Научная статья на тему 'Тенденции развития западных и отечественных фондовых рынков. Сравнительная характеристика'

Тенденции развития западных и отечественных фондовых рынков. Сравнительная характеристика Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
845
110
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Журнал
KANT
ВАК
Область наук
Ключевые слова
ФОНДОВЫЙ РЫНОК / АКЦИИ / ОБЛИГАЦИИ / ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ / КАПИТАЛИЗАЦИЯ / STOCK MARKET / STOCKS / BONDS / DERIVATIVE SECURITIES / CAPITALIZATION

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Лисенков Никита Валерьевич

Фондовый рынок является одним из ключевых индикаторов развития экономики страны. В статье проведено комплексное исследование функционирования зарубежных и отечественного фондовых рынков и выявлены основные характеристики их развития.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Trends of development of western and domestic stock markets. Comparative characteristics

The stock market is one of the key indicators of the country's economic development. In the article the author carried out a complex study of the functioning of Western and domestic stock markets and identified the main characteristics of their development.

Текст научной работы на тему «Тенденции развития западных и отечественных фондовых рынков. Сравнительная характеристика»

дии на поддержку отдельных подотраслей растениеводства", Постановление Правительства РФ от 12.12.2012 № 1295 "Обутверждении правил предоставления и распределения субсидий из Федерального бюджета бюджетам субъектов РФ на поддержку отдельных подотраслей растениеводства". Размеры предоставляемых субсидий отражены в таблице 4.

Таблица 4- Государственная поддержка отраслей растениеводства

№ п/п Направление государственной поддержки 2012 2014 2016

предусмотрено в текущем году предусмотрено в текущем году предусмотрено в текущем году

ВСЕГО за счет ФБ* за счет РБ* ВСЕГО за счет ФБ* за счет РБ* ВСЕГО за счет ФБ* за счет РБ*

1. Возмещение части затрат на закладку и уход за виноградниками - - - 37762 20662 17100 94690 77590 17100

2. Возмещение части затрат на приобретение элитных семян 33880 32186 1694 25951 24257 1694 82694 75396 7298

3. Возмещение части затрат на закладку и уход за многолетними плодовыми и ягодными насаждениями 152280 107680 44600 29615 23665 5950 132771 124571 8200

4. Итого по направлению 186160 139866 46294 93328 68584 24744 310154 277556 32598

* - ФБ - федеральный бюджет РФ, РБ - региональный бюджет.

Примечания:

1. О развитии сельского хозяйства. Федеральный закон от 29.12.2006 № 264-ФЗ (ред. от 12.02.2015) / "Собрание законодательства РФ", 01.01.2007, № 1 (1 ч.), ст. 27.

2. О Стратегии национальной безопасности Российской Федерации. Указ Президента РФ от 31.12.2015 № 683 / "Собрание законодательства", 04.01.2016, №1 (часть II), ст. 212.

3. Об утверждении Доктрины продовольственной безопасности Российской Федерации. Указ Президента РФ от 30.01.2010 № 120/ "Собрание законодательства РФ", 01.02.2010, № 5, ст. 502.

4. О внесении изменений в Постановление Правительства Российской Федерации от 24 июня

2015 г. № 624. Постановление Правительства РФ от 21.03.2016 № 218 / "Собрание законодательства", 28.03.2016, №13, ст. 1836.

5. О Правительственной комиссии по вопросам агропромышленного комплекса и устойчивого развития сельских территорий. Постановление Правительства РФ от 10.06.2016 № 524 / "Собрание законодательства РФ" 20.06.2016, №25,ст.3807.

6. Айдинова А.Т. Малый бизнес в АПК: методологический аспект исследования // Экономика сельского хозяйства России. - 2014. - № 12. - С. 44-48.

7. Воропинова O.A. Влияние кризиса на региональную экономику и деятельность субъектов предпринимательства //Ученые записки РГСУ. - 2009. - № 7. -Часть 1.

