CC BY
48
незримая бережливость
управление стоимостью бизнеса на основе оценки
неидентифицируемых нематериальных активов
__Аннотация
Авторами формализовано определение и показана значимость неидентифицируемых нематериальных активов в формировании стоимости бизнеса. Рассмотрен механизм образования и повышения эффективности использования подобного класса активов. Обоснована и продемонстрирована целесообразность отнесения инвестиций на создание неидентифицируемых нематериальных активов к категории капитальных затрат. Предложены оригинальные методы оценки рыночной стоимости этих активов на примере концепции бережливого производства. Представлен анализ результатов реализации предложенного подхода к оценке на примере действующего бизнеса предприятия Hartmann-Rico, a.s. (г. Брно, Чехия) немецкого транснационального концерна Paul Hartmann AG. Исследования проводились в течение 6 лет, начиная с 2008 года.
_Ключевые слова: капитальные затраты, концепция бережливого про_изводства, неидентифицируемые нематериальные активы, оценка стоимости, рыночная стоимость, стоимость бизнеса, текущие затраты, _управленческие технологии, инновационный менеджмент, интеллекту_альный капитал, инвестиции
Яч Иван
д-р экономики, профессор, заведующий кафедрой экономики предприятия, Технический университет, Чехия, г. Либерец
Седларж Йозеф
директор, предприятие Hartmann-Rico, a.s. концерна Paul Hartmann AG (ФРГ), Чехия, г. Брно
В мировой системе хозяйствования начала ХХ в. экономическая мощь строилась на материальных активах, поэтому в тот период рынок ценных бумаг высокой доходности был представлен производственными компаниями, фабриками, мануфактурами и железными дорогами. Спустя сто лет отличительной чертой современной экономики стало наличие в предпринимательском секторе высокотехнологичного бизнеса, основанного на создании и использовании различных объектов интеллектуальной собственности.
Марка держит цену
В настоящее время характерным является то обстоятельство, что компании, функционирующие в сфере высоких технологий, осуществляют свою деятельность в условиях нестабильности и
неопределенности конкурентной среды, которая подвержена воздействиям процессов глобализации. Поэтому сегодня самыми успешными становятся экономические субъекты, у которых формирование значительной доли их стоимости приходится на нематериальные активы. Подобная ориентация бизнеса на рост стоимости наряду с модернизацией производства и переходом экономики на инновационные пути развития нацелила менеджмент на разработку и внедрение технологических инноваций (новых продуктов и технологий их производства). Вместе с тем такой подход ведет к созданию новых направлений в области организации производственного процесса и совершенствования управления бизнесом, т.е. к формированию у компании совокупности организационно-управленческих инноваций. Увеличение рыночной стоимости у большого количества компаний (как публично котируемых акционерных обществ, так и других форм предпринимательских структур) основывается на нематериальных активах. В частности, фирмы, производящие товары народного потребления, опираются на бренд и торговую марку. Передовые разработки фармацевтических компаний могут быть защищены патентами, а высокотехнологичные предприятия хранят секреты производства и кодифицируют знания персонала. В этой связи, с одной стороны, рыночная стоимость является экономической мерой значимости нематериальных активов, а с другой - эти активы представляют главный фактор формирования ценности компании на конкурентном рынке. Однако все эти субъекты в процессе инновационной деятельности также стремятся применять различные управленческие технологии с целью повышения величины своей рыночной стоимости. Например, создают и внедряют концепцию бережливого производства (Lean Production), стратегию кайдзен, систему канбан, технологию «производство точно в срок» (Just in Time Management), реинжиниринг бизнес-процессов (Business Process Reengineering), концепцию «всеобщее управление качеством» (Total Quality Management) и т.д. Таким образом, наряду с применением технологических инноваций создание и внедрение различных
Зайцев
Андрей Александрович
магистрант, Институт бизнеса и делового администрирования, Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ, г.Москва
Зайцев Александр Владимирович
д-р философ. наук, канд. технич. наук, Текстильный институт им. А.Н. Косыгина, Московский государственный университет дизайна и технологии az-inform@mail.ru
управленческих технологий приводит к образованию принципиально новых элементов нематериальных активов. Они совершенствуют структуру интеллектуального капитала компании и относятся к так называемому классу неидентифицируемых нематериальных активов.
