Выявление противоречий в развитии интегрированных образований на m&a рынке с помощью многомерной классификации данных Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

11. Предборський В. А. ТЫьова економка як кри-зовий 3aci6 санаци, стабозацп процеав со^ально-економ1чноТ структури / В. А. Предборський // Фор-мування ринкових вiдноcин в Укра'н : зб. наук. пр. Науково-дослщного економiчного iн-ту Мiн-вa еко-номки Укра'ни. - К., 2008. - Вип. 9. - С. 45-48.

12. Предборський В. А. «Автономна тЫьова держава» як загроза нацюнальнм безпец / В. А. Предборський // Формування ринкових вщносин в Укра-¿'нi : зб. наук. пр. Науково-дослщного економiчного Ы-ту Мiн-вa економiки Укра'ни. - К., 2016. - Вип. 1. - С. 3-7.

УДК: 339.1 (477)

ОМ. Н1ФАТ0ВА, к.е.н., доцент кафедри п'щприемництва та б'\знесу Кивського национального ун\верситету технологй та дизайну

Виявлення npoTèpin у розвитку штеграцшних утворень на ринку M&A за допомогою багатoмipнoï класифшацм даних

Статтю присвячено виявленню протирч у розвитку ¡нтеграцйних утворень на ринку M&A за допомогою багатом1рно'( класиф'кацн даних. Проведено пор'1вняльний анал¡з свтового, американ-ського, европейського, азатсько-тихоокеанського та укранського ринку зливань та поглинань. Систематизовано та обгрунтовано ¡снуюч'1 шляхи поглинання та об'еднання п'щприемств в УкраЫ. На основ '1 кластерного анал 'зу класифковано вс '1 крани, як функцонують на ринку зливань та поглинань на п'ять груп за показниками: кльксть угод, вартсть угод, середня вартсть одн'1е! угоди.

Ключов! слова: ¡нтегрован структури, ринок M&A, кластерний анал'з, поглинання п'щприемств, об'еднання п'дприемств.

Е.М. НИФАТОВА,

к.э.н., доцент кафедры предпринимательства и бизнеса Киевского национального университета технологий и дизайна

Выявление противоречий в развитии интегрированных образований на M&A рынке c помощью многомерной

классификации данных

Статья посвящена выявлению противоречий в развитии интеграционных образований на рынке M&A с помощью многомерной классификации данных. Проведен сравнительный анализ мирового, американского, европейского, азиатско-тихоокеанского и украинского рынка слияний и поглощений. Систематизированы и обоснованы существующие пути поглощения и объединения предприятий в Украине. На основе кластерного анализа классифицированы все страны, которые функционируют на рынке слияний и поглощений на пять групп по показателям: количество сделок, стоимость сделок, средняя стоимость одной сделки.

Ключевые слова: интегрированные структуры, рынок M&A, кластерный анализ, поглощение предприятий, объединение предприятий.

O. NIFATOVA,

Associate professor of department of economy and business Kyiv national university of technologies and design.

Revealing of the contradictions in the development of integration formations in the M&A market with the help of multidimensional data classification

The article is devoted to revelation of the contradictions in the development of integration formations in the M&A market with the help of multidimensional data classification. The comparative analysis of the world, US, Europe, Asia-Pacific and Ukrainian markets of mergers and acquisitions was performed. Existing absorption paths and associations of enterprises in Ukraine were systematized and justified. All countries that operate in the market of mergers and acquisitions were classified in five groups of

© О.М. Н1ФАТ0ВА, 2017

Формування ринкових вщносин в YKpaÏHi №1 (188)/2017

9

indicators on the basis of cluster analysis: the number of transactions, transaction costs, and average cost of one deal.

Keywords: integrated structure, M&A market, cluster analysis, acquisitions of enterprises, alliances of enterprises.

Постановка проблеми. Посилення консолг дацм' i глобал1зацт економнних процесс посту-пово змiнюють традицiйнi системи взаемовщно-син ринкових суб'8ктiв, якi склалися в XX столiттi. Все бтьшу силу як у конкурентнiй боротьб^ так i в каналах розподту стали отримувати великi Ы-тегрован структури бiзнесу. Така змiна вщбулася багато в чому завдяки тому, що iнтегрованi структури бiзнесу стали бiльшою мiрою орi8нтуватися на маркетинг i розвиток власних торгових марок.

