Управленческая диагностика финансового состояния предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

15.2. УПРАВЛЕНЧЕСКАЯ ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Зайцева С.С., доцент, к.э.н., Национальный институт бизнеса, г. Москва

Контакты автора: zlata-lutova@mail.ru

Аннотация. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - результат управления. Анализ позволяет выявить внутренние и внешние причины сложившегося положения. Финансовый анализ рассмотрен с точки зрения адаптивности методов оценки вероятности банкротства и, как следствие, принятия превентивных управленческих решений.

Ключевые слова: финансовое состояние, ключевые параметры, управленческая диагностика, неформальные критерии

ADMINISTRATIVE DIAGNOSTICS OF A FINANCIAL CONDITION OF THE ENTERPRISE

Zaitceva S.S., Cand.Econ.Sci., the senior lecturer, National institute of business, Moscow

Annotation: Financial condition of the managing subject -result of management. The analysis allows to establish the internal and external reasons of the developed position. The financial analysis is considered from the point of view of adaptability of methods of an estimation of probability of bankruptcy and, as consequence, acceptance of preventive administrative decisions.

Keywords: a financial condition, key parameters, administrative diagnostics, informal criteria

В современных экономических условиях деятельность промышленного предприятия является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования. Чтобы обеспечить устойчивость и стабильность деятельности предприятия, его руководству, финансовым менеджерам и др. необходимо реально оценивать финансовое состояние хозяйствующего субъекта.

Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, характеризует соблюдение экономических интересов самого предприятия или его партнеров по финансовым и другим хозяйственным отношениям.

По нашему мнению, финансовое состояние предприятия не может оцениваться лишь на основе наличия и использования оборотных средств или финансовых ресурсов. Неправомерно также сводить определение финансового состояния предприятия к платежеспособности и ликвидности баланса. Представляется, что финансовое состояние - это комплексное понятие, отражающее результат взаимодействия всех элементов экономических отношений, в которых участвует предприятие в процессе его деятельности.

Устойчивое, стабильное положение предприятия -результат умелого финансового управления на основе детального анализа, позволяющего наиболее точно оценить ситуацию с помощью современных количественных и качественных методов исследования. Имен-

но финансовый анализ необходимо использовать при разработке организационно-управленческих мероприятий по недопущению банкротства предприятия.

Специальные аналитические процедуры дают возможность обнаружить события, свидетельствующие об угрозе наступления кризисной ситуации, оценить влияние внутренних и внешних факторов на финансовую устойчивость предприятия. К таким событиям обычно относят снижение продаж, неоднократные потери доходов от наиболее значительных сделок, недостаток оборотных средств, постоянное нарушение долговых обязательств, отказ поставщиков от сделок в кредит, рост сомнительной дебиторской задолженности и др. Кроме того, неинформированность собственника предприятия о реальном положении дел создает угрозу финансовой нестабильности, неполучения ожидаемых выгод или понесения прямых убытков.

На наш взгляд, можно привести следующую группировку внутренних причин, способных привести к негативным финансовым последствиям, возникающих в подсистемах системы управления предприятием в целом.

Таблица 1.

Анализ внутренних причин, негативно сказывающихся на положении предприятия, позволяет сделать вывод, что ухудшение финансового состояния связано в основном с неэффективным финансовым управлени-

Группы Содержание

Структура управления Отсутствие эффективной системы управления Нерациональная структура предприятия, излишнее ее расширение, приводящее к неуправляемости подразделений Угроза потери корпоративного контроля (смена собственника и пр.)

Управление финансами Отсутствие четкой финансовой стратегии развития Формальное проведение финансового анализа и игнорирование его результатов руководством Неэффективное финансовое планирование и прогнозирование сроков поступления доходов Отсутствие контроля за денежными потоками и затратами Рост просроченных обязательств Низкая ликвидность активов Необоснованность инвестиционных решений Неэффективный внешний аудиторский контроль Отсутствие системы внутреннего аудита среди группы взаимосвязанных предприятий (холдинга)

Управление активами Превышение материальных запасов над их нормативной величиной Неразработанность четкой снабженческо-сбытовой политики Высокий процент износа основных средств

Управление персоналом Недостаточное повышение квалификации сотрудников, низкая мотивация к улучшению результатов деятельности Ухудшение психологической атмосферы в коллективе

Расчетно- платежная система Несвоевременное поступление платы за проданную продукцию Низкая доля денежной составляющей в выручке от продажи продукции

Маркетинг Низкая конкурентоспособность продукции Снижение объемов продаж из-за плохого изучения спроса на продукцию Неэффективная реклама

ем, а зачастую с политикой собственников или руководителей предприятия.