Этот класс активов представляет инструмент современного менеджмента, посредством которого создается противодействие влиянию различных факторов на снижение эффективности деятельности компании. В частности, использование концепции бережливого производства дает возможность наилучшим образом обеспечить выявление источников и мест возникновения скрытых потерь, а также их идентификацию и устранение [2].
В инновационной экономике управление затратами на разработку, производство, продвижение и реализацию нового продукта (т.е. расчет целевой себестоимости) увязывают с сопоставлением его рыночной цены и достижением запланированного показателя прибыли.
Подобный подход к ценообразованию предполагает, во-первых, проведение тщательного анализа рынка с целью установления востребованности продукта, его цены и объема реализации. Во-вторых, определение уровня прибыли на осно-
_ ве совокупности показателей функциональных
_ стратегий компании. Таким образом фиксируют_ ся целевые затраты для достижения параметров
_ общей конкурентной стратегии. Именно поэтому
_ одним из направлений современного менеджмен-
_ та, позволяющего дополнительно выявить источ-
_ ники скрытых потерь ресурсов и обеспечить в
_ целом их экономию, является применение передо_ вых технологий управления бизнес-процессами.
_ Это важно, поскольку скрытые потери не учтены в
_ стратегии и отрицательно влияют как на форми-
_ рование прибыли, так и на динамику роста рыноч-
_ ной стоимости.
Затраты сейчас - успех в будущем!
Решая задачу управления стоимостью высокотехнологичного бизнеса необходимо принимать во внимание, что существенная составляющая стоимости формируется за счет активов, которые в _
экономика, 2014, № 7(91)
сегодня самыми успешными становятся
формирование
_значительной доли
_приходится
_на нематериальные
_активы
процессе инновационной деятельности физически никак себя не обнаруживают - класс неиден-тифицируемых нематериальных активов. Если для инвесторов данная часть стоимости является ускользающей с позиции ожидания конечных результатов бизнеса, то для бухгалтерского учета это абсолютно невидимая составляющая. Следовательно, менеджмент должен не только свободно ориентироваться в особенностях бухгалтерского учета, но и владеть подходами к оценке высокотехнологичного бизнеса. Однако при реализации концепции стоимостного управления менеджменту необходимо учитывать, что решению задачи повышения эффективности бизнеса всегда предшествует оценка его рыночной стоимости, поскольку управлять можно только тем, что поддается количественному измерению. Оценивая стоимость инновационного бизнеса, компания может использовать как стандартные методы, так и разрабатывать на основе синтеза различных подходов собственные оригинальные методы [3-6].
В области высоких технологий учет и оценка имеют существенные отличия по сравнению с производственными предприятиями. Главным отличием является то, как компании будут соотносить инвестиционные (капитальные) и текущие затраты в условиях инновационной деятельности. Очевидно, что по-разному. Наращивая материальные активы, производственные предприятия будут относить эти инвестиции к капитальным затратам (долгосрочное использование), а ресурсы для обеспечения производственной деятельности (оплата труда, формирование запаса сырья и материалов) соответственно на текущие затраты. Поскольку бухгалтерский учет осуществляется на строгом принципе разделения капитальных и текущих затрат, то у компаний, деятельность которых основывается на использовании нематериальных активов, возникает противоречие в соотношении этих затрат. Инновационная деятельность требует от высокотехнологичных компаний, научно-производственных предприятий или фармацевтических фирм не только больших затрат ресурса времени, но и значительных инвестиций в НИОКР, рекламу, обеспечивающую укрепление
использование_
концепции_
бережливого_
производства_
дает возможность наилучшим образом обеспечить выявление источников и мест
возникновения_
скрытых потерь, а также
их идентификацию и устранение_
_одним из критериев
на создание нематериальных
_активов к категории
капитальных затрат
_является многолетнее
_извлечение
_доходности
ля компании
бренда или поддержание торговой марки, развитие клиентской базы, создание и внедрение различных управленческих технологий и т.д. С точки зрения бухгалтерского учета подобные инвестиции имеют непредсказуемые конечные результаты и не поддаются количественной оценке, поэтому, как правило, в практике их относят на текущие расходы по аналогии с производственными предприятиями. Однако, несмотря на неопределенность результатов, необходимо относить эти расходы к категории капитальных затрат. В противном случае возможна ситуация, при которой в финансовой отчетности отражаются заниженные показатели прибыли и капитальных затрат. С позиции стратегического управления понижение этих показателей связано с увеличением целевой себестоимости, что в свою очередь приводит к снижению роста стоимости бизнеса.
