Научная статья на тему 'Выявление финансовых рисков на основе оценки стоимости бизнеса (на примере ПАО"Газпром", ПАО"Лукойл", ПАО"Роснефть")'

Выявление финансовых рисков на основе оценки стоимости бизнеса (на примере ПАО"Газпром", ПАО"Лукойл", ПАО"Роснефть") Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
753
102
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Ключевые слова
ФИНАНСОВЫЕ РИСКИ / ОЦЕНКА БИЗНЕСА / ИМУЩЕСТВЕННЫЙ ПОДХОД / СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД / ДОХОДНЫЙ ПОДХОД / МЕТОД ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ / АНАЛИЗ / СТОИМОСТЬ / ЧИСТЫЕ АКТИВЫ / КАПИТАЛИЗАЦИЯ / FINANCIAL RISKS / BUSINESS ASSESSMENT / PROPERTY APPROACH / COMPARATIVE APPROACH / PROFITABLE APPROACH / METHOD OF ESTIMATION OF COST / ANALYSIS / COST / NET ASSETS / CAPITALIZATION

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Корнилов Дмитрий Анатольевич, Горшенкова Татьяна Николаевна

В статье рассмотрены вопросы устойчивости развития бизнеса на основе оценки динамики его стоимости. Представлена методика определения стоимости компании на основе минимального набора показателей (экспресс-оценка) с использованием трех подходов: доходного, затратного (имущественного) и рыночного (сравнительного). Рассчитаны показатели характеризующие финансовые риски: среднеквадратичные отклонения, коэффициенты вариации и осцилляции. Полученные результаты расчетов могут быть полезными на предварительном этапе отбора компаний для инвестирования или при формировании инвестиционного портфеля, а также при принятии управленческих решений, связанных с эффективностью и риском инвестирования в бизнес на основе динамики изменения стоимости компаний

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Identify financial risks based on the assessment of business value

In article questions of stability of development of business are considered. The technique of determination of cost of the company on the basis of the minimum set of indicators is presented (express assessment). Three approaches are considered: property approach, comparative approach, profitable approach. Indicators the characterizing financial risks are calculated. The received results can be useful at selection of the companies for investment

Текст научной работы на тему «Выявление финансовых рисков на основе оценки стоимости бизнеса (на примере ПАО"Газпром", ПАО"Лукойл", ПАО"Роснефть")»

жило и КОМПЛЕКС

«едя

СТАРТ ПРОДАЖ Д01\Щ6

Информационное агентство INNOV.RU | Среда, 15 марта 2017 г 10:04

П0СМ0ТРЕ1

Проектная декларац Застройщик С

INNCDV

РОСС И ИСК И И БИЗНЕС ON-LINE

Иннов: электронный научный журнал

Главная страница журнала

Экономические науки

Технические науки О журнале Редакция Общая лента Выпуски

Опубликовать статью. Авторам

Яндекс.Директ

Купить доллары без наценок!

Покупайте доллары по их реальной биржевой стоимости! Это удобно и выгодно!

Открыть брокерский счет Открыть демо-счет Обучение О компании broker.ru

Адрес и телефон

Выявление финансовых рисков на основе оценки стоимости би примере ПАОТазпром", ПАО"Лукойл", ПАО"Роснефть")

Identify financial risks based on the assessment of business value

05.02.1614:20

* 1214

Выходные сведения: Корнилов Д.А., Горшенкова Т.Н. Выявление финансовых рисков на основе оценки стоимости бизнеса (на примере ПАО"Газпром", ПАО"Лукойл", ПАО"Роснефть")//Иннов: электронный научный журнал, 2016. №1 (26). URL:

http://www.innov.ru/science/economy/vyyavlenie-finansovykh-riskov-na-os/ Авторы:

Дмитрий Анатольевич Корнилов

Академик РАЕН, доктор экономических наук, профессор кафедры «Экономика, управление и финансы» ФГБОУВПО Нижегородский государственный технический университет им. Р.Е. Алексеева, Нижний Новгород, Российская Федерация (603005 Россия, г. Нижний Новгород, ул. Минина, 24), e-mail: kornilov-d@yandex.ru

