CC BY
0ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКАЯ ВЗАИМОСВЯЗЬ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЙ СФЕРЫ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ
Борисенко О.Ю.
Донской государственный технический университет,
г. Ростов-на-Дону
Аннотация. Как известно, иинвестиционную привлекательность объекта принято рассматривать как взаимосвязанную оценку двух основных параметров: инвестиционного потенциала и инвестиционного риска. Первый, в свою очередь, представляет собой совокупность знаний прошлых лет, переложенных на будущие периоды с целью планирования инвестиционной деятельности. Другими словами, инвестиционный потенциал - это совокупность предпосылок для осуществления результативной инвестиционной деятельности.
Среди показателей, характеризующих инвестиционную
привлекательность стран, можно выделить размер рынка, открытость экономики, стабильность макропоказателей, развитость различных экономических и политических институтов. Изучение перечня стран лидеров по привлечению ПИИ по различным сопоставимым показателям позволило выявить экономики, лидирующие по двум и более индикаторам. К их числу относятся Сингапур, Гонконг, Австралия и Нидерланды. В связи с этим одним из вопросов данного исследования являлся поиск тех факторов, которые определяют лидерство этих экономик.
В данной статье осуществлена попытка раскрыть теоретико-
1
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfeгy-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
методологическую взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем. Также освещены теоретические аспекты международной инвестиционной деятельности. Доказано, что при оценке инвестиционной позиции социально-экономической системы учитывают экономический потенциал, общие условия ведения бизнеса, «зрелость» рыночной среды, кредитные рейтинги, включающие уровень риска.
Ключевые слова: инвестиционная привлекательность; валютно-финансовая сфера; глобальный рейтинг; международное движение капитала; валютный риск; социально-экономическая система.
В условиях глобальной нестабильности происходят изменения структуры, направлений и интенсивности основных форм международного движения капитала в результате глобальных, региональных и системных изменений на международных финансовых рынках, противоречивого взаимодействия побудительных и противодействующих факторов и рисков [1].
До конца 19 века все внешние операции различных стран, а также операции на иностранных финансовых рынках обслуживались золотом. Международный золотой стандарт стал первой организационной формой международных валютных отношений. Первой экономической школой, внёсшей вклад в формирование теории инвестиций, оказалась школа меркантилизма, отдававшая главенствующую роль накоплению денег и в частности тому, каким образом государство им распоряжается [2].
То есть от направлений размещения капитала, под которым сейчас мы понимаем инвестиционную деятельность, зависело экономическое состояние
2
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfeгy-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
страны, а именно обогащение народа.
Следующий толчок развитию инвестиционной деятельности придали ученые позднего меркантилизма Жан Кольбер (Jean-Baptiste Colbert), Людвиг фон Зекендорф (Veit Ludwig von Seckendorff) и Иоганн Бехер (Johann Joachim Becher), обесценивавшие накопление как способ обогащения и объяснявшие это тем, что капитал принесёт прибыль только при условии его правильного использования. Однако самого понятия инвестиций в современном смысле еще не существовало; его использовали при определении начального капитала компаний исключительно в юридической и деловой терминологии.
Следующий этап развития инвестиции приобрели в условиях физиократизма, последователи которого олицетворяли деньги не с капиталом, но с производительным трудом, определяя его как основной источник инвестиций [2]. Здесь же хотелось бы упомянуть об инвестиционной пирамиде Джона Ло (John Law of Lauriston), которая косвенным образом стимулировала развитие теории физиократов, будучи в свою очередь своеобразной оппозиционной реакцией с одной стороны на кольбертизм, а с другой - на крах системы Ло. Кредит и деньги, отождествляемые Ло с капиталом, являлись решением проблемы долговой ямы Франции: банк должен был воссоздать капитал посредством выпуска кредитных денег. В целом, данный эксперимент показал, что инвестиции - это реальный инструмент экономической политики, и многие страны, за исключением Франции, в скором времени начали внедрять его в свою деятельность.
