Управление инвестиционной деятельностью как фактор устойчивого функционирования компании Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Удк: 658.155.012.7

управление инвестиционной деятельностью как фактор устойчивого функционирования компании

Ю. В. БАБАНОВА, кандидат экономических наук, доцент кафедры антикризисного управления Е-mail: uv_babanova@mail. ru

В. В. ТОМАШЕВА, старший преподаватель кафедры антикризисного управления Е-mail: valentine_tomas@yahoo. com Южно-Уральский государственный университет

В статье отмечается, что принятие управленческих решений в отношении инвестиционной деятельности основано на оценке эффективности анализируемых проектов с позиции экономического роста компании. С помощью экономико-математического метода определяется показатель маневренности чистой прибыли как один из совокупных показателей эффективности управления инвестиционной деятельностью. Рассмотрены основные состояния финансовой устойчивости компании и установлена их связь с показателем маневренности и рентабельности активов. Произведенный анализ позволил сделать вывод о реакции установленного показателя на различные состояния текущей деятельности компании.

Ключевые слова: управление инвестиционной деятельностью, финансовая устойчивость, маневренность прибыли, рентабельность активов.

Для исследования управленческих решений, принимаемых в процессе формирования и развития экономических систем различного масштаба, уровня, сфер действия и форм собственности, необходимы:

- разработка методологии прогнозирования и оценки эффективности инвестирования основного

капитала с точки зрения экономического роста компании;

- выработка критериев и показателей эффективности инвестиционной деятельности.

Решение этих задач предлагается искать с помощью экономико-математических моделей управления финансовой устойчивостью компании с учетом изменяемых показателей внешней и внутренней среды. Кроме того предлагается сформировать алгоритм построения модели управления инвестиционным проектом по расчетному показателю финансовой устойчивости компании с учетом эластичности рынка сбыта продукции.

Процедуру выработки управленческих решений по отношению к инвестиционному проекту можно представить в форме алгоритма, включающего следующие действия (см. рисунок).

I этап. Формирование цели проекта и анализ его осуществимости. Для формулировки цели проекта необходимо определиться с объектом, на который будет направлена инвестиционная деятельность. Далее осуществляется получение и систематизация информации о состоянии организационной среды компании и принятие первоначального решения о реализации проекта.

II этап. Разработка плана реализации проекта, включающего не только основные этапы инвестиционных действий и ожидаемых результатов, но и процесс формирования команды проекта.

III этап. Тех-нико-экономичес-кое обоснование проекта. На данном этапе производится оценка возможностей

Алгоритм выработки управленческих решений по отношению к инвестиционному проекту

осуществления проекта в соответствии с внешними и внутренними ресурсами компании. Анализ последствий принятия выдвинутого варианта с помощью моделей при учете данных о состоянии системы в момент выработки решения.

IV этап. Реализация проекта и оценка полученных результатов отвечают планируемым целям проекта. При обнаружении соответствия появляется дополнительная мотивация к углублению и расширению инвестиционной деятельности.

В литературе нет единого подхода к классификации принципов управления [1]. Некоторые из провозглашаемых принципов являются правилами поведения руководителей или органов управления, некоторые вытекают из основных принципов, т. е. являются производными. Классификация принципов должна основываться на отражении каждым из выделенных принципов различных сторон отношений управления. Принципы должны соответствовать как частичной, так и общей цели повышения эффективности производства, социально-экономического развития. Принципы управления универсальны, т. е. применимы для управления любым социумом. Одним из основных принципов является принцип оптимизации управления, который подразумевает, что оптимизация управления повышает эффективность управляемой системы. Для этого важно знать обобщенные показатели эффективности управляемой системы для повышения финансовой устойчивости организации.

В статье В. П. Томашева «Оценка эффектив-

ности инвестиционных проектов через показатель финансовой устойчивости организации» [2] доказано, что одним из таких показателей управления может являться коэффициент маневренности чистой прибыли

у = (СС - Бн А)

м ч '

пр

или в относительных единицах через рентабельность активов

(СС *- БН АС)

Y =-

R

где ВуА - внеоборотные активы;

СС - собственные средства;

Ч - чистая прибыль;

пр чпр

яа = ^ - рентабельность активов.

