CC BY
107ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ
Цифровой рубль: сущность и перспективы применения в России
Трегуб Илона Владимировна,
д.э.н., профессор Департамента математики Финансового университета при Правительстве Российской Федерации
Аксенова Елизавета Олеговна,
Бакалавр Финансового университета при Правительстве Российской Федерации E-mail: [email protected]
В статье рассматривается сущность и перспективы применения цифрового рубля в России. Было определено понятие и рассмотрена эволюция цифровой валюты, а также выявлено современное состояние цифровой валюты в мире. Рассмотрена экономическая природа цифрового рубля и проведён анализ интеграции модели цифрового рубля в России. Были определены ключевые вызовы и пути экономического развития цифрового рубля в России. В рамках эмпирического исследования, направленного на определение влияния безналичных платежей на реальный ВВП страны на душу населения, было определено, что несмотря на то, что в России увеличивается доля безналичных платежей, наличные денежные средства (МО) оказывают значительное большее положительное влияние на ВВП. Также, для модели воздействия безналичных средств на реальный ВВП, было выявлено, что при каждом рубле безналичного платежа российский ВВП приобретает в среднем 3 рубля 25 копеек.
Ключевые слова: цифровая валюта, цифровой рубль, безналичные деньги, цифровая валюта центрального банка, ВВП.
Введение
Сегодня всё более значимую роль приобретают цифровые финансовые активы, в частности, цифровые валюты, которые позволяют государству, гражданам и бизнесу быстро и безопасно обмениваться данными, напрямую влияющими на их финансовое состояние. Так, в условиях цифровизации и, в особенности после вызванных пандемией COVID-19 социально-экономических последствий в мире многократно возросла роль цифровых данных. В ответ на развитие криптовалют, одним из главных трендов современности является развитие цифровых валют центральных банков, известных как СВйС. Исключение не является и Россия.
При этом современная Россия находится в эпицентре мирового санкционного давления, что обуславливает необходимость выстраивания новой стратегии защиты и обеспечена финансовой независимости от США и стран «коллективного Запада» в мировой финансовой системе. В настоящее время в стране развивается проект «Цифровой рубль», который должен стать новой формой рубля, в связи с чем актуальным является изучение его современного состояния и анализ перспектив его развития.
Несмотря на то, что тема цифровых валют является новой для науки и практики, её анализу и концептуальному определению посвящены многие труды зарубежных и отечественных учёных. Кроме того, тема широко освящается международными организациями, национальными банками и экспертами области макроэкономики. Тем не менее в настоящее время основные принципы и положения о цифровых валютах в целом не сформированы, что формирует проблематику настоящего исследования.
Целью настоящей статьи является анализ современного состояния и развития цифрового рубля как цифровой валюты в России для определения перспектив его дальнейшего применения.
Понятие и эволюция цифровой валюты
Цифровая валюта - это новая форма денег, отражающая глобальный тренд цифровизации общества. В современном мире цифровая валюта, по сути, хотя и находится в стадии активного развития, однако с ней связаны многочисленные дискуссии и проблемы. Так, сегодня только 40 центральных банков в мире имеют право на выпуск цифровой
сз о
со £
m Р сг
СТ1 А
=Е
валюты, поскольку это требует цифровизации подавляющей части населения, тогда как проблема цифрового разрыва продолжает оставаться одной из наиболее острой для мирового развития.
В этом смысле важно понимать, какое место занимает понятие «цифровая валюта» в финансовой отрасли. И самим коротким ответом на это будет -неопределённое. Действительно, в общем смысле цифровая валюта представляет собой общесобирательный термин, объединяющий, по сути, любые деньги (валюты, активы), которые функционируют (создание, хранение, управление и обмен) благодаря использованию людьми информационно-компьютерных технологий (цифровых систем), как правило, сети Интернет.
С экономической точки зрения историческими предтечами появления «цифровых денег» являлись идеи таких мыслителей, как, например, немецкий исследователь Й.С. Геззель (1862-1930 гг.), идеи которого о свободной экономике (нем. Freiwirtschaf) были в 1930-х гг. воплощены в реальном денежном обращении в австрийском городе Вёргль. Кроме этого, прогноз новой валюты произошёл и на нобелевском уровне. Так, например, Дж. Тобин (19182002 гг.) указывал на ограниченность бумажных денег как «средства обмена», а известный учёный М. Фридман (1912-2006 гг.) в общих чертах сформулировал отличительные особенности цифровой валюты от других форм государственных денег [1 ]. Отметим, что, начиная с трудов К. Поттера, Дж. Ло и Дж. Смита активно развивался дискурс о необходимости трансформации денег из металлических монет в иные формы - бумажные, что в конечном итоге после отмены Золотого стандарта привело экономику «к действующей в настоящее время системе чисто фидуциарной и неконвертируемой валюты (фиатной валюты), имеющей законное платежное средство, гарантированное государством» [2]. С точки зрения технологий, в середине XX века появились кредитные карты, сначала карта Diners Club Card в 1950 году (первоначально принятая 28 ресторанами), а затем первая карта общего пользования в 1951 году (выпущенная Б. Франклином). Позднее, в 1970-х годах, появились дебетовые карты, которые списывают средства непосредственно с банковских счетов. Относительно недавно, с развитием Интернета и 3G-подключений, потребители начали пользоваться онлайн-платежами и мобильными платежами.