Впервые прямые иностранные инвестиции были рассмотрены Д. Рикардо (David Ricardo): с помощью теории сравнительных преимуществ он выразил
3
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfery-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
сущность ПИИ. Однако модель 2х2х1, что означает учет 2-ух стран, 2-ух товаров и одного фактора производства, не могла точно объяснить причины увеличения ПИИ. В следствие этого возникла, например, портфельная теория [5]. Следующая попытка была сделана Робертом Манделлем (Mundell, Robert), который рассматривал модель 2х2х2, отличавшуюся от предыдущих использованием двух факторов производства.
Дж. Ст. Милль (John Stuart Mill) считается основоположником неоклассической теории международного движения капитала. Следуя его концепции, движение капитала обусловлено разницей в норме прибыли, которая, как утверждал Д. Рикардо (D. Ricardo), в наиболее богатых странах имеет отрицательную тенденцию.
Кроме того, значительный вклад в развитие неоклассической теории международного движения капитала внесли Эли Хекшер (Eli Filip Heckscher) и Бертиль Олин (Bertil Gotthard Ohlin). Заслугой Олина (Ohlin) можно считать его утверждение о том, что одна из целей вывоза капитала из страны - это избежание высокого налогообложения.
Со временем неоклассическая теория утратила свое былое значение из-за неспособности анализировать ПИИ в условиях несовершенной конкуренции.
Американский экономист Джеймс Тобин (Tobin) выдвинул теорию портфельной ликвидности, согласно которой поведение инвестора может быть предсказано желанием диверсифицировать свой портфель ценных бумаг, оценивая и сравнивая при этом выгоды, ликвидность и риски. Чарльз Киндлебергер (Charles Poor Kindleberger), продолжая эту теорию, предположил возможность международного перемещения портфельных инвестиций.
4
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfery-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
Изучив ресурсные преимущества, экономию на масштабе и особенности товарной политики, он отдал им роль двигателя экономики. В теории «Монополистической конкуренции» канадского экономиста Стивена Хаймера (Stephen Hymer) основное значение уделяется монополистическим преимуществам, которыми может обладать инвестирующая фирма. В этих условиях, используя факторы несовершенства рынка, становится возможным покрытие издержек, возникающих при международном движении капитала. Но наиболее полно он охарактеризовал прямые инвестиции, интерпретируя их как «международные операции фирм». Основным достижением его работы можно считать заключение, что рентабельность бизнеса не является решающим фактором в определении направлений инвестиционной деятельности.
С целью объяснить сущность ПИИ, Хаймер (Hymer) выделил 3 группы риска, с которыми сталкиваются фирмы, в числе которых - издержки, связанные с валютными рисками. Таким образом, исходя из теории Хаймера (Hymer), склонность страны к валютным рискам определяет в некоторой степени ее инвестиционную привлекательность.
В этой связи, а также учитывая, что по определению валютный риск - это опасность непредвиденных убытков, возникающих в результате краткосрочных или, наоборот, долгосрочных колебаний вокруг курса валют, можно предположить, что анализ динамики валютных курсов и инфляции поможет выявить потенциальные закономерности.
Инвестиционная привлекательность - один из важных показателей, характеризующий многие аспекты функционирования стран, и потому его необходимо оценивать в количественном выражении для проведения
5
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfery-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
сравнительного анализа и получения результативных итогов.
Стоит отметить, что, следуя теории Хаймера (Нушег), инвестиционный риск является одним из факторов, виляющих на объемы ПИИ.
В этой связи необходимо рассмотреть инвестиционный риск более подробно: он является составляющей инвестиционной привлекательности объекта и измеряется уровнем опасности потери инвестиций и доходов от них [7]. Валютный риск во многом зависит от инфляции, поэтому целесообразно при анализе инвестиционной привлекательности страны оценивать динамику инфляции.
Оценивая в целом инвестиционную привлекательность, интерес вызывают такие показатели, как валютные резервы, сила национальной валюты, темпы роста ВВП, темпы роста промышленного производства, темп инфляции, уровень безработицы и размеры внешнего долга. Можно заметить, что все они характеризуют стабильность экономической составляющей страны и в какой-то степени позволяют спрогнозировать динамику развития экономики.
На самом деле, в разной степени, но любой макроэкономический показатель влияет, косвенно или напрямую, на инвестиционную позицию страны. Степень влияния того или иного показателя в странах различается в силу особенности политического устройства, проводимой экономической политики или даже географического положения. Фондовые рынки стран подвержены влиянию таких порой непредсказуемых факторов как войны, падение цен на ключевые активы (нефть), девальвация, политические и экономические заявления, происшествия техногенного характера и другие [4].