Ъ А

При этом ЪА - сумма активов.

Значения, отмеченные знаком «*», представляют собой перечисленные величины, отнесенные к сумме активов.

Как показали исследования, проведенные в ряде статей [2, 3], возможны четыре ситуации финансовой устойчивости.

1. Абсолютная устойчивость: У > 0 и Я > 0. Есть собственные средства в обороте (СС - ВНА) > 0 и текущая деятельность прибыльна. Примем балльную оценку абсолютной устойчивости - 2,5.

2. Нормальная устойчивость: ум < 0 и яа < 0. Есть собственные средства в обороте, но текущая деятельность убыточна. Балльная оценка - 1,5.

M

3. Неустойчивое состояние: Ум < 0 и Ла > 0. Значит (CC - ВдА) < 0. Нет собственных средств в обороте (CC - ВНА) < 0, но текущая деятельность прибыльна. Балльная оценка - 0,5.

4. Кризисное состояние Ум > 0 и Ла < 0. Нет собственных средств в обороте и текущая деятельность убыточна. Балльная оценка - (-) 1,5.

В данном случае балльная оценка принята условно, исходя из четырех относительных уровней финансовой устойчивости.

Представленный показатель маневренности (как и многие другие) непосредственно связан с чистой прибылью организации, которая характеризует эффективность использования собственных средств. Собственные средства организации можно представить в виде суммы постоянных собственных средств СС0, не зависящих от финансового результата текущей деятельности (например, уставный капитал, добавочный капитал), и собственных средств ^ Чпр, обусловленных текущей деятельностью (прибылью или убытком) за весь период деятельности

сс = сс0 +^чпр.

Тогда уравнение маневренности Ум можно представить в виде

(СС0 + ^Чпр) - Вн А

Y =-

или

Y =

CC,

Уч

0 + ¿—i пР

Вн А

Ч Ч Ч

пр пр пр

При незначительном изменении прибыли в каждом отдельном финансовом периоде можно предположить равномерное нарастание собственных средств организации. При этом отмечено, что:

- сумма накопленной чистой прибыли У Чпр увеличивается;

- ССо/4иР =const;

- Вн А/Чпр = const.

Таким образом, равномерное накопление собственных средств вызывает увеличение финансовой устойчивости в длительном периоде, которое связано с увеличением коэффициента маневренности Y . Оптимальное соотношение «цена-количество» продаж в условиях рынка дает максимальную прибыль и приводит к увеличению исследуемого коэффициента маневренности Ум.

Для иллюстрации полученных выражений рассмотрим пример деятельности в сфере изготовления, реализации и установки жалюзи различных типов, осуществляемой ООО «Диана», функционирующим

в г. Челябинске. Продукцией фирмы являются вертикальные тканевые и горизонтальные алюминиевые жалюзи с установкой и без установки. Для сравнения проведем анализ финансовой устойчивости организации по известной и по предлагаемой методикам. В табл. 1, 2 представлены сводные данные бухгалтерской отчетности указанной фирмы за 2010 и 2011 гг.

Как известно, финансовая устойчивость - это степень независимости организации от внешних источников финансирования [3]. Анализ финансовой устойчивости организации позволяет ответить на вопросы:

- насколько организация независима с финансовой точки зрения;

- растет или снижается уровень этой независимости;

- отвечает ли состояние активов и пассивов организации задачам ее финансово-хозяйственной деятельности.

Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить - достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении. На практике же можно применять разные методики анализа финансовой устойчивости.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Общая величина запасов и затрат ЗП определяется из соответствующей строки актива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС)

СОС = Капитал и резервы -- Внеоборотные активы.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал КФ

КФ = СОС + Долгосрочные обязательства.

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат ВИ

ВИ = КФ + Краткосрочные кредиты и займы.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования.

Таблица 2

Показатели «Отчетов о прибылях и убытках» ООО «Диана» за 2010-2011 гг., тыс. руб.

Таблица 1

Показатели бухгалтерских балансов ООО «Диана» за 2010-2011 гг., тыс. руб.

