CC BY
65
Виды стоимости и методические особенности ее определения на разных стадиях экономического состояния предприятий
Л.Д. Ревуцкий
старший научный сотрудник, кандидат технических наук (г. Москва)
Леопольд Давыдович Ревуцкий, rev_ld@mail.ru
Введение
В течение почти 75-летнего существования Советской власти вопросы оценки стоимости различных видов собственности никого не интересовали. Отсутствие идеологического, политического и социального спроса на решение задач подобного рода привело к тому, что в огромной стране развитие науки и практики оценочной деятельности было искусственно приостановлено. При постепенном переходе к рыночной экономике в России, после развала СССР в 1991 году, оказался востребованным зарубежный, в основном американский, теоретический и практический опыт оценки стоимости недвижимости, особенно предприятий и бизнеса, который не всегда соответствовал и соответствует российским реалиям. Зарубежный опыт был рассчитан преимущественно на оценку стоимости акционированных компаний, а в нашей стране приватизация и акционирование предприятий только начинались и еще не закончены до сих пор. По указанным и другим объективным причинам в наиболее провальном, кризисном состоянии оказались вопросы методологии определения рыночной и других видов стоимости предприятий (бизнеса).
Массовая оценка стоимости жилой, офисной, складской, торговой недвижимости и в какой-то степени земельных участков особых методических затруднений, как правило, не представляет, если учитывать богатый зарубежный, да и накопленный отечественный опыт такой работы. Для определения стоимости этих видов соб-
ственности успешно применяют методы сравнительного (рыночного) подхода, который для средних и крупных предприятий оказывается непригодным из-за отсутствия соответствующих объемов статистики продаж этих объектов. Каждое среднее и крупное предприятие по-своему уникально, продается крайне редко, и выбрать подходящие аналоги для конкретного оцениваемого предприятия часто оказывается невозможным.
Есть основания полагать, что при наступлении рыночных хозяйственных отношений при определении стоимости появляющихся в это время предприятий учитывают не все объективно существующие стоимостеобразующие элементы оцениваемой стоимости. Одним из таких достаточно весомых элементов является стоимость работ, выполняемых до начала строительства будущего предприятия.
Также стало очевидным, что искомая стоимость того или иного конкретного предприятия, все известные виды и в ряде случаев методические особенности определения его стоимости непременно зависят от цели оценки и стадии экономического состояния, на которой оно находится.
Прежде чем приступить к рассмотрению основных стадий экономического состояния предприятий, некоторых видов их стоимости и принципиальных особенностей их определения, целесообразно конкретизировать объект изучения, о котором идет речь. Термин «предприятие» имеет собирательное значение, которое, как правило, охватывает два-три компонента:
производственно-техническую базу предприятия, земельный участок предприятия и инфраструктуру предприятия, если таковая имеется. Приведенные в статье соображения в основном касаются только первого компонента предприятия.
Основные стадии экономического состояния предприятий
1. Появление идеи, проработка и формулирование миссии, генеральной идеи, основных стратегических и тактических задач производственной и коммерческой деятельности будущего предприятия.
2. Разработка, согласование и утверждение технического задания на проектирование задуманного предприятия.
3. Технико-экономическое и социальное обоснования целесообразности проектирования, строительства и эксплуатации предприятия заданного назначения и типоразмера с учетом полного соблюдения требований к защите окружающей среды от вредных воздействий на нее будущего производства.
4. Индивидуальный или же типовой проект строительства заданного предприятия.
5. Индивидуальный или же типовой проект будущего предприятия, привязанный к конкретному месту его строительства (к конкретному земельному участку в том или ином районе окружного, регионального и областного административно-территориального деления страны).
Стадии 1-5 включают следующие стадии экономического состояния предприятия:
• предпроектные (1, 2);
• проектно-изыскательская (3);
• проектные (4, 5).
На этих стадиях подбирается и разрабатывается вся необходимая директивная, нормативно-техническая, технологическая, организационная, финансово-экономическая, экологическая и самое главное - проектная документация, требующаяся для строительства и эксплуатации будущего предприятия. Разработанный проект предприятия проходит все необходимые процедуры экспертизы, согласования и ут-
верждения. Предприятие на этих стадиях существует, как правило, на бумаге и (или) в электронных файлах. В особых случаях может быть изготовлен макет спроектированного предприятия.
6. Начатое, но не завершенное строительство предприятия.
