CC BY
145
Зарубежный опыт
универсальные БАнкИ: возникновение, развитие и их роль в промышленной революции
с. Р. МОИСЕЕВ, кандидат экономических наук, директор Центра экономических исследований Московской финансово-промышленной академии (МФПА)
каталитическая роль банков в промышленной революции. Современная теория банковского дела отводит финансовым институтам хоть и важную, но все же вспомогательную роль в экономике. В развитых странах экономические стимулы возникают, прежде всего, в реальном секторе экономики. Банковский сектор только обеспечивает внешнее финансирование, анализирует риски и отбирает кредитоспособных заемщиков. Однако на развивающихся рынках и в странах, где возникают новые отрасли промышленности, финансовые институты играют более активную и «творческую» роль. В частности, в ходе промышленной революции в Европе XIX в. банки находились в эпицентре экономического роста. Аналогичным образом во многих современных развивающихся странах банки оказывают непосредственное влияние на реальный сектор, выступая в качестве катализатора промышленности и экономического роста.
Европейская промышленная революция является наиболее ярким примером промышленной политики банков. Бурный экономический рост в континентальной Европе был невозможен без координации развития отраслей промышленности. Великобритания лидировала в промышленной революции и, чтобы поспеть за ней, континентальная Европа была вынуждена в короткие сроки мобилизовать финансовые ресурсы. Как правило, банковский сектор развивался по общепринятому образцу. В каждой европейской стране функционировало небольшое число банков, которые осуществляли подавляющую часть инвестиций в быстроразвивающиеся отрасли промышленности. На микроэкономическом уровне банки формировали промышленный портфель, состоящий из
взаимозависящих фирм. Главным критерием отбора в промышленный портфель было лидерство предприятия на новом рынке или в своей отрасли. Банки, финансировавшие промышленную революцию, образовывали устойчивую олигополию, которая сохраняла сильные рыночные позиции в начале индустриализации. кроме того, участники олигополии задавали направление развития банковского дела. с течением процесса индустриализации центр деятельности банков смещался от финансирования новых и инновационных фирм к защите своих промышленных фаворитов. В конечном счете банковское покровительство над предприятиями вело к росту концентрации в реальном секторе экономики.
на макроэкономическом уровне политика банков способствовала «большому толчку» индустриализации. Банки мобилизовали «критическую массу» предприятий, т. е. вкладывали капитал в отраслевую группу, что побуждало другие банки и фирмы также начать финансировать развивающуюся отрасль. Реализация «каталитических» инвестиций во многих случаях была дорогостоящей для банков. Промышленные активы обладали низкой ликвидностью, что подрывало финансовую устойчивость банков. кроме того, отдача от «критической массы» предприятий носила краткосрочный характер, в долгосрочном плане промышленная политика имела убывающую доходность. Банк мог заработать высокие доходы, только если его услугами пользовались фирмы вне его группы фаворитов. Издержки промышленной политики банков компенсировались за счет нескольких факторов. Во-первых, банки могли играть каталитическую роль, только если они являлись достаточно круп-
ными, чтобы формировать промышленный портфель. Во-вторых, они должны были иметь достаточно сильные позиции на ключевых финансовых рынках, чтобы иметь возможность мобилизировать ресурсы для своей группы. В третьих, им необходимо было выступать прямыми собственниками фирм группы, что позволяло контролировать увеличение стоимости фирм и снижать риски информационной асимметрии. Удовлетворять всем трем условиям могли только универсальные банки.
После завершения промышленной революции риски универсального банковского дела возрастали. Концентрация в реальном секторе ради защиты рыночных позиций и стабильности доходов банков вела к косности промышленности и банков. Кроме того, банки становились заинтересованными в сохранении олигополии, что сопровождалось замедлением инноваций и экономического роста. В конечном счете завершение «большого толчка» индустриализации побуждало финансовые институты отказаться от прежней промышленной политики.
В качестве исторического примера рассмотрим три континентальные европейские страны, которые прошли период быстрой индустриализации: Бельгия (1830 - 1850 гг.), Германия (1850 - 1870 гг.) и Италия (1894 — 1914 гг.). В каждой стране банки сыграли центральную роль в финансировании экономического роста и организации национальной промышленности.
«Смешанные» банки Бельгии. Бельгия, именовавшаяся в средневековье Фландрией, всегда играла экономически активную роль в Европе. Большую часть своей истории она не обладала политической независимостью и входила в состав европейских империй. До Великой французской революции Бельгия являлась частью австрийской империи Габсбургов. После революции она была присоединена к Французской республике и продолжала входить во французскую империю при Наполеоне Бонапарте. После поражения Наполеона в 1814 г. Бельгия вошла в состав Объединенных Нидерландов. Только в 1830 г. страна получила политическую независимость.
Несмотря на отсутствие самостоятельности, в Бельгии сформировалась рыночная экономика, превосходившая по многим показателям независимые государства Европы. Бельгия имела обильные залежи угольных и металлических руд, что позволяло ей развивать сталелитейное производство. Кроме богатых природных ресурсов она обладала стратегически выгодным положением относительно главных рынков Европы. Антверпен и Брюгге завоевали
статус международных торговых центров, став преемниками средневековых городов-государств северной Италии. Бельгийские предприниматели имели свободный доступ к рынкам капиталов и технологиям Великобритания, а также к потребительским рынкам Франции. Англичане заложили основы промышленности Бельгии, к примеру, у истоков прядильной промышленности и производства паровых двигателей стояло британское семейство Кокериллов из Лидса. Британское влияние оказалось решающим в модернизации бельгийской экономики. После Великобритании Бельгия стала первым государством в континентальной Европе, в котором произошла промышленная революция.
Власти Объединенных Нидерландов активно поддерживали модернизацию экономики. В 1821 г. был учрежден «Фонд национальной промышленности» (Fund of National Industry), а в 1822 г. — «Общество содействия национальной промышленности Нидерландов» (Société Générale pour favoriser l'Industrie Nationale des Pays-Bas) или просто Société Générale. Новое учреждение, созданное при участии нидерландской монархии, стало главным инвестиционным банком не только Бельгии, но и континентальной Европы XIX в.
интересно отметить, что развитие бельгийских банков объясняется не столько правительственной политикой, как в других странах Европы, сколько непредвиденными историческими обстоятельствами. В 1830 г. грянула бельгийская революция, приведшая к свержению голландского правления. Национальный конгресс бельгийских провинций объявил независимость от Нидерландов, которая была признана международной конференцией европейских государств, прошедшей в Лондоне. Революционные потрясения вызвали финансовый кризис и неплатежеспособность многих предприятий бельгийской промышленности. Большая часть активов Société Générale состояла из краткосрочных торговых и промышленных кредитов. Займы банка остались не погашены, и он стал перед выбором: потерять кредитные активы или профинансировать должников, поддержав их на плаву. Société Générale принял второе решение и обменял долги компаний на доли участия в их капитале. Таким образом, банк невольно вошел в состав основных собственников бельгийской промышленности.
