CC BY
35
ВВЕДЕНИЕ ЕВРО В КОНТЕКСТЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ИНТЕРЕСОВ РОССИИ
С.М. БЕНДИК1
Российский университет дружбы народов Ул. Миклухо-Маклая, д. 6, 117198, Москва, Россия
Данная публикация посвящена анализу влияния новой региональной валюты евро на отдельные макроэкономические параметры российской экономики. Статья ставит своей целью попытаться кратко обрисовать, в каких аспектах и в какой степени компетентные власти России могли бы рассмотреть коррекцию роли доллара как денежного эквивалента в экономике страны в пользу более сбалансированного подхода, включающем использование евро как новой международной валюты.
Рождение евро является крупным событием для мировой экономики и международной валютной системы. В свою очередь, выпуск этой единой валюты в хозяйственный оборот скажется не только на странах - участницах ЭВС, но и будет иметь серьезные последствия для торговых и финансовых партнеров Евросоюза. Как один из этих основных партнеров и как страна с растущей активностью, втягивающаяся в международную торговую и финансовую систему, не останется в стороне от этого и Россия. Учитывая, что российский рубль пока не фигурирует в числе основных международных валют, введение евро вряд ли окажет на него какое-то прямое воздействие. Тем не менее, наверное, скажутся на российской экономике побочные эффекты введения евро как в плане дополнительных возможностей для экономического роста, так и сокращения накладных расходов при торговых сделках. Более того, можно ожидать и ее косвенного «антидолларового» эффекта для России, учитывая ту роль, которую начал играть доллар с 1992 г. и даже с определенного времени до этого.
Потенциальное воздействие евро на Россию зависит и от краткосрочных, и от долгосрочных тенденций в развитии страны, и потому точные временные рамки и последствия различных его аспектов во многом трудно предсказуемы.
Данная статья подготовлена на основе аналитического документа, содержащего анализ возможных направлений влияния евро на российскую экономику2. При этом необходимо сразу оговорить, что в силу специфических обстоятельств, ранжирующихся от товарной структуры внешней торговли до большой степени долларизации российской экономики в целом, автору статьи представляется логичным в качестве «теневой» валюты3 рассматривать именно американский доллар. Можно также предположить, что по мере эволюционных процессов, связанных с введением евро, параллельно с прогрессом в макроэкономической стабилизации в экономике России и изменениями в географическом распределении внешней торговли, подобная ориентировка на доллар может превратиться в растущее бремя в средне- и долгосрочной перспективе для российской экономики.
Использование евро во внешнеторговых расчетах. Одной из наиболее перспективных областей распространения евро в России является внешняя торговля, хотя это и сопряжено с определенными проблемами и сложностями.
Основу отечественного экспорта, как известно, составляют сырьевые товары, цены на которые традиционно котируются на мировом рынке в американской валюте. Поэтому подавляющее число внешнеторговых контрактов РФ заключается в долларах. С введением евро данная ситуация сразу не изменится. Пока трудно судить о том, будут ли цены на энергоносители и другие биржевые сырьевые товары котироваться в евро. На данный момент также сложно представить, чтобы мировая цена на тот или иной товар имела бы две котировки: в долларах и евро. Однако теоретическая вероятность подобных подвижек существует.
1 Бендик Софья Михайловна - аспирантка кафедры международных экономических отношений экономического факультета РУДН.
г Данный документ подготовлен специалистами Институга Европы РАН РФ и опубликован в журнале «Евро» №№ 1999/12,2000/1.
3 Валюта, не имеющая официального статуса платежного средства на территории РФ, однако получавшая широкое полуофициальное распространение.
Первая из них - возможность использования евро в качестве валюты платежа. Иными словами, цена контракта может устанавливаться в долларах, а валютой платежа будет выступать евро. То, на сколько это будет реализовано на практике, будет зависеть от следующих факторов:
- соотношение курсов доллара и евро. При растущем долларе российским экспортерам выгодно получать платежи за свои товары в долларах, а импортерам - платить в евро; при растущем евро - наоборот;
- тем, насколько удобно или неудобно будет вести российским юридическим лицам операции в евро. Это зависит о того, насколько российская сторона технически готова к операциям с евро;
- степенью внутренней ликвидности евро в России. Если полученную в оплату за экспорт европейскую валюту можно будет легко использовать в качестве валюты платежа, то, вероятно, довольно скоро в мировой торговле будут отработаны механизмы, позволяющие осуществлять такие операции без ущерба для интересов экспортера и импортера4.