7. Предприятие, построенное и укомплектованное по разработанному индивидуальному или типовому проекту («под ключ»), готовое для запуска в эксплуатацию.
8. Предприятие, работающее в режиме освоения производственной мощности и продуктивности.
9. Действующее предприятие в экономически зрелом состоянии, которое работает или способно работать на полную мощность, обеспечивающую нормативную продуктивность в натурально-вещественных и стоимостных единицах измерения.
10. Действующее предприятие при акционировании.
11. Действующее предприятие при слиянии, поглощении или разделении собственности (имущества).
12. Предприятие после расширения, реконструкции и (или) технического перевооружения.
13. Предприятие после частичного либо полного перепрофилирования (реорганизации, переспециализации).
14. Продажа действующего предприятия.
14а. Продажа полностью или частично остановленного законсервированного предприятия.
14б. Продажа неработающего, незакон-сервированного предприятия.
На стадиях 14, 14а и 14б срок экспозиции продаваемого предприятия на рынке предприятий строго не ограничивается. Перед несрочной продажей предприятия обычно заранее проводят предпродажную подготовку его производственно-технической базы и, если необходимо, земельного участка.
15. Срочная ликвидация (неожиданная, не запланированная продажа) действующего предприятия.
15а. Срочная ликвидация полностью или частично остановленного законсервированного предприятия.
15б. Срочная ликвидация неработающего, незаконсервированного предприятия.
На стадиях 15, 15а и 15б срок экспозиции продаваемого предприятия на рынке предприятий ограничен и обычно невелик.
16. Предприятие в состоянии продолжительного снижения капитализации.
17. Предприятие в состоянии банкротства.
18. Предприятие с приближающимся завершением срока полезного использования (жизненного цикла) при резко нарастающем экономическом износе.
19. Предприятие с завершившимся сроком полезного использования, подлежащее списанию, слому и утилизации строительных отходов, металлолома и мусора.
По всей вероятности, возможно выделение и других стадий экономического состояния предприятий, но это потребует уже более глубокого и подробного анализа.
Основные виды стоимости предприятий
1. Стоимость технического задания на разработку индивидуального или типового проекта будущего (задуманного) предприятия.
2. Стоимость технико-экономического и социального обоснования целесообразности проектирования, строительства и последующей эксплуатации заданного заказчиком предприятия.
3. Стоимость разработки индивидуального или типового проекта задуманного предприятия.
4. Стоимость готового типового проекта будущего предприятия.
5. Нормативная проектная стоимость строительства рассматриваемого предприятия.
6. Проектная (проектно-сметная) стоимость строительства заданного заказчиком предприятия и укомплектования его «под ключ».
7. Стоимость не завершенного строительства предприятия.
8. Фактическая стоимость строительства и укомплектования предприятия «под ключ».
9. Первоначальная балансовая стоимость построенного и подготовленного к эксплуатации предприятия.
10. Стоимость предприятия, находящегося в стадии освоения производственной мощности и продуктивности до достижения их нормативных значений.
11. Стоимость предприятия, работающего в режиме полной экономической зрелости (полного экономического расцвета).
12. Стоимость возмещения затрат на строительство «под ключ» и организацию производственно-сбытовой деятельности предприятия.
13. Стоимость замещения оцениваемого предприятия.
14. Стоимость воспроизведения оцениваемого предприятия.
15. Стоимость предприятия для целей налогообложения (в будущем - кадастровая стоимость производственно-промышленной недвижимости с учетом кадастровой стоимости земельного участка, на котором она находится, и инфраструктуры, если она есть).
16. Стоимость предприятия для целей страхования.
17. Залоговая стоимость предприятия.
18. Рыночная стоимость имущественноземельного (земельно-имущественного) комплекса предприятия, включающая также стоимость его инфраструктуры, если она имеется.
19. Рыночная инвестиционная стоимость (капитализация) предприятия (рыночная стоимость консолидированного пакета всех его ценных бумаг).
20. Стоимость предприятия, определяемая для случаев слияния, поглощения или разделения его имущества.
21. Ликвидационная стоимость предприятия.
22. Утилизационная стоимость (стоимость утилизации) предприятия.
23. Стоимость предприятия, устанавливаемая для нестандартных целей (специальная стоимость).
24. Стоимость предприятия на ограниченном рынке (для средних и крупных предприятий в подавляющем большинстве случаев рынок и так ограничен).