Новая долгосрочная стратегия управления активами получила название «промышленное банковское дело» (industrial banking). Она полностью оправдала себя — купленные заводы начали бурно развиваться, а с ними стала расти и банковская
прибыль. С 1830 по 1850 г. ВНП Бельгии рос ежегодно на 2,5 % (против среднеевропейских 1,4 %). Если ранее бельгийская экономика основывалась на маленьких фирмах, занятых в традиционном производстве, то после промышленной революции ее ядро составляли заводы-гиганты. Угольная промышленность с 1850 г. ежегодно росла на 5,3 %, добыча цинка — на 20,0 %, производство паровых двигателей — 7,9 %. Если начальный капитал Société Générale достигал 33 млн франков, то к 1837 г. он удвоился1.
В 1835 г. местными предпринимателями был учрежден Банк Бельгии (Banque de Belgique) с начальным капиталом в 20 млн франков. Société Générale, у истоков основания которого стояла нидерландская монархия, считался проголландским банком. Банк Бельгии должен был составить ему конкуренцию и проводить операции исключительно в бельгийских интересах. Оба банка стали мощным двигателем бельгийской промышленной революции. на них приходилось две трети капитализации всех промышленных банков. С 1834 по 1850 г. активы банков в среднем росли на 3,8 % в год, опережая темпы прироста ВНП. Источником финансирования промышленности служил, главным образом, собственный капитал банков. До 1850 г. депозиты никогда не превышали 25 % обязательств банков.
В руках банков постепенно оказались все отрасли тяжелой промышленности, добыча угля, сталелитейное производство и строительство железных дорог. Банки активно помогали предприятиям в новых быстрорастущих отраслях экономики. новые предприятия образовывались в форме акционерных обществ, что позволяло им привлечь большой объем внешнего финансирования. В 1830 г. в Бельгии было всего шесть промышленных акционерных компаний. В 1839 г. их число составило 150, а в 1857 г. — 200 предприятий. В 1835 — 1838 гг. Société Générale организовывал 31 компанию, Банк Бельгии — еще 24. Они помогли новым предприятиям увеличить собственный капитал за счет выпуска акций на 154 млн франков (при капитале самих банков 86 млн франков). В 1847 г. вложения Société Générale в акции промышленных предприятий достигали 31 %, а Банка Бельгии — 26 % их активов. Под управлением Société Générale оказалась одна пятая промышленности страны, совокупный капитал которой превышал 1 млрд франков2.
1 Статистика Da Rin М. and Hellmann Т. Banks as Catalysts for Industrialization. William Davidson Working Paper № 443, October 2001.
2 Da Rin М. and Hellmann Т. Op. cit.
Стратегия развития носила строго последовательный характер. Банки определяли отрасли промышленности с высоким потенциалом роста. Скупали их акции, кредитовали оборотные средства и способствовали расширению их деятельности. Экспансия «промышленного банковского дела» носила выраженный активный характер. Банки не только предоставляли кредиты в ответ на запросы заемщиков, они искали новых клиентов, размещали их ценные бумаги на фондовых рынках, финансировали потенциальных акционеров и скупали акции от собственного имени. На официальном уровне банки приглашали высокопоставленных чиновников в правления директоров компаний, интересы которых они продвигали.
Соперниками Société Générale и Банку Бельгии были меньшие провинциальные банки (Banque Liegeoise, Banque Commerciale d'Anvers, Banque d'Industrie, Banque de Flandre, Banque Fonciere, Caisse Hypotecaire, Caisse de Proprietaires), которые не могли составить им достойной конкуренции. Вход на рынок новых акционерных банков был ограничен, поскольку правительство согласно Торговому кодексу (Code du Commerce) предоставляло банковские лицензии по собственному усмотрению.
В результате универсализации бельгийских банков в 1850 — 1870-х гг. сформировалась так называемая «смешанная банковская система» (Mixed Banking System). «Смешанные» банки представляли собой универсальные банки, не имевшие никаких ограничений, ни в плане финансовых нормативов деятельности, ни в местном/региональном, в отраслевом или филиальном разрезе, ни в отношении групп клиентов. По сути, смешанные банки представляли собой промышленные инвестиционные банки, которые помимо долгосрочной кредитной и инвестиционной деятельности не брезговали краткосрочными операциями на денежном рынке и выпуском банкнот. Бельгийский образец лег в основу банковских систем многих стран, форсировавших промышленную революцию. В частности, денежные власти Японии в ходе создания национальных банковских групп ориентировались на бельгийскую смешанную банковскую систему. Смешанным банкам противостояли специализированные банки, «золотой век» которых начался после Великой депрессии.
Риски смешанной банковской системы полностью проявились в 1840-х гг. Долгосрочные вложения, связанные с финансированием тяжелой промышленности, неизбежно привели к низкой ликвидности банков. Смешанные банки
имели широкий круг интересов, включая привлечение депозитов и эмиссию банкнот. Однако для проведения этих операций банки должны были иметь высокую ликвидность. Ее отсутствие дало о себе знать, когда в 1838 г. население в массовом порядке начало обмен банкнот на металлические деньги. Без кредитора последней инстанции банки оказались неспособны выполнить свои обязательства. Чтобы противостоять банковским кризисам, в 1850 г. власти учредили Национальный банк Бельгии (National Bank of Belgium). Он должен был заниматься исключительно выпуском банкнот и, по замыслу создателей, стать «идеальным эмиссионным банком», каким не могли быть смешанные банки. Для упрочения идеального эмиссионного банка и во избежание конкуренции на рынке банкнот власти передали ему денежную монополию.
Разрастание промышленных империй заставило банки реорганизовать механизм управления. Оба банка учредили финансовые трасты (financial trusts): Société Générale создал одну дочернюю финансовую компанию и три инвестиционных траста, а Банк Бельгии — две дочерние компании и два инвестиционных траста. Финансовые трасты представляли собой холдинговые компании, управлявшие промышленными активами банков. Кроме того, банки сами выступали прямыми собственниками пакетов акций стратегически значимых корпораций. Цель реорганизации управления промышленными активами состояла в координации принятия инвестиционных решений, рассеянных среди множества предприятий. Представители банка консультировались со своими клиентами относительно деловых стратегий и иногда выступали в качестве финансовых менеджеров. к примеру, Société Générale активно помогал слиянию предприятий по добыче сырья и литейных заводов. Банк добился выдачи им лицензии и предоставил под слияние финансирование. Таким образом, банки осуществляли координацию промышленного роста.