Показатель Код строки 01.07.2010 01.01.2011 01.07.2011 01.01.2012

I. Внеоборотные активы

Нематериальные активы 110 46 42 38 33

Основные средства 120 3 040 2 880 2 720 2 560

Итого по разделу 190 3 086 2 922 2 758 2 593

II. Оборотные активы

Запасы 210 135 144 155 166

Дебиторская задолженность (в течение 12 мес.) 240 38 41 44 47

Денежные средства 260 350 378 415 526

Итого по разделу 290 523 563 613 738

Баланс актив 300 3 609 3 485 3 371 3 332

III. Капитал и резервы

Уставный капитал 410 100 100 100 100

Нераспределенная прибыль (убыток) 470 1 130 1 312 1 549 1 847

Итого по разделу 490 1 230 1 412 1 649 1 947

IV. Долгосрочные обязательства

Займы и кредиты 510 1 000 871 699 484

Итого по разделу 590 1 000 871 699 484

V. Краткосрочные обязательства

Займы и кредиты 610 1 050 850 655 520

Кредиторская задолженность В том числе: 620 328 352 368 381

- поставщики и подрядчики 621 52 58 62 67

- задолженность перед персоналом организации 624 165 174 178 182

- задолженность перед внебюджетными фондами 625 50 52 53 55

- задолженность перед бюджетом 626 62 68 75 78

Итого по разделу 690 1 378 1 202 1 023 901

Баланс пассив 700 3 609 3 485 3 371 3 332

Доходы и расходы Код 2010, 2010, 2011, 2011,

по обычным видам деятельности строки 6 мес. 12 мес. 6 мес. 12 мес.

Выручка организации, всего 10 2 712 5 616 3 111 6 443

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, 20 2 165 4 451 2 415 4 967

услуг, всего

Валовая прибыль 29 547 1 165 696 1 476

Управленческие расходы 30 211 426 220 444

Прибыль (убыток) от продаж - 336 738 476 1 032

Внереализационные расходы 130 164 328 164 328

Прибыль (убыток) внереализационной деятельности 131 -164 -328 -164 -328

Прибыль (убыток) до налогообложения 140 172 410 312 704

Текущий налог на прибыль и другие обязательные платежи 150 41 98 75 169

Чистая прибыль 190 130 312 237 535

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств

±Ф = СОС - ЗП.

с

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

±Ф = КФ - 3П.

т

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей ве-

личины основных источников для формирования запасов и затрат

±Ф = ВИ - 3П.

о

Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций (табл. 3).

По данным бухгалтерской отчетности был проведен расчет финансовой ситуации в ООО «Диана» за 2010-2011 гг. (табл. 4).

Таблица 4

Показатели финансовой устойчивости ООО «Диана» за 2010-2011 гг.

Таблица 3

Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций

Тип финансовой ситуации

Показатель Абсолютная Нормальная Неустойчивое Кризисное

устойчивость устойчивость состояние состояние

Ф с Ф > 0 с Ф < 0 с Ф < 0 с Ф < 0 с

Ф т Ф > 0 т Ф > 0 т Ф < 0 т Ф < 0 т

Ф Ф > 0 Ф > 0 Ф > 0 Ф < 0

о о о о о

Коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности Обозначение и расчет 01.07.2010 01.01.2011 01.07.2011 01.01.2012

Основные показатели

Собственные оборотные средства СОС = III р - I р -1 855 -1 510 -1 109 -647

Функционирующий капитал КФ = СОС + ДО (стр. 590) -855 -639 -410 -163

Основные источники формирования запасов и затрат ВИ = КФ+ КрКр (стр. 620) -527 -287 -42 218

Запасы и затраты ЗЗ = стр. 210 135 144 155 166

Показатели обеспеченности запасов и затрат источников формирования

Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами Ф = СОС - ЗЗ с -1 990 -1 654 -1 263 -812

Обеспеченность запасов собственными оборотными и долгосрочными заемными средствами Ф = КФ - ЗЗ т -990 -783 -564 -328

Общая обеспеченность запасов заемными и собственными средствами Ф = ВИ - ЗЗ о -662 -431 -196 53

Абсолютная устойчивость Ф >0, Ф > 0, Ф > 0 - - - -

Нормальная устойчивость Ф < 0, Ф > 0, Ф > 0 с 5 т 5 о - - - -

Неустойчивое состояние Ф < 0, Ф < 0, Ф > 0 - - - Да

Кризисное состояние Ф < 0, Ф < 0, Ф < 0 с 5 т 5 о Да Да Да -

По результатам анализа можно сделать вывод, что предприятие не обеспечивает запасы собственными оборотными и заемными средствами на протяжении всего исследуемого периода времени. По данной методике это соответствует кризисному состоянию. Однако за счет накапливаемой прибыли в последнем полугодии 2011 г. предприятие из кризисного состояния переходит в неустойчивое.