8. Котенев, А.Д. Мониторинг развития регионального агропромышленного комплекса при осуществле- ; нии внешнеторговой■ деятельности в условиях реализации политики импортозамеще-ния / А.Д. Котенев, Ф.М.-Г.Топсахалова, A.A. Оразалиев // KANT. - 2016. - № 3 (20). - С.103-107.

9. Котенев А.Д., Евдошенко В.В., Власов A.B. Теоретические основы государственного регулирования внешнеторговой деятельности предприятий газовой промышленности // Инновационное развитие России: проблемы и перспективы: IV Международная научно-практическая конференция / МНИЦ ПГСХА. - Пенза : РИО ПГСХА, 2015. - С. 4044.

10. Котенев А.Д., Евдошенко В.В. Пути рационализации развития внешнеторговых отношений агропромышленного комплекса Ставропольского края путем применения системы брендинга // Вестник Прикаспия. - 2014. - № 2(5). - С. 41-47.

11. Сайт Справочника субсидий АПК http:// www.gp.specagro.ru/region/day/30/month/01/year/ 2017 [Дата обращения 30.01.2017].

-О X

9

со cu

си

i

175

TRENDS OF DEVELOPMENT OF WESTERN AND DOMESTIC STOCK MARKETS. COMPARATIVE CHARACTERISTICS Lisenkov Nikita Valeryevich; Undergraduate student, Department of Corporate Finance and Corporate Governance, Finance University under the government of Russian Federation, Moscow, Russia

The stock market is one of the key indicators of the country's economic development, in the article the author carried out a complex study of the functioning of Western and domestic stock markets and identified the main characteristics of their development.

Keywords: stock market; stocks; bonds; derivative securities; capitalization.

ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ЗАПАДНЫХ И ОТЕЧЕСТВЕННЫХ УДК 336.76

ФОНДОВЫХ РЫНКОВ. СРАВНИТЕЛЬНАЯ ВАК РФ 08.00.10

ХАРАКТЕРИСТИКА

Фондовый рынок является одним из ключевых индикаторов развития эконо- <g>Лисенков Н.В., 2017 мики страны. В статье проведено комплексное исследование функциониро-

вания зарубежных и отечественного фондовых рынков и выявлены основные характеристики их развития.

Ключевые слова: фондовый рынок; акции; облигации; производные ценные бумаги; капитализация.

Одним из основных факторов эффективного развития экономики любого государства является наличие развитого фондового рынка как ключевого инструмента по перераспределению финансовых ресурсов между отраслями, увеличению притока инвестиций, созданию благоприятной среды для роста сбережений и трансформации накоплений в инвестиции.

Изучению теоретических основ функционирования фондового рынка посвящены труды Р. Дж. Тьюлза, С. И. Джуса, У. Шарпа и др. Анализ современных тенденций развития мирового фондового рынка представлен в работах М. Маковецкого, С. Ноздрева, В. Юхи-менко, российского рынка - в трудах И. Днепровской, К. Сулейма-новой, О. Козловцевой и др. Однако нерешенным вопросом в современных исследованиях остается отсутствие сравнительной характеристики показателей развития зарубежных и отечественного фондовых рынков, что и актуализировало тему научной статьи.

В классическом университетском учебнике У. Шарпа фондовый рынок определяется как механизм, способствующий обмену финансовыми активами [1 ]. Более точное определение предлагает совре-176 менный исследователь С.И. Джус, определяющей фондовый рынок

как организационную составляющую финансового рынка определенной страны, которая представляет собой совокупность эмиссионных, учетных и торговых операций инвестиционного характера по отношению к базовым финансовым активам и финансовым инструментам, проводимых с помощью организаторов торгов (фондовых бирж), профессиональных участников рынка и частных инвесторов [2].