Совершенствование цифровых технологий обусловило появление электронной формы денежных переводов, в которой сейчас совершается большинство финансовых операций. Они дополнили банковские чеки как средство платежа и, в конечном счете, банковские овердрафты как источник кредита.
Е Со временем дискурс об электронных деньгах £ эволюционировал в дискурс о цифровой валюте — как о современной независимой, децентрализо-g ванной валюте. Среди наиболее известных предтечей цифровых валют стоит назвать несколько Ü ключевых идей:
- идея американских криптографов Д. Чаума и С. Брэндса о цифровых деньгах, изложенная в начале восьмидесятых в статье Чаума «Слепые подписи для неотслеживаемых платежей», и последующее создание компании по производству электронных денег «DigiCash» в 1990 году, обанкротившейся в 1998 году.
- появление так называемого электронного золота «E-gold» (цифровой золотой валюты), предложенной компанией «Gold & Silver Reserve Inc», основанной Д. Джексоном и Б. Дауни в 1996 году.
- появление системы «Hashcash» А. Бэка, использующей алгоритм «Proof-of-work» (доказательство выполнения работы).
- появление стартапа «PayPal» в 1998 году.
- появление системы электронных денег «B-Money» В. Дая.
- появление системы электронных денег «Bit Gold» Н. Сабо.
Особенно следует отметить, что настоящую революцию в области развития цифровой валюты произвела distributed ledger technology (DLT), более известная как технология блокчейн.
На наш взгляд, эволюции цифровой валюты способствовало не одно чисто экономическое событие (мировой финансовый кризис 2007-2009 гг.), но совокупность исторических, безусловно имеющих глобальный масштаб, событий, представленных выше.
Однако сегодня как в теории, так и на практике не существует общепринятого определения цифровой валюты, поскольку её регулирование зависит от конкретной интерпретации и юрисдикции стран. Например, в одних странах (например, в США) криптовалюта является имуществом, в других (например, Японии) - платёжным средством. Сегодня «большинству юрисдикций еще предстоит разработать продуманное регулирование для создания справедливого и упорядоченного рынка» [3]. Действительно, каких-либо указаний о том, как именно следует классифицировать цифровую торговлю, сегодня не содержится ни в Генеральном соглашении по тарифам и торговле (GATT), ни в Генеральном соглашении по торговле услугами (GATS). Более того, цифровая валюта зачастую рассматривается в качестве синонима для таких понятий, как «виртуальная валюта», «электронные деньги», «криптовалюта» и др. Так, согласно определению Банка международных расчётов несмотря на то, что «цифровые валюты могут соответствовать широкому концептуальному определению электронных денег, в большинстве юрисдикций они обычно не соответствуют юридическому определению электронных денег» [4]. На наш взгляд, наиболее грамотным подходом является отнесение цифровых валют к цифровым финансовым активам.
В настоящее время цифровая валюта - явление распространённое, однако пока ещё не повсеместное, поскольку лишь государство может устанавливать цифровую валюту в качестве денег. Здесь отметим, что популяризация криптовалют заста-
вила мировое сообщество обратить пристальное внимание не только на необходимость регулирования цифровых валют и в целом цифровых активов, но и на создание национальной цифровой валюты или «central bank digital currency» (далее -CBDC), т.е. государством. И в этом смысле, на наш взгляд, нивелируя общность и «размытость» подхода к цифровым валютам, именно CBDC можно считать в качестве «истинной» цифровой валюты.
Для уточнения понятия цифровых валют также целесообразно привести различия между цифровыми валютами, криптовалютами и фиатными деньгами (табл. 1).
В настоящее время в целом можно выделить следующие ключевые функции, которые выполняют CBDC: функциональные (конвертируемость, удобство, эксплуатационная доступность, низкие издержки); системные (безопасность, быстрота операций, устойчивость, доступность, производительность, масштабируемость, совместимость, гибкость и адаптивность); институциональные (законодательная база, соответствие стандартам).
Таблица 1. Характеристики крипто и цифровых валют, фиатных денег
Характеристика Цифровые валюты Фиатные деньги Криптова-люты
Географический охват Национальная валюта В стране По всему миру
Конфиденциальность личности Нужна идентификация Анонимно для наличных денег Анонимно
Конфиденциальность транзакций Нет Контролирующие органы Да
Стабильность Высокая Низкая
Приемлемость Универсально в стране Ограничено
Ликвидность Абсолютная Волатиль-ная, нет гарантии
Ответственность Ответственность эмитента Нет
Форма Нематериальная Материальная Нематериальная
Выпуск Централизированы, регулируются Центральным банком Децентрали-зированы
Источник: составлено на основе [5]
Современное состояние цифровой валюты в мире
На наш взгляд, общие тенденции современного развития цифровых валют в целом обусловлены следующим:
- научно-техническим прогрессом, позволившим гражданам создавать, хранить и перемещать информацию общего и частного характера в виртуальном пространстве (цифровые акти-
вы), в контексте которого появилась революционная идея о создании цифровой валюты;
- общим состоянием существующей в условиях капитализма денежно-кредитной финансовой системы, регулярно дающей сбой в результате геополитических и макроэкономических событий;
- зависимостью уровня жизни населения одной страны от мировой экономической ситуации, завязанной на централизованном управлении, когда являющиеся эмитентами банки «управляют» финансовым активами населения. Далее, поскольку настоящая статья посвящается цифровому рублю, постольку рассматривая современное состояние цифровой валюты в мире, мы сделаем акцент на СВйС. Сегодня идея СВйС находится в стадии проекта как на международном, так и на национальном уровне, хотя в четырёх регионах СВйС уже принята (табл. 2). В то же время в 2021 г. в 86% центральных банках мира рассматривались возможности создания CBDC, при этом 60% из них находились на стадии экспериментирования, а 14% - на стадии пилотирования [6]. Тестирование и интеграция СВйС в настоящее время активно обсуждается и развивается в таких странах и регионах, как: ЕС, США, Китай, Россия, Великобритания, Венесуэла, Эквадор, Нигерия, Украина, Турция, Иран и мн. др.
