CC BY
63
СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА ТУРИСТСКОГО КЛАСТЕРА
Ульянченко Л.А., проректор ГОУ ВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса»
Статья посвящена раскрытию основных особенностей инвестиционного процесса туристского кластера, проблемам взаимодействия с региональными властями и создании инвестиционно-заемной системы.
Ключевые слова: инвестиции, туризм, кластер, инвестиционный процесс, инвестиционно-заемная система.
STRUCTURE OF INVESTMENT PROCESS TOURIST CLUSTER
Uljanchenko L., The pro-rector of The Russian state university of tourism and service
Article is devoted disclosing of the basic features of investment process tourist кластера, to problems of interaction with the regional authorities and creation of investment and loan systems.
Keywords: investments, tourism, cluster, investment process, investment and loan system.
Одной из характерных черт экономической политики государства на современном этапе становления и развития рыночных отношений является необходимость привлечения и аккумуляции средств мелких и средних инвесторов для финансирования развития социально-экономической, рекреационной инфраструктуры туристского кластера (ТК).
Одним из способов привлечения денежных ресурсов населения является подготовка и выпуск многосерийной системы региональных займов. Имея в виду, их стабильный характер, направленный на стимулирование финансовой активности потенциальных инвесторов.
Инвестиционный процесс представляет собой непрерывную совокупность действий по размещению ресурсов в инвестиционные ценности для извлечения дополнительного дохода. Инвестиционный процесс в туристском кластере имеет ряд отличительных свойств, что позволяет конкретизировать его субъектный состав и систему внутренних взаимосвязей. Для конкретизации понятия «инвестиционный процесс» использовано несколько подходов1:
■ процессный;
■ финансовый;
■ субъектный.
В соответствии с процессным подходом инвестиционный процесс является вспомогательным бизнес-процессом в системе процессов СФ. Данный вспомогательный процесс позволяет решать основные социально-экономические задачи региона за счет предоставления финансирования для развития, во-первых, экономических субъектов региона, во-вторых, отношений между ними. В рамках финансового подхода автором установлено, что инвестиционный процесс является процессом перераспределения временно свободных ресурсов для получения их владельцами (в том числе, ТК) дополнительного дохода, не связанного с основной деятельностью.
Субъектный подход оценивает инвестиционный процесс с точки зрения его участников и взаимоотношений между ними. Инвестиционный процесс в туристском кластере является системой: в нем всегда участвует субъект (инвестор, которым может быть как сам туристский кластер, так и различные социально-экономические институты), объект (объект инвестиций, в зависимости от сущности может быть материальным и нематериальным), связь между ними (размещение ресурсов с целью приобретения новых свойств) и среда, в которой они существуют (инвестиционная среда региона). При этом вся совокупность связей между инвесторами и объектами инвестиций является системообразующим фактором, поскольку объединяет все остальные элементы в одно целое.
Инвестиционный процесс представляет собой специфичный для определенной инвестиционной среды процесс приобщения инвестора к объекту инвестиций, осуществляемый с целью получения управляемого инвестиционного дохода посредством инвес-тирования2. Под инвестиционной средой понимается социально-экономическая среда ТК как множественная сфера деятельности, преимущественно определяющая специфику и предметное содержание инвестиционного процесса на региональном уровне.
Инвестиционный процесс как вспомогательный процесс, включен в пространство экономических отношений в масштабах конк-
ретного экономического района (мировая экономика, континентальная экономика, страновая экономика, региональная экономика, местная экономика и экономика хозяйствующего субъекта).
Основными движущими силами инвестиционного процесса являются: желание получить дополнительный доход; возможность приобретения дополнительного имущества; необходимость актуализации материально-технической базы; требования конкурентной борьбы. Инвестиционный процесс целесообразно представить как последовательность действий инвестора по получению дополнительного дохода в результате адаптации идей к условиям функционирования в конкретной сфере деятельности (рис. 1). В настоящее время инвестиции преимущественно классифицируются по объектному составу. В рамках изучения данной проблемы предложена многопараметрическая классификация инвестиций по нескольким признакам:
■ по направлениям (отрасли, отдельные субъекты, регион);
■ по источникам (внешние - внутренние; государственные -частные; распределенные - концентрированные);
■ по охвату (локальные - общие);
■ по инвестируемому активу (финансы; знания; имущество);
■ по форме получаемого дохода (прирост объема; прирост эффективности; прирост качества; прирост конкурентоспособности).
Инвестиционно-заемная система, ориентированная на изыскание дополнительных средств путем организации региональных займов с последующим вложением полученных средств в инвестиционные проекты базируется на нескольких основных принципах.