Статистика останых роюв демонструе вража-ючi масштаби розширення ринку зливань й по-глинань. Кожна з 500 найбiльших компанiй свг ту вступила в середньому в 60 спток з брендами Ыших компанiй. Тiльки в США ктькють товарiв, пропонованих споживачам пiд сптьними брендами, в останнi два десятил^тя щорiчно збтьшуеть-ся на 20%. Функцюнування iнтегрованих бiзнес-структур в економiцi характеризуеться пошуком найбтьш ефективних форм фЫансово-еконо-мiчноí' взаемодм' мiж пiдпри8мствами-учасниками та методiв управлЫня ними. 0собливостi процесiв зливань та поглинань передбачають формування принципово нового погляду на ефективн стратеги' ведення бiзнесу, в тому числ^ орieнтованi на розвиток брендингу в системi iнтегрованих структур бiзнесу. Створення макроекономiчних (оргаыза-цiйних i правових) норм для ефективно'' оргаыза-цм' брендингу iнтегрованих форм бiзнесу е житте-во важливою умовою при Ытеграцм нацюнально''' економiки в свтову економiчну систему.

Аналгз останшх досл1джень i публжацш. Розвиток та глобалiзацiя Ыформа^йного простору дае доступ до дослщжень та останнiх тенден^й розвитку ринку зливань та поглинань, як публку-ють такi провщы мiжнароднi аудиторськi та кон-салтинговi агенцм' як IMAA, Dealogic, Ernst&Young та iн. Значнi теоретичнi та практичн здобутки у дослiдженнi рiзноманiтних аспектiв систематиза-цм' процесiв, як вiдбуваються на ринку зливань та поглинань висв^лено в роботах такими вчених як В. В. Зельдюа [9], 1.Г. Яненково''' [9], 0.В. Колом^-цево''' [2], М. Табахарнюка [6], М.Е. Прохорово''' [4] та Ы. В той же час, процеси, як притаманнi ринку зливань та поглинань потребують пос^йно''' ува-

ги науковцiв, що пояснюеться динамiчнiстю розвитку цього ринку та неоднозначнютю його впли-ву на економiчнi системи рiзних кра'н, серед яких певне мюце посiда8 i Укра'на.

0тже, метою CTairi е виявлення протирiч у розвитку Ытегрованих утворень на ринку M&A на основi багатомiрноï класифкацм' даних.

Виклад основного MaTepiaëy. Активiзацiя Ы-теграц^них процесiв мiж суб'ектами господарю-вання вщображаеться через збiльшення кiлькостi опера^й зливань й поглинань (M&A) на свтовому ринку. Так, зокрема, обсяг угод M&A у 2015 роц в глобальному розрiзi (рис.1), перевищив 3,8 трлн. дол. США. Таким чином, показник перевершив рекорд 2007 року - 3,18 трлн. дол. США [3].

Досить висока активнють як за ктькютю, так i за вартютю угод глобального ринку зливань та поглинань, пояснюеться, в першу чергу, сприят-ливими макроекономiчними умовами та низьки-ми вщсотковими ставками.

0бсяг угод M&A за участю американських компаый склав приблизно половину загального обсягу - $ 2,31 трлн (рис.2), а активнють евро-пейського ринку та ринку Азiатсько -Тихоокеан-ського репону вщповщно становить 1,52 трлн. та 980 млрд. дол. США (рис.3 та рис.4).

Ктькють угод у бвроп збтьшилась в 201 5 рощ що вщбуваеться другий рк поспть. Число угод збiльшилася на 8%, з 13,155 у 2014 ро-ц до 14,180 у 2015 рощ що перевищуе показ-ники 2007 року. Загальна сума вартост угод збтьшилася на 29%, вщ $ 1.16 трлн до $ 1,50 трлн, що призводить до збтьшення в середньому на 20%.

Ринок M&A Азiатсько-Тихоокеанського репону вщзначився невеликим зменшенням ктькост угод, менш нiж на 1%, вщ 9,276 угод в 2014 ро-цi до 9217 в 2015 роцк В той же час, показники загально''' вартостi угод в репоы виросли на 39%, що на 40% збтьшило середый розмiр угоди.

Найбiльша активнiсть вщзначена серед американських компанiй у фармацевтичый галузi i тех-нолопчному секторi: обсяги угод M&A за участю компаый цих сфер склали вiдповiдно 723,7 млрд. дол. США. i 713,1 млрд. дол. США [7,8].