Таблица 2. Официально запущенные CBDC
Страна/регион Центральный банк Наименование CBDC
Содружество Багамских Островов Центральный банк Багамских островов Sand Dollar
Организация восточно-карибских государств Восточно-карибский центральный банк DCash
Нигерия Центральный банк Нигерии eNaira
Ямайка Центральный банк Ямайки JamDex
Источник: составлено автором на основе данных Центральных банков
Так, по состоянию на июль 2022 г. в базе данных Банка международных расчётов, созданной и поддерживающейся Р. Ауэром, Дж. Корнелли и Дж. Фростом, содержатся сведения о 29 странах, в которых СВйС находятся на стадии пилотирования (рис. 1).
Мировым странам и международным организациям, таким как Международный банк расчётов, Международный валютный фонд, Совет по финансовой стабильности G20 и др., идея создания СВ-йС пришла после изучения практики распространения технологии блокчейн и обнаружения и аргументации проблем её функционирования. Предполагается, что подобная валюта будет основываться на государственной базе данных и не потребует использование распределительного реестра. Так,
сз о со от m Р от
от А
=Е
например, 30 сентября 2021 года Международный банк расчётов совместно с центральными банками семи стран и регионов (ЕС, ФРС, Англия, Кана-
да, Швейцария, Швеция, Япония) представил обзор прогресса, достигнутого в области построения CBDC [8].
Рис. 1. Распределение исследований и пилотных проектов СВОС в мире по состоянию на 1 июля 2022 г. Источник: составлено на основе [7]
Примечание: ЕССВ - Восточно-Карибский центральный банк; НК - Гонконг; JM - Ямайка; SG - Сингапур.
В докладе представлены пять основных причин,
обуславливающих необходимость развития СВОС:
- центральное место денег центрального банка в денежной системе закрепляет общественное доверие к деньгам и поддерживает общественное благосостояние;
- СВОС, надежно отвечающий основополагающим принципам, предусмотренным международной группой, может стать важным инструментом для центральных банков в будущем (цифровой экономике) для повышения финансовой стабильности, использования новых технологий и продолжения обслуживания населения;
- поскольку деньги и платежи развиваются быстро, планы центральных банков в отношении СВОС будут меняться. Выпуск и дизайн СВОС являются суверенными решениями;
- международное сотрудничество в области СВОС может обеспечить возможность для улучшения трансграничных платежей;
- СВОС, по всей вероятности, будут иметь широкомасштабное влияние на вопросы государственной политики, выходящие за рамки традиционной компетенции центральных банков.
В целом в зарубежной научной литературе продолжается дискуссия, связанная с правовой природой цифровой валюты, что достаточно чётко характеризует её современное состояние. Действительно, с одной стороны, в цифровых валютах видится будущее денежной системы в контексте развития цифровой экономики, с другой - угроза финансовой и социальной стабильности социального порядка, обусловленная рисками их использования (табл. 3).
Таблица 3. Развитие цифровых валют в экономических системах
Страна регион Краткая характеристика Регулирование
Европа Активно продолжается обсуждение вопроса введения цифрового евро. В 2021 г. запущен пилотный проект по запуску цифрового евро. В 2023 г. рассматривается законопроект о цифровом евро. Европейская комиссия; директивы ЕС
США В США (как в Канаде и Мексике) криптовалюты являются легальными. К цифровым активам (валютам) относятся инструменты, которые могут быть квалифицированы по действующему законодательству США как ценные бумаги, товары или ценные бумаги. или товарные инструменты, такие как фьючерсы или свопы. Также в США активно развивается система налогообложения цифровых активов (валют). The United States Securities and Exchange Commission (SEC), Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN)
Япония В стране принята концепция «Общество 5.0». В 2023 г. планируется ввести единую криптовалюту DCJPY по аналогии с CBDC Агентство финансовых услуг (FSA)
Сингапур В стране действует Закон о платежных услугах PSA, принятый в 2020 г. Согласно этому закону, цифровые активы обозначаются как «токены цифровых платежей». Они могут быть платёжными, инвестиционными, служебными и криптовалютами Monetary Authority of Singapore (MAS)
Южная Корея В настоящее время установлено регулирование криптовалют и обсуждается связанное с ними изменение системы налогообложения Правительство Южной Кореи
Окончание
Страна регион Краткая характеристика Регулирование
Китай В настоящее время в Китае действует цифровой юань как официальная CBDC, выступающая в качестве не только национализации финансового курса Народного банка Китая, но и в качестве альтернативы глобальному присутствию доллара. Правительство Китая
Индия С 2023 г. начинается поэтапная имплементация цифрового рупия Резервный банк Индии (RBI)
Скандинавский регион В Дании, Швеции и Финляндии цифровые валюты, в частности, криптовалю-ты находят активное применение и признаются в качестве законного средства. В Норвегии биткоин признаётся в качестве биржевого актива, но не валюты Nationalbanken, Finansinspektionen, Управление финансового надзора (Fin-FSA), Управление финансового надзора и др.