Главная задача анализа финансового состояния предприятия - получить значения оптимального (наименьшего) числа ключевых параметров, позволяющих рассмотреть объективную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов. Путем финансового анализа возможно выявить наиболее рациональные направления распределения материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Основными функциями финансового анализа являются:

- объективная оценка финансового состояния, финансовых результатов, эффективности и деловой активности анализируемого предприятия;

- выявление факторов, влияющих на полученные результаты;

- подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов;

- вскрытие и мобилизация резервов для улучшения финансового состояния и финансовых результатов, повышения эффективности всей хозяйственной деятельности.

В практике финансового анализа применяются, в частности, следующие методы:

- горизонтальный анализ (временной);

- вертикальный анализ (структурный);

- трендовый анализ;

- метод финансовых коэффициентов (анализ относительных показателей);

- сравнительный анализ;

- факторный анализ.

Для целей полного и качественного анализа финансовой отчетности предприятия необходимо использовать все возможные методы. Заметим, что финансовый анализ нередко сводится к простому расчету соответствующих коэффициентов. Такой подход не представляется обоснованным, пренебрежение остальными методами не позволяет достаточно глубоко разобраться в структуре производственно-

хозяйственной деятельности предприятия. Кроме того, только при использовании всего многообразия существующих методов можно правильно истолковать соответствующие коэффициенты.

Помимо анализа финансового состояния необходим учет платежеспособности предприятий, что подразумевает сравнение ряда предприятий по этому показателю. Учет осуществляется путем расчета показателя степени платежеспособности по текущим обязательствам. Для оценки этого показателя применяется коэффициент К9 - отношение объема текущих заемных средств (краткосрочных обязательств) к среднемесячной выручке, который показывает срок (в месяцах) погашения текущих обязательств за счет выручки предприятия. Порядком проведения мониторинга предприятий предусмотрено, что предприятие является платежеспособным, если значение К9 не превышает 3 месяцев.

Анализируемые показатели рассчитываются на основании бухгалтерской отчетности и данных мониторинга финансового состояния предприятий. Всего таких показателей - 26, они распределены по 5 группам: общие; платежеспособности и финансовой устойчивости; эффективности использования оборотного капитала (деловой активности), доходности и финансового результата (рентабельности); эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной

активности; исполнения обязанностей перед бюджетом и внебюджетными фондами.

Возможен также эмпирический подход к оценке финансового состояния предприятий, согласно которому в процессе анализа финансовых потоков можно рассмотреть 4 группы показателей: поступление средств; величина расходов; сальдо поступлений и расходов; наличие средств на счете. Если последний показатель в каком-либо периоде оказался отрицательным, то это сигнализирует о возможном появлении долгов, что может привести к банкротству. Другой признак банкротства связан с нерациональным использованием заемных средств. Если их объем равен или меньше объема возвращенных заемных средств, то это означает, что заемные средства фактически не используются в обороте предприятия для производственнохозяйственной деятельности. Причем плата за кредит уменьшает финансовый поток, что приводит к убыткам и банкротству.

Методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки производственно-финансового состояния и деловой активности предприятия включает сбор и аналитическую обработку исходной информации за оцениваемый период времени; обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки состояния предприятия, и их классификацию, расчет итогового показателя рейтинговой оценки; классификацию (ранжирование) предприятий по рейтингу. Система показателей базирующаяся на данных публичной отчетности предприятий, позволяет контролировать изменения в производственно-финансовом состоянии предприятия всеми участниками экономического процесса, оценивать эффективность финансовых решений.

Некоторые авторы предлагают использовать для оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число, представляющее собой сумму коэффициентов с эмпирически определенными множителями:

- коэффициент текущей ликвидности;

- интенсивность оборота авансируемого капитала (характеризуется объемом реализованной продукции, приходящейся на 1 рубль средств, вложенных в деятельность предприятия);

- отношение прибыли от реализации к величине выручки от реализации;

- рентабельность собственного капитала (отношение балансовой прибыли к собственному капиталу).

При соответствии значений всех слагаемых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. При рейтинговом числе, меньшем 1, финансовое состояние хозяйствующего субъекта неудовлетворительное.

В экономически развитых странах распространен метод распознавания надвигающегося кризиса, построенный на системе критериев, которые можно подразделить на две группы.