Татьяна Николаевна Горшенкова,

Магистрант ФГБОУ ВПО Нижегородский государственный технический университет им. Р.Е. Алексеева, Нижний Новгород, Российская Федерация (603950 Россия, г. Нижний Новгород, ул. Минина, 24), e-mail: kornilov-d@yandex.ru

Authors:

Dmitrii Anatolievich Kornilov,

doctor of sciences in economics, professor of chair «Economy, Management and Finance» the Nizhny Novgorod state technical university of R. E. Alekseeva e-mail: kornilov-d@yandex.ru

Tatyana Nikolaevna Gorshenkova, Undergraduate

Ключевые слова: финансовые риски, оценка бизнеса, имущественный подход, сравнительный подход, доходный подход, метод оценки стоимости, анализ, стоимость, чистые активы, капитализация.

Keyword: financial risks, business assessment, property approach, comparative approach, profitable approach, method of estimation of cost, analysis, cost, net assets, capitalization.

Аннотация: В статье рассмотрены вопросы устойчивости развития бизнеса на основе оценки динамики его Представлена методика определения стоимости компании на основе минимального набора показателей (экс использованием трех подходов: доходного, затратного (имущественного) и рыночного (сравнительного). Расс характеризующие финансовые риски: среднеквадратичные отклонения, коэффициенты вариации и осцилляци результаты расчетов могут быть полезными на предварительном этапе отбора компаний для инвестирова формировании инвестиционного портфеля, а также при принятии управленческих решений, связанных с эффе риском инвестирования в бизнес на основе динамики изменения стоимости компаний.

Annotation:

In article questions of stability of development of business are considered. The technique of determination of cost of the of the minimum set of indicators is presented (express assessment). Three approaches are considered: property approac approach, profitable approach. Indicators the characterizing financial risks are calculated. The received results can be u the companies for investment.

В данной статье финансовый риск будет рассмотрен с точки зрения:

■ Вероятности потери финансовой устойчивости компании;

■ Возможности резкого (падения) изменения стоимости бизнеса;

■ Экономической безопасности бизнеса в целом.

Динамика стоимости компании отражает совокупность воздействия на бизнес множества внешних и внутренних факторов: развитие отрасли, появление новых технологий, изменение стоимости ресурсов, динамику фондового рынка, эффективность управления и др .

Оценка устойчивого развития предприятия предполагает многосторонний анализ его финансовой, рыноч производственной (технологической), кадровой, управленческой, экологической, логистической деятельности направлений деятельности предприятия характеризуется множеством показателей.

Например, при оценке финансовой устойчивости рассчитываются коэффициенты автономии, финансиро финансовой независимости, маневренности собственного капитала [2]. Для определения степени финанс значения коэффициентов финансовой устойчивости анализируются с учетом специфики бизнеса, сравнива нормативами и т.д [3].

Оценка финансовой устойчивости также предполагает анализ платежеспособности предприятия и, пре собственных оборотных средств (СОС) в количестве достаточном для формирования запасов и затрат [4]. В за1 обеспеченности СОС и другими источниками финансовых средств различают четыре типа финансовой устойч абсолютная и нормальная финансовая устойчивость предприятия, неустойчивое финансовое состояние и кр состояние [5,6].

Однако даже полный анализ финансовой деятельности характеризует только финансовое положение предпр достаточности и эффективности использования собственного капитала и поэтому является необходимым условием для оценки степени устойчивости предприятия, тем более для определения степени устойчивости его

Достаточно сложной задачей является определение комплексной оценки устойчивого развития предприятия. возможно при условии:

• формирования комплексного показателя степени устойчивости развития предприятия (на основе мн показателей);

• формирования комплексных показателей по каждому направлению деятельности предприятия (на осноЕ показателей);

• формирования множества показателей и выявление их допустимых границ изменения.