Опрометчивые финансовые вложения привели к банкротству Банка Бельгии в 1886 г. Société Générale выжил, полностью трансформировавшись из смешанного банка в компанию, управляющую промышленным и финансовым портфелем. До 1886 г. большую часть его активов занимало кредитование железнодорожного строительства. Впоследствии из-за острой конкуренции на внутреннем рынке Société Générale вышел на международную арену в целях содействия бельгийской промышленности за рубежом. С 1870-х гг. начался
новый период истории бельгийской банковской системы, получивший название «интернационализация смешанных банков» (Internationalization of the Belgian Mixed Banking System). Банки, среди которых по-прежнему лидировал Société Générale, активно развивали финансовую сеть за рубежом. Société Générale стал первым общемировым акционерным инвестиционным банком.
Пик экспансии бельгийских банков пришелся на 1864 —1893 гг. В 1864 г. с разрешения Наполеона III во Франции было открыто «Общество содействия развитию торговли и промышленности во Франции» (Société Générale Pour Favoriser Le Dévelopment Du Commerce Et De L'industrie En France) или французский аналог Société Générale. В 1870 г. французский Société Générale насчитывал 15 отделений в Париже и 32 в провинциях. В 1871 г. дочерний банк Société Générale открылся в Лондоне, однако британский проект оказался менее эффективен, чем французский. Успех французского Société Générale оказался столь велик, что он затмил не только лидеров французского рынка — Credit Lyonnais, Crédit Mobilier, Crédit Commercial, Banque Nationale — но и материнский банк в Бельгии. Сегодня Société Générale известен как крупнейшая французская финансовая группа (см. http://www. socgen. com/).
Благодаря экспансии бельгийских банков модель «смешанной банковской системы» получила широкое распространение в Европе. В десятилетие накануне Первой мировой войны универсальные банки составляли основу финансовой системы Центральной Европы. Помимо Германии и Бельгии, смешанные банки существовали в Австрии, Швейцарии, Италии и странах Скандинавии. В период классического золотого монометаллизма 1870 — 1914 гг. бельгийский банковский сектор сыграл ведущую роль в создании наднационального финансового рынка Европы. В 1913 г. Бельгия входила в пятерку крупнейших мировых кредиторов. Ее внешние финансовые активы накануне Первой мировой войны оценивались в астрономическую сумму 7,5 млрд франков3.
структура немецкой финансовой системы XIX в. Финансовая система Германии в XIX столетии состояла из четырех групп банков, различавшихся по активам и обязательствам, собственникам, правовому статусу, ограничениям на портфель и клиентуре. Первая группа банков, называвшихся
3 Van der Wee H. and Goossens M. Belgium / International Banking, 1870-1914. Cameron R. and Bovykin V. — NY: Oxford Press, 1991. — p. 113.
«частные банки» (Privatbanken), появилась в конце XVIII столетия как финансовые посредники на рынке правительственных долговых обязательств. Банки из приморских городов, таких как Гамбург, финансировали экспортно-импортные операции. Собственниками большинства частных банков становились состоятельные немцы, семьи или маленькие компании в форме товариществ. Самый известный немецкий частный банк был основан Майером Ротшильдом (1744 — 1812). К 1830-м гг. некоторые из крупных частных банковских домов задавали приоритеты и методы кредитования во всей Германии. Наряду с кредитами они предоставляли инвестиционные услуги, в результате чего их можно охарактеризовать как промежуточное звено между универсальными банками США и специализированными банками Великобритании. С течением времени совокупный объем их услуг уступил большим кредитным банкам, образовавшим вторую группу банков.
Первые кредитные банки (Kreditbanken) появились до 1848 г., однако их подавляющая масса была основана в 1850-х и 1870-х гг. Учредителями многих кредитных банков выступали частные банкиры или группы частных банкиров. По этой причине в период своего становления кредитные банки проводили те же операции, что и частные банки, только в значительных масштабах. Различие между частным и кредитным банком заключалось в том, что последний организовывался как акционерное общество и, как следствие, имел возможность привлечь больше капитала, чем частные банки. В XIX в. кредитные и частные банки работали рука об руку, формируя консорциумы, а затем и объединяясь в группы во главе с крупным кредитным банком. Сокращение доли частных банков в совокупных активах финансовой системы во многом объясняется поглощениями частных банков кредитными банками (табл. 1).
Таблица 1
структура немецкой финансовой системы в 1860 — 1913 гг., доля финансовых институтов в совокупных активах финансовой системы
Финансовые институты 1860 г. 1880 г. 1900 г. 1913 г.
Эмиссионные банки 22,4 11,6 6,3 4,4
Кредитные банки 9,2 10 17,2 24,2
Частные банки 35,3 18,5 8,6 4,4
Сберегательные кассы 12 20,6 23,30 24,8
Кредитные кооперативы 0,2 4,4 4,10 6,8
Ипотечные банки 16,9 26,7 28,50 22,8
Другие институты 4 8,2 12 12,6
Источник: Guinnane Т. Delegated Monitors, Large and Small: The Development of Germany's
Banking System, 1800-1914. Yale University's Economic Growth Center Discussion Paper № 835, August 2001. P. 69.
Две другие группы банков в конечном счете развились в ХХ столетии в универсальные банки. К ним относятся городские сберегательные кассы (Sparkassen), предназначенные для хранения сбережений рабочего класса и бедных слоев населения. Первая немецкая сберегательная касса появилась в Гамбурге в 1778 г. как отделение местной благотворительной организации. Их звездный час настал после наполеоновских войн, в 1836 г. в Германии действовала уже 281 сберегательная касса. Зарубежным аналогом сберегательных касс были взаимные сберегательные банки. некоторые из касс обладали значительными активами, которые размещались в консервативной манере в недвижимость и правительственные ценные бумаги. Как следствие, роль сберегательных касс в немецкой промышленной революции оказалась наименьшей. Тем не менее сберегательные кассы внесли заметный вклад в развитие банковского дела, их приемами ведения бизнеса в дальнейшем воспользовались кредитные банки.
наконец, четвертая группа банков — кредитные кооперативы (называемые первоначально ссудо-сберегательными ассоциациями) также развились в универсальные банки. В XIX столетии их операции включали прием вкладов от населения и выдачу кредитов членам кооператива. Кредитные кооперативы возникли в 1850-х гг. в провинциальных городах и сельских районах как механизм самофинансирования для тех, кто не мог воспользоваться другими источниками займов. Целевое назначение ссуд состояло в обеспечении оборотного капитала ферм и малого бизнеса. на первых порах по сравнению со сберегательными кассами кредитные кооперативы занимали скромное место в финансовой системе. Однако выдача рискованных ссуд позволила им получать солидный доход и быстрыми темпами развивать свои операции.