Источники: составлено автором по данным регуляторов
В настоящий момент времени ситуация в области регулирования цифровых валют также не выглядит оптимистичной. Так, в уже упомянутом Докладе о цифровой экономике, опубликованным ООН в 2021 году, сообщается следующее: «международная дискуссия о том, каким образом регулировать международные потоки данных, зашла в тупик, при этом мнения зачастую являются диаметрально противоположными. Современный пестрый регулятивный ландшафт отражает совершенно разные подходы, принятые в разных странах, при этом большое влияние оказывают ведущие в экономическом отношении страны» [9]. Тем не менее, опыт развитых стран показывает, что цифровые валюты (СВйС) находятся в центре внимания регуляторов, хотя в различных регионы на цифровые валюты смотрят по-разному.
Экономическая природа цифрового рубля
Прежде чем перейти к рассмотрению экономической природы цифрового рубля целесообразно отметить, что само видение СВйС с точки зрения науки на западе и в России различны, на что справедливо указывает А.Б. Фиапшев [10]. Иностранное академическое сообщество сконцентрировано на анализе в контексте вопросов, сопряженных с функционированием финансового рынка, инвестиционных предпочтений их участников. Отечественные исследователи сконцентрированы на фундаментальном срезе проблеме, попытка дать всестороннюю оценку сути явления, движущих сил процесса цифровизации монетарной сферы, их влияния на развитие сущности и функций денег.
В целом, анализ отечественных научных публикаций по теме исследования показывает, что основной акцент учёными делается на национальном развитии регулирования цифровых валют - обусловленного российскими законодательными новеллами своеобразного синонима, распространённого в международном научном дискурсе понятия цифровые активы и связанных с ним понятий.
Следуя за обсуждениями учёных темы цифровых финансовых активов, на практике их управление находится в начальной стадии активного развития и на уровне мегарегулятора. Так, согласно аналитической информации Банка России,
в 2022 году в Российской Федерации только «появились первые участники рынка цифровых прав, состоялись первые выпуски цифровых финансовых активов» [11].
Таким образом, использование цифровых финансовых активов в российской экономике только начинает «набирать обороты». Однако в настоящее время Правительство Российской Федерации и Банк России, вслед за глобальными трендами, уже ввели в практику основы регулирования цифрового рубля и запустили механизм его тестирования. Это, в частности, отвечает современному этапу развития национальной платёжной системы страны, а именно её инноватизации в соответствии со программой развития цифровой экономики РФ и в целом цифровизацией финансового рынка, а также развитием межстрановой интеграции.
Согласно официальной интерпретации Банка России, «цифровой рубль представляет собой дополнение к существующим формам денег, являясь цифровой формой российской национальной валюты» [11]. Вместе с тем по задумке Банка России предполагается открытость цифрового рубля - отмечается, что платформа создаётся в том числе для того, чтобы стало возможным межсистемное взаимодействие с инфраструктурой других стран в рамках осуществления трансграничных платежей в цифровых рублях.
Говоря о экономической природе цифрового рубля, следует отметить, что она предполагает собой своеобразное замещение посредников между Банком России и потребителями, поскольку обеспечивается ответственностью Банка России. Хотя, как отмечает О.А. Зорич, на практике это маловероятно в силу того, что, во-первых, фиатные деньги и так уже во многом существуют в электронном виде, что, во-вторых, может привести к дестабилизации банковскую систему [12]. Здесь важным представляется понять экономическую природу цифрового рубля. Так, Банк России декламирует его как новую (дополнительную), третьею форму рубля (наличный - безналичный - цифровой). Действительно, с точки зрения того, что деньгами можно назвать все деньги, которые создаются государством, при этом в зависимости от той или иного разделения денежных агрегатов в конкретной стране (в России принято четыре формы (М0,
сз о со от m Р от
от А
=Е
М1, М2 и М3), для России цифровой рубль «вписывается» в рамки законодательной логики. Так, в качестве свидетельства этого можно привести положения ГК РФ, в частности, ст. 140 ГК РФ, в которой довольно конкретно указывается, что безналичные деньги являются законным средством платежа. С другой стороны, Банк России предполагает, что конвертация цифрового рубля к «обычному» (фи-атному) рублю будет происходить по схеме один к одному, что означает, что, фактически несмотря на то, что цифровой рубль не имеет материальной формы, он может быть отнесён к денежному агрегату М0, представляющему собой наличные деньги, находящиеся в обращении, иногда называемый «цифровой наличностью». В этом смысле цифровой рубль, как и все прочие CBDC, может претендовать на роль новой концепции денег.
Интеграция модели цифрового рубля в России
В результате общественных обсуждений в стране была принята Концепция цифрового рубля [13], которая основана на выбранной рынком двухуровневой модели её внедрения, а точнее - розничной двухуровневой модели с ролью финансовых организаций как участников расчётов. Данная модель подразумевает двухуровневое взаимодействие между клиентами, финансовыми организациями и платформой цифрового рубля посредством расчётов в цифровых рублях по кошелькам (рис. 2). Отметим, что Банком России выбран один из двух наиболее распространённых вариантов моделей CBDC, среди которых выделяются: централизованные цифровые валюты для оптовых (как правило, международных) платежей: модели с конвертацией, модели без конвертации и универсальные модели; централизованные цифровые валюты для розничных платежей, выступающие в роли аналога уже существующих наличных и безналичных фиатных денег: одноуровневые модели, двухуровневые модели и гибридные модели.