По показателям бухгалтерской отчетности ООО «Диана» проведена оценка финансовой устойчивости по коэффициенту маневренности чистой прибыли в соответствии с предлагаемой методикой. Данные расчетов сведены в табл. 5.

Из последних расчетов следует, что у предприятия нет собственных средств в обороте (ВнА > СС и Гм < 0), но текущая деятельность прибыльна (Ла > 0). Это по предлагаемой методике соответствует неустойчивому финансовому состоянию, но не кризисному, как получено в предыдущем расчете.

Таким образом, предлагаемая методика расчета финансовой устойчивости не противоречит сущес-

твующим методам оценки финансового положения предприятия на рынке. Кроме того, введение в расчет финансовой устойчивости такого показателя, как рентабельность активов, позволяет учитывать текущее состояние, обусловленное финансовым результатом текущей деятельности. Комбинация показателей рентабельности активов R и маневренности чистой прибыли Гм оперативно и адекватно отражает состояние финансовой устойчивости компании.

Методики определения финансового состояния только на основе бухгалтерских балансов дают несколько запоздалое представление о финансовом состоянии, так как используют совокупный финансовый результат, сформированный в третьем разделе баланса за всю историю деятельности организации.

Управление инвестиционной деятельностью, как правило, связано с изменением финансовой устойчивости, отражаемой в показателях финансовой отчетности. Поэтому разнообразие методов оценки эффективности инвестиционной деятель-

Таблица 5

Финансовая устойчивость по коэффициенту маневренности чистой прибыли и рентабельности активов в 2010-2011 гг.

Финансовая устойчивость Состояние показателей 01.07.2010 01.01.2011 01.07.2011 01.01.2012

Абсолютная устойчивость Y > 0 R > 0 м а - - - -

Нормальная устойчивость Y < 0 R < 0 ма - - - -

Неустойчивое состояние Y < 0 R > 0 ма Да Да Да Да

Кризисное состояние Y >0 R < 0 ма - - - -

ности является необходимым условием устойчивого функционирования компании.

Список литературы 1. Томашева В. В. Моделирование финансовых ситуаций как элемент инновационного управления предприятием. Стратегия ресурсосбережения и кадрового обеспечения развития инновационной экономики. М. 2010.

2. Томашев В. П. Оценка эффективности инвестиционных проектов через показатель финансовой устойчивости организации. Стратегия ресурсосбережения и кадрового обеспечения развития инновационной экономики. М. 2010.

3. Экономический анализ: учеб. для вузов / под ред. Л. Т. Гиляровской. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2001.

Вниманию руководителей и менеджеров высшего и среднего звена, экономистов, финансистов, преподавателей вузов и аспирантов!

Журнал «Финансовая аналитика: проблемы и решения»

ISSN 2073-4484

Выпускается с 2008 года. Включен в перечень ВАК.

Включен в Российский индекс научного цитирования (РИНЦ).

Журнал реферируется ВИНИТИ РАН.

Формат A4, объем 80-100 с. Периодичность - 4 раза в месяц.

ПОДПИСКА ПРОДОЛЖАЕТСЯ!

Индекс по каталогу «Почта России» Индекс по каталогу «Роспечать» Индекс по каталогу «Пресса России»

34158 80628 44368

За дополнительной информацией обращайтесь в отдел реализации Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» телефон/факс: (495) 721-85-75, E-mail:[email protected]

Возможна подписка на электронную версию журнала, а также приобретение отдельных статей: Научная электронная библиотека: eLibrary.ru Электронная библиотека: dilib.ru

www.fin-izdat.ru