фшансовий ризик, позиковий капiтал, активи, пасиви, зобов'язання.
Chimshit S.I., Chalapko L.D., The 'Golden Rule' of Financial Stability
Management of financial stability is one of the key elements of financial management of the company, a prerequisite for sustainable enterprise development. That is why now, at the time of globalization increase in the economy, financial stability and management are one of the priorities. A key aspect here is the concept of "financial risk", the very notion that creates the issue of financial stability. Financial risk is manifested in the loss probability of solvency in the current period and in the future. The extreme manifestation of financial risk is bankruptcy. Thus, the main problem of formation of financial stability of enterprise search is an optimal ratio of different sources of company financing. The effect on the financial stability of current assets management, implementation of new investment projects, and the profitability of the company are researched. Based on the most important features of formation of financial stability and in order to be able to anticipate development trends of the financial situation of the company the guidelines "golden rule" of financial stability, which warned of possible problems of the company, is proposed.
Keywords: financial stability, financial risk, loan capital, assets, liabilities, obligations.
УДК 658:330.341.1:336 Директор, проф. П.П. Гаврилко, канд. екон. наук;
доц. Ф.Ф. Соханич, канд. екон. наук -Ужгородський торговельно-економiчний тститут КНТЕУ
УДОСКОНАЛЕННЯ Ф1НАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТУ В КОНТЕКСТ 1ННОВАЦ1ЙНОГО РОЗВИТКУ ШДПРИеМСТВ
Розглянуто деяю питання вдосконалення фшансового менеджменту в контекст ш-новацшного розвитку шдприемства. Проведено дослщження з мобшзацн та використан-ня фшансових засобiв шдприемств, у напрямку максишзацн !х реальних пасивгв та активов. Обгрунтовано роль зростаючого значения фшансового менеджменту, планування та прогнозування фшансово! дiяльностi, а також необхщшсть фшансового управлшня шно-вацшним розвитком як системи принципов i метсдав розроблення i реалiзацil управлшсь-ких ршень. Встановлено, що розроблення фшансових моделей оцшювання та управлшня фшансовими ризиками, як частина загально! системи бюджетування на шдприемиш, е досить надшним шструментом оцiиюваиия та управлiния виеа системи фiнансових ри-зикiв на шдприемства
Ключовi слова: фiнансовий менеджмент, управлшня фшансами, iнновацiйний розвиток, фiнансовi ресурси, пiдприемство.
Постановка проблеми. Фшансовий менеджмент як iнструмент управлшня е необхiдний у сучасних умовах кожному пiдприeмству, яке в умовах пос-тiйного зростання конкуренцп бажае втриматися на ринку. При цьому, в процес стратегiчного планування та управлшня, менеджмент мае прогнозувати тенден-цií розвитку економiки i послiдовно вибудовувати пiрамiду фiнансового управлшня шдприемством, яка здатна 1х вирiшити.