жлш ч
Сбережение всегда оправдано
Одним из критериев отнесения инвестиций на создание нематериальных активов к категории апитальных затрат является многолетнее извле-ение доходности для компании. Это означает, то они должны использоваться не один год и как следствие с обязательным установлением для них срока амортизации. Таким образом, чтобы перераспределить текущие и капитальные затраты, необходимо сформировать документальное экспертное подтверждение многолетнего эффекта использования для вновь созданных нематериальных активов.
Компании, обладающие неидентифицируемыми нематериальными активами, способны активно вступать в жесткую конкурентную борьбу. Содействует этому тот факт, что в своей стратегии они используют системы предупреждения рисков, минимизации расходов, выявления скрытых потерь и т.д. Рассмотрим на примере применения концепции бережливого производства (КБП) механизм образования и повышения эффективности использования неидентифи-цируемых нематериальных активов высокотехнологичного предприятия (см. рис. 1). В практической деятельности текущие и инвестиционные расходы возникают уже в первый
Рис. 1. Механизм повышения эффективности использования неидентифицируемых нематериальных активов
год применения управленческих технологий. Инвестиционные расходы на разработку подходов к внедрению концепции бережливого производства связаны с необходимостью финансирования затрат на аппаратное обеспечение информационных технологий, подготовку и переподготовку кадров, оплату консалтинговых услуг и т.д. В конечном итоге капитализация этих расходов и приводит к созданию в структуре неидентифицируемых нематериальных активов нового элемента, обусловлен-
ного внедрением на предприятии информационного и методического обеспечения концепции бережливого производства.
__Правильный подход повышает доход
__В момент образования нового элемента и в про__цессе его оценки соответствующие текущие
__расходы также, как и инвестиционные расхо-
__ды, могут трансформироваться в капитальные
__затраты при выполнении условия, что эффект
__от внедрения актива действительно многолет-
__ний. Эффективность затраченных ресурсов на
__создание неидентифицируемых нематериальных
__активов достигается за счет снижения расходов
__реализации бизнеса в структуре целевой себес-
__тоимости, минимизации величины оборотного
__капитала до значения, при котором предприятие
__сохраняет требуемый уровень финансовой устой__чивости, и ряда других факторов.
__Таким образом, оценку рыночной стоимости неи-
__дентифицируемых активов необходимо произво-
__дить не только по затратам на их создание и применение, но и в рамках определения результатов от использования актива. Это предполагает расчет динамических (дисконтированных) показателей, среди которых основную роль играет чистый дисконтированный доход или чистая приведенная