Выполнение каждого из этих условий имеет свои сложности, «+» и «-», но не будет рассматриваться в статье, предлагается совершенно иной подход к оценке устойчивости развития предприятия через оценку его стоимости

Проведенные исследования в области оценки бизнеса позволяют предположить, что динамика стоимости степень устойчивого развития предприятия, а границы изменения стоимости компании могут характериз финансовых вложений [9,10].

Понятие устойчивость в большей степени раскрывается в динамике и отражает возможности адаптации предп внутренним воздействиям.

Понятие экономическая безопасность в большей степени строится на выявлении угроз, определении вер воздействия. Осуществляется построение системы индикаторов экономической безопасности и определяются этих индикаторов для каждой экономической системы [11,12].

Результаты исследования дают возможность сформулировать перечень решаемых задач, выявить напр устойчивости развития предприятий, разработать механизм устойчивого развития предприятия, сделать ряд выв

Выводы по оценке устойчивости развития бизнеса на основе оценки еео стоимости:

• Если стоимость компании, оцененная по каждому из подходов, в динамике характеризуется резкими колебаниями, то следует говорить о неустойчивом развитии бизнеса, о высоких рисках

Выводы по формированию индикаторов экономической безопасности бизнеса на основе оценки его стоимости:

• Если стоимость компании, оцененная по доходному подходу ыеньш е, чем стоимость оцененная по методу чистых акпшов, то следует говорить о той или иной степени кризиса в бизнесе, об экономической безопасности предприятия (неэффективность управления, управленческие рыскн)

• Если стоимость компании, оцененная по сравнительному подходу меньш е, чем стоимость оцененная по методу чистых активов, то также следует говорить о той или иной степени кризиса в бизнесе, об экономической безопасности предприятия (риск поглощения, риск дробления или ликвидации)

• Если стоимость компании, оцененная по доходному и сравнительному подходу меньше, чем стоимость оцененная по методу чистых активов, то следует говорить о кризисе, об экономической безопасности предприятия (вероятность (риск) банкротства)).

Отдельная задача - это определение пороговых значений индикаторов экономической безопасности бизнеса на основе оценки его стоимости, а такте определение и оценка финансовых рисков.

Порядок расчетов следующий:

1. Определение стоимости бизнеса доходным подходом.

2. Определение стоимости бизнеса затратным (имущественным) подходом,

3. Определение стоимости бизнеса сравнительным (рыночным) подходом.

4. Сравнение стаимоста компании, полученной в п.1-3 в динамике,

5. Определение финансового риска: расчет СКО, к-та Вариации и др.

Далее будут представлены результаты оценки бизнеса предложенным экспресс-методом по трем традици расчеты делаются на основе меньшего количества данных и с применением упрощенных вычислений [13, 14]. для проведения экспресс-оценки стоимости выбраны были три крупнейшие российские кампании, котор крупнейших нефтегазовых компаний мира: ПАО «Газпром», ПАО «Роснефть» и ПАО «Лукойл».

В статье расчеты по пунктам 1-4 представлены только по ПАО «Газпром».

Рассмотрим по данным компании ПАО «Газпром» процесс экспресс-оненки оптпеса

1. Расчет стоммостм компании ПАО «Газпром» доходным подходом

Дятттгыспо компании б-sjtu къбухгалтерской отчетности: млн. рус (ссайта: www gazprom ru)

Наименование показателя Строка 2007 2008 2009 2010 2011 2012

1. Прибыль (убыток) от продаж 050 ф JNÏ2 (до 2011г.) 2200ф,№0710002 (после 2011г.) 486602 К Si; 626 553 269 821 981 1 191 664 993 207

2.Чистая прибыль Скераслрелеленная прибыль (непокрытый убыток) 190 ф.№2(до 2011г.) 2400 ф.0710002 (noi.it 2011г.) 360 450 173 022 624 613 364 478 382 121 556 387

3. Амортизация 740 Прил. К ф._\Ь1 (до 2011г.) ;«0ф-0710005 (после 2011г.) 219 900 284 533 295 430 345 546 358 956 446 040

