CC BY
33
2. Отчет ЦБ РФ «Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2014 году» [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.cbr. ru/publ/archive/root_get_blob.aspx?doc_id=9878 (дата обращения: 21.05.2016).
3. Письмо ЦБ РФ от 2 октября 2007 г. № 15-1-3-6/3995 «О международных подходах (стандартах) организации управления процентным риском» [Электронный ресурс]. - Доступ из СПС КонсультантПлюс (дата обращения: 21.05.2016).
4. Рекомендации ЦБ РФ «Подходы к организации стресс-тестирования в кредитных организациях (на основе обзора международной финансовой практики)»: [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/ analytics/bank_system/print.aspx?file=stress.htm&pid=bnksyst&sid=itm_1355 (дата обращения: 21.05.2016).
5. Крашенинников Н.В. Методические подходы и международный опыт организации стресс-тестирования в коммерческих банках / Н.В. Крашенинников // Финансы и кредит. - 2015. - № 24 (648). - С. 14-21.
6. Русановский Е.В. Тенденции развития предпринимательства в овце-продуктовом подкомплексе региона // Региональная экономика: теория и практика. - 2006. - № 14.
7. Русановский Е.В., Русановский Р.В., Тенищев А.В. Становление и развитие предпринимательства в отрасли овцеводства // Фундаментальные исследования. - 2015. - № 5-4. - С. 763-766.
ЗОЛОТО КАК ФАКТОР СТАБИЛИЗАЦИИ И РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ РОССИИ
© Воронкова Е.К.1, Громова Е.И.1, Паушева Т.Е.1
Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, г. Москва
В статье рассматриваются объективные условия интенсивного развития рынка золота Российской Федерации, как фактора финансирования инновационного развития экономики в современных условиях экономических и политических угроз. Выделены направления развития российского рынка золота: диверсификация инструментария рынка золота; модернизация принципов регулирования рынка золота; повышение мотивации участников рынка золота. Определена линейка финансовых инструментов на базе золота в России.
Ключевые слова национальный рынок золота, международные резервы, государственные золотые запасы, финансовые инструменты рынка золота.
1 Доцент кафедры Финансов и цен, кандидат экономических наук.
Золото играет важную роль в поддержании финансовой стабильности в стране и обеспечении ее экономической безопасности. На фоне турбулентности финансовых рынков золото сохраняет позиции одного из наиболее значимых и востребованных финансовых активов: входит в состав международных резервов государства, используется для инвестирования, накопления, страхования.
Российская Федерация обладает одной из крупнейших в мире минерально--сырьевой базой золота, включающей 6000 месторождений. По запасам золота Россия занимает второе место в мире (после ЮАР). Российская компания ОАО «Полюс Золото» входит в число десяти крупнейших компаний мира по добыче золота. Весьма значительны прогнозные ресурсы золота в России, что предопределяет перспективы открытия новых месторождений. Активное вовлечение в разработку провинций на востоке страны позволило за последние десятилетия серьезно увеличить объемы добычи золота. Несмотря на кризис прогнозируется рост добычи золота и в последующие годы.
Адаптация к новым реалиям инновационного развития России требует крупных инвестиций [2]. В условиях ограниченности финансовых ресурсов в российской экономике потенциал рынка золота может стать одним из факторов реализации государственной стратегии инновационного развития. Золото, как особый финансовый инструмент, должно быть максимально использовано для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, освоения и внедрения принципиально новых технологических схем как в самой отрасли, так и за ее пределами. Через механизм государственной финансовой политики золотые активы в России должны стать фактором роста внутреннего инвестиционного спроса. Прогрессивное развитие отечественной золотодобычи сократит зависимость международных резервов государства от импорта золота, расширит возможности государства влиять на мировую конъюнктуру рынка золота, может явиться источником поступлений в экономику от расширения экспорта золота. Очевидно, что обоснованная система управления золотыми активами на внутреннем рынке имеет большое значение для стабильности и поступательного укрепления российской экономики [1].
Ключевыми вопросами, от решения которых зависит повышение роли золота как финансового инструмента развития российской экономики, являются усиление конкурентных позиций страны в мировой финансовой системе, модернизация золотодобычи и отечественного финансового рынка.
Роль государства в мировой финансовой системе, степень интернационализации национальной валюты во многом зависит от положения государства на рынке золота. Практически все развитые страны обладают большими запасами золота, занимают передовые позиции по его производству, инвестиционному спросу на золото (табл. 1).