К первой группе относятся показатели реальных финансовых затруднений, влекущих будущую неплатежеспособность предприятия, в том числе:

- увеличивающиеся потери и убытки в производственно-хозяйственной деятельности предприятия;

- рост сверхнормативных и ненужных товарноматериальных ценностей и производственных запасов;

- значительный удельный вес физически и морально устаревшего производственного оборудования;

- рост просроченной кредиторской и дебиторской задолженностей;

- постоянные нарушения договорных обязательств и платежной дисциплины;

- недостаток оборотных средств;

- хроническая нехватка финансовых ресурсов для обеспечения хозяйственной деятельности, уменьшение поступлений денежных средств от хозяйственных операций, ведущие к росту доли займов в структуре капитала предприятия;

- неправильная реинвестиционная политика;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

- затруднения в получении кредитов банка;

- падение рыночной стоимости ценных бумаг, эмитируемых предприятием.

Ко второй группе относятся показатели, неудовлетворительные значения и динамика которых не всегда приводят к существенному ухудшению финансового состояния предприятия, например:

- неэффективные инвестиции;

- недостаточная диверсификация деятельности предприятия;

- нарушения ритмичности производственного процесса;

- недостаток научно-технических достижений в производстве, низкий уровень технической оснащенности;

- нестабильные доходы предприятия.

Достаточно распространенным методом анализа

внутреннего состояния предприятия, учитывающим негативные факторы или перспективные возможности для него во внешней среде, является SWOT-анализ, который обеспечивает выбор стратегии, оптимальной в текущей ситуации. Преимущество использования SWOT-анализа состоит в том, что это фактически единственный способ объяснить и охарактеризовать те факторы деятельности хозяйствующего субъекта, которые не поддаются количественному измерению. В отличие от методов оценки финансового состояния, дающих объективные, достаточно точные результаты, SWOT-анализ не претендует на высокую достоверность. При этом, поскольку финансовые показатели отражают итоговую, качественную для внешней среды деятельность предприятия, было бы неверно игнорировать процессы мотивации, проектирования и НИОКР, взаимодействия полномочий, маркетинг и пр. только потому, что учет их более затруднителен.

Возможна аналогия SWOT-анализа со стратегическим балансом. При этом внутренние сильные стороны предприятия представляют конкурентные активы, его внутренние слабые стороны - конкурентные пассивы. Однако здесь также очевиден недостаток SWOT-анализа по сравнению с балансом: его качественная, а не количественная оценка процессов внутри предприятия. На основе данного подхода могут быть сформулированы выводы о состоянии предприятия и необходимости стратегических изменений.

Следует отметить, что кроме SWOT-анализа имеются еще качественные методы исследования сильных и слабых сторон предприятия. Согласно одному из них среди управленческих функций выделяются три основные (маркетинг, производство, финансы) и две дополнительные (человеческий фактор и имидж организации. Другой качественный метод сводит «силу/слабость» и «возможность/угрозу» в перекрестную матрицу, в четырех квадрантах которой фиксируются возможные стратегии развития предприятия.

На наш взгляд, наиболее результативен комплексный анализ различных сфер деятельности хозяйствующего субъекта с помощью управленческой диагностики финансового состояния предприятия. С одной

стороны, формально финансовый аспект является только частью деятельности предприятия, с другой стороны, стабильный и мощный финансовый поток представляет собой итоговый эквивалент оценки всех бизнес-процессов.

В ходе анализа финансового состояния предприятия выявляется, в частности, что одни показатели превышают заданные нормативные значения, другие оказываются ниже их. Ситуация, при которой все традиционные параметры показывают неплатежеспособность, довольно редка и нежелательна, так как в этом случае восстановление платежеспособности данного предприятия вряд ли будет возможным. Различные группы показателей характеризуют разные стороны финансовой деятельности: показатель ликвидности - ликвидность; показатель рентабельности - финансовую эффективность; показатель финансовой устойчивости -операции с заемными средствами и т.д. При этом важнейшую роль играет комплексный анализ финансового состояния хозяйствующего субъекта по различным параметрам, характеризующий его финансовую деятельность в целом.

Для оценки вероятности банкротства за рубежом нередко применяется факторная модель «7-счета» Альтмана. Индекс Альтмана выводится из показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Модель Альтмана представляет собой дискриминантную линейную функцию с различным числом переменных. Различают 2-, 5-, 7-факторные модели. В 2-факторной модели переменными величинами являются коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия) и коэффициент концентрации заемных средств (доля заемного капитала в общей сумме источников). В 5-факторной модели переменные величины: отношение собственных оборотных средств к сумме активов; отношение нераспределенной прибыли к сумме активов; отношение балансовой прибыли (до уплаты налогов и процентов) к сумме активов; отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала (краткосрочного и долгосрочного); отношение выручки от реализации к сумме активов.