Рис. 2. Двухуровневая розничная модель цифрового рубля
О
Источник: составлено на основе [14]
В настоящее время Банком России реализуется очередной этап тестирования прототипа платформы, в которое были включены 13 крупных российских банков. В течение 2022 г. эти банки были технически подключены к платформе цифрового рубля, они весь год работали над доработкой своих веб-интерфейсов и мобильных приложений.
Следующим этапом, который был начат в апреле 2023 г., является тестирование основных операций, связанных с цифровым рублём, с применением «реальных» денег с реальными физическими лицами. Этот пилотный проект, продлится до конца 2023 г.
Также следует отметить, что Банком России создан специальный реестр, в который заносятся компании, являющиеся и признанные согласно
положениям федерального закона «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» операторами информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровые финансовые активы.
Ключевые вызовы в развитии цифрового рубля в России
Выделим ключевые вызовы: интеграция существующих криптовалют в экономические процессы, интеграция информационных систем, обрабатывающих цифровые финансовые активы, и отношение к управлению ими; статус криптовалюты; соотношение понятий цифровых прав и цифровых фи-
нансовых активов, статус цифровых финансовых активов по отношению к объектам гражданских и имущественных прав; положение ЦФА в контексте неоднозначности прогнозов цифрового финансового сектора; проблема ограничения физических лиц и регулирования смарт-контрактов; учёт рисков информационной безопасности и киберугроз.
Кроме того, в самой Концепции цифрового рубля выделяются риски реализации проекта «Цифровой рубль» и обозначаются меры, необходимые для их снижения. Разделяют технологические, финансовые и инфраструктурные риски. Технологические: недостаточная производительность технологии распределенных реестров (нужно использовать вариант гибридной архитектуры платформы); сложность реализации решения по обеспечению конфиденциальности в распределенных реестрах (нужно проводить научные исследования в области обеспечения конфиденциальности в технологии распределенных реестров); сложность реализации офлайн-режима на платформе цифрового рубля (нужно проводить научные исследования в области обеспечения офлайн-режима); сложность массового производства российского аппаратного обеспечения для реализации цифрового рубля (планируется проведение обсуждений с российскими производителями). Финансовые: отток ликвидности (постепенное и контролируемое введение цифрового рубля, компенсация риска). Инфраструктурные: неготовность инфраструктуры торгово-сервисных предприятий и кредитных организаций (поэтапное внедрение цифрового рубля, адаптация к уже существующим архитектурам данных) [15].
Отсюда также вытекают и риски для бизнес-моделей коммерческих банков, и системный риск частного банковского сектора, и риски конфиденциальности. В случае, если указанные и иные риски не будут устранены Банком России, широкое распространение цифрового рубля может нанести серьезный урон финансовой системе. Кроме того, на наш взгляд, можно указать на репутацион-ный риск для самого Банка России, поскольку он будет выступать в роли полностью ответственного за все операции и события, связанные с обменом цифровой валюты, в то время как невыполнение какой-либо функции (вследствие технологического сбоя или допущенной кибератаки) незамедлительно приведёт к негативной реакции общественности и, как следствие, снижения доверия к цифровому рублю.
Таким образом, по нашему мнению, ключевыми вызовом является факторы собственного функционального характера цифрового рубля как СВйС (главным образом, соответствие заявляемой полезности для граждан, бизнеса и государства реальному функционалу валюты).
Пути экономического развития цифрового рубля в России
В настоящее время СВйС, по сути, является передовой революционной государственной инициати-
вой, хотя практики СВйС образовались в первую очередь как ответ на активное развитие цифровых активов, впоследствии они стали восприниматься и в качестве аспекта дедолларизации. Последнее представляется крайне значимым в контексте экономического развития Российской Федерации. Так, выпуск российской CBDC будет обеспечиваться Банком России, а открытие электронных кошельков и проведение платежей и расчетов цифровыми рублями будет осуществляться на соответствующей платформе. Отметим, что в этом суть принципиального отличия цифрового рубля от существующих систем безналичных расчетов, в которых деньги являются банковскими обязательствами и переводятся банками внутри своих систем, тогда как цифровой рубль можно будет вывести.
Несмотря на то, что в Концепции цифрового рубля отмечается, что его влияние на денежно-кредитную политику Банка России «в среднесрочной перспективе будет незначительным» [13], мы согласны с тем, что развитие цифрового рубля -это стратегически важное направление призванное, с одной стороны, способствовать повышению эффективности функционирования платёжной системы за счет их дальнейшей интеграции, с другой - обеспечивать создание новых платежных механизмов, не зависящих от экономических и финансовых санкций.
Кроме того, обеспечение трансграничной функциональной совместимости цифрового рубля между центральными банками может способствовать универсализации платежных отношений, оптимизации периода обращения и снижению размеров совокупных затрат, которые связаны с обслуживанием трансграничных платежей. Цифровой рубль может способствовать решению проблемы трансграничных переводов за счёт самой финансово-правовой природы СВйС, обеспеченной, в отличие от электронных и депозитных денег (счетах в банках), обязательствами центрального банка, что говорит о защищённости актива для иностранных компаний, в особенности в тех регионах сотрудничества, в которых продолжается процесс дедолларизации (Китай, страны СНГ и страны БРИКС) в контексте санкционного давления со стороны США и стран «коллективного Запада».