Таблица 1
Официальные запасы золота государств мира (по состоянию на 01.01.2015), тонн
Место Страна Годы Доля золота в международных резервах государства, %
1970 1980 1990 2000 2010 2015
1 США 9839 8221,2 8146,2 8136,9 8133,5 8133,5 74
2 Германия 3536,6 2960,5 2960,5 3468,6 3401,0 3381,2 68
3 Италия 2565,3 2073,7 2073,7 2451,8 2451,8 2451,8 66
4 Франция 3138,6 2545,8 2545,8 3024,6 2435,4 2435,4 65
5 Китай - 398,1 395,0 395,0 1054,1 1722,5 2
6 Россия - - - 384,4 788,6 1392,9 13
7 Швейцария 2427,0 2590,3 2590,3 2419,4 1040,0 1040,0 6
8 Япония 473,2 753,6 753,6 763,5 765,2 765,2 2
9 Нидерланды 1588,2 1366,7 1366,7 911,8 612,5 612,5 55
10 Индия 216,3 267,3 332,6 357,8 557,7 557,7 5
Источник: [5].
Признание Международным валютным фондом китайского юаня резервной валютой и включение его с 01.10.2016 года в число валют, используемых для расчета СДР, в том числе связано и с тем, что Китай стал мировым лидером по темпам накопления золота. По расчетам авторов по данным МВФ за последние 5 лет золотые запасы Китая выросли на 57 % и страна занимает первое место по производству золота. Следует отметить, что еще 10 лет назад Китай находился по этому показателю на четвертом месте.
Тренд на покупку золота является в достаточной мере глобальным для развивающихся государств. Более, чем в три раза выросли запасы золота Казахстана, более, чем в 17 раз - в Мексике, более чем в 4 раза - в Турции. В 2014 году закупки золота центробанками разных стран выросли на 12,7 %.
В настоящее время «... перед Банком России стоит задача внесения корректив в политику управления международными резервами с целью поддержания ликвидности резервов и их страховки от валютных рисков» [3].
Российская Федерация наращивает свои золотые запасы, которые выступают в качестве своеобразного страхового фонда в условиях инфляции и валютных потрясений, способствуют снижению уровня зависимости от рынков других стран, фактически кредитуя их, укрепляют финансовый суверенитет государства, его экономическую и национальную безопасность [4].
По данным Банка России с 2007 года по настоящее время золотой запас России вырос более чем в 3 раза. По состоянию на 1 января 2015 года золотой запас страны составляет 1392,9 тонн. По золотым активам Россия находится на шестом месте в мире. Преимущества от расширения доли монетарного золота в международных резервах России заключаются в следующем. Во-первых, нестабильность валютных курсов делает уязвимыми даже резервные валюты, которые находятся в активах Банка России. Золото, ко-
торое в силу своей природы, является уникальным, всемирно признанным товаром, повышает ликвидность международных резервов государства. Во-вторых, диверсификация международных резервов за счет столь ликвидного актива повышает обеспеченность национальной валюты, а вместе с тем степень ее конвертируемости и значимости для мировой торговли. Это может оказать самое непосредственное влияние на инвестиционный рейтинг государства и позволит дополнительно привлечь финансовые ресурсы, в которых нуждается российская экономика. В-третьих, в условиях, когда западные санкции против России могут осложнить использование валютных активов России, размещенных за рубежом, монетарное золото в авуарах Банка России на территории страны представляет собой более надежный актив, позволяющий выполнять государственные обязательства. В-четвертых, покупки золота Банком России осуществляются при ценовых минимумах на золото. Это делает их весьма выгодными в долгосрочной перспективе. Например, на случай будущих спекулятивных операций, которые возможны с учетом экспертных ожиданий роста цен на золото. В-пятых, обладая достаточными объемами монетарного золота, Россия сможет в меньшей степени ощущать зависимость от ценовой волатильности рынка золота, а, возможно, и выполнять функции маркет-мейкера на нем, формировать собственные механизмы фиксинга на золото. Банк России при расчете учетной цены на золото ориентируется на Лондонский фиксинг. Установление фиксинга на золото в рамках Московской биржи позволит создать альтернативу Лондонскому фиксингу на золото, который в последние годы вызывает много дискуссий. Реализация установления цены на золото в РФ будет способствовать минимизации рисков при заключении сделок и хеджировании металла отечественными компаниями, что усилит мотивацию субъектов рынка золота в России. В-шестых, Банк России осуществляет пополнение международных резервов за счет закупок золота на внутреннем рынке, не только поддерживая таким образом отечественных золотопромышленников, получая финансовую выгоду от закупок в дешевой валюте, но и демонстрируя перспективы независимости формирования золотовалютных резервов от состояния мирового рынка. Подобные действия Банка России стратегически весьма важны для национальной финансовой безопасности.
Таким образом, увеличение доли золота в структуре национальных международных резервов усиливает влияние России в мировой экономике.