кредитные банки Германии. В первой половине XIX в. промышленность Германии была менее эффективна, чем в Великобритании, Франции и Бельгии. К примеру, текстильная промышленность финансировалась за счет собственных капиталов семейств, которым принадлежали фабрики. Никакого внешнего финансирования они не получали. При необходимости привлечения значительных инвестиций фабриканты прибегали к внутриотраслевому кредиту. Они выписывали подтвержденные векселя, которые распространялись среди знакомых им коллег по бизнесу. Другой механизм финансирования промышленности состоял в закладывании фабрикантами своей недвижимости: зданий и сельскохозяйственных угодий. капитал, привлеченный в отрасль, шел, как правило, на погашение краткосрочных долгов и покупку оборудования.
Кредитные банки сыграли главную роль в немецкой промышленной революции. Они проводили торговые и инвестиционные банковские операции, а также поддерживали тесные связи с промышленными предприятиями. В отличие от частных банков кредитные банки предлагали самый широкий спектр услуг, что обусловило их ведущую роль в национальном экономическом развитии. Первый кредитный банк возник на руинах обанкротившегося в 1848 г. частного банка Schaaffhausen (созданного еще в 1791 г.). Он был одним из крупнейших кёльнских банков, и правительство разрешило воссоздать его в форме акционерной компании, чтобы ограничить финансовый ущерб контрагентов. В 1850-х гг. Schaaffhausen Bankverein несмотря на хроническую финансовую нестабильность считался главным кредитным банком Германии.
В то время как в США в конце XIX столетия роль банков в экономике неуклонно снижалась, они стали доминировать в финансировании фирм Германии. Можно выделить несколько институциональных факторов, объясняющих господство банковского финансирования в Германии. До 1871 г. Германия представляла собой соцветие мелких независимых государств, каждое с собственным финансовым регулированием. Большинство государств препятствовало развитию фирм с ограниченной ответственностью, поскольку власти опасались появления рынка долговых обязательств фирм. На взгляд регуляторов, фирмы, где ответственность собственников была ограничена уставным капиталом, рисковали накопить непосильное долговое бремя, что было чревато периодическими
финансовыми кризисами. В результате правом организации акционерных фирм было наделено небольшое число немецких предпринимателей. В 1857 г. в Германии существовали только 203 акционерные фирмы. В 1861 г. власти приняли «Деловой кодекс», смягчавший правовые основы предпринимательства. Тем не менее лишь несколько новых фирм получили статус акционерного общества. В результате ограничения прямого финансирования банки превратились в основной источник ресурсов для промышленности Германии.
Большинство экономических историков считают Bank fur Handel und Industrie (Банк торговли и промышленности, больше известный как Darmstadter Bank) пионером немецкого банковского дела, особенно в части кредитных операций. Его история иллюстрирует роль частных банков и иностранных связей в становлении немецкой банковской системы. Банк формировался по модели французского Credit Mobilier, основанного в 1852 г. Credit Mobilier представлял собой новый вид учреждения во Франции: он объединял традиционные банковские операции (прием депозитов, кредитование, дисконтирование векселей) с инвестиционными операциями (операции с ценными бумагами и привлечение акционерного капитала). Размещение долей банка происходило во Франции при непосредственном участии Credit Mobilier, а в его руководство вошли частные немецкие банкиры. Успех Bank fur Handel und Industrie стимулировал возникновение аналогичных банков, так были созданы Berliner Handelsgesellschaft и Disconto Gesellschaft.
Из 40 кредитных банков, основанных с 1848 по 1870 г., наибольшая доля промышленных активов приходилась на четыре банка. В ведущую четверку входили упомянутые Schaaffhausen Bankverein, Disconto Gesellschaft, Bank fur Handel und Industrie, Berliner Handelsgesellschaft. Их капитализация составляла почти половину капитала всех кредитных банков. По размеру активов они намного превосходили частные банки, работавшие, преимущественно на региональном уровне. В среднем банки ведущей четверки располагали собственным капиталом в 33 млн марок, в то время как средний капитал частных банков равнялся 1 млн марок. Собственный капитал служил главным источников финансовой деятельности кредитных банков. Только после 1870 г. доля собственного капитала в активах сократилась до 40 %.
В Пруссии, самом крупном немецком государстве, правительство предоставляло право на
создание акционерных банков по своему усмотрению, в результате чего вход на рынок новых кредитных банков был ограничен. Из всех кредитных банков лишь Schaaffhausen Bankverein был организован в форме акционерного общества. Три других ведущих банка представляли собой компании с ограниченной ответственностью. Когда в 1871 г. правительство сняло ограничение, на рынок вышло множество новых акционерных банков. Среди них самыми важными были Deutsche Bank, основанный в 1870 г. группой, возглавляемой берлинским частным банкиром Адальбертом Делбраком, и Dresdner Bank, созданный в 1872 г. в одноименном городе.
Экономический спад, начавшийся в 1873 г., привел к ликвидации многих банков, большинство из которых поглотили крупные кредитные банки. Deutsche Bank, в частности, в 1876 г. благодаря покупке Berliner Bank-Verein и Deutsche Union-Bank, вышел в лидеры рынка. Dresdner Bank, со своей стороны, поглотил саксонские региональные банки Sachsischer Bankverein (1873 г.), Dresdner Handelsbank (1874 г.), Sachsische Creditbank (1877 г.) и Thringische Landesbank (1878 г.).
Активы банковского сектора сконцентрировались в руках узкой группы банков, получившей название Grossbanken («крупные банки»). К 1914 г. в Германии осталось восемь Grossbanken и 86 региональных кредитных банков. На рынке они доминировали над меньшими Provinzbanken («провинциальными банками»). Для сохранения рыночных позиций Grossbanken со временем скупали местные и региональные банки. В результате консолидации банковских активов сформировалось шесть банковских групп, называемых Konzernen (концернами). Банковские концерны доминировали в секторе промышленного кредитования и независимые провинциальные банки никогда не были способны бросить им вызов.
Берлинские банки возглавляли концерны. Региональные банки нуждались в них, чтобы получить доступ на берлинский денежный рынок для финансирования местных операций. Берлинские банки, в свою очередь, нуждались в региональных банках, чтобы диверсифицировать связи с заемщиками и инвесторами. Взаимоотношения между берлинским банком и региональными банками могли принимать несколько форм. Иногда берлинский банк владел региональным банком напрямую. Однако чаще всего берлинский банк имел лишь миноритарную долю в региональном банке и представителя в попечительском совете. Берлинские банки также формировали долгосрочные отноше-
ния с меньшими банками, в которых они совсем не имели долей. В результате образования банковских концернов группа могла управлять большими активами, чем ее члены в отдельности.