Свгговий М&А ринок со 43 Свгговий М&А ринок 00

796 ¡2,8! 1,80 12,5( 54 ,523 136 7 1,96 33,3 00 со"

см «Я ^ От § см ' с 0 1 531 »8,2 30 28,' 7,2С л -00- 00 *н П см *н -о—

Я о см ш ™ со СО 1 ^ г*, см Г- с ч 01 со г-. - п

см о см см *н ш СП ^ _

см Д см г- -Г ч ¡5 ° °° » —Г «Н «-1

со

го IV. СО г-Г ^ о «> со ■

-о К ,-Г "-1 t

II 1 1 1

| 1

□ »нгмго^-тизг^оото^смго^-т 0000000000*н*н«н*н*н*н О*НСМГ0^-1ЛС0Г^00СТ1 оооооооооо о н N т ^ 1Л *Ч 1-Н «Ч *Ч *Ч

смсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсм ■ КтЬКЮТЬ угод смсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсм ■ вартють угод в трлн. долл.

Рисунок 1. Динамша показнимв активност св1тового ринку М&А [10,11]

Американський М&А

ринок ®

со

-от

ООООООООООт— т— т— т-т-т—

оооооооооооооооо (ММ(М(ММЕМ(М(Ч(ЧСМСЧМ(МСМС\|(М

вартють угод

Американський М&А

о ринок

СХ> ^ Т Ю N л »'8 1- ,- ™ о О ю от Ч. ем. Ю V О) т

0 0 0 0 со см.

оооооооооооооооо

СМСМС\|СМСМС\|СМСМСМС\|СМСМС\|СМСМС\|

КШЬК1СТЬ угод

Рисунок 2. Динамша показнимв активност американського ринку М&А [10,11]

Свропейський М&А ринок

"о"®"

- СО СО

СМ О)

О)

СО N.

СМ. к

го « ю-

со см

со"

го

* 8 ■ ^—

ч- см ■Ч-.

?5

оо"

о н N т ^ ш

__________ННННгНН

ОООООООООООООООО

смсмгмсмсмсмгмсмсмсмгмсмсмсмсмгм

К1ЛЬК1СТЬ угод

Свропейськдй М&А ринок см

т— со

т-

СО СО со со ,_ 00 т т

С со со 5 Э СО IV. 'Ч о" с» СО о

с Э т- со £ С э с СО э о"

■ 0 1 о"

1

2000 " 2001 " 2002 " СОЧ-ЮСОГ^ОООТОт-СМСОЧ-СО ОООООООт-т-т-т-ч-т-ООООООООООООО смсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсмсм вартчсть угоддрлн. долл.

Рисунок 3. Динамша показнимв активност свропейського ринку М&А [10,11]

Ринок М&А Аз1атсько-Тихоокеанського репону

8 Я о о

гч

со со Ь- до

см см о» аГ

О 3 —Р™-0 со о « 0- 0 5

- я со

см О)

-а-"

Я п

О) ™

1

11

11

оооооооооо<н.....

ктьк1сть угод

Ринок М&А Аз1атсько-Тихоокеанського репону

т- СМ

О О

о о

см см

ЮСО^СОСЛОч-СМСО^-Ю

ооооооооооо смсмсмсмсмсмсмсмсмсмсм

варпсть угод, млрд. долл.

Рисунок 4. Динамша показнимв активносТ ринку М&А Аз1атсько-Тихоокеанського репону

Анал!з глобального ринку М&А дозволив ви-явити специф!чн! особливост! розвитку ринку злитт!в ! поглинань, а саме:

- п!двищення кльк!сного та варт!сного обсягу угод;

- зм!на галузевоТ структури ! мотивацп угод;

- зростання числа скасованих угод внасл!док в!дсутност! достатнього обсягу власних кошт!в ! важко доступн!сть позикових кошт!в;

- зниження частки транскордонних злитт!в ! поглинань;

- активна участь держави в якост! суб'екта ринку корпоративного контролю;

- зб!льшення в загальн!й структур! операц!й М&А саме злитт!в, а не поглинань [4].

Анал!з рейтинг!в краТн на варт!сними та к!льк!с-ними показниками показав, що прискорення тем-

п!в д!ловоТ активност! на глобальному ринку М&А вщбуваеться за рахунок таких краТн як США, Китай, Великобритан!я, Н!меччина, Франц!я, Япон!я, Канада та П!вденна Корея (рис.5). Сл!д зазначити, що так! краТни як Рос!я та 1нд!я потрапили до рейтингу за рахунок к!лькост! угод, що пояснюеться зростаючим споживчим сектором цих краТн, який привертае !ноземних покупц!в.