Исследование динамики развития мирового фондового рынка за последние 5 лет свидетельствует, в целом, о его постоянном росте (табл. 1). Так, рыночная капитализация за период с 2012 г. по 2016 г. увеличилась на 30,2%, объемы торгов выросли на 77,2%, количество сделок на рынках - на 106,7%, число новых компаний, прошедших процедуру листинга и вышедших на рынок увеличилось на 15,2%, удельный вес капитализации рынков в ВВП вырос на 20,3 процентных пункта (п.п.).

Таблица 1 - Основные показатели развития фондовых рынков в мире

в 2012-201 б гг.

ЛИСЕНКОВ Никита Валерьевич, бакалавр, Департамент корпоративных финансов и корпоративного управления, Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, Россия п_ Ивепко у@Ьк. г и

Показатели 2012 2013 2014 2015 2016 Изменение 2016/2012

1 2 3 4 5 6 7

Рыночная капитализация мирового рынка, млрд долл. 54570 65044 67828 66961 71046 16 476

Темп прироста, % - 19,2 4,3 -1,3 6,1 30,2

Американский регион 23193 28299 30269 27943 30964 7 771

Темп прироста, % - 22,0 7,0 -7,7 10,8 33,5

Азиатско-Тихоокеанский регион 16929 18521 21082 23141 24442 7 513

Темп прироста, % - 9,4 13,8 9,8 5,6 44,4

Европа-Ближний Восток-Африка 14447 18224 16477 15877 15641 1 194

Темп прироста, % - 26,1 -9,6 -3,6 -1,5 8,3

Объемы торгов на мировом рынке, млрд долл. 48825 68926 80890 113719 86502 37 677

Темп прироста, % - 41,2 17,4 40,6 -23,9 77,2

Американский регион 25679 37438 43623 46064 43951 18 272

Продолжение табл. 7

1 2 3 4 5 6 7

Темп прироста, % - 45,8 16,5 5,6 -4,6 71,2

Азиатско-Тихоокеанский регион 14195 19906 23674 53715 30807 16612

Темп прироста, % - 40,2 18,9 126,9 -42,6 117,0

Европа-Ближний Восток-Африка 8 951 11582 13593 13941 11745 2 794

Темп прироста, % - 29,4 17,4 2,6 -15,8 31,2

Количество сделок на мировом рынке, млн ед. 9 780 12412 15349 23772 20620 10 840

Темп прироста, % - 26,9 23,7 54,9 -13,3 110,8

Американский регион 3 041 4 461 5 836 6464 6 803 3 761

Темп прироста, % - 46,7 30,8 10,8 5,2 123,7

Азиатско-Тихоокеанский регион 5 777 6 615 8 002 15510 11938 6 161

Темп прироста, % - 14,5 21,0 93,8 -23,0 106,7

Европа-Ближний Восток-Африка 961 1 336 1 510 1798 1 879 918

Темп прироста, % - 39,1 13,0 19,0 4,5 95,5

Число новых зарегистрированных компаний, ед. 1704 1804 2314 2556 1963 259

Темп прироста, % - 5,9 28,3 10,5 -23,2 15,2

Капитализация/ВВП, % 74,1 86,1 86,9 91,1 94,5 20,3 п.п.

Источник: составлено автором по данным [3, 4]

Однако следует отметить ухудшение в 2016 г. таких показателей, как: 1) объемы торгов упали на 23,9%, при этом сокращение наблюдалось во всех регионах; 2) количество сделок на мировом рынке сократилось на 13,3% за счет уменьшения их числа в Азиатско-Тихоокеанском регионе на 23%; 3) число новых зарегистрированных компаний на мировом рынке снизилось на 23,2%. Падение показателей, преимущественно, было обусловлено негативным влиянием Азиатско-Тихоокеанского региона. Основными причинами ухудшения положения в регионе послужили неопределенность относительно торговых отношений с Америкой, вероятность увеличения процентной ставки в США, распродажи на китайских биржах. В Северной и Южной Америке главными факторами ухудшения показателей стали неопределенность в отношении смены режима в ходе выборов в США и изменений в политике. В регионе Европа - Ближний Восток - Африка (ЕМЕА) основными проблемами в 2016 году были ухудшение устойчивости банковской системы и низкие темпы экономического роста.