6
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfery-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
На сегодняшний день существует огромное разнообразие методик оценивания инвестиционной позиции социально-экономической системы. Наибольшую известность среди них получили комплексные рейтинги, публикуемые ведущими экономическими журналами «The Economist», «Euromoney» (оценка по стобалльной шкале), «Fortune», Moody's, Fitch Ratings и Standart & Poor's [2]. В своих исследованиях они используют различные показатели, совокупность которых определяет инвестиционную привлекательность и позволяет ранжировать страны относительно данного показателя. Так, например, при оценке инвестиционной позиции роль играют экономический потенциал, общие условия ведения бизнеса, «зрелость» рыночной среды, кредитные рейтинги, включающие уровень риска.
Кроме того в ряде исследований используются индексы доверия прямых иностранных инвесторов компании А. Т. Kearney, индекс глобальной конкурентоспособности стран мира Международного института развития менеджмента (International Institute for Management Development's (IMD) World Competitiveness Scoreboard) [4], индекс глобальной конкурентоспособности стран мира по версии Всемирного экономического форума (World Economic Forum's Global Competitiveness Index) [6], индекс потенциальной привлекательности страны для прямых иностранных инвестиций, выпускаемый ЮНКТАД (UNCTAD Foreign Direct Investment Potential Index) [7].
Однако, говоря об инвестиционной привлекательности стран, нельзя не затронуть ВВП. Безусловно, уровень ВВП зависит от движения инвестиций, так как чем привлекательнее инвестиционная позиция страны, тем рациональнее вкладывать в нее активы, что непосредственно увеличивает ВВП. Но и
7
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfery-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
обратную зависимость также можно проследить: быстрый рост ВВП привлекает инвесторов, которые в свою очередь, оценивая прогнозы, направляют валютные потоки в наиболее привлекательные с этой точки зрения страны [8].
Кроме того, следуя концепции Дж. Ст. Милля (Mill), по которой движение капитала возникает в следствие разницы в норме прибыли, данный показатель также имеет значение в определении инвестиционной привлекательности стран.
Также стоит подробнее остановиться на самих инвестициях. В структуре инвестиционной деятельности стран можно проследить динамику портфельных инвестиций. Их отличием является меньшая склонность к риску, которая выражается в низкой прибыльности. Однако портфельные инвестиции имеют место быть и потому должны быть рассмотрены при оценке инвестиционной привлекательности стран.
Можно прийти к выводу, что при всем многообразии показателей и методик оценивания инвестиционного потенциала страны в рамках целеполагания научного исследования, целесообразно использовать следующие показатели, которые характеризуют взаимосвязь валютно-финансовой системы и инвестиционной привлекательности страны, а именно, курс национальной валюты, объемы валютных резервов, рыночная капитализация, валовой государственный долг, процентная ставка, надёжность банков, а также инфляция.
Литература
1. Глобальные вызовы и финансовая нестабильность мировой
8
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfery-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
экономики: глобальный, региональный и национальный уровни: Монография / Медведкина Е.А., Ефременко И.Н., Вовченко Н.Г., Ниворожкина Л.И., Алифанова Е.Н., Евлахова Ю.С., Самофалов В.И., Ростов-на-Дону, 2017. -С. 5-20.
2. Машкин В.А. Управление инвестиционной привлекательностью реального сектора экономики региона / Север промышленный. 2007. - 265 с.
3. Найт Ф.Х. Понятия риска и неопределённости / Ф.Х. Найт, 1994. 1228 с.
4. IMD World Digital Competitiveness Ranking 2022 Report - 2022. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.imd.org/wp-content/uploads/2023/02/all_criteria_list_wcy_2022.pdf.
5. Robert C. Feenstra, Alan M. Taylor. International Macroeconomics. Worth Publishers, 2008. - 548 р.
6. The Global Competitiveness Report 2020 / World Economic Forum -[Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.weforum.org/reports?platform=centre-for-the-new-economy-and-society&query=Global+Competitiveness+Report.
7. The World Investment Report 2023 / World Economic Forum -[Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://unctad.org/topic/investment/world-investment-report.