Deutsche Bank, задуманный как специализированный банк внешней торговли, вырос в самый большой кредитный банк страны. Приоритетами его деятельности было развитие заграничной филиальной сети и финансирование внешней торговли, благодаря чему он избежал кредитных проблем своих конкурентов. К концу 1870-х гг. Deutsche Bank имел отделения в морских портах Гамбурга и Бремена, а также в Лондоне (открыт в 1873 г.), Шанхае и Иокогаме (1872 г.). Кроме того, Deutsche Bank участвовал в капиталах банков Нью-Йорка и Южной Америки. Лондонское отделение функционировало с большим успехом, однако другие заграничные усилия пошли не на пользу, и в конце 1880-х гг. банк переориентировался на внутренний рынок.
В период промышленной революции кредитные банки наращивали объем выданных ссуд со среднегодовым темпом в 19,4 %. Совокупный объем кредитов с 1852 по 1870 гг. увеличился с 20 до 492 млн марок. Промышленная революция сопровождалась слияниями и поглощениями в реальном секторе экономики. В 1851-1870 гг. наблюдалось 259 промышленных объединений, в то время как в 1825-1850 гг. — всего 102. Объединение, как правило, происходило при участии кредитных банков. Они выступали в качестве универсальных банков, поскольку не только предоставляли кредиты, но также выпускали ценные бумаги для своих клиентов и вкладывались в их акции для сохранения стратегического влияния. Деятельность кредитных банков концентрировалась в нескольких регионах: Рейн, Рур, Силезия и Саксония. В отраслевом разрезе предпочтение отдавалось горной промышленности, машиностроению, текстильной промышленности, строительству и прокладке железных дорог. Deutsche Bank участвовал также в международных операциях, связанных с промышленностью. В 1883 г. он финансировал строительство северо-тихоокеанской железной дороги в Соединенных Штатах, а в 1888 г. - багдадской железной дороги. Кроме того, Deutsche Bank финансировал сталепрокатные заводы Krupp и выводил химическую компанию Bayer на Берлинскую фондовую биржу.
Благодаря участию в капитале клиентов, немецкие банки имели возможность влиять на управление и принятие решений в промышленности. В частности, в 1850-х гг. кредитные банки имели сильные по-
зиции в железнодорожных предприятиях и тяжелых отраслях промышленности. Участвуя в принятии решений, банкиры стимулировали спрос предприятий на кредиты. Пакеты акций оттягивали большую часть их капитала: от 13 % у Schaafhausen Bankverein до 50 % у Bank fur Handel und Industrie. В результате экономического кризиса 1857 г. банкам достались дополнительные пакеты акций промышленных предприятий через погашение кредитов ценными бумагами заемщиков. В первые годы после кризиса новые приобретения банков приносили убытки, однако в дальнейшем они были компенсированы солидными дивидендами.
несмотря на институциональные барьеры, финансовые рынки Германии пережили недолгий подъем после победы Пруссии над Австрией в войне 1866 г. После победы на территории Германии возникла Северная немецкая конфедерация. на рынке конфедерации были отменены все торговые барьеры и проведена валютная унификация. на смену валют мелких независимых государств пришла единая рейхсмарка. Либерализация и объединение рынка способствовали экономическому буму, зиждившемуся на финансировании больших капиталоемких проектов типа расширения сети железных дорог. Средний дивиденд в 1850-х и 1860-х гг. для Bank fur Handel und Industrie составлял 6,7 %, для Disconto Gesellschaft — 7,0 %, для Schaaffhausen Bankverein — 7,2 %, для Berliner Handelsgesellschaft — 7,3 %. В результате значительного потока дивидендов кредитные банки имели избыточную ликвидность на несколько миллионов марок каждый. На Берлинской фондовой бирже в течение нескольких лет сформировался «мыльный пузырь», который лопнул в 1873 г. В ответ на финансовый крах немецкие власти ограничили деятельность Берлинской фондовой биржи. Кульминация рестриктивного регулирования финансового рынка пришлась на 1884 и 1896 гг., когда были приняты законы о финансах компаний.
Новое законодательство ограничило возможности привлечения фирмами капиталов с финансовых рынков. Согласно правовым нормам только крупнейшие промышленные предприятия, чьи акции входили в листинг фондовой биржи, могли занимать на рынке без существенных задержек и препятствий. Барьеры входа на финансовый рынок состояли в том, что эмитент должен был удовлетворять минимальным требованиям по объему выпуска ценных бумаг (1 млн марок) и номиналу (1тыс. марок). Препятствия доступа на рынок принесли пользу банкам — основным участникам
фондовой биржи. Кроме того, ограничения исключили альтернативные финансовые институты из числа активных игроков. Участвовать в торгах Берлинской фондовой биржи могли только члены «Корпорации берлинского синдиката» (Korporation der Kaufmannschaft von Berlin) и собственники фирм, зарегистрированных в Берлине. Немецкое законодательство зажало фондовый рынок в тиски неэффективности, в результате чего на практике заемные ресурсы фирмы могли получить только от банков.
После экономического спада 1870-х гг. Германия пошла по пути промышленной концентрации. Она приняла форму как картелизации (которая была юридически законна и политически популярна), так и слияний и поглощений. Кредитные банки принимали непосредственное участие в промышленной концентрации, особенно тех отраслей, которые зависели от внешнего финансирования. Например, в конце 1880-х — начале 1890-х гг. в сфере производства электрооборудования путем концентрации активов было создано 40 акционерных компаний. Их реорганизация финансировалась главным образом кредитными банками. К 1900 г. из них осталось только 28 предприятий, объединенных в семь промышленных групп. Каждый из ведущих кредитных банков поддерживал, по крайней мере, одну промышленную группу. Аналогичным образом банки имели интересы в добывающей и перерабатывающей промышленности. Банки финансировали разработку угольных шахт и сталелитейную промышленность в Руре в течение 1860-х гг. В 1880-х гг. они помогли таким промышленным группам, как Krupp, Hoesch и Rhenish Steel Works стать монополистами на товарных рынках. В химической промышленности банки способствовали созданию в 1860-х и 1870-х гг. инновационных предприятий: BASF, AGFA, Degussa, Hoechst и Bayer.
Концентрация тяжелых отраслей немецкой промышленности оказалась малоуспешной. Созданные с помощью банков картели были слабыми и развалились в период экономического спада 1880-х гг. Американский историк Ричард Тилли, изучая слияния промышленных предприятий в 1880-1913 гг., пришел к выводу, что концентрация промышленности в целом обладала низкой эффек-тивностью4. Предприятия, имевшие наилучшие экономические результаты, не были объединены
4 Tilly R. Mergers, External Growth, and Finance in the Development of Large-Scale Enterprise in Germany, 1880-1913 // The Journal of Economic History, 1982. — Vol. XLII.