Одним из наиболее важных условий для использования золота в качестве финансового драйвера экономики России является модернизация золотодобычи.
За период 1995-2015 годы объемы российской золотодобычи практически удвоились. По этому показателю Россия занимает второе место в мировом рейтинге (табл. 2).
Таблица 2
Мировая добыча золота в 2015 году
Место Страна Объем добычи, тонн
1 Китай 460,3
2 Россия 268,5
3 Австралия 273,8
4 США 214,0
5 Канада 157,2
Источник: [6].
Современная девальвация рубля при том, что цены внутреннего рынка на золото привязаны к мировым ценам, которые определяются в долларах, делает отрасль еще более привлекательной для иностранных инвесторов, обеспечивая рост доходности золотодобывающих проектов в национальной валюте при стабильном уровне рублевых затрат.
Считаем, что российский рынок золота, учитывая его приоритетное значение для экономики, должен поддерживаться адекватной государственной политикой. Принципы регулирования российского рынка золота должны формироваться с учетом международного опыта, эволюцией мирового рынка золота и особенностей состояния отечественного рынка золота.
В настоящее время мировая практика регулирования рынка золота зависит от того, имеет ли он статус международного или внутреннего рынка. Международные рынки золота слабо подвержены государственному регулированию.
Для внутренних рынков характерно более выраженная регламентация. Российский рынок золота обладает чертами и международного и внутреннего рынков: на него допущены нерезиденты, резиденты работают на международных рынках, но мировая политическая конъюнктура, состояние отечественной золотодобычи требует усиленного стимулирования именно национального рынка золота для получения адекватной обратной реакции, которая должна выражаться в укреплении российской золотодобывающей промышленности.
Перед золотодобывающей отраслью стоит задача серьезного технического перевооружения в добывающем секторе, и развития геологоразведки, что предполагает значительное инвестирование на долгосрочной основе.
Несмотря на факторы, сдерживающие инвестиционные потоки (санкции, низкие цены на золото и т.д.), имея в виду необходимость поступательного инновационного развития российской экономики в целом, значимость золотодобычи для этого процесса необходимо формировать стратегии привлечения в отрасль средств посредством прямого инвестирования, кредитования, прямого государственного финансирования.
Привлечение в отрасль долгосрочных инвестиций в золотодобычу требует эффективного развития российского финансового рынка, использова-
ние всего спектра и создание новых финансовых инструментов золотого рынка.
Основными участниками российского рынка золота в настоящее время являются государство и банки, которые представляют собой ключевое звено, выступая в качестве агентов, продавцов и покупателей металла. По структуре российский рынок золота включает биржевой и внебиржевой сегменты.
Темпы роста физического объема сделок с золотом на Московской бирже за январь - ноябрь 2015 года - весьма внушительны - почти 5,6 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако по масштабам торгов в золотом сегменте Московская биржа серьезно уступает ведущим мировым биржам, торгующим золотом. Так, достигнутые объемы торгов на ней за первые 11 месяцев 2015 года (38,169 тонн) ниже объемов торгов по всем видам золота на Шанхайской золотой бирже за один день (в среднем они равны 40 тоннам).
Одним из способов поддержки развития золотого рынка России через Московскую биржу может стать организация на Московской бирже специализированной фондовой площадки по торговле акциями компаний малой и средней капитализации, которые занимаются геологоразведкой в золотодобыче. Это - активный способ привлечения финансирования в геологоразведку золотодобывающей отрасли. Подобная практика инвестирования существует в США, Китае, Австралии, Гонконге, Великобритании При формировании базы инвесторов геологоразведки золотых месторождений через биржу могут привлекаться и физические лица, т.к. стоимость указанных компаний доступна для приобретения доли в ней, что представляется важным моментом стимулирования дополнительного круга инвесторов, учитывая, что сегодня физическим лицам в России разрешено работать только на внебиржевом рынке золота.
Вложения в ценные бумаги, обеспеченные золотом, обладают высокой доходностью, но являются наиболее рисковыми инструментами. Расширение рынка акций золотодобывающих компаний на биржевом рынке России нельзя оценивать однозначно как фактор развития рынка золота. На акции золотодобывающих компаний одновременное влияние оказывают разнонаправленные векторы.
В России именно внебиржевой рынок золота должен привлечь к себе частных инвесторов. Расширение числа мелких инвесторов на биржевом и внебиржевом сегментах российского рынка золота, которые будут использовать данный актив для приращения своих капиталов - направление превращения золота в активный финансовый инструмент национальной экономики.
Перед внебиржевым российским рынком золота стоит задача широкого и активного внедрения целого комплекса инструментов рынка золота, основную часть которых составляют золотые депозиты, металлические счета, монеты, слитки, «золотые кредиты» и др.