Тем не менее, предполагается, что оценивать механизмы влияния будущих цифровых валют на национальные экономические, финансовые и платёжные системы достаточно сложно. Действительно, без результатов пилотного проектирования что-либо утверждать попросту бессмысленно, особенно учитывая контекст происходящих ф сегодня геополитически событий. А
Н
сз
Эконометрический анализ Ы
т
Для количественной оценки уровня влияния без- Ы наличных денег (будущей формой которых высту- К пает цифровой рубль) на реальный ВВП и реаль- т ный подушевой ВВП российской экономики в дол- А госрочном периоде в данной статье осуществлено И
построение регрессионной модели. В связи с этим реальный ВВП и реальный подушевой ВВП были выбраны как главные макроэкономические показатели экономического развития страны в качестве зависимой переменой. В качестве независимых переменных были выбраны: объем безналичных средств, составляющих денежную массу M2 (Noncasht, трлн рублей); объем наличного оборота,
составляющих денежную массу M0 (Casht, трлн. рублей); цена на нефть (Oilt, долл. США); инвестиции в основной капитал (INVt, трлн. рублей). Кроме того, для более детального анализа мы ввели в уравнения две фиктивные переменные, отражающие недавние, наиболее глобальные, на наш взгляд, события: пандемию COVID-19 за 20202021 гг. (COVID19 , ед.) и резкое увеличение санкций за 2014-2022 г. (San , ед.). Эти переменные
в соответствующие периоды принимали значение «1», в остальных случаях они были равны нулю. Обоснование выбранных фиктивных переменных следующее: во-первых, пандемия COVID-19 выбрана потому, что во многом именно её последствия послужили катализатором повышенного внимания государств к изучению, концептуальному экспериментированию и пилотированию в области CBDC; во-вторых, международные санкции с 2014 г. выбраны потому, что их уровень стал беспрецедентным для России и, несмотря на то, что они отрицательно сказались на экономическом положении страны, они же послужили необходимости убыстрения формирования независимой цифровой валюты в стране в контексте дедолларизации.
Структурная форма эконометрической модели представлена уравнениями (1) и (2):
GDP _ Rt = а0 + а • Noncasht + а2 ' Casht + а3 • Oilt +а4 • Invt +а5 • COVIDl9t +а6 • Sant + et (1) GDP _ R _ PCt = ß0 + ßl • Noncash + ß2 ' casht + ß3 • Oilt + ß4 • Invt +ß5 • COVIDl9t +ß6 • Sant + |t (2) где: GDP_Rt - объём реального ВВП России; GDP_R_PCt - объём реального ВВП России на душу населения; Noncash - объём безналичных денег в обращении (денежный агрегат М2); Casht - объём наличных денег в обращении (денежный агрегат М1); Oilt -цена на нефть Invt - инвестиции в основной капитал; COVIDl9t - фиктивная переменная COVID-19; Sant -
фиктивная переменная международных санкций 20142022 г.; В/б, - параметры модели; et; м - случайные
„ возмущения.
LQ
öl Периодом анализа был выбран промежуток
Ц с 2000 по 2022 г., т.е. 23 года. Источниками ин-
о формации послужили данные Федеральной служ-
т- бы государственной статистики (Росстат) и данные
z Банка России.
Оценка параметров модели выполнена методом наименьших квадратов, выходные статистики приведены в таблице 4 (табл. 4).
Как видно из таблицы, переменная объем безналичных денег оказалась значимой в обоих уравнениях (1) и (2) при уровне значимости а=0,01. В то время как переменная объем наличных денег оказалась значимой только в уравнении для реального объема ВВП России на душу населения. Это означает, что при увеличении ежегодного объема безналичных платежей на 1 триллион рублей российский ВВП увеличивается на в среднем 3,25 триллиона рублей, а реальный ВВП на душу населения увеличивается на 8,35 тысячи рублей. В свою очередь увеличение наличных платежей на 1 трлн рублей приводит к росту ВВП на душу населения на 52 тысячи рублей.
Результат влияния переменной пандемии COV-Ю-19 в обоих уравнениях отрицателен и показывает уменьшение ВВП, связанное с пандемией. Переменная международных санкций также отрицательно влияет на ВВП, и показывает уменьшение ВВП в среднем на 0,157 трлн руб. в первом уравнении и на 8,76 тысячи во втором уравнении.