в картели. Слияния компаний позволяли уменьшить конкуренцию и сэкономить на масштабе деятельности, однако если к слиянию присоединялась вертикальная картелизация, финансовые показатели группы ухудшались. В результате в немецкой экономике объединения не достигли такого распространения, как в США. Кроме А. E. G. и Siemens-Schuckert в Германии под напором кризисов не устояла ни одна монополия. Учитывая прошлые ошибки с 1890-х гг. банки отказались от картелизации. Промышленная концентрация пошла в дальнейшем через слияния и поглощения.
участие немецкого эмиссионного банка в финансировании промышленности. Одну из главных ролей в кредитной экспансии немецких банков играли денежные власти. До 1870-х гг. Германия не обладала единой денежной и банковской системой. На территории современной Германии действовало семь различных денежных систем, основывавшихся на серебряном монометаллизме. В северной Германии обращался серебряный талер, в южной — серебряный гульден. Из общенемецкого ряда исключение составляла бременская денежная система, основывавшаяся на золотом талере. Золотые монеты - фридрихсдоры, луидоры, пистоли и дукаты - обращались с плавающим курсом к серебру. Денежное предложение состояло не только из металлических монет, но и из бумажных денег. Бумажные деньги занимали незначительное место в денежном обороте, только после 1865 г. их доля в денежном предложении превысила 40 %.
Чтобы получить право на выпуск банкнот немецким банкам требовалось специальное разрешение. В 1851 г. только 9 банков имели право эмитировать банкноты. К 1859 г. их число возросло до 29, что было не так много, как может показаться на первый взгляд. К примеру, в Нью-Йорке действовало гораздо больше эмиссионных банков. Немецкие государства стремились в определенной мере ограничить эмиссионное право, опасаясь, что так называемые «заемные билеты» (Darlehenskassen scheine), выпускаемыми властями для финансирования бюджета, будут конкурировать с бумажными деньгами банков. «Заемные билеты» представляли собой краткосрочные ноты, использовавшиеся в качестве средств оплаты и служившие заменителями бумажных денег.
В 1856-1857 гг. в Германии грянул финансовый кризис, который привел к приостановке конвертируемости банкнот большинства банков в металлические деньги. Кризис способствовал взлету Банка Пруссии (Bank of Prussia, берущего начало
от Королевского жиробанка, основанного в 1765 г.) как главного эмитента в Германии. Несколько крупных государств, включая Пруссию, отреагировали на кризис, запретив обращение на своей территории банкнот других немецких государств. Эмиссионные банки или «поставили крест» на выпуске банкнот, или потеряли право на эмиссию, или были скуплены большими банками. В результате Банк Пруссии получил положение, близкое к монопольному, на большой экономической территории. В состав его собственников входило как правительство Пруссии, так и частные лица. Банк выпускал банкноты по лицензии и выступал в качестве финансового агента правительства. В то же время он представлял собой коммерческое учреждение, стремившееся извлечь доход за счет кредитования и дисконтирования векселей.
Банк Пруссии де-факто выполнял функции кредитора последней инстанции и в этом качестве принимал активное участие в финансировании промышленности. немецкие банки, находившиеся в тяжелом финансовом положении, могли продать ему векселя из своего кредитного портфеля, выписанные промышленными предприятиями, и тем самым получить средства для восстановления платежеспособности и ликвидности. Банк Пруссии осуществлял рефинансирование банковского сектора, нацеленное на экспансию немецкой промышленности. В марте 1875 г. Банк Пруссии был преобразован в Рейхсбанк и продолжал играть роль кредитора последней инстанции. рейхсбанк как центральный эмиссионный банк обладал независимостью от фискальных властей. В его задачу входило регулирование денежного предложения, проведение платежей и эффективное размещение свободных капиталов. Наряду с Рейхсбанком функционировало еще тридцать два эмиссионных банка, однако уже в апреле 1875 г. четырнадцать из них потеряло эмиссионное право. После Первой мировой войны в Германии насчитывалось уже четыре эмиссионных банка. В 1935 г. и они потеряли право денежной эмиссии — Рейхсбанк получил монополию на выпуск банкнот.
После Второй мировой войны перед властями Германии стояла сложнейшая задача воссоздания финансовой системы и подъема экономики из руин. В период оккупации страны союзники предполагали перенести на немецкую почву англосаксонскую модель финансовой системы. Тем не менее в ходе послевоенного развития произошла концентрация финансовых ресурсов в руках банковского сектора. На авансцену выдвинулись
крупные банки, которые сосредоточили в своей собственности большую часть промышленных предприятий. В результате финансовые ресурсы стали перераспределяться не через фондовый рынок, как в США и Великобритании, а через банковские институты.
Итальянские банки промышленного кредита. В позднее Средневековье и новую историю Италия занимала положение мирового экономического лидера. Она первенствовала в производстве шерсти (Флоренция), обработке металлов (Милан), банковском деле и внешней торговле (Генуя и Венеция), а также в сельскохозяйственных инновациях (Падуанская низменность). Однако с 1580-х по 1б50-е гг. вследствие войн и неумелой государственной политики Италия потеряла свое лидерство. Итальянский полуостров стали иронично называть «мягким подбрюшьем» Западной Европы. Страна экспортировала сырье и полуфабрикаты (пшеницу, оливковое масло, сырой шелк) и импортировала большинство готовых изделий из Голландии, Франции, и Великобритании. Плачевное положение продолжалось в течение почти двух столетий. Возобновление экономического процветания стало возможным только после политического объединения Италии.
Страна одним из последних европейских государств прошла промышленную революцию за период с 1890-х гг. до Первой мировой войны. С 1893 по 1913 г. выпуск итальянской промышленной продукции рос ежегодно на 4,8 % (в предыдущие два десятилетия только на 0,5 %), ВВП — на 2,5 % (0,б % ранее). В электроэнергетике ежегодные темпы прироста составляли 15 %, в химической промышленности — 12,9 %, в выплавке железа и стали - 10,7 %, что было выше, чем в других европейских странах. За годы технологической революции доля промышленных товаров в совокупном производстве увеличилась с 28 до 47 %5.
Частные банки промышленного кредита («banche di credito ordinario») играли ключевую роль в финансировании промышленных инвестиций и выборе стратегии развития отраслей итальянской экономики. Первыми итальянскими банками, которые поддерживали отношения с промышленными предприятиями, были Banca Generale и Credito Mobiliare. Они были основаны на французские деньги и копировали модель бизнеса французского инвестиционного банка Credit Mobilier. Их сфера деятельности ограничивалась финансовым посредничеством, краткосрочным кредитованием и организацией
5 Da Rin M. and Hellmann T. Op. cit.
синдикатов для размещения правительственных ценных бумаг Неудивительно, что итальянские банки совершили те же ошибки, что французский Credit Mobilier, неудачно вложивший средства в несколько секторов экономики. В конечном счете накопление безнадежных строительных и промышленных ссуд вызвало банковский крах в 1888-1995 гг Кризис спровоцировал спад в строительстве, панику на фондовой бирже и заставил правительство вмешаться, чтобы спасти финансовую систему.