4.ОШВА (1+3) 106 503 1 180 159 S4S 749 1 167 526 1 550 620 1 439 247

5,413 + Амортизация (2+3) 580 350 457 554 920 093 710 024 1241 076 1 002 427

6.Ставка капитализации 0Л 0,1 ОЛ ОЛ ОЛ ОЛ

'.Капитализация шо 01В0А (4:6) 7 065(12« 11 801 8 487 48(5 11 <¡75 164 15 506 199 14 392 468

8. Капитализация по ЧП + Амортизация (5:« S S03 497 4 575 545 9 200 9.10 7 1041 239 12 410 764 10 024 270

1. Определение стоимости НА О «Газпром» затратным (имущественным) подходом Один нз ос нов ныл методов затратного подхода-это метод чистых активов. Расчет стоимости компатпт методом чистая; представлен в таблице, м : лр>_

Расчет ЧА на дату: Код строки 31.12.2007 31-12.2005 31.12.2009 31 12.2010 31 12.2011 31.12.2012

Имуществе* АКТИВ

Валюта БАЛАНСА 300.1600 5 929 362 6 131 535 7 433 21» 7 82« 107 9 521 464 10 035 277

- Собственные акции, выкупленные V акционеров 411/1320 - - ■ ■ -

Итого Актив (300-411) 5 929 362 б 181 535 7 433 21К 7 828 107 9 521 464 10 035 277

Долги ПАССИВ

Валима БАЛАНСА 700-1700 5 929 362 6 181 535 7 433 216 7 828 107 9 521 464 10 035 277

- ИТОГО по разделу Ш Капитал и резервы 490'1300 4 663 466 4 ИЗ 521 5 879 933 6 187 890 7 539 242 7 882 797

- Доходы будущих периодов 640.1530 0,93 - ■ 838,10

Ито го Долги <700 - 490 -МО) 1 265 895 1 408 014 1 553 285 1 640 217 1 982 222 2 151 642

Чистые акгивы - Итсцо Актив - Итого долги 4 663 467 А 773 521 5 879 933 6 187 890 7 539 242 7 883 635

3. Определение стоимости ПАО «Газпром- сравнительным (рыночным) подходом

В рампах сравнительного подхода для опенки стоимости компании выоран метод капитализации акций. Расчет произве даты, при этом V'-'.к акций берется как Щ1П тах или среднее значение (исходные значения получены с сайта МХГВЕ 1ш

Капитализация акции компании на датз: 08,01,2007 11.01.2008 11.01.2009 11.01.2010 11.01.2011 11.01.2012 11.01.2013 10.01.20U

1. Курс обыкновенных акций'■вР><па1 289,09 354,51 112,44 190,36 193,11 178,12 148Д5 138,56

2. Количество

обыкновенных акций. 23 673 23 674 23 674 23 674 23 674 23 674 23 674 23 674

ЖШЛШС

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

3, Капитализация

обыкновенных а кик и 6 843 487 8 392 497 2 661 850 4 506 490 4 571 592 4 216 726 3 507 231 3 280 202

0*2). яллдеЯ

4, Курс

привилегированных - - - - - - - -

акции

5. Количество

привилегированных ■ -

акции

6. Капитализация

привилегированные акций (4*5)

7. Капитализация .клан (3+6) 6 843 487 8 391 497 I 661 850 4 506 490 4 571 592 4 216 726 3 507 231 3 280 202

8. Капитализация акций

+20% премия за 8 212 184 10 070 996 3 194 220 5 407 7ВВ 5 485 910 5 060 071 4 208 677 3 936 242

КОНТРОЛЬ (7+12 0%Г

9. Капитализация акций

■+■40% премия за 9 580 881 11 749 496 3 726 590 6 309 086 6 400 229 5 903 417 4 910 123 4 592 283

контроль (7* 140%)*'

При '.'чг 1С результатов :Iг гученнЕП на основе метода капитализации акций следует считывать ликвидность акций, об

рынке энергоресурсов и фондовом рьшке (рис, 1,2,3),

Газпром, акция об

За период" 1 месяц 3месяца 1 гся || 3ГОД»

■380_м

300 /» ¡2ЭЛ / ^

¡200_;_I

150

100

£0_|_|_|_|_|_|_

2007 гоое гооэ гою гоп 2012 го13 го

Рисунок 1. Динамика к>реп акций ПАО «Газпром» 2007-2015 гг. на ММКЬ. руй.

