CC BY
0
Исаев Александр Евгеньевич
sanaisaev@mail.ru
Тульский государственный педагогический университет им. Л. Н. Толстого Факультет технологии и бизнеса (магистратура, 1 курс) Научный руководитель: к.э.н., доцент Кальянов Александр Юрьевич
kalyanovayu@yandex.ru
ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД К ОПРЕДЕЛЕНИЮ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА (НА ПРИМЕРЕ АО «КОСОГОРСКИЙ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИЙ
ЗАВОД»)
Isayev Aleksandr Yevgenyevich
Tula State Lev Tolstoy Pedagogical University Technology and Business Department (1st year student) Scientific advisor: A.Yu. Kalyanov, PhD in Economic Sciences, associate professor
COST APPROACH TO DETERMINING THE BUSINESS WORTH (USING THE EXAMPLE OF KOSAYA GORA IRON WORKS)
Аннотация: В данной работе рассмотрен процесс оценки стоимости бизнеса при помощи затратного подхода. Приведены проблемы, с которыми чаще всего сталкиваются оценщики при выполнении своей работы, пути их решения. Также была рассчитана стоимость АО «Косогорский металлургический завод» при помощи вышеупомянутого подхода.
Ключевые слова: оценка, бизнес, затратный подход, показатель.
Abstract: This article considers the process of assessing the business worth using a cost approach. The author presents problems that appraisers most often face in doing their work and ways to solve them. The above approach was also used to calculate the value of Kosaya Gora Iron Works.
Keywords: assessment, business, cost approach, indicator.
Оценка стоимости бизнеса может использоваться в самых разных ситуациях, например: при страховании бизнеса, выпуске первичных акций на фондовый рынок, инвестировании в компанию, ликвидации, продаже бизнеса или наоборот - его покупке. Каждому из них соответствует свой вид стоимости: кадастровая, инвестиционная, ликвидационная, рыночная. В данной работе интерес будет представлять только последняя.
«Оценочная деятельность с правовой точки зрения - профессиональная деятельность по установлению стоимости материальных и нематериальных объектов, с учетом прав на них и интересов в отношении их субъектов гражданских прав», - отмечает М.А. Федотова [2].
В данной статье будет произведена оценка стоимости одной Тульской компании - АО «Косогорский металлургический завод» (далее АО «КМЗ»). Его
Исаев А.Е.
Ьауеу Л.Уе.
полная финансовая отчетность содержится на сайте Интерфакс - Сервер раскрытия информации [5].
Косогорский металлургический завод основан в 1897 г. и на сегодняшний день является одним из крупных предприятий металлургической промышленности Тульской области - региона с развитой инфраструктурой, высоким научно-техническим, производственным и ресурсным потенциалом.
АО «КМЗ» занимает прочные позиции среди ведущих российских производителей высокочистого доменного чугуна, ферромарганца, промышленного и художественного литья. На предприятии успешно освоено производство шлакового щебня. Продукция завода находит широкое применение в машиностроении, металлургии и строительстве [4].
Для оценки стоимости компании будет использован затратный подход.
«Затратный подход представлен двумя методами: методом восстановительной стоимости и методом фактических затрат. Суть затратного подхода сводится к следующему принципу: никто не потратит на покупку объекта оценки сумму, превышающую те гипотетические затраты, в которые покупателю обошлось бы воссоздание этого объекта сегодня и в сегодняшних ценах», - определяет Е.А. Спиридонова [1]
Для оценки стоимости организации мы использовали внутренние источники информации:
бухгалтерский баланс - форма 1; отчет о финансовых результатах - форма 2; отчет о движении капитала - форма 3; отчет о движении денежных средств - форма 4; приложения к бухгалтерскому балансу и т.д. [2].
Как уже было сказано выше, затратный подход оценки стоимости бизнеса делится на два метода:
I. Метод накопления активов (метод чистых активов).
«В случае оценки действующей компании имущественный подход основывается на определении гипотетических затрат, необходимых для воссоздания такого же имущественного комплекса с учетом степени износа и современного состояния рыночной конъюнктуры» [1].
В данном методе строкам бухгалтерского баланса 1, 2, 4 и 5 разделов причисляют различные весовые коэффициенты, которые помножаются на величину статьи.
II. Метод ликвидационной стоимости.
«Метод ликвидационной стоимости состоит в определении разности между стоимостью имущества и издержками на его ликвидацию.» - Федотова М. А. [2]
Расчет стоимости будет осуществляться по следующей формуле [1]:
Сликв = ^ Акт; + ДЗ - ЗК - Затрликв (1)
где £ Акту - рыночная стоимость материальных и нематериальных активов компании с учетом скидки за их быструю ликвидацию;
2024 5
ДЗ - дебиторская задолженность по рыночной стоимости цессии; ЗК - величина заемного капитала;
Затрликв - затраты на организацию ликвидации процесса; Взяв данные из бухгалтерского баланса и проведя расчеты при помощи весовых коэффициентов, оценки активов компании получен следующий результат:
Таблица 1
Статьи бухгалтерского баланса и весовые коэффициенты [4, 7]
Показатель Весовой коэффициент На 31 декабря 2023 г., тыс. руб Рыночная стоимость, тыс. руб
Основные средства 1,16 2 326 750 2 699 030
Прочие оборотные активы 0,5 1 705 037 852 519
Запасы 0,86 740 025 636 422
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 1 273 273
Обеспеченная ДЗ 1 4 733 506 4 733 506
Сомнительная ДЗ 0,6 34 238 20 543
Денежные средства и денежные эквиваленты 1 214 225 214 225
Прочие оборотные активы 1 10 240 10 240
Долгосрочные отложенные налоговые обязательства 1 268 172 268 172
Краткосрочные заемные средства 1 2 383 164 2 383 164
Краткосрочная КЗ 1 987 149 987 149
Краткосрочные оценочные обязательства 1 193 893 193 893
В данной таблице представлены все имеющиеся в бухгалтерском балансе предприятия АО «КМЗ» активы и пассивы, необходимые для расчета стоимости компании затратным подходом при помощи метода чистых активов. Как можно заметить, присутствуют не все статьи 1 -ой формы финансовой отчетности. Отсутствующие строки имеют нулевое значение и в расчете не будут играть роли.