При значении индекса Альтмана 1,8 и меньше вероятность банкротства очень высока. Если этот индекс попадает в интервал от 1,81 до 2,7, то вероятность высокая; если в интервал от 2,71 до 2,9, то существует возможность банкротства. При значении индекса Альтмана 3 и больше вероятность банкротства очень низкая. Очевидное достоинство 5-факторной модели -точность прогноза, достигающая 95% на период до 1 года и 83% - на период до 2 лет.

Следует отметить, что 7-факторная модель Альтмана позволяет предвидеть банкротство на период до 5 лет с точностью до 70%. В качестве переменных величин модель включает рентабельность активов, динамику прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность, коэффициент покрытия (текущую ликвидность), коэффициент автономии, совокупные активы. Однако применение этой модели затруднено из-за сложности получения информации внешними пользователями.

Другие методы, связанные с факторными моделями, например шкала Бивера, формула Ои Рсг^, модели Лиса, Тишоу, Таффлера, дают весьма приблизительную оценку степени близости банкротства. При этом ни арифметического значения вероятности банкротства, ни ошибки его диагностики модели не представля-

ют. Например, формула Ои Рог^ опираясь на метод структурного анализа финансов предприятия, эффективно определяет баланс различных финансовых результатов, достигнутых им, но использование сравнительно небольшого числа признаков, отражающих общее состояние, ограничивает сферу ее применения.

Для оценки платежеспособности в зарубежной практике применяется также такой показатель, как леверидж (финансовый рычаг), равный отношению оценки возможностей предприятия по управлению долгом к уровню заимствований. Ситуация на предприятии считается удовлетворительной, если значение левериджа не превышает 1/2.

В заключение отметим, что известен еще целый ряд неформальных критериев, позволяющих прогнозировать вероятность потенциального банкротства хозяйствующего субъекта, например:

- неудовлетворительная структура имущества пред-

приятия, в первую очередь текущих активов, рост в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товарно-

материальных ценностей с длительным сроком оборота) могут привести предприятие к неспособности исполнять денежные обязательства и обязательные платежи;

- замедление оборачиваемости средств предприятия (чрезмерное наращивание запасов, замедление расчетов с покупателями);

- сокращение сроков погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;

- тенденция к вытеснению в составе обязательств предприятия «дешевых» заемных средств «дорогими» и их неэффективное размещение в активе;

- наличие просроченной кредиторской задолженности и ее существенное увеличение в составе обязательств;

- крупные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки;

- опережающий рост наиболее срочных обязательств по сравнению с изменением сумм высоколиквидных активов;

- нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников.

Таким образом, широкое и правильно применение методов исследования финансового состояния позволяет получить реальную оценку таких показателей деятельности предприятия, как платежеспособность, финансовая устойчивость, деловая и инвестиционная активность и др. Вместе с тем ни общие правила, ни специальные методики, ни эмпирические подходы не могут дать способа вычисления универсального конкретного финансового показателя, объясняющего, когда наступит финансовый кризис и когда следует начинать финансовое оздоровление хозяйствующего субъекта, чтобы предупредить его банкротство.

Список литературы:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. - М: ИНФРА-М, 1998.

2. Батурина Н.А. Аналитические обоснования эффективности использования краткосрочных финансовых вложений // Экономический анализ: теория и практика. - 2008, №20 (125) октябрь.

3. Исламова Н.В. Особенности стоимостной оценки кризисного предприятия // Финансовый менеджмент. - 2008, №3.

4. Грачёв А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: Учебно-практическое пособие. -М.: Дело и Сервис, 2004.

5. Попова Л.В., Мелихова Л.А. Совершенствование методического обеспечения оценки финансового состояния сельхозтоваропроизводителей // Экономический анализ: теория и практика. - 2008, №16 (121) август.

РЕЦЕНЗИЯ

Актуальность рассматриваемой проблемы адекватной оценки финансового состояния и его перспективы в условиях посткризисного развития обусловлена необходимостью получения качественной информации для принятия оперативных управленческих решений. Автором охарактеризованы методы оценки финансового состояния и прогнозирования банкротства, выявлено, что в практике не находят использование альтернативные методы. Рекомендовано использование неформальных критериев, позволяющих прогнозировать банкротство и соответственно принять эффективное решение по его предотвращению.

Статья Зайцевой Н.В. «Управленческая диагностика финансового состояния предприятия» соответствует требованиям, предъявляемым к публикациям в изданиях, рекомендуемых ВАК Российской Федерации и рекомендуется к публикации в открытой печати.

ФГОУ ВПО «Российская академия народного хозяйства и государственной службы при президенте Российской Федерации», профессор, д.э.н. М.П. Владимирова