На сегодняшний день российский фондовый рынок, по сравнению с западными рынками, слаборазвит, так его доля в общей капитализации мирового рынка являлась незначительной и продемонстрировала снижение на 1,1 п.п. с 1,98% в 2012 г. до 0,88% в 2016 г. (табл. 2). За последние пять лет отечественный фондовый рынок продемонстрировал ухудшение практически всех показателей: рыночная капита-

лизация в долларовом эквиваленте за период с 2012 г. по 2016 г.уменьшилась на 42,3%, объемы торгов за четыре года сократились на 62,7%, количество компаний снизилось на 10,5%. Особенно резкое ухудшение в развитии фондового рынка России наблюдалось в 2014 г., что было обусловлено политическим и экономическим кризисами в стране. В 2016 г. фондовый рынок существенно нарастил капитализацию на 58,3%, которая достигла 622,32 млрд долл., тем не менее, уровня 2012 года рынок, по-прежнему, не достиг. Отметим также, что, несмотря на рост в 2015-2016 гг. пока-: зателя, характеризующего отношение уровня капитализации к валовому внутреннему продукту (ВВП), его значение, по-прежнему, ниже мировых, что свидетельствует о низком развитии отечественного фондового рынка.

Таблица 2 - Основные показатели развития российского фондового рынка в 2012-2016 гг.

Показатели 2012 2013 2014 2015 2016 Изменение 2016/2012

Рыночная капитализация, млрд долл. 1079,40 1041,10 385,93 393,24 622,32 -457,08

Темп прироста, % - -3,5 -62,9 1,9 58,3 -42,3

Количество компаний, котирующихся на бирже, ед. 275 273 254 251 246 -29

Темп прироста, % - -0,73 -6,96 -1,18 -1,99 -10,5

Объемы торгов, млрд долл. 373,60 266,8 242,36 139,17 н/д -234,43*

Темп прироста, % - -28,6 -9,2 -42,6 - -62,7**

Капитализация/ВВП, % 40,4 37,9 36,7 47,4 49,1 8,7

Доля РФ в капитализации мирового рынка, % 1,98 1,60 0,57 0,59 0,88 -1,1 п.п.

-О X

9

со си

си

Ё

177

*,"Данные рассчитаны за период 2015 г. к2012 г.

Источник: составлено автором по данным [З-б]

Обобщенная сравнительная характеристика основных показателей развития западных и отечественного фондовых рынков представлена в таблице 3.

Российский фондовый рынок характеризуется высоким уровнем концентрации капитализации по эмитентам. По сравнению со своими основными конкурентами на ФБ ММВБ в 2014-2015 гг. на долю 10 компаний приходилось 60,5% и 61,1 % рынка, соответственно, что выше даже средних значений по мировому рынку в целом (рис. 1). Следует отметить, что для развивающихся рынков это нормальная тенденция, тогда как развитые рынки демонстрируют низкий уровень концентрации капитализации по эмитентам.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Объемы торгов на мировом рынке облига- 15973,8 млрд долл. В 2015 г., как и в 2014 г. наций в 2016 г., по данным World Federation of блюдалось его сокращение, которое состави-Exchanges [4], выросли на 5,6% и составили ло 13% и 2,9%, соответственно.

Таблица 3 - Сравнительная характеристика основных показателей развития мирового

и российского фондовых рынков

Показатели Мировой фондовый рынок Российский фондовый рынок

Уровень рыночной капитализации увеличение капитализации мирового фондового рынка; уменьшение доли развитых рынков в мировой капитализации при сохранении их доминирующего положения; рост показателя «капитализация / ВВП». ежегодное уменьшение рыночной капитализации (за исключением 2016 г.); высокий уровень концентрации капитализации, как по эмитентам, так и по отраслям; показатель «капитализация / ВВП» существенно ниже мировых значений.

