CC BY
61
ББК 65.351.1-56
Н. М. Тарасова Астраханский государственный технический университет
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ В РЫБНОМ ХОЗЯЙСТВЕ
Приоритетным направлением экономической деятельности в рыбной отрасли страны является инвестиционная политика. Инвестиционная политика формирует инвестиционную привлекательность рыбохозяйственных регионов и отрасли в целом, которая базируется на высокой эффективности использования ресурсного потенциала отрасли, добычи и обработки водных биоресурсов с применением новых технологий. Основными составляющими инвестиционной привлекательности отрасли являются инвестиционный потенциал рыбного отрасли и обоснованные источники финансирования инвестиций, позволяющие добиться максимальной эффективности в рыбохозяйственной деятельности.
Инвестиционная деятельность осуществляется за счет внутренних и внешних источников.
Среди методов инвестирования из внутренних источников основными являются прибыль и амортизация. Прибыль, оставленная в распоряжении предприятий, уставный фонд и специальные фонды, формируемые за счет прибыли, для коммерческих структур всегда являлись одним из главных источников финансирования инвестиций. Однако в рыбном хозяйстве количество прибыльных предприятий не превышает 40 % от общей их численности, а величина прибыли и фондов незначительна для реализации основных инвестиционных проектов. В этих условиях следует рекомендовать рыбохозяйственным организациям изменить амортизационную политику предприятия и рыбной отрасли в целом, чаще применять повышенные амортизационные коэффициенты для ускорения обновления основных фондов, особенно флота. Среди методов инвестирования из внешних источников главную роль обычно играют кредиты банков. Однако специфика рыбного хозяйства (сезонность, подвижность сырьевой базы) не позволяет равномерно погашать ссуды, полученные для финансирования инвестиций [1].
Для предприятий, которые испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для них источников кредитования, альтернативным источником финансирования может стать факторинг.
Факторинг обозначает финансовые операции, обусловленные необходимостью финансирования текущей хозяйственной деятельности предприятия за счет выкупа у него долговых обязательств покупателя.
Сущность факторинга состоит в том, что фактор-фирма покупает у своих клиентов их требования к другим клиентам, в течение 2-3 дней оплачивает им 70-90 % требований в виде аванса. Остающиеся 10-30 % за вычетом стоимости услуг фактор-фирмы клиент получает после того, как к нему поступит счет от другого клиента.
Преимущества такой формы финансирования являются предпосылками быстрого роста предприятия и заключаются в следующем:
- рост ликвидности;
- повышение рентабельности и прибыли;
- трансформация дебиторской задолженности в наличность;
- получение скидки при немедленной оплате всех поставщиков;
- независимость от сроков платежей дебиторов;
- расширение объемов оборотов;
- улучшение расчетов;
- совершенствование финансового планирования;
- экономия оборотного капитала [2].
Еще одним перспективным методом внешнего инвестирования является использование механизмов фондового рынка. Возможность привлечения средств инвесторов, более длительные сроки и большие объемы финансирования предоставляют инструменты фондового рынка -
акции и облигации. Работа по эмиссии акций и облигаций в рыбной отрасли не проводится. В то же время рыбохозяйственные предприятия, имеющие достаточную финансовую устойчивость, могут использовать в качестве источников финансирования эту форму привлечения средств.
Особую важность для рыбохозяйственных предприятий имеет лизинговая деятельность. Необходимость развития лизинговых операций в рыбной отрасли обусловлена недостатком собственных средств, а также резким сокращением бюджетных ассигнований на приобретение основных средств.
Лизинг - это вид инвестиционной деятельности, в процессе которой происходит инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств в специально приобретаемое движимое и недвижимое имущество, передаваемое по договору лизинга физическим или юридическим лицам на определенный срок для использования в предпринимательских целях.
Большая значимость инвестирования на базе лизинга определяется тем, что успех предпринимательской деятельности прямо зависит от уровня привлеченных инвестиций.