В УкраТн!, на в!дм!ну в!д св!тових тенденц!й, у 2016 роц! спостер!галася зовс!м протилежна ситуац!я. Показники ринку М&А знизились до р!вня, якого не досягали нав!ть п!д час глобально!' ф!нансовоТ кризи та пер!оду спаду украТнськоТ економ!ки в 2009-2010 рр.

Угоди, як! були укладен! протягом 2014-2016 рок!в, - це угоди, як! було розпочато ще в 2013

Рейтинг краш за вартктю угод М&А 2016 рис

ГНвденна Корея ННдерланди Швейцарт Францш Японш Канада Жмеччина Великобритатя Китай США

500 1000 1500 2000

Вар-псть угод

Рейтинг краш за кшькстю угод М&А 2016 рж

1ндш Роая

ГНвденна Корея ННмеччина Канада Японш Францш Великобританш Китай США

5000 10000 15000

№лы«сгь угод

Рисунок 5. Рейтинг краш на свгговому ринку М&А

pоцi тa peaлiзaцiю якиx 6уло зaвepшeно y 2O16 pоцi. Kpiм того, цeй пepiод xapaктepизy8ться yклaдaнням нeдpyжнix угоди, до якиx можнa вщ-нeсти пpодaж pосiйською компaнi8ю «ЛУK□ЙЛ» мepeжi з 24O aвтозaпpaвниx стaнцiй i mec™ нa-фтобaз, якi пepeбyвaли нa бaлaнci дочipньоï ком-пaнiï «ЛУK□ЙЛ - Укpaïнa». Цiнa ^eï угоди c^na-дa8 3OO млн. долл. Ця yгодa е нaйбiльшою нa pинкy M&A зa yчacтю y^a^^^x гpaвцiв. Taкож pоciйcький ^мський aвтомобiльний зaвод (Ka-мAЗ) пpодaв свою мepeжy в Укpaïнi, що поясню-еться нaпpyжeними вiдноcинaми мiж pоciйcьки-ми тa yкpaïнcькими виpобникaми [7].

Ha cьогоднiшнiй дeнь, типовими шляxaми во-pожого поглинaння в Укpaïнi нa pинкy M&A мож-нa ввaжaти нaвмиcнe бaнкpyтcтво, скупку a^tá, оcкapжeння пpaв влacноcтi тa pозмивaння пaкe-ту aкцiй. Бтьш дeтaльнy iнфоpмaцiю щодо шля-xiв воpожого поглинaння подaно в тaблицi 1.

Cпeцифiчною фоpмою нeдpyжньоï змЫи влac-никiв в Укpaïнi е нaвмиcнe бaнкpyтcтво компaнiï ïï мeнeджмeнтом з мeтою подaльшого отpимaн-ня пpaвa влacноcтi. Haвмиcнe бaнкpyтcтво пщ-пpи8мницькиx cтpyктyp нe можe вiдбyвaтиcя бeз бeзпоcepeдньоï тa aктивноï yчacтi вищого мe-нeджмeнтy. Tомy лопчно зpобити висновок щодо кньоТ зaцiкaвлeноcтi в цьому пpоцeci. Haйбiльш знaчyщим мотивом дiй мeнeджepiв з питaнь бaн-кpyтcтвa е мeтa викупу бiзнecy (aктивiв). У cyчac-ниx yмовax Укpaïни eфeкт викупу мeнeджмeнтом пiдпpиeмницькоï cтpyктypи, оpгaнiзaцiйноï фоpми ^AT пpоявляeтьcя як eфeкт нeдооцiнeного бiз-нecy. Бaнкpyтcтво компaнiï пpизводить до зни-

жeння вapтоcтi ïï aктивiв чepeз cиcтeмy ayкцiонiв в дecятки paзiв. Peнтaбeльнicть тaкиx угод досягае тиcячi вiдcоткiв. Пpи цьому пpотизaконним, aлe вaжко докaзовим е пpоцec довeдeння пiдпpиeм-cтвa до бaнкpyтcтвa, a нeдpyжнiй викуп aктивiв, як пpaвило, нe cyпepeчить чинному зaконодaвcтвy.