Теперь необходимо из активов компании вычесть ее обязательства. Результат и будет являться стоимостью компании.
Таблица 2
Расчет рыночной стоимости АО «КМЗ» затратным подходом
Активы, тыс. руб. 9 166 757
Пассивы, тыс. руб. 3 832 378
Стоимость компании, тыс. руб. 5 334 379
Исаев А.Е.
Isayev A.Ye.
Полученное значение можно сравнить с капитализацией компании на Московской бирже. На сайте необходимо найти обыкновенные акции компании КосогМЗ. Можно заметить, что они перестали торговаться в настоящее время. В последний раз котировки были 20 октября 2023 г. Однако это не мешает найти размер капитализации компании. Ее можно найти путем перемножения числа акций на цену закрытия последнего дня.
Таблица 3
Капитализация АО «КМЗ»
Цена закрытия, руб 279
Число обыкновенных акций, шт 28 416 095
Капитализация АО "КМЗ" 7 913 882,46
Можно заметить, что размер капитализации АО «КМЗ» выше, чем рассчитанная стоимость компании затратным подходом. Однако это нормально, ведь были использованы весовые коэффициенты, которые занизили балансовую стоимость активов, а пассивы не уменьшаются.
Таким образом в результате полученных расчетов можно сделать следующий вывод: на 20 октября 2023 г. капитализация АО «КМЗ» составляла 7 913 882,46 тыс. руб. В результате анализа рассматриваемой компании затратным подходом была рассчитана стоимость компании в 5 334 379 тыс. руб. Это может свидетельствовать о том, что АО «КМЗ» немного переоценена на рынке. Однако стоит заметить, что используемый подход часто занижает цену компании, тем самым позволяя понять нижнюю планку при ее продаже, ниже которой нет смысла соглашаться. К сожалению, сравнить АО «КМЗ» можно только с АО «Тулачермет», но последние перестали выкладывать отчетность.
При оценке ликвидационной стоимости компании необходимо определить несколько параметров:
Таблица 4
Расчет ликвидационной стоимости АО «КМЗ»
Рыночная стоимость активов с учетом скидки за быструю продажу, тыс. руб. 3 309 531,00
Дебиторская задолженность по рыночной стоимости цессии, тыс. руб. 3 786 802,40
Величина заемного капитала, тыс. руб. 3 832 378,00
Затраты на организацию ликвидации процесса, тыс. руб., в том числе: 5 093,27
оплата услуг ликвидационной комисси, тыс. руб. 100
публикация объявлений о ликвидации в СМИ, тыс. руб. 1000
Расходы на юридические услуги, тыс. руб. 2574
Ликвидационная стоимость АО "КМЗ", тыс.руб. 3 258 862,13
По мнению экспертов, скидка при расчете активов компании составит 30%. При расчете дебиторской задолженности - 20%. Это сильно уменьшает итоговую стоимость компании, однако такая низкая цена должна достаточно быстро привлечь. Оплата услуг комиссии равняется 100 000 рублей. На рекламу придется потратить больше, так как она будет и на баннерах города, в социальных сетях, по телевидению и в сборнике «Вестник» (обязательное условие). Юридические услуги взяты из дополнения к балансу. Итого ликвидационная стоимость АО «КМЗ» составила 3 258 862,13 тыс. руб.
Повысить стоимость при продаже можно следующими способами:
• улучшение финансовых показателей компании: увеличение прибыли, оптимизация расходов, снижение долговой нагрузки,
• развитие и расширение бизнеса, внедрение новых технологий и продуктов,
• повышение квалификации сотрудников и улучшение корпоративной культуры,
• проведение маркетинговых кампаний и рекламных акций для привлечения новых клиентов и инвесторов,
• оптимизация структуры капитала и снижение издержек на его привлечение,
• улучшение корпоративного управления и прозрачности компании,
• привлечение стратегических инвесторов или продажа контрольного пакета акций крупному инвестору,
• оптимизация и контроль дебиторской задолженности, ее дальнейший переход в денежные средства.
Литература:
1. Спиридонова Е. А. Оценка и управление стоимостью бизнеса : учебник и практикум для вузов / Е. А. Спиридонова. - 3-е изд., испр. - М.: Издательство Юрайт, 2024. - 257 с.
2. Федотова М. А. Оценка стоимости активов и бизнеса : учебник для вузов / М. А. Федотова, В. И. Бусов, О. А. Землянский ; под редакцией М. А. Федотовой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2024. - 539 с.
3. Фатеев И.В. Оценка стоимости бизнеса. Проблемы в современных условиях оценки стоимости бизнеса // Теория и практика современной науки. -2019. - №7 (49). - URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-stoimosti-biznesa-problemy-v-sovremennyh-usloviyah-otsenki-stoimosti-biznesa (дата обращения: 01.04.2024).
4. Официальный сайт АО «КМЗ» - URL: https://kmz-tula.ru
5. Официальный сайт Интерфакс - Сервер раскрытия информации. -URL: https://e-disclosure.ru
6. Официальный сайт Московской Биржи. - URL: https://www.moex.com
7. Официальный сайт Conomy. - URL: https://conomy.ru