1. Система целей, лежащая в основе инвестиционно-заемной системы, иерархичная и может быть условно распределена по трем уровням.
Цели первого уровня состоят в увеличении числа рабочих мест и оживлении производства и расширении налогооблагаемой базы.
Целями второго уровня является получение дополнительных средств и решение задач инвестиционной программы туристского кластера.
Цели третьего уровня - это создание устойчивой системы заимствования средств, и отработка стабильного механизма действия, системы инвестирования средств.
2. Оптимизация инвестиционной программы туристского кластера - вторая позиция концепции займов.
Суть этого принципа состоит в переводе множества планов нового строительства, расширения и реконструкции действующих объектов, технического перевооружения с бюджетного порядка финансирования на инвестиционные рельсы. Это означает, что инвестиционная программа, основанная на заемных средствах, ориентируется на безусловную возвратность вложенных средств. Это, правда, не означает, что социальные проекты, не дающие скорой отдачи, не включаются в программу. Имеется в виду, что мало- и недоходные проекты будут включаться в программу по мере появления и реализации высокодоходных проектов с таким расчетом, чтобы весь комплекс проектов был бы безубыточен с учетом необходимости обслуживания займов. Идеология долга регионального туристского кластера состоит в двух кардинальных аспектах.
Первый аспект состоит в том, что заимствования рассматрива-
1 Чуб Б. А. Управление инвестиционными процессами в регионе. - М.: БУКВИЦА, 1999, 186 с., с ил.
2 Бандурин А. В., Чуб Б. А. Инвестиционная стратегия корпорации на региональном уровне. - М.: Наука и экономика, - 1998. - 132 с.
Идеи различных сфер
деятельности ¡(инновационные идеи);
Появление дополнительного эффекта
I
Получение дополнительного дохода
Адаптация идеи в конкретной сфере деятельности
Приобретение дополнительных свойств
Возмещение инвестиционных вложений
Адаптация идеи в конкретной сфере деятельности
Внедрение идеи в конкретной сфере деятельности
Аккумулирование инвестиционного дохода
Стадия инвестирования (вложения ресурсов) Постинвестиционная стадия (возмещения ресурсов)
Рис.1. Логическая модель инвестиционного процесса в туристском кластере
ются как инвестиционный ресурс, который должен работать на развитие индустрии туризма, а не на ликвидацию скрытого бюджетного дефицита, что означает коренное изменение психологии региональных властей, изменение самого подхода к проблеме заимствований.
Второй аспект идеологии заключается в том, что, не смотря на кажущуюся привлекательность размещения региональных облигаций за рубежом, где «деньги обходятся дешевле», основной упор делается на отечественных инвесторов, что является одним из условий формирования своего, отечественного туристского рынка.
Структура распределения финансов, полученных в ходе размещения ценных бумаг туристского кластера, такова.
Резервно-операционный фонд, основной задачей которого является аккумулирование и перераспределение средств региональных облигационных займов, и создание резервов. Данный фонд является своеобразным финансовым «бункером», куда попадают абсолютно все средства инвестиционно-заемной системы.
Фонд обслуживания и погашения предназначен для отслеживания перетоков средств из резервно-операционного фонда к инвесторам-владельцам ценных бумаг в порядке погашения облигаций и выплаты процентов. Кроме того, с помощью этого фонда осуществляются гарантии Руководства туристского кластера по обязательствам перед инвесторами. Поясним сказанное. Дело в том, что резервно-операционный фонд, как основной в системе финансовых фондов займов является внебюджетным. Именно это его качество позволяет осуществлять инвестирование средств в высокорентабельные бизнес-проекты, тогда как бюджетные фонды в соответствии с действующим порядком имеют строго целевое бюджетное предназначение. И на этапе разработки ИЗС это обстоятельство может вызвать серьезные затруднения, состоявшие в том, что деятельность инвестиционно-заемной системы по отношению к инвесторам должна быть гарантирована региональным бюджетом. Решение, которое может позволить совместить процесс бизнес-инвестирования с требованием бюджетных гарантий, заключается в том, что в региональном бюджете устанавливается специальный порядок расходования таких средств. При этом обеспечивается обособленный учет поступления и расходования средств на цели, установленные бюджетом, а также безусловное выполнение обязательств перед держателями облигаций, включая выплату процентного дохода и своевременное их погашение. Таким образом, наполнение фонда обслуживания и погашение осуществляется в обязательном порядке, но в размерах, необходимых для гарантированного погашения долга туристского кластера.