В 1893 г. власти создали новый национальный банк, Банк Италии (Banca d'Italia), путем слияния Banca Nazionale nel Regno, Banca Nazionale Toscana, Banca Toscana di Credito per le Industrie e il Commercio d'Italia. Новому банку было передано эмиссионное право и надзор за другими банками. Право выпуска банкнот также осталось за Banco di Napoli и Banco di Sicilia. Итальянская банковская система восстанавливалась по немецкой модели, в которой «смешенные» банки играли главную роль в индустриализации. Два главных частных банка, - Banca Commerciale Italiana (BCI) и Credito Italiano (с 1998 г. -UniCredito Italiano S. p. al, см. http:|/www. unicredito. it|) - были основаны в 1894-1895 гг. накануне большого промышленного скачка.
Самый крупный из них, BCI, основан в Милане консорциумом, состоящим из немецких, австрийских и швейцарских банков. С немецкой стороны в организации BCIприняли участие Deutsche Bank и Dresdner Bank. Второй банк, Credito Italiano, появился на свет как совместное предприятие немецких и итальянских промышленников, а также двух итальянских банков — Banco di Roma и Banco Italiano di Sconto. Отличие новых банков от старых заключалась в том, что они должны были удовлетворять спрос не только на краткосрочные, но и на долгосрочные кредиты.
Немецким банкам принадлежало 75 % капитала BCI, остальное акции распределялись среди швейцарских и австрийских банков, итальянское участие в капитале было незначительным. С течением времени в капитал банка вошли и другие иностранные банки, в результате чего в 1901-1902 гг. немецкий пакет акций сократился до 8,б %. Однако немецкие менеджеры продолжали занимать важные позиции в правлении банка. Они управляли BCI вплоть до 1914 г., когда Италия вступила в Первую мировую войну на стороне Антанты. Хотя менеджеры из Германии покинули руководство BCI, немецкие банковские методы ведения бизнеса еще долго продолжали оказывать влияние на деятельность BCI.
За BCI по размеру активов следовали Credito Italiano, Banco di Roma и Banca Italiana di Sconto. До 1918 г. четыре банка образовывали ядро итальянской банковской системы. Их доля в совокупных активах итальянских акционерных банков в 1914 г. составляла 75 %, а в 1917 г. - 90 %. BCI и Credito Italiano были столпами банковской системы. На них приходилось почти две трети активов всех банков промышленного кредита. За два десятилетия, предшествовавших Первой мировой войне, их среднегодовые темпы прироста кредитования составляли 4,9 %. Два лидера вкладывали в развитие электроэнергетики, производство оборудования, выплавки металлов, автомобилестроение, не игнорируя традиционные отрасли, такие как текстильная промышленность. Руководство BCI заявляло, что банк стремится принять «активное участие во всех главных и достойных направлениях экономического развития нашей страны» 6. Основное внимание банки уделяли северному «треугольнику» между Генуей, Турином и Миланом.
Основным источником выдачи займов служил собственный капитал банков. Депозиты занимали менее четверти пассивов обоих банков. Два других банка по масштабам деятельности представляли собой более скромные институты, они не имели поддержки со стороны иностранных партнеров и не вели международную деятельность. Их сфера деятельности ограничивалась промышленными районами Северной Италии.
Крупнейшие банки препятствовали выходу на рынок других банков промышленного кредита. В частности, BCIи Credito Italiano поддерживали исключительные отношения с большинством своих клиентов, что не предусматривало обслуживание в других банках. По оценке историка Веры Замагни, итальянские банки до Первой мировой войны представляли собой скорее универсальные банки немецкого образца, чем промышленные холдинги7. Инвестиционные услуги, корпоративные финансы и операции с ценными бумагами составляли основную часть их бизнеса. Итальянские банки стимулировали слияния фирм, требовавшие выпуск ценных бумаг для финансирования объединения. Они активно привлекали новые капиталы для быстро растущих промышленных предприятий. С 1900 по 1913 г. число итальянских акционерных компаний увеличилось с 848 до 3 069. За период 1900-1907 они привлекли на фондовой бирже капитал на 2,7 млрд
6 Confalonieri A. Banca е Industria in Italia, 1894-1906. — Milano: Banca Commerciale Italiana, 1976. — Vol. 3, p. 42.
7 Zamagni V. The Economic History of Italy, 1860-1990. — Oxford: Oxford University Press, 1993.
лир. В 1897 г. в биржевом листинге Миланской фондовой биржи значилось всего 30 компаний, в 1908 г. в списке было уже 169 компаний. Большинство из них относилось к электроэнергетике, транспорту и текстильной промышленности.
BCI и Credito Italiano играли главную роль в планировании и финансировании деятельности акционерных компаний. С 1894 по 1906 г. BCI принял участие в 145, а Credito Italiano — в 84 сделках по финансированию, слияниям и поглощениям, привлечении нового акционерного капитала и конверсии долга. BCI специализировался на предприятиях сталелитейной отрасли, электроэнергетики и производства оборудования, Credito Italiano — компаниях по очистке сахара, выплавке железа и химической промышленности.
Инвестиционная деятельность банков способствовала промышленному подъему. В 1895-1906 гг. инвестиции в корпоративные долговые и долевые ценные бумаги составляли 5 % активов у Credito Italiano и 10 % активов у BCI. Оба банка также имели существенные активы в государственных долговых обязательствах и краткосрочных ссудах. Долгосрочные промышленные кредиты занимали 20-30 % их активов. Промышленные вложения приносили наибольшую часть дохода банков. Чистый доход BC/увеличился с 1,3 млн лир в 1895 г. до 12,7 млн лир в 1913 г., чистый доход Credito Italiano — с 0,9 до 5,4 млн лир соответственно. В обоих случаях рост доходов был устойчивым и ускорялся со временем.
Как и бельгийские банки, действовавшие через инвестиционные трасты, итальянские банки управляли своими промышленными портфелями через дочерние компании. Однако в отличие от бельгийских коллег промышленная империя строилась не на основе финансовых институтов, а на основе промышленных предприятий. Итальянские банки скупали промышленные предприятия, которые становились их холдинговыми компаниями. Холдинги образовывались в быстрорастущих отраслях: электроэнергетике, химической промышленности, выплавке железа и стали. В состав промышленной империи BCI входили холдинги Societa Edison, Vizzola, Acciaierie Terni, Societa Elba, Acciaierie Savona. Во владении Credito Italiano находились холдинги Societa Industrie Elettro-Chimiche, Unione Italiana Concimi, Montecatini, Ferriere Italiane. В меньшей степени холдинговые компании использовались для координации инвестиционной политики банка в отраслях по производству оборудования. В частности, в совместном владении BCI
и Crédito Italiano находился Officine Meccaniche, а в собственности Crédito Italiano - Cantieri Pattison.