Одно из существенных преимуществ механизма лизинга состоит в том, что предприятию предоставляются не денежные ресурсы, а непосредственно средства производства, имеющие технико-экономические характеристики, которые им определены. В результате предприятие может немедленно приступить к выпуску продукции, пользующейся спросом на рынке, и к оказанию услуг, а из выручки рассчитываться с лизинговой компанией.
В настоящее время рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции. При выделении видов лизинга исходят прежде всего из признаков их классификации, которые характеризуют:
1) отношение к арендуемому имуществу;
2) тип финансирования лизинговой операции;
3) тип лизингового имущества;
4) состав участников лизинговой сделки;
5) степень окупаемости лизингового имущества;
6) сектор рынка, где проводятся лизинговые операции.
По отношению к арендуемому имуществу (или по объему обслуживания) лизинг делится:
- на чистый, когда все расходы по обслуживанию имущества принимает на себя лизингополучатель;
- полный лизинг, когда лизингодатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества;
- частичный (с частичным набором услуг), когда на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию имущества.
По типу финансирования лизинг делится:
- на срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества;
- возобновляемый (револьверный), при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период;
- разновидностью возобновляемого лизинга является генеральный лизинг, который позволяет лизингополучателю дополнить список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов.
В зависимости от состава участников (субъектов) сделки различают следующие виды лизинга:
- прямой лизинг, при котором собственник имущества (поставщик) самостоятельно сдает объект в лизинг (двухсторонняя сделка);
- косвенный лизинг, когда передача имущества в лизинг происходит через посредника. В такой сделке участвуют поставщик, лизингодатель и лизингополучатель, причем каждый из них выступает самостоятельно;
- раздельный лизинг (лизинг с участием множества сторон). Такой лизинг называется еще групповым или акционерным лизингом с участием нескольких компаний поставщиков, лизингодателей и привлечением кредитных средств у ряда банков, а также страхованием лизингового имущества и возврата лизинговых платежей с помощью страховых пулов.
По типу имущества различают:
- лизинг движимого имущества (оборудование, техника, суда и т. п.), в том числе нового и бывшего в употреблении;
- лизинг недвижимости (здания, сооружения).
По степени окупаемости имущества лизинг подразделяется:
- на лизинг с полной окупаемостью (или близкой к полной), когда в течение срока действия лизингового договора происходит полная или близкая к полной амортизация имущества и, соответственно, выплата лизингодателю стоимости имущества;
- лизинг с неполной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного лизингового договора происходит частичная амортизация имущества и окупается только ее часть.
В соответствии с признаками окупаемости (условиями амортизации имущества) выделяют финансовый и оперативный лизинг.
1. Финансовый (капитальный, прямой) лизинг представляет собой взаимоотношения партнеров, предусматривающие в течение периода действия соглашения между ними выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. Данный вид лизинга характеризуется следующими основными чертами:
- участие, кроме лизингодателя, и лизингополучателя, третьей стороны (производителя или поставщика объекта сделки);
- невозможность расторжения договора в течение основного срока аренды, т. е. срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя;
- продолжительный период лизингового соглашения (обычно близкий к сроку службы объекта сделки). После завершения срока лизингового соглашения (договора) лизингополучатель может купить объект сделки по остаточной (а не по рыночной) стоимости; заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке; вернуть объект сделки лизинговой компании.
2. Оперативный (сервисный) лизинг представляет собой арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием предметов, сдаваемых в аренду, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта. Заключается он, как правило, на 2-5 лет. По окончании оперативного лизингового договора лизингополучатель имеет право: продлить срок договора на более выгодных условиях; вернуть оборудование лизингодателю; купить оборудование у лизингодателя при наличии соглашения (опциона) на покупку по рыночной стоимости.