8. Медведкина Е. А. Глобальный инвестиционный процесс в постпандемической экономике: возможности и угрозы / Е. А. Медведкина // Развитие российской экономики и ее финансовая безопасность в условиях современных вызовов и угроз: Материалы Международной научно-
9
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfery-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
практической онлайн-конференции, Ростов-на-Дону, 22-23 октября 2020 года. -Ростов-на-Дону: Ростовский государственный экономический университет "РИНХ", 2020. - С. 320-326.
THEORETICAL AND METHODOLOGICAL INTERRELATION OF INDICATORS OF THE MONETARY AND FINANCIAL SPHERE AND INVESTMENT ATTRACTIVENESS OF SOCIO-ECONOMIC SYSTEMS
Borisenko O.Yu.
Don State Technical University, Rostov-on-Don
Abstract. As is known, the investment attractiveness of an object is usually considered as an interconnected assessment of two main parameters: investment potential and investment risk. The first, in turn, is a set of knowledge of the past years, transferred to future periods for the purpose of planning investment activities. In other words, investment potential is a set of prerequisites for effective investment activity.
Among the indicators characterizing the investment attractiveness of countries, one can single out the size of the market, the openness of the economy, the stability of macro indicators, the development of various economic and political institutions. The study of the list of leading countries in attracting FDI by various comparable indicators made it possible to identify economies leading by two or more indicators. These include Singapore, Hong Kong, Australia and the Netherlands. In this regard, one of the issues of this study was the search for those factors that determine the leadership of these economies.
In this article, an attempt is made to reveal the theoretical and methodological
10
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfery-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
relationship between the indicators of the monetary and financial sphere and the investment attractiveness of socio-economic systems. Theoretical aspects of international investment activity are also highlighted. It is proved that when assessing the investment position of the socio-economic system, economic potential, general business conditions, the "maturity" of the market environment, credit ratings, including the level of risk, are taken into account.
Keywords: investment attractiveness; monetary and financial sphere; global rating; international capital movement; currency risk; socio-economic system.
References
1. Global challenges and financial instability of the world economy: global, regional and national levels: Monograph / Medvedkina E.A., Efremenko I.N., Vovchenko N.G., Nivorozhkina L.I., Alifanova E.N., Evlakhova Yu.S., Samofalov V.I., Rostov-on-Don, 2017. - р. 5-20.
2. Mashkin, V.A. Management of investment attractiveness of the real sector of the region's economy / Industrial North. 2007. - 265 p.
3. Knight, F.H. Concepts of risk and uncertainty / F.Kh. Knight, 1994. 1228 p.
4. IMD World Digital Competitiveness Ranking 2022 Report - 2022. [Electronic resource]. Mode of access: https://www.imd.org/wp-content/uploads/2023/02/all criteria list wcy 2022.pdf.
5. Robert C. Feenstra, Alan M. Taylor. International Macroeconomics. Worth Publishers, 2008. - 548 р.
6. The Global Competitiveness Report 2020 / World Economic Forum -[Electronic resource]. Mode of access:
11
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfery-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
https://www.weforum.org/reports?platform=centre-for-the-new-economy-and-society&query=Global+Competitiveness+Report.
7. The World Investment Report 2023 / World Economic Forum -[Electronic resource]. Mode of access: https://unctad.org/topic/investment/world-investment-report
8. Medvedkina E. A. Global investment process in the post-pandemic economy: opportunities and threats / E. A. Medvedkina // Development of the Russian economy and its financial security in the context of modern challenges and threats: Materials of the International Scientific and Practical Online Conference, Rostov-on-Don, October 22-23, 2020. - Rostov-on-Don: Rostov State University of Economics "RINH", 2020. - P. 320-326.
12
Ссылка для цитирования: Борисенко О.Ю. Теоретико-методологическая взаимосвязь показателей валютно-финансовой сферы и инвестиционной привлекательности социально-экономических систем [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). - 2023. - № 3. - Режим доступа: http://www. a-factor.ru/tekushchij -nomer/item/200-teoretiko-metodologicheskaya-vzaimosvyaz-pokazatelej -valyutno-finansovoj-sfery-i-investitsionnoj-privlekatelnosti-sotsialno-ekonomicheskikh-sistem