4. Сравнение стоимости компании ПАР «Газпром», полученной в п. 1-3 за 2017-2015 гг. (млн. руб)

Стоимость компании иа дату: 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2С

1 Капитализация но ОШИА 7 065 026 11 801 590 8 487 486 11 675 264 15 506 199 14 392 468 14 7С

2. Капитализация по (ЧП + Амортизация) 5 503 497 4 575 545 9 200 930 7 100 239 12 410 764 10 024 270 11 36

3. Чистые активы (ЧА) па к.]. 4 (¡<¡3 467 4 77.1 521 5 879 933 6 187 890 7 539 242 7 883 635 8 371

4. Капитализация акций на к,г. (на н.г. следующего) 8 392 497 2 661 850 4 506 490 4 571 592 4 216 726 3 507 231 3 281

5. Капитализация акций +20% премия за контроль 10 070 993 3 194 220 5 407 788 5 485 910 5 060 071 4 208 677 3 931

6. Капитализация акций +40% премия за контроль 11 749 496 3 726 590 6 309 086 6 400 229 5 903 417 4 910 123 4 59;

На данный момент за 2015 го д имеются данные только по стоимости акций, итоговые годовые данные по бухгалтерской от ранее 15 февраля 2016, В таблице соединяются данные полученные на основе трех подходов (методов). Часть значений рас времени (год), а другая часть значений получена на определенный момент времени (на число или на коней года), поэтому в комбинированные.

Обычно при определении окончательной величины стоимости компании учитываются результаты, полученные по каждом> т,е, определяется средневзвешенное значение стоимости на основе весовых коэффициентов. Графики динамики изменения стоимости компании ПАО «Газпром» за последние 8 лет, (См. Рисунок 4) ¿. Анализ отклонений, вариации и осцилляции характеризует степень стабильности в изменении стоимости компании_

Стоимость компании на дату:

среднее

енне\

'■ма

ОТЫОНСИНС. МЛН. уЛу

кйэффнциеш Барнэитт

размах

Варна цнн.

: |; н рур

1 Капитализация по ОШОА

о.гд

8 441 173

0,6

2. Капитализация по (ЧП - Амортизация)

8 461 799

0,30

0,9

3. Чистые активы (ЧА) па к.Е

6 798 376

1 939

4425746

0,6

4. Капитализация акций на (на н : . следующего)

1,3

5. Капитализация акций +20% премия за контроль_

6 876 777

б. Капиталгоаикяакций —40%премиязакотттр ■ л

1,1

7. Прибьиь за год

Р.4В

Динамнка стоимости акций и прибыли имеют высокую степень отклонения.

Однако дать однозначную и точную оценку стоимости компании невозможно Упрощенно и схематично динамику стоимости компании можно представить в гиде «коридора» С максимальным и Минимальным уровнем (рис. 4,5).

«Коридор« формируется на основе полученных значений стоимости бизнеса потрем подходам (методам) за определенный период времени.

Положительная динамика стоимости компании одновременно по трем подходам (методам) однозначно гово стечении неуправляемых (внешних) и эффективном использовании управляемых (внутренних) факторов.

Всегда возникает вопрос: когда целесообразно покупать/продавать акций? Рассмотренная методика экспресс-о как для стратегических инвесторов при формировании портфельных инвестиций на относительно долгосрочны лет), так и для игроков на фондовом рынке ориентирующихся на достаточно длительный период инвестировани лет).