В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, различают:
- внутренний лизинг - все участники сделки представляют одну страну;
- внешний (международный) лизинг - сделки, в которых хотя бы один из участников не является резидентом страны, в которой они осуществляется. К этому же виду лизинга относят и сделки, проводимые лизингодателем и лизингополучателем одной страны, если хотя бы одна из сторон ведет свою деятельность и имеет капитал совместно с зарубежной фирмой. Внешний лизинг, в свою очередь, подразделяется на импортный, когда зарубежной стороной является лизингодатель, и экспортный, когда зарубежной стороной является лизингополучатель [3].
При рассмотрении критериев обоснования источников финансирования главное внимание уделяется реальности принятых расчетов по оценке инвестиционных проектов с учетом инфляции, рисков и неопределенности. Одним из важных эффективных методов снижения проектных рисков путем переноса части риска является использование реальных опционов.
Реальный опцион представляет собой индивидуальный условный форвардный контракт, представляющий интерес только для участников этого контракта и предоставляющий право покупателю опциона в случае наступления определенных условий провести мероприятия, зафиксированные контрактом. В отличие от рыночного опциона он не является ценной бумагой. Хеджирование рисков с помощью реальных опционов имеет своей целью снижение влияния нежелательных факторов риска или, наоборот, использование их полезного действия. Использование реального опциона предполагает расходы покупателя на его оплату путем выплаты опционной премии. Если неблагоприятная ситуация (условия исполнения реального опциона) не наступает, то указанные выше расходы не принесут каких-либо выгод покупателю опциона. В противном случае покупателем опциона могут быть произведены мероприятия, позволяющие снижать риски изменения цен, процентных ставок и другие риски исполнения проекта, а также мероприятия, связанные с использованием возможности благоприятного развития рыночной конъюнктуры.
При реализации инвестиционных проектов могут возникнуть следующие обстоятельства:
- дальнейшее исполнение проекта невыгодно вследствие реализации пессимистического сценария;
- исполнение проекта является невыгодным для инвестора какое-то время. Необходимо приостановить проект. Однако в дальнейшем ожидается улучшение конъюнктуры и возможное развитие проекта;
- развитие проекта происходит согласно оптимистическому сценарию. Необходимо дальнейшее увеличение мощностей;
- развитие производственных мощностей связано с выполнением определенных обязательств контрагентами [4].
В зависимости от того, при каких условиях опцион приобретает ценность для компании, выделяют следующие основные виды реальных опционов.
Опцион на выбор времени принятия решения об осуществлении капитальных инвестиций. Например, предприятие располагает оборудованием по выпуску продукции, но в настоящий момент ее производство нерентабельно. Тем не менее в будущем ожидается всплеск спроса на эту продукцию. Принимая решение законсервировать оборудование, для того чтобы иметь возможность запустить производство спустя некоторое время, инвестор приобретает реальный опцион.
У него появляется право, но не обязанность, выбрать время для дополнительных инвестиций и расконсервации оборудования, чтобы наладить выпуск продукции.
Опцион роста - дополнительные возможности, которые могут появиться после того, как сделаны первоначальные инвестиции. Предприятие рассматривает возможность создания дополнительного подразделения по разработке новой продукции. В текущем периоде это не принесет компании ничего, кроме расходов. Инвестируя денежные средства на проведение научноисследовательских работ, компания приобретает опцион роста. Вполне вероятно, что в дальнейшем это подразделение создаст новые виды продукции и увеличит прибыль компании.
Опцион изменения масштаба - увеличение или сокращение масштабов производства в течение жизненного цикла проекта. Такой опцион может иметь ценность в отраслях, подверженных цикличному развитию, при котором спад производства чередуется с его резким ростом.
Опцион на отказ от реализации проекта - отказ от наиболее нерентабельных проектов. Допустим, у предприятия есть возможность реализовать проект, для которого необходимо закупить дорогостоящее оборудование. При повышенном спросе на выпускаемую продукцию проект будет обладать высокой рентабельностью, а при низком спросе будет убыточным. В этом случае гораздо эффективнее взять необходимое оборудование в лизинг с возможностью разорвать контракт и выплатить неустойку, которая и станет ценой опциона на отказ от реализации проекта [5].
