CC BY
101
Трепаков А.С. (2016). Венчурный бизнес в России в 2014-2016 годах. Вопросы инновационной экономики, 6(3), 277-292. doi: 10.18334/vinec.6.3.36995
Язык публикации: русский
Russian Journal of Innovation Economics, 2016, Volume 6, Issue 3
Venture business in Russia, 2014-2016 years
Aleksander Trepakov
ABSTRACT_
The article provides an analysis of venture business in Russia in the period from 2014 to 2016. Disclosed are the main problems that hinder the development of venture business and the main factors that hinder the innovative development of the Russian economy. We give a brief overview of the urgent need to transition to high-tech production in the domestic economy. Characterized by the main sources of funding for the venture business in Russia and abroad. The analytical data for the study period, which is formed on the basis of forecasting the next trends of venture business in Russia.
KEYWORDS_
venture business, high technology, business angels, the export of capital, investing, venture capital funds, innovative production, financing, venture capital transactions, research and development
CITATION_
Trepakov, A.S. (2016). Venture business in Russia, 2014-2016 years. Russian Journal of Innovation Economics, 6(3), 277-292. doi: 10.18334/vinec.6.3.36995
JEL: G24, 000, 010 Original Research Language: Russian
Received: 01 Sep 2016, Published: 30 Sep 2016
© Trepakov, A. / Publication: Creative Economy Publishers
This work is licensed under a Creative Commons BY-NC-ND 3.0
H For correspondence: fizics@mail.ru
HIGHLIGHTS
►business venture is a form of business that is able to both support the existing economy and act as its engine
► Russian market is an unformed economy, which requires a new "shock therapy", but not one that has been in the recent 1998, and is completely different. Under the essence of this "treatment" is understood the urgent need to move the economy from mining technology to modern, high-tech
► Russia has long been considered a beautiful smithy of engineering personnel who carried out unspeakable projects around the world, so she stayed. The problem lies in a lack of funding for research and training. That is why the outflow of "brains" is observed in Russia abroad
►the situation on the market, which will be able to break this trend - is to create a reliable foundation for the development of a business venture, and not only at the expense of the state budget, but at the expense of the Russians themselves, philanthropy in our or business angels - in a foreign
►the only way out seems efficient, effective control of capital outflow from the country at the federal level. Otherwise, the money that has been earned in Russia -no good will not bring it. It is much more correct from the point of view of the ideas of patriotism and national support domestic projects in the field of innovative technologies, and not foreign
►as the experts predict, will be particularly hard on the companies 'seeding' stages in the next 2-3 years and "start-up". Russian startup market produces the following impression on investors' buying was cheap, but to sell - there is no one "
Вопросы инновационной экономики, 2016, Том 6, Выпуск 3
Венчурный бизнес в России в 2014-2016 годах
Александр Трепаков®
1 Южно-Уральский государственный университет
АННОТАЦИЯ_
В статье дается анализ венчурного бизнеса в России за период с 2014 по 2016 года. Раскрываются основные проблемы, которые препятствуют развитию венчурного бизнеса и основные факторы, которые сдерживают инновационное развитие в российской экономике. Дается краткий обзор острой необходимости перехода к высоким технологиям производства в отечественной экономике. Характеризуются основные источники финансирования венчурного предпринимательства в России и за рубежом. Приводятся аналитические данные за исследуемый период, на основе которых формируется прогнозирование последующих тенденций развития венчурного бизнеса в России.