Для крупных российских экспортеров евро, несомненно, представляет интерес в качестве альтернативы доллару. В этом плане показателен опыт РАО «Газпром», который при заключении долговременных контрактов руководствуется принципом сбалансированной «валютной корзины», чтобы минимизировать потери от возможных курсовых колебаний.
Российским компаниям-импортерам евро позволяет быстро и с большой точностью сравнивать цены, предлагаемые поставщиками из различных стран валютного союза, отбирать наиболее конкурентоспособные варианты. Особенно это относится к типовой однородной продукции, товарам широкого потребления, продуктам питания. Следовательно, при большом количестве потенциальных поставщиков целесообразно запрашивать прейскуранты в евро.
Аналогичным образом тем российским предприятиям, которые экспортируют в Европу конкурентноспособную продукцию, особенно готовую, будет выгодно составлять прейскуранты в евро, чтобы потенциальный покупатель смог легко уловить ценовые преимущества и не беспокоиться о возможных курсовых потерях.
Компании, имеющие широкие связи в Европе, выигрывают от снижения издержек по конвертации, поскольку ведение операций в единой валюте позволит избежать перевода, например, голландских гульденов в испанские песеты. Однако на сегодняшний день для России это преимущество сравнительно невелико, поскольку большинство отечественных компаний имеет в ЕС одного-двух стратегических партнеров, и лишь немногие фирмы располагают разветвленной сетью западноевропейских поставщиков и покупателей.
Особо необходимо отметить, что использование евро будет целесообразным в условии встречных поставок, а так же при исполнении контрактов, в которых имеется несколько поставщиков и/или покупателей из разных стран и/или применяются сложные формы расчетов.
Вместе с тем введение евро потребует от российских внешнеторговых организаций определенных усилий. В первую очередь более сложным станет процесс принятия решений относительно валюты контракта и валюты платежа. Чтобы сделать правильный выбор, придется внимательно отслеживать динамику курса евро и доллара и прогнозировать возможное развитие событий. Не исключено, что российские экспортеры столкнутся с возросшей конкуренцией на рынках ЕС, поскольку цены в пределах валютного союза станут более сравнимыми. Внешнеторговым компаниям предстоит обеспечить четкое решение юридических вопросов использования евро. Внушительных затрат потребует подготовка персонала, модернизация компьютерных программ, составление прейскурантов и ведение бухгалтерской отчетности в евро5.
4 Первопроходцами здесь могут стать арабские государства, страны Азии, Карибского бассейна и Тихого океана, давно и прсчко связанные с ЕС системой торговых соглашений.
3 Для фирм, являющихся филиалами ТНК стран валютного сок^
Отдельную проблему представляют расчеты с партнерами внутри России. У российских компаний-импортеров, например, если они выступают в роли посредника, естественно, возникнут вопросы организации расчетов с конечными покупателями. При растущем долларе посредник оказывается в выигрыше, особенно если его контракт подписан в дешевеющих франках или марках.
На сегодняшний день наиболее вероятными сферами использования евро во внешней торговле России являются следующие:
• контракты на поставку готовой продукции из РФ;
• контракты, по которым российской стороне будет предоставляться кредит от западноевропейского партнера. Здесь следует быть готовым к тому, что именно последний будет выбирать валюту контракта;
• закупки товаров на находящихся на территории ЕС биржах и аукционах, которые будут постепенно переключаться на евро.
Что касается географической сферы использования евро, то она постепенно станет шире самого ЭВС. С евро российские внешнеторговые организации, и особенно экспортеры, могут столкнуться на рынках Великобритании, Дании, Швеции и Греции, а также стран ЦВЕ.
После того как появятся наличные евро, можно ожидать быстрого переключения на новую валюту европейского сегмента «челночной» торговли, а также трансграничной торговли северо-западных регионов России, в особенности Калининградской области.
Внешний долг и внешние заимствования. Другой важнейшей сферой потенциального распространения евро являются финансовые рынки, сфера внешней задолженности и внешних заимствований.
К середине 2000 года государственный внешний долг России составил 159,7 млрд. долларов6. Две трети нынешнего государственного долга составляет долг бывшего СССР, принятый на себя РФ, причем 60% - это задолженность правительствам иностранных государств, а 40% - иностранным коммерческим банкам и фирмам.
Для целей нашего анализа важна в первую очередь валютная структура долга. Почти половина государственного внешнего долга РФ номинирована в долларах США. На долю немецкой марки, ЭКЮ и других европейских валют приходится около 34% совокупного долга России.