На самом деле видов стоимости предприятий гораздо больше, чем перечислено. По крайней мере следует упомянуть не менее шести возможных разновидностей максимальной стоимости предприятий, текущего значения стоимости предприятия, эксплуатируемого в мобилизационном режиме. Эти виды стоимости предприятия имеют скорее теоретическое, чем практическое значение. Они пригодны для экономического анализа всего спектра показателей производственных, производительных и социальных возможностей и соответствующих им показателей стоимости предприятий. В практике оценки также могут быть использованы такие виды стоимости предприятий, как директивная, предаукционная (стартовая), прогнозная на определенную дату календарного времени и другие.
Особое место в практической оценочной деятельности применительно к предприятиям со временем будут занимать вид и показатель номинальной нормативной стоимости предприятия, соответствующей его народнохозяйственному потенциалу или, другими словами, номинальной нормативной обменной ценности объекта оценки, скорректированной на денежную сумму, учитывающую влияние объективно существующих стоимостепонижающих и стоимостеповышающих факторов.
Основные методические особенности определения стоимости предприятий на разных стадиях их экономического развития
В самом начале этого раздела следует напомнить читателям, что показатель стоимости предприятия в отличие от его цены является расчетной величиной, при определении которой нет места искусству, интуиции, психологии, житейской логике, здравому смыслу, эмоциям и ощущениям. При этом желательно, чтобы применяемый разными оценщиками один и тот же метод
определения величины этого расчетного показателя для одного и того же предприятия обеспечивал воспроизводимость получаемых оценок его стоимости хотя бы с точностью плюс-минус 15 процентов.
Трудно не заметить, что у возможных участников рынка предприятий принципиально разные цели, подходы, интересы и заботы. Различаются подходы к определению стоимости оцениваемого предприятия с позиций собственника, покупателя, инвестора и профессионального оценщика. Другими словами, следует различать стоимость с позиции продавца, стоимость с позиции покупателя, стоимость с позиции инвестора и стоимость с позиции оценщика. Основная забота продавца - не продешевить, покупателя - не переплатить, инвестора - не прогадать и оценщика - не ошибиться. Под покупателем имеется в виду будущий владелец, намеренный продолжать эксплуатировать и развивать предприятие по его прямому назначению.
Инвестором считается бизнесмен, рассчитывающий не только сохранить, но и существенно приумножить имеющийся у него капитал при будущей перепродаже приобретенного и соответствующим образом рационализированного с этой целью предприятия. Оценщик предприятия должен заботиться об объективности и достоверности выполненной оценки, так как его отчет о проведенной оценке должен пройти экспертизу, а в отдельных случаях его оценка может быть оспорена продавцом или покупателем предприятия в арбитражном суде, и ему придется понести определенную материальную и моральную ответственность. Следует также различать позиции государства и частных юридических или физических лиц, выступающих в роли продавца, покупателя либо инвестора предприятия. В этой статье стоимость оцениваемого предприятия рассматривается с позиции продавца, рассчитывающего на понимание и признание ее как покупателем, так и инвестором: она не должна вызывать резкого отторжения с их стороны. Для этого рассчитанная оценщиком стоимость прежде всего должна быть или по крайней мере выглядеть объектив-
ной, реалистичной и экономически справедливой.
Интересы продавца предприятия, касающиеся оценки его стоимости, с помощью или без помощи привлекаемого оценщика обычно соблюдаются до объявления рыночного торга при его продаже. Не соглашаясь с оценкой стоимости своего производственного имущественно-земельного комплекса, установленной профессиональным оценщиком, продавец может самостоятельно повысить либо понизить эту оценку на столько, на сколько посчитает нужным. Это его право. Покупатели и инвесторы свои интересы отстаивают всеми возможными способами непосредственно в процессе рыночного торга, который происходит до завершения сделки купли-продажи предприятия. Здесь все средства хороши: искусство, психология, убедительная логика, хитрость, призывы к здравому смыслу, эмоциональность и т. д. Тем более что экономически грамотный продавец предприятия должен понимать, что если относительно скромное, не имеющее раскрученного бренда и вековой истории предприятие, находясь в его собственности, нормально функционировало 10-12 и более лет, то капитальные вложения в его создание уже, скорее всего, окупились. Это понимание может заставить продавца предприятия при рыночном торге быть относительно уступчивым.