Третьим финансовым фондом в системе является Фонд обеспечения технологических расходов (ФОТР), основной задачей которого является возмещение текущих затрат на функционирование ИЗС, а также исполнение необходимых платежей налогового характера. В связи с тем, что средства, поступающие в этот фонд, потребляются участниками системы, говорить о быстрой и явной их отдаче приходится с некоторой долей условности. Именно поэтому для накопления ФОТР используется предельный норматив, который должен быть установлен Правительством туристского кластера и закреплен в виде специального постановления. На этапе
создания и развития инвестиционно-заемной системы этот норматив может быть утвержден, например, в размере пяти процентов от величины займов. И, тем не менее, в целях экономичного расходования средств, окончательное наполнение ФОТР осуществляется в соответствии с утверждаемой сметой, где обосновываются объемы возмещения текущих затрат.
На инвестиционные цели направляются все имеющие средства Резервно-операционного фонда за вычетом суммы в размере пяти процентов от суммы сделанных займов, которые составляют собственно резервные средства ИЗС (Резервный фонд) и необходимы для покрытия кассовых резервов, которые могут возникнуть вследствие сбойных ситуаций.
Обособленно формирующимся, но входящим в систему распределения финансов является Залоговый фонд ИЗС, формирующийся из залогового имущества, представляемого проектоустрои-телями (заемщиками средств) в обеспечение покрытия возможных убытков и кассовых разрывов. Наполнение этого фонда осуществляется по мере утверждения заявок на инвестиционные кредиты, в которых в качестве обязательного требования указываются соответствующие имущественные позиции. Помимо имущественных позиций в заявке могут быть указаны и другие позиции, выступающие в форме залога. Так, например, возможна позиция, декларирующая переуступку прав на часть контрактных поставок продукции организаций заемщика инвестиционного кредита.
Таким образом, схема финансовых потоков инвестиционно-заемной системы предполагает наличие следующих циклов обращения средств.
Первый цикл - «инвестор —^ инвестор». Согласно этому циклу средства, поступающие от инвесторов через систему займов, попадают в Резервно-операционный фонд, обезличиваются и через Фонд обеспечения погашения и обслуживания долга попадают к инвестору.
Второй цикл - «Резервно-операционный фонд —^ Фонд обеспечения технологических расходов —^ Резервно-операционный фонд». Согласно этому циклу, который имеет условный характер, средства, направляемые на возмещение текущих затрат обеспечивают функционирование всей системы циклов, т.к. стимулируют (посредством оплаты труда работников и вознаграждения уполномоченных участников) деятельность каждого участника в интересах ИЗС. При этом, принимая во внимание фиксированный характер вознаграждения участников в зависимости от объемов оборачивающихся средств и контрактные санкции за ненадлежащее выполнение договорных условий, обеспечивается достаточный уровень эффективности расходования этих средств. Кроме того, средства, употребляемые на техническое оснащение и материализуемые в имущество за вычетом износа остаются в собственности Эмитента - Правительства туристского кластера.
Третий цикл - «РОФ — Инвестиции — РОФ». Согласно этому циклу средства из РОФ поступают в Инвестиционный фонд (ИФ) и оттуда - под контроль Уполномоченного банка, который по договору с Руководством туристского кластера и Инвестиционным
тяА^рптет штятк^ ш гстТККТА 101
блоком выполняет роль инвестиционного агента с функциями контроля за инвестициями. Возвраты из инвестиций (т.н. «тело» кредита и проценты) согласно инвестиционному договору и договору между Уполномоченным банком и заемщиками направляются в установленные договором сроки, а в случае срыва сроков или инвестируемого проекта - покрываются из Залогового фонда и, таким образом вновь попадают в Резервно-операционный фонд, откуда вновь начинают движение по одному из описываемых циклов. По нашему мнению, наиболее целесообразно направлять инвестиции в те проекты, прибыль от которых образуется не по завершении проекта, а проявляется опосредовано в процессе реализации проекта.
Четвертый цикл - «РОФ —^ «Рынок» —^ РОФ». Это особый цикл, суть которого состоит в том, что резервируемые средства, размер которых, как уже упоминалось ранее, не может превышать пяти процентов от суммы заемных средств, подчас являются временно свободными, т.е. их наличие в конкретный момент времени не вызвано реальной необходимостью ликвидировать кассовые разрывы. Иными словами: сбойной ситуации не ожидается, риск появления кассового разрыва практически отсутствует, а резервные средства лежат «мертвым грузом». В этом случае временно свободные средства могут и должны быть использованы либо в суперкоротких инвестициях (до 1 месяца) либо вложены в высоколиквидные активы.
