CC BY
156
УДК 336.27
ЦЕЛИ И ПРИНЦИПЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОИ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ
GOALS AND PRINCIPLES OF MONETARY POLICY THE BANK OF RUSSIA
© Морозова Анна Константиновна
Anna K. Morozova кандидат экономических наук, профессор, Российский университет кооперации.
PhD (Economics), Professor, Department of Finance, Russian University of Cooperation.
© Марфина Ольга Николаевна
Olga N. Marfina
магистрант экономического факультета, Российский университет кооперации.
graduate student of the Faculty of Economics, Russian University of Cooperation.
Аннотация: При переходе к политике таргетирования инфляции, ЦБ РФ утвердил цель в 4% на конец 2017 года. Экономисты говорят о существенном разбросе прогнозов российской ключевой ставки. В связи с этим целью данной статьи является рассмотрение основных принципов формирования денежно-кредитной политики Банка России. В работе использованы теоретические и экспертные методы исследования. По результатам определено влияние изменения процентных ставок на экономику России.
Ключевые слова: денежно-кредитная политика, таргетирование, процентная ставка, инфляция, ценовая стабильность.
Abstract: In the transition to inflation targeting policy, the Central Bank of Russia approved the target of 4% at the end of 2017. Economists talk about a significant spread in the forecasts of the Russian key rate. In this regard, the purpose of this article is to consider the basic principles of the monetary policy of the Bank of Russia. The paper uses theoretical and expert research methods. The impact of interest rate changes on the Russian economy is determined by the results.
Key words: monetary policy, targeting, interest rate, inflation, price stability.
Денежно-кредитная политика представляет собой часть государственной экономической политики, направленной на повышение благосостояния российских граждан.
Банк России реализует денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции и его основной целью является защита и обеспечение устойчивости рубля по-
средством поддержания ценовой стабильности, то есть устойчиво низкой инфляции.
Ценовая стабильность позволяет сохранять покупательную способность национальной валюты, что является одним из условий поддержания благосостояния российских граждан. Поддержание устойчиво низкой инфляции создаёт более предсказуемые условия экономической деятельности, как для домохозяйств, так и для производителей, облегчает им планирование и принятие решений относительно
потребления и инвестирования, обеспечивает сохранность сбережений. Таким образом, ценовая стабильность вносит вклад в снижение экономической неопределённости и способствует формированию источников финансирования долгосрочных инвестиций, что создаёт условия для устойчивого и сбалансированного роста экономики.
В рамках политики таргетирования инфляции Банк России определяет количественную цель по инфляции, которая публикуется в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики». Данные направления представляются на рассмотрение в Правительство Российской Федерации, Государственную Думу Федерального Собрания Российской Федерации и Президенту Российской Федерации. Цель по инфляции устанавливается для темпа прироста индекса потребительских цен к соответствующему месяцу предыдущего года (рассчитывается Федеральной службой государственной статистики). С учётом особенностей российской экономики установлена цель - инфляция вблизи 4% постоянно [4].
Банк России не устанавливает каких-либо целевых ориентиров по уровню валютного курса рубля и не препятствует формированию тенденций в его динамике, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. В настоящее время используется режим плавающего валютного курса, что обеспечивает возможность проведения более действенной денежно-кредитной политики, направленной на поддержание ценовой стабильности, а также способствует адаптации экономики к изменениям внешних условий и увеличивает её устойчивость к влиянию внешних факторов.
Банк России не имеет количественных целей по другим экономическим показателям, в том числе темпам экономического роста, но при принятии решений опирается на комплексный анализ состояния экономики, рассматривая широкий круг индикаторов. На длительном горизонте потенциал роста экономики определяется следующими объективными факторами: количеством и качеством производственных ресурсов, включая рабочую силу, уровнем образования и технологического развития, условиями ведения бизнеса. Политика таргетирования инфляции вносит свой вклад в создание условий для устойчивого экономического роста в среднесрочной перспективе за счёт повышения уровня экономической определённости, формирования долгосрочных сбережений и инвестиций.
Наряду с ценовой стабильностью Банк России также стремится обеспечивать стабильное функционирование и развитие банковского сектора, финансового рынка и платёжной системы, что в долгосрочной перспективе является необходимым условием действенной реализации денежно-кредитной политики и достижения целей по инфляции [3].
Для достижения цели по инфляции Банк России использует систему инструментов денежно-кредитной политики, основным параметром которой является ключевая ставка Банка России. Решения об уровне ключевой ставки, а также других параметрах денежно-кредитной политики на регулярной основе принимает Совет директоров Банка России. Банк России, как и большинство центральных банков, реализующих денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции, самостоятельно определяет, каким образом будет достигаться цель по инфляции и какие должны применяться инструменты.
Изменение процентных ставок Банка России оказывает влияние на формирование краткосрочных процентных ставок денежного рынка, изменение которых, в свою очередь, передаётся в динамику более долгосрочных процентных ставок в экономике (в частности, по кредитам и депозитам банков) и широкого круга других финансовых переменных, в том числе валютных курсов. Изменение денежно-кредитных и финансовых показателей воздействует на принятие решений домохозяйств и предприятий относительно потребления, сбережения и инвестиций. Таким образом, изменение ключевой ставки денежно-кредитной политики влияет на динамику цен и экономическую активность [2, с. 203].