Число участников рынка демонстрирует постоянный рост, в том числе путем выхода на IPO. наблюдается постоянное сокращение, практически нулевая активность на рынке IPO.

Уровень ликвидности и риска уровень ликвидности ценных бумаг высокий; уровень риска относительно низкий; увеличение объема электронных биржевых торгов. низкий уровень ликвидности ценных бумаг; высокая волатильность и уровень риска ценных бумаг; уменьшение объема торгов на российских площадках: уменьшение удельного веса иностранных бирж в объеме торгов ценными бумагами отечественных эмитентов.

Уровень развития рынка производных финансовых инструментов наличие широкого перечня производных финансовых инструментов, торгуемых на развитых рынках; рост сегмента производных финансовых инструментов, инвестиций в биржевые инвестиционные фонды, биржевые инвестиционные продукты, секьюри-тизированных деривативов. несмотря на расширение в последнее время видов производных финансовых инструментов, торгуемых на рынке, их перечень более узкий, по сравнению с мировыми рынками; сокращение объемов торгов производных финансовых инструментов; уменьшение числа инструментов организованного биржевого рынка инвестиционных паев.

Уровень прозрачности рынка характеризуется высоким уровнем прозрачности, доступностью к финансовым показателям, характеризующим работу рынка и его участников. демонстрирует низкий уровень прозрачности, отсутствует доступ к финансовым показателям деятельности фондовой биржи, представленная информация не отражает большинство показателей, которые представлены на развитых рынках.

Регулирование характеризуется очень высоким уровнем регулирования со стороны значительного числа регулирующих органов, наличием значительного числа законодательных актов. недостаточное количество, как нормативных документов, так и органов, регулирующих деятельность фондового рынка и его участников.

Уровень развития рынка облигаций увеличение объемов торгов на рынке облигаций в 2016 г., против его падения в 2014- 2015 гг.; низкий уровень концентрации биржевого оборота; рост числа эмитентов. рост объемов торгов на рынке корпоративных облигаций, увеличение числа эмитентов; небольшая концентрация биржевого оборота по корпоративным облигациям (на долю 10 эмитентов приходится 45% рынка); повышение уровня дефолтной активности и рост объемов нарушений, связанных с обслуживанием корпоративных облигаций; сокращение объемов рынка государственных и федеральных облигаций; продолжение стагнации рынка субфедеральных и муниципальных облигаций.

Источник: составлено автором по данным [4, 6-9]

Рисунок 1 - Уровень концентрации рыночной капитализации по 10 самым капитализированным и торгуемым отечественным эмитентам, %

Источник: составлено автором по данным [4]

Рынок российских корпоративных облигаций демонстрировал рост, так, по данным Н АУФОР, объемы торгов корпоративными облигациями в 2015 г. составили 4,8 трлн руб., что на 6% больше, чем в 2014 г. Число эмитентов облигаций выросло с 323 до 349 компаний. Объемы сделок на рынке государственных облигаций в 2015 г. продемонстрировали сокращение на 6,7% - до 3,6 трлн руб. [6]. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций продолжает стагнировать и представляет собой самый неликвидный сектор внутреннего долгового рынка. Однако в целом отечественный рынок

облигаций остается намного менее развитым, по сравнению с зарубежными рынками.

Анализируя такой критерий, как уровень развития рынка производных финансовых инструментов, можно сделать вывод о том, что их количество, представленное на отечественном рынке, по сравнению с зарубежными, также ограничено. Так, в частности из 15 групп производных финансовых инструментов, торгуемых на зарубежных фондовых рынках на фондовом рынке группы "Московская биржа" торгуются 9 видов деривативов. Не представлены на российском рынке ЕТР фьючерсы и опционы, краткосрочные и долгосрочные опционы на процентные ставки, краткосрочные фьючерсы на процентные ставки и другие де-ривативы [4]. Практически отсутствуют на фондовом рынке России и сделки с секьюритизи-рованными деривативами. Объем торгов срочными контрактами на ценные бумаги и фондовые индексы с 2012 г. демонстрирует постоянную тенденцию к снижению и в 2015 г. достиг 25 433 млрд руб., что на 12,1 % меньше, чем годом ранее. В целом на долю срочного рынка приходится не более 25% от общего объема торгов представленных на рынке инструментов [6]. Для сравнения, в мире в 2016 году было заключено 22233,06 млн контрактов на рынке деривативов, что на 4,1 % больше, чем в 2015 г. [4].