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА_
венчурный бизнес, высокие технологии, бизнес-ангелы, вывоз капитала, инвестирование, венчурные фонды, инновационное производство, финансирование, венчурные сделки, НИОКР
ДЛЯ ЦИТИРОВАНИЯ:_
Трепаков А.С. (2016). Венчурный бизнес в России в 2014-2016 годах. Вопросы инновационной экономики, 6(3), 277-292. doi: 10.18334^^.6.3.36995
JEL: G24, O00, O10 Язык публикации: русский
© Трепаков А. / Публикация: Издательство «Креативная экономика» Статья распространяется по лицензии Creative Commons BY-NC-ND 3.0
@0®Q
н Для связи: fizics@mail.ru
ТЕЗИСЫ
► венчурный бизнес является такой формой предпринимательства, которая способна как поддерживать существующую экономику, так и выступать в роли ее двигателя
► российский рынок представляет собой несформировавшуюся экономику, которой требуется новая «шоковая терапия», но не та, которая была в недавнем 1998 году, а совершенно другая. Под сутью данной «терапии» следует понимать острую необходимость перехода экономики от добывающих технологий к современным, высоким технологиям
► издавна Россия считалась кузницей прекрасных инженерных кадров, которые осуществляли немыслимые проекты по всему миру, такой она и осталась. Проблема кроется лишь в отсутствии финансирования научных исследований и кадров. Именно поэтому в России наблюдается отток «мозгов» за границу
►ситуация на рынке, которая будет способна сломить данную тенденцию - это создание надежного фундамента для развития венчурного бизнеса, причем не только на средства из госбюджета, но и на средства самих россиян, меценатство по-нашему или бизнес-ангелы - по-иностранному
► единственным выходом представляется действенный, эффективный контроль вывода капитала из страны на федеральном уровне. Иначе деньги, которые были заработаны в России - никакой пользы ей не принесут. Гораздо правильнее с точки зрения патриотизма и национальной идеи поддерживать отечественные проекты в области инновационных технологий, а не зарубежные
► как прогнозируют специалисты, особенно трудно в ближайшие 2-3 года будет компаниям на стадиях «посева» и «стартапа». Российский стартап-рынок производит следующее впечатление на инвесторов: «покупать стало дешево, но продавать - некому».
Об авторах:
Трепаков Александр Сергеевич, студент ВШЭ-230, Южно-Уральский государственный университет, г. Челябинск( fizics@mail.ru)
Введение
В эпоху ускорения научно-технического развития во многих странах пристальное внимание уделяется разработке и освоению высоких технологий, без которых дальнейший процесс развития общества представляется невозможным. В связи с данной тенденцией большое значение в формировании современной экономики приобретает венчурный бизнес. Венчурный бизнес в наши дни - это новейшая форма малого предпринимательства, значимость которого на данном этапе развития, в век высоких технологий, несомненно, возросла. Связывая все воедино, России для того, чтобы значительно ускорить развитие экономики, важно развивать данный вид предпринимательства. Исходя из этого, данная тема является актуальной.
Целью данной статьи является анализ развития венчурного бизнеса в России в 2014-2016 годах. Для ее достижения нужно решить следующие задачи:
— Рассмотреть понятие, сущность и значимость венчурного предпринимательства в России.
— Выявить факторы, мешающие развитию венчурного предпринимательства в России.
— Собрать и проанализировать данные по результатам деятельности венчурного предпринимательства в России за исследуемый период.
— На основе анализа данных сформировать выводы и заключения о существующих тенденциях развития венчурного предпринимательства в России.
Среди ранее опубликованной научной литературы, исследующей данную тематику, следует выделить работы С.Д. Ильенковой с соавторами, в которых авторы довольно подробно раскрывают сущность венчурного бизнеса. Кроме того, весьма ценный материал, касающийся истории венчурного бизнеса, можно найти в статьях Т. Цихан и Е. Евдокимова.
Особое место в изучении данного вопроса занимают ресурсы удаленного доступа, т.к. среди печатной литературы весьма мало материала, который бы показывал современное состояние венчурного
бизнеса в России, раскрывал его проблемы и перспективы дальнейшего развития. В связи с данной ситуацией огромный интерес представляют публикации А. Никоннен и И. Гладких, в которых авторы отвечают на вышеуказанные вопросы и предлагают конкретные меры, способные решить существующие проблемы в венчурном бизнесе России.
Также стоит отметить известного инвестора М. Шеховцова, который внес свой вклад в изучение современного состояния венчурного бизнеса в России. В своей статье он дает подробную характеристику венчурного бизнеса в России, делая акцент на перспективах нашей страны в данной сфере предпринимательства.
Венчурный бизнес в России (2014-2016годы)
Венчурный бизнес является такой формой предпринимательства, которая способна как поддерживать существующую экономику, так и выступать в роли ее двигателя.
Российский рынок представляет собой несформировавшуюся экономику, которой требуется новая «шоковая терапия», но не та, которая была в недавнем 1998 году, а совершенно другая. Под сутью данной «терапии» следует понимать острую необходимость перехода экономики от добывающих технологий к современным, высоким технологиям, к которым мы можем отнести: 1Т-технологии, нанотехнологии, биотехнологии и пр.
Следует сказать, что такие попытки перестройки экономики на новое видение проводились не раз. Отметим создание в 1996 году РАВИ (Российской ассоциации прямого и венчурного инвестирования), в 2007 году ОАО «РВК» (Российская венчурная компания) как основные тенденции в решении насущного вопроса: «Россия - сырьевой придаток Европы или страна с высокотехнологичным настоящим и будущим?».