Параллельно оценке стоимости компании можно сделать предварительную оценку наличия у компании «йоосМИ» или «Ьас'и/Шя. Например, стоимость ^оосЬ^ПЬ компании предлагаем определять как разницу (рис. 5, 2007 год) между капитализацией акций компании, рассчитанную с учетом премии за контроль на раз витом фондовом рынке (при условии наличия спроса на акции), и стоимостью чистых активов компании (ЧА). Соответственно стоимость «доосКчЙЬ компании растет при эффективном управлении и/или при благоприятном внешнем стечении неуправляемых факторов (рост фондового и отраслевого рынков). С другой стороны, эта разница может быть обусловлена переоценкой стоимости акций компании и в целом переоценкой финансовых активов на фондовом рынке.

Если разница между капитализацией акций и стоимостью чистых активов компании (ЧА) оказалась отрицательной (рис.5, 2014 год), то можно говорить о наличии «ЬасКчЙЬ. С другой стороны, эта отрицательная разница может быть обусловлена недооценкой стоимости акций компании и наличием потенциала для роста их стоимости з будущем.

Частично вывод можно сделать на основе динамики прибыли компании и стоимости рассчитанной на основе капитализации показателей: ЧП + амортизация; О!ВОД. Если капитализация показателей: ЧП + амортизация и О1В0А больше ЧА и капитализации акций, то скорее всего следует говорить о недооценке стоимости акций компании.

Представленная методика определения стоимости компании основана на минимальном и общедоступном (экспресс-оценка) с использованием трех подходов: доходного, затратного (имущественного) и рыночнс Полученные результаты расчетов могут быть полезными на предварительном этапе отбора компаний для инв формировании инвестиционного портфеля, а также при принятии управленческих решений, связанных с эффе инвестирования в бизнес на основе динамики изменения стоимости компаний. При выборе наиболее опт инвестирования и для принятия окончательного решения (покупки/продажи акций) потребуется дополнител компании: конкурентное положение на рынке, наличие постоянных клиентов или заказов, спрос на продукцию динамики курса акций, цикличность развития экономики и отрасли, общие политические и экономические факто

Рассчитаны показатели характеризующие финансовые риски: среднеквадратичные отклонения, коэффи осцилляции. Аналогично, по данным изменения стоимости ПАО «Лукойл», ПАО «Роснефть» за последние 8 . отклонений, вариации и осцилляции (см. ниже).

Анализ отклонений стоимости ПАО «Лукойл»

Стоимость компании среднее Среднеквадра тическое отклонение* коэффициент размах коэффициента

на дату: значение вариации вариации осцилляции*

1. Капитализация по

СПВБ А 1155 876 941074 0,81 2636786 2,28

2. Капитализация по

(ЧП + Амортизация) 1 761 433 1002351 0,57 3270564 1,86

3. Чистые активы (ЧА)

на к.г. 658 726 326537 0,50 892736 1,36

4. Капитализация

акций на к.г. (на н_г.

следующего) 1 641 373 360497 0,22 331890 0,20

$ .Прибыль за год 175 679 100174 0,57 326 733 1,86

* Практически все показатели имеют достаточно высокую степень отклонения, кроме динамики стоимости акций (наиболее критические значениявыделены красным)

Анализ отклонений стоимости ПАО «Роснефть»

Стоимость среднее Среднеквадра тнческое отклонение коэффициент размах коэффициента

компании на дату: значение вариации* вариации осцилляции*

1. Капитализация по

ОЕВБА 3 259 946 426255 0.13 1319478 0.40

2. Капитализация по

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

(ЧП + Амортизация) 3 201 340 1173890 0,37 3854087 1,20

3. Чистые активы

(ЧА) на кг. 980 936 350737 0,36 952269 0,97

4. Капитализация

ажций на к.г. (на н.г.

следующего) 2341 601 486190 0,21 1605836 0,69

5 .Прибыль за год 234491 112469 0,4в 364019 1,55

* Практически все показатели имеют среднюю степень отклонения (наиболее критические значения выделены красным)

При применении указанной методики следует учитывать её ограничения, т.к. расчеты проводятся на основе м финансовых показателей, а также не учитывается прямое воздействие прочих факторов (политических, экологических, научно-технических и др.).