Влияние денежно-кредитной политики на экономику распределено во времени, для его полной реализации требуется относительно длительный период. С учётом этого Банк России принимает решения по денежно-кредитной политике на основе прогноза развития экономики и оценки рисков для достижения цели по инфляции на среднесрочном временном горизонте, а также учитывает возможные риски для экономического роста и финансовой стабильности. Основные параметры макроэкономического прогноза Банка России раскрываются на регулярной основе в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике Банка России, а также в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики.
Так, в декабрьском Докладе отмечено, что по итогам 2017 г. инфляция составила менее 3% и к концу 2018 г. должна приблизиться к 4% по мере исчерпания влияния временных факторов [1, с. 3-4]. Невысокому уровню инфляционного давления в экономике, помимо временных факторов, способствовало также сохранение умеренной потребительской и кредитной активности и продолжившееся снижение инфляционных ожиданий, условия для чего формировало в том числе проведение последовательной умеренно жёсткой денежно-кредитной политики. В сентябре-декабре замедление роста цен затронуло все основные группы товаров -как продовольственные, так и непродовольственные. Исключение составили лишь отдельные товары, рост цен на которые отражал влияние
аучно-практический журнал. ISSN 2587-8042
97
к
повышения цен на нефть, а также услуги. Однако и по этим категориям темп прироста цен оставался на относительно низком уровне, вблизи исторических минимумов. Большой круг показателей ценовой динамики указывает на то, что замедление темпов прироста цен до уровня не выше 4% приобрело устойчивый характер и широкое распространение. Принимая решения по ключевой ставке, Банк России будет оценивать баланс рисков существенного и устойчивого отклонения инфляции вверх и вниз от цели, а также динамику экономической активности относительно прогноза.
Банк России стремится вести активную информационную политику, разъясняя причины и ожидаемые результаты своих решений в области денежно-кредитной политики. Повышение уровня понимания и доверия к политике Банка России, снижение неопределённости относительно решений Банка России способствует увеличению действенности денежно-кредитной политики, то есть усилению её влияния на решения субъектов экономики всех уровней, а, следовательно, на инфляционные ожидания и инфляцию.
Основными каналами распространения информации по вопросам денежно-кредитной политики служат официальный сайт Банка России, а также публичные выступления руководства Банка России по соответствующей тематике, в том числе регулярные
пресс-конференции по итогам заседаний Совета директоров Банка России и комментарии по соответствующим вопросам в средствах массовой информации.
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики и Годовой отчёт Банка России проходят публичное обсуждение с участием представителей государственной власти и профессионального сообщества, включая обсуждение в Правительстве Российской Федерации, представляются на рассмотрение в Государственную Думу Федерального Собрания Российской Федерации и Президенту Российской Федерации.
В завершении данной статьи можно сделать следующие выводы. В рамках режима таргетирования инфляции основным приоритетом денежно-кредитной политики является обеспечение ценовой стабильности. С учётом особенностей российской экономики установлена цель - инфляция вблизи 4% постоянно. Банк России при принятии решений по денежно-кредитной политике исходит из прогноза развития экономики и оценки рисков для достижения цели по инфляции на среднесрочном временном горизонте, а также учитывает возможные риски для устойчивости экономического роста и для финансовой стабильности. Банк России проводит активную информационную политику, разъясняя причины и ожидаемые результаты своих решений в области денежно-кредитной политики, понимание которых широкой общественностью имеет большое значение для повышения действенности мер Банка России.
Материалы поступили в редакцию 10.04.2018 г.
Библиографический список (References)
1. Доклад о денежно-кредитной политике [Электронный ресурс]. №4. 2017 // Центральный банк Российской Федерации : сайт. URL: http://www.cbr. ru/publ/ddcp/20i7_04_ddcp.pdf (дата обращения: 08.04.2018).
2. Банковское дело : учебник / под ред. Г. Г. Коробовой. 2-е изд., перераб. и доп. М. : Магистр, Инфра-М, 2015. 592 с. ISBN 978-5-9776-0109-2 (в пер.), ISBN 978-5-16-006085-9.
3. Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки: факты, оценки, комментарии [Электронный ресурс] // Центральный банк Российской Федерации : сайт. URL: http://www.cbr. ru/DKP/surveys/liquidity/ (дата обращения: 08.04.2018).
4. Решения по денежно-кредитной политике [Электронный ресурс] // Центральный банк Российской Федерации : сайт. URL: http://www.cbr. ru/DKP/dkp_press/ (дата обращения: 08.04.2018).
1. (2017). Doklad o denezhno-kreditnoj politike [Monetary policy report. No 4]. Central'nyj bank Rossijskoj Federacii. URL: http://www.cbr.ru/publ/ ddcp/20i7_04_ddcp.pdf (accessed 08 April, 2018).
2. Korobova, G. G. (2015). Bankovskoe delo: [Banking. Under the editorship of G. G. Korobova]. Moscow. Magistr, Infra-M. 592 p. ISBN 978-5-97760109-2 , ISBN 978-5-16-006085-9.
3. (2018). Likvidnost' bankovskogo sektora i finansovye rynki: fakty, ocenki, kommentarii [Liquidity of the banking sector and financial markets: facts, estimates, comments]. Central'nyj bank Rossijskoj Federaciit. URL: http://www.cbr. ru/DKP/surveys/liquidity/ (accessed 08 April, 2018).
4. Reshenija po denezhno-kreditnoj politike [Decisions on monetary policy]. Central'nyj bank Rossijskoj Federacii. URL: http://www.cbr.ru/DKP/ dkp_press/ (accessed 08 April, 2018).