Угоди злиття тa поглинaння в свт pозглядa-ються як однe з джepeл отpимaння новиx aктивiв, у тому чиcлi i нeмaтepiaльниx. Aлe, у cвiтовiй пpaк-тиц pозpiзняють бaгaто видiв угод, як yкnaдaють-ся нa pинкy зливaнь тa поглинaнь. B пepшy чepгy, до ниx вiдноcятьcя бeзпоcepeдньо caмi злиття.

Дaнe поняття pозглядa8тьcя як об'eднaння пщ-пpи8мcтв в однe; поглинaння - пpидбaння пщ-пpиeмcтв; опepaцiï LBO тa MBO, що ознaчae викуп aкцiй позиковими зacобaми; воpожe поглинaння aбо peйдepcькe зaxоплeння; peкaпiтaлiзaцiя; змг нa cтpyктypи влacноcтi; звоpотнe злиття; видiлeн-ня i пpодaж бiзнec-одиницi тa peштa опepaцiй, якi мaють нa yвaзi пepeдaчy коpпоpaтивного контp-олю з pyк одниx aкцiонepiв iншим [В].

□сновними шляxaми угод об'8днaння компaнiй в Укpaïнi е комбiнaцiя п'яти мeтодiв, якi пpeдcтaвлe-нi в тaблицi 2. Угоди злиття тa поглинaння як пpa-вило здiйcнюютьcя з мeтою полiпшeння cтaнови-щa компaнiï, пiдвищeння пpибyтковоcтi дiяльноcтi пiдпpиeмcтвa тa його фiнaнcовоï cтiйкоcтi.

Дaнi угоди cпpямовaнi нa пiдвищeння тa поси-лeння конкypeнтниx позицiй тa отpимaння си-нepгeтичного eфeктy вiд об'eднaння pecypciв тa потeнцiaлiв.

□тжe, з мeтою виокpeмлeння оcновниx пpоти-piч тa cпиpaючиcь нa cтaтиcтичнi дaннi cвiтово-

Taблиця 1. Шляxaми вoрoжoгo пoглинaння в Укрaïнi нa ринку MSA

Шляхи вoрoжoгo пoглинaння Iнтeрпрeтaцiя

Haвмиcнe бaнкpyтcтво Haвмиcнe бaнкpyтcтво нepeнтaбeльниx пiдпpиeмcтв, в aктивax якого зaцiкaвлeнa поглинaючa компaнiя. Поглинaння ïx чepeз пpидбaння aкцiй е нeeфeктивним, оcкiльки новий влacник пpиймae нa ceбe зобов'язaння компaнiï-мeти. Попyляpним piзновидом цього способу е cкyпкa боpгiв.

Окуп^ aкцiй Icнye кiлькa cпоcобiв пpовeдeння скупки a^M пiдпpиeмcтвa. Пyблiкaцiя пpопозицiï пpо покупку aкцiй конкpeтного пiдпpиeмcтвa в 3MI i pозповcюджeння оголошeнь. Bcтaновлeння в бeзпоcepeднiй близькоcтi вiд пiдпpиeмcтвa пункту (офicy), в якому здмснюеться офоpмлeння договоpiв кyпiвлi-пpодaжy i виплaтa гpошeй зa aкцiï.

□cкapжeння пpaв влacноcтi □cкapжeння пpaв влacноcтi квaлiфiковaним peйдepом, який коpиcтyeтьcя помилкaми нeквaлiфiковaного мeнeджмeнтy компaнiй. Eфeктивнicть цього способу зaбeзпeчyeтьcя «дpyжнiм» судом.

Pозмивaння пaкeтy aкцiй Pозмивaння пaкeтy aкцiй пpопонye eфeктивний cпоciб отpимaння контpо-лю нaд пiдпpиeмcтвом вeликим aкцiонepом. B peзyльтaтi додaтковоï eмiciï i позову до «^ужнього суду» йому вдaeтьcя пpовecти додaтковy eмiciю i пpи цьому нeйтpaлiзyвaти конкypeнтiв.

Таблиця 2. Шляхами об'еднання тдприемств в УкраУш

Шляхи об'еднання 1нтерпретац1я

Придбання контрольного пакета акц!й. Метод типовий для угод з вщкритими (публнними) акцюнерними товариства-ми, осктьки найменш витратний, процедурно - найбтьш простий \ найбтьш швидкий, якщо досягаеться домовлеысть з радою директора компанп.

Придбання основних актива або майнового комплексу загалом Позитивною (для набувача) властив!стю цього методу е можлив!сть придбання пщприемства в цтому. Негативы властивост складаються в його складност (необхщност схвалення радою директор!в або зборами акцюнер1в) та ресурсоемност (за витратами кошт1в, часу оформлення угоди).