__стоимость (Net Present Value - NPV). Для решения
__такой задачи предлагается воспользоваться мето-
__дами доходного подхода, поскольку, применяя сов__ременные управленческие технологии, компания
__получает дополнительные доходы.
__Следовательно, при оценке инновационного биз-
__неса наиболее целесообразно применять подоб-
__ные методы, вследствие того, что основной сфе-
__рой их использования является оценка стоимости
__действующего бизнеса. Этот подход объединяет
__совокупность экономико-математических мето-
__дов, основанных на определении ожидаемых
__доходов от использования объекта оценки в про__гнозном периоде. Экономический смысл доходно__го подхода заключается в прогнозировании буду__щих доходов, получение которых предполагается
__в рамках оцениваемого бизнеса. С использованием
__операции дисконтирования эти доходы приводят__ся к текущей стоимости. В этом случае стоимость
приносящего доход бизнеса - величина чистого дисконтированного дохода, т.е. стоимость действующего предприятия, будет представлять собой сумму текущих стоимостей, рассчитанных на интервале прогнозного периода. Поэтому определение прироста стоимости бизнеса, образующегося в результате использования концепции бережливого производства, предложено провести с помощью метода доходного подхода. Выбираются два варианта деятельности предприятия. Первый вариант выступает как базовый и представляет собой способ реализации технологического процесса без использования концепции бережливого производства. Использование концепции бережливого производства рассматривается в качестве второго варианта. Затем сопоставляются экономические показатели двух вариантов и рассчитывается величина прироста стоимости бизнеса (рыночная стоимость неидентифицируе-мого нематериального актива) [1, 7]. Ниже предлагаем рассмотреть на практическом примере результаты расчетов подхода к управлению стоимостью бизнеса на основе оценки неидентифи-цируемых нематериальных активов. Сначала продемонстрируем экономическую целесообразность отнесения инвестиционных расходов создания и использования неидентифицируемых нематериальных активов (инновационных управленческих технологий) на капитальные затраты. То есть дадим ответ на вопрос как отреагирует процесс формирования стоимости бизнеса в зависимости от того, будут ли подобные расходы относиться на капитальные затраты либо на текущие затраты. На рисунке 2 представлены графики изменения прироста стоимости бизнеса и прибыли при сопоставлении результатов экономико-математических расчетов двух вариантов (отнесение на капитальные и на текущие затраты). Поскольку инвестиции в нематериальный актив осуществлялись с 2008 г. по 2012 г., то, соответственно, прирост прибыли формировался по годам пропорционально абсолютным величинам изъятия этих расходов из текущих затрат и отнесения их на капитальные затраты.
Начиная с 2013 г. не происходит дополнительного прироста прибыли исключительно из-за заверше-
оценку рыночной
стоимости_
неидентифицируемых активов необходимо производить не только по затратам
на их создание_
и применение,_
но и в рамках
определения_
результатов
от использования_
актива_
_Источник: составлено автором.
_ Рис. 2. Изменение прироста стоимости бизнеса и прибыли при сравнении
_отнесения расходов по внедрению нематериального актива на капитальные
__или на текущие затраты (2008-2012 - фактические данные,
__2013-2017 - прогнозный период)
'ЖШ
ния инвестиций в нематериальные активы и отнесения их на капитальные затраты. Однако общее аращивание прибыли в компании одинаково в боих вариантах вплоть до 2017 г., поэтому вели-ины их прироста равны и как следствие результирующая кривая «Прирост прибыли» находится на нулевой отметке.
Именно в этом как для менеджмента, так и для бухгалтерского учета компании заключается «невидимость» существования различных конечных результатов стоимости бизнеса при отнесении таких инвестиций к разным категориям затрат. Доказательством данного положения является изображенный на рисунке 2 график «Прирост стоимости бизнеса», имеющий положительную динамику повышения стоимости бизнеса за счет выделения затрат на внедрение концепции бережливого производства из состава текущих в капитальные затраты. Для предложенного подхода устойчивый рост стоимости начинается с 2009 г. вплоть до прогнозного периода (2013-2017 гг.).
Интеллектуальный элемент
Далее проанализируем результаты реализации предложенного подхода в оценке неидентифи-цируемых нематериальных активов на примере внедрения концепции бережливого производства. Внедрение новой управленческой технологии при исполнении конкурентной стратегии всегда сопряжено с созданием элемента интеллектуального капитала. На рисунке 3 представлено сравнение базового варианта (без использования концепции бережливого производства) и варианта с использованием концепции. Изображенные графики показывают, что новый элемент интеллектуального капитала позволил обеспечить прирост стоимости бизнеса. Исходя из предложенного метода оценки и на основании полученных расчетов, можно констатировать, что рыночная стоимость вновь созданного нематериального актива (концепции бережливого производства) составляет 3,0 млн евро на конец фактического периода (2008-2012) и соответственно 5,9 млн евро на конец прогнозного периода (2013-2017).
25000 -,
20000
15000 ■
10000
5000
о
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201" ■ Стоимость бизнеса сКБП (тыс, евро) и Стоимость бизнеса без КБП (тыс. евро)
Источник: составлено автором.