Валютная структура долга не совсем точно отражает истинную роль западноевропейских кредиторов России. Определенная часть кредитов, полученных СССР и Россией от западноевропейских государств, а также от консорциумов западноевропейских коммерческих банков, была номинирована в долларах США. Предположительно их доля колеблется в размере от 1/4 до 1/3 всех кредитов, полученных бывшим СССР и Россией от европейских кредиторов, т.е. составляет приблизительно от 12 до 17 млрд. долларов. С учетом этого доля кредитов, входящих в зону евро, может быть определена в размере 44 -47% общего долга, или в абсолютных цифрах - от 62 до 67 млрд долларов.
Наш долг в ЭКЮ, составляющий на конец 1998 г. немногим более 3,7 млрд. долларов, автоматически конвертирован в евро в соотношении 1:11.
Судьба российского долга в немецких марках, французских франках и других национальных валютах стран ЕС, входящих в ЭВС, также предрешена. По условиям введения единой европейской валюты, все контракты, требования и обязательства, выраженные в национальных валютах стран ЭВС, по истечении трех лет автоматически подлежат перезоду в евро по согласованным и официально зафиксированным конверсионным курсам.
Что касается российского долга европейским кредиторам, номинированного в долларах, то введение евро само по себе не создаст никаких оснований для его конвертации в новую валюту. Пересмотр соответствующих кредитных договоров возможен лишь в обычном порядке, при наличии обоюдной заинтересованности сторон. Заинтересованность российской стороны при падающем курсе евро очевидна. Но тот же фактор в равной
6 Официальная публикация Департамента макроэкономической политики и банковской деятельности Министерства финансов РФ (www.minfm.ru)
7 Согласно Договору о создании ЭВС, ЭКЮ заменяется на евро по всем активам в соотношении 1:1.
степени определяет незаинтересованность кредиторов. К тому же курсовая конъюнктура переменчива. В долгосрочном плане следует ожидать повышения курса евро по отношению к доллару, которое неизбежно сведет на нет большую часть полученных от конвертации выгод. В силу этих причин вопрос о переводе части российского долга из долларов в евро пока не стоит.
Общая линия РФ в отношении замены доллара на евро в наших долговых обязательствах должна, по мнению автора, выстраиваться постепенно, с учетом практики международного использования новой мировой валюты, в том числе и в операциях по государственным внешним заимствованиям. Следует особо подчеркнуть, что любые шаги по переводу российского государственного долга из долларов в евро возможны лишь в строгой увязке с общей тактикой на переговорах о реструктуризации задолженности.
Самостоятельный сегмент российского внешнего долга составляет задолженность российских компаний и коммерческих банков. Она образовалась в основном в 1997 - 1998 гг., причем значительную ее часть (свыше 40%) составляют кредиты в немецких марках, которые должны быть переоформлены в евро. Эта группа российских должников по иностранным кредитам в силу характера своей деятельности постоянно связана с кредиторами, самостоятельно решает возникающие долговые проблемы.
В более сложном положении находится другая группа российских должников -компании и предприятия. Их задолженность образовалась преимущественно из коммерческих долгов^сделанных в конце 80-х - начале 90-х годов. Урегулированием этой части внешнего долга РФ должны заниматься министерства финансов, внешней торговли и Внешэкономбанк. Отсутствие прогресса в этой области и особенно резкое падение кредитного рейтинга России8 после 17 августа 1998 г. существенно осложняют обращение российских компаний на западноевропейский фондовый рынок, где введение евро повысило относительное значение кредитных рисков и, следовательно, требования рынка к дебиторам.
Появление единой европейской валюты требует пересмотра стратегии России относительно новых заимствований. Можно предположить, что в перспективе объем долларовых кредитов в наших операциях на мировом рынке ссудных капиталов сократится и соответственно увеличатся масштабы обращения на объединенный европейский финансовый рынок. На возможности использования евро в. кредитных операциях повлияет также обычная практика, когда при выборе валюты займа предпочтительной является позиция кредитора. Немецкие и другие кредиторы из стран Евросоюза совершенно определенно станут теперь настаивать на преимущественном использовании евро.
Курсовая политика и политика резервов. Общие принципы действующего в России валютного механизма предполагают равенство всех валют и отсутствие каких-либо преференциальных или дискриминационных рычагов, которые применяют в отношении отдельных валют. Однако на практике для существующей системы характерно фактическое преобладание доллара США. Оно складывается из ряда элементов.