Как и в Германии, политика банков заключалась в том, чтобы поддерживать тесные связи с промышленным предприятием и создавать для него тепличные условия в течение длительного периода времени, перед тем как вывести его на рынок капитала. Итальянские банки также были заинтересованы в защите от конкуренции своих клиентов. Наиболее ярким тому примером служит развитие сталелитейной отрасли. В начале промышленной революции сталелитейная отрасль состояла из трех предприятий, входивших в группу Terni-Savona. Сталелитейную группу финансировал как BCI, так и Crédito Italiano. В 1904 г. власти неаполя приняли закон о развитии города, который предоставил десятилетнее освобождение от налогов всем новым предприятиям. Мягкая налоговая политика создавала уникальную возможность роста для единственной независимой сталелитейной фирмы среднего размера Piombino, принадлежавшей семейству Бонди. Однако в силу нерыночного влияния группы Terni-Savona сталелитейная фирма не могла получить необходимые инвестиции. В 1905 г. BCI и Crédito Italiano нашли оригинальное решение — они учредили новую фирму Ilva, сталелитейные заводы которой располагались в предместье Неаполя. Благодаря поддержке банковского картеля Ilva быстро заняла место лидера сталелитейной отрасли. Успех нового предприятия оказался столь велик, что с 1911 г. Ilva производила фактически весь итальянский чугун в чушках и занимала 58 % рынка стали. Опыт с Ilva был перенесен на другие отрасли итальянской экономики. Оба банка создали картели в тяжелых отраслях промышленности, а также в высокотехничных отраслях, таких как производство удобрений, и даже в традиционных отраслях, подобных текстильной промышленности.
Дальнейшая судьба BCI особенно поучительна в свете истории частных банков промышленного кредита. До 1934г. ВСТоставался независимым институтом, который избегал обслуживать экономические интересы своих иностранных владельцев, политические цели властей в Риме и спекуляции итальянских промышленников. До Первой мировой войны BCI активно финансировал торговлю итальянских фирм на Балканах, несмотря на противодействие австрийских и немецких акционеров. к неудовольствию немецких владельцев BCI наладил связи с французским финансовым сообществом. кроме того, у него были напряженные отношения с Banco di Milano и итальянскими денежными властями: Banca d'Italia и Казначейством. Его взгляды на внешнюю политику
Таблица 2
Создание банковской группы BCI в 1909-1933 гг.
Члены группы BCI Штаб- число Год
квартира отделений основания
Дочерние банки
Sudameris Париж 30 1910
Banka Handlowy w Варшава 17 1927
Warsovie
Banco Italiano Лима 8 1919
Banca della Svizzera Лугано 4 1909
Italiana
Участие в капитале
Bicitrust New York Нью-Йорк 1 1924
Bicitrust Boston Бостон - 1929
Bicitrust Philadelphia Филадельфия 1 1929
Bancomit Corporation Нью-Йорк - 1928
Comit-France Париж 10 1918
Romcomit (BCIR) Бухарест 8 1920
Bulcomit (BCIB) София 3 1919
Banca Ungaro Italiana Будапешт 20 1920
(BUI)
Comit-Hellas Афины 3 1928
Banca Commerciale per Александрия 9 1924
l'Egito
Banca Italo-Guauaquil Гуаякиль 1 1923
Филиалы
BCI Лондон - 1911
BCI Нью-Йорк - 1918
BCI Стамбул - 1919
BCI Измир - 1928
Представительства
Hrvatska Banka Загреб 1 1928
- Берлин - 1924
Источник: Stanciu L. Italian Multinational Banking in the Inter-War East Central Europe. Manchester School of Management Working Paper №2001, 2000.
расходились с мнением правительства, вследствие чего BCI отказывался участвовать в заграничных инвестициях ради укрепления колониальной и имперской политики Италии. ВС1предпочитал больше сотрудничать с международными, чем итальянскими банками. В 1907 г. в ходе банковского кризиса в италии BCI даже выступал против антикризисных мер, предпринятых Banca d'ltalia. Он отказался участвовать в возглавляемых Banca d'ltalia синдикатах, призванных поддержать банки, терпящие бедствие. Наконец, BCI сорвал попытку спасти третий крупнейший банк страны Societa Bancaria Italiana8.
8 Stanciu L. Italian Multinational Banking in the Inter-War East Central Europe. Manchester School of Management Working Paper № 2001, 2000.
После Первой мировой войны BCI успешно сохранил независимость, отбившись от попыток поглощения банка итальянскими промышленниками. Независимая стратегия развития позволила ему создать разветвленную международную банковскую группу. Итальянские банки вкладывали, прежде всего, в Латинскую Америку, куда эмигрировало большое число итальянцев. В 1906 г. BC/приобрел акции Banca Commerciale Italo-Brasiliana (Сао-Паоло). В 1910 г. BCI совместно с двумя французскими банками учредил крупнейший банк в Южной Америке, известный сегодня как Banque Sudameris S. A.(Banque Française et Italienne pour l'Amérique du Sud). В 1911 г. BCI открыл отделение в Лондоне, в 1918 г. — в Нью-Йорке и позднее в Азии и Восточной Европе (табл. 2). Из двух крупнейших итальянских банков, которые вкладывали капитал за границей, только BCI инвестирований в Восточную и Центральную Европу. В 1933 г. его иностранные вложения оценивались в 300 млн дол. США или в 22 % активов.
Конъюнктура 1922-1925 гг. благоприятствовала бизнесу BCI. В ходе фондового кризиса в 1925 г. BCI пошел против рынка и несмотря на падение курсов акций продолжал их скупать, чтобы защитить
ценность своего фондового портфеля. В результате из универсального банка BCI превратился в промышленный холдинг. Банковский кризис 1930-х гг., знаменовавший конец континентальных европейских универсальных банков, BCI уже не смог пережить. Его активы были связаны с низко ликвидными промышленными кредитами, международные обязательства превалировали над иностранными активами. Banca d'Italia оказал финансовую помощь банку, оказавшуюся недостаточной. Кроме того, руководство банка не хотело лишиться независимости в обмен на правительственную помощь. Только в 1931 г. под давлением собственных менеджеров руководство BCI запросило финансовую поддержку государства. В 1933 г. после отставки руководства BCI был национализирован, а его промышленные активы перешли государству. В 1970-1980-х гг. банк продолжал расширять заграничную структуру, создав сеть отделений и дочерних банков в 42 странах. В 1994 г. государство приватизировало BCI. В 1999 г. Banca Intesa S. p. A. приобрел 70 % BCI, заложив основы самой большой итальянской банковской группы Gruppo Intesa (см. http://www. bci. it/fs/about/banca. htm).