В пользу первой части вопроса любят выступать наши западные партнеры, которые, если смотреть шкалу истории, всегда опережали нас на 20 лет в вопросах, затрагивающих революционные подходы и тенденции видения нового мира, от экономики до социальных отношений в целом. К примеру, начальное развитие венчурного бизнеса
в США попадает на этот же рубеж 60-70-х гг., и именно в период 8090-х гг. получает свою возможность развития венчурный бизнес в России.
В пользу второй части вопроса говорят наши достижения в атомной энергетике, космической и военной отраслях. Также не следует забывать о наших специалистах в области программирования.
19 мая 2016 года команда Санкт-Петербургского государственного университета победила на студенческом чемпионате мира по программированию Ассоциации вычислительной техники (АСМ-1СРС) [1].
Стоит отметить, что команды наших институтов (СПбГУ, МФТИ, ИТМО, УРФУ и ННГУ) с 2000 года из 17 чемпионатов - выиграли 11. Причем начиная с 2012 года нашим командам нет равных (5 побед подряд) [2].
Многим известны слова топ-менеджера подразделения крупной американской компании по части ПО: «В России из просмотренных анкет специалистов для работы в компании подходила каждая шестая, в то время как в Индии - каждая 60-я, а в Китае - лишь 200-я» [3].
Издавна Россия считалась кузницей прекрасных инженерных кадров, которые осуществляли немыслимые проекты по всему миру, такой она и осталась. Проблема кроется лишь в отсутствии финансирования научных исследований и кадров. Именно поэтому в России наблюдается отток «мозгов» за границу.
Ситуация на рынке, которая будет способна сломить данную тенденцию, - это создание надежного фундамента для развития венчурного бизнеса, причем не только на средства из госбюджета, но и на средства самих россиян, меценатство по-нашему или бизнес-ангелы -по-иностранному.
К сожалению, наши меценаты не хотят исполнять своей роли, предпочитая выводить накопленный капитал в оффшоры, боясь скорее экспроприации, нежели денежных потерь от инфляции. Желание уклониться от высокого налогообложения мы исключаем, т.к. в России одна из самых низких ставок на доходы - 13%, в то время как в
Испании - 52%, Дании - 55,38%, Швеции - 56,6%, Франции - 75% [4]. Стоит отметить, что такие высокие ставки действуют на людей с высоким доходом.
В основном в оффшоры выводят «нечистые» деньги, которые нужно «отмыть». Именно вывод отечественного капитала в оффшоры негативно сказывается на развитии венчурного бизнеса в России. Ведь вместо того, чтобы заплатить налог на доходы в 13% и, грубо говоря, «отмыть деньги», а затем инвестировать часть капитала в отечественные венчурные предприятия - происходит безостановочный отток капитала, который безвозвратно оседает в швейцарских банках после ряда экономических операций.
Для наглядности обратимся к таблице.
Таблица
Чистый ввоз/вывоз капитала РФ
Год Всего, в том числе: Банки Прочие секторы Процент к предыдущему году
2013 61,6 17,3 44,4 14,29%
2014 153,0 86,0 67,0 148,38%
2015 58,1 34,0 24,1 -62,03%
2016 (оценка) 39,3 21,2 18,1 -32,36%
Суммы в таблице - миллиарды долларов США
Знак "+" - значит вывоз капитала, знак "-" - ввоз.
Кроме последнего столбца.
Источник: [5].
По оценке Центрального банка России, чистый вывоз капитала банками и предприятиями из России в первом квартале 2014 г. составил 50,6 млрд долларов (около 1,8 триллионов рублей), что в 1,8 раза больше, чем в первом квартале 2013 г. (27,5 млрд долл.) [6].
Для сравнения: федеральный бюджет России на 2014 год по расходам составлял 13,960 триллионов рублей [7].
То есть, инвестируя эти деньги, например, в развитие венчурного бизнеса, мы бы имели показатель на долю НИОКР (научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ) не 1-2% от ВВП, а все 12% (отток капитала за 1-ый квартал 2014 года). А это в 2,5 раза выше, чем показатели Израиля (4,8%).
Если мы сложим 2014, 2015 и 2016 годы, то получим 250,4 млрд долларов. По данным РВК, средний размер сделки в 2015 году сократился на 55% и составил 1,5 миллиона долларов. Путем деления получаем 160 тысяч незаключенных сделок в секторе венчурного бизнеса в период с 2014-2016 гг.