Злиття через реоргаыза^ю. Незважаючи на найбтьший р!вень опрацювання цього способу придбання б!знесу, вЫ використовуеться вщносно рщко, осктьки процес реал1зацм угоди досить складний \ трудомюткий. Повний його цикл займае вщ 3-х до 18 мюя^в. Протягом цього перюду \ компаыя - покупець, \ компаыя-цть схильн до додаткового ризику, пов'язаного з! змЫами зовышнього середовища, ¡нщмованими угодою (д!ями конкурент!в, змЫи вщносин з контрагентами, плиныстю кадр!в менеджменту \ !н.). При цьому збер!гаеться ризик визнання реоргаызацп недмсною п!сля ТТ завершення.

Угоди поглинання не-ефективних партнер!в великих компанм В УкраТн часто набувають форми Тх приеднання до !снуючого холдингу або формування на основ! поглинаючого пщприемства нового холдингу.

Кутвля-продаж готового б!знесу Ц угоди можна вважати угодами дружнього поглинання, в яких Ыщатива придбання виходить вщ продавця.

ПОКАЗНИКИ КЛАСТЕР13АШ1

Краши учасниц1 ринку М&А

Кшьюстъ Угод(КУ)

Вартгсть

Середня

, вартНсть

угод(ВУ) X/ одша угоди

Кра'ши кластеру 1 С Г) США

Краши кластеру 2 (Ч Аргентина, Бразилк, Чш, Колумбия, Чехк, Фшляндк, 1ндонезк, Мексика, Нщерланди, Пакистан, Финпшни, Сшгапур, ^^ Саудкська Аравк, Швденна Африка, —Тайвань, Ташанд.

Краши кластеру 3 Австрашя, 1рландк, Швейцарк, х^х 1зрашь, ОАЕ (5)

Крайни кластеру 4 X Канада, Китай, Францк, Шмеччина, Япоик, Великобританк ■> )

Краши кластеру 5 О Австрк, Бельгк, Угорщина, 1ндк, 1талк, Лаос, Малайзк, Норвегк, —Польща, Португалк, Роек, ) Швденна Корея, Гспанк, Швецк, Туреччина, В'етнам, Украша

ОБГРУНТУВАННЯ РЕЗУЛЬТАТШ КЛАСТЕРИЗАЦЙ

Рисунок Б. Кластер1зац1я краУн-учасниць ринку М&А

14 Формування ринкових вщносин в УкраУы №1 (188)/2017

гo тa y^a^^ra^ pинкiв зливaнь тa пoглинaнь, пpoвeдeмo клacифiкaцiю вcix кpaïн-yчaсниць дaнoгo pинкy зa тpьoмa ocнoвними пoкaзникaми: кiлькicть yгoд, вapтicть yгoд тa cepeдня вapтicть oднieï yгoди. Для зд^с^ння тaкoï клaсифiкa-ц||" бyлo викopистaнo мeтoд бaгaтoмipнoï ^na-сифiкaцiï дaниx - кnaстepний aнaлiз. Peзyльтa-ти, oтpимaнi в xoдi кnaстepiзaцiï кpaïн-yчaсниць pинкy M&A пpeдстaвлeнo нa pис. 6.

3a peзyльтaтaми кnaстepiзaцiï дo кnaстepy 1 пoтpaпилa ттьки oднa ^afca - C0A. Юлькюы тa вapтiснi пoкaзники цьoгo ^aCTepy вiдпoвiдaють висoкoмy piвню. Äo дpyгoгo кnaстepy пoтpaпи-ли ^a!^ з сepeднiм piвнeм зa oбpaними пoкaз-никaми. Taкиx кpaïн-yчaсниць всьoгo 1 6. Tpe-тiй кnaстep xapaктepизyeться низьким piвнeм зa пoкaзникoм «ктькють yгoд» тa висoким piвнeм зa пoкaзникoм «вapтiсть yгoд». Kpa^, як пoтpa-пили дo цieï фупи (Aвстpaлiя, Ipлaндiя, Швeйцa-piя, taparn^ 0AE) е нaйбiльш eфeктивними гpaв-цями pинкy, oскiльки сaмe ц ^a!^ е лiдepaми зa пoкaзникoм сepeдньoï вapтoстi oднieï yгoди. 0co-бливiстю чeтвepтoгo клaстepy е сepeднiй piвeнь зa пoкaзникoм «кiлькiсть у^д» тa висoкий piвeнь зa пoкaзникoм «вapтiсть yгoд». Ha 6 ^aH якi пo-тpaпили дo цьoгo кnaстepy пpипaдa8 мaйжe 50% всьoгo pинкy зa вapтiстю yгoд. I нapeштi, п'ятий кnaстep - 17 ^aH сepeд якиx i Ó^a^a, з ви^-кими знaчeннями пoкaзникa «кiлькiсть yгoд» тa низьким знaчeннями пoкaзникa «вapтiсть yгoд».