Таблица 4. Анализ влияния наличных и безналичных платежей на ВВП
Переменные Реальный ВВП России (GDP) Реальный ВВП России на душу населения (GDP)
Объём безналичных денег в обращении (Noncash) 3,25*** 8,35***
(1,05) (2,83)
Объём наличных денег в обращении (Cash) -4,21 52,65***
(3,63) (9,73)
Цена на нефть (Oil) 0,07 0,34
(0,10) (0,26)
Инвестиции в основной капитал (Inv) -0,66 -5,33
(2,79) (7,48)
COVID-19 (COVID19) -15,72*** -52,72***
(5,71) (15,32)
Международные санкции (San) -5,51 -8,76
(6,58) (17,63)
Константа 26.81*** 37.66***
(3,37) (9,02)
Наблюдений 22 22
Нормированный R-ква-драт 0,968 0,998
F-статистика 105,20 1659,17
P-значение 0,00 0,00
Источник: составлено автором по результатам расчётов
Примечание: стандартные ошибки в скобках; *** р<0.01; ** р<0.05; * р<0.1
Таким образом, можно сделать вывод о том, что увеличивающаяся доля безналичных платежей в России оказывает значимое влияние на рост
национальной экономики. При этом наличные денежные средства (МО) оказывают значительное большее положительное влияние на реальный ВВП страны на душу населения, что, вероятно, объясняется высокой степени ликвидностью наличной денежной массы. Однако в то же время безналичные деньги немного лучше снижают эффекты от внешних шоков, таких как санкции и пандемия СОМй-19.
Выводы
В рамках настоящей статьи установлено, что в современной теоретической науке и международной практике не сложилось унифицированного понятия цифровой валюты, не ясна её правовая природа. В настоящее время продолжаются дискуссии относительно места и роли цифровой валюты в современной системе денежного обращения и в целом мировой валютной экономике и гражданском праве. На наш взгляд, истинными цифровыми валютами следует признавать СБйС. Установлено, что современное состояние цифровой валюты в мире характеризуется активным развитием: многие страны концептуально экспериментируют в процессе развития СБйС, реализуют пилотные проекты, а в некоторых регионах СБйС уже на практике рассматривается в качестве новой современной валюты. Определено, что цифровой рубль, как и все прочие СБйС, может претендовать на роль новой концепции денег. Цифровой рубль представляет собой дополнение к существующим формам денег, являясь цифровой формой российской национальной валюты. Его экономическая природа в целом схожа с глобальными трендами в развитии СБйС. Выявлено, что Банком России выбрана двухуровневая розничная модель интеграции. В настоящее время продолжается пилотный этап интеграции модели цифрового рубля в контексте реального взаимодействии с выбранными контрагентами. Ключевыми вызовами выступают факторы макроэкономического и технологического развития, а также факторы собственного функционального характера цифрового рубля как СБйС. Стоит отметить, что экономическое развитие цифрового рубля - это стратегически важное направление развития цифровой экономики, обеспечивающее как повышение эффективности функционирования платёжной системы, так и формирования новых платежных механизмов, которые не зависят от экономических и финансовых международных санкций. В настоящее время основные пути экономического развития цифрового рубля в России заключаются в получении конкретных результатов и обратной связи от тестовых групп банков и клиентов на этапе пилотного внедрения цифрового рубля.
Литература
1. Тарханян Д.Н., Смирнова Н.В. Мировой опыт внедрения цифровой валюты / Д.Н. Тарханян, Н.В. Смирнова // Сборник научных трудов ву-
зов России «Проблемы экономики, финансов и управления производством». - 2021. -№ 49. - С. 29-34.
2. Алленых М.А. Цифровая валюта - частные деньги? / М.А. Алленых // Вестник Тверского государственного университета. Серия: Экономика и управление. - 2021. - № 1 (53). - С. 2123
3. Henderson M.T., Raskin M.A regulatory classification of digital assets: toward an operational Howey test for cryptocurrencies, ICOs, and other digital assets // Colum. Bus. L. Rev. - 2019. - P. 493
4. Digital currencies / Bank for international settlements, November 2015. - URL: https://www.bis. org/cpmi/publ/d137.pdf (P. 4) (дата обращения:
30.03.2022)
5. Дьяконов Р.В. Перспективы введения цифровой валюты центрального банка в мире и в России / Р.В. Дьяконов // Вопросы управления. - 2023. - № 1 (80). - С. 7
6. ЦВЦБ: Россия в контексте мировой практики. Аналитический доклад (июнь 2021). - URL: https://asros.ru/up-load/iblock/802/k62gq038s5c32w83twg-zks0qwk26rlm6/2022_01_31_doklad_TSVTSB_ iyun_2021_goda.pdf (дата обращения:
11.04.2023)
7. Rise of the central bank digital currencies: drivers, approaches and technologies. - URL: https:// www.bis.org/publ/work880.htm (дата обращения: 11.04.2023)
8. Central bank digital currencies - executive summary / Bank for International Settlements. - URL: https://www.bis.org/publ/othp42.htm (дата обращения: 11.04.2023)
9. Доклад о цифровой экономике 2021. Международные потоки данных и развитие: кому служат потоки данных [Электронный ресурс] / ЮНКТАД - URL: https://unctad.org/system/files/ official-documentZder2021_overview_ru.pdf (дата обращения: 17.04.2023)
10. Фиапшев А.Б. Функционал цифровых валют как внешнее проявление их сути и фактор развития / А.Б. Фиапшев // Бизнес. Образование. Право. - 2022. - № 1 (58). - С. 25-31.
11. Развитие рынка цифровых активов в Российской Федерации. Доклад для общественных консультаций. - URL: https://www.cbr.ru/ content/document/file/141991/consultation_pa-per_07112022.pdf (дата обращения: 29.30.2022)
12. Зорич А.О. Внедрение цифровой валюты центрального банка (CBDC): следование тренду или вынужденная необходимость? / А.О. Зо-рич // Вестник Российского нового университета. Серия: Человек и общество. - 2022. -№ 1. - С. 47.