Даже если считать, что лишь 10% проинвестированных компаний смогут занять свою нишу, мы получаем 16 тысяч нереализованных стартапов на российском рынке. Для нашей экономики это катастрофическая тенденция, ведь средства, выведенные в оффшоры, будут спонсировать стартапы зарубежных компаний вместо отечественных проектов.
Единственным выходом представляется действенный, эффективный контроль вывода капитала из страны на федеральном уровне. Иначе деньги, которые были заработаны в России, никакой пользы ей не принесут. Гораздо правильнее с точки зрения патриотизма и национальной идеи - поддерживать отечественные проекты в области инновационных технологий, а не зарубежные. Но также следует понимать, что людьми в первую очередь руководит желание получить гарантированную прибыль. Даже и в таком рискованном секторе, как венчурный бизнес, а на российском рынке он предоставляет собою двойной риск, так как в нем произошли негативные изменения:
1. Отток из России иностранного и отечественного капиталов -это связано с политической ситуацией. Теперь и большинство российских игроков предпочитают инвестировать в западные проекты.
2. Деньги в России стали очень дорогими. Доходности облигаций растут, падает фондовый рынок и цены на недвижимость. Как итог, полное исчезновение финансовых инвесторов, которых бы заинтересовали низколиквидные проекты с доходностью в десятки
процентов, высокой степенью риска и достаточно длительным сроком окупаемости.
3. Низкие возможности выхода на рынок, учитывая ограниченное число стратегических покупателей и фактическое закрытие рынка публичных размещений. Именно поэтому иностранные инвесторы не торопятся покупать отечественные ]Г-компании, так как непонятны будущие действия с регулированием. Российские инвесторы, если и покупают (к примеру, «Яндекс» в 2015 году купил несколько проектов), то, как правило, недорого. Представляется вероятным, что самым успешным российским венчурным проектом в нашем веке стала Avito, контрольный пакет которой достался южно-африканской Naspers за 1,2 миллиарда долларов. Для российского ^-рынка сделка является очень крупной. Но не стоит забывать, что для Naspers это была, скорее, консолидация их и так уже большого пакета акций.
4. Международные санкции негативно сказываются на инвестициях в новые технологии. Деньги, которые доступны венчурным предпринимателям, но связанные с ВПК или с «подсанкционными олигархами», могут принести больше вреда, чем пользы. Как только подобное финансирование будет получено, приобрести зарубежные технологии или создать СП с зарубежными компаниями не выйдет -даже если формальными источниками капитала выступят гражданские госкорпорации и крупнейшие фонды с высокой репутацией.
Как прогнозируют специалисты, особенно трудно в ближайшие 2-3 года будет компаниям на стадиях «посева» и «стартапа». Российский стартап-рынок производит следующее впечатление на инвесторов: «покупать стало дешево, но продавать - некому». По сравнению с докризисным периодом стоимость стартапов упала в 3-4 раза. Также, по оценкам самих участников рынка, около 40% специалистов в области технологий планируют уехать либо уже уехали в США и страны ЕС, хотя многие отечественные фонды («Алмаз», «Руна») могли бы частью своей инвестиционной стратегии иметь финансирование стартапов с российскими корнями в развитых странах.
Российский венчурный рынок в 2015 году снизился, но показал хороший запас прочности по данным РВК [8].
В долларовом эквиваленте рынок венчурных сделок сократился на 52% по сравнению с предыдущим годом и составил 232,6 миллионов долларов.
Произошло увеличение количества сделок на 21%, а количество выходов сократилось на 13%, при этом их стоимость увеличилась в 2 раза.
Как и следовало ожидать, отраслевая структура рынка в 2015 году не подверглась изменениям. Лидирующая роль по объемам инвестиций осталась за 1Т-технологиями (88%). Однако сегменты биотехнологий и промышленных технологий продемонстрировали значительное увеличение своего удельного веса и в сумме дали 12%
Количество венчурных сделок в сфере 1Т-технологий сократилось на 27% и составило 97 сделок, общая стоимость которых равна 205,9 миллионам долларов.
Лидером среди подсекторов 1Т-технологий осталась электронная коммерция.
По данным 2015 года в этом подсекторе было произведено 17 сделок на сумму 73 миллиона долларов. Второе место заняли облачные технологии и ПО - 11 сделок на сумму 34,4 миллиона долларов, что на 2 сделки меньше, чем в прошлом году (на 28%, если переводить в денежное значение).