Taкoж слщ зaзнaчити, щo стpyктypa тa динa-мiкa pинкy зливaнь тa пoглинaнь rpyнтy8ться нa систeмi цiлeй, як мoжyть стaвити i дoсягaти гам-

пaнiï, викopистoвyючи дaнi yгoди. Умoвнo всi цiлi мoжнa пoдiлити нa п'ять гpyп (pис. 7.)

1 гpyпa: «3axиснi цiлi», в якиx кoмпaнiï шyкa-ють мoжnивoстi свoгo зpoстaння зa paxyнoк пpи-дбaння дoдaткoвиx aктивiв; пoсилeння pинкoвиx пoзицiй чepeз злиття; нeйтpaлiзaцiя кoнкypeнтiв шляxoм ïx кyпiвлi тa зaxoплeння ïx чaстки pинкy.

2 гpyпa: «Iнвeстицiйнi цiлi», зa paxyнoк якиx кoмпaнiï, влaсники i iнвeстopи мaють мoжливoс-тi poзмiщyвaти вiльнi кoшти; бpaти yчaсть y пpи-бyткoвoмy бiзнeсi; скyпoвyвaти нeдooцiнeнi aк-тиви; викopистoвyвaти yпpaвлiнськi кoмпeтeнцiï; iнвeстyвaти нaдлишки ^^вки; пpидбaти дoдaт-кoвi aктиви для пopтфeля, якi будуть викoнyвaти функцш стaбiлiзaтopiв.

3 гpyпa: «Iнфopмaцiйнi цт^>, peaлiзaцiя якиx пo-лiпшy8 iнфopмoвaнiсть кoмпaнiï щoдo тexнoлoгiï тa витpaт пoстaчaльникiв; пpo пepeвaги спoжи-вaчiв щoдo пpoдyкцiï кoмпaнiï.

4 гpyпa: «Koнкypeнтнi цiлi». 0пepaцiï злиття i пoглинaння мoжyть бути викopистaнi як ^CTpy-мeнт кoнкypeнтнoï стpaтeгiï для ствopeння стiй-киx пepeвaг, щoб пiдвищити бap'epи для вxoдy нa pинoк для пoтeнцiйниx кoнкypeнтiв зa дoпoмoгoю дивepсифiкaцiï, якa дa8 бтьший кoнтpoль нaд pизикaми (цiнoвими, вaлютними тa iншими), стa-бiльнiсть i дoсвiд з iншиx виpoбничиx сфep; скo-poчeння чaсy виxoдy нa дaний pинoк i oтpимaння пepeвaги iннoвaтopa; збepeжeння стaбiльнoстi i eмнoстi pинкy; виxiд нa pинки iншиx кpaïн.

5 гpyпa: «Aкцioнepнi цо»: oкpeмi aкцioнepи мo-жуть мaти свoï iнтepeси i тaкoж викopистoвyвaти yгoди злиття i пoглинaння для ствopeння пapтнep-

Pиcунoк 7. ^crn-eMa ц1лей кoмпaнiй нa ринку MSA угoд

ства або залучення стратепчного ¡нвестора в свою компанщ вид¡лення частини б¡знесу в окрему б^-нес-одиницю або компаню; продаж частини акц¡й.

Bс¡ чотири вщомих xвил¡ злитт¡в ¡ поглинань у св¡т¡ - починаючи з 1890-х ¡ зак¡нчуючи сього-денням, пов'язан зазначеними вище факторами. Пки угод злиття ¡ поглинання припадають на перг оди структурних змЫ, промислових криз ¡ п¡дйом¡в, ¡нфляци', теxнолог¡чниx революц¡й, коли вщбува-еться ¡стотна орган¡зац¡йна перебудова економг ки ¡ переоц¡нка ïï актив¡в. Анал^ динам¡ки розвитку ринку M&A пщтверджуе прямопропорц¡йну за-лежн¡сть м¡ж ктькютю угод та структурними змг нами в економщ як УкраТни, так ¡ в краТнах св¡ту.