Стоимость предпроектных, проектноизыскательских и проектных работ для предприятия на стадиях 1-5 его экономического состояния обычно определяют по осовремененным фактическим расходам на эти цели, если они известны, или по соответствующим отраслевым нормам трудоемкости выполнения этих видов работ, умножаемым на соответствующие нормы рыночной стоимости одного нормо-часа таких специализированных трудозатрат. При отсутствии отраслевых норм трудоемкости и стоимости нормо-часа этих работ они разрабатываются и утверждаются проектными организациями индивидуально для каждого поступившего конкретного заказа. В ряде случаев суммарную трудоемкость выполнения этих видов работ умножают на средневзвешенную текущую норму рыноч-
ной стоимости одного нормо-часа подобных трудозатрат, таким образом, сразу получая оценку общей стоимости предпроектных, проектно-изыскательских и непосредственно проектных работ для разрабатываемых предприятий.
Когда определяют рыночную стоимость действующих предприятий для продажи либо для каких-то других целей, общие прошлые затраты на их проектирование (Зпо) следует учитывать пропорционально оставшемуся сроку их продуктивной эксплуатации ( Тн - Тф) в виде Зпф, то есть:
Зф = З х (1 - Тф/ Т), (1)
пф по ф н
где Тф и Тн - соответственно фактический к моменту оценки и нормативный сроки полезного использования рассматриваемого предприятия, полные годы календарного времени.
Например, если Зпо = 2,0 миллиона рублей, Тф = 20 лет, а Тн = 80 лет, то стоимостеповышающий для оцениваемого предприятия показатель Зпф будет равен 1,5 миллиона рублей.
Оценку стоимости начатого, но не завершенного строительства предприятия (6-я возможная стадия его экономического состояния) производят методами затратного или сравнительного (рыночного) подхода к решению задач такого рода. В этих случаях величину затрат Зпф не учитывают. Особое внимание при этом уделяют определению рыночной стоимости земельного участка предприятия или прав на временное владение и пользование этим участком.
Предприятия являются доходоприносящими объектами бизнеса, поэтому на стадиях 7-16 их экономического состояния, после того как они были построены, укомплектованы «под ключ» и сданы в эксплуатацию, оценку рыночной стоимости этих экономических образований следует производить только нормативно-доходным (ресурсным) методом с учетом всех наиболее важных объективно действующих стоимостепонижающих и стоимостеповышающих факторов влияния на величину этой стоимости. Суть и особенности этого метода представлены в статье [1].
Важно подчеркнуть, что предлагаемый ресурсный метод решения задач определения стоимости предприятий не является сенсационным открытием - изобретением еще одного нового методического подхода в дополнение к трем широко известным в современной оценочной практике. Этот метод по своей сути представляет собой уточненную модификацию давно существующего и применяемого метода прямой капитализации чистого годового дохода предприятия для оценки его рыночной стоимости. При этом нет никакой необходимости дополнительно определять эту стоимость методами затратного и рыночного подходов (как рекомендуют действующие в настоящее время международные и отечественные стандарты, многочисленные монографии, учебники и учебные пособия), а затем неизвестно как взвешивать рассчитанную разными методами оценки искомую стоимость для получения окончательного результата, утверждаемого и передаваемого заказчику оценочной работы. В этих условиях легче всего подгонять конечную оценку стоимости оцениваемого предприятия к оценке, заказанной юридическим или физическим лицом, оплачивающим эту работу.
Важным достоинством нормативно-доходного метода определения рыночной стоимости предприятия является то, что только при применении этого метода обеспечивается полное соблюдение принципа экономически наилучшего использования оцениваемого бизнес-объекта при установлении его стоимости.
Другое не менее важное достоинство этого метода состоит в том, что оценка рыночной стоимости предприятия производится по показателям его народнохозяйственной обменной ценности.
Принципиальным достоинством предлагаемого метода является возможность устанавливать объективную рыночную стоимость предприятия независимо от того, работает оно или не работает, производство законсервировано или не законсервировано, раскомплектовано оно или же не раскомплектовано, есть рабочая сила или ее нет, убыточно оно или не убыточно, является банкротом или нет и т. д. Если пред-
приятие сдано в эксплуатацию и срок его службы не закончился, ничто не мешает определению его реальной рыночной стоимости ресурсным методом.
В остальном этот метод обладает такими же достоинствами, как и метод прямой капитализации дохода предприятия, используемого для оценки его стоимости [2].
Остановимся более подробно на принципиальных методических особенностях ресурсного метода определения рыночной стоимости производственно-технической базы предприятия и предприятия в целом.
