Управление финансовыми рисками корпорации Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

66

ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ КОРПОРАЦИИ

© Снегирева А.В.*, Филиппова И.А.

Институт экономики и финансов

Казанского (Приволжского) федерального университета, г. Казань

В статье рассматриваются основные виды финансовых рисков корпорации, которые имеют непосредственное влияние на степень риска банкротства. Также рассматриваются методы оценки рисков и способы управления ими.

Ключевые слова: финансовые риски, риски снижения ликвидности, риски снижения финансовой устойчивости, риски снижения рентабельности, методы оценки, абсолютные показатели, относительные показатели.

В современных условиях при выборе модели управления, предприятия сталкиваются с необходимостью решения двух основных задач: поддержание способности отвечать по текущим финансовым обязательствам; обеспечение долгосрочного финансирования в желаемых объемах и способность безболезненно поддерживать сложившуюся или желаемую структуру капитала.

Риск ликвидности (потери платежеспособности) является одной из наиболее распространенной разновидностью финансовых рисков организации. Потеря ликвидности негативно сказывается на финансовом состоянии предприятия, так как недостаток ликвидных средств для погашения текущих обязательств перед контрагентами может повлечь за собой потерю основных партнеров, штрафы за невыполнение условий договора, пени, различные санкции со стороны государственных органов, снижение деловой репутации и, как следствие - угрозу банкротства.

Однако избыток денежных средств на счету предприятия может снизить его доходы, ограничивая возможность получения дополнительной прибыли, так как сами по себе деньги не приносят прибыли, их необходимо инвестировать [7].

Понятия ликвидность тесно связано с понятием платежеспособности. Платежеспособность - это определенное финансовое состояние предприятия, при котором оно свободно, в полном объеме отвечает по своим обязательствам. А ликвидность - это уже оценочный показатель платежеспособности. Он определяет степень или способность предприятия быть платежеспособным. От степени ликвидности баланса зависит его платежеспособность. Следовательно, ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективное.

Студент.

Стратегический менеджмент

67

Платежеспособность предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет достаточного наличия готовых средств платежа и других ликвидных активов. Оценка риска потери платежеспособности непосредственно связана с анализом ликвидности активов и баланса в целом.

Следовательно, фактором рисков снижения ликвидности и платежеспособности является нарушение ликвидности баланса, а его последствием -неспособность предприятия своевременно покрывать обязательства своими активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств [3].

Тем самым риск потери предприятием платежеспособности характеризует его неспособность погасить в срок свои финансовые обязательства.

Данный вид риска оценивается с позиций краткосрочной перспективы на основе абсолютных и относительных финансовых показателей. Оценка данного вида риска может быть как приближенной, так и более детальной.

Управление риском ликвидности организации представляет собой сложную систему мероприятий по измерению, анализу, контролю и регулированию ликвидности. Поскольку на ликвидность предприятия оказывает влияние множество факторов, процесс управления рисками ликвидности по существу охватывает управление всеми активами и пассивами организации [1].

Основной целью управления ликвидностью является поддержание такого состояния структуры активов и пассивов предприятия по видам и срокам до погашения, которое позволяло бы организации:

- обеспечивать своевременное выполнение обязательств;

- удовлетворять спрос клиентов;

- поддерживать репутацию среди клиентов и контрагентов предприятия как надежного финансового института, уделяющего особое внимание регулированию риска ликвидности.

Как правило, риски ликвидности наступают по причине непрофессионального управления денежными потоками, дебиторской и кредиторской задолженностями. Для достижения эффективного финансового состояния финансовым менеджерам ежедневно необходимо отслеживать риски ликвидности, искать причины возникновения и вырабатывать меры по их снижению.

То есть основным признаком рисков снижения ликвидности служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами, то есть происходит сравнение величины оборотных активов и краткосрочных пассивов. В зависимости от величины превышения оборотных активов над величиной краткосрочных пассивов можно судить о том, является ли предприятие финансово устойчивым или нет. Поэтому для того, чтобы избежать риска потери ликвидности, необходимо производить постоянную его оценку с целью построения более эффективной системы управления платежеспособностью организации.

68

ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ

Выделяют две разновидности рисков ликвидности [1]:

- риск потери ликвидности рынком связан с потерями, которые может понести участник из-за недостаточной ликвидности рынка, когда реальная цена сделки сильно отличается от рыночной цены в худшую сторону.

- риск потери ликвидности организацией заключается в том, что организация может оказаться неплатежеспособной и не сможет выполнить свои обязательства перед контрагентами в силу нехватки наличных средств или других высоколиквидных активов. Баланс является ликвидным, если его состояние позволяет за счет быстрой реализации актива покрывать срочные обязательства по пассиву.