Итак, мы рассмотрели четыре основных цикла обращения заемных средств в общей схеме финансовых потоков в туристском кластере. Отметим, что с точки зрения обеспечения экономической безопасности первый цикл, вмещающий в себя все другие циклы, ориентирован на инвестора, второй на интересы уполномоченных участников кластера, а третий и четвертый - на интересы туризма в целом.
В заключении необходимо отметить, что отечественная экономика до настоящего времени является экономикой машинного производства, в которой главную роль играют материальные активы. С одной стороны, данная ситуация свидетельствует о высоком износе оборудования и необходимости его обновления, с другой стороны, низкий удельный вес инвестиций в НИОКР и нематериальные активы свидетельствуют о существенной недооценке их реальной рыночной стоимости. Такое положение характерно для развивающихся экономик.
Для решения всего комплекса проблем, возникающих при осуществлении заимствований в рамках туристского кластера должен быть создан специализированный блок туристского кластера, управляющий средствами, поступающими от займов. На наш взгляд, их использование должно носить строго инвестиционный характер, поэтому совокупность системы заимствований и инвестиционной системы, может получить название инвестиционно-заемной системы (ИЗС). Инвестиционный характер системы должен выражаться в том, что все аккумулированные средства должны быть инвестированы в высокоприбыльные бизнес-проекты.
МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ КРЕДИТНОЙ ИСТОРИИ
ПРЕДПРИЯТИЯ
Саган Е.И., аспирант кафедры менеджмента и организации производства
Московского государственного текстильного университета имени АН. Косыгина Зернова Л.Е., научный руководитель, кандидат экономических наук, профессор кафедры менеджмента и организации производства
Московского государственного текстильного университета имени А.Н. Косыгина
В статье представлены методические рекомендации для оценки кредитной истории на основе расчета индекса ритмичности выполнения предприятием кредитных обязательств и предложено проводить корректировку общего потенциала кредитоспособности предприятия на величину индекса ритмичности. В результате этого увеличится потенциальная возможность предприятий реального сектора 'экономики получить кредит в банке.
Ключевые слова: кредитная история, предприятие, банк.
METHODOLOGICAL APPROACH TO EVALUATE THE CREDIT HISTORY OF THE
ENTERPRISE
Sagan E., The post graduate student, management and production organization chair, Moscow State Textile University named after Kosygin A.
Zernova L., research advisor, PhD, Professor, management and production organization chair, Moscow State Textile University named after Kosygin A.
The article presents guidelines for assessing credit history on the basis of calculating the index of rhythmicity performance enterprise lending commitments, and invited to adjust its overall capacity in the creditworthiness of the enterprise value of the index of rhythmicity. As a result, increase the potential of real sector enterprises to obtain credit in the bank.
Keywords: credit history, business, bank.
Кредитная история - информация, состав которой определен Федеральным законом «О кредитных историях» № 218-ФЗ от 30 декабря 2004 года и которая характеризует исполнение заёмщиком принятых на себя обязательств по договорам займа (кредита) и хранится в бюро кредитных историй.
В состав кредитной истории, согласно вышеуказанного Федерального закона входят три части: 1. Титульная часть; 2. Основная часть; 3. Закрытая часть.
Титульная часть включает в себя сведения о субъекте кредитной истории - физическом или юридическом лице, которые дают возможность идентифицировать заёмщика. Основная часть включает в себя сведения, относящиеся к обязательствам - дату выдачи, дату погашения, ежемесячный платеж и т. д. Закрытая часть содержит сведения об источнике формирования кредитной истории, а так же о пользователе кредитной истории.
Кредитные истории хранятся в бюро кредитных историй в течение 15 лет после погашения.
Кредитная история отражает уровень доверия к заемщику со стороны государственных и частных коммерческих учреждений, прежде всего, банков. Кредитная история предприятия будет проходить проверку каждый раз при получении кредита в банке. Причем предприятию с хорошей кредитной историей кредитная организация, скорее всего, предоставит наиболее выгодные условия кредитования. А в том случае, если кредитная история испорчена или её вообще нет, кредитор либо предложит менее выгодные условия, либо вовсе откажет в заключении кредитных договоров.
При разработке метода анализа кредитной истории учитывается то, что основным показателем хорошей кредитной истории является своевременная выплата долга. Однако в настоящее время для банков первостепенное значение имеет не только сам факт выплаты кредита в срок, но и своевременная выплата процентов по кредиту и частей основного долга.
Для оценки кредитной истории предлагается ввести индекс ритмичности выполнения предприятием кредитных обязательств,