Фундаментальная отличительная особенность рассматриваемого метода состоит в том, что рыночная стоимость оцениваемого предприятия определяется по производственным, производительным, земельным и социальным ресурсам, которыми оно располагает на момент оценки этой стоимости, а не по достигнутым на этот момент фактическим результатам его производственной и финансово-экономической деятельности, которые всецело зависят от качества работы, результативности и эффективности, профессионализма управленческой команды этого бизнес-объекта. В конце концов, собственник предприятия может осуществить выборочную замену ряда ключевых фигур наемного менеджмента, не обеспечивших успешность производственно-экономической деятельности контролируемой промышленной собственности. Укрепление руководства предприятия в конечном итоге обязательно приведет к повышению его рыночной стоимости, приближению ее к оптимальной величине. Оптимальной стоимостью предприятия считается стоимость, соответствующая комплексу имеющихся у него народнохозяйственных ресурсов, то есть его рыночная стоимость в таком состоянии, когда производственные, производительные и социальные возможности этого объекта используются полностью, в соответствии с установленными нормативами.
Уточненная к моменту написания этой статьи концептуальная расчетная формула для определения полной рыночной стоимости оцениваемого предприятия (Соп) нормативно-доходным (ресурсным) мето-
дом в общем виде выглядит следующим образом:
Соп = Зпф + Спб - Фоп - Скк -
- Звп + Сзу + Сис, (2)
где Зпф - суммарные затраты на предпро-ектные, проектно-изыскательские и проектные работы, выполненные в нашей стране после 1993 года, уже в условиях существования рыночной экономики, до начала строительства оцениваемого предприятия и относящиеся только к оставшемуся периоду календарного времени, в годах его полезного использования до списания1;
Спб - номинальная нормативная рыночная стоимость производственно-технической доходоприносящей базы предприятия, рассчитываемая с учетом ее фактического физического и экономического износов, если последний имеет место;
Фоп - финансовые, социальные и экологические обязательства оцениваемого предприятия по состоянию на момент определения его рыночной стоимости;
Скк - амортизационно-реновационные средства предприятия, не использованные по своему прямому назначению его собственником и менеджментом за годы, в течение которых оно находилось в их полном распоряжении, и окупающие ту или иную часть капитальных вложений в создание и эксплуатацию имеющейся у него производственно-технической базы;
Звп - затраты, необходимые на восстановление частично утраченных в процессе эксплуатации предприятия производственных, производительных и социальных возможностей, то есть частично утраченного народнохозяйственного потенциала его производственно-технической базы;
Сзу - рыночная стоимость земельного участка предприятия или прав на временное владение и пользование этим участком, если он не выкуплен у государства или у прежнего владельца;
Сис - рыночная стоимость инфраструктуры предприятия, если таковая имеется.
Первый член формулы (2) Зпф определяют по соотношению (1).
Последняя версия формулы для определения величины показателя Спб, соответствующего режиму полного использования производственного потенциала оцениваемого предприятия, достаточно полно представлена в статье [3]. Следует иметь в виду, что показателем физического износа предприятия Иф в том виде, в котором он применяется, учитывается и функциональный износ соответствующей части его производственных активов. В ряде случаев при определении рыночной стоимости предприятий целесообразно учитывать моральный износ отдельных видов наиболее важного специализированного технологического оборудования этих объектов. Метод определения экономического износа предприятий изложен в соответствующем разделе статьи [1].
Порядок учета финансовых и социальных обязательств, а также запланированных, но своевременно не выполненных обязательств по защите окружающей предприятие среды (воздуха, воды и почвы) Фоп указан в работе [4].
При определении величины показателя Скк целесообразно пользоваться следующим выражением:
Скк = Ао х (1 - Апн / АЬ (3)
где Ао - сумма осовремененных амортизационных отчислений, произведенных за весь период календарного времени нахождения предприятия в собственности его последнего владельца;
Апн - сумма осовремененных амортизационных отчислений, которые за тот же период календарного времени были использованы по своему прямому назначению.
С определенной степенью приближения разницу в суммах Ао и Апн можно рассматривать в качестве частичной компенсации произведенных последним владельцем затрат капитала на приобретение оцениваемой производственной собственности.
Существенная коррекция оценки рыночной стоимости предприятия, используемого не с полной производственной мощностью
1 Здесь и далее все стоимостные показатели измеряются в тысячах денежных единиц.
на разных стадиях его экономического состояния, достигается введением в формулу (2) соответствующего по величине стоимостепонижающего показателя Звп.