Библиографический список

1. Корнилов Д.А. Эффективное стратегическое управление бизнесом с учетом Экспресс оценки стоимости биз1 Н.Новгород: Изд-во Нижегород. гос. техн. ун-т.,2012. №4(97) - С.293-304 (0,7 печ.л.).

2. Яшин С.Н., Корнилов Д.А. Некоторые аспекты методологии портфельного анализа // Финансы и кредит. - 2006 С.64-73. (0,6/0,3 печ.л.)

3. Корнилов Д.А., Яшин С.Н. Использование методов и подходов к оценке стоимости объектов обмена и опред эффективности принимаемых стратегий при реструктуризации компаний // Финансы и кредит. - 2004 ноябрь. -(0,5/0,3 печ.л.)

4. Митяков Е.С., Корнилов Д.А К вопросу о выборе весов при нахождении интегральных показателей эконом Труды НГТУ. - Н.Новгород: Изд-во Нижегород. гос. техн. ун-т.,2011. №3(90) - С.289-300 (0,7/0,35 печ.л.).

5. Экономическая безопасность России. Общий курс. Под ред. Сенчагова В.К. 2-е изд. - М.: Дело, 2005. — 896 с

6. Корнилов, Д.А., Морозова Г.А., Поляков Н.Ф. Методика определения стоимости на основе анализа потребите // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. №3, 2012.

7. Официальный сайт ПАО «Газпром» http://www.gazprom.ru.

8. Трифонова Е.Ю., Косовских Е.А., Косовских А.А. Модель обоснования рисковой надбавки к дисконтной ставке проектов// Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. - 2007. - № 2. - С. 230-234.

9. Официальный сайт ПАО Московская Биржа http://www.micex.ru.

10. Корнилов Д.А., Яшин С.Н. Использование методов и подходов к оценке стоимости объектов обмена и опред эффективности принимаемых стратегий при реструктуризации компаний // Финансы и кредит. - 2004 ноябрь. - №

11. Корнилов Д.А. Коммерциализация и защита научно-технической продукции // Труды НГТУ. - Н.Новгород: И техн. ун-т., 2004. - Том 45. - С.223-225.

12. Корнилов, Д.А. Выбор ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиций // Известия Академии им. А.М. Прохорова. Инженерная экономика / под ред. Ю.В. Гуляева. - Москва - Н.Новгород: Изд-во ТАЛАМ, 200!

13. Корнилов Д.А. Технологические Инновации, учет расходов на НИОКР и оценка стоимости НМА на промышле М.Н. Первышин, Д.А. Корнилов // Вестник НГТУ им. Р.Е.Алексеева. 2014. №1. С.41-48.

14. Завиваев Н.С., Шамин Е.А. Становление и перспективы развития информационного общества // В сбо| межнациональных отношений в условиях глобального общества XX-я Нижегородская сессия молодых ученых. 2015. С. 99-100.

15. Петрова С.Ю., Завиваев Н.С. Управление жизненным циклом информационных систем // Учебная программ направлению подготовки "Бизнес-информатика" / Княгинино, 2015.

16. Дерябина В.Ю. Преимущества и недостатки матричных методов стратегического планирования // Иннов: о журнал, 2014. № 1 (18). URL: http://www.innov.ru/science/economy/preimushchestva-i-nedostatki-matrichnykh-metod

References

1. Kornilov D.A. Jeffektivnoe strategicheskoe upravlenie biznesom s uchetom Jekspress ocenki stoimosti biznes N.Novgorod: Izd-vo Nizhegorod. gos. tehn. un-t.,2012. №4(97) - S.293-304 (0,7 pech.l.).

2. Jashin S.N., Kornilov D.A. Nekotorye aspekty metodologii portfel'nogo analiza // Finansy i kredit. - 2006 janvar'. -(0,6/0,3 pech.l.)