Для обеспечения высокой эффективности инвестиционной деятельности предприятий отрасли необходимо активное участие в этом процессе федеральных и региональных структур. В настоящее время проблема обновления основного капитала предприятий находит отражение в основном в рамках специальных программ развития промышленности субъектов Федерации, разрабатываемых и финансируемых из соответствующих бюджетов. Однако данная проблема также должна решаться путем разработки и внедрения федеральной государственной программы. При этом необходимо учитывать богатый опыт зарубежных государств.
В большинстве промышленно развитых стран в воспроизводстве основного капитала большое значение имеют методы государственного регулирования. Система такого регулирования включает в себя три главных элемента: финансовый механизм регулирования воспроизводства, подсистему юридического регулирования воспроизводства и социальную инфраструктуру, при доминирующей роли государственного механизма, который позволяет влиять на темп и размер обновления основного капитала и, следовательно, на весь процесс воспроизводства. Так, в США осуществляется регулирование цикличности производства. Частные инвестиции в различных фазах цикла выравниваются посредством бюджетного и денежнокредитного регулирования. Государство по возможности максимально содействует капиталообразованию в частном секторе, сдерживая рост личного и государственного потребления.
Анализ развития экономики США, да и других индустриально развитых стран позволяет выделить присущие им рычаги стимулирования инвестиционного процесса.
Во-первых, инвестиции для воспроизводства основного капитала черпаются как из частных, так и из государственных ресурсов, между которыми наблюдается примерно равное распределение капитальных вложений.
Второй отличительной чертой является взаимодействие государства и частного бизнеса в финансовой поддержке научно-технического развития. Для систем государственной поддержки инновационного процесса характерным является распространение программноцелевого финансирования, когда финансовые ресурсы сосредоточиваются на приоритетных направлениях, имеющих значение для экономического развития страны в целом. Государство методами финансового поощрения направляет деятельность частного бизнеса в русло официальной экономической стратегии. Для этого частным компаниям предоставляются льготные целевые кредиты, условия которых приближаются к государственным дотациям.
Действенность финансовых методов превращает их в эффективный рычаг инвестиционного процесса, благодаря которому огромные ресурсы переключаются на главные сферы экономики, на перспективные направления экономического развития [6].
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Романов Е. А. Инвестиционная деятельность в рыбном хозяйстве // Рыбное хозяйство. - 2005. - № 6. -С. 22-25.
2. Гвоздев Б. З. Факторинг. - М.: ЭКМОС, 2000. - 160 с.
3. Лапыгин Ю. Н., Сокольских Е. В. Лизинг: Учеб. пособие для вузов. - М.: Академический Проект; Альма Матер, 2005. - 432 с.
4. Демкин И. В. Управление инвестиционным риском с использованием опционов // Проблемы анализа риска. - 2005. - Т. 2, № 1. - С. 56-71.
5. Брусланова Н. Оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов // Финансовый директор. - 2004. - № 7-8 / http://www.fd.ru/article/10485.htm.
6. Каламбет А., Юдин В. Проблемы инвестиций в основной капитал предприятий // Инвестиции в России. - 2005. - № 1. - С. 8-14.
Статья поступила в редакцию 7.10.2006
FORMATION THEORY OF INVESTMENT ACTIVITY IN FISH INDUSTRY
N. M. Tarasova
One of the basic problems of fish industry is the absence of investments into its development, creation and introduction of up-to-date technologies, and on their base realization of updating, modernization and reconstruction of a fixed capital of an enterprise. The development of free market, change of economic conditions of management, reduction of state investments generate a need to search new methods for fish enterprises of intensification of investment activity.
Basic methods of investment both from internal and external sources of financing used at fish enterprises are described in the paper. New methods of investment from external sources of financing which can be used by fish enterprises are considered and proved there.