В настоящее время в случаях применения метода прямой капитализации чистого дохода предприятия для определения его стоимости вместо показателя З исполь-
вп
зуют показатель фактической производственной недозагрузки (производственной недоразвитости) этого объекта, то есть разницу между нормой и фактом объема производства выпускаемой им готовой продукции, выполняемых работ и оказываемых услуг. Абсолютная величина показателя производственной недоразвитости предприятия зависит от множества причин, среди которых самые важные являются следствием серьезных недостатков в работе руководящего персонала, маркетинговой и сбытовой служб, профессиональной слабости его управленческой команды. Многие из этих причин устранимы, не связаны с производственными и производительными возможностями предприятия, и поэтому они не должны оказывать значительное влияние на оценку его рыночной стоимости. Экономически необоснованно и несправедливо невысокую оценку компетентности собственника, профессионализма высшего руководства и менеджмента предприятия автоматически переносить на величину расчетной оценки его рыночной стоимости.
Например, норма производства чистого операционного дохода для предприятия в отчетном году составляет 60 миллионов рублей, а фактически произведено 20 миллионов рублей. В результате только за счет использования фактического значения чистого дохода предприятия вместо нормативного оценка стоимости его производственнотехнической базы при ее расчете методом прямой капитализации этого дохода будет занижена примерно в 3 раза. Используя такой методический прием и искусственно доводя доходоприносящий элемент приватизируемого предприятия до банкротства, можно обесценивать его до бесконечно малых величин, что, безусловно, выйдет за рамки закона и грозит привлечением виновных к уголовной ответственности.
Сегодня и в будущем вряд ли найдется здравомыслящий владелец предприятия, который без принуждения, добровольно согласится продать собственное предприятия по стоимости, установленной указанным методом. Однако от этого метода никогда не откажутся приватизаторы («прихватиза-торы») государственной производственной собственности в лице функционирующих руководителей приватизируемых предприятий.
Теоретически и практически если норма и факт объемов производства продукции совпадают, то оценка стоимости такого предприятия методом прямой капитализации его чистого дохода в сторону снижения не корректируется.
Для предприятий, которые эксплуатируются не с полной производственной мощностью, применение показателя Звп при определении их рыночной стоимости обязательно, так как использование для этих целей не скорректированного показателя Спб всегда дает заведомо завышенные, неприемлемые с точки зрения достоверности результаты оценки. Любое предприятие в процессе его эксплуатации по назначению рано или поздно экономически необоснованно, преждевременно утрачивает ту или иную часть своего производственного потенциала. При разработке норм производства и производительности предприятия учитывают только естественные факторы их понижения: физический и экономический износы потенциала его производственно-технической базы. Всем остальным возможным видам частичных утрат производственного потенциала предприятия внимание обычно не уделяется, что экономически несправедливо. При определении величины показателя Звп прежде всего следует учитывать:
• затраты на восстановление преждевременно утраченных структурных и персональных рабочих мест оцениваемого предприятия;
• затраты на замену пришедшего в негодность и списанного технологического оборудования и организационнотехнической, а также технологической оснастки;
• затраты не текущий и капитальный ремонты технически неисправного технологического оборудования и оснастки;
• затраты на ремонт протекающей кровли и восстановление нормального остекления производственных помещений, когда это требуется;
• затраты на ремонт систем отопления и вентиляции производственного корпуса, если эти системы неисправны;
• затраты на обучение, переподготовку, переспециализацию, повышение квалификации производственных рабочих и управленческих кадров предприятия в случае необходимости.
По этим и другим возможным видам восстановительных работ разрабатывается и утверждается смета предстоящих затрат, сумма которых и образует величину показателя З .
вп
Во всех конкретных случаях, на любых стадиях экономического состояния конкретного предприятия почти всегда имеет место частичная утрата его производственного потенциала, которой соответствует конкретное значение показателя Звп. Диапазон возможных значений этого показателя, как правило, находится в пределах от 0 до абсолютной величины показателя экономической, в частности, производственной недоразвитости предприятия. По своей физической сути показатель Звп является формой экономического материального и морального наказания собственника оцениваемого предприятия за допущенную бесхозяйственность в ведении своего бизнеса. Наличие же этого показателя в формуле (2) - свидетельство научной объективности и обоснованности предлагаемого методического подхода к определению реальной рыночной стоимости предприятий и акт справедливости по отношению к приобретателям производственной собственности. Никто не станет спрашивать у покупателя предприятия, как он распорядится предоставленной ему экономией капитальных вложений. Однако таким образом ему подается четкий сигнал о заинтересованности продавца предприятия, общества и государства в продолжении, развитии и со-
вершенствовании приобретенного им производства.