Первое и второе места по среднему размеру сделки заняли подсекторы рекламных технологий и справочно-рекомендательных сервисов/социальных сетей (5,5 и 5,4 миллиона долларов). Третье место занял подсектор электронной коммерции (4,3 миллиона долларов).
Значительный рост количества сделок в 2015 году показал сектор биотехнологий (с 6 до 39 сделок, соответственно).
В большей мере этот показатель был достигнут благодаря участию в сделках РВК. Количество сделок в промышленные проекты выросло с 10 до 15. Несмотря на такие показатели, объем финансовых инвестиций в биотехнологии сократился почти вдвое (на 48%) и составил 18,1 миллиона долларов против 35,1 миллиона долларов годом ранее. А вот в сектор промышленных технологий, инвестиции наоборот выросли (на 65%) и составили 8,6 миллионов долларов против 5,2 миллионов долларов в 2014 году.
Отдельным пунктом в отчете РВК рассматриваются сделки на сумму более 100 миллионов долларов. По отношению к 2014 году, количество крупных сделок осталось на прежнем уровне. В 2015 году было заключено 2 сделки на сумму 200 миллионов долларов против 2 сделок на сумму 350 миллионов долларов в прошлом году. Примечательно, что одна из сделок была совершена в подсекторе компьютерных игр: USM Holdings Алишера Усманова проинвестировал киберспортивное сообщество Virtus.pro на сумму в 100 миллионов долларов.
Тут же стоит отметить, что число выходов инвесторов сократилось в 2015 году и составило 26 сделок против 30 в 2014 году. Однако суммарная стоимость выходов увеличилась более чем в 2 раза и составила 1,574 миллиарда долларов против 731,5 миллионов долларов в прошлом году.
Также следует уделить внимание грантам. В 2015 году общее количество выданных грантов равнялось 6074. Их сумма составила 178,2 миллиона долларов.
В рублевом выражении увеличение суммы выданных грантов оказалось значительно выше роста ее долларового эквивалента. Значительная часть грантов была выдана в сфере биотехнологий и промышленных технологий.
По традиции большая часть грантов выдана Фондом Бортника. Количество грантов достигло 5792 на сумму 155,4 миллиона долларов.
Также свое влияние на количество и сумму грантов оказала докапитализация фонда в 2015 году, что позволило выдать 527 дополнительных грантов. Второе место по активности занял Фонд «Сколково», который за 2015 год выдал 256 грантов на сумму 21,3 миллиона долларов. По результатам 2015 года можно говорить, что повышение грантовой активности позволило компенсировать снижение предложения денег для проектов ранних стадий.
С 2013 года отчетливо виден рост финансовой активности российских инвесторов в зарубежных проектах: по сравнению с 2014 годом в 2015 году на 34,2% возросло количество сделок, в которых принимали участие российские фонды и бизнес-ангелы; в денежном эквиваленте данный рост составил 21,7%. За 2015 год было совершено 7 выходов российских фондов из зарубежных проектов против 9 выходов
в 2014 году. В 2015 году было совершено 98 сделок с зарубежными партнерами на сумму 1271,3 миллиона долларов. Данная сумма в 6 раз превышает инвестиции в российские проекты за идентичный период времени [9].
Основными барьерами развития венчурного рынка в России выступают:
— снижение скорости закрытия сделок;
— увеличение сроков выхода из проектов;
— падение оценок компаний;
— кризис банковской отрасли;
— недостатки российского законодательства;
— скромные бюджеты на R&D (НИОКР);
— отсутствие спроса от крупных игроков;
— острая нехватка обучающего персонала в фундаментальных отраслях.
В число основных драйверов развития венчурного рынка в России мы можем выделить:
— рост качества венчурных проектов;
— падение курса рубля понизило стоимость R&D (НИОКР);
— программа импортозамещения стимулирует спрос в ряде направлений;
— позитивные сдвиги в российском законодательстве, активное участие ФРИИ (Фонда развития интернет-инициатив).
Наиболее перспективными направлениями венчурных инвестиций нам представляются:
— интернет;
— FinTech (финансовые услуги);
— мобильные технологии;
— робототехника;
— информационная безопасность;
— IoT (интернет вещей);
— облачные решения;
— искусственный интеллект (в перспективе).
Заключение
В заключении приведем основные выводы:
1. На российском венчурном рынке последние три года наблюдается определенная стагнация: фактическое снижение количества и объема сделок, при этом все большее значение приобретают бизнес-ангелы.