13. Концепция цифрового рубля. - URL: http:// www.cbr.ru/Content/Document/File/120075/ concept_08042021.pdf (дата обращения: 11.04.2023)
14. Rise of the central bank digital currencies: drivers, approaches and technologies. - URL: https://
C3
о
CO £
m Р СГ
CT1 А
IE
www.bis.org/publ/work880.htm (дата обращения: 11.04.2023)
15. ЦВЦБ: Россия в контексте мировой практики. Аналитический доклад (июнь 2021). - URL: https://asros.ru/up-load/iblock/802/k62gq038s5c32w83twg-zks0qwk26rlm6/2022_01_31_doklad_TSVTSB_ iyun_2021_goda.pdf (дата обращения: 05.01.2023)
16. Tregub I.V. Econometric Research in English. Moscow, 2023. 220 p.
17. Tregub I.V. Macroeconomic determinants of accumulated M&A transaction values within the U.S. market // Management Sciences. 2023. Т. 13. № 2. С. 16-25.
DIGITAL RUBLE: ESSENCE AND PROSPECTS OF APPLICATION IN RUSSIA
Tregub I.V., Aksenova E.O.
Financial University under the Government of the Russian Federation
This article examines the essence and prospects of the use of the digital ruble in Russia. The concept was defined and the evolution of digital currency was considered, as well as the current state of digital currency in the world was revealed. The economic nature of the digital ruble is considered and the integration of the digital ruble model in Russia is analyzed. The key challenges and ways of economic development of the digital ruble in Russia were identified. As part of an empirical study aimed at determining the impact of non-cash payments on the country's real GDP per capita, it was determined that despite the fact that the share of non-cash payments is increasing in Russia, cash (MO) has a significantly greater positive impact on GDP. Also, for the model of the impact of non-cash funds on real GDP, it was revealed that for every ruble of non-cash payment, Russian GDP acquires an average of 3,25 rubles.
Keywords: digital currency, digital ruble, non-cash money, CBDC, GDP.
References
1. Tarkhanyan D.N., Smirnova N.V. World experience of digital currency implementation / D.N. Tarkhanyan, N.V. Smirnova // Collection of scientific papers of Russian universities "Problems of economics, finance and production management". - 2021. -No. 49. - pp. 29-34.
2. Allenykh M.A. Digital currency - private money? / M.A. Al-lenykh // Bulletin of Tver State University. Series: Economics and Management. - 2021. - № 1 (53). - Pp. 21-23
3. Henderson M.T., Raskin M.A regulatory classification of digital assets: toward an operational Howey test for cryptocurrencies, ICOs, and other digital assets // Colum. Bus. L. Rev. - 2019. -P. 493
4. Digital currencies / Bank for international settlements, November 2015. - URL: https://www.bis.org/cpmi/publ/d137.pdf (P. 4) (accessed: 30.03.2022)
5. Diakonov R.V. Prospects for the introduction of a digital currency of the central bank in the world and in Russia / R.V. Diakonov // Management Issues. - 2023. - № 1 (80). - P. 7
6. TSVTSB: Russia in the context of world practice. Analytical report (June 2021). - URL: https://asros.ru/upload/iblock/802/ k62gq038s5c32w83twgzks0qwk26rlm6/2022_01_31_doklad_ TSVTSB_iyun_2021_goda.pdf (accessed: 11.04.2023)
7. Rise of the central bank digital currencies: drivers, approaches and technologies. - URL: https://www.bis.org/publ/work880.htm (accessed: 11.04.2023)
8. Central bank digital currencies - executive summary / Bank for International Settlements. - URL: https://www.bis.org/publ/ othp42.htm (accessed: 11.04.2023)
9. Report on the Digital Economy 2021. International data flows and development: who data flows serve [Electronic resource] / UNCTAD - URL: https://unctad.org/system/files/official-documenfder2021_overview_ru.pdf (accessed: 17.04.2023)
10. Fiapshev A.B. The functionality of digital currencies as an external manifestation of their essence and a factor of development / A.B. Fiapshev // Business. Education. Right. - 2022. -№ 1 (58). - Pp. 25-31.
11. Development of the digital asset market in the Russian Federation. A report for public consultation. - URL: https://www.cbr.ru/ content/document/file/141991/consultation_paper_07112022. pdf (accessed: 29.30.2022)
12. Zorich A.O. Introduction of the central bank's Digital Currency (CBDC): following the trend or a forced necessity? / A.O. Zorich // Bulletin of the Russian New University. Series: Man and Society. - 2022. - No. 1. - p. 47.
13. The concept of the digital ruble. - URL: http://www.cbr.ru/Con-tent/Document/File/120075/concept_08042021.pdf (accessed: 11.04.2023)
14. Rise of the central bank digital currencies: drivers, approaches and technologies. - URL: https://www.bis.org/publ/work880.htm (accessed: 11.04.2023)
15. TSVTSB: Russia in the context of world practice. Analytical report (June 2021). - URL: https://asros.ru/upload/iblock/802/ k62gq038s5c32w83twgzks0qwk26rlm6/2022_01_31_doklad_ TSVTSB_iyun_2021_goda.pdf (accessed: 05.01.2023)
16. Tregub I.V. Econometric Research in English. Moscow, 2023. 220 p.
17. Tregub I.V. Macroeconomic determinants of accumulated M&A transaction values within the U.S. market // Management Sciences. 2023. T. 13. № 2. C. 16-25.
e