Для стадий экономического состояния предприятий, соответствующих экономическим и социальным целям их оценивания (17-21 и 23-24), в основу определения их рыночной стоимости целесообразно закладывать величину показателя Сб с корректировками, соответствующими каждой конкретной стадии экономического состояния и каждому виду стоимости этих предприятий. В настоящей статье методы определения значений показателей корректирования величины Сб для указанных конкретных стадий экономического существования предприятий не рассматриваются, так как требуют обстоятельного описания в тех случаях, когда имеются соответствующие теоретические разработки и практический опыт их использования.
Утилизационная стоимость производственно-технической базы предприятия определяется методом прямого счета (составлением подробной сметы) предстоящих затрат на демонтаж и сбор металлолома, разрушение (снос) строительных конструкций производственных и вспомогательных корпусов, погрузо-разгрузочные и транспортные работы по вывозу металлолома и строительного мусора, приведение в порядок территории земельного участка, находившегося под снесенными зданиями и сооружениями, и т. д.
Методы определения показателей Сзу и Сис в этой статье не обсуждаются, так как требуют специального, подробного рассмотрения в отдельных публикациях.
Нормативно-доходный (ресурсный) метод определения расчетной рыночной стоимости предприятий, кроме указанных особенностей, имеет еще по крайней мере три характерных отличительных черты:
1) для решения оценочных задач преимущественно используется аналитическая информация (сбор и разработка исходных данных для выполнения предстоящих расчетов, составление подробных смет требующихся расходов);
2) использование данных бухгалтерского учета и отчетности оцениваемых предприятий по возможности минимизируется, осо-
бенно в случаях их очевидной сомнительности;
3) в расчетах оценок искомой стоимости не учитываются данные о рыночной капитализации, стоимости ценных бумаг предприятий, что обусловлено спекулятивным характером возможных весьма существенных колебаний цены этих бумаг, влиянием экономических и политических кризисов в стране и мире на эти цены (например «Мечел», «ВТБ», Сберегательный банк Российской Федерации, «Роснефть», ипотечные компании США и множество других компаний).
Помимо очевидных достоинств ресурсного метода определения рыночной стоимости предприятий (качество, надежность, объективность, реалистичность, экономическая справедливость получаемых оценок этой стоимости), он имеет и неустранимый недостаток - повышенную трудоемкость работ по подготовке исходной информации для проведения соответствующих расчетов стоимости, если сравнивать ее с аналогичными трудозатратами при применении существующих в настоящее время методов оценки стоимости предприятий. Это обстоятельство и непривычность подхода к решению задач подобного рода препятствуют и еще какое-то время будут препятствовать широкому освоению этого метода на практике. Пока можно выполнять заказы на оценку стоимости предприятий при незначительных затратах рабочего времени на эту работу, никто от такой практики добровольно не откажется. Но этот заведомо несправедливый порядок, не обеспечивающий приемлемую достоверность получаемых оценок стоимости предприятий, долго существовать не может. Рано или поздно от него придется отказаться.
Повышенная трудоемкость подготовительных работ к расчету стоимости предприятий ресурсным методом - это своеобразная плата за повышенную достоверность получаемого результата оценочной работы, а применение ресурсного метода способствует установлению более независимых отношений между заказчиком оценки и оценщиком предприятия. Сегодня заказчик такой работы переплачивает
оценщику предприятия за получение и легализацию ожидаемой им (заблаговременно заказанной) стоимости своей производственной собственности, обычно далекой от достоверности, а оценщик, в свою очередь, в условиях фактической бесконтрольности воспринимает эту переплату как должное, в том числе и за вынужденную сделку с собственной совестью, позволяющую выдавать сфальсифицированное за действительное. Со временем, по мере накопления опыта применения ресурсного метода, затраты труда на подготовительные работы к расчету оценок стоимости предприятий будут постепенно сокращаться. Сами расчеты рыночной стоимости предприятий по формуле (2) легко поддаются компьютеризации (автоматизации) при помощи табличного процессора Excel 2007.