По уровню ликвидности и риска, прозрачности, степени регулирования фондовый рынок России, по сравнению с западными рынками, также демонстрирует более низкий уровень развития. В частности, РФ фондовый рынок регулируется посредством незначительного числа законодательных актов, а также посредством деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам, Национальной Ассоциации Участников Фондового Рынка (НАУФР), Профессиональной Ассоциации Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев [8].

Таким образом, исследование ключевых тенденций функционирования рынков за рубежом и российского фондового рынка свидетельствует о наличии ряда проблемных мест в развитии отечественного фондового рынка, в числе которых: низкая капитализация фондового рынка, в том числе и по отношению к ВВП; существенная концентрация капитализации по эмитентам; высокий уровень риска и непрозрачность рынка; низкая ликвидность и

узкий перечень финансовых инструментов, представленных на рынке; проблемы с законодательным обеспечением функционирования рынка ценных бумаг. Среди общемировых тенденций, присущих российскому фондовому рынку, обозначим: развитие интернет-технологий и увеличение электронных торговых площадок; расширение перечня торгуемых финансовых инструментов, увеличение числа стран, в которые направлены портфельные инвестиции отечественных участников.

Дальнейшее развитие российского фондового рынка будет зависеть от формирования положительного имиджа страны, усовершенствования законодательной базы и процесса регулирования, роста числа частных инвесторов, снижения административных барьеров, развития срочного рынка и др.

Примечания:

1. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Александер Г., '. Бейли Дж.: пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 1028 с.

2. Джус С. И. Анализ научных подходов к определению сущности понятий "фондовый рынок" и "рынок ценных бумаг" / С.И. Джус [Электронный ресурс]: http://194.44.12.92:8080/jspui/bitstream/ 123456789/1809/1/9.pdf (дата обращения 15.03. 2017).

3. Рейтинг стран мира по уровню валового внутреннего продукта. Гуманитарная энциклопедия [Электронный ресурс] // Центр гуманитарных технологий, 2006-2016: http://gtmarket.ru/ratings/ га ting-countries-gdp/rating-countries-g dp-info (дата обращения 16.03.2017).

4. (WFE) Market Highlights 2012-2016. World Federation of Exchanges [Электронный ресурс]: https://www.world-exchanges.org/home/ index.php/ statistics/market-highlights (дата обращения 17.03.2017)

5. Московская Биржа [Электронный ресурс]: http:/ /moex.com/a3882 (дата обращения 15.03.2017).

6. Российский фондовый рынок 2015 [Электронный ресурс]: www.naufor.ru/download/pdf/ factbook/ru/RFR2015.pdf (дата обращения 16.03.2017).

7. Козловцева О.П. Интеграция российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг : автореф. дисс.... канд. экон. наук. - Ростов-на-Дону : Ростовский государственный экономический университет (РИНХ), 2013. - 27 с.

8. Днепровская И.В. Современные тенденции развития российского фондового рынка / И.В. Днепровская, К. Р. Сулейманова, Р. В. Шкода // Известия Волгоградского ГГУ. - 2011. - № 12. Т. 14,- С. 29-34.

9. Маковецкий М.Ю. Современные тенденции развития мирового финансового рынка / М.Ю. Маковецкий // Омский научный вестник. - 2014. - № 4 (131).-С. 57-61.

-О X

9

со

CU

си

S

179

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.