Висновки

Отже, головною руш¡йною силою на ринку M&A, де компани' використовують мехаыз-ми злиття ¡ поглинання виступае конкуренц¡я, яка змушуе активно шукати ¡нвестиц¡йн¡ мож-ливоси ефективно використовувати вс¡ ресур-си, знижувати витрати ¡ шукати стратеги' проти-ди' конкурентам. Розширюючи своТ можливост¡ та потенц¡али, компани' створюють стратеги' ди-версифкаци' ¡ реструктуризации 3 цюТ точки зору, угоди, як в¡дбуваються на ринку M&A е природ-ною реакц¡8ю на мЫливТ умови та невизначе-нють зовн¡шнього середовища, що е необхщною складовою глобал¡зац¡й них процес¡в сьогоден-ня. Результати кластер^аци' вс¡x краТн-учасниць св¡тового ринку зливань та поглинань показали наявнють п'яти груп (кластера), як¡ було класи-ф¡ковано за наступними ознаками:

Кластер 1: високий рюень за ктькютю та вар-тютю угод;

Кластер 2: середый рюень за ктькютю та вар-тютю угод;

Кластер 3: низький р^ень за ктькютю угод, високий р^ень за вартютю угод;

Кластер 4: середый р^ень за ктькютю угод, високий р^ень за вартютю угод;

Кластер 5: високий р^ень за ктькютю угод, низький р^ень за вартютю угод.

Слщ також зазначити, що розум¡ння та дифе-ренц¡ац¡я системи ц¡лей на ринку M&A угод роз-ширюе можливост компан¡й. Менеджери ком-пан¡й зазвичай розглядають внутр0ы ¡ зовн¡шн¡

¡нвести^йы можливост¡. Bнутр¡шн¡ ¡нвестици' сто-суються реоргаыза^й ¡ ¡нвестиц¡й в саму компанщ зовышы проекти пов'язан з придбанням но-вих актива ¡ проект¡в. Компан¡ям сл¡д розглядати ще одне коло можливостей, що передбачае вза-8мод¡ю з ¡ншими гравцями ринку, ¡ самим пос^й-но шукати так¡ можливост¡, зютавляючи потенцг ал внутр¡шнього зростання ¡ злиття.

Список використаних джерел

1. Гамма Т.М. Особливост та перспективи розвитку ринку M&A в Укра'н // Т.М. Гамма. - Науко-вий вюник Мукачюського державного ун¡верситету. -2016. - №1(5). - С. 106 -112.

2. Коломмцева О. B. Мотиви та причини процесс злиття та поглинань пщприемств / О. B. Коломм-цева // Актуальн проблеми економ¡ки . - 2012. -№6(132). - С. 142-149.

3. Объем сделок M&A в 2015 году стал рекордным.

- [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www. fixygen.ua/news/20151229/obem-sdelok-ma.html

4. Прохорова М.Е. АналЬ сучасних тенденцм розвитку м^народних злитпв та поглинань // М.Е. Прохорова. - Актуальн проблеми м^народних вщносин. -2014.- №121. - С. 185-198.

5. Сделки слияния и поглощения M&A в Украине.

- Режим доступу : https://inventure.com.ua/tools/ database/m%26a

6. Табахарнюк М. Гра на мтьйон: практика злиття та поглинань в Укра'н / М. Табахарнюк. - К.: «УкраТн-ський видавничий комплекс», 2012. - 302 с.

7. УкраТнськ новини M&A [Електронний ресурс]. -Режим доступу: http://mergers.com.ua/ua/m-and-aanalysis/news.

8. Эффективные слияния и поглощения. Електронний ресурс. Режим доступу: http://e-xecutive. ru/management/practices/338280-effektivnye-sliyaniya-i-pogloscheniya

9. Яненкова 1.Г. Особливост злитпв ¡ поглинань в Укра'н ¡ бвроп // 1.Г. Яненкова, B.B. 3ельд¡с. - На-уков¡ прац¡. Економ¡ка. - 2016. - №263. - С. 70-76.

10. 2016 M&A Report - WilmerHale - Режим доступу : http://www.wilmerhale.com/2016-WilmerHale-MA-Report.pdf

11. Mergers and Acquisitions of 2016. - Режим доступу : https://imaa-institute.org/about-the-institute-mergers-acquisitions-alliances-imaa.