Представляется принципиально важным завершить эту статью констатацией выявленного в процессе длительных изысканий бесспорного факта объективной реальности: первоисточником, обладателем (носителем) рыночной стоимости (обменной ценности) производственно-технической базы предприятия, безусловно, являются ее производственный и соответствующий ему производительный (в частности доходопроизводительный) потенциалы, а не его будущие годовые дисконтированные денежные потоки или фактически полученный чистый доход за последний отчетный год либо текущий рыночный курс акций и капитализация предприятия в целом на фондовой бирже.
Рыночная стоимость предприятия в целом, помимо стоимости его производственно-технической базы, зависит от размера, качества, местонахождения, обустроенности и обремененности его земельного участка, имущественных прав на этот участок, а также от состава и обменной ценности элементов инфраструктуры, если они у него есть.
Признание установленного факта объективной реальности теоретиками, преподавателями и практиками сообщества оценщиков предприятий (бизнеса) и широкое применение ресурсного метода определения их рыночной стоимости - не за горами.
ЛИТЕРАТУРА
1. Ревуцкий Л. Д. Нормативно-доходный метод определения рыночной стоимости и рыночной цены предприятия (бизнеса) // Аудит и финансовый анализ. 2005. № 4.
2. Ревуцкий Л. Д. Определение стоимости предприятий: сравнение различных методов доходного подхода // Аудиторские ведомости. 2006. № 11.
3. Ревуцкий Л. Д. Понятия и показатели ценности и стоимости предприятий // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2009. № 3.
4. Ревуцкий Л. Д. Учет финансовых обязательств и организационно-технического состояния предприятия при определении его рыночной стоимости и цены прекращения торга // Вопросы оценки. 2005. № 2.
Некоммерческое партнерство «МЕЖДУНАРОДНЫЙ ЦЕНТР ОБРАЗОВАНИЯ И ТУРИЗМА»
приглашает принять участие в семинаре 24-28 мая 2010 года, Москва НОВОЕ В ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ ОБ ИСПОЛЬЗОВАНИИ И ОБОРОТЕ ЗЕМЕЛЬНЫХ УЧАСТКОВ, ЗАНЯТЫХ ОБЪЕКТАМИ НЕДВИЖИМОСТИ. АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ НОРМАТИВНОГО ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ В СФЕРЕ ГОСУДАРСТВЕННОЙ РЕГИСТРАЦИИ ПРАВ И КАДАСТРОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. ПРАКТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ И
_____________________________________РЕКОМЕНДАЦИИ___________________________________________
• проблемы земельно-имущественных отношений при размещении объектов электроэнергетики
• формирование охранных зон, правовые режимы охранных зон
• понятие объекта недвижимости в государственной учетно-регистрационной системе
• государственная регистрация как завершающий этап возникновения прав
• новое в законодательстве, регулирующем отношения, возникающие в связи с государственным учетом объектов недвижимости и государственной регистрации прав на них
• регулирование использования современных информационных технологий в учетно-регистрационной системе общим и отраслевым законодательством
• ликвидация (списание, переименование объектов недвижимости)
• рекомендации по разрешению спорных вопросов, возникающих при оформлении прав на объекты недвижимости, управлении и распоряжении недвижимостью
• порядок оформления и переоформления прав на земельные участки и объекты недвижимости, расположенные на них, предоставление земельных участков для строительства линейных объектов
• новая кадастровая политика; правовые основы кадастровой деятельности и кадастрового учета
• понятие многоконтурного земельного участка
• основные проблемы постановки земельного участка на государственный кадастровый учет (обзор практических вопросов по письмам Минэкономразвития России и Роснедвижимости)
• предоставление земельных участков для строительства; практика применения договора сервитута
• актуальные правовые вопросы, возникающие при отчуждении ОАО объектов недвижимости, в том числе незавершенных строительных объектов (анализ арбитражной практики)
• понятие «самовольная постройка» в российском законодательстве; практические рекомендации по легализации самовольных построек
• земельный налог как основная форма землепользования. Арендная плата за землю, ее сущность и нормативное правовое регулирование. Нормативная цена земли и ее назначение. Выкуп земельных участков в собственность. Вопросы и задачи управления и развития территориями поселений в контексте реформы имущественных налогов
• государственная кадастровая оценка и рыночная оценка земельных участков и объектов недвижимости
ЗАЯВКИ НА УЧАСТИЕ И ПОДРОБНАЯ ИНФОРМАЦИЯ:
125445 Россия, г. Москва, ул. Смольная, д. 24 А, офис 1415, тел. (499) 136-6455 e-mail: aanazarova1@yandex.ru, mcot@mail.ru сайт: www.np-icet.ru