3. Kornilov D.A., Jashin S.N. Ispol'zovanie metodov i podhodov k ocenke stoimosti ob#ektov obmena i oprei jeffektivnosti prinimaemyh strategij pri restrukturizacii kompanij // Finansy i kredit. - 2004 nojabr'. - №27(165). - S.14-2:

4. Mitjakov E.S., Kornilov D.A K voprosu o vybore vesov pri nahozhdenii integral'nyh pokazatelej jekonomicheskoj dina N.Novgorod: Izd-vo Nizhegorod. gos. tehn. un-t.,2011. №3(90) - S.289-300 (0,7/0,35 pech.l.).

5. Jekonomicheskaja bezopasnost' Rossii. Obshhij kurs. Pod red. Senchagova V.K. 2-e izd. - M.: Delo, 2005. — 896 s

6. Kornilov, D.A., Morozova G.A., Poljakov N.F. Metodika opredelenija stoimosti na osnove analiza potrebitel'skih har jekonomicheskimi sistemami: jelektronnyj nauchnyj zhurnal. №3, 2012.

7. Oficial'nyj sajt OAO «Gazprom» http://www.gazprom.ru.

8. Trifonova E.Ju., Kosovskih E.A., Kosovskih A.A. Model' obosnovanija riskovoj nadbavki k diskontnoj stavke dlja inv

Vestnik Nizhegorodskogo universiteta im. N.I. Lobachevskogo. - 2007. - № 2. - S. 230-234.

9. Oficial'nyj sajt OAO Moskovskaja Birzha http://www.micex.ru.

10. Kornilov D.A., Jashin S.N. Ispol'zovanie metodov i podhodov k ocenke stoimosti ob#ektov obmena i opre jeffektivnosti prinimaemyh strategij pri restrukturizacii kompanij // Finansy i kredit. - 2004 nojabr'. - №27(165). - S.14-2:

11. Kornilov D.A. Kommercializacija i zashhita nauchno-tehnicheskoj produkcii // Trudy NGTU. - N.Novgorod: Izd-vo I un-t., 2004. - Tom 45. - S.223-225.

12. Kornilov, D.A. Vybor stavki diskontirovanija pri ocenke jeffektivnosti investicij // Izvestija Akademii inzhenern Prohorova. Inzhenernaja jekonomika / pod red. Ju.V. Guljaeva. - Moskva - N.Novgorod: Izd-vo TALAM, 2005. - T. 11. -

13. Kornilov D.A. Tehnologicheskie Innovacii, ucHet rashodov na niokr i ocenka stoimosti nma na promyshlennyl Pervyshin, D.A. Kornilov // Vestnik NGTU im. R.E.Alekseeva. 2014. №1. S.41-48.

14. Zavivaev N.S., SHamin E.A. Stanovlenie i perspektivy razvitiya informacionnogo obshchestva // V sbc mezhnacional'nyh otnoshenij v usloviyah global'nogo obshchestva XX-ya Nizhegorodskaya sessiya molodyh uchenyh 2015. S. 99-100.

15.Petrova S.YU., Zavivaev N.S. Upravlenie zhiznennym ciklom informacionnyh sistem // Uchebnaya programm napravleniyu podgotovki "Biznes-informatika" / Knyaginino, 2015.

0 | Яндекс.Видже-rlNNOV

архив: 2013 2012 2011 1999-2011 новости ИТ гость портала 2013 тема недели 2013 поздравления

e.j-yboxmir"

СОВРЕМЕННАЯ НАСОСНАЯ СТАНЦИЯ

□AI

Реклама на INNOV.RU Партнеры История компании О компании Услуги Создать сайт Стена памяти Поиск

© 1996-2017 INNOV.RU (Иннов.ру) - информационное агентство, ООО «Иннов». * - правила пользования

Свидетельство Управления Федеральной службы по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций по Нижегородской области ИА № ТУ 52-0604 от 29 февраля 2012 г ISSN: 2414-5122

Веб-студия «INNOV» - продвижение и разработка сайта

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.