В рамках нашего исследования мы рассматриваем риск потери ликвидности организацией. Для определения уровня риска снижения ликвидности используются абсолютные и относительные показатели. Оценивание средств корпорации по активам и пассивам производится с использованием абсолютных показателей баланса на основе расчетных моделей (типов состояния ликвидности баланса), которые представлены в табл. 1.

Анализ ликвидности баланса

Таблица 1

Активы предприятия Пассивы предприятия

А1. Наиболее ликвидные активы А1 = стр. 250 + стр. 260 П1. Наиболее срочные обязательства П1 = стр. 620

А2. Быстро реализуемые активы А2 = стр. 240 П2. Краткосрочные пассивы П2 = стр. 610 + стр. 630 + стр. 660

А3. Медленно реализуемые активы А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270 П3. Долгосрочные пассивы П3 = стр. 590 + стр. 640 + стр. 650

А4. Трудно реализуемые активы А4 = стр. 190 П4. Постоянные пассивы П4 = стр. 490

Тип состояния ликвидности баланса

Тип состояния ликвидности Балансовые соотношения

Абсолютная ликвидность (оптимальная) А > П А > П А > П А < П

Нормальная ликвидность (допустимая) А < П А > П А > П А < П

Нарушенная ликвидность (недостаточная) А < П А < П А > П А < П

Кризисное состояние (недопустимая) А < П А < П А < П А < П

Оценка риска потери платежеспособности осуществляется на основе финансовых показателей в виде коэффициентов платежеспособности, составной частью которых являются коэффициенты ликвидности.

Коэффициенты ликвидности учитывают набор и относительные доли активов различных групп, рассматриваемых в качестве покрытия наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов. Состав коэффициентов платежеспособности, нормативные требования к ним приведены в табл. 2

Стратегический менеджмент

69

Таблица 2

Финансовые коэффициенты ликвидности (платежеспособности)

№ Показатель Ограничение Примечание

1 Коэффициент абсолютной ликвидности > 0,2-0,7 Показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных ценных бумаг

2 Коэффициент быстрой ликвидности Допустимое значение 0,7-0,8; желательно > 1,5 Показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с дебиторами

3 Коэффициент текущей ликвидности Необходимое значение - 1; оптимальное -не менее 2,0. Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства

Однако наличие только одних коэффициентов ликвидности для полной и достоверной оценки риска снижения корпорацией способности платить по обязательствам недостаточно. Оценка риска снижения финансовой устойчивости дает возможность дополнительно оценить устойчивость предприятия в финансовом отношении и ответить на вопросы:

- насколько корпорация независима с финансовой точки зрения;

- растет или снижается уровень этой независимости.

Финансовая устойчивость характеризует стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемого высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых финансовых средств. Кроме того, финансовая устойчивость дает возможность оценить уровень риска деятельности предприятия с позиций сбалансированности доходов и расходов [6].

Одной из характеристик финансовой устойчивости организации является степень покрытия оборотных активов (запасов и затрат) определенными источниками финансирования. Одним из важных факторов рисков снижения финансовой устойчивости является несоответствие между требуемой величиной оборотных активов и возможностями собственных и заемных средств по их формированию. Риск потери предприятием финансовой устойчивости характеризует нарушение соответствия между возможностями источников финансирования и требуемыми материальными оборотными активами для ведения предпринимательской деятельности. Последствия этого риска - превышение расходов над доходами, приводящее к снижению финансовой устойчивости.

Оценка рисков снижения финансовой устойчивости по сравнению с рисками снижения ликвидности осуществляется с позиций долгосрочной перспективы, и ее результаты должны ответить на вопрос: соответствует ли состояние активов и пассивов задачам финансово-хозяйственной деятельности предприятия [1]?

70

ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ

Методика оценки рисков снижения финансовой устойчивости должна включать анализ и оценку как абсолютных, так и относительных финансовых показателей. В зависимости от отраслей деятельности, структуры внутри предприятий, их положения на рынке, финансовой политики и других аспектов, организации имеют различную финансовую устойчивость. Однако, имеют место основные виды устойчивости:

1. Абсолютная финансовая устойчивость: показывает, что запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами.

2. Нормальная финансовая устойчивость: предприятие оптимально использует и кредитные ресурсы, текущие активы превышают кредиторские задолженности.

3. Неустойчивое состояние: характеризуется нарушением платежеспособности: предприятие вынужденно привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности производства.

4. Кризисное финансовое состояние: грань банкротства.

Такая классификация объясняется уровнем покрытия собственными средствами заемных, соотношение собственного и заемного капитала для покрытия запасов. В таблице 3 представлены абсолютные показатели определения уровня риска снижения финансовой устойчивости [1].