Основной объем торговли на внутреннем валютном рынке приходится на операции с долларом, спрос и предложение других валют незначительны. Все многообразные факторы курсообразования на международных валютных рынках передаются на российский рынок через доллар США: все остальные валюты выступают в этом процессе как производные от доллара США, их рублевые эквиваленты устанавливаются через систему кросс-курсов на основе рыночного курса доллара.
Очевидной причиной преобладания доллара США в процессе курсообразования является то, что участники рынка - банки, финансовые компании, экспортеры и импортеры
- проявляют интерес именно к американскому доллару, а не к какой другой валюте.
Курсообразование рубля с использованием курса доллара несет в себе целый ряд опасностей. Курс доллара на мировых валютных рынках постоянно меняется. Если при этом курс рубля к доллару остается неизменным, то результатом является укрупнение (или ослабление) рубля по отношению к прочим валютам одновременно с долларом. Негативный
8 В данном случае повышение в начале мая 2000 г. кредитного рейтинга России одним из западных рейтинговых агентств особого значения не имеет, т.к., по мнению автора, доверие кредиторов в большой степени складывается из более широкого набора показателей, как объективного, так и субъективного порядка.
эффект этого процесса особенно чувствителен в связи с тем, что доля США во внешнеэкономических связях России относительно невелика.
По состоянию на I июля 1999 г. курс евро к доллару понизился примерно на 12% по сравнению с 1 января 1999 г. Курс рубля к доллару за этот же период понизился на 15%. В результате курс рубля к евро за первое полугодие понизился менее чем на 4%, что означает значительное (почти 20%) реальное (с учетом инфляции) укрепление рубля по отношению к единой европейской валюте.
Очевидно, что в стратегической перспективе существующая система рано или поздно должна будет уступить место валютному режиму, принятому всеми промышленно развитыми странами, - режиму независимого курсообразования рубля применительно ко всем валютам. Однако изменению валютного режима должно предшествовать накопление определенной критической массы на валютном рынке, наличие сформировавшегося спроса и предложения на отдельные валюты. Пока наиболее очевидным (а по сути единственным) кандидатом на роль валюты, способной утвердить свою самостоятельность на валютном рынке России, является евро.
На первом этапе относительная неразвитость российского валютного рынка сделает рыночные котировки рубль/евро недостаточно надежной основой для формирования валютной политики. Поэтому параллельно с этими котировками было бы целесообразно использовать часто применяющуюся в международной практике для аналитических целей, целей сопоставления и т.д. методологию индексов эффективного валютного курса9.
Если процесс утверждения евро на валютном рынке России пойдет в рассматриваемом выше направлении, то в перспективе это будет предполагать модификацию принципов курсообразования, основывающихся на долларе, и переход к более широкой корзине курсообразующих валют, первоначально включающей в себя доллар и евро.
Что касается политики резервов, то, по-видимому, окончательные выводы можно будет сделать позднее, в зависимости от того, насколько широко и прочно евро утвердится в международных валютных отношениях и внешнеэкономических связях России.
Можно предположить, что по мере роста операций с евро будет автоматически увеличиваться необходимость поддержания большего объема евро в официальных резервах страны, который должен учитывать широкий круг макроэкономических показателей и корректироваться, исходя из текущих и стратегических задач. Однако сегодня, когда наблюдается устойчивая тенденция удешевления евро по отношению к американскому доллару, данное положение требует определенных оговорок
THE INTRODUCTION OF THE EURO IN CONTEXT OF RUSSIAN ECONOMIC
INTERESTS
S.M. BENDIK, POST-GRADUATE STUDENT Peoples’ Friendship University of Russia Miklukho-Maklaya str., 6, 117 198, Moscow, Russia
This publication dedicated to the analysis of the implicit of the new regional currency euro introduction to the several macroeconomical aspccts in russian economy. This article has to describe in which ways russian authorities can use this new currency for the new macroeconomic rules, including the correction of US dollar position in russian economy.
9 Применительно к курсу рубль/евро в качестве используемых в этих индексах весов можно было бы избрать доли соответствующих стран во внешней торговле России. При этом для формирования первоначальных ориентиров можно было бы рассчитать такой индекс на базе складывающихся двусторонних курсов со странами зоны евро с учетом веса каждой из стран во внешней торговле России и с этим регионом в целом. Целесообразно также при оценке уровня курса принимать во внимание соотношение уровней цен в рассматриваемых странах.