Рис. 3. Динамика прироста стоимости бизнеса при сравнении варианта без использования концепции бережливого производства и варианта с использованием концепции (2008-2012 - фактические данные, 2013-2017 - прогнозный период)
щ
Вывод
В практической деятельности раскрыть уникальное влияние неидентифицируемых нематериальных активов на рост рыночной стоимости бизнеса, а впоследствии провести оценку представляет значительную сложность. Это связано с тем, что в решении подобной задачи их стоимость и роль неочевидны. Поэтому авторами предложены оригинальные методы оценки стоимости неидентифицируемых нематериальных активов (т.е. их участия в формировании стоимости бизнеса) на примере такой управленческой технологии, как концепция бережливого производства. Данная методика была апробирована на предприятии Hartmann-Rico, a.s. (г. Брно, Чехия) немецкого транснационального концерна Paul Hartmann AG. Исследования проводились в течение 6 лет, начиная с 2008 г.
На рассмотренном практическом примере продемонстрированный метод оценки позволил решить данную поставленную задачу Динамика роста стоимости действующего бизнеса предприятия Hartmann-Rico, a.s. и прогнозные расчеты по сравнению с реально достигнутыми показателями имеют практически одинаковую направленность и достаточно близки с параметрами, полученными по состоянию на 31.12.2012 г. [7].
Литература
1. Баранов В.В., Зайцев А.В., Мурадов А.В., Седларж Й. Концепция бережливого производства как неи-дентифицируемый нематериальный актив и её влияние на рыночную стоимость предприятия // Российское предпринимательство, 2010. - № 6 (1).
2. Вумек Джеймс П., Джонс Дэниел Т. Бережливое производство: Как избавиться от потерь и добиться процветания вашей компании / Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. / Пер. с англ. - 7-е изд. - М. Альпина Паблишер, 2011.
4. Зайцев А.В. Управление инновационными изменениями и оценка эффективности их реализации на высокотехнологичных предприятиях. - М.: МГТУ им. А.Н. Косыгина, 2012.
5. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер с англ. - М.: Олимп-Бизнес, 2002.
_внедрение новой
_управленческой
_технологии
_при исполнении
_конкурентной
_стратегии всегда
_сопряжено
_с созданием элемента
_интеллектуального
_капитала
>жт
6. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях / Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
7. Sedlar Josef, Zaytsev Andrey, Zaytsev Alexander. Methods for evaluating unidentifiable intangible assets of a high-technology business. Proceedings of the 2nd Business System Laboratory International Symposium «Systems Thinking for a Sustainable Economy. Advancements in Economic and Managerial Theory and Practice». January 23-24, 2014. - Rome, Italy: Universitas Mercatorum, 2014.
Ivan Jác
Doctor of Science, Economics, Professor, Headof theChair of Enterprise Economics, Technical University of Liberec, Czech Republic Joseph Sedlarzh
Director of Hartmann-Rico, a.s. (Brno, the Czech Republic) Concern Paul Hartmann AG (ERG) Andrey A. Zaitsev
Graduate Student of the Institute of Business Studies,
Russian Academy of National Economy and Public Administration under the
President of the Russian Federation, Moscow
Alexander V. Zaitsev
Doctor of Science, Philosophy, Candidate of Technical Science, Moscow State Textile University named after A.N. Kosygin, Moscow State University of Design and Technology
Business value management based on the assessment of unidentifiable intangible assets
_Abstract
he authors formalized the definition and showed the importance of unidentifiable intangible assetsin the formation of business value. The mechanism of formation and increase of efficiency of use of this class of assets was considered. The authors proved and demonstrated the practicability of classifying the investments in creation of unidentifiable intangible assets as capital costs. They suggested original methods of evaluation of the market value of these assets on the example of the concept of lean manufacturing. The article presents the analysis of the results of the implementation of the proposed approach to the evaluation on the example of the enterprise Hartmann-Rico, a.s. (Brno, Czech Republic) of German transnational concern Paul Hartmann AG. The studies were conducted during the 6 years period, startingfrom 2008.
Keywords: capital costs, the concept of lean manufacturing, unidentifiable intangible assets, valuation, market value, the cost of business, current costs, administrative technologies, innovative management, intellectual capital, investments