Таблица 3

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат (Ф) Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат (Ф) Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (Ф)

8(Ф) = 1, если Ф > 0 8(Ф) = 0, если Ф < 0

i

Тип финансового состояния Условия

S = (1, 1, 1) S = (0, 1, 1) S = (0, 0, 1) S = (0, 0, 0)

Абсолютная устойчивость Допустимая устойчивость Неустойчивое финансовое состояние Кризисное финансовое состояние

Оценка уровня риска снижения финансовой устойчивости также определяется с помощью относительных показателей, которые представлены в таблице 4.

Финансовая устойчивость организации зависит от доли прибыли, направляемой на реинвестирование и не распределяемой по дивидендам, а также структуры капитала, привлечения заемных средств, что формирует

Стратегический менеджмент

71

экономическую и финансовую рентабельность капитала [2]. Еще одним важным показателем финансовой и экономической деятельности корпорации является уровень риска снижения рентабельности. Рентабельность -относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов, а также природных богатств. Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к активам, ресурсам или потокам, её формирующим. Может выражаться как в прибыли на единицу вложенных средств, так и в прибыли, которую несёт в себе каждая полученная денежная единица. Показатели рентабельности часто выражают в процентах.

Таблица 4

Показатели финансовой устойчивости и независимости

№ Показатель Ограничение Примечание

1 Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации) < 1,0-1,5 Показывает, сколько заемных средств привлечено на 1 руб. вложенных в активы собственных средств

2 Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования Нижняя граница 0,1-0,5 Показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников

3 Коэффициент финансовой независимости 0,4-0,6 Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования

4 Коэффициент финансирования 0,7; оптимально 1,5 Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств, а какая за счет заемных

5 Коэффициент финансовой устойчивости 0,6 Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников

Так, высокая рентабельность активов может быть обеспечена за счет минимизации запасов, что, правда, может привести к производственным срывам и снижению ликвидности.

Стремление к увеличению рыночной доли, ставка на наращивание объемов хозяйствования и соответственно дополнительные инвестиции связаны с риском потерь при изменении конъюнктуры рынка [5].

Попытки повысить рентабельность собственного капитала при помощи кредитов на развитие бизнеса связаны с риском снижения финансовой устойчивости. Взаимосвязь изменения размеров оборотного капитала с рисками снижения рентабельности и ликвидности показана на рис. 1.

В табл. 5 приведены показатели рентабельности, отобранные для исследования.

Стоит отметить, что рентабельность измеряется в процентах и в качестве сравнительного показателя берется средний показатель по отрасли.

72

ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ

Риск снижения ликвидности Риск снижения рентабельности

Рис. 1. Взаимосвязь изменения размеров оборотного капитала с рисками снижения рентабельности и ликвидности.

Таблица 5

Показатели уровня рентабельности

№ Показатель Примечание

1 Рентабельность по валовой прибыли Демонстрирует долю валовой прибыли в объеме продаж предприятия.

2 Рентабельность по EBIT Величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки.

3 Рентабельность по чистой прибыли, ROS Показатель финансовой результативности деятельности организации, показывающий какую часть выручки организации составляет прибыль

4 Рентабельность собственного капитала, ROE Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.

Каждый из рассмотренных выше показателей влияет на риск банкротства корпорации согласно системе критериев для неудовлетворительной структуры баланса, утвержденной постановлением Правительства РФ № 498 от 20 мая 1994 г. Риск финансовой несостоятельности или риск банкротства характеризует проявление взаимосвязанных рисков потери платежеспособности (снижения ликвидности), финансовой устойчивости и независимости [1].

Список литературы:

1. Ступаков В.С., Токаренко Г. С. Риск-менеджмент. - М.: «Финансы и статистика», 2005. - С. 284.

2. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. - М., 2006. - С. 638.

3. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М., 2007. - С. 1024.

4. Лобанов А.А., Чугунова А.В. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. - М., 2003. - С. 785.

Стратегический менеджмент

73

5. Бахтин М.М. Развитие риск-менеджмента: учебник / М.М. Бахтин. -М.: Эксмо, 2012. - С. 54.

6. Капустин П.И. Классификация функций риск-менеджмента: учеб. / П.И. Капустин. - М.: Эксмо, 2012. - С. 104.

7. Суздальцев А.И. Зарождение риск-менеджмента как управленческой теории: учебник / А.И. Суздальцев. - М.: Просвещение, 2012. - С. 93.

8. Долгов К.М. Формирование информационной базы управления финансовыми рисками: учебник / К.М. Долгов. - М.: Просвещение, 2012. -С. 125.

9. Бочаров С.Г. Мониторинг и контроль финансовых рисков: учебник / С.Г. Бочаров. - М.: Книга, 2012. - С. 84.