Прокомментируем возможности использования такого инструмента рынка золота, как «золотые кредиты». Считаем, что кредитование под залог золота имеет достаточно широкие перспективы. Наличный металл не подвержен дефолту, слабо зависим от изменений в законодательстве, что и позволяет использовать его в качестве залога при получении кредита. В 2011 году Банк России возобновил кредитование отечественных банков под залог золотых слитков сроком до года. Порядок предоставления кредитов Банка России, обеспеченных золотом, регламентирован Положением Банка России от 30.11.2010 № 362-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных золотом» и приказом Банка России от 13.05.2011 № ОД-355 «О предоставлении Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных золотом». Обеспечением кредитов Банка России в соответствии с настоящими документами выступает аффинированное золото в стандартных и (или) мерных слитках, соответствующих международным стандартам качества или установленным в Российской Федерации стандартам, принадлежащее кредитной организации -заемщику на праве собственности, находящееся в Банке России. Стоимость слитков золота при принятии их в обеспечение по кредитам Банка России определяется исходя из учетной цены золота, установленной Банком России на дату передачи слитков в обеспечение по кредиту Банка России, скорректированной на поправочный коэффициент. Банк вправе в любой рабочий день обратиться в Банк России, с ходатайством о возврате слитков золота, переданных Банку России. Возврат слитков золота осуществляется Банком России в случае, если возврат указанных слитков золота не приведет к нарушению обеспеченности предоставленных кредитов Банка России.
На начало 2015 года у ЦБ РФ находилось 1,2 тыс. т золота на сумму $ 39,99 млрд. Требования Банка России к кредитным организациям по кредитам, обеспеченным золотом, составляют на середину января 2016 года 507,9 млн. руб. [7].
В настоящее время с учетом потребности кредитных организаций в использовании данного механизма рефинансирования (кредитования) возможность получения кредитов Банка России, обеспеченных золотом, предоставлена кредитным организациям пятнадцати регионов России. Договоры с Банком России о предоставлении кредитов под залог золота заключил 41 российский банк из пятнадцати регионов России.
Первоначально на золотые кредиты ЦБ могли рассчитывать только банки из первой и второй квалификационных групп, качество активов которых не вызывает ни малейшего беспокойства регулятора. В настоящее время круг банков, которые могут рассчитывать на получение кредитов, обеспеченных золотом, у Банка России расширился, что повышает возможности управления собственной ликвидностью кредитных организаций при минимальных рисках потерь для Банка России, поскольку золото - это надежный залог.
Коммерческие банки предоставляют на условиях экспресс-кредитования краткосрочные займы под залог золотых слитков и ювелирных изделий. Тарифные планы банков, кредитных организаций и ломбардов, которые выдают населению подобные займы, довольно лояльны. Клиент легко может продлить срок кредитования или досрочно погасить кредит.
Механизм рефинансирования под залог золота представляется весьма актуальным механизмом для российского рынка золота, так как с одной стороны, такая сделка - это шанс на развитие или выживание обладателей золотых слитков и изделий, а, с другой стороны, - потенциальная возможность такого кредитования - стимул спроса на рынке золота.
Таким образом, существуют все объективные условия, предпосылки и необходимость интенсивного развития рынка золота Российской Федерации, как фактора финансирования развития экономики. Основными направлениями в этом сегменте должны стать расширение линейки финансовых инструментов на базе золота в России, развитие финансовой инфраструктуры, увеличение доли золота в структуре международных резервов государства, внедрение фиксинга на золото в рамках Московской биржи, государственные гарантии по ОМС, отмена НДС на золотые слитки.
Список литературы:
1. Алферов В.Т. Золото в структуре международных резервов Российской Федерации: трансформация подходов к управлению // Деньги и кредит. -2014. - № 10. - С. 53-59.
2. Воронкова Е.К. Громова Е.И. Сбалансированность экономики и инвестиционная политика РФ // Бизнес в законе. - 2011. - № 06. - С. 300-304.
3. Воронкова Е.К., Паушева Т.Е. Политика управления золотовалютными резервами в глобальной экономике // Проблемы управления государственными и частными финансами в России, странах Центральной и Восточной Европы: матер. всерос. науч.-практич. интернет-конф. 7 окт. - 7 нояб. 2013 г. - М.: Изд-во РЭУ им. Г.В. Плеханова, 2013. - С. 262-266.
4. Наркевич С.С. Золотовалютные резервы: история, определение, состав и современные функции // Вопросы экономики. - 2015. - № 04. - С. 86-105.
5. Latest World Official Gold Reserves // World Gold Council [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.gold.org/research/latest-world-official-gold-reserves.
6. http//www.gold.org/World Gold Council (WGC).
7. http://www.cbr.ru/.