2. Основными инвесторами в 2014-2016 гг. являются венчурные фонды; стоит отметить и растущую роль бизнес-ангелов.
3. Большая часть венчурных сделок была совершена в ИКТ-секторе. Среди подсекторов ИКТ выделяются «агрегаторы и каталоги» и «решения для бизнеса». Наибольший объем инвестиций привлекла электронная коммерция (E-commerce).
4. В 2015-2016 годах наибольшее количество инвестиций совершено на посевной стадии; преобладающий объем привлеченного финансирования - до 1 миллиона долларов.
5. Видна тенденция увеличения количества выходов фондов прямых и венчурных инвестиций (+50%) на отечественном рынке.
6. Рост количества продаж долей основателями проектов.
В условиях экономической стагнации отечественные инвесторы все чаще смотрят за рубеж: по сравнению с 2014 годом количество сделок с участием российских фондов и бизнес-ангелов увеличилось на 34,2%.
По-прежнему главной проблемой венчурного бизнеса в России остается принцип - разработок множество, но только в товары они не превращаются. Главной причиной этого является отсутствие в стране механизмов, позволяющих привлечь внебюджетное финансирование для коммерциализации проектов. Проще говоря, в стране отсутствует специальный класс венчурных инвесторов (причины этого мы рассмотрели выше).
Суммируя основные тенденции развития венчурной отрасли в России в период с 2014 по 2016 гг., мы можем говорить, что, несмотря на нестабильную ситуацию в макроэкономическом плане, российский венчурный рынок показал хороший запас прочности. Однако дальнейший рост числа выходов и появление историй успеха в данный момент значительно ограничиваются отсутствием большого числа заинтересованных венчурных инвесторов. В целом же динамика и
уровень инвестиционной активности на венчурном рынке позволяют нам формировать осторожно оптимистический прогноз при отсутствии серьезных внешних шоков.
Не стоит забывать, что существует острая необходимость внутреннего шока для российской экономики (о чем тоже говорилось ранее).
ИСТОЧНИКИ
1. MIT: РИА Новости. [Электронный ресурс]. URL:
http://ria.ru/science/20160519/1436587426.html (дата обращения: 29.08.2016).
2. Международная студенческая олимпиада по программированию: Википедия.
[Электронный ресурс]. URL:
https://ru.wikipedia.org/wiki/Международная_студенческая_олимпиада_по_ программированию (дата обращения: 29.08.2016).
3. Голубович А. Венчурный капитал в России: (не) доступность и (не) востребованность
[Электронный ресурс] // Forbes. 2015. 30 ноября. URL:
http://www.forbes.ru/mneniya-column/konkurentsiya/306227-venchurnyi-kapital-v-rossii-nedostupnost-i-nevostrebovannost (дата обращения: 29.08.2016).
4. Борщов В. Страны с самым высоким и низким подоходным налогом [Электронный
ресурс] // Аргументы и факты. 2012. 17 декабря. URL: http://www.aif.ru/money/38968 (дата обращения: 29.08.2016).
5. Бегство капитала: Википедия. [Электронный ресурс]. Дата обновления: 14.06.2016. URL:
https://ru.wikipedia.org/wiki/Бегство_капитала (дата обращения: 30.08.2016).
6. ЦБ: Чистый отток капитала из России в I квартале вырос до $50,6 млрд.: Ведомости.
[Электронный ресурс]. 2014. 08 апреля. URL:
http://www.vedomosti.ru/finance/news/2014/04/08/cb-chistyj-ottok-kapitala-iz-rossii-v-i-kvartale-vyros-do (дата обращения: 30.08.2016).
7. Федеральный закон от 02.12.2013 N 349-ФЗ (ред. от 02.04.2014) «О федеральном
бюджете на 2014 год и на плановый период 2015 и 2016 годов».
8. PwC: Венчурный бизнес в России замер: Вести. Экономика. [Электронный ресурс]. 2016.
24 марта. URL: http://www.vestifinance.ru/articles/69025 (дата обращения: 30.08.2016).
9. Венчурный рынок Российской Федерации: итоги 2015 года: JSON.TV. [Электронный
ресурс]. 2016. 31 марта. URL: http://json.tv/ict_telecom_analytics_view/venchurnyy-rynok-rossiyskoy-federatsii-itogi-2015-goda-20160331021111 (дата обращения: 02.09